2022年07月11日发布 观点摘要 中国云电脑/云桌面厂商的产品优势以及所适用场景应用，存在产品多样性及适用范围覆盖面较窄、产品同质化问题严重，专项能力相对薄弱。中国云电脑/云桌面主要以公有云部署为主，适用于中小型企业应用。而政府、大型企业多以私有云部署，以保障数据安全、信息可控为核心应用 云计算类型划分及定义 企业端对于公有云部署的需求，以满足波动性计算能力需求的企业或面向公众的应用程序而部署的，并且作为垂直应用的云电脑/云桌面完全贴合公有云部署的相关优势。私有云的诞生是为消除公众对于公有云安全性、私密性等问题，而衍生的出的企业端私有云部署。混合云综合了社区云、公有云、私有云的优势，提供更多灵活性、便捷性的云资源控制，是新一代云计算服务类型。 云电脑/云桌面的云部署 中国云电脑/云桌面中的基础功能上云，以应用公有云部署为主，实现性能高效传输，兼容多样性终端，赋能企业端用户数字化办公环境的搭建 云电脑/云桌面的市场规模 中国云电脑/云桌面仍处于发展初期，可涉及行业众多，主要涉及教育、政府、金融、零售、医疗等。各行业对于该产品的潜在需求充分，中国本土云服务头部厂商已初步成型，但对于中小型企业而言技术壁垒、行业认可度低将是阻抚相关企业快速发展的主要因素。

2022年07月11日发布 01声纹识别是根据待识别语音的声纹特征识别该段语音所对应的说话人的过程。基于声音的特殊性，与其他行为特征相比，声纹识别兼具生理特征，具有交互性、便捷性、变化性和丰富性的特点 声纹识别系统的实现需要完成以下5个步骤：（1）声音信号的预处理（去噪和端点检测）；（2）声音信号的特征提取；（3）训练并建立说话人模型，形成参考模板；（4）测试语音与说话人模型的匹配：（5）根据识别结果进行参数修正优化模型 02截止至2022年5月中国声纹识别技术相关专利申请量达2，765项，其中2018年之后专利申请量呈迅猛增长态势，AI语音创业公司占比四成，主要分布在智能客服、移动支付、金融安全等业务场景 2018年中国人民银行颁布《移动金融基于声纹识别的安全应用技术规范》这是中国金融行业第一个生物识别技术标准，为声纹识别技术进入金融领域突破了标准难题，因此2018年被称为“声纹元年”，且随着人工智能技术的进一步突破，声纹识别技术得到快速发展 03中国声纹识别系统行业中游厂商呈现技术开发和产品开发一体化的超势，高校联合厂商及AI创业厂商主要为B端客户提供综合解决方案，且呈现“端+云”一体化和定制化服务的超势 中国声纹识别系统行业中游系统集成厂商可分为四大类型，分别是传统老牌语音厂商、高校联合厂商、AI创业厂商和互联网厂商。其中高校联合厂商和AI创业厂商提供的产品最为丰富，且呈现技术开发和产品开发一体化的趋势

2022年07月11日发布 投资要点 与市场不一样的观点：成长重于周期，估值待提升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量15年的持续增长是巨大产业红利，持续成长属性凸显。因此，我们周度跟踪电池回收再生产业链各环节价格，紧跟盈利能力趋势，验证发展逻辑。 盈利跟踪：盈利能力稳定提升。我们测算锂电循环项目处置三元正极料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/07/04~22/07/08）项目平均单位碳酸锂毛利为21.06万元/吨，平均单位废料毛利为3.34万元/吨，平均项目毛利率为29%。本周锂价维持平稳，钴价、镍价回落，废电池采购系数显著上升，盈利维持稳定，高于2021年平均。采购端折扣系数与销售端金属产品价格，维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需液碱、硫酸等药剂价格小幅下行后仍处于高位，考虑价格回落制造成本下行，盈利能力有望进一步提升。 金属价格跟踪：截至2022/07/08，1）锂价企稳。金属锂价格为297万元/吨，本周同比变动0%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为46.90万元/吨，本周同比变动0%。2）钴价回落。金属钴价格为36.10万元/吨，本周同比变动-5.0%；前驱体：硫酸钴价格为7.55万元/吨，本周同比变动-4.4%。3）镍价回落，高位运行。金属镍价格为17.94万元/吨，本周同比变动-2.4%；前驱体：硫酸镍价格为3.70万元/吨，本周同比变动-6.8%。