2022年07月12日发布 一周市场回顾：本周SW机械板块下降0.09%，沪深300下降0.85%。前期博弈下半年基建带动下工程机械回暖，本周板块有所回调，核心还是在于短期高频数据以及中报压力；6月上海解封以来，制造业投资相关链条需求反弹尚不明显，减速机\注塑机相应公司回调明显；领涨仍以个股为主，包括中报超预期的广电计量、事件催化的奥特维、绿的谐波；超跌反弹的捷佳伟创、宏华数科等。 每周增量视角：新产品的放量往往带来相应公司第二/三增长曲线的兑现，公司往往会迎来股价的戴维斯双击，新产品层面通常我们会聚焦相应的市场空间、竞争格局、盈利能力、商业模式等，从弹性视角，我们认为以下个股值得关注：1）柏楚电子：公司主业为激光切割运控系统，目前正在积极布局焊接机器人运控系统，市场规模理论接近200亿元；2）天准科技：公司主业聚焦视觉装备的工业应用，近期公众号披露与国内芯片厂商地平线达成合作，打造无人驾驶域控制器解决方案，同时提出第一款由公司自主研发的前道微观缺陷检测设备预计于年底推出；3）帝尔激光：公司主业为激光加工设备于PERC为代表的电池片环节应用，目前积极布局金属化环节的激光转印技术，在保证栅线一致性、稳定性的前提下大幅减少银浆的消耗，适用于不同电池片技术工艺路线；4）伊之密：公司主业注塑机业务为主，近期与一汽合作推出高吨位一体压铸设备，后续有望受益于新能源汽车一体压铸工艺的发展浪潮。 近期重要研究：景气高企叠加技术更新，光伏设备商值得关注；复工复产下，数控刀具行业有望迎来需求回升。 本周核心观点：自动化：国内工业机器人2022年5月产量3.66万台，同比下滑13.7%，疫情影响下制造业投资相关链条持续承压，下半年在低基数效应下相应公司业绩有望逐季提速，建议关注刀具厂商欧科亿、华锐精密、国茂股份、绿的谐波等；激光：受国内疫情影响，激光行业需求承压，行业高功率化趋势持续，6000w以上高功率产品有望持续放量，建议关注国产激光切割运控系统龙头柏楚电子以及价格竞争后续有望改善的国产激光器龙头锐科激光；光伏设备：行业降本提效是主旋律，全球光伏平价背景下硅片、电池片到组件环节扩产规模有望超预期，建议关注平台化布局的硅片\组件设备龙头晶盛机电、奥特维；电池片环节，金属化方面，激光转印技术下半年有望放量，建议关注帝尔激光；异质结进展有望超预期，年底单w成本与传统perc有望打平，建议关注迈为股份；锂电设备：国内新能源汽车2022年5月产量50万辆，同比增长108.3%，全球电动化浪潮明确，建议关注大客户订单兑现在即对工艺设备龙头的弹性，具体包括先导智能、杭可科技等，除此之外下游动力电池竞争以及产品迭代带来新增工艺设备需求，建议关注奕瑞科技、东威科技等；检测&计量：中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长，行业马太效应显著，二季度受疫情影响略有承压，建议关注苏试试验、华测检测，关注报表改善空间较大的广电计量；出口方向：人民币加速贬值、运费下降、大宗商品价格下行，关税取消预期再起，出 型企业下半年利润率有望大幅修复，重点关注线性驱动控制系统龙头捷昌驱动、电踏车电机龙头八方股份等；工程机械：2022年6月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机2.08万台，同比下降10.1%；下半年出口持续高增，国内需求改善下，建议关注三一重工、恒立液压、建设机械等； 行业评级及投资策略：考虑到疫情加速国内制造业自动化升级趋势，下游支持国内厂商竞争力提升，进口替代在各个方向发生，给予“推荐”评级。 本周建议关注：宏华数科、苏试试验、迈为股份、帝尔激光、奕瑞科技。 风险提示：全球范围内疫情控制不及预期、国内制造业投资景气持续下滑，重点关注公司新产品兑现不及预期，重点关注公司订单增长不及预期，重点关注公司业绩增长不及预期，重点关注公司竞争格局加剧，汇率、运费等大幅波动风险。

