2022年07月10日发布 核心观点：单周成交量同比回落，房企融资持续改善 国民安居指数报告指出6月购房者信心大幅回升，从数据层面看销售数据同比回暖明显。但7月作为传统销售淡季，首周新房和二手房成交量环比均大幅下滑。从房企融资端来看，进入7月更多房企恢复发债，融资环境持续改善。在二批次土拍仍未明显回暖和房企流动性压力犹存的情况下，我们预计三季度调控力度仍有放松空间，从历史数据来看销售数据有进一步改善空间。我们预计行业增速下季度将触底回升，板块仍具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。 政策端：上海出台稳就业政策，多地提高公积金贷款额 中央层面：住建部推动普通商品房建设按1户1车位配建停车位。6月国民安居指数报告指出6月购房者信心大幅回升，全国二手房挂牌房源量明显上涨。发改委印发通知推动盘活存量资产、扩大有效投资。 地方层面：上海出台稳就业政策，强调要降低企业用工成本，通过降低社保费率、房租减免、普惠型小微企业贷款投放等方式，加强援企纾困政策。德州、嘉善、保定等地调整公积金政策，贵州取消两次住房公积金贷款必须间隔12个月及以上的限制。哈尔滨7月1日起公积金贷款额度提升最高至80万元。 市场端：单周新房二手房成交量同比均下滑，重庆完成二批次土拍 销售端：2022年第27周，全国64城商品住宅成交面积391万平米，同比下降43%，环比下降55%；从累计数值看，年初至今64城成交面积达11084万平米，累计同比下降38%，一二线城市成交走势明显好于三四线城市。全国23城二手房成交面积为151万平米，同比增速-6%，前值-2%；年初至今累计成交面积3231万平米，同比增速-32%，前值-33%。 土地端：2022年第27周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积5239万平方米，成交土地规划建筑面积3278万平方米，同比下降42%，成交溢价率为2.6%。一线城市成交土地规划建筑面积156万平方米，同比增加165%；二线城市成交土地规划建筑面积823万平方米，同比下降63%；三线城市成交土地规划建筑面积2299万平方米，同比下降32%。重庆二批次集中供地推出12宗商住用地，仅有1宗地登上拍卖台，其他地块均挂牌，最终所有地块均成功出让，成交可建体量约226万㎡，揽金136.7亿元，成交楼面均价6057元/㎡，为近五次集中供地以来的最低值，平均溢价率仅为0.5%，拿地企业仍以央国企为主。 融资端：国内信用债环比改善，海外债无新增发行 2022年第27周，信用债发行98.8亿元，同比减少18%，环比增加71%，平均加权利率3.88%，环比增加33BPs；海外债持续无新增发行状态。 风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。

2022年07月10日发布 电池发展路径: CTM→ CTP→ CTC CTM： 传统电池包形式是由电芯组成模组再组成电池包， 从下部与车身地板组装。 CTP： 电池集成方案取消模组结构， 由电芯直接组成电池包， 电池包集成到车身地板上作为整车结构件的一部分。 CTC： 直接将电芯集成在地板框架内部， 将地板上下板作为电池壳体。 电芯增加一个功能， 作为整车结构件的一部分。 驱动原因：提升电池利用效率， 同时减少零件数量， 增加空间， 减轻电池组的质量， 由此提高电池能量密度和降低成本。 当前： CTP为主，宁德时代的大模组方案 2019年9月， 由北汽新能源与宁德时代携手打造的全球首款CTP电池包——中国蓝谷正式发布， 搭载于北汽EU5车型。 较传统电池包， 其CTP电池包体积利用率提高了15%-20%，电池包零部件数量减少40%， 生产效率提升了50%， 能量密度可达到200Wh/kg以上 2022年6月， 宁德时代正式发布了CTP 3.0麒麟电池， 系统集成度创全球新高， 体积利用率破72%， 能量密度可达255Wh/kg， 可实现整车1000公里续航， 将于2023年量产上市。 通过全球首创的电芯大面冷却技术，麒麟电池可支持5分钟快速热启动及10分钟快充。

