2022年07月12日发布 本周板块行情： 本周，上证综合指数下跌0.93%，创业板指数上涨1.28%，沪深300下跌0.85%，中信基础化工指数下跌0.19%，申万化工指数下跌1.18%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为钛白粉(11.23%)、钾肥(6.91%)、食品及饲料添加剂(4.5%)、轮胎(4.19%)、橡胶助剂(3.31%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为有机硅(-6.37%)、磷肥及磷化工(-5.42%)、纯碱(-4.69%)、膜材料(-3.28%)、氯碱(-3.06%)。 本周行业主要动态： 万华化学多个项目获批：近期，烟台市生态环境局对万华化学多个项目环境影响评价文件作出审批决定，此次审批的项目共四个，分别是年产2.5万吨特种异氰酸酯型高端TPU技改项目、年产4万吨聚醚胺项目、年产6万吨聚酯多元醇项目和营养品项目，其投资额分别为2334万元、2.97亿元、2.04亿元和14.89亿元。其中营养品项目的产品方案为94.2吨/年FCA(碳五醛)、5400吨/年PON(假紫)、2990.9吨/年TPPO(三苯基氧膦)、2468.86吨/年C15膦盐、700吨/年W酯浓缩液、392吨/年W酯晶体、10003.8吨/年W酯制剂(含3.6吨/年等外品)，及9635吨/年副产品THF(四氢呋喃)。 上海政策促进绿色低碳产业发展：7月8日，上海市政府网发布《上海市瞄准新赛道促进绿色低碳产业发展行动方案(2022—2025年)》，提出到2025年，上海绿色低碳产业规模突破5000亿元，基本形成2个千亿、5个百亿、若干个十亿级产业集群发展格局。上海将发展天然气和二氧化碳制备合成气等低碳化工，推动碳纤维产业延链补链，打造“上海化工区绿色低碳示范园”，建立多元氢能产业供给体系。 投资建议：新能源需求高速增长，硅基材料应用领域得到扩展，行业开启新的增长通道，市场规模持续扩大，装配式建筑渗透率持续提升，传统硅胶用量持续增长，重点关注：合盛硅业、新安股份、硅宝科技、三孚股份、晨光新材。全球碳减排大势所趋，生物柴油乘风前行，政策驱动需求快速增长，粮油价格持续增长，国内产能以废油脂为原料竞争力凸显，重点关注：嘉澳环保、卓越新能；政策端严控磷化工产能，磷肥供需偏紧，受成本支撑，价格进入上行通道，海外需求缺口增大，海内外磷肥高价差有望持续，国内景气度保持上行，重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。苏博特产能有序扩张，西南地区大英基地投产，华南地区江门基地动工，全国布局逐步成形，为打造第二增长点，公司加速发展功能性材料，行业地位持续巩固，重点关注：苏博特。光伏玻璃强势增长，国内纯碱需求旺盛，天然碱在环保、成本方面优势明显，龙头远兴能源拟控股银根矿业，产能有望保持稳定增长，行业供需格局有望重塑，重点关注：远兴能源。国内化工龙头凭借技术和规模优势，全球话语权不断提升，领先的成本控制能力铸就盈利护城河，目前估值仍处于低位，重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。国内轮胎企业开始崛起，持续开拓全球市场，市占率持续提升，国内疫情控制能力优秀，国产轮胎有望弯道超车，长期保持高速增长，重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟。国内加速推动新型煤化工发展，煤制烯烃领先企业宝丰能源，产业链一体化优势明显，成本优势保障盈利能力，重点关注：宝丰能源。草铵膦需求恢复，黄磷价格上涨，成本支撑草铵膦价格上行，利尔化学为国内草铵膦龙头，技术、成本、规模全球领先，储备项目丰富，业绩有望持续增长，重点关注：利尔化学。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