2022年07月12日发布 行业新闻 1.国内首个！中国联通携手烽火通信完成50GComboPON现网试点 根据C114通信网7月11日报道，依托烽火自主知识产权的技术，中国联通联合烽火通信在武汉顺利实现了国内首个50GComboPON现网业务试点。据了解，该试点不仅围绕企业云办公、VR视频等商业应用场景展开，而且还包含多个家庭应用场景。根据试验结果可得出以下结论，50GPON不仅具有超高宽带、超低时延以及降本增效等商用价值，还可联合10GPON设备共同使用现存的ODN网络，促进网络平滑升级。 2.中国移动与中国联通联合打造通信行业首个大规模区块链结算网络根据IT之家7月10日晚报道，中国移动携手中国联通建造跨运营商区块链公共基础设施建设，成功建设了通信行业首个大规模区块链结算网络。据了解，由双方共同建设的“结算链”成功应用在运营商网间业务结算出账中，业务耗时平均降低60%，预计每年可节省成本千万余元。中国移动联合中国联通计划将在31个省份实现业务接入，同时还会邀请中国电信、中国广电等运营商共同完成区块链新型基础设施建设。 3.韩国LGUplus与诺基亚展开6G联合研究 根据C114通信网7月1日报道，韩国公司LGUplus将联合诺基亚展开5G-Advanced和6G研究项目合作，旨在挖掘新频率以及拓展当前网络结构。LGUplus将携手诺基亚对下一代天线技术可重构智能表面（RIS）进行联合研究以便探索出新频率，为6G网络作准备。此外，他们还计划对太赫兹波RIS技术和非地面网络展开研究，旨在扩展6G网络应用场景，使6G网络能够应用到太空的安全技术。

2022年07月12日发布 市场行情回顾：本周上证指数上涨0.17%，报5714.77点；沪深300指数下跌0.85%，报4428.78点；SW有色金属行业指数本周下跌0.64%，在A股28个一级行业中涨跌幅排名第11名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属分别下跌0.97%、2.03%、0.48%，而能源金属与金属新材料分别上涨1.70%、2.80%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于58960元/吨、18360元/吨、23470元/吨、14865元/吨，160800元/吨、182250元/吨，较上周变动幅度分别为-5.80%、-3.19%、1.65%、-1.46%、-5.57%、-7.46%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于7774美元/吨、2444美元/吨、3087美元/吨、1925美元/吨、21800美元/吨、25120美元/吨，较上周变动幅度分别为-3.41%、-0.02%、1.91%、-0.49%、-0.11%、-5.74%。本周上期所黄金、白银分别收于377.04元/克、4233元/千克，较上周变动幅度分别为-3.60%、-4.62%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于89.5万元/吨、1365万元/吨、240.5万元/吨，275.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-2.72%、-1.44%、-2.04%、0%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于482898元/吨、460000元/吨、494833元/吨、6400美元/吨，较上周变动幅度分别为0.00%、0.55%、0.00%、1.59%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于36万元/吨、31.15美元/磅、26.5万元/吨、7.3万元/吨，较上周分别变动-4.64%、-2.50%、-2.75%、-1.35%。 投资建议：6月新能源汽车销量在复工复产后快速复苏，乘联会预计6月国内新能源汽车零售销量接近50万辆，或将创历史新高。在下游终端需求新能源汽车超预期恢复的刺激下，锂电产业链电池厂与材料厂开工率与排产计划快速回升，预计国内头部电池厂商6月排产创新高，7月排产继续环比提升；SMM根据排产计划预测国内磷酸铁锂产量6月环比增长33%，7月有望环比继续增长。下游需求大幅提升锂盐消费，预计7月国内锂盐将重新进入供不应求阶段，锂价将企稳反弹反弹。而因前期疫情打断正常排产与原材料采购备货的正极材料与电池厂商目前维持着锂盐原料的低库存，锂盐厂库存也处于低位，在下游需求复苏以及2022年年底与2023年年初有大量磷酸铁锂新增产能投产有对原料备库需求的情况下，锂电产业链整体对锂盐的补库行为或将带动下半年锂盐价格的上涨。