2022年07月12日发布 水泥： 需求低迷，价格承压。 本周水泥价格继续下降，市场需求未见改善。需求方面。当前处于传统淡季阶段，加上夏季雨水偏多，下游施工受到影响，需求延续弱势，本周磨机开工复合均值为 52.07%，较上周下降 0.41 个百分点。供给方面，全国各省份继续执行夏季错峰停窑计划，在当前水泥库存压力下，多数企业停窑天数已超过错峰计划天数，为维持水泥供需平衡以及水泥价格稳定，错峰限产成为常态。我们认为需求虽有延迟但并没有消失，地产政策及基建项目有望在下半年发力，期待水泥淡季过后需求的恢复，建议关注水泥区域龙头企业。 玻璃： 需求未见明显好转，价格继续走低。 需求方面，地产竣工端未见好转，浮法玻璃需求低迷，下游玻璃订单未见明显改善。供给方面，个别产线有冷修计划，但对全国浮法玻璃供给影响不大，整体供给量仍处于高位，加上当前需求不及预期，库存继续呈上涨态势且维持高位，浮法玻璃价格承压。随着地产政策的发力，房企资金压力逐步改善，竣工端将逐步恢复，预计后续玻璃市场需求有望企稳回升。 玻璃纤维： 电子纱市场表现良好，价格小幅提升。 玻纤粗纱市场整体趋稳，主流厂家粗纱报价环比上周持平，市场需求一般，无明显改善；电子纱市场成交情况有小幅提升，供给端趋紧，主流厂家电子纱本周报价上扬。玻璃纤维下游需求如风电、新能源汽车等领域与碳中和高度相关，下半年受国内经济政策的影响，汽车、风电、电子等行业呈复苏态势，将带动玻纤市场需求，建议关注玻纤行业龙头企业。 消费建材： 地产政策发力有望提升消费建材市场需求。 上半年受疫情影响严重，加上地产业不景气，消费建材类市场需求不及预期。下半年在地产政策持续发力的背景下，竣工端将逐步恢复，叠加旧改需求的释放，消费建材需求仍有提升空间，此外，在碳中和大背景下，建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广，具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益，建议关注消费建材龙头企业。 投资建议： 消费建材： 推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。玻璃纤维： 推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176.SH）。水泥： 推荐水泥区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。 玻璃： 建议关注高端产品占比提升的旗滨集团（601636.SH）、南玻 A（000012.SZ） 。 风险提示： 原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期风险。

2022年07月12日发布 工业金属：LME铜价本周7975.5美元/吨，一周下跌3.6%，国内铜现货价63050元/吨，一周下跌2%。铜现货加工费72.7美元/吨，较上周下调1.6%。LME铜库存12.68万吨，较上周累库12.2%，上期所阴极铜库存6.67万吨，本周继续累库16.8%。受美联储加息影响，铜作为国际大宗商品价格延续承压，同时对于7月美联储继续加息75基点的呼声较高，铜价长期震荡下行的趋势恐难改变。TC长协加工费三季度CSPT谈判小组约定价为80美元/吨，现货TC低于长协也体现了当前现货下游需求的疲软。目前来看季节性的淡季累库趋势不改，需求回暖带来的去库可能仍需等待。铜价大幅下行后，专注高端铜加工以及围绕下游需求高景气赛道的中游企业可能受益，建议逢低关注海亮股份、诺德股份、嘉元科技、博威合金等。本周上海有色铝价19090元/吨，周下跌0.7%，成本端氧化铝价格本周持平，预焙阳极价格高位开始回落，主要原因还是下游铝价的下跌倒逼上游原材料的降价，铝价近期同样受到宏观流动性影响导致价格承压，下游铝需求拉动的主要领域从地产基建转为以汽车工业为代表的加工工业领域。从电解铝供需格局看，国内产能上限较为明确，今年新增产能投产也基本完成，整体供需趋于平衡。SMM国内库存73.4万吨，本周去库2.2%。本周测算后吨铝毛利继续小幅下降，部分电解铝厂甚至初夏亏损，电价季节性上涨导致成本端压力较大。建议继续逢低关注预焙阳极企业索通发展，同时逢低关注高端铝加工企业鼎胜新材、万顺新材、明泰铝业、南山铝业、神火股份等。 