2022年07月12日发布 核心观点 重要数据跟踪 近两周机械行业上涨1.62%，跑赢沪深300 0.84 个百分点。2022 年以来钢价/铜价/铝价指数下降9.11%/7.68%/4.87%，近两周钢材综合/铜/铝价格指数相比两周前环比变动-1.16%/+0.35%/+1.02%。 PMI（国家统计局 6 月 30 日数据）：6 月制造业PMI指数为50.20%，环比增长0.60 个pct，制造业产需重回扩张区间。高技术制造业/装备制造业PMI分别为52.80%/52.20%，环比上升2.30/3.30个pct恢复至扩张区间。工程机械（中国工程机械工业协会7 月8 日数据）：2022年6月挖掘机销量2.08万台，同比下降10.10%，国内市场销量1.10万台，同比下降35%，出口销量0.97万台，同比增长58.40%。 机械行业投资框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。 核心零部件公司：1）数字化X 线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、海目星、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速， 重点关注柏楚电子、 锐科激光； 4） 核电装备： 自19年行业已重启，19-22年新批4/4/5/6台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。 产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻 19-21年CAGR达107%，22年1-5月同比+70%，21年渗透率仅6.38%，重点推荐中兵红箭，关注力量钻石、四方达、黄河旋风、国机精工；2）通用电子测试测量仪器：成熟市场的工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点关注具备较强产品力的行业龙头。服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，疫情影响仍保持稳健，重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、中国电研，关注国检集团等。 行业重点推荐组合 重点组合：华测检测；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压、浙江鼎力；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。

2022年07月12日发布 水泥夏季错峰加大力度，供需博弈短期仍在持续。本周，内蒙古赤峰要求 7-10月全市所有水泥熟料（ 含电石渣及协同处置危险废物等任务） 生产线错峰生产不少于 40 天， 山东水泥协会要求 7 月份每条熟料生产线错峰停窑 20 天，此前也有其他地区相继公布夏季错峰生产要求： 6 月底， 湖南、 江西等地陆续发布夏季错峰生产计划， 其中， 湖南 7-8 月错峰停产时间 43 天， 江西 6-7月错峰生产 15 天； 早前， 陕西省要求关中地区所有水泥熟料生产线 6-7 月停窑 30 天。 通过夏季错峰停窑的手段， 可在一定程度上缓解区域供需矛盾压力， 促进行业运行向下半年旺季的平稳过度。 布局“ 稳增长” ， 静待政策效果显现。 行业处于传统淡季， 运行仍然较为低迷， 库存压力之下， 价格运行较为疲软， 但近期全国疫情防控形势正在逐步好转， 叠加前期央行、 发改委等“ 稳增长” 相关措施不断加码， 基建政策持续发力， 地产政策维稳信号明确， 相关政策产业链传导逐步蓄力， 近期前端数据改善信号已现， 建材板块需求底部已现， 行业运行触底回暖可期。 因此，我们判断建材板块下半年景气回升可期， “ 稳增长” 相关产业链标的仍是近期投资需要关注的重点， 建议关注基建、 地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种。 当前其他子行业跟踪及投资建议如下： 水泥： 7 月上旬， 国内水泥市场需求受降雨、 高温和农忙影响， 整体表现仍然偏弱。 不同地区出货有差异， 华东地区因雨水天气减少， 出货量小幅提升，普遍达到 7-8 成水平， 华南、 华中和华北等其他地区欠佳， 环比有 2%-5%小幅回落。 价格方面， 由于大部分地区价格已经见底， 仅部分原价格相对略高地区仍有回落， 截至 7 月 8 日， 全国 P.O42.5 高标水泥平均价为 420.2 元/吨， 环比下降 1.02%， 库容比为 74.9%， 环比增加 0.8 个百分点。 随着前期稳增长一系列政策落地， 疫情冲击有望逐渐减弱， 关注需求集中释放， 推荐海螺水泥、 华新水泥、 上峰水泥、 万年青、 塔牌集团、 冀东水泥、 天山股份； 玻璃：本周国内浮法玻璃市场继续保持偏弱运行， 价格下跌较前期有所减缓。周内市场大稳小动， 华北、 东北、 西南、 西北部分厂价格仍有松动 1-3 元/重量箱； 其他区域主流基本走稳， 局部个别小幅探涨。 成本支撑下， 整体调整意向有所减弱。 