从已披露的半年报业绩预告来看，锂行业公司二季度业绩继续大幅释放，建议关注天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、盛新锂能（002240）、永兴材料（002756）、西藏矿业（000762）、西藏珠峰（600338）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。此外，2022Q1稀土价格达到本轮行情的高点，由于磁材企业订单价格挂钩的是前几个月的稀土价格，价格传导下二季度磁材企业业绩弹性有望展现。而下半年磁材下游传统汽车、新能源汽车、风电、工业电机需求或将全面旺盛，磁材企业订单景气，磁材企业业绩强劲增长有望持续，建议关注金力永磁（300748）、中科三环（000970）、宁波韵升（600366）、大地熊（688077）、正海磁材（300224）。

2022年07月12日发布 双积分政策更新，推出全新积分池制度： 7月7日，工信部发布“关于修改《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》的决定（征求意见稿） ”，向社会公开征求相关意见。 本次双积分政策修改主要包括： 1）更新了新能源汽车积分计算方法和考核比例， 标准车型分值较上一阶段平均下调40%左右， 2024-2025年新能源汽车积分考核比例设定为28%和38%； 2）增加了积分交易市场调节机制-积分池， 积分市场供大于求时，企业自愿申请NEV正积分收储；供小于求时释放存储的正积分；收储至积分池的NEV正积分不受积分结转比例要求限制（此前每年结转比例为50%）； 3）完善了积分核查和处罚要求， 负积分未抵偿的，暂停企业相关的乘用车产品合格证电子信息或进口车辆电子信息报送。 2021年双积分正式发布，正积分产出超预期： 7月5日，工信部正式发布2021年度中国乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况公告。1） 油耗正积分大幅提升，乘用车油耗目标超额完成。 2021年中国乘用车企业生产/进口乘用车平均油耗（WLTC工况）为5.10L/100km，折算NDEC平均油耗约为4.61L/100km，相比目标要求超额降低6%。 2） 2021年中国乘用车企业CAFC正积分为1594万分， CAFC负积分为563万分，NEV正积分为679万分， NEV负积分为80万分。 随着2021年油耗正积分大幅产出， 2020年期间积分紧张现象不再，积分交易价格或将大幅下降，预计2021年积分交易价格可能降至数百元。 双积分政策更新驱动，积分价值有望提升， 进一步推动我国未来新能源汽车市场发展。 1） 2024-2025年标准车型分值相比2021-2023年降低40%左右，正积分产出比例进一步下降，推动积分价值进一步提升，车企新能源汽车生产经济性提高。 但短期2022-2023年期间仍将面对新能源汽车市场高速发展导致的积分盈余过高问题，下游需求仍是推动新能源汽车发展的主要动力。 2）新增建立积分池制度，根据积分市场供需关系启动收储、释放积分，实现供需基本平衡。 进一步完善积分交易制度，避免“大小年”问题导致积分价格大规模变动，且收储至积分池的新能源汽车正积分不受积分结转比例要求限制，显著保障新能源车企权益。 投资建议： 6月国内新能源车销量超预期，新能源汽车市场进入供给侧驱动周期，看好国内下半年销量；同时电解液、三元、 PVDF价格松动，电池成本压力缓解； 建议从五条主线筛选相关标的（详见正文） 。 风险提示： 新能源汽车销量不及预期；镍、钴、锂等上游金属价格大幅上涨；新能源汽车自燃等安全事故频发；

2022年07月12日发布 核心观点 深圳发布智能网联车管理条例，允许满足条件的L3+级车型上路 1、条例明确了高阶自动驾驶汽车购置、使用环节的细节和责任判定。1）允许满足条件的智能网联汽车销售、上路和运营。7月6日深圳市发布《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》，将于8月1日起实施。条例涉及的智能网联汽车包括有条件自动驾驶、高度自动驾驶和完全自动驾驶三种类型（可与L3-L5级对应），允许列入国家汽车产品目录或者深圳市智能网联汽车产品目录的车型在取得准入和登记后销售、上路和运营；2）明确责任：驾驶人、车主、生产方、销售方视情况担责。