能源金属：本周锂精矿价格5880美元/吨，周上涨3.5%，电池级碳酸锂47万元工业级碳酸锂价格/吨，45.5万元/吨，氢氧化锂价格46.5万元/吨。近期锂盐价回暖后趋平，短期内锂盐需求属于季节性淡季，下游正极厂和电池厂对高价锂盐保持一定的观望态度，但供应端的锂精矿产量未超预期，海外锂精矿部分仍受矿山疫情以及运输影响，中游冶炼厂开工率基本处于历史高位，主要以消化前期精矿库存为主。锂精矿的多次拍卖价不断上行，上下游对于精矿端价格继续保持乐观，当前的精矿价格不断上涨支撑了锂盐成本价，经测算约42-43万元/吨，锂盐冶炼厂利润不断向上游再分配。预计下半年新能源汽车销量高增速将继续保持，供需偏紧格局下，2023年边际改善越来越明显。目前看锂行业龙头上市公司估值已较为合理，建议继续逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、中矿资源、融捷股份等。 稀土及小金属：本周氧化镨钕价格92.8万元/吨，较上周下跌0.7%，钕铁硼价格340元/千克，周持平。本周稀土价格高位继续小幅回落，消息面上央视新闻报道，土耳其能源和自然资源部表示埃斯基谢希尔的贝伊利科瓦地区发现了6.94亿吨稀土元素，但其真实性仍待考验，供给端中国仍是全球最大的稀土供应商。下游磁材厂和电池厂为“金九银十”旺季积极备货，对稀土价格仍将有较强支撑作用，短期畏高情绪不改稀土价格高位的持续性。从稀土的供需格局来看，海外矿山进口仍然受阻，缅甸通关不畅仍未打开中重稀土进口，供需格局继续偏紧。建议积极关注北方稀土、五矿稀土、广晟有色、盛和资源等。 贵金属：本周黄金价388.42元/吨，周下跌1.4%。银价4438元/千克，周下跌3%。贵金属因美联储加息消息影响，对流动性的担忧加剧价格持续承压。近期俄乌局势仍未明朗，地区冲突危机加剧下，出于避险考虑，建议继续逢低关注山东黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 投资建议小结：建议逢低关注海亮股份、博威合金、诺德股份、嘉元科技、神火股份、明泰铝业、南山铝业、鼎胜新材、天齐锂业、中矿资源、融捷股份、北方稀土、广晟有色、赤峰黄金等。 风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端因疫情反复或国际政治环境等因素开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。

2022年07月12日发布 宏观：多地推行“一人购房全家帮”公积金政策，美国6月非农数据大幅超预期。今年以来，深圳、唐山、天津等多地出台政策，支持本人及其直系亲属（配偶、父母、子女）提取公积金用于支付购房首付款或购房款，实行“一人购房全家帮”。美国6月季调后新增非农就业人口37.2万人，远高于市场预期的25万人，延续了今年以来就业增长的强劲势头。 钢：6月下旬重点钢企粗钢日均产量环比下降7.03%。本周螺纹钢产量环比明显下降1.54%，消耗量环比明显上升7.40%。压减粗钢产量仍是我国钢铁行业发展的大方向，据中国钢铁工业协会数据，6月下旬，重点钢企粗钢日均产量209.91万吨，环比下降7.03%。 新能源金属：6月新能源乘用车销量环比改善超预期，政策继续鼓励汽车消费。据乘联会数据，6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%。商务部等17部门发布《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》提出合理确定首付比例、贷款利率、还款期限，加大汽车消费信贷支持。本周国产56.5%氢氧化锂价格为46.75万元/吨，环比持平；国产99.5%电池级碳酸锂价格为46.9万元/吨，环比持平。本周MB标准级钴环比明显下降，四氧化三钴环比明显下降。镍方面，本周LME镍现货结算价格为21650美元/吨，环比明显下降5.46%。 工业金属：6月智利铜出口额同比下降8.9%，铜矿加工费或进一步承压。全球最大铜生产国智利6月铜出口额为39.75亿美元，同比下降8.9%。本周铜冶炼加工费TC/RC环比小幅下降0.55%，三季度或将进一步承压。库存方面，LME铜库存环比大幅上升，LME铝库存环比明显下降；价格方面，本周LME铜现价环比明显下降3.88%，LME铝现价环比小幅上升0.99%；盈利方面，本周新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比下降。 