当前部分区域降雨偏多， 下游加工厂订单尚无明显改善迹象， 供应高位下， 预计短期市场弱稳运行。 根据卓创资讯， 本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为 1763.36 元/吨， 环比下降 0.77%， 重点省份生产企业库存为 5790 万重箱， 环比增加 64 万重箱。 短期建议关注需求释放情况和供给端变化； 中长期玻璃行业科技升级依旧是看点， 推荐旗滨集团、 南玻 A。 其他建材： ①玻纤行业： 本周无碱池窑粗纱市场价格稳中局部调整， 近期多数池窑厂挺价观望， 整体产销仍显一般， 短期部分价格将下调； 电子纱市场价格小幅提涨， 成交情况良好， 近期供应端趋紧俏， 短期价格或涨后趋稳；中长期来看， 玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段， 需求端拉动成长， 供需格局有望持续优化， 龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固， 现价仍可继续做多， 推荐中国巨石， 中材科技； ②其他建材： 地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升， 建议逢低布局长期持有， 推荐海洋王、坚朗五金、 东方雨虹、 伟星新材、 科顺股份、 兔宝宝。 风险提示： 项目落地低于预期； 成本上涨超预期； 疫情反复

2022年07月12日发布 投资摘要： 市场行情： 本周（7.4-7.8）A 股地产指数（申万房地产）涨幅-4.36%（上周 4.27%），A 股大盘（万得全 A）涨幅-0.40%（上周 1.37%）；H股地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-3.46%（上周 5.03%），H 股大盘（恒生指数）涨幅-0.61%（上周 0.65%）。本周 A股、H 股地产板块表现均弱于大盘。 行业基本面： 新房销售转弱，二手房销售更具韧性。从数据来看，45 城商品房累计销售面积（7.1~7.7）同比-39.6%，上月同比-8.5%；16城二手房成交面积（7.1~7.10）同比-5.1%，上月同比-3.5%。 去化周期持续下降。从数据来看，15 城商品房去化周期（截至 7.10）为 647 天，上月同期为 863 天。土地市场弱势。从数据来看，100 大中城市本年累计（截至 7.10）成交土地建面同比-34.2%，上周累计同比-32.9%；本周 100大中城市（7.4~7.10）土地成交溢价率 1.0%，上周 2.6%；100 大中城市本年累计（截至 7.10）土地成交总价同比-55.9%，上周累计同比-55.4%。 融资持续低迷。从数据来看，境内地产债发行规模（7.1~7.10 ）累计同比-57.1%，上月规模同比-53.3%；境外地产债发行规模（7.1~7.10）累计同比-100.0%，上月规模同比-81.7%。 信托发行规模（7.1~7.10）累计同比-96.2%，上月规模同比-83.7%。 投资策略： 本周新房市场复苏势头减弱。我们认为原因主要有以下几点：1）前期维稳政策的集中释放，6 月开始政策发力有所减弱。2）6 月疫情缓解带来了前期积压性需求的集中释放，推高了短期复苏力度。3）6 月份房企冲刺中期业绩，推盘与促销较多，促进了需求的释放。 4）二季度房企偿债压力相对较低，进入 7 月份后，房企偿债高峰到来，部分房企违约展期影响消费者信心。二手房市场具有韧性，市场复苏趋势不改。我们认为二手房市场不存在新房的交付问题，更能体现出需求的复苏态势。进入 7月份以来，部分高能级城市正进一步加强政策力度，东莞、成都陆续出台了限购放松政策。随着房企偿债形势的进一步严峻与市场复苏力度的减弱，政策有望进入新一轮释放期。我们认为市场复苏力度虽然有所减弱，但整体趋势依然向好。从需求端来看，随着宏观经济的企稳，“稳增长”政策的持续落地以及需求端鼓励政策的持续出台，需求将会逐渐从高能级城市开始释放，带来销售的逐渐企稳。从供给端来看，土地市场方面，各地政府将会适度放松限价、降低配建要求、降低土拍门槛或者主动释放优质地块，给房企留足合理的利润空间。随着房企偿债高峰的过去以及房企纾困政策的不断落地，房企的资金问题有望逐渐缓解，对房企的交付信心有望逐渐恢复。 我们持续推荐：1）具有全国化和综合化发展能力的高信用龙头央企，推荐保利发展。我们认为信用优势将推动龙头央企在土地和并购市场获得优势，持续的拿地推盘能力与优质的信用背书也有望在需求回暖之时抢占先机，进一步提升市场份额。2）扎根高能级区域，积极向全国拓展的优质地方国企龙头，建议持续跟踪越秀地产。我们认为深耕高能级区域的地方国企龙头，兼具业绩稳定性与未来成长性。在民企大规模暴雷和丧失拿地能力的当下，凭借深耕高能级区域铸就的稳定基本盘和融资优势带来的逆势扩张能力，地方国企龙头有望在行业出清过程中实现赶超。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险。

