2022年07月10日发布 投资要点 行业整体概览： 6 月乘用车产批同环比高增长，新能源及出口市场表现靓丽。 乘联会口径： 6 月狭义乘用车产量实现 220 万辆（同比+45.6%，环比+31.70%）， 批发销量实现 218.9 万辆（同比+42.30%，环比+37.6%）；其中新能源汽车产量 56.6 万辆（同比+146.9%，环比+30.3%），批发销量实现 57.1 万辆（同比+141.40%，环比+35.3%）。 6 月积极复工复产政策推动下涉及长三角地区的国产零部件体系供应商逐步恢复基本供货，促进 6 月汽车产品环比高增长。 6 月乘用车出口（含整车与 CKD） 18.7万辆，同环比分别+67.6%/+1.8%，其中新能源车出口 3.1 万辆，环比-20.53%。 展望 2022 年 7 月： 考虑到季节性因素，我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别为 210/210 万辆，同比分别+37.61%/+39.17%；交强险销量 180 万辆，同比+15.31%；出口量整体预计 18 万辆；新能源批发预计 60 万辆。 6 月新能源汽车批发渗透率 26.10%，环比-0.36pct。 6 月，自主品牌新能源车渗透率 45.0%；豪华车中的新能源车渗透率 27.5%；主流合资品牌新能源车渗透率 4.8%。 自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 45%/27%/4.8%，分别环比 0pct/+8pct/+0.7pct。 6 月纯电动批发销量 45.2 万辆，同比增长 131.1%；插电混动销量 11.9 万辆，同比增长191.1%。 出口市场恢复高增长。 6 月乘用车行业出口（含整车与 CKD） 18.7 万辆，同环比分别+67.6%/+1.8%，其中新能源汽车出口 3.1 万辆，环比-20.53%。 6 月自主品牌出口达到 15.7 万辆， 同环比分别+81%/+11.3%；合资与豪华品牌出口 3 万辆，同环比分别+15%/-28.57%。 车企层面： 主流车企产批环比涨幅较大， 新能源车企表现靓丽。 从 6 月批发数据来看： 1）同比来看，新能源车型表现较佳，自主整体好于合资。比亚迪/广汽埃安/特斯拉 6 月批发同比实现翻倍以上正增长，同比增速分别为+166.60%/+182.44%/+135.26%。 2）环比来看， 已披露车企中，各车企环比均实现正增长。 特斯拉同步增速最高。 6 月特斯拉批发7.8 万辆（5 月为 3.22 万辆）。 投资建议： 继续全面看多汽车板块！超配整车+零部件！整车选股按照电动智能汽车的新车周期强势程度排序： 理想汽车（L9） +小鹏汽车（G9）+比亚迪+长城汽车/长安汽车/吉利汽车+华为（关注小康股份等） +广汽集团+蔚来汽车+上汽集团。零部件选股按照技术创新视角下赛道弹性和个股质地来排序： 1）智能化大赛道：自动驾驶域控制器（德赛西威/经纬恒润） +HUD（华阳集团） +激光雷达（炬光科技）。 2）线控底盘大赛道：线控制动&线控转向（伯特利+拓普集团+耐世特） +空气悬挂（关注保隆科技+中鼎股份）。 3）一体化压铸大赛道： 关注文灿股份+爱柯迪+拓普集团+旭升股份等。 4）其他核心赛道：汽车功放（关注上声电子）+玻璃（福耀玻璃） +车灯（关注星宇股份） +综合性（华域汽车）。 风险提示： 下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期

2022年07月10日发布 6月乘用车超预期复苏，批发销量同环比增长41.3%/37.4% 6月厂商批发销量221.4万辆，同比增长41.3%，环比增长37.4%，上半年累计销量1032.6万辆，同比增长3.3%；6月零售194.3万辆，同比增长22.6%，环比增长43.5%，上半年累计销量926.1万辆，同比下降7.2%。6月行业全面复工复产，购置税减半政策开始实施，众车企在此基础上出台不同程度的优惠政策，叠加地方性的优惠政策，6月销量超预期复苏。 新能源月销创新高，16家车企月销过万 6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%，批发渗透率分别为25.8%，燃油车购置税减半政策实施下未对新能源车销量造成负面冲击，环比恢复超预期，主要是供给持续改善+地方性优惠补贴政策驱动。其中，纯电动批发销量45.2万辆，同/环比增长131.1%/39.5%，插电混动销量11.9万辆（比亚迪6.6万辆），同比增长191.1%/21.3%。上半年新能源乘用车累计批发销量246.7万辆，同比增长122.9%。 分企业看，6月新能源乘用车批发销量破万的车企有16家，比亚迪再创新高，特斯拉、蔚来恢复明显，吉利表现亮眼：比亚迪133,762辆（环比+17%）、特斯拉中国78,906辆（环比+145%）、上汽通用五菱49,450辆（环比+33%）、吉利汽车29,671辆（环比+54%）、广汽埃安24,109辆（环比+14.5%）、奇瑞汽车22,783辆（环比+5%）、南北大众25,513辆（环比+85%）、上汽乘用车17,985辆（环比-13%）、长安汽车16,178辆（环比+36%）、长城汽车13,917辆（环比+20%）。新势力中，小鹏15295辆（环比+51.1%），哪吒汽车13,157辆（环比+19.5%）、理想汽车13,024辆（环比+13.3%）、蔚来汽车12,961辆（环比+84.5%）、零跑汽车11,259辆（环比+11.8%），问界7,021辆（环比+40.3%）。南北大众首次均销量过万（上汽大众13,241辆、一汽大众12,272辆）占据主流合资66%份额（环比+3pct）。 豪华车恢复，美系表现亮眼，比亚迪/吉利/长安引领自主 从结构上看，6月豪华车零售31万辆，同比增长26.0%，环比增长74.0%，京、沪等主销区环比改善；6月主流合资品牌零售82万辆，同比增长12.0%，环比增长47%，其中日系市场份额21.5%（5月为20.9%），同/环比-1.7/+0.6pct，德系品牌份额22.7%（5月为23%），同/环比-0.3/-0.3pct，美系品牌份额10.2%（5月为6.9%），同/环比-0.5/+3.3pct。6月自主品牌零售81.0万辆，同比增长35.0%，环比增长31.0%，6月自主品牌国内零售份额为42.5%(5月为46.3%)，比亚迪、吉利、长安引领自主，6月零售市场份额分别为6.8%、5.3%、5.5%。 6月销量超预期，下半年多家车企重磅新车相继上市/交付，行业景气持续强化，普涨过后是分化，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化。 