2022年07月10日发布 投资建议： 气温攀升煤价探涨，有望催化板块上行。 全国高温天气仍在持续，电厂日耗明显提升，库存下滑，动力煤需求渐好。 伴随下游需求逐步恢复，动力煤价格稳中有升，中国神华最新一期神优系列煤炭外购价格上涨 30 元，提振市场情绪。 即将到来的三伏天，有望催化煤炭价格进一步上行。 短期受国际能源价格、市场情绪等因素影响， 海外煤炭价格波动加大，但不改行业供需紧张局面。 超预期点： 1）增产保供难度超预期； 2）需求增长韧性超预期； 3）限价令限制电煤，提高上限超预期； 4）俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期。 煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度业绩环比改善有望延续超预期表现，继续看好后市行情。建议重点关注标的：动力煤公司中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中煤能源；炼焦煤公司潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、上海能源；无烟煤公司兰花科创。 动力煤方面， 坑口价格稳中有涨，下游需求逐渐恢复。 供给端， 各地履约监管政策频出，确保长协兑现，参与保长协煤矿增多， 市场煤资源更为紧张， 对价格形成支撑。需求端，夏季用煤高峰到来，持续高温下，电厂日耗明显提高，沿海八省电厂库存持续去化，可用天数将至 15 天以下。 海外动力煤价格出现小幅回落，但依然处于高位，国内外动力煤价差仍存，煤炭进口依然困难， 后续继续关注政策执行及迎峰度夏需求情况。中国神华： 5 月实现商品煤产量 2500 万吨（同比+3.7%），销量 3530 万吨（同比-12.8%）；总发电量 117.7 亿千瓦时（同比-13.9%），总售电量 110.1 亿千瓦时（同比-13.8%）。 1-5 月，实现商品煤产量 13260 万吨（同比+4.2%），销量 17780 万吨（同比-10.8%，主因外购煤规模下降）；总发电量 713.5 亿千瓦时（同比+13.3%，主因新机组陆续投运），总售电量 670.3 亿千瓦时（同比+13.4%）。中国神华公布外购煤采购价格（7 月 8 日至 7 月 15 日），外购 4000/4500/5000/5500 大卡分别为 466/548/630/712元/吨，较上期持平；外购神优 2/3 分别为 1106/1088 元/吨，较上期分别上调 30/30 元/吨。 陕西煤业： 5 月实现煤炭产量 1249 万吨（同比+4.59%），销量 2096 万吨（同比+8.84%），其中自产煤销量 1253 万吨（同比+6.97%），贸易煤销量 843 万吨（同比+11.75%）。 1-5 月公司自产煤部分产销量微增，贸易煤规模缩量明显，实现销量 9593 万吨（同比-16.26%），其中自产煤销量 5828 万吨（同比+0.46%），贸易煤销量 3765万吨（同比-33.41%）。 5 月限价令执行以来，公司煤炭价格平稳运行，基本不受限价影响。 中煤能源： 5 月实现煤炭产量 955 万吨（同比-5.4%），销量 2278 万吨（同比-13.1%），其中自产煤销量 988 万吨（同比+1.6%）、贸易煤销量 1290 万吨（同比-21.77%）。 1-5 月公司实现煤炭产量 4917 万吨（同比+3.5%），销量 11517 万吨（同比-12.2%），其中自产煤销量 4886 万吨（同比+4.8%）、贸易煤销量 6631 万吨（同比-21.13%）。 兖矿能源： 一季度公司实现商品煤产量 2515 万吨（同比-4.55%），商品煤销量 2558 万吨（同比-2.75%），其中自产煤销量 2300 万吨（同比-0.78%）。二季度海外煤价上涨明显，纽卡斯尔动力煤现货价格 403.4 美元/吨，继一季度环比上涨 29.8%之后，再次环比上涨 55.7%，盈利贡献有望超市场预期。 山煤国际： 一季度公司实现原煤产量 913 万吨（同比-9.04%），商品煤销量 1216 万吨（同比-45.26%）（贸易煤业务持续剥离）。二季度以来限价令影响有限，公司以化工用煤、炼焦用煤为主的销售价格，充分享受煤价上涨的弹性，二季度业绩环比稳中向好。 焦煤及焦炭方面， 焦炭二轮降价落地，需求偏弱。 供给端， 近日部分煤矿小幅减产，开工率小幅下滑；进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸受疫情影响， 通关 4 日， 日均通关 475 车，周环比下降 29 车；需求端， 下游钢厂检修增多，焦炭需求承压，第二轮提降落地，焦企亏损明显扩大，生产积极性下降。 焦企库存持续走低， 后期需继续关注下游需求及利润情况。 潞安环能： 一季度公司实现煤炭产量 1349 万吨（同比+5.72%），其中混煤产量 732 万吨（同比-6.75%），喷吹煤产量 543 万吨（同比+25.12%），其他洗煤产量 74 万吨（同比+29.82%）。