2022年07月12日发布 核心观点 消费建材估值修复暂缓，关注细分景气板块。本周二建材板块龙头东方雨虹出现较大幅度回调。我们认为回调的主要原因有2点：1.沥青价格持续上涨的环境下，市场对公司中报业绩的担忧。2.21Q4-22Q1大量建材板块公司计提减值，4月份市场普遍悲观的环境下这个可以成为东方雨虹抗跌的原因，但在其他公司出清风险估值修复的过程中就成为制约雨虹估值修复乃至诱导其回调的因素。伴随着东方雨虹的回调，三棵树和蒙娜丽莎等消费建材板块龙头本周估值修复也告一段落并开始出现回调。我们认为当前消费建材基本面尚未出现实质性修复：5月份地产竣工数据仍创新低，原油价格最近一周才开始出现高位回落。市场此前更多是在地产纾困政策持续出台的背景下博弈估值修复行情。到上周为止，不少消费建材龙头估值水平已经超过历史中位数，低估值优势逐步消失。在雨虹回调影响下，其他消费建材估值修复暂时告一段落。站在当前中报季前夕，我们认为市场关注点会更多落在上市公司二季度业绩预期兑现情况，当下行业景气度将成为未来一至两个月影响市场的重要因素。传统建材包括水泥、玻璃、消费建材在外部需求疲软上游成本高企影响下，中报难有超预期表现。相应地，我们认为药用玻璃，高纯石英砂分别受益于中硼硅玻璃渗透率快速提升以及高纯石英砂供需结构性错配，保持高度景气业绩有望续创新高，与传统建材形成鲜明对比，在中报行情驱动下有望迎来更好的超额收益。 本周市场回顾：本周（2022/07/04-2022/07/08）建材板块（中信）指数跌幅4.6%，相对沪深300超额收益为-3.7%。年初至今，建材板块收益率为-9.6%，相较沪深300超额收益率为0.7%。上周优选组合收益率为-4.9%，相较建材指数超额收益率为-0.1%，累计收益率/超额收益率-0.3%/1.8%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价88.9元/重量箱，环/同比变化-0.7%/-38.5%；库存7203万重量箱，环比上涨1%，同比上涨260.9%。本周全国主流缠绕直接纱均价5925元/吨，环比持平；电子纱均价9500元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为426元/吨，环比上涨0.4%。本周水泥出货率63.1%，环比上涨0.4%；库容比71.8%，环比上涨0.3pct。本周消费建材原材料中，沥青均价为5939元/吨，环比价格上涨1%;PVC均价为6961元/吨，环比下降5.9%。 投资建议与投资标的 看好光伏/新材料板块，推荐石英股份(603688，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)和中国联塑(02128，买入)，长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和UTG板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)以及产品结构优化中硼硅药玻快速增长的力诺特玻(301188，买入)下周优选组合：石英股份、苏博特、中国联塑、东方雨虹、凯盛科技、力诺特玻 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动

2022年07月12日发布 行业核心观点： 2022.7.4-2022.7.8：电新行业一周涨幅为2.51%，同期沪深300跌幅为-0.85%，跑赢沪深300指数3.36pct。在申万31个行业板块中位列第3位。 投资要点： 新能源汽车：6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%，在车购税减半政策下，新能源车不仅没有受到影响，环比改善超过预期。1-6月新能源乘用车批发246.7万辆，同比增长122.9%。6月新能源乘用车零售销量达到53.2万辆，同比增长130.8%，环比增长47.6%，1-6月形成“W型”走势。1-6月新能源乘用车国内零售224.8万辆，同比增长122.5%。新能源车市场方面，供给改善叠加油价上浮预期带来市场火爆，油价上涨而电价锁定带动电动车订单表现火爆。