汽车板块在4月中下旬达到“预期+销量+业绩”三重底，告别至暗时刻后行业进入复苏三部曲，基于供给的恢复、需求在刺激下得以释放以及成本缓和下基本面有望迎来反转。三重底后是复苏三部曲，当前复苏三部曲进入第二阶段，政策刺激+供应链恢复下乘用车产销数据迎来转折以及超预期，坚定看好行业的确定性复苏，6月销量再超预期，6月只是开始，Q3增速为年内最高，下半年重磅新车相继上市/交付，行业景气持续强化。当前时点，我们认为板块经历大幅普涨后将迎分化，去伪存真抓住真成长主线的投资机会，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化！ 【一体化压铸】从0到1的千亿大赛道，22年产业化进程开始加速。重点推荐制造环节龙头文灿股份，建议关注广东鸿图以及材料环节的立中集团。 【乘用车座椅国产化】不破不立，乘用车座椅产业链迎来历史性国产化机遇。重点推荐上海沿浦、继峰股份。 【座舱智能化】多点开花，全面升级，看好仍处于爆发初期，渗透率&ASP均具备较大提升空间的玻璃、声学、车灯三大细分领域以及具备平台化潜力的座舱Tier1。重点推荐玻璃龙头福耀玻璃，建议关注具备平台化潜力的华阳集团，以及声学龙头上声电子。 【驾驶智能化】下半场胜负手，22年开始军备竞赛升级，搭载大算力SOC芯片以及激光雷达的智重磅智能新车陆续上市，应用层算法走向自研，城市NGP功能相继落地，L3智能化加速，看好核心执行机构线控底盘，重点推荐具备整合整个线控底盘能力的伯特利、拓普集团。 投资策略及重点推荐 整车领域，2022年自主崛起将持续演绎，国产新势力和头部自主在纯电+混动+智能化三重驱动下开启崛起大周期：1）纯电：供给进一步丰富，新平台新车型爆款率大幅提升；2）自主迎来混动元年，挑战10-20万燃油车市场；3）智能化加速，自主优势更为明显。 零部件领域，随着下游主机厂格局变化，新势力和头部自主市场份额将持续提高，电动智能时代车型迭代速度加快使得车企对零部件企业响应服务效率的要求大幅提升，过去固化的整零关系有望打破，国产零部件产业链顺势崛起，同时电动智能加速推进催生了大量增值零部件和产业新趋势，看好国产崛起与电动智能双击的增量产业趋势，持续重点推荐四大细分领域：一体化压铸、乘用车座椅国产化、驾驶智能化、座舱智能化。 乘用车：重点推荐比亚迪/吉利；建议关注长安/长城/广汽/理想/小鹏/蔚来。 零部件：重点推荐福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利（线控制动）、文灿股份（一体化压铸）、继峰股份（乘用车座椅国产化）、上海沿浦（座椅骨架国产化）、新泉股份（特斯拉产业链）、中国汽研（检测），重点关注华阳集团（HUD）、爱柯迪(轻量化)、上声电子等。 风险提示 疫情反复、汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨。

2022年07月10日发布 本周热点：第七批国家集采竞争格局落定，关注药企研发多层次需求 热点事件：本周第七批国家集采竞争格局落定。根据要求，7月7日前获得国内有效注册批件且满足是原研或参比制剂、通过一致性评价、按化学药品新注册分类批准的仿制药、纳入《上市药品目录集》的药品，均有资格参与本轮集采。截至7月7日，来自超280家企业的496个产品将具备竞标资格，14个品种过评家数超过10家，18个品种过评家数小于等于5家。7月12日、13日，本次国采将在南京开标。 我们认为，集采已进入常态化新阶段，由此催生的药企研发多层次性需求不可忽略。对于国内大部分药企而言，仿制药仍是立足之本。国采中标药品的采购周期为1-3年，而后续开展的省级/省际带量采购将接续国采品种、补充非国采品种、并探索专项采购，同样为市场份额较小的新入局者提供新机遇。这些后发者通过扩品类并加快产品通过注册审评（通过一致性评价或视同通过一致性评价）以快速抢占高需求药品的部分市场空间，或拓展新仿药品市场空间。另一方面，截至2022年6月底，仿制药参比制剂目录包含超过2000个可仿品种且仍在持续扩容，而已通过一致性评价（包含视同通过）的品种数仅在800个左右，未来新仿药研发空间巨大。我们认为，快速扩展新产品线、提升经济效益、加快药品上市速度是药企面临的挑战也是机遇，对于仿制药从研发到生产端的优质外包服务需求景气度或超预期。 推荐标的：百诚医药； 建议关注：阳光诺和等。 表现复盘：延续上涨，医药服务等板块及港股创新药械强势 本周医药板块上涨1.29%，跑赢沪深300指数2.14个百分点，在所有行业中排名第5。成交额上看，医药行业本周成交额为4780亿元，占全部A股总成交额比例为8.7%，较上周环比上升1.3pct，与2018年以来的中枢水平基本持平。估值上看，截至2022年7月8日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为27.6倍，环比上升0.4pct。医药行业相对沪深300的估值溢价率为128.1%，较上周环比提升6.5pct，低于四年来中枢水平（177%）。 据Wind中信医药分类看，本周医药子行业医疗服务、化学制剂、化学原料药领涨，分别上涨4.2%、1.5%、1.5%，生物医药是唯一下跌板块，跌幅为0.9%。 根据浙商医药重点公司分类板块来看，医药服务、医药商业、研发创新型药企和科研服务领涨，分别上涨6.6%、5.2%、3.1%和1.7%，生物药小幅下跌（-1.4%）。 从个股看，医药服务板块主要受美迪西（+21.6%）、昭衍新药（+14.6%）、百诚医药（+12.5%）等个股拉动；医药商业板块瑞康医药受阿斯利康新冠预防药物Evusheld代理权事件影响涨幅较大（+34.2%）；研发创新型药企板块复星医药（+10.0%）和贝达药业（+4.9%）涨幅较大；科研服务板块中皓元医药（+20.1%）、百普赛斯（+8.4%）和优宁维（+5.5%）有较大涨幅。 此外，本周恒生医疗保健指数（HSHCI）大幅上涨5.10%，表现亮眼。个股来看，以港股18A为代表的创新药械拉动为主，其中微创机器人-B（+31.0%）、腾盛博药-B（+30.0%）、和黄医药（+19.7%）、科济药业-B（+19.6%）等有较大涨幅。 2022年医药中期策略：价值重构，产业拐点 国内医药产业升级过程中，2022-2024年，医药创新升级配套产业链领域迎来更加确定性的景气阶段，这些领域包含了研发（CXO、科研工具）、量产（制造、上游科学工具、装备）等，同时我们也更加关注创新药械在产品研发质量升级、商业化品种放量带来的投资机会（排名不分先后）。 研发：CXO、科学工具等；推荐药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股、百诚医药等； 量产：API、制药装备、试剂、耗材等领域；推荐健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、华海药业、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、药石科技、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等； 创新：国际化能力的器械、药品公司；推荐微创医疗、南微医学、心脉医疗，关注迈瑞医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等； 其他：消费、疫苗、医疗服务、创新配套产业公司；推荐万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业，关注康缘药业、爱尔眼科、通策医疗、片仔癀等。 风险提示 行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。