4）锰价回落至2021年水平。金属锰价格为1.65万元/吨，本周同比变动0%；前驱体：硫酸锰价格为0.75万元/吨，本周同比变动0%。 折扣系数跟踪：折扣系数显著上升。截至2022/07/08，1）报废三元正极片（Li≥6%）折扣系数平均146，本周同比变动+7.0pct；2）三元极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均154，本周同比变动+6.5pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系数平均145，本周同比变动+7.0pct；4）三元电池料（Li≥3.5%）折扣系数平均141，本周同比变动+6.0pct；5）三元正极料（Li≥3%）折扣系数平均138，本周同比变动+6.0pct；6）钴酸锂正极片（Li≥6%）折扣系数平均110，本周同比变动+6.0pct；7）钴酸锂极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均119，本周同比变动+6.5pct。 制造成本跟踪：药剂成本仍在高位。截至2022/06/30，1）液碱（32%）价格为1191元/吨，6月同比变动-2.2%，年初至今同比变动+21.9%。2）硫酸（98%）价格为933元/吨，6月同比变动-1.5%，年初至今同比变动+74.2% 行业动态跟踪：1）电池回收需破冰，韩企布局动力电池回收市场；2）大众宣布2030年前投资200亿欧元打造电池工厂；3）天奇股份上半年预盈超1.55亿布局锂电池回收进军新能源赛道。 投资建议：锂电循环十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展。建议关注：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。 风险提示：锂电池装机不及预期，动力电池回收模式发生重大变化，金属价格下行，行业竞争加剧

2022年07月11日发布 投资要点： 汽车行业6月产销增速超预期，呈现淡季不淡特征；新能源和乘用车表现较强，商用车相对较弱。据中汽协7月11日发布的数据，2022年6月全国汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，环比分别+29.8%和+34.4%，同比分别+28.2%和+23.8%。今年1-6月，汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆，累计同比分别-3.7%和-6.6%，较1-5月增速分别+5.9pct和+5.6pct。6月汽车产销增速达二成以上，超市场预期；其中新能源汽车创历史新高，同比增长近1.3倍；乘用车销量同比增长超四成，景气度远好于商用车。 5月下旬以来，中央、地方政府和汽车企业陆续出台了一系列促进汽车消费的刺激政策，力度空前。疫情缓解供给制约逐步消除，刺激政策助力效应开始显现，是6月汽车产销量超预期高增长的主要原因。按照前几轮促消费政策出台后的经验，政策刺激效应将于四季度进一步发酵，因此下半年国内汽车产销量有望进一步超预期，全年增速同比实现正增长的概率较大。 新能源汽车：产销同比增长近1.3倍，超高增长持续。6月，新能源汽车产销分别完成59.0万辆和59.6万辆，同比分别增长+137.9%和+129.2%。其中，纯电动汽车产销分别完成46.6万辆和47.6万辆，同比均增长1.2倍；插电式混合动力汽车产销分别完成12.3万辆和12.0万辆，同比分别增长1.8倍和1.7倍；燃料电池汽车产销分别完成527辆和455辆，同比分别增长18.7%和67.3%。6月新能汽车市场渗透率达到23.8%，新能源乘用车市场渗透率达到25.6%。1-6月，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260.0万辆，同比增长均超1.2倍。我们预计全年新能源汽车销量达到600万辆左右的概率较大。 乘用车：产销增速达二成以上超预期高增长，自主品牌表现更优。6月，乘用车产销分别完成223.9万辆和222.2万辆，环比分别+31.6%和+36.9%，同比分别+43.6%和+41.2%，表现好于汽车行业整体，景气度远好于商用车。