6月的新能源车与传统燃油车环比走势都受到政策推动明显。各地出台鼓励消费政策力度大，部分补贴和消费券政策属于先到先得或到6月底截止，进一步拉动6月车市火爆。我们看好新能源汽车渗透率不断提升，同时磷酸铁锂电池性价比优势显著，建议关注相关正极标的。 新能源发电：光伏方面，本周硅料价格保持较高水平。继开年16连涨+2周持平后，多晶硅价格再次6连涨。与上一周报价相比，各类硅料涨幅虽有所收窄，但仍处于上涨状态。最低价普遍上涨0.3万元/吨，最高价上涨0.9-1万元/吨，最高成交价30万元/吨，打破了数年来的纪录。硅料价格高企反映出下游需求旺盛，我们认为长期来看光伏装机有望放量提升。风电方面，本周风电投标价格维持较低水平。7月7日，中广核惠州港口二PA（北区）、PA（南区）、PB海上风机采购（含塔筒）共计750MW中标候选公示。远景能源中标PA（北区）210MW，投标报价8.6299亿元，折合单价4109.47元/kW;风电降本超预期，风电装机量有望加速提升，建议关注风电设备板块相关标的。 氢能：7月8日，国家电网浙江台州大陈岛氢能综合利用示范工程投运。这也是全国首个海岛“绿氢”综合能源示范工程，为我国可再生能源制氢储能、氢能多元耦合与高效利用提供了可复制可推广的示范样板。投运后，预计每年可消纳岛上富余风电36.5万千瓦时，产出氢气73000标方，这些氢气可发电约10万千瓦时，减少二氧化碳排放73吨。我们认为氢能建设速度加快，未来发展潜力大，同时发展主题为绿氢，建议关注涉及氢能产业链的相关标的。 风险因素：新能源车销量不及预期；新能源汽车安全风险；受疫情影响光伏市场解封不及预期；原材料价格波动风险；海上风电审批和开工不及预期；风电已核准项目完工并网不及预期；光伏装机增长不及预期；电网投资不及预期。

2022年07月12日发布 本周观点 上游大宗原材料持续下行，家电企业下半年盈利能力回升可期。本周LME铜、铝现货结算价分别为7790、2400元/吨，本周涨跌-2.33%、+0.65%，年初至今已下跌19.36%、14.78%。最新钢铁综合价格指数、中国塑料城价格指数为120、949，本周下跌2.30%、1.69%，年初至今下跌9.18%、4.45%。主要因海外通胀持续，诱发超预期加息，对终端需求形成抑制，传导到上游，引起大宗原材料自4月中下旬以来快速下跌。按照家电企业的备货周期一般为3-6月来看，近期相对低价的原材料采购将于Q3-Q4反馈到上市公司报表中。我们看好前期因原材料价格快速上涨、盈利能力受损的家电企业，尤其是铜、钢在原材料成本中占比较高的白电和厨电企业。 板块观点 白电板块：白电修复的主要支撑来自于：1）疫情导致的高基数压力逐步减弱，2）大宗商品涨价趋势缓解，3）航运价格止涨企稳，4）高端化消费趋势渐成。但仍受长期因素困扰：1）宏观经济下行；2）地产拉动减弱等。对比来看，短期内支撑因素对白电企业经营成果的影响直接且见效，白电龙头短期盈利能力修复可期。 中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中，可以凭借积累优势实现强者恒强。同时，产品力优秀、供应链成熟、海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外市场空间广阔。 厨电板块：厨电板块整体需求较为疲软，但子板块间表现有所分化，建议关注低渗透、高成长的集成灶子板块。我们认为，现阶段的集成灶渗透率尚低，而现存的存量房市场规模较大，有充足的渗透空间。同时，集成灶品类经历前期消费者教育后（特别是，2020年4家龙头企业率先上市后，品宣加强进一步提升集成灶的知名度），近二年的蓬勃发展，已推动部分头部企业完成从一至十的积累。伴随渠道建构、产品品类的日益完善，参照传统厨电龙头的发展轨迹来看，集成灶从十至百的跨越式发展可期。 清洁电器板块：扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特征下，新品频出对渗透率提升具有较大的推动作用。石头科技推出的新款带拖布自清洁扫地机U10和洗地机G10S、科沃斯的新款带自清洁+自集尘+自烘干的扫地机地宝X1，以及云鲸的第二代带自清洁+自换水+自烘干的新品扫地机J2，这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上均有明显改善，符合当前消费升级趋势，预计将进一步刺激终端销售。同时，洗地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔、新宝等企业的迅速跟进，洗地机等新兴清洁电器板块的高景气度确定性较强。 