2022年07月10日发布 政策面： 本周房地产政策放松主要集中在地方层面： 1） 云南普洱出台公积金贷款优化政策， 主要包括提高公积金最高贷款额度、 下调公积金贷款首付款比例、 调整提取和贷款间隔时限、 开展商转公贷款业务及商转组贷款业务等； 2） 唐山推行“一人购房全家帮忙”政策， 父母可作为共同还贷人， 为子女贷款购房提供帮助； 3） 东莞、成都等区域在不同程度上放松限购， 其中成都结合了保障性租赁住房体系建设来放松限购；东莞除主城区和松山湖开发区外的其他28个镇街均被设为非限购区。 4） 中山推出新建商品房申报价格管控政策， 要求商品房价格控制在地区最高价格与最低价格之间进行审批， 超过或不足的楼盘需要提前申报审批。 商品住房实际销售价格上下浮动幅度不得超过申报价格的15%。 5） 信阳出台组合政策， 主要为加大财税支持力度、 实施购房契税补贴、 积极提供金融支持、 提高住房公积金贷款最高额度、 一人购房全家帮等政策。 基本面： 新房成交表现呈现遇冷趋势， 7月购房淡季来临。 本周全国30城新房成交面积环比-53%， 增速由正转负下降63pct；同比-43%， 增速由正转负下降47pct。 从各线城市情况来看， 一二三线城市本周同环比增速均为负。 21个重点监测的四限政策放松城市中， 17个城市近四周平均成交量环比远四周出现改善（ 较上周增加一城） ，其中苏州环比+265%、 青岛环比+194%、 郑州环比+106% 、 沈阳环比+101% ， 均为5月以前出台放松政策的城市。 二手房成交跌幅小于新房市场： 本周全国18城二手房成交面积148万平， 环比-15.6%；同比-7.1%， 同比增速下降2.1pct。 从各线城市情况看， 一二三线城市本周二手房成交量环比均有所回落， 仅二线城市的成交面积同比增速略有提升（ 由上周的6.1%提升至本周的8.0%） 。 土地市场维持较冷态势： 本周全国土地供给面积环比上升， 但成交面积均延续环比下降， 其中二、 三线城市的成交面积同环比均为负值， 一线城市的成交面积同比增幅高达115%， 但土地溢价率为0%。 板块行情： 本周A股SW房地产下跌4.36%， 跑输大盘3.51pct， 恒生地产建筑业下跌4.05%， 跑输大盘3.43pct ， 板块涨跌幅均排名靠后。 物管板块方面， 恒生物业服务及管理下跌11.70%， 跑输大盘11.09pct。 本周AH股地产与物管板块的重点跟踪股标的中， 上涨个数均少于下跌个数。 本周观点： 随着转入7月销售淡季， 本周新房及二手房成交量相比于6月末明显回落， AH股地产与物管板块也对应出现回调。 我们认为， 本周成交量出现降幅的原因在于： 1） 大部分房企为冲刺年中业绩而大力推进的促销活动已于6月底结束， 且疫情解封后购房需求在6月中下旬得到一定释放； 2） 7月为今年的房企偿债高峰期， 加上部分偿债困难的房企已开始寻求债务展期， 局部影响购房者信心。 我们维持先前对7月市场行情的判断， 即 “成交量环比回调（ 月度销售淡季） ”、 “同比降幅收窄（ 2021年低基数效应） ”和“部分房企债务再展期”三种现象预计在7月同时出现；此外， 我们认为7月政策放松仍有空间。 投资方面， 我们认为本轮需求修复较以往周期力度偏弱， 强弱程度需要持续观察7月成交量情况， 在此背景下我们建议持续关注以下三条主线： 1） 综合能力最优的优质龙头， 短期销售具备弹性+中长期集中度提升、 盈利能力改善， 重点推荐： A - 保利发展； H – 中国海外发展； 2） 区域修复分化背景下， 深耕优质区域的小而美公司短期拿地能力与销售弹性较强， 重点推荐： A – 天健集团（ 深耕深圳） 、 滨江集团（ 深耕杭州） 、 华发股份（ 深耕珠海） ； H – 越秀地产（ 深耕广州） ； 3） 需求回暖无论强弱均利好物管和中介， 重点推荐：碧桂园服务、 旭辉永升服务、 贝壳-W。 风险提示： 政策放松力度和速度弱于预期； 个别房企信用事件或干扰板块整体估值修复；局部城市疫情反复影响房地产销售

2022年07月10日发布 长协煤补签对上市公司影响有限，煤炭板块遭“ 错杀” 。 据煤炭资源网数据，截至 7 月 8 日，山西大同地区 Q5500 报收于 910 元/吨，周环比持平；陕西榆林地区 Q5800 指数报收于 912 元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯 Q5500 报收于 787元/吨，周环比持平。 据 CCTD 数据，7 月 7 日二十五省的电厂日耗为 550.9 万吨/天，周环比增加 17.7 万吨/天。 国家发改委进一步落实电煤保供，要求煤炭供需企业尽快达到三个“ 100%”目标——电煤供应任务 100%签约、电煤中长期合同 100%履约、 100%执行价格政策，且从 6 月开始企业履约欠量欠价的将按 3 倍资源补齐。受此影响，本周市场出现担忧，煤炭板块出现调整。然而，我们认为当前板块遭“ 错杀” ，主要因：1）年初签订长协的上市公司大多遵守了中长期合同签约量；2）补签的煤炭数量较少，个别需要补签的长协煤价格为当前长协价 719 元/吨的 1.5 倍。因此，大多数上市公司业绩受影响程度较小，随着用煤旺季的到来，供需将再次收紧，估值有望修复。 焦煤市观望情绪较浓，预计价格难有较大跌幅。 据煤炭资源网数据，截至 7 月8 日京唐港主焦煤价格为 3050 元/吨，周环比持平；产地方面，长治喷吹煤周环比下降 75 元/吨。 随着焦企亏损加剧、限产力度增大，焦煤采购需求放缓。供给方面，据煤炭资源网，煤矿整体库存压力较小，因此报价整体持稳，且山西部分炼焦煤矿产出的配焦煤可能收到保供任务，预计供应端有收紧可能，短期市场保持观望态度，焦煤价格难有较大跌幅。 焦炭供需两弱，市场情绪低迷。 据 Wind 数据，截至 7 月 8 日临汾二级冶金焦市场价报收于 2680 元/吨，周环比下降 200 元/吨；港口方面，天津港一级冶金焦价格为 3110 元/吨，周环比下降 200 元/吨。 据煤炭资源网，下游钢厂减产检修持续增多，铁水产量出现明显下降，需求端继续走弱。供给端因负反馈传导不畅，原料煤整体表现坚挺，焦企亏损程度加大，生产积极性较弱。目前，焦炭市场供需偏弱，在下游成材利润较差和上游成本倒挂的两头压制下，预计焦钢博弈情绪延续。 投资建议：发改委进一步落实保供造成了市场担忧，使得煤炭板块本周遭到“ 错杀” ，我们认为，其对上市公司业绩影响有限，在供需紧平衡背景下，板块估值有望实现修复。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、 中煤能源、晋控煤业、中国神华。 2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、 兖矿能源。 风险提示：1）经济增速放缓风险。 2）煤价大幅下跌风险。 3）政策变化风险