条例规定，L3&L4级车型需配备驾驶人，发生交通违法或者有责任的事故，由驾驶人承担违法和赔偿责任；L5级别可以不配备驾驶人，在无驾驶人期间发生违法或事故，原则上由车辆所有人、管理人承担违法和赔偿责任。此外，因智能网联汽车存在缺陷造成损害的，车辆驾驶人或者所有人、管理人赔偿后，可以依法向生产者、销售者请求赔偿。 2、本土产业链深度布局，高阶智能化有望加速落地。1）主机厂&信息技术巨头广泛合作布局智能化。2015年至今，长安、长城、广汽、北汽、奇瑞、小康等陆续与华为达成合作；长城、比亚迪、广汽、北汽、吉利、奇瑞、一汽等与百度达成合作；长安、上汽、比亚迪、广汽等战略投资智能驾驶领域初创公司（地平线、Momenta、速腾聚创等）；长安、上汽、比亚迪、吉利、一汽等采用独资或合资方式创立智能网联汽车公司；2）高阶智能驾驶技术布局逐步进入收获期。目前我国过半数主流主机厂已推出满足L3级别智能驾驶硬件要求的车型，多家主机厂将2025年前后作为实现L4/L5级别自动驾驶的目标时点。随着更多地区的相关配套政策得到完善，高阶自动驾驶布局有望加速步入兑现区。 6月车市批发量恢复至年内高点，整车集团集体向好 1、6月车市：批发已恢复至年初高点，3季度有望逐步迎来需求释放据乘联会初步统计，6月乘用车批售量为211万，同/环比分别+37%/+33%；零售量为193万，同/环比分别+22%/+42%。6月乘用车批发量已恢复至今年1月份高点，零售恢复略有滞后，市场处于累库阶段，为下半年需求释放储备； 2、整车集团集体向好。1）上汽集团6月销量48.4万，同/环比分别+47%/+33%。其中上汽大众/上汽通用分别同比+94%/+47%，上汽乘用车/上汽通用五菱分别同比+76%/+29%；2）广汽集团6月销量23.4万，同/环比分别+41%/+28%。除了创历史新高的广汽埃安外，广汽本田/广汽丰田/广汽乘用车销量分别同比+38%/+38%/+31%；3）长安汽车6月销量20.7万，同/环比分别+20%/+37%。其中重庆长安/河北长安/合肥长安分别同比+1%/+29%/-26%，长安福特/长安马自达分别同比-7%/+6%；4）长城汽车6月销量10.1万，同/环比分别+1%/+26%。其中，坦克/欧拉品牌同比分别+99%/+7%，哈弗/WEY分别-14%/-39%；5）奇瑞集团6月销量10.5万，同/环比分别+44%/+23%。其中奇瑞/星途/捷途品牌分别同比+59%/+11%/+33%。 投资建议：整车方面推荐产品周期上行的长安汽车、长城汽车、上汽集团、比亚迪，关注广汽集团、江淮汽车、江铃汽车。汽车电子相关零部件供应商充分受益智能化进程加速，推荐拓普集团（智能底盘tier0.5供应商）、伯特利（EPB+线控制动）、星宇股份（智能车灯）、中鼎股份（空悬）、德赛西威（智能座舱系统）、科博达（灯控）。 风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。

2022年07月12日发布 成品油高景气拉动调油组分价格：俄乌冲突爆发后，欧美对俄罗斯制裁，禁止购买俄罗斯成品油。而俄罗斯成品油出口占比很大，约占全球贸易量9.8%，短期内难以找到新的供给来填补缺口，导致海外成品油出现严重供不应求，盈利开始大幅扩大。而国内成品油出口需要国家配额，难以直接享受成品油高景气，就通过出口调油组分，如MTBE和混芳等，来实现套利。这使得MTBE和纯苯的价格与景气度大幅提升，与其他炼化产品出现明细分化。 环氧丙烷工艺竞争力发生显著变化：目前国内PO已经实现各种路线并存，且占比都不低的局面。海外炼油景气周期带动MTBE和纯苯景气度大涨，而MTBE和纯苯分别对应了POMTBE路线的副产品和POSM路线的原料，导致POMTBE路线盈利大幅提升，我们测算生产每吨PO的税后利润达到约4400元，而POSM则陷入微亏状态。同时，海外HPPO法和氯醇法装置受到天然气价格上涨印象，成本也明显提升，部分装置甚至都出现开工问题，竞争力也急剧恶化。 投资建议与投资标的 我们认为炼油高景气和苯乙烯低景气是短期难以缓解的问题，因此POMTBE和POSM之间的分化可能维持较长时间。同时，海外装置受到能源价格飙升的影响，成本也大幅提升。虽然PO需求端表现较差，但是高成本路线为PO-丙烯价差提供了有力支撑，我们预计国内的POMTBE和氯醇法企业盈利将持续受益。我们建议关注拥有POMTBE装置的万华化学(600309，买入)，以及氯醇法龙头企业滨化股份(601678，未评级)。