投资建议 建议关注竞争格局持续优化且盈利能力有望边际改善的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。 建议关注全面推进产品、品牌、渠道、管理等多维组织能力提升的集成灶龙头亿田智能，以主品牌布局集成灶新品的传统厨电龙头老板电器，以及产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人。建议关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙头石头科技。 风险提示 宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家电需求产生负面影响；疫情反复影响复产复工等。

2022年07月12日发布 H2基建景气有望延续，继续看好新能源建筑和稳增长主线 22Q2是基建的政策密集期，进入Q3后基建相关政策出台力度或边际减弱，行业进入由政策落地带来的基本面兑现期，预计基建投资和企业报表仍然保持强劲，但PE端催化边际弱化。传统建筑股主要受政策及宏观环境带来的催化影响，建议关注基本面强劲的低估值品种；钢结构制造龙头股价主要跟随基本面变化，Q3向上动力或更强；建筑+经过估值消化后或进入合理位置，潜在行业催化值得重视，继续看好新能源建筑和稳增长投资主线。 “建筑+”进入基本面加速兑现期，看好业绩高成长 22H2，“建筑+新能源”有望进入实质性推进阶段，抽水蓄能、分布式光伏等新业务有望逐步展现订单和业绩的成长性，龙头公司的产业链地位也有望逐步验证。同时“建筑+化工”进入产能释放关键节点，相较于传统低毛利率的建筑施工业务，化工产品具备更好的利润弹性，有望为公司的业绩贡献增量。此外2021年装配式建筑在成本高企情况下，需求或受到阶段性影响，而在原材料成本大幅波动的阶段，龙头充分证明了自身的抗风险能力，随着原材料价格的企稳回落，装配式建筑和钢结构需求增速有望回升，钢结构龙头有望继续演绎产量和吨净利双升。 基建有望继续发力，政策催化期向基本面兑现期过度 需求端，我们预计2022年广义/狭义基建增速分别为7.34%/6.91%，重点看好水利工程、新能建基建、重点交通工程的投资力度和强度，22H2基建增速在低基数的基础上仍具备较好的反弹基础，预计22H1/H2的狭义基建增速为5.9%/7.8%，22H1/H2的广义基建增速为7.0%/7.6%，下半年基建景气有望延续；供给端，22H1专项债密集发行，我们预计8月底前专项债资金仍将对基建的资金来源有所贡献，9月后建议重点关注政府特殊金融工具（3000亿金融债券）、政府性基金收入和支出结余（4000亿）、土地出让、城投债净融资的边际变化；竞争格局端，订单及财报两维度已验证传统建筑龙头市占率的持续提升，在激励持续推进之下，龙头业绩成长性存预期差，2021年以来建筑板块ROE已如期探底回升，后续持续上行动力仍然较强。我们预计2022年地方国企仍有望体现高业绩弹性。 投资建议：看好“建筑+”龙头成长性与价值品种估值修复 “建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长，此外，装配式建筑景气度有望回升，推荐中国电建、鸿路钢构、森特股份、江河集团，关注粤水电等。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐山东路桥、四川路桥等，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性，推荐中国建筑、中国交建等。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；装配式龙头集中度提升不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期，疫情反复风险。