2022年07月10日发布 一、用电高峰将至，能源电力保供备受关注 随着酷暑季节的到来，全年用电高峰将至。全国最高用电负荷从2015年的7.98亿千瓦快速升高至2021年的11.92亿千瓦，大幅增长近50%。近期欧洲电力交易所现货价格一度突破400欧元/兆瓦时，逼近历史新高，相当于人民币3-5元/度，在此背景下国内能源保供情况备受关注。近年来我国电力多元供应能力持续增强，今年的用电高峰有望平稳度过。 二、储能已成新能源革命的核心，能源IT是最后价值洼地 近期，新型储能、可再生能源政策频发。我们认为，储能将补齐系统短板，提高新能源的消纳利用水平，已成为新能源革命的核心。 根据TrendForce数据，以目前各国储能市场成长速度来看，中国即将反超欧美地区，主要增长力道来自于发电侧（Generation）的带动，预计至 2025 年中国储能市场将突破 100GWh。 2022年6月14日，人民日报发表文章《推动能源行业数字化转型》。文中强调构建以数字化为特征的新型电力系统。我们认为，数字化已成为构建新型电力系统的重要抓手，将在提高新能源消纳水平、多时空尺度电力电量平衡等方面发挥重要作用，是新能源领域最后价值洼地。 三、下游企业发力数字化、智能化，相关投资加大 能源数字化将电力电子技术与数字技术创新性地融合，在瓦特流基础上加入比特流，用比特管理瓦特，实现全链路的互联化、数字化和智能化协同，让电力生产效率、运维效率、能源效率最大化。能源电力数字化转型有望打破能源革命“不可能三角”，推动电力发展进入良性循环期。 2022年5月24日，国家电网总经理张智刚在达沃斯世界经济论坛年会上表示，围绕能源转型，国家电网计划未来10年投入3000亿元开展工作。 根据《南方电网公司“十四五”数字化规划》，“十四五”期间，南方电网公司数字化规划总投资估算资金超260亿元，将进一步把数字技术作为核心生产力，数据作为关键生产要素，推动电网向安全、可靠、绿色、高效、智能转型升级。 四、信创相关投资主线及受益标的 我们核心推荐：能源数字化龙头企业+能源互联网唯一平台企业【朗新科技】，能源IT隐形冠军【东方电子】，新能源SaaS龙头【国能日新】。 其他受益标的还包括：源侧：国电南自、能辉科技、恒华科技等；网侧：国电南瑞、南网科技、智洋创新、纬德信息等；售/用侧：国网信通、威胜信息等；其他还包括远光软件、科达自控、泽宇智能、瑞纳智能等。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

2022年07月10日发布 6 月通信板块指数 上涨， 光纤光缆、导航应用等子板块表现较好。 月度上证指数涨幅为 6.66%；深证成指涨幅为 11.87%；创业板指数涨幅为 16.86%；一级行业指数中，通信板块涨幅为 6.45%。 通信板块个股中， 上涨、维持、下跌的个股占比分别为 87.12%、 2.27%和 10.61%。 其中， 科信技术（+55.69%）、科创新源（+46.65%）、超讯通信（+38.01%）涨幅分列前三。 本月通信子板块均有所上涨， 根据我们对通信行业公司划分子板块数据， 光纤光缆、军工通信/北斗导航板块相关标的表现相对较好，板块涨幅为 20.15%、 13.52%。 我们认为随着我国三大运营商5G 基站建设不断推进，物联网及 5G 应用不断积累、创新， 5G 流量快速增长态势有望加速，数字流量经济发展有望超预期，通信估值有望企稳回升，维持对通信行业的“推荐”评级。 通信业整体经济运行持续稳中有升， 云计算等新兴业务增势突出。 根据工信部最新数据， 截至 22 年 5 月，电信业务总量累计完成 6931 亿元，同比增长 23.4%，保持较快增长；电信业务收入累计完成 6650 亿元， 同比增长 8.5%，收入增速小幅回落。通信基建不断推进，累计建成并开通 5G 基站 170 万个， 其中东部地区移动接入流量增速、 5G 建设和用户领先；光缆线路总长度持续增加，千兆光网建设有序推进，端口及用户数量持续增加，中部地区高带宽用户渗透率小幅领先。 2022 年5 月移动互联网累计流量达 1027 亿 GB，同比增长 21.4%， DOU 值达15.57GB/户·月，同比增长 14.42%，流量保持较快增长。 新兴业务收入 1283 亿元（占比 19.3%），同比增长 34.3%， 拉动电信收入 5.3 个百分点， 其中云计算和大数据收入同比增速分别达 131.8%、 55.7%， 增速突出。 总体来说， 通信运营状况稳中有升，通信行业发展趋势向上。 投资建议：集中度提升，优选子行业景气度边际改善的优质标的。通信的子行业景气度边际改善有利于估值的企稳回升，中长期来看业绩高增的确定性更强。 建议关注标的：交换机相关标的星网锐捷（002396），光纤光缆标的长飞光纤（601869）。 应用板块的视频会议标的亿联网络（300628），卫星导航应用标的华测导航（300627），通信模组标的移远通信（603236），广和通（300638）。通信+新业务拓展突破的中天科技（600522），亨通光电（600487），润建股份（002929）。 风险提示： 原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性； 5G 规模化商用推进不及预期。