一季度实现煤炭销量 1282 万吨（同比+12.16%），其中混煤销量 741万吨（同比+1.09%），喷吹煤销量 480 万吨（同比+33.33%），其他洗煤销量 61 万吨（同比+22%）。 平煤股份： 一季度公司实现原煤产量 728 万吨（同比-6.98%），商品煤销量 796 万吨（同比-2.25%），其中自有商品煤销量 669 万吨（同比-8.16%）。河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平顶山产):河南） 维持在 2960 元/吨，二季度环比一季度持平，同比大增 87.4%， Q2 盈利有望继续大增。淮北矿业： 一季度公司实现商品煤产量 603 万吨（同比+8.44%），商品煤销量 519 万吨（同比+12.36%）；焦炭产量 88 万吨（同比-19.73%），销量 93 万吨（同比-14.7%）。淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北）维持在 2395 元/吨，二季度环比一季度上涨 195 元， Q2 盈利环比改善确定性大。 盘江股份：一季度公司实现煤炭产量 262 万吨（同比+8.05%），煤炭销量 298 万吨（同比+14.74%），其中自产煤炭销量 269 万吨（同比+11.28%）。贵州地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V17-25%,A<11%,S<0.6%,G>75,六盘水产):贵州）维持在 2750 元/吨的高位，公司 Q2 盈利环比有望继续改善。 风险提示： 政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑。

2022年07月10日发布 中国主导工业硅产能，多晶硅需求占比提升。 中国是全球最大的工业硅生产国， 21 年中国产能 498 万吨，产量 261 万吨、 中国占比 77%。工业硅生产耗电量大，主产区新疆和云南限制新增产能,预计 22-23 年中国产能 582 /601 万吨，产量 283 /342 万吨。工业硅下游为硅铝合金、 有机硅、 多晶硅， 21 年三大领域消费占比 24%、 41%、 32%。 随着光伏装机增长， 预计 22 年多晶硅消费占比 40%，为最大的消费领域。 工业硅： 供需缺口扩大，价格走势乐观。 预计 22-23 年中国工业硅消费量 234/282 万吨，国内供需缺口（需求-供给）28/16 万吨。 目前冶金级工业硅价格跌至行业成本线 17,000元， 随着下游需求的恢复，我们看好未来工业硅价格走势。 有机硅： 新增产能投产，价格继续承压。 中国是全球最大的有机硅生产国， 21 年中国单体产能 188 万吨、 产能占比77%，中国产量 142 万吨。有机硅下游包括建筑、电子电器、纺织等， 21 年三大领域消费占比 34%、 26%、 12%。预计 22-23年国内有机硅单体产能 263/310 万吨，产量 173/233 万吨，供需缺口 15/-24 万吨。目前 DMC 价格跌至 20,000 元以下，随着下半年市场供应进一步增加，有机硅价格将继续承压。 多晶硅： 装机持续增长，价格接近高点。 中国是全球最大的多晶硅生产国， 21 年中国多晶硅产能 56 万吨，产量 48.7 万吨、全球占比 78%。多晶硅的下游主要是光伏， 在全球光伏装机推动下， 多晶硅价格持续上涨。 由于工业硅价格下行，多晶硅企业利润增加刺激扩产热情，预计 22-23 年国内多晶硅总产能 120/200 万吨，多晶硅领域存在阶段性过剩压力。 铝合金： 汽车需求向好，建筑需求改善。 铝合金分为变形铝合金和铸造铝合金， 前者需求以建筑为主、 后者需求以汽车为主。随着新能源汽车渗透率提升和国内地产政策纠偏，预计 22-23 年铝合金领域对工业硅需求增速 9.4/12.5%。 合盛硅业：成本优势不可复制，成长属性值得期待。 公司是国内最大的工业硅和有机硅企业，工业硅成本优势突出、 有机硅靠近下游市场。 未来公司工业硅产能从 79 万吨增至 199万吨， 有机硅单体产能从 93 万吨增至 253 万吨， 待 20 万吨多晶硅和 300 万吨光伏玻璃投产后， 产业链优势更加突出。 给予工业硅行业“买入”评级， 重点推荐： 合盛硅业。 风险提示： 全球经济衰退;贸易摩擦升级;需求不及预期。