金：美联储7月加息75个基点预期增强，金价持续承压。本周COMEX金价环比小幅下降0.83%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降3.43%；本周美国10年期国债收益率为2.88%，环比微幅下降0.25PCT。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注一季度盈利增速处年内低点、未来估值修复空间较大的公司，如中信特钢(000708，买入)、久立特材(002318，买入)。 新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，买入)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业(601677，买入)、华峰铝业(601702，买入)；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 金：建议关注山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动

2022年07月12日发布 内容提要 原材料价格及库存情况：本周铁矿石期货价747.5元/吨，本周上涨1.6%。普世铁矿石指数116.45美元/吨，周上涨1.3%。铁矿石库存12625.5万吨，周去库0.4%。钢厂铁矿石平均可用22天，本周钢厂铁矿库存小幅下降。本周铁矿端价格基本持平，经历矿端快速下跌后短期内企稳，下游铁矿石需求小幅回暖，本周焦炭期货价格同步回落，预计未来钢材成本端价格有进一步下降空间。 钢材价格及库存情况：本周螺纹钢期货价4265元/吨，周上涨1.8%，现货价4310元/吨，周上涨1.2%，主要城市库存808.2万吨，周去库3.4%。热轧期货价4311元/吨，周上涨1.4%，现货价4420元/吨，周上涨0.9%，主要钢厂库存269.84万吨，周去库1.1%。本周钢材期现货价格小幅反弹，对下游需求预期的小幅回暖，同时生产端开工率小幅下降，龙头钢企带头检修停产以维护吨钢利润。钢材库存小幅去库，钢铁需求端仍在等待，钢材价格恐延续震荡格局。 钢企毛利润测算：本周经测算后，螺纹钢和热轧毛利润仍处低位-289元/吨和-352元/吨。短流程本周毛利润螺纹钢和热轧分别为-260元/吨和-347元/吨。长流程因成材端降价更为明显利润小幅下滑，短流程利润虽小幅反弹但仍处低位，短期内利润难以恢复。 投资建议：建议逢低关注加工性高端特钢企业：中信特钢、久立特材、甬金股份。建议继续积极关注管道企业新兴铸管、金洲管道等。同时布局新能源领域的永兴材料、攀钢钒钛也可逢低关注。 风险提示：矿石价格大幅上涨、钢材下游需求大幅下滑、国内政策变动风险、疫情反复等。

2022年07月12日发布 核心观点: 本周观点更新 乘联会发布 6 月乘用车产销数据：当月零售销量为 194.3 万辆，同比+22.6%，环比+43.5%；批发销量为 218.9 万辆，同比+42.3%，环比+37.6%；产量为 220.0 万辆，同比+45.6%，环比+31.7%。 6 月全国疫情进入平稳期，产业链恢复常态，上海等受疫情影响严重地区开启多班生产，产销超预期爆发增长。 1-6 月累计零售 926.1 万辆，同比-7.2%，累计批发销售 1017.2 万辆，同比+3.4%，批发端率先恢复正增长。本月，中央及地方政府关于支持汽车消费政策相继落地，政策效果初步显现，叠加线下销售渠道恢复正常经营节奏，产销持续好转趋势明确。 周度行情回顾 本周上证综指、深证成指和沪深 300 指数涨跌幅分别为-0.93%、-0.03%、 -0.85%。汽车板块的涨跌幅为 0.78%，涨跌幅排行位列 30个行业中第 8 位。 从分子板块来看，乘用车、零部件、商用车、摩托车及其他及销售及服务周涨跌幅分别为 1.27%、 1.27%、 0.12%、 2.55%、 -0.66%。估值方面, 摩托车及其他、乘用车、零部件、销售及服务和商用车市盈率分别为 47.32x/37.31x/32.80x/23.10x/21.39x。乘用车、摩托 车 及 其 他 、 零 部 件 、商 用 车 、 销 售 及 服 务 市净 率 分 别 为3.21x/3.04x/2.81x/1.79x/0.96x。 