细分车型来看，除交叉型乘用车外，其它三大类车型环比和同比均呈现较快增长。1-6月，乘用车产销分别完成1043.4万辆和1035.5万辆，同比+6.0%和+3.4%。 6月，中国品牌乘用车销售99.4万辆，同比+43.1%，占乘用车销售总量的44.8%，比去年同期+0.6pct，好于乘用车整体增速。1-6月中国品牌乘用车累计销售489.1万辆，同比+16.5%，占乘用车销售总量的47.2%，比去年同期+5.3pct，好于乘用车整体增速，显示出自主品牌乘用车竞争力正逐步增强。 商用车：增长不及预期，但下滑幅度有所收窄。6月，商用车产销分别完成26.1万辆和28.1万辆，环比分别+15.7%和+17.4%，同比分别-33.2%和-37.4%，增速分别+6.2pct和+4.5pct。1-6月，商用车产销分别完成168.3万辆和170.2万辆，同比分别-38.5%和-41.2%。分车型看，客车产销同比分别-31.8%和-30.5%，货车产销同比分别-39.3%和-42.2%。 据第一商用车网统计，6月重卡销售约5.3万辆，环比小幅上升约8%，同比去年的15.8万辆下降约66%，净减少10.5万辆。5.3万辆是自2016年以来6月份销量的最低点，也是自去年5月份以来的连续第十四个月下降，降幅略低于4月（-77.3%）、5月（-69.6%）和3月（-66.6%）。1-6月重卡累计销售约37.8万辆，比去年同期的104.5万辆下降约64.0%，减少66.7万辆之多。主要车企中中国重汽6月重卡销量约1.2万辆，同比-60.0%，继续稳坐冠军宝座；其1-6月累计销量约9.1万辆，市场占有率为24.1%，同比+5.7pct。 投资建议：6月行业产销增长超预期，主要因供给制约基本消除和消费刺激政策助力共振的结果。考虑到消费刺激政策或于四季度进一步发酵，全年行业产销量有望上行至正增长，板块在下半年或将迎来盈利与估值的双升，故我们维持对行业“领先大市-A”的投资评级。我们重点推荐复苏弹性较大的重卡和乘用车龙头企业中国重汽、长城汽车，与电动智能化相关的细分零部件龙头企业德赛西威、卡倍亿。 风险提示：疫情反复的影响超预期，上游原材料价格大幅上涨。

2022年07月11日发布 观点摘要 云服务数字化技术贯穿汽车行业的制造、生产、营销、管理、运维以及后服务等各环节。如整车厂可通过数字技术实现流程自动化、设计研发数字化。汽车云服务是以车企/整车厂为目标并通过laas、PaaS以及SaaS层的服务形式提供涵盖汽车的设计、研发、生产/制造、销售及售后等全生命周期的相关服务。 由于车联网解决方案的落地用量要较高于自动驾驶与车路协同，应用于车联网的汽车云服务解决方案的需求量与应用量最大，其次为自动驾驶与车路协同 车联网功能架构定义 车联网汽车云指调用汽车云基础服务与车联网平台，实现如分布式存储、分布式计算、TSP等功能起到挖掘海量数据的存储和数据价值，以及提升智能网联汽车的安全性与行驶能效等作用的云服务。车联网服务主要面向C端用户，车联网系统与车企内部系统存在频繁的数据交互历史，同时仍需点到点的专线进行数据传输，其较高的专线复杂性对汽车云计算的算力要求较高 汽车自动驾驶架构 搭载自动驾驶的系统汽车是主要通过电脑系统实现无人驾驶的智能汽车，由于自动驾驶对安全性要求极高，其涉及的技术主要包括AI、视觉算法、感知雷达、监控系统以及定位系统。 现阶段车联网应用占比最高 截至2021年，中国汽车云市场总规模为332.9亿元，由于车联网解决方案的落地用量要较高于自动驾驶与车路协同，应用于车联网的汽车云服务解决方案的需求量与应用量最大，其中车联网的应用占比达78%，其2021年市场规模为259.7亿元，其次为自动驾驶与车路协同云服务。

2022年07月12日发布 核心观点： 投资事件乘联会发布2022年6月乘用车产销数据：当月零售销量为194.3万辆，同比+22.6%，环比+43.5%；批发销量为218.9万辆，同比+42.3%，环比+37.6%；产量为220.0万辆，同比+45.6%，环比+31.7%。 我们的分析与判断 1）产业链全面复苏、线下渠道恢复经营支持终端需求，消费政策效果强化进一步提振销量。2022年6月乘用车零售销量194.3万辆，同比+22.6%，环比+43.5%，呈现疫情后的爆发式反弹。厂商批发销量218.9万辆，同比+42.3%，环比+37.6%，增速高于零售。