2022年07月10日发布 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收 1890.57 点，上涨 1.00%，跑赢沪深 300 指数 1.85pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 7 位。 重点领域分析： 钢材产量回落， 周表观消费转弱。 本周全国高炉产能利用率与五大品种钢材产量环比回落， 国内 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率为 85.7%，环比-1.9pct，同比-0.3pct； 71 家电弧炉产能利用率为 46.9%，环比-1.7pct，同比-16.2pct； 国内五大品种钢材周产量为 922.3万吨，环比-2.8%，同比-12.1%； 本周钢厂被动减产检修继续增多， 在前期螺纹钢产量连降三周后，本周热卷进入减产行列， 同时电炉开工率再度下降， 钢厂生产积极性受挫； 库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1467.5 万吨，环比-2.7%，同比-2.7%， 周钢厂库存为 623.4 万吨，环比-3.0%，同比-5.0%， 本周总库存连续第二周下降， 环比回落 2.8%， 当前钢厂与社会库存均同比转负，钢厂库存下降主因为产量下滑，而社库中建材去库明显， 板材则整体回升； 由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费本周为 981.9 万吨，环比-3.7%，同比-5.3%， 在高温多雨天气影响下， 钢材需求本周再度回落， 其中螺纹钢表观消费周环比降 5.8%，同比降至-8.5%，当前淡季时段内需求阶段性偏弱为正常现象，关键在于其波动中枢能否逐步上移，关注水泥等相关品种需求回升的持续性；本周建材日均成交量降至 15.5 万吨，环比-7.2%， 现货交易情绪指标与需求同步回落； 本周钢材铁矿及双焦期现货价格继续走弱， 主流钢材长流程即期毛利小幅回升，原料滞后三周毛利回落， 电炉利润维持低位； 钢厂亏损比例维持高位， 粗钢压减必要性增强。 根据 Wind 数据， 本周 247 家钢厂盈利率为16.9%， 亏损钢厂占比仍超八成； 据中钢协官网， 本周执行会长何文波在二季度部分钢铁企业经济运行座谈视频会议表示： 目前市场的主要问题出在钢铁需求侧，但现实解决方案在钢铁供给侧，号召钢企将行业自律付诸行动，并继续加快推进行业兼并重组； 在当前低利润、 高供给及弱需求背景下， 粗钢产量压减的必要性增强， 预计在粗钢产量年度压减政策的推进下， 供给高增趋势难持续， 同时钢材需求在稳经济政策导向下逐步回暖， 行业供需改善拐点或已出现，可继续加大左侧布局力度； 不锈钢加工标的估值优势突出，管材持续受益与油气景气及基建高增预期。 近期不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。 投资策略。 短期需求再度转弱，淡季效应再现， 中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台， 供需形势逐步改善， 随着铁矿等原料供给逐步宽松， 钢厂盈利有望进一步上行，处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出， 建议关注低估值、 具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；受益于油气及核电景气周期的久立特材、 金洲管道也值得长期关注。 风险提示： 国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、 原料价格超预期上涨。

2022年07月10日发布 黄山于半个月内三次发行数字藏品，赋能模式涵盖线上线下双渠道。 6 月 28 日，黄山于饿了么发布 10000 份“安徽臭鳜鱼”数字藏品，用户可在 6月 28 日 0 点起，在饿了么平台上下单打卡徽州毛豆腐、胡适一品锅、徽州刀板香、徽州葛粉圆子、蟹壳黄烧饼这五道经典徽菜，或者前往徽商故里全国各门店“打卡”这些美食并拍摄照片上传至饿了么平台，便可获得“安徽臭鳜鱼”数字藏品抢兑资格。 7 月，黄山于飞猪旅行上线黄山旅游尊享权益包，购买赠送《妙笔生花》视频数字藏品，权益为指定酒店官方网络售价基础上 95 折，可在 2022 年 7 月 8日至 2023 年 7 月 7 日不限次数使用。 7 月 6 日，黄山于百度 APP 发行两款数字藏品《梦笔生花》与《连理松》，每款限量 1888 份，售价 68 元/份，赋能模式：本系列数字藏品，凡使用同一百度账号购买，集齐「黄山·奇松」系列的两幅作品的藏家，即可获得「黄山绝美云海」限量版数字藏品空投。 