2022年07月10日发布 事件描述 6月29日，国家能源局综合司发布关于《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》，在防止电化学储能电站火灾事故章节中提到“中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估”。此外，国家能源局批准建设的首个国家级大型化学储能示范项目、全球最大的液流电池储能电站-大连液流电池储能调峰电站在6月实现并网，并预计将在8月份正式进入商业化运营。 全钒液流电池：高安全性、超长循环寿命在储能行业优势明显 液流电池是一种液相电化学储能装置，其原理是通过不同电解液离子相互转化实现电能的储存和释放。根据电解液体系的不同，液流电池可分为全钒液流电池、铁-铬液流电池、锌-溴液流电池等不同技术路线。相对于其他电化学储能体系，液流电池由于电极反应过程无相变发生，对大电流充放耐受能力更强，因此其安全性更高，更不易发生燃烧和爆炸，在储能行业日益严格的安全标准下具备明显优势。同时，液流电池具备超长循环寿命，如全钒液流电池、铁-铬液流电池的循环寿命均超10000次，整体使用寿命可超20年。而在液流电池体系中，全钒液流电池在技术储备、产业链配套、单瓦时成本等方面遥遥领先，是目前最为成熟的商业化液流电池路线。 全球加速长时储能布局，全钒液流电池应用空间巨大 在“碳中和、碳达峰”的大背景下，全球可再生能源的应用比例快速提升，这加剧了全球电力系统的不稳定性，配套储能设施需求日益增加。随着可再生能源总量不断提升，长时储能需求快速增长，目前全球也在加速布局长时储能。根据麦肯锡的预测，2030年全球长时储能累计装机量将达到150-400GW，到2040年，该数值将增加至1.5-2.5TW，占到全球总用电量的10%。全钒液流电池凭借高安全性、高电流耐受能力、可循环回收利用等优势，在长时储能领域将具备巨大应用空间。 政策支持+大型项目并网，全钒液流电池推广有望加速 我国政策大力支持液流电池的发展，2022年2月两部委正式印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，明确提出要推动储能多元化技术开发，液流电池被重点提及。6月29日，国家能源局综合司发布关于《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》，在防止电化学储能电站火灾事故章节中提到“中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池，这也更有利于液流电池在储能领域的发展。此外，国家能源局批准建设的首个国家级大型化学储能示范项目、全球最大的液流电池储能电站-大连液流电池储能调峰电站已经在6月实现并网，并预计将在8月份正式进入商业化运营。 钛白粉企业加速布局全钒液流电池产业链 国家政策的大力支持加上大型项目的成功落地，全钒液流电池的产业化进程有望加速，国内钛白粉企业加速布局全钒液流电池产业链。 （1）中核钛白（002145.SZ）：公司与四川伟力得能源股份有限公司签署《全钒液流电池储能全产业链》战略合作协议，将充分利用公司含钒稀硫酸在内的资源优势和伟力得全钒液流储能核心技术等优势，打造全钒液流电池储能全产业链。 （2）龙佰集团（002601.SZ）：公司拥有中国最大钒钛磁铁矿，截至2021年末，保有钒钛磁铁矿资源量达13310.72万吨，其中钒金属氧化物资源量32.36万吨。公司拥有从废酸中萃取回收钒的技术及生产能力，公司氯化法钛白粉每年产生的废酸中含钒资源量3000吨，目前已建成800吨/年五氧化二钒生产线。同时，公司每年生产的铁精矿中含钒氧化物约2.4万吨。 投资建议 我们看好全钒液流电池产业化进程加速带来的行业投资机会，拥有钒资源和钒电池技术储备的企业有望充分收益，钛白粉企业拥有丰富的上游资源，且在全钒液流电池产业链上加速布局，有望充分受益于行业的高速发展，建议关注中核钛白和龙佰集团。 风险提示 （1）全钒液流电池成本降低不及预期； （2）产业链不完善导致推广进度不及预期； （3）其他储能技术实现突破的风险； （4）下游储能需求不及预期。

2022年07月10日发布 1.河北联通携手华为连片商用部署MetaAAU，打造乡农5G品质网络 根据C114通信网7月8日报道，河北联通联合华为于6月底在廊坊左各庄镇成功部署了华为全新一代MetaAAU，旨在建设乡镇场景5G高品质网络示范区。华为新一代MetaAAU性能优良，能够大幅度降低基站能耗。据了解，廊坊站点开通MetaAAU后，该区域内5G用户数提高2.2倍，4G+5G总流量实现41.8%的增长，与开通前相比，5G分流增长达23.6%。此外，用户体验感也得到大幅度提升，5G下行平均用户体验提升33.8%，上行平均用户体验提升80.9%。 2.中国移动部署近40万端SPN，技术创新迎来里程碑 根据CCTIME飞象网7月8日报道，中国移动联合其合作伙伴发布了与切片分组网(SPN)相关的创新成果《SPN2.0技术白皮书》。据了解，SPN是新一代国际化5G传送网技术体系之一，是一种由中国移动主导并设计的自主原创性技术。数据指出，中国移动部署了接近40万端SPN，连接5G基站达到85万，5G网络成功覆盖全国360个市县城区及乡镇农村，服务用户超过4.7亿，使中国移动变成全球规模最大的5G运营商。 3.SA：Q1全球智能手机内存市场收益115亿美元：三星独占46% 根据Strategy Analytics7月8日消息，最新报告显示2022年Q1全球智能手机内存市场收益达到115亿美元。位居榜首的三星所占份额达到46%，紧随其后的SK海力士和美光所占份额分别为24%和15%。前三家厂商的总营收份额占比达到了85%。从细分市场来看，NAND闪存市场销售额同比增长7%，DRAM半导体领域的销售额同比下降7%。

2022年07月10日发布 我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 行业周观点 本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第17位，下跌1.18%，走势弱于市场整体走势。上证综指和创业板指分别下跌0.93%、上涨1.28%，申万化工板块跑输上证综指0.25个百分点，跑输创业板指2.47个百分点。 市场供应收紧，国际油价下跌。截至7月6日当周，WTI原油价格为98.53美元/桶，较上周下跌10.25%，较上月均价下跌13.66%，较年初价格上涨29.51%；布伦特原油价格为100.69美元/桶，较上周末下跌13.39%，较上月均价下跌14.31%，较年初上涨27.49%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。 （1）供需缺口仍在。2022年6月23日，工信部等6部门发布行动计划，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展，严控磷铵、黄磷、电石等行业新增产能，磷肥新增产能受限，叠加全球粮食价格高位，磷肥需求快速增长，全球磷肥价格处于高位。新能源汽车高景气度持续，磷酸铁锂电池渗透率持续上涨，外加磷酸铁产能释放需要周期，短期内供需缺口依然存在。 （2）业绩大超预期。磷肥企业2021年业绩水平处在过去5年的高点，一季度以来业绩同比继续实现高速增长。