近期滨化股份从泰国Indorama获得了24万吨POMTBE的技术授权（传承自亨斯曼），有望成为国内第三套POMTBE装置拥有者。 近两年国内新建了不少POSM装置，但是随着竞争力下降，预计后续POSM路线的扩张将放缓，这就为HPPO等路线打开了扩张空间。HPPO具有非常高的灵活度，是中小企业投资的良好选择。我们预计未来国内HPPO项目落地的兑现度将明显提升，这将利好拥有HPPO分子筛催化剂技术的中触媒(688267，未评级)。中触媒在吉林神华项目上已有成功案例，近期卫星集团下的嘉宏新材料HPPO项目也选用了中触媒的催化剂。 风险提示 海外成品油供给问题缓和；能源价格波动；假设条件变化影响测算结果。

2022年07月12日发布 投资建议：根据乘联会数据，2022年6月国内乘用车批发销量218.9万辆，同比增长42.3%，环比增长37.6%，得益于国家及地方政府陆续出台包括财政补贴、减征购置税、放宽汽车限购等在内的系列促进汽车消费的相关政策，汽车行业产销量持续改善，近期深圳发布智能网联汽车法规，政策的实施有利于L3级及以上高度自动驾驶的量产，智能网联汽车渗透率持续提升，建议关注智能网联汽车相关核心供应商。6月新能源汽车批发销量57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%，新能源汽车需求高景气度持续，随着半年报披露窗口逐渐来临，企业业绩可能出现明显分化，建议关注半年报业绩超预期个股。 行情回顾：上周汽车（申万）行业指数上涨了0.80%，跑赢沪深300指数1.65个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,乘用车1.35%、商用车2.45%、汽车零部件0.13%。新能源汽车指数上涨1.82%，跑赢沪深300指数2.67个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,动力电池4.14%、锂电正极3.15%、锂电负极1.10%、锂电隔膜0.93%、电解液4.11%。 行业动态：1）、双积分管理将迎重大调整：减少正积分数量、建立积分池制度；2）、17部门发文：免征购置税政策到期后延期提上日程；3）、山东：7月将新发放2亿元乘用车消费券；4）、续航1000公里以上，上汽清陶固态电池明年上车。 公司动态：1）、中原内配：关于对外投资设立控股子公司的公告；2）、天成自控：关于设立武汉全资子公司公告；3）、钧达股份：重大资产购买暨关联交易报告书（草案）（修订稿）；4）、中鼎股份：关于获得供应商项目定点书的公告；5）、英搏尔：关于签署合作开发协议的公告。 风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期，原材料价格大幅波动。

2022年07月12日发布 军工新材料：电解钴价格回落。（1）本周电解钴价格36.40万元/吨，环比-3.7%。电解钴和钴粉比值0.96，环比-1.7%；电解钴和硫酸钴价格比值为5.06，环比-1.0%。这两个比值说明本周军工相对于制造业和新能源车表现转弱。（2）碳纤维本周价格181.3元/千克，环比+0%。毛利54.31元/千克，环比+0%，价格和毛利均处于20年以来较高水平。（3）钛、铼、铍价格环比与上周持平。 新能源车新材料：锂辉石延续涨价，电解液明显跌价。（1）本周Li2O5%锂精矿中国到岸价已达到6400美元/吨，环比+1.59%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为47.00、45.50和46.75万元/吨，环比+0.03%、+0%和+0%。WIND显示电碳LC2207合约价格本周为47.05万元/吨，环比-0.3%，已升水近0.05万元/吨。锂价涨势趋缓主要系碳酸锂供给增量明显，本周碳酸锂周度产量7600吨，环比+2.9%，较6月同期提升9.5%，行业周度开工率达到74%，处于年内较高水平。下游需求仍然旺盛，本周磷酸铁锂和三元材料产量各为18230吨和9775吨，环比+0.11%和+0.51%，其中磷酸铁锂周度产量再创年内新高值。（3）本周硫酸钴价格7.05万元/吨，环比-2.76%。本周硫酸钴库存为398金属吨，创年内新高值。