本周国内全平台数字藏品工作日发行额较上周水平有所下跌。本周工作日全平台日均发行额为 978.7 万元，本周较上周下跌 13.31%；节假日全平台日均发行额为 300.8 万元，较上周下跌 47.84%。 文旅数字藏品方面，本周文旅数字藏品发行额总和较上周有所上涨。 本周工作日文旅数字藏品日均发行额为 131 万元，上周工作日文旅数字藏品日均发行额为 92.4 万元，本周工作日文旅数字藏品日均发行额较上周上涨 41.71%。 海外数字藏品市场方面，本周海外全平台交易额较上周有所下跌。 本周日均交易额为 0.13 亿美元，上周日均交易额为 0.18 亿美元，跌幅为 23.71%。 从海外较为主流的数字藏品交易平台数据上看，本周 OpenSea，LooksRare，Rarible 的日均交易额均出现下跌。 其中 Opensea 跌幅为 8.07%；LooksRare 跌幅为 47.56%； Rarible 跌幅为 62.55%。 OpenSea 平台本周交易额日均交易额相较 LooksRare 平台日均交易额倍数增至 2.83 倍。 投资建议： 建议关注平台端：腾讯控股(0700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、视觉中国(000681.SZ)；IP 端：黄山旅游(600054.SH)、曲江文旅(600706.SH)、张家界(000430.SZ)、峨眉山(000888.SZ)；运营端：华扬联众(603825.SH)、中 青 旅 (600138.SH) ； 文 交 所 相 关 ： 三 人 行 (605168.SH) 、 浙 文 互 联(600986.SH)、博瑞传播(600880.SH)、新华网(603888.SH)。 风险提示： 技术发展、商业模式、市场需求的不确定性；政策波动。

2022年07月10日发布 核心逻辑 化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 行业信息更新 半导体相关： 7月7日，全球半导体观察网：半导体材料需求旺盛，三类产品涨势明显。近期，日本化工企业昭和电工对外表示，将进一步提高价格，同时削减不盈利的产品线，以应对半导体行业面临的一系列挑战。其宣布涨价的决定，令半导体材料市场供需状态受到关注。从今年市场动态来看，硅片、光刻胶、电子气体这三类半导体材料涨势明显：1硅片：受益于晶圆代工产能扩张，2021年以来半导体硅片市场需求旺盛，价格持续上涨，2022年信越化学、胜高、环球晶等头部厂商纷纷宣布涨价；2电子特气：电子特气主要应用于晶圆制造的光刻、刻蚀、掺杂、外延沉积等核心工艺环节，今年俄乌冲突引发全球氖气、氪气、氙气等稀有气体供应紧缺，电子特气价格大幅上涨，其中对半导体光刻环节至关重要的高纯氖气价格更是上涨十倍有余；3光刻胶：光刻胶同样是半导体制造的核心材料，自去年上半年开始，光刻胶价格进入上升趋势，这主要是受到供需两方面因素影响。供应端，信越化学、JSR、TOK等大厂今年上半年生产处于不稳定状态，产能受到一定限制，而半导体下游应用市场需求不断提升，产能无法满足当前需求。梳理产业链不难发现，当前半导体材料领域主要由境外厂商尤其是日本厂商主导，头部聚集效应明显。中国大陆材料厂商占据市场规模小，但未来替代空间巨大。半导体材料景气度持续提升，受此利好影响，中国大陆厂商在硅片、特种气体与光刻胶等领域开足马力扩产，半导体替代进程有望加速。 显示材料相关： 7月6日，集邦咨询：2022年全球车用照明市场产值有望达326.8亿美元。根据TrendForce集邦咨询最新《2022全球车用LED产品趋势与区域市场分析报告》指出，尽管2022年车市需求受俄乌冲突及疫情反扑冲击而有所下滑，但随着LED头灯渗透率提升，加上智能头灯、标识灯（Logo Lamp）、智能氛围灯等先进技术的发展，仍支撑2022年车用照明市场需求。同时，受到塑料成本飙升的影响，车灯产品价格有机会持平甚或调涨，故TrendForce集邦咨询预估，2022年全球车用照明市场产值有望达326.8亿美元，年增4%，而前五大国际车灯147828厂商分别为Koito、Valeo、MarelliAutomotive Lighting、Hella、Stanley，其2021年合计市占率已达65%。不论是传统车厂或电动车厂近年积极提升LED头灯渗透率，通过提升产品差异化藉以稳固并提升市占率，据TrendForce集邦咨询调查，2021年全球LED头灯渗透率于乘用车已达60%，其中电动车的LED头灯渗透率更高达90%，预计2022年将分别提升至72%与92%。