个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是江铃汽车、路畅科技、东箭科技、合力科技、天成自控，涨幅分别为 40.76%、 29.47%、29.05%、 25.05%、 24.97%，跌幅前五位的公司是兴明智通、神驰机电、松芝股份、浙江世宝、中通客车，跌幅分别是-28.74%、 -14.77%、-14.50%、 -13.56%、 -10.88%。 投资建议 整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、菱电电控、中熔电气、拓普集团、旭升股份等。 风险提示 1、汽车销量不达预期的风险。 2、零部件短缺导致的产业链风险 3、芯片短缺导致的产业链风险。 4、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。

2022年07月12日发布 核心观点 上周板块下跌 2.3%，智能汽车等前期热门赛道表现分化，而电力信息化板块表现较好。 我们认为，随着中报预告进入最后几天披露期，相关情况将对个股走势形成较为明显的影响，另外，随着三季度订单的加速落地和实施交付的加快，市场也将对下半年业绩拐点的公司较为关注。 数字政府与央企数字化值得期待。 2022 年作为十四五规划的第二年，政策落地速度较第一年有望显著加速，数字政府建设中的重大专项和重大工程，如实景三维中国、应急体系建设、数字乡村等领域，将会有较好的资金保障和建设推进力度；央国企的数字化建设，也将在国资委的推动和自身发展转型的推动下有着较好的确定性。 产业数字化与工业软件有望加速。 政府工作报告提到“促进产业数字化转型”，我们认为，产业互联网平台型公司值得重视，工业软件企业今年以来在产品迭代升级、业务领域扩展及客户拓展方面都有较好进展，继续维持较好的景气度。 智能汽车属于长坡厚雪赛道。 近期，理想 L9 发布、华为 M7 发布后预订情况火爆，我们都看到智能化越来越成为新车型的核心功能迭代点，我们认为从电动化到智能化的转变才刚刚开始，看好拥有核心软件 IP 能力，并与主芯片厂紧密合作的厂商。 网络与数据安全作为数字经济发展的重要保障，也有望迎来基本面的改善。 从去年至今，网络安全在纷纷在数据安全等领域加大投入，导致利润面临较大的压力，我们认为，随着下半年数据安全认证工作的开展，预计数据安全需求将得到有效提升，建议关注数据安全领域龙头企业。 云计算龙头企业回调相对充分，业务持续推进。 投资建议与投资标的 数字政府与央企数字化方向： 推荐远光软件(002063，买入)、航天宏图(688066，买入)、科大讯飞(002230，买入)，建议关注朗新科技(300682，未评级)、普联软件(300996，未评级)。 产业数字化和工业软件领域： 看好国联股份(603613，买入)、中控技术(688777，买入)、和达科技(688296，买入)，建议关注广联达(002410，未评级)、工大高科(688367，未评级)。 智能汽车领域： 继续推荐中科创达(300496，买入) ，建议关注光庭信息(301221，未评级)。 网络与数据安全领域： 推荐安恒信息(688023，增持)，建议关注奇安信-U(688561，未评级)、天融信(002212，买入)、深信服(300454，买入)。 风险提示 政策落地不及预期，研发进展不及预期

2022年07月12日发布 事件： 中国工程机械工业协会公布了2022年6月挖掘机销量数据。2022年6月纳入统计的26家主机制造企业挖掘机共计销售20761台，同比下降10.13%；其中国内市场销量11027台，同比下降35.00%；出口销量9734台，同比增长58.66%。 点评： 6月挖机销量同比降幅收窄，出口占比创新高。2022年6月挖掘机销量20761台，同比下降10.13%，环比增长0.66%；国内销量11027台，同比下降35.00%，环比下降9.46%；出口销量为9734台，同比增长58.66%，环比增长15.26%，出口占比46.89%，环比提升5.94pct，创历史新高。挖掘机总销量及内销同比降幅持续收窄，高基数因素影响减弱。随着疫情常态化，受影响基建项目陆续恢复施工，预计未来两个月内销量同比增速有望转正。2022年1-6月，挖掘机累计销售143094台，同比下降36.07%；国内累计销售91124台，同比下降52.95%；海外累计销售51970台，同比增长72.46%。