2022年07月12日发布 主要观点 市场回顾 上周（2022.7.4-7.8），上证综指下跌0.93%，沪深300指数下跌0.85%，房地产板块下跌4.36%，房地产板块跑输上证综指3.42个百分点，跑输沪深300指数3.51个百分点。重点关注的A股地产股滨江集团（002244.SZ）涨幅居前，涨幅为1.39%。重点关注的H股地产公司绿城中国（3900.HK）涨幅居前，涨幅为7.01%。 行业动态 百城土地成交和30城商品房销售均环比改善。6.27-7.1，100大中城市成交土地规划建筑面积1005.18万平方米，累计同比下滑61.85%，降幅较前一周有所收窄。30大中城市商品房成交477.24万平方米，累计同比下降35.75%。其中，一线城市商品房成交117万平方米，累计同比下降34.46%，二线城市商品房成交272.23万平方米，累计同比下降30.42%，三线城市商品房成交88.01万平方米，累计同比下降46.05%。 行业新闻 东莞取消全面限购。除莞城街道、东城街道、南城街道、万江街道、松山湖高新技术产业开发区限购区域外，其他区域暂停实行住房限购政策。居民家庭购买非限购区域内的商品住房，无需进行购房资格核验。 投资建议 伴随各地销售和土拍政策陆续放松，信用市场逐渐恢复，行业格局面临重塑，行业格局面临重塑，建议关注相关标的：绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）、保利发展（600048.SH）、滨江集团（002244.SZ）、华发股份（600325.SH）、信达地产（600657.SH）、绿城管理控股（9979.HK）、中原建业（9982.HK）等。 风险提示 房地产政策调控效果不及预期；房地产销售不及预期。

2022年07月12日发布 市场回顾 上周申万汽车板块跑赢市场。 沪深 300 指数收于 4428.78 点， 周涨跌幅为-0.85%， 申万汽车板块周涨跌幅为 0.80%， 跑赢沪深 300 指数 1.65pct。 汽车板块在申万一级行业中排名第 8 名， 较前一周上升 23 名。 核心观点 问界 M7 上市， 市场表现亮眼。 2022 年 7 月 4 日， 华为与塞力斯合作打造的问界 M7 正式发布， 售价区间为 31.98-37.98 万元， 依靠较为出色的硬件配置以及设计， 其获得了较大的市场关注度。 在车身结构方面，问界 M7 的定位是豪华智慧中大型 SUV， 车身结构为 5 门 6 座， 整车长宽高为 502019451775mm， 轴距为 2820mm； 在动力续航与燃油方面，M7 搭载 HUAWEI DriveONE 纯电驱增程平台， 百公里加速 4.8 秒， 制动距离 35.5 米， 纯电续航里程最长达 230 公里， 满电满油续航里程最长达1220 公里， WLTC 综合油耗为 1.05/1.09（L/100km）； 在驾驶与乘坐体验方面， 配备零重力座椅， 全车采用多层隔音玻璃， 并采用 NVH 解决方案， 保证了车内空间的噪音控制； 在智能化方面， 问界 M7 搭载HarmonyOS 智能系统， 打造华为生态， 与儿童座椅、 家中智能设备、 手表、 手机等实现互联， 相较于竞品而言具有较大的生态优势。 同时问界M7 配备 8 个摄像头， 12 个超声波雷达和 3 个毫米波雷达， 可实现 L2级别辅助驾驶功能。 依靠较为出色的综合表现， 问界 M7 上市两小时订单量便突破 2 万。 合作开发模式广受认可， 问界 M5 已积累丰富成功经验。 作为 AITO第一辆车， 问界 M5 上市后快速获得成功。 问界 M5 于 2022 年 2 月 25日上市， 3、 4 月的月销售量分别为 3045、 3245 台， 5 月份交付量环比增长 54.27%达到 5006 台， 创品牌单款车型交付破万的最快纪录。 6 月份交付量环比增长 40.25%达到 7021 台， 同时 6 月份新增大定 10685 辆。在问界 M5 的热销带动下， 我们认为 M7 或将更快得到消费者的认可。 受益于问界强表现， 供应链相关公司或将出现业绩改善。 随着问界M5 的持续热销以及 M7 的推出， 相关零部件厂商或将出现业绩改善。 根据盖世汽车网以及公司公告数据， 在汽车动力系统方面， 问界系列由宁德时代提供电芯， 搭载 HUAWEI DriveONE 纯电驱增程平台， 并搭配油冷永磁同步电机， 其中长鹰信质提供驱动电机定转子， 银轮股份提供变速箱油冷器； 在汽车电子方面， 问界 M7 采用了京东方提供的 10.4 英寸曲面液晶仪表+15.6 英寸 2K HDR 智能中控大屏， 车机系统采用了来自华为的 HarmonyOS； 在汽车内外饰方面， 问界 M7 搭配明新旭腾提供的超纤材料、 福耀玻璃提供的固定式全景天窗、 上海沿浦提供的全车座椅骨架、 吉大正元提供的密码安全设备等。 投资建议 随着问界 M5 的持续热销以及 M7 的推出， 问界系列销量有望持续高增长， 相关产业链公司或将受益。 相关标的： 小康股份、 宁德时代、福耀玻璃、 长鹰信质、 银轮股份、 双环传动等公司。 风险提示 问界系列销量不及预期； 供应链芯片短缺； 产业链物流受阻。