（4）本周磷酸铁锂、523型和811型正极材料价格分别为15.50、33.25和35.45万元/吨，环比+0%、-0.7%和+0%。（5）本周氧化镨钕价格895元/千克，环比-3.5%。 光伏新材料：多晶硅价格小幅上涨。（1）本周光伏级多晶硅价格35.53美元/千克，环比+1.1%，价格仍处于近6年较高位置。（2）本周EVA价格25,000元/吨，环比-4.6%，保持2013年来较高位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格27.5元/平米，环比-3.5%。 核电新材料：主要品种价格环比持平。（1）本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为22,708元/吨、240元/千克、4500元/千克、20463元/吨、19312.5元/吨，环比+0%，+0%，+0%，+0%，+0%。 消费电子新材料：钴酸锂价格小幅回调。（1）本周四氧化三钴价格25.50万元/吨，环比+0%。本周钴酸锂价格465.0元/千克，环比-2.1%。（2）本周碳化硅价格8,700元/吨，环比+0%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为3,525、1,430、1,530元/千克，分别环比+0%、-2.1%、-1.9%；本周二氧化锗价格6,250元/千克，环比+0%。 其他材料：铂铑价格小幅回落。（1）本周99.95%铂、铑、铱价格分别为201、3,585.5、1,208元/克，环比-2.4%、-0.3%、+0%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。 风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

2022年07月12日发布 流动性：6月BCI中小企业融资环境指数环比上月+8.30%。（1）BCI融资环境指数2022年6月值为44.30，环比上月+8.30%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年5月为-6.5个百分点，环比-1.10个百分点。 基建和地产链条：螺纹周产量接近年内最低点。（1）本周价格变动：螺纹-1.39%、水泥价格指数-1.18%、橡胶-0.39%、焦炭-6.37%、焦煤-0.69%、铁矿-0.61%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别-1.90pct、+5.09pct、+0.00pct、-1.15pct；（3）本周螺纹产量为254.61万吨，环比-5.65%，接近年内低点（243.98万吨）。 地产竣工链条：平板玻璃利润维持3年以来最低水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-1.87%、-1.10%；（2）本周钛白粉利润为808元/吨，环比+61.25%，平板玻璃毛利润为-219元/吨。 工业品链条：乘用车批发及零售销量四周移动平均值上升至同期最高水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比变化-2.46%、-5.15%、-3.10%，对应的毛利变化-2.03%、-4.42%、-66.76%；（2）截至2022年7月2日当周，乘用车批发及零售日均销量为27.8万辆，较6月25日数据环比+129.54%。 细分品种：本周钢铁行业综合毛利润环比+13.34%。（1）石墨电极：超高功率为27500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为6001.61元/吨，环比-2.57%；（2）镍：价格为182100元/吨，环比上周-1.62%；（3）预焙阳极：本周价格为7750元/吨，环比+0.00%；（4）电解铝价格为18470元/吨，环比-3.10%，测算利润为260.0元/吨（不含税），环比-66.76%；（5）钢铁行业综合毛利润为252元/吨，较上周+13.34%；（6）钼精矿价格为2640元/吨，环比-1.49%；（7）本周铁矿现货价格环比-0.61%。 比价关系：盘螺和螺纹钢的价差本周五为340元/吨。