吨位结构方面，5月大挖销量1698台，同比下降31.89%，环比增长6.46%；中挖销量2639台、小挖销量7945台，分别同比下降48.35%、28.96%，分别环比下降3.94%、14.49%。吨位结构销售占比有小幅度调整，小挖仍以61.61%销售占比处于主力销售机型位置，但已连续4个月环比下降。大挖销售占比呈小幅上升趋势，我们认为，随着国家稳增长的政策支持下，基建项目开工数量不断增加，将拉动中、大挖需求。 新增专项债加速发行，助力基建行业景气度回升。2022年在稳增长的总基调背景下，将适当超前基建投资。此外，全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议中提出，需确保6月底将新增专项债基本发行完毕，8月底基本使用完毕，新增专项债券的发行进度不断提速。2022年5月，发行新增一般债券1216亿元，同比下降44.26%，占发行额度的16.89%；发行新增专项债6320亿元，同比增长79.55%，占发行额度的17.32%；1-5月新增一般债券、专项债券分别累计发行4106亿元、20339亿元，分别同比增长13.28%、248.27%，分别占发行额度的57.03%、55.72%，发行额度占比分别同比提升12.83pct、39.72pct。考虑资金传导需时，我们认为专项债将有效助力下半年基建行业景气度回升。随着基建项目开工数量不断增加，工程机械销量有望呈逆周期增长趋势。 投资建议：2022年6月，挖掘机销量同比降幅持续收窄，出口销量占比创新高。新增专项债券发行进度加快，将助力基建行业景气度回升，有望拉动工程机械需求。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。 风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。

2022年07月12日发布 投资要点： 6月锂电池板块指数显著强于沪深300指数。2022年6月，锂电池指数上涨19.70%，新能源汽车指数上涨18.46%，而同期沪深300指数上涨9.84%，锂电池指数显著强于沪深300指数。 6月我国新能源汽车销售创历史新高。2022年6月，我国新能源汽车销售59.60万辆，同比增长132.81%，环比5月增长33.33%，6月月度销量占比23.82%，销量占比持续创同期新高，增长主要与各地政府稳增长政策出台、消费者认同度显著提升等有关，环比恢复增长主要系复工复产总体有序。2022年5月，我国动力电池装机18.56GWh，同比增长90.30%，其中三元材料占比44.73%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格涨跌互现。截止2022年7月11日，电池级碳酸锂价格为48.25万元/吨，较6月初上涨0.84%，短期预计维持高位震荡;氢氧化锂价格为49.09万元/吨，较6月初价格持平，短期预计维持高位震荡。电解钴价格36.0万元/吨，较6月初回落20.7%，短期总体高位震荡；钴酸锂价格46.5万元/吨，较6月初回落8.64%；三元523正极材料价格33.2万元/吨，较6月初回落2.09%；磷酸铁锂价格15.6万元/吨，较6月初持平，短期预计高位震荡。六氟磷酸锂价格为25.25万元/吨，较6月初下降4.72%，短期预计高位震荡为主；电解液为6.70万元/吨，较6月初下降11.84%，预计高位震荡为主。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2022年7月8日：锂电池和创业板估值分别为49.52倍和42.32倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。6月锂电池板块总体显著强于主要指数表现，主要系行业景气持续向上，且板块中部分优质标的估值偏低，同时近期行业政策密接出台，汽车产业成为提升经济的重要抓手。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气总体持续向上。结合前期行业走势、目前行业估值水平和板块个股业绩增长预期，短期建议持续关注板块投资机会，但仍需密切关注主要指数走势。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。