6月全国疫情进入平稳期，上海等受疫情影响严重地区开启多班生产，产业链恢复常态。1-6月累计零售926.1万辆，同比-7.2%，累计批发销售1017.2万辆，同比+3.4%，批发端率先恢复正增长。本月，中央及地方政府关于支持汽车消费政策相继落地，政策效果初步显现，叠加线下销售渠道恢复正常经营节奏，产销持续好转趋势明确。从结构看，（1）6月豪华车零售31万辆，同比+26%，环比+74%，京沪等主销地区疫情平稳带动销售改善明显；（2）自主品牌零售81万辆，同比+35%，环比+31%，自主品牌在产销复苏中继续保持领头羊地位，凸显自主品牌供应链优势及强产品力，其中比亚迪销量续创历史新高，上海车企产销全面恢复，稳工复产效果突出；（3）主流合资品牌零售82万辆，同比+12%，环比+47%，其中日系份额21.5%，同比-1.7pct，德系份额22.7%，同比-0.3pct，美系份额10.2%，同比-0.5pct。 2）6月新能源车销量创历史新高，头部企业月销量已超疫情前水平。6月新能源乘用车零售销量达53.2万辆，同比+130.8%，环比+47.6%；批发销量达57.1万辆，同比+141.4%，环比+35.8%，新能源转型持续加速。6月国内新能源零售渗透率为26.1%，同比提升10.8个百分点。新能源乘用车市场销量创历史新高，批发销量突破万辆的企业有16家，占新能源乘用车总量85%，其中比亚迪（13.4万辆）领先地位稳固，特斯拉中国（7.9万辆）、上汽通用五菱（4.9万辆）销量超疫情前水平。从车型看，6月纯电动批发销量45.2万辆，同比+131.1%；插电混动销量11.9万辆，同比+191.1%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率45.0%，豪华车为27.5%，主流合资仅4.8%。6月纯电动市场“哑铃型”结构改善明显。其中A00级批发销售12.2万辆，份额占纯电动的27%；A0级批发销售7.3万辆，份额占纯电动的16%；A级份额24%；B级销量一枝独秀，特斯拉ModelY批发5.3万辆。 投资建议：整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、菱电电控、中熔电气、拓普集团、旭升股份等。 风险提示：1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。

2022年07月12日发布 行业要闻及简评：1）国内首部智能网联汽车管理法规发布。 7月5日，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》（以下简称“《条例》”）发布，是国内首部关于智能网联汽车管理的法规。《条例》的发布，将为构建系统完善的智能汽车法规标准体系带来积极的示范效应。我国智能汽车法规标准体系的完善，将为我国智能网联汽车的创新发展提供坚实的法律保障，我国高级别自动驾驶车的量产落地将加快。2）2022数字金砖论坛在线上举办。7月7日，2022数字金砖论坛在线上举办。本届论坛落实《金砖国家领导人第十四次会晤北京宣言》，以“金砖国家携手拥抱数字化转型”为主题，邀请金砖国家和国际电信联盟有关代表，共话数字经济全球发展、共商产业转型交流合作、共享技术创新成果经验。数字经济已经成为我国经济发展的重要推动力。我们认为，受益于我国政府对数字经济的高度重视，我国数字经济将持续蓬勃发展。 重点公司公告：1）道通科技公告向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书。2）卫宁健康发布2021年年度权益分派实施公告。3）中科星图公告2021年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书。4）安恒信息发布关于以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告。 一周行情回顾：上周，计算机行业指数下跌1.38%，沪深300指数下跌0.85%，前者跑输后者0.53pct 。截至上周最后一个交易日，计算机行业市盈率为35.4倍。计算机行业302只A股成分股中，90只股价上涨，3只持平，209只下跌。 投资建议：上周，计算机行业指数小幅下跌。国内首部智能网联汽车管理法规发布，将加快我国高级别自动驾驶车量产落地。数字经济已经成为我国经济发展的重要推动力。我们认为，受益于我国政府对数字经济的高度重视，我国数字经济将持续蓬勃发展。我们持续看好数字经济主赛道。建议重点关注云计算、信创、工业软件/工业互联网、智能汽车等主题。强烈推荐广联达、中科创达，推荐金山办公、德赛西威、经纬恒润、中望软件，建议关注中控技术。 风险提示： 1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。