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.18；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为50元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达450元/吨，环比+0元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达340元/吨，环比上周+3.03%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-110元/吨。 出口链条：6月美国PMI新订单值环比-5.9个百分点至49.2%。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3232.18点，环比-1.19%；（2）本周美国粗钢产能利用率为80.90%，环比+0.70个百分点；（3）2022年6月，美国PMI新订单值为49.20%，环比-5.90个百分点。 估值分位：本周沪深300指数-0.85%，周期板块表现最佳的是商用载货车（+2.45%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是22.41%、57.44%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.46，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。 投资建议：钢铁行业盈利处于低位水平，后续稳增长有望带动需求回升，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份；预焙阳极价格处于2017年以来高位水平，建议关注索通发展。 风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。

2022年07月12日发布 机床：指制造机器的机器，也叫做工业母机：本文重点讨论的刀具是金属切削机床的关键零部件。 机床刀具：指机械制造中用于切削加工的工具，又称切削工具。从结构上看，整体刀具一般由刀柄（连接机床主轴和切削刀具）和刀片两部分组成，而可转位刀具的刀片可独立进行更换。其中，刀片是金属加工中起切削作用的关键执行部件。 2016-2018年我国切削刀具市场规模出现快速增长，2018年刀具消费总额达到421亿元，超过2011年400亿的高点，创造了历史最高纪录。2019年，汽车等下游制造行业下行，登加中美贸易厚擦加剧，我国刀具消费额有所下滑至393亿元。2020年疫情后我国经济快速复苏，刀具行业的年消费额又一次创新高，达到421亿元，2021年市场规模进一步提升达到477亿元。 根据QY Research数据，2020年全球切削刀具消费金额达370亿美元，预测2022年，全球刀具消费额将达到390亿美元，2016-2020复合增长率为2.82%。 数控刀片的市场空间主要取决于我国数控金属切削机床的保有量和产能利用率，以及下游制造业的景气程度：未来增量受多种因素影响，如制造业升级，数控化率提升，进口替代，以及海外扩张。 用于金属切削机床加工的刀具按照材料的硬度从低到高主要分为高速钢、硬质合金、陶瓷以及超硬材料。根据中国机床工具工业协会数据，2021年国内金属切削机床刀具的市场规模大约477亿元，其中硬质合金约占51%，达到243.27亿元：根据中国机床工具工业协会统计，刀片约占会员企业硬质合金刀具销售额54%，依此估算国内硬质合金刀片市场规模在131.4亿元左右。 硬质合金数控刀具按照结构可大致分为整体硬质合金刀具和可拆分/转位刀具，其中可转为刀具的使用更便捷，刀片达到寿命后可直接拆卸进行替换。刀片根据加工方式又可分为车削、铣削、和钻削刀片，其中车削刀片的占比最大。