2022年07月12日发布 本周 SW 公用事业一级板块上涨 3.19%， 在 31 个 SW 一级板块中排名第 2；沪深 300下跌 0.85%，上证综指下跌 0.93%，深圳成指下跌 0.03%，创业板指上涨 1.28%。细分子板块中，火电上涨 9.12%， 水电上涨 1.95%，光伏发电上涨 3.34%，风力发电上涨 1.08%，电能综合服务上涨 2.97%，燃气上涨 1.49%。 本周公用事业涨幅前五的个股分别为赣能股份（ +61.09%)、建投能源（ +25.65%)、华电国际（ +20.81%)、粤电力 A（ +16.98%)、皖能电力（ +15.76%)；周跌幅前五的分别为大连热电（ -8.72%)、世茂能源（ -4.28%)、江苏新能（ -3.60%)、深南电 A（ -3.10%)、中闽能源（ -2.32%)。 投资观点： 分时电价迎来升级，尖峰电价今夏正式推开。 2021 年 7 月，国家发改委印发《关于进一步完善分时电价机制的通知》，旨在引导电力用户削谷填峰， 为构建以新能源为主体的新型电力系统、 保障电力系统安全稳定经济运行提供支撑。 2022 年 7 月大规模尖峰电价进入实施阶段。 从各地新版峰谷电价政策来看，尖峰时段主要集中在夏季正午、傍晚两个时间段。从执行季度来看，除云南外，所有的区域电网都将尖峰电价执行时间设置在夏季（ 6 月、 7 月、 8 月、 9 月或日最高气温≥35℃等）；从日内尖峰时段上来看，尖峰时段集中在正午 10:00-12:00、傍晚 16:00-19:00 这两个时间段，部分地区电网则将尖峰时段设置在 20:00-23:00 之间的夜间时段，各地主要将尖峰时段设置在电网负荷高峰期。 分时电价的深入推进进一步提升了火电作为调节电源的收益。 由于光伏机组的高出力时段一般在上午 10 点至下午 4 点，夏季的出力水平更高；而风电的高出力时段主要在夜间，冬季出力水平更高，二者的出力曲线和电网负载曲线有明显的偏差，所以在夏季、冬季的正午或者傍晚时段等高负载时间对于火电有确定性需求。火电在峰谷调节上拥有灵活性优势， 实施尖峰电价将明显提升高负载时段的电价水平。 以湖南为例，只考虑尖峰电价机制的影响，负载高峰季节电价上涨约 4%。 我们对湖南电网的典型日负荷曲线进行多段线性拟合处理，计算出夏季在湖南省规定的尖峰时段（ 18-22 时）的上网电量占全天上网电量的比例大约为 20%，而尖峰时段电价上涨 20%会导致湖南电网规定的 7 月、 8 月、 9 月整体电价水平上浮4%左右。我们认为实施尖峰电价机制对火电运营商盈利水平的助推作用将会进一步扩大。 自下而上验证水电高景气度， Q2 业绩值得期待。 从发电维度来看，总体发电量同比大幅增长：2022 年 1-5 月全国水电发电量 4346 亿千瓦时，同比增长 17.5%；平均利用小时为 1262 小时，比上年同期增加 118 小时。水电运营商维度来看：1）长江电力 2022Q2 水电发电量约 610.70 亿千瓦时，较上年同期增加 53.46%；2）桂冠电力 2022Q2 水电发电量约 127.17 亿千瓦时，同比增加 31.67%。叠加进入夏季用电高峰，我们认为水电公司 Q2 业绩边际向好。建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、 长江电力、桂冠电力、 申能股份、国电电力； 新能源运营商： 粤电力 A、中国核电、节能风电、龙源电力（ H） 。 风险分析： 权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。

2022年07月12日发布 本周建筑板块下跌跑输万得全A，建筑细分板块涨少跌多。7月5日，住建部建筑市场监管司负责人解读《关于征集遴选智能建造试点城市的通知》。 建筑下跌总体跑输万得全A，细分板块涨少跌多：本周申万建筑指数收盘2,171.6点，环比上周下跌1.0%，跑输万得全A。行业平均市净率0.9倍，环比上周持平。细分板块涨少跌多，其中建筑机电上涨1.9%，涨幅最大；咨询板块下跌4.5%，跌幅最大。 住建部相关负责人解读《关于征集遴选智能建造试点城市的通知》：7月5日，住房和城乡建设部建筑市场监管司负责人对《关于征集遴选智能建造试点城市的通知》进行了解读，以更好引导各地开展智能建造试点工作。