预期于2026年自适应性头灯市场渗透率将有机会达到13.2%，进而带动2026年整体车用照明市场产值达到394.96亿美元，2021~2026年复合成长率为4.7%。 新能源材料相关： 7月8日，中国证券报：新能源汽车保有量破千万，补能赛道迎发展新机遇。我国新能源汽车保有量近期创新高。据公安部统计，截至6月底，全国新能源汽车保有量达1001万辆，占汽车总量的3.23%。其中，纯电动汽车保有量达810.4万辆，占新能源汽车总量的80.93%。以蔚来、宁德时代为代表的头部企业近年来力推换电模式，即通过集中型充电站对大量电池集中存储、充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换，从而省略车辆等待充电的时间，提高电动汽车补能效率。业内人士表示，换电运营正处于起步阶段。由于换电设备包括快换系统、充电系统等部分，需要机械和电气、软件和硬件多项技术的结合，具备一定的壁垒。 重点企业信息更新： 鼎龙股份：7月7日，公司发布2022年半年度业绩预告：2022年上半年，公司预计实现归属于母公司的净利润1.77亿元-1.98亿元，同比增长93%-116%，预计实现扣除非经常性损益后的净利润1.62亿元-1.83亿元，同比增长70%-92%。单二季度，公司实现归属于母公司的净利润0.97亿元-1.18亿元，同比增长79.63%-118.52%。公司2022年上半年业绩同比大幅增长的主要原因是泛半导体材料业务持续发力，其它光电显示面板新材料以及先进封装材料业务分别处于业务培育期及孵化期，研发费用的持续投入对本报告期利润造成了一定影响。此外，打印复印通用耗材业务稳健经营，综合盈利能力有所提升。 重点关注公司： 重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

2022年07月10日发布 两海”（海风+出海）是塔筒行业的投资主线——凭借桩基的新增需求，在塔筒（泛指）这个环节海风相较于陆风更具有“抗通缩”属性；出海能给塔筒企业带来量的弹性，同时出海壁垒更高（尤其是单桩的出口），能给企业更高的单吨净利弹性。本篇报告聚焦“海风”和“出海”这2个方向，探讨一个核心问题： 怎么看大金在“两海”方向的战略布局和竞争力？ 国内外海风市场塔筒（包括桩基）需求量和需求增速均高于陆风市场： 国内： 预计25年海上塔筒和桩基的合计需求达到480万吨，高于陆上塔筒需求（400万吨）。 22-25年国内海风塔筒市场整体需求CAGR达37%，远高于国内陆风市场需求CAGR的6%； 海外： 预计25年海上塔筒和桩基的合计需求达到417万吨，高于陆上塔筒需求（257万吨）。22-25年海外海风塔筒市场整体需求CAGR达51%，远高于海外陆风市场需求CAGR的-7%。 海风和出海的竞争要素： 海风： 塔筒比拼核心是产能布局，如果说陆上塔筒企业需要在500km运输半径内寻求最佳产能布局， 海上塔筒市场核心是争夺码头资源。码头资源具有稀缺性，塔筒企业依靠自有码头资源可以降低运费，获得更高的单位盈利，并能够保证塔筒运输过程中物流的稳定性。 出海： 塔筒出海的竞争要素有3个， a、反倾销税：反倾销税是塔筒企业出海最大的障碍，其也决定了塔筒企业的出海具有很强的地域限制性。 b、码头：随着风机逐渐大型化，塔筒（包括单桩、 导管架）体积、重量也在逐渐增加，出海时对地基承载力的要求远超过常规码头，因此，自有码头还需要满足一定的条件才能进行出海，即需要有至少10吨/平米单位承载能力。 c、业绩背书：塔筒企业海外合作厂商一般为Vistas等风机龙头厂商或当地EPC厂商，这些厂商对塔筒企业的资历有一定的要求，因此塔筒企业出海需要具备以往的出口业绩进行背书。 怎么看大金在“两海”方向的战略布局和竞争力？ 海风方面：大金的山东蓬莱码头是国内最优质的海风塔筒码头，在泊位、水域面积、水深上优势突出。除了蓬莱码头，大金的广东阳江基地也已投产（规划有码头），在码头资源个数上大金领先同行。基地布局上，山东蓬莱基地承接国内北方海风市场需求，广东阳江基地承接国内南方海风市场需求，海风基地一北一南，布局合理。在海风产能上大金也国内领先，我们预计23年公司海风产能达到130万吨。 海方面： 海外海风市场需求更大、增速更高，其中欧洲海风已进入平价时代，业主开发意愿强，是全球最大的海上风电市场，在海外风电市场中的战略地位最为重要， 大金在欧洲具有独一档的关税优势， 出口欧洲优势明显。除此之前， 我们最为看好大金重工单桩出口的阿尔法。这是因为： 1）海外单桩的市场需求更大： 25年海外海上桩基（单桩） 市场需求约为347万吨，高于25年海外陆上塔筒以及海外海上塔筒的市场需求。 