2022年07月12日发布 本月观点：新车发布浪潮汹涌，激光雷达中军主力 6月智能汽车板块热度高企，激光雷达引领。6月国证电动智能汽车指数累积上涨19.08%，沪深300指数累计上涨9.84%，国证智能车指数跑赢大市，其中尤以激光雷达板块最为亮眼，本月发布的热门车型，蔚来ES7、理想L9和阿维塔11等均搭载了激光雷达。伴随着相关车型的热销，激光雷达产业链公司业绩望迎来快速释放。与之相对的是，本月纽交所全球自动驾驶和电动车指数下跌11.60%，我们认为海外智能汽车指数的下跌与基本面无关，更多是受到通胀影响。展望后市，小鹏G9等新车的发布和北京车展等事件将持续催化板块热度，持续关注汽车电子赛道投资机会。 捷报频传：造车新势力销量集体新高。本月各大车企均有上佳表现：理想、蔚来、小鹏、哪吒、零跑销量均破万，比亚迪新能源延续强势劲头，单月出货量达134036辆，同增201%。特斯拉2022Q2交付量超25万台，同增26.5%，公司表示6月是特斯拉历史单月出货量最高月份。总体来看，6月新能源乘用车零售销量53.1万辆，同比增长130.5%，环比增长47.8%。智能化发力，硬件创新带来用户体验革命。我们认为，新能源汽车出货量大幅增加，其原因不仅是疫情受控消费复苏，更多是车企产品力的全面升级。诸多车企大力推进自动驾驶+智能座舱的软硬件革新，以此构筑自身的差异化竞争优势，带来用户体验革命。对于供应链企业而言，车企的硬件创新则增加了BOM成本，同时整车价位段也开始向高端迁移。具体来看，6月新车阿维塔E11搭载了3颗激光雷达，实现大视角扫描；理想L9配置智能传感器+五屏智能座舱，将智能电动车的驾驶、视听、娱乐体验提升至全新高度。诸多车企产品精准定位，全面冲击合资厂商的份额，进而推动汽车电子产业链放量。 投资建议：精选细分“赛道“龙头 电动化-时代电气、斯达半导、士兰微；智能化-永新光学、炬光科技、长光华芯、蓝特光学、联创电子、北京君正、韦尔股份 风险提示：汽车行业回暖不及预期、缺芯影响持续、疫情反复、中美贸易摩擦。

2022年07月12日发布 行业核心观点： 上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为-1.17%，跑输沪深300指数0.32个百分点。从子行业来看，二级子行业中电子化学品Ⅱ跌幅最小，跌幅为-0.30%。三级行业中涨幅最大的是品牌消费电子，涨幅为7.32%。建议关注汽车电子、半导体制造等领域，推荐功率半导体、新能源汽车MCU和半导体设备等景气赛道。 AITO问界M7发布，智能驾驶座舱功能提升：此次问界第二款车型M7较上一款M5，主要体现在尺寸的提升及智能驾驶座舱功能化的升级。M7搭载鸿蒙系统，可以实现将手机APP投屏在车机大屏上，还可调用摄像头拍摄车内视频或即时分享车外风景。我们认为智能驾驶座舱智能化、功能性的提升，将对车机大屏的尺寸及显示提出更高的要求，大屏化、多屏互动仍然会是汽车智能化的趋势之一。在雷达及摄像头方面，M7此次较M5并未有太大的提升，我们认为后续雷达及摄像头等价值量的升级主要取决于L3级别智能汽车的量产，目前L2级别的配置可提升空间有限。深圳就L3级别车辆上路的立法给予了各大车厂很好的指引，我们认为这将加速各车厂量产L3车型的进程，进一步带动汽车电子价值量的提升。此外，我们认为汽车将是未来物联网中不可缺少的一环，建议关注相关产业链的投资机会。 全球芯片平均交期缩短：海纳国际发布的数据显示22年6月全球芯片平均交期相比5月减少1天，降至27周。我们认为全球芯片的平均交期缩短，主要是因为消费电子等终端需求的疲软所致。此前618的智能手机销售情况表现一般，并未达到旺季销售的预期，因此我们认为消费电子端的去库存现象仍将持续，对上游的需求也会较为疲软，后续的库存消化情况主要将依赖于双十一等旺季的销售情况。新能源汽车等终端需求依然旺盛，因此我们认为汽车电子端的芯片需求还将维持较高的景气度，但我们认为缺芯情况将会逐渐缓解。一方面是因为此前由于缺芯情况严重，各厂商都在产能扩张上有所布局；另一方面是由于消费电子终端需求疲软，部分厂商调整了自身的投产方向，更多的布局在汽车电子领域，因此随着供给端产能爬坡，汽车电子等领域的缺芯情况将有所缓解。我们认为芯片领域依然存在结构性机会，建议关注汽车电子等高景气度产业链中护城河较深的企业。 行业估值水位逐渐进入较低区间：SW电子板块PE(TTM)为25.39倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。 上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业381只个股中，上涨121只，下跌255只，持平5只，上涨比例为31.76%。 风险因素：疫情散发风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。