目前磷肥企业已经结束国内春耕需求，库存低位，二季度出口有望缓解，2022年5月磷酸一铵出口量21.80万吨，较4月份环比增长21.98%。同时企业开工率较去年亦有所提升，供需两旺，业绩有望大超预期。 我们建议关注三条投资主线： 一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、卫星化学（轻烃）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、利尔化学（草铵膦）等。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为磷矿石（+12.07%）、乙二醇MEG（+3.53%）、甲乙酮（+2.97%）。①磷矿石：本周市场处于供不应求的状态，导致价格上升；②乙二醇MEG：本周乙二醇MEG因部分装置停车检修，供应端利好，成本端原油市场支撑较强，导致价格上升；③甲乙酮：本周甲乙酮装置开工率小幅下跌，供应量缩减提供小幅利好，原料市场醚后碳四均价上涨，提供一定支撑，导致价格上升。 本周化工品价格周跌幅前三为液氯（-42.35%）、硫磺（-10.20%）、DMF（-10.16%）。①液氯：本周液氯供应量增加，需求端低迷，导致价格下跌。②硫磺：本周硫磺库存压力大，需求端仍显疲态，导致价格下跌。③DMF：本周DMF原料端市场再度下滑，成本面支撑有限，导致DMF价格下降。 周价差涨幅前五：热法磷酸（+94.81%）、煤基二甲醚（+80.17%）、磷肥DAP（+19.66%）、环氧丙烷（+19.11%）、季戊四醇（+14.32%）。 周价差跌幅前五：电石法PVC（-292.97%）、PET（-48.03%）、涤纶短纤（-30.49%）、黄磷（-28.15%）、己二酸（-17.99%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有139家企业产能状况受到影响，较上周增加11家，其中新增停车检修26家，重启15家。本周新增检修主要集中在丙烯酸、丙烯酸丁酯、乙二醇、MDI、合成氨生产，均占比12%。预计7月中旬共有35家企业重启生产，其中生产合成氨占比31%，生产乙二醇占比17%。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：市场供应收紧，国际油价下跌，建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：市场供应收紧，国际油价下跌。供给方面，本周的罢工可能会削减西欧最大石油生产国挪威的供应，使整体石油产量减少约8%；厄瓜多尔石油公司称，由于局势动荡，原油产量损失已近200万桶；欧佩克及其减产同盟国大幅度提高产量的空间有限，市场供应仍将紧张。需求方面，美国汽油和馏分油库存增加引发了对于需求减缓的担忧，加之美国经济数据不佳加剧了经济衰退的担忧。库存方面，据EIA6月29日报告显示，截至6月24日美国原油库存减少276.2万桶至4.1557亿桶，EIA汽油库存增加264.5万桶，美国上周战略石油储备（SPR）库存减少695.0万桶至4.979亿桶，降幅1.38%，上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少700万桶。 天然气：LNG供大于求，价格持续下降。供应方面：虽有检修装置，但整体市场资源供应量较为宽松。山西地区部分装置已于近日正式停产检修，预计检修期30天左右。内蒙地区前期检修装置已于本周重启出液。海气方面：先涨后跌，前期受台风影响，船舶延迟到港，资源趋紧拉动海气价格上涨，台风结束后船期密集，海液价格高端回落。需求面：需求仍无提振，下游仍是刚需采买，整体市场依然处于供大于求状态。国际方面：近日，俄罗斯总统普京下令调整俄与日本的能源合作开发项目“萨哈林2号”。俄天然气工业股份公司将继续保留原有股份，而其余的外国投资者需在一个月内提出保留股份的申请，俄政府将决定是否批准。与欧美禁运俄煤炭、石油等能源相比，日本一直在对俄能源制裁领域犹豫不决。此次，俄罗斯的表态也令自然资源匮乏的日本颇为紧张。 油服：油价小幅下跌，油服行业震荡。本周国家油价均出现不同程度下跌，WTI原油价格较上周下跌10.25%；布伦特原油价格较上周末下跌13.39%，油服行业也因此受到影响。综合来看，当前原油市场基本面仍较强，油价盘整概率较大，预计下周国际原油价格将小幅反弹。本周美国能源企业油气钻机数量五周来首次下滑，尽管原油产量因全球供应紧张和油价高企而触及两年多来最高水平。据贝克休斯公司统计，截至7月1日当周，美国钻机总数量750部，环比上周下降0.4%，其中石油钻机数量595部，天然气钻机数量153部，分别环比上周上涨0.17%和下降2.55%。截至6月30日当月，全球钻机总数量1706部，环比上月上涨4.72%，其中石油钻机数量1322部，天然气钻机数量350部，分别环比上月涨幅为5.68%和0.87%。 2、磷肥及磷化工：磷矿石供应紧张，一铵价格小幅下降，磷酸氢钙价格下滑，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石：磷矿石供应紧张，价格维持高位。供给方面，各主产区主流企业磷矿石多数改自用为主，导致市场流通货源较少。需求方面，市场处于供不应求的状态。库存方面，多数企业库存基本已空，个别企业仍执行前期订单。 一铵：下游需求淡季，价格小幅下降。供应方面，本周一铵行业开工共统计1893万吨产能，周度开工48.44%，平均日产2.78万吨，周度总产量为19.45万吨，开工和产量较上周相比均有小幅下滑。需求方面当前部分作物适量增肥，多数地区处于需求空档期。 磷酸氢钙：市场需求较弱，价格小幅下行。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计21800吨，环比下降了34.34%，开工率22.27%，与上周相比下降了11.65%。需求方面：本周下游采购需求疲软依旧，采购积极性较差，仍以按需采购为主，贸易商市场以消化前期合同订单为主，出货不佳。磷酸氢钙整体市场现货供应充足，因需求不佳呈库存承压态势，供大于求。 3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI和TDI价格下跌，建议关注万华化学 聚合MDI：下游企业需求偏弱，聚合MDI价格下跌。供应面，国内整体供应量有所缩减，存在下滑预期，海外整体供应量平稳运行。需求面：下游行业处于传统淡季，因而需求端对原料市场难有支撑。总体来看，下游企业需求偏弱。 纯MDI：纯MDI价格下跌，下游需求一般。供应面，国内整体供应量有所缩减，存在下滑预期，海外整体供应量平稳运行。需求面：下游企业需求仍存极端差异，因而导致需求端对纯MDI市场提振有限。 