本次解读明确了开展智能建造城市试点的工作目标和工作要求等内容，并提出了智能建造试点城市的八大主要任务，覆盖政策和行业标准体系、产业培育、试点工程建设和推进技术研发等多个方面。其中，“创新管理机制”任务重点要求搭建建筑业数字化监管平台，探索建筑信息模型（BIM）报建审批和BIM审图，支撑对接城市信息模型（CIM）基础平台，探索大数据辅助决策和监管机制，建立健全与智能建造相适应的建筑市场和工程质量安全监管模式。 基建投资延续增长态势，地产投资降幅收窄：5月固定资产投资7.4万亿，同增4.7%，同比增速相比4月份开始回升。其中基建和地产开发投资完成额分别为1.8、1.3万亿，同比增速分别为7.9%、-7.8%。基建投资保持了同比增长态势，且增速环比上月有所提升；房地产投资虽同比下滑但降幅较4月收窄，环比明显好转。基建中电力、交运、公用分别完成投资0.32、0.60、0.91万亿元，同比增速为7.8%、5.5%、9.6%。5月份三个分项投资同比保持了持续增长，且同比增速水平较上月明显提升。 地产开工、销售降幅收窄，竣工降幅有所扩大：5月百城土地成交规划建面1.0亿平，同减42.0%；成交楼面均价1,999元/平，同减2,456.0元/平。总体来看，5月份百城土地供应在面积及单价方面均有好转，土地成交状况表现依然不佳。5月开工、竣工、销售面积分别为1.19、0.33、1.1亿平，同比分别变动-41.9%、-31.3%、-31.8%。新开工面积降幅环比上月有所收窄，竣工面积降幅环比则有扩大。随着疫情控制情况逐渐好转，房屋新开工情况开始出现转好迹象。但房企仍受制于流动性问题，竣工表现较弱。我们认为下半年房地产行业宽松政策将持续发力。 重点推荐 基建高增长逻辑下关注基建订单占比持续提升的建筑央企龙头中国建筑，新基建领域关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建，地产复苏主线推荐将装配式与BIM技术应用在保障性租赁住房的华南建筑设计领军企业华阳国际，关注已充分计提减值释放风险的建筑装饰企业金螳螂。 评级面临的主要风险 风险提示：基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。

2022年07月12日发布 住建部：推动阶段性减免房屋租金工作，缓解小微企业及个体工商户压力 6月21日，住房和城乡建设部等8部门联合发布《关于推动阶段性减免市场主体房屋租金工作的通知》，帮助服务业小微企业和个体工商户缓解房屋租金压力。 《通知》提到，被列为疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的服务业小微企业和个体工商户承租国有房屋的，2022年减免6个月租金，其他地区减免3个月租金。 市教委：上海人才落户新政，高校应届硕士生符合基本条件均可落户 6月28日，上海市教委等四部门联合发布《关于做好2022年非上海生源应届普通高校毕业生进沪就业工作的通知》，《2022年非上海生源应届普通高校毕业生进沪就业申请本市户籍评分办法》作为附件一同公布。 《通知》表示，在沪各研究所、各高校应届硕士毕业生，符合当年度非上海生源应届普通高校毕业生进沪就业，申请本市户籍办法规定的基本条件即可落户。其他世界一流大学建设高校应届硕士毕业生、世界一流学科建设高校建设学科应届硕士毕业生，符合当年度非上海生源应届普通高校毕业生进沪就业申请本市户籍办法规定的基本条件即可落户。 此外，在应届毕业生落户打分环节，“用人单位招聘高校毕业生行为符合诚信规范，并与毕业生签订劳动或聘用合同期为一年及以上的就业协议，劳动派遣方式除外”一项，分值由5分提升至7分。 银保监会：加大保障性住房建设金融支持力度，贯彻差别化住房信贷政策 6月28日，中国银行保险监督管理委员会上海监管局、中国人民银行上海分行、上海市地方金融监督管理局三部门联合发布《关于做好新市民金融服务工作的通知》。 其中，《通知》在优化新市民住房金融服务方面，提出：鼓励各银行保险机构在依法合规、风险可控的前提下，加大对保障性住房建设的金融支持力度。鼓励对保障性租赁住房建设给予优惠利率政策。切实贯彻差别化住房信贷政策，满足新市民合理购房特别是首套房的信贷需求，提升借款和还款的普惠性和便利度。支持上海市住房租赁公共服务平台建设，拓宽新市民住房租赁渠道。鼓励开展出租人责任保险、承租人责任保险、家庭财产保险等业务，探索“保险+服务”模式，支持上海住房租赁市场健康发展。