2022年07月12日发布 行情回顾： 本报告期计算机行业表现差，计算机行业下跌1.87%，沪深300指数上涨0.77%，计算机行业指数跑输2.64pct，位于申万一级31个行业中的第28位。 2022年初至本报告期末，计算机行业累计下跌24.69%，沪深300指数累计下跌10.01%，计算机行业累计跑输14.68pct。从申万二级细分行业来看，IT服务、软件开发、计算机设备行业2022年累计变化幅度分别为-20.15%、-26.09%、-27.29%，计算机行业表现差。 重点资讯： 国家网信办公布《数据出境安全评估办法》 《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》发布 1-5月规上互联网企业完成业务收入5850亿元，同比增长1.8% 工信部等五部门联合印发《数字化助力消费品工业“三品”行动方案（2022-2025年）》 IDC：医疗保障信息系统市场正迎来新一轮发展 《2021年中国智能决策解决方案市场份额》研究发布 本周观点： 《数据出境安全评估办法》是继《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》后出台的进一步规范数据出境的重要规章制度，目的是促进在数据安全的大前提下保证信息自由有序地跨境流动。数据出境活动主要包括：数据处理者将在境内运营中收集和产生的数据传输、存储至境外；数据处理者收集和产生的数据存储在境内，境外的机构、组织或者个人可以访问或者调用。 网络安全制度“防护网”逐步完善、层层覆盖，带动国内网安产业规模稳健增长。根据中国网络安全产业联盟数据，2021年我国网络安全市场规模约为614亿元，同比增长率为15.4%。目前，奇安信、启明星辰、深信服和天融信四家公司的市场占有率均达到或超过了5%，虽然市场份额仍不够集中，但头部企业收入增速显著高于行业平均增速，预计网安行业集中程度将持续提升。建议投资者长期关注网安行业龙头企业。 风险提示： 市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、区块链等前沿技术发展速度低于预期等；相关政策推进不及预期。

2022年07月12日发布 头部供应商在NORFlash市场中获得巨大收益。2021，NORFlash仅占Flash市场总量的4%，但根据ICInsights在Q2TheMcClean报告中发布的数据，NORFlash设备的销售额去年飙升了63%，达到29亿美元。去年，NOR的单位发货量增长了33%，平均售价增长了23%。报告还预测，2022年NORFlash市场将再增长21%，达到35亿美元。 五大MCU供应商占2021销售额的82%，头部MCU巨头不断壮大。2021，这些公司占全球微控制器销售额的82.1%，而2016年这一数字为72.2%，这意味着微控制器领域的巨头不断壮大。自2016年以来，最大的MCU供应商的增加源于重大收购和合并。最新报告显示，五大微控制器供应商的规模明显大于其他前十大微控制器供应商。例如，前十名（德州仪器、Nuvoton、Rohm、三星和东芝）中的去年下半年MCU销售额为23亿美元，占市场总额的11.4%。在前十名之外，MCU供应商在2021的市场份额仅为6.5%。 电子板块行情弱于大盘 7月4日至7月10日，上证指数下跌0.93%，中信电子板块下跌1.15%，跑输大盘0.22个百分点，费城半导体指数上涨6.49%。年初至今，上证指数下跌7.79%，中信电子板块下跌24.66%，跑输大盘16.86个百分点，费城半导体指数下跌33.66%。 电子各细分行业涨幅 7月4日至7月10日，电子细分行业中，除半导体设备、费城半导体指数、分立器件、消费电子组件上涨6.59%、6.49%、0.46%及0.06%，其他板块均在下跌。其中，安防、半导体材料、消费电子设备、PCB、元器件下跌最多，分别下跌3.94%、3.71%、3.09%、2.89%及2.87%。年初至今，电子细分行业中所有板块均在下跌。其中，消费电子设备、费城半导体指数、安防、LED、被动元件下跌最多，分别下跌34.97%、33.66%、32.36%、31.92%及29.43%。 个股涨跌幅：A股 7月4日至7月10日，电子行业涨幅前五的公司分别为宝明科技、华亚智能、中瓷电子、伊戈尔、科力远，分别上涨42.28%、24.69%、20.53%、17.94%及17.22%；跌幅前五的公司分别为英飞拓、和而泰、富满电子、华正新材、有研新材，分别下跌17.55%、12.15%、12.12%、10.24%及10.03%。 投资建议 推荐关注国芯科技、奥海科技、景嘉微、聚辰股份和龙芯中科等。 风险提示 需求不及预期、技术发展不及预期、产能供应不足。