TDI：供给量缩减，TDI价格下跌。供应方面，烟台巨力5+3万吨装置尚未重启，万华福建单套5万吨于6月初停车检修，预计最近重启；甘肃银光10万吨装置重启时间待定，其他装置平稳运行，上海科思创于6月26日检修3周，预计7月15日重启；上海巴斯夫与7月5号停车检修，预计时间一月左右，供应量有所缩减。 4、煤化工：尿素、乙二醇价格下跌，炭黑价格持平，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 尿素：尿素市场行情走弱，价格大幅下跌。供应方面：本周国内日均产量15.77万吨，环比减少0.75万吨。今日（7月7日）国内尿素日产14.86万吨，同比去年减少0.55万吨，开工率为69.81%，环比减少9.02%，煤头开工率63.76%，环比减少11.74%，气头开工率81.66%。 炭黑：需求持续低迷，市场价格持平。供应方面，全国炭黑总产能854.2万吨左右，本周行业平均开工65.9%，较上周提高0.4个百分点。成本端，煤焦油、蒽油、炭黑和乙烯焦油市场价格上行。需求端，下游轮胎市场疲态并无明显改观，行业现状并未有所改善。 乙二醇：需求端持续低迷，乙二醇价格下跌。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为52.27%，其中乙烯制开工负荷约为53.45%，合成气制开工负荷约为50.30%。从需求端来看，本周聚酯行业整体开工负荷下调，终端织造行业订单情况难改善。 5、化纤：粘胶短纤、PTA价格下降、己内酰胺价格上升，建议关注华峰化学、泰和新材 PTA：成本支撑下滑，PTA价格持续下跌。供应方面，PTA市场开工在74.52%，PTA市场供应整体小幅下滑。需求方面：下游聚酯工厂周内产销表现相对一般，终端市场暂无向好消息传出。 己内酰胺：供应量减少，己内酰胺价格上升。

2022年07月10日发布 重点推荐： 双良节能、高测股份、宇晶股份、 绿的谐波、三一重工 核心个股组合： 协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、三一重工、绿的谐波、埃斯顿 本周专题研究： 2022年6月挖机行业销量为20761台， 同比-10.10%（ 较5月缩窄14.10pcts） ， 好于此前CME预估值同比下降22%。 6月份国内销量11027台， 同比-35.00%；出口销量9734 台， 同比+58.40%， 占总销量的比例为46.89%， 保持强劲增长。 大挖和中挖均较上月同期收窄幅度明显， 6月中大挖销量占比较上月提升3.62pcts， 说明以基建与房地产为主的应用领域复苏较为明显。 我国工程机械行业自2016年开始复苏， 在该轮行业复苏背景下， 国产品牌强势崛起， 成为行业主流参与者。 但国产品牌海外业务占比与卡特与小松相比仍有较大提升空间， 其中三一重工21年海外业务占比为23.41%。 卡特的海外营收早已超过50%， 小松的海外营收超80%。 电动化大趋势为行业带来弯道超车的机会， 随着国产品牌的海外认可度提升， 海外业务增量有望弱化行业周期影响。 下半年工程机械同期高基数的影响将减弱， 稳增长政策的导向下更多实施细则或在路上，相关项目有望下半年集中开工实施， Q3挖机行业增速有望转正， 关注稳增长背景下工程机械的边际改善机会。 重点跟踪行业： 锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头； 光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本， HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头； 换电， 2025 年换电站运营空间有望达到1357.55 亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业； 储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司； 半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节； 自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头； 氢能源， 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司； 工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。 6月挖机需求下滑幅度进一步收窄， 好于CME此前预期， Q3行业增速有望转正： wind数据统计显示， 2022年6月挖机行业销量为20761台， 同比-10.10%（ 较5月缩窄14.10pcts） ， 好于此前CME预估值同比下降22%。 6月份国内销量11027台， 同比-35.00%；出口销量9734 台， 同比+58.40%， 占总销量的比例为46.89%（ 较上月+5.94pcts） ， 保持强劲增长。 2022年1-6月挖机累计销量为143094 台， 同比减少36.10%。 国内市场销量91124台， 同比下滑 52.90%；出口销量51970台， 同比上升72.20%， 占总销量的比例为36.32%（ 较上月+1.79pcts） 。 挖掘机本轮周期高点在2021年4月， 目前已经历了14个月的调整， 下半年同期高基数的影响将减弱。 此前披露的6月官方PMI指数已重回扩张区间， 预期经济将重回正常运行轨道。 随着下半年稳增长政策持续发力， Q3行业增速有望转正。 6月中大挖降幅收窄明显， 占比较5月提高： 从国内市场挖掘机吨位细分数据来看， 6月小挖销量6794台， 同比下降28.96%（ 较上月收窄6.41pcts） ； 中挖销量2535台， 同比下降48.35%（ 较上月收窄13.60pcts） ； 大挖销量1698台， 同比下降31.89%（ 较上月收窄11.97pcts） 。大挖和中挖均较上月同期收窄幅度明显， 6月中大挖销量占比为38.39%（ 较上月提升3.62pcts） ， 说明以基建与房地产为主的应用领域复苏较为明显。 专项债将进一步发挥带动扩大有效投资的重要作用， 关注稳增长背景下工程机械的边际改善机会： 根据华尔街见闻， 据不完全统计， 截至6月末，新增地方专项债发行规模逾3.4万亿元， 占全年新增专项额度的99%（ 剔除中小银行专项债） 。 其中， 6月新增专项债发行约1.37万亿元， 创近年单月新高。 上半年稳增长政策的陆续出台后实际落地举措不足， 造成市场对于下半年基建投资持续性的担忧。 财政部此前表态今年7月份将实现对专项债项目的穿透式监测， 此举主要是通过信息化手段穿透了解项目单位建设运营情况， 目的在于推动专项债尽快形成实物工作量。 下半年稳增长的紧迫性仍在进一步提升， 政策持续性可期， 更多实施细则或在路上， 相关项目有望下半年集中开工实施， 建议关注工程机械的边际改善机会。