2022年07月12日发布 投资要点 动力煤：本周（7.1-7.8）动力煤价格平稳。广州港5500山西优混库提价8日报收1360元/吨，较上周持平，年度价格中枢较去年增14.80%。山西优混5500全国价六月下旬报收1241.4元/吨，周变动-5.78%。港口库存继续累积。 冶金煤：本周冶金煤持平。港口主焦煤8日报收3050元/吨，较上周持平，进口价差维持305元/吨。炼焦煤港口库存小幅回升，目前处于低位；下游库存微幅降低，可用天数处于历史低位。山西喷吹煤价格报收1800元/吨，与上周持平。 焦钢：本周焦钢铁价格双降。8日临汾产二级焦价格报收2680元/吨，较上周降6.94%，测算焦化厂利润-1168元/吨，较上周降200元/吨。8日焦炉开工率75.6%，较上周降2.00个百分点。焦化厂、港口和钢厂焦炭库存有所去化。8日螺纹钢价报收4278元/吨，本周降1.99%。8日全国247家钢厂高炉开工率78.53%，较上周降2.26个百分点。 权益观点：本周煤炭板块跌-2.3%，跑输大盘指数。近期市场关注焦点在电煤长协占比提升，我们认为提高长协占比会增强煤企业绩稳定性。但也要看到长协100%执行或有阻力，当前部分地区和企业债务负担仍沉重，靠长协让利或将引发风险。迎峰度夏期间主产区陆续开展保供增产工作，但欧盟对俄能源制裁持续推进叠加多国近期宣布重启煤电厂，导致海外煤炭贸易不确定性增大，进口煤缩量也进一步增加国内保供压力。分煤种看，动力煤进入旺季，港口库存升高，平抑价格大幅波动。冶金煤走势偏弱，与近期钢厂因亏损面较大而限产有关，目前压力传导至焦化厂且暂停部分冶金煤采购。当前煤炭股增长逻辑在于二季度煤炭价格环比改善，上市公司业绩确定性强，而板块动态估值仍处于历史极低位置（近5年的2.78百分位），随着中报业绩持续释放，板块估值修复空间大。动力煤受价格约束，未来业绩确定性更强，非动力煤则具备更大弹性。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华；非动力煤建议关注平煤股份、潞安环能、华阳股份。 信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。出于对能源安全问题应对和ESG考量，预计未来资本开支主要来自于保供和转型，债务规模或有支撑。一级发行方面，发债主体融资基本正常。二级市场方面，信仰修复，煤炭债信用利差基本与永煤事件前相当，处于相对低位。Q3和Q4为到期高峰，Q4回售压力较大。现阶段信用债资产荒，机构下沉煤炭债，(AA+)-(AAA)等级利差继续倒挂。市场较为关注的山西煤企重组尚未结束，各家专业化定位清晰。目前资产端管理权移交，所有权逐渐转移。债务“一盘棋”思路未变，预计省内保兑付意愿强。信用策略角度，强资质主体可在久期中寻找空间，同时可在山西煤炭国企中挖掘下沉对象。 风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。

2022年07月12日发布 投资要点 【商务部等 17 部门发布关于搞活汽车流通、 扩大汽车消费若干措施的通知】 7月 7 日， 商务部等 17 部门印发《关于搞活汽车流通、 扩大汽车消费若干措施的通知》 。 聚焦支持新能源汽车购买使用、 活跃二手车市场、 促进汽车更新消费、支持汽车平行进口、 优化汽车使用环境、 丰富汽车金融服务等。 【全球动力电池行业最新排名出炉， 宁德时代稳居榜首、 比亚迪坐稳第三】 7 月4 日， 韩国研究机构 SNE Research 发布全球动力电池最新统计数据， 宁德时代1-5 月的全球装机量为 53.3 GWh， 同比提高 112%。宁德时代市占率达到 33.9%。LG 第二， 市占率 14.4%。 比亚迪位列榜单第三位， 其今年 1-5 月装机总量达到19GWh， 市占率超 12%。 