2022年07月12日发布 事件： 中汽协发布汽车行业 6 月产销数据， 汽车产销分别完成 249.9 万辆和 250.2万辆，同比分别增长 28.2%和 23.8%。点评如下： 6 月乘用车行业快速反弹。 产量端， 6 月乘用车产量为 223.9 万辆，同环比分别增长 43.6%、 31.6%。 2022 年 1-6 月乘用车产量为 1043.4 万辆，累计同比增长 6%。销量端， 6 月乘用车销量为 222.2 万辆，同环比分别增长 41.2%、 36.9%。2022 年 1-6 月乘用车累计销量为 1035.5 万辆，累计同比增长 3.4%。 2022 年 3月底，上海等地区疫情反复导致汽车产业链受到较大影响， 4 月乘用车销量同环比分别下降 43.4%、 48.2%。随着疫情影响逐步得到控制，产业链复工复产节奏加快。同时， 5 月 31 日，财政部和税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》， 对购置日期在 2022 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间内且单车价格(不含增值税)不超过 30 万元的 2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。 我们认为， 供给端的改善叠加政策拉动需求提升是 6 月销量快速反弹的主因， 这些因素的影响仍将在下半年持续体现。 6 月新能源与传统汽车均明显增长： 6 月新能源乘用车（纯电+插电混动）销售56.9 万辆，同环比分别增长 136.1%、 33.26%； 2022 年 1-6 月新能源乘用车累计销量为 248.4 万辆，同比增长 117.9%。传统乘用车（乘用车扣除新能源乘用车） 6 月销量为 165.3 万辆，同环比分别增长 25.6%、 24.5%， 2022 年 1-6 月传统乘用车累计销售 787.1 万辆，同比下降 11.2%。 6 月乘用车行业的快速反弹是传统和新能源乘用车同时发力的结果， 2022 年 1-6 月，新能源乘用车渗透率提升至 24.0%， 2021 年为 15.5%。 供需改善叠加政策拉动， 2022 下半年汽车销量可期。 1） 汽车行业需求具备周期属性，行业需求已进入复苏周期。 我国乘用车行业销量于 2018 年进入下行周期， 2018-2020 分别下滑 4.08%、 9.6%和 6.0%。随着居民财富的累计效应，购车需求将逐步进入复苏周期，而 2020 年爆发的疫情以及 2021 年随之而来的缺芯影响推迟了复苏节奏，但汽车行业进入复苏阶段的趋势不变。我们判断，2021-2025 年乘用车行业将实现约 8%复合增长。 2）购置税减半政策的实施将会对 2022 下半年需求产生较大拉动作用，购置税减半政策将会产生一部分新的需求，同时也将会使一部分 2023 年的购车需求提前释放。 3）供给端， 2021 年以来，汽车行业供给端一直受疫情、芯片的制约，尤其是 2022 年二季度。随着疫情得到控制，消费电子行业需求下行（与汽车芯片的晶圆代工厂一致）都将有利于汽车供给端的改善。总之，考虑供需改善，政策拉动，我们维持全年乘用车 10%以上增速的判断，对应 2022 下半年乘用车同比增速将超过 15.7%。 投资策略： 1）整车板块，我们仍然强烈推荐广汽集团（ A+H）， 下半年购置税减半政策落地，广汽集团将充分受益， 公司自主板块下半年将上市影酷（燃油和混动）、 M8 换代（燃油和混动）、影豹（赛道版、混动版）、埃安 Y 改款；合资板块下半年也将上市本田全新 SUV ZRV、皓影、缤智等换代车型。中长期看，公司自主与合资板块充分布局电动化（混动与纯电）、智能化等核心技术，我们持续看好公司自主板块全面复苏与合资板块增长提速的中长期趋势。 2）零部件板块，我们重点覆盖铝合金压铸行业。随着电动化浪潮到来，该领域有望诞生更多全新的赛道（三电壳体、底盘车身结构件及一体化压铸）和新的格局，国内部分铝合金企业具备高的运营效率、强的技术积累等，有望在新赛道中取得更高的份额。我们重点推荐爱柯迪、嵘泰股份、文灿股份、泉峰汽车等。 风险提示： 疫情影响超预期、汽车行业复苏不及预期、新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨超预期