2022年07月10日发布 【 周投资观点】 ： （ 1）继广东、山东之后，浙江再次明确10年海风省补，此次省补力度更大，有望推动浙江省海风项目招标提速，同时其他省份省补有望逐步推进，共推海风成长。我们持续看好海缆行业长期发展空间，以中天科技、亨通光电等为代表的海缆龙头将核心受益； （ 2）新能源汽车持续获得政策加码，如17部门联合印发《 关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》 ，从政策层面上解除很多汽车消费的机制障碍；工信部提出将做好汽车芯片和上游原材料保供稳价工作；深圳人大网发布国内首部规范智能网联汽车管理法规，将于8月实施，对于L3以上车辆的产品准入、车辆上路、权责划分等问题进行了明确规定等； 6月多家车企新能源汽车销量亮眼，其中比亚迪新能源汽车销售约13.4万辆，同比增长162.7%；舜宇光学车载模组出货量亮眼， 2022年6月份车载镜头实现出货量619.8万件，同比上升23.5%。新能源&智能汽车的发展将带动车载镜头、激光雷达、控制器、连接器、模组等子行业加速发展； （ 3）智能化再获政策支持，五部门发文推进智能家电/智慧家居等智能终端新品研发；华为AITO品牌正式推出——豪华智慧大型电动SUV AITO问界M7，全新升级的HarmonyOS智能座舱成为新品亮点，物联网&智能网联汽车是我们坚定看好的方向。 【 产业动态&投资观点】 ： 【 海缆】 浙江明确海风补贴10年，舟山今年海风开工30万千瓦。 2022年7月4日，浙江省舟山市发布《 关于2022年风电、光伏项目开发建设有关事项的通知》 （以下简称《 通知》 ），浙江成为继广东、山东之后，第三个明确海风省补的地方， 2022、 2023年并网的前600MW、 1.5GW分别度电补贴3分、 1.5分。“十四五”期间，全国海上风电规划总装机量超140GW，海缆作为海风产业链的重要一环，发展确定性强、行业壁垒高、竞争格局稳定，重视龙头企业投资机会。 重点推荐： 【 中天科技】 ；重点关注： 【 亨通光电】 。 【 新能源汽车】 多部门、多政策支持新能源汽车发展； 6月车企新能源汽车销量实现高速增长；舜宇光学车载模组出货量亮眼。 新能源汽车持续获得政策加码，如17部门联合印发《 关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》 ，从政策层面上解除很多汽车消费的机制障碍；工信部提出将做好汽车芯片和上游原材料保供稳价工作；深圳人大网发布国内首部规范智能网联汽车管理法规，将于8月实施，对于L3以上车辆的产品准入、车辆上路、权责划分等问题进行了明确规定等； 6月多家车企新能源汽车销量亮眼，其中比亚迪新能源汽车销售约13.4万辆，同比增长162.7%；舜宇光学车载模组出货量亮眼， 2022年6月份车载镜头实现出货量619.8万件，同比上升23.5%。新能源&智能汽车的发展将带动车载镜头、激光雷达、控制器、连接器、模组等子行业加速发展。 重点推荐：激光雷达【 永新光学】 、 【 炬光科技】 、【 水晶光电】 等；模组【 广和通】 、 【 美格智能】 、 【 移远通信】 等；车载镜头【 宇瞳光学】 、 【 联创电子】 等；汽车控制器【 科博达】 等。重点关注：汽车控制器【 和而泰】 、 【 经纬恒润】 、 【 均胜电子】 ；汽车连接器【 电连技术】 、 【 瑞可达】 、 【 意华股份】 、 【 永贵电器】 、 【 得润电子】 、 【 胜蓝股份】 、 【 鼎通科技】 、 【 合兴股份】 、【 徕木股份】 等。 物联网】 智能化再获政策支持，五部门发文推进智能家电/智慧家居等智能终端新品研发。 华为AITO品牌正式推出——豪华智慧大型电动SUV AITO问界M7，全新升级的HarmonyOS智能座舱成为新品亮点； 4月6日，工业和信息化部、商务部、国家市场监督管理总局、国家药品监督管理局、国家知识产权局共五个部门联合印发《 数字化助力消费品工业“三品”行动方案（ 2022-2025年） 》 ，助力物联网发展。 重点推荐：【 广和通】 （车载模组龙头）、 【 美格智能】 （车载模组新锐） 、 【 移远通信】 （车载模组龙头）等 。 【 板块走势】 ： 在申万一级行业中，通信（申万）指数上涨1.09%，在TMT板块中排名第一，动态市盈率为30.24，在TMT板块中市盈率排名第二。 陆股通净流入方面，流入前五包括均胜电子（ 1407万股）、和而泰（ 759万股）、拓邦股份（ 704万股）、通鼎互联（ 358万股）、光环新网（ 298万股）；陆股通净流出方面，流出前五包括中国联通（ -1617万股）、中天科技（ -1045万股）、亨通光电（ -925万股）、佳都科技（ -724万股）、捷成股份（ -678万股） 。 【 本周重点】 宝信软件、中天科技、亨通光电、永新光学、炬光科技、经纬恒润、中控技术、联创电子、宇瞳光学、广和通、美格智能、移远通信、和而泰、科博达、中国移动、赛意信息、能科科技、威胜信息、映翰通等。 【 重点公司】 工业互联网/智能制造（ 宝信软件、 工业富联、 中控技术、 容知日新、 怡合达、 英威腾、 维宏股份、 赛意信息、 能科股份、 中兴通讯、 紫光股份等） ； 新能源&智能网联汽车（ 光学镜头： 舜宇光学、 联创电子、 宇瞳光学、 永新光学、 水晶光电； 控制器&算法： 和而泰、 科博达、 拓邦股份、 虹软科技、 华阳集团； 激光雷达： 炬光科技；光库科技、 腾景科技、 天孚通信等； 车载模组/模块： 广和通、 移远通信、 美格智能、 鸿泉物联、 移为通信等； 连接器： 电连技术、 瑞可达、 得润电子、 胜蓝股份、 意华股份、 永贵电器、鼎通科技、 合兴股份、 徕木股份等；导航系统： 华测导航等） ； “ 新能源+” （ 海上风电：中天科技、 亨通光电；液冷温控：英维克、 申菱环境、 高澜股份等；储能：科华数据等） ； 物联网/电力物联网（ 威胜信息、映翰通等） ； 云计算（ IDC： 宝信软件、 光环新网、 奥飞数据、 秦淮数据、 万国数据、 科华数据、 英维克等；设备商： 中兴通讯、 紫光股份、 星网锐捷等； 光器件： 新易盛、 中际旭创、 光迅科技、 天孚通信等； SAAS：金山办公、 哔哩哔哩、 视源股份、 亿联网络、 声网、 会畅通讯、 梦网科技等） ； 军工通信/卫星互联网（ 海格通信、 七一二、 上海瀚讯、 中国卫通等） ； 运营商（ 中国移动、 中国电信、 中国联通等） 等。 风险提示： 5G建设不及预期、 云计算发展不及预期、 中美贸易摩擦、 新冠疫情蔓延。