【锂电： 钴盐价格持续下调， 回收市场趋热、 废料系数稳步上行】 据 SMM， 本周电池级别碳酸锂均价 46.9 万元/吨， 较上周持平。 供应端进口有增量， 叠加部分新增产线开通， 产量正常爬坡， 总体供应小幅增加。 总体价格将以维稳为主。本周硫酸钴价格持续下行。 近期市场整体出货较少， 冶炼厂成品库存持续累积，下游恢复不及预期。 三元材料受前驱体价格下降联动的影响， 价格随之下调。 动力市场正极厂询单和成交量继续有好转， 下游需求进一步恢复。 磷酸铁锂价格持稳。 近期锂盐端价格走势稳定， 磷酸铁在经过此前的下跌之后也逐步企稳， 磷酸铁锂成本持稳。 近期动力、 储能市场持续回暖， 铁锂企业开工、 产销持续走高，对后市预期普遍看好。 隔膜和负极价格依旧持平。 电解液方面， 本周动力电解液价格下调。 由于六氟磷酸锂价格上涨， 导致电解液成本上涨， 电解液企业表达出涨价意愿， 但电芯客户暂未接受， 双方处于博弈之中。 废旧锂电系数高位上行。三元极片废料系数已经升至 150%-160%， 三元电池粉系数 130%-140%。 回收料的抢购状态火热。 重点推荐： 宁德时代、 恩捷股份、 华友钴业， 建议积极关注： 凯盛新材、 壹石通、 珠海冠宇、 华阳股份、 天奈科技、 德方纳米。 【光伏产业链： 上游价格跳涨， 下游接受度尚未可知】 PVInfoLink 数据， 7 月 6日， 【硅料】 多晶硅致密料主流报价 28.5 万元/吨， 均价较上周上涨 4.8%。 硅料仍然受供不应求的影响， 叠加 7-8 月硅料环节的有效供应量受到负面因素影响， 导致增幅收窄， 硅料价格在原本缓涨的趋势下， 本周出现大幅“跳涨” 。 【硅片】 单晶硅片 182mm 主流报价 7.280 元/pc， 均价较上周上涨 7.4%。 单晶硅片210mm 主流报价 9.570 元/pc， 均价较上周上涨 4.8%。 硅片环节的有效供应量因受制于原料端供应制约， 环比提升规模仍然非常有限， 当前市场供应环境单晶硅片仍不富裕， 预计短期上游环节的价格仍然难以出现下跌走势。 【电池片】182mm 的单晶 PERC 电池片主流报价为 1.250 元/W， 均价较上周上涨 4.2%。210mm 的单晶 PERC 电池片主流报价为 1.230 元/W， 均价较上周上涨 5.1%。电池片全尺寸价格跟随硅片跳涨。 【组件】 365-375/440-450W 单晶单玻 PERC组件主流报价 1.930 元/W， 均价较上周上涨 1.0%。 182mm 单晶单玻 PERC 组件主流报价 1.950 元/W， 均价较上周上涨 1.0%。 本周 7 月新单小幅上调价格，然而成交新单并不多， 主要仍是前期项目执行交付， 不少厂家都减少及暂缓部分低价订单出货， 目前价格持续僵持。 重点推荐： 福斯特、 爱旭股份、 金博股份、晶盛机电、 隆基股份、 通威股份、 大全能源， 建议积极关注： 海优新材、 东方日升、 硅宝科技、 美畅股份、 联泓新科。 风险提示： 光伏新增装机不及预期， 新能源车产销量不及预期， 原材料价格大幅波动影响行业需求， 其他突发爆炸等事件的风险。

2022年07月12日发布 本周，机械设备指数下跌 0.09%，沪深 300 指数下跌 0.85%，创业板指上涨 1.28%。机械设备在全部 31 个申万一级行业中涨跌幅排名第 12 位。 本周观点 光伏设备：硅价走高抬升上游的定价水平，天合光能 PERC 实验室效率达24.5%突破瓶颈。 据硅业分会数据，硅料最高成交价突破 300 元/kg，价格实现 16+6 连涨，在目前硅片需求旺盛的背景下，双良节能等硅片厂商表示处于满产满销状态，隆基、中环等提高硅片定价，表明价格的下游传导顺畅，预计将逐步抬升产业链的上游定价水平。据天合光能宣布，其自主研发的 210mm× 210 mm 高效 PERC 电池，经中国计量科学院第三方测试认证，最高电池效率达到 24.5%，创造了大面积 210 产业化 P 型单晶硅 PERC 电池效率新的世界纪录，也突破业内认为的 24%研发效率瓶颈，本次实验室效率的突破，也表明了 PERC 提效的超预期表现，有望延长业内对 PERC/TOPCon 的信心。 推荐：晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、金辰股份。建议关注：双良节能、上机数控、高测股份、奥特维、帝尔激光。 风电设备：浙江省出台海上风电补贴方案，助力海上风电平价前期发展。 