2）出口单桩的壁垒高——体现在码头和业绩背书上，出口单桩对码头的承载能力、水深等要求更高，大金重工的山东蓬莱码头是国内优质的深水码头，单桩出口优势明显；大金重工作为首家拿到欧洲单桩出口项目的国内塔筒企业，拥有唯一的业绩背书，未来再拿欧洲、东南亚、澳洲地区的单桩订单会更为容易。 凭借出口单桩的壁垒，大金重工有望持续拿到海外单桩订单，持续保证较高的议价权（维持高单吨净利） ； 3）海外单桩项目的利润率更高，出海利润弹性大。 我们判断大金重工海外单桩项目的单吨净利有望达到2000元/吨，远高于塔筒项目。假设25年大金在海外单桩市场的市占率达到10%（22年约为5%），则海外单桩业务的净利润达到6.9亿， 22-25年CAGR为97%； 大金重工盈利预测：预计公司 22-23 年海陆风塔筒（包括单桩） 产能合计分别为110/180万吨， 22-24年塔筒（包括单桩） 出货量分别为85/110/140万吨， yoy分别为+73%、 +29%、 +27%。 预计公司22-24年归母净利润分别为8.1、 13.2、 18.3亿元，对应PE为28、 17、 13倍，维持“买入”评级。 风险提示：风电项目需求不及预期；反倾销税变化风险；测算具有主观性，仅供参考。

2022年07月10日发布 本周新房销售转冷，各能级城市同环比悉数转跌。 新房销售在持续数周回暖之后，本周销售同环比有较大程度的下跌，主要由于（1） 6 月房企冲量节点已过；（2）前期涉及集中签约或安置房因素成交异常提升的城市，本周销售均大幅回落，青岛、苏州本周新房成交面积环比分别下行 83%/73%，一定程度拖累整体环比表现；（3） 受疫情等因素影响， 居民对未来收入预期较为悲观，叠加近两月 70 城新建商品住宅价格指数转负， 目前市场信心不足，观望情绪浓厚。 本周放松地产政策的城市数量较前两周有所回升， 核心城市深圳拟出台“一人购房全家帮”（征求意见稿）。 我们认为深圳今年首次明文放松限贷政策，或将进一步打开一二线城市的“四限”政策的放松空间， 尤其是商贷首付比例及二套房认定标准等。 行情回顾： 本周中信房地产指数累计变动幅度为-3.7%，落后大盘 2.89 个百分点， 在 29个中信行业板块排名中位列第 27名。本周上涨个股共 21支，较上周减少 52 支，下跌股数为 113 支。（若无特殊说明，报告中本周指 7.2-7.9 当周）。 新房成交情况： 本周 30 个城市新房成交面积为 307.3 万平方米，环比下降53.5%，同比下降 41.5%， 其中样本一线城市的新房成交面积为 72.8 万方，环比-39.9%，同比-26.0%；样本二线城市为 162.4 万方，环比-54.5%，同比-50.7% ；样本三线城市为 72.1 万方，环比-60.4%，同比-25.6%。从今年累计 27 周新房成交面积同比看，样本 30 城共计 7975.3 万方，同比下降-37.7%；一线城市为 1562.0 万方，同比-33.3%；二线城市为4666.8 万方，同比-33.9%；三线城市为 1746.4 万方，同比-48.7%。 二手房成交情况： 本周我们跟踪的 11 个重点城市二手房成交面积合计140.1 万方，环比下降 6.5%，同比增长 6.1%。 其中样本一线城市的本周二手房成交面积为 27.9 万方，环比-25.3%； 样本二线城市为 93.7 万方，环比-0.7%；样本三线城市为 18.5 万方，环比 2.0%。年初至今累计二手房成交面积为 2795.2 万方，同比变动为-28.9%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为 762.3 万方，同比-40.4%；样本二线城市为 1689.0 万方，同比-21.0%；样本三线城市为 343.9 万方，同比-21.0%。 重点公司境内信用债情况：发行量增加，整体发债利率涨跌不一。 根据Wind 行业房地产指标统计，本周（7.4-7.10） 共发行房企信用债 14 只， 环比增加了 3 只；发行规模共计 130.54 亿元，环比增加 49.94 亿元，总偿还量205.33 亿元，环比增加 82.16 亿元，净融资额为 -74.79 亿元，环比减少32.22 亿元。 融资成本来看，南京栖霞 5 年公司债（-173bp）、上海临港 4 年公司债（-31bp）、上海金茂 5 年公司债（-22bp）的债券利率较公司之前发行的同类型同期限的可比债券下降，万科 5 年公司债（+31bp）及 7 年公司债（+17bp）的利率较可比债券有所上升。 投资建议： 维持地产开发板块“增持”评级。