7 月5日，浙江省舟山市发布《关于 2022年风电、光伏项目开发建设有关事项的通知》明确海上风电支持政策， 2022年和 2023年，全省享受海上风电省级补贴规模分别按 60万千瓦和 150万千瓦控制、补贴标准分别为 0.03元/千瓦时和 0.015元/千瓦时，项目补贴期限为 10年，按等效年利用小时数 2600小时进行补贴。到目前为止，已经有广东、山东、浙江三省公布了海上风电的补贴政策，对于我国海上风电的平价进程给予强有力的推动。建议关注海力风电、恒润股份、大金重工等。 建议关注海力风电、恒润股份、大金重工等。 锂电设备： 宝明 60 亿元投产新型锂电复合铜箔技术，预计相关设备将受益。7 月 6 日晚，宝明科技发布公告称，计划投资 60 亿建设锂电池复合铜箔生产基地，项目一期 11.5 亿（建设周期 12 个月），二期 48.5 亿元。按照宁德时代发布的多功能复合集流体技术显示，采用复合集流体的电池具有高安全性，高能量密度，长寿命，强兼容性的优点。本次宝明的投资计划的落地，将作为复合铜箔的标杆项目对复合铜箔的产业化起到示范作用，相关设备厂商将充分受益于复合铜箔的产业化进程，建议关注目前国内能够量产复合铜箔电镀设备的东威科技。 半导体设备： DRAM 价格持续下降。 各工厂皆面临库存调节作业，但在原厂供货充足情况下，让库存消化速度更加缓慢，现货供应之跌价策略完全无法带动吸引买盘，因此更出现抛货潮，该抛货不仅出现在 DDR3/DDR4，连 DDR5都无法幸免，预估整体价格仍有大幅度的跌价空间。 建议关注拓荆科技、芯源微、中微公司、盛美上海、北方华创、精测电子、华峰测控、万业企业、长川科技、 晶盛机电、神工股份、江丰电子。 推荐组合 推荐组合： 拓荆科技、 盛美上海、中微公司、 精测电子、 北方华创、芯源微、华峰测控、万业企业、长川科技、恒润股份、 海力风电、 迈为股份、先导智能、杭可科技、先惠技术、东威科技、 神工股份、江丰电子、晶盛机电 建议关注标的： 奥特维、高测股份、英杰电气、 中联重科、三一重工、恒立液压、 浙江鼎力、建设机械、柳工、大金重工、 东方电缆 风险提示 风险提示： 疫情影响超预期； 政策不达预期； 半导体设备国产化进程放缓、美国进一步向中国禁售关键半导体设备。

2022年07月12日发布 疫情防控优化+上游成本压力减弱 疫情防控优化调整，7月地产销售重回平淡。需求方面，疫情防控措施优化，有望带动家电需求：6月28日，国务院联防联控机制综合组公布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，优化调整了风险人员的隔离管理期限和方式。地产方面，6月30大中城市商品房成交面积环比改善明显（主因需求回补+地产商推盘冲量），但购房者预期仍在底部徘徊，7月初该指标回落至过往5年均值以下。成本方面，原材料价格持续走弱有望抬升板块盈利中枢。长江有色市场平均铜价由6月初的72260元/吨降至7月8日的60482元/吨，降幅高达16%。同比来看，2022年1-6月冷轧板的平均价格同比下降9%，7月以来同比下降26%；2022年1-6月铜的平均价格同比上升8%，7月以来同比下降13%，价格走弱趋势加深。同时，家电主要品类价格上涨，例如2022年1-5月空调行业均价涨幅大致为6%。综合成本下降叠加产品提价，家电行业的利润改善预期增强。投资建议：（1）受益于基本面复苏的传统龙头，关注海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器；（2）受益于国内经济复苏，以及汇率海运等外部因素缓解的小家电，关注苏泊尔，新宝股份，小熊电器；（3）景气度高位的新兴家电，相关标的有科沃斯、极米科技。 基本面：地产承压至阶段性高点，空调内销预期表现积极 地产数据：1-5月新房销售面积同比-23.6%，增速降幅进一步扩大。2022年1-5月，商品房销售面积较2021年同期下降23.6%。原因：1）疫情反复的辐射效应导致东部区域楼市销售严重受阻，全国商品房销售失去主要增长动力；2）当下政策层虽密集出台新政但尚未迎来成效收获期，购房者仍普遍处于观望状态，各区域楼市销售表现低迷进一步影响房企对地产投资的信心。展望未来，房地产销售与投资或将继续探底，市场亟需更大力度的稳增长政策以重塑预期。2022年1-5月，房屋新开工面积同比下降30.6%，房屋新开工受疫情拖累严重。