今年是一个大级别政策宽松周期，是 beta 级别的行情，我们认为本轮地产股主要逻辑包含政策放松以及竞争格局改善。信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企是主要选择方向。建议关注： A 股滨江集团、万科 A、保利发展、招商蛇口、金地集团、华发股份、华侨城 A； H 股绿城中国、华润置地、中国海外发展、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。物管：华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、碧桂园服务、永升生活服务、招商积余。 风险提示： 政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应， 疫情反复影响超预期。

2022年07月10日发布 制造业景气回升，关注工控行业α机会 6月制造业PMI指数为50.2%，环比+0.6pct，经历连续三个月收缩后回升至荣枯线以上，当前制造业景气触底，复苏在途。工业自动化核心部件需求与制造业景气度高度相关，国内各细分方向的头部公司在行业低潮期保持渗透率提升态势，并带来的显著优于行业的增速。我们预计在制造业景气复苏过程中，细分龙头业绩将显现弹性，叠加部分企业估值正处历史洼地，或将迎来戴维斯双击。建议关注信捷电气、汇川技术、雷赛智能、伟创电气、中控技术、埃斯顿等。 中微预告上半年扣非归母增长超6倍，关注半导体设备企业中报机会 中微公司预告2022年上半年营业收入19.7亿元，同比增长47.1%，扣非归母净利润4.1-4.5亿元，同比增长565.4%-630.3%，盈利能力大幅走强。受益国产替代及下游扩产，我们预计国内半导体设备企业在手订单充沛，正进入业绩兑现期。时值中报预告时段，建议关注中微公司、北方华创、盛美上海、拓荆科技、华海清科、芯源微等。 挖机销量环比降幅持续收窄，同比增速后续有望回正 2022年6月我国挖掘机销量为2.08万台，同比-10.1%，超此前CME预期1.8万台。自3月以来，挖机单月销量同比分别为-53.8%/-47.3%/24.2%，降幅环比持续收窄。其中国内单月挖机销量1.1万台，同比-35.0%；出口销量9700台，同比+58.4%，海外出口份额持续提升。我们预计随着疫情恢复常态化，专项债资金落地，基建投资加速推进，下半年有望迎来赶工旺季，叠加海外市场持续发力，预计后续三季度挖机销量同比增速有望回正。 行业评级及本周观点更新 国内制造业正处于持续的转型升级时期，将给高端装备行业带来广阔市场空间，维持行业“增持”评级。重点推荐顺产业升级方向及进口替代趋势的工业自动化及高端机床装备、自主可控的半导体设备、碳中和加速下的光伏设备及锂电设备板块、长坡厚雪长赛道属性的检测检验行业、以及能源安全推动下逐步复苏的油服行业。 本周核心推荐 信捷电气：工控复苏在途，疫情加速机器替人，公司PLC地位稳固，盈利能力稳定；伺服加速日台系进口替代，DS5系列优势凸显，总线，多轴，高效电机等迭代加快；估值历史底部，有望迎来戴维斯双击。 帝尔激光：XBC提升单GW激光设备价值量，订单有望持续落地；TOPCon一次激光SE技术有望实现更好提效和更低成本；HJT与薄膜电池均有技术布局，激光技术布局贯穿短中长期。 广电计量：第三方检测赛道强成长弱周期属性优异，政策引导利好头部企业；传统业务表现相对优异，培育业务静待客户结构优化；业务结构及客户策略优化调整，产能逐步释放盈利能力有望修复。 风险提示 宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。

2022年07月10日发布 本周汽车板块涨幅居前。 本周（7.4-7.8）汽车板块上涨 0.78%，居中信一级行业第八，跑赢沪深 300（-0.85%）指数 1.63pct，跑赢上证指数（-0.93%）指数 1.71pct。 重点车企陆续发布 6 月产销报告，新能源汽车销量表现亮眼。 6 月，上汽集团销售汽车 48.4 万辆，同比+47.16%，其中新能源 9.1 万辆，同比+86.21%； 广汽集团销售汽车 23.4 万辆，同比+41.16%，其中新能源 2.7 万辆，同比+172.58%； 江淮汽车销售汽车 4.3 万辆，同比+4.86%，其中纯电乘用车 1.8 万辆，同比+55.55%；比亚迪新能源汽车销售 13.4 万辆，同比+224.02%； 吉利汽车 6 月销售汽车 12.7 万辆，同比+26.39%，其中纯电 2.0 万辆，同比+342.72%；长城汽车销售汽车 10.1 万辆，同比+0.52%，其中新能源 1.3 