2022年1-5月，房屋施工面积同比-1.0%；房屋竣工面积同比-15.3%。 家电产销：（1）空调：出厂方面，5月家用空调出货1563万台（yoy-2%），其中内销937万台（yoy+7%），稳增长政策持续发力，同时疫情缓解+夏季临近，空调内销进一步回暖；5月空调出口625万台（yoy-12%），同比增速转负但绝对量仍保持高位。零售端：5月空调全渠道零售量/额同比-25%/-21%，较2019年同期分别-47%/-47%，受疫情反扑及地产市场低迷影响。5月线上/线下价格维持增长，同比分别+8%/+10%；（2）大厨电：5月油烟机全渠道零售量/额同比-14%/-11%，较19年同期-27%/-22%；（3）冰箱&洗衣机：5月冰箱全渠道量/额同比为+10%/+12%，较19年同期-9%/+1%，5月洗衣机全渠道量/额同比为+7%/+1%，较19年同期-9%/-7%。（4）清洁电器：5月清洁电器全渠道销售量/额同比分别为+39%/+115%，全渠道量/额较2019年同期+39%/+111%。 风险提示：地产销售不及预期；原材料成本大幅上升；本币大幅升值。

2022年07月12日发布 核心观点: 市场行情回顾：上周机械设备指数下跌0.09%，沪深300指数下跌0.85%，创业板指上涨1.28%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第13位。剔除负值后，机械行业估值水平28.3（整体法）。上周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、光伏设备、仪器仪表；年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏设备、机器人、油气开发设备。 周关注：6月挖机销量降幅再收窄，关注钙钛矿电池设备投资机会 6月挖机销量降幅继续收窄，出口保持强劲。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年6月纳入统计的26家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品20761台，同比下降10.1%。其中，国内市场销量11027台，同比下降35%；出口销量9734台，同比增长58.4%。今年1-6月，共计销售各类挖掘机械产品143094台，同比下降36.1%。其中，国内市场销量91124台，同比下降52.9%；出口销量51970台，同比增长72.2%。随着疫情影响边际转弱基建项目开工逐步提升，叠加低基数效应，我们预计下半年挖机销量降幅有望进一步收窄。 钙钛矿电池转化效率再创新高，设备厂商实现新突破。作为第三代高效薄膜电池的代表，钙钛矿电池具有转换效率高、原材料成本低、工艺流程短、产能投资低、可制作柔性器件和大规模生产等优点；与硅晶电池技术相结合，则可获得更高的光电转换效率。今年6月，南京大学谭海仁及其科研团队研制的全钙钛矿叠层电池稳态光电转换效率已达到28.0%，在国际上首次超越单晶硅电池的最高效率26.7%。近日，洛桑联邦理工学院(EPFL)和瑞士电子与微技术中心(CSEM)共同研发的钙钛矿硅叠层光伏电池转化效率达到31.3%，创造了新的世界纪录。协鑫光电、宁德时代、极点光能等各领域玩家纷纷布局钙钛矿电池产能。镀膜、涂布、激光、封装设备等是钙钛矿电池的核心设备，多家设备企业加快布局。近日，捷佳伟创钙钛矿太阳能电池生产关键量产设备“立式反应式等离子体镀膜设备”(RPD)通过厂内验收，将发运给客户投入生产，填补了国产设备在这一领域中的空白。京山轻机全资子公司苏州晟成光伏自2021年初投资10亿新建智能装备制造中心，用于新增高端光伏组件设备生产线以及建立制备异质结和钙钛矿叠层电池核心设备研发机构；同年5月又与钙钛矿电池领先企业协鑫光电开展钙钛矿叠层电池技术开发合作，研发的钙钛矿电池团簇型多腔式蒸镀设备用于钙钛矿电池制备过程中钙钛矿材料及金属电极材料的蒸镀，近日已经实现量产，并应用于多个客户端。 投资建议：长期看好具备较高投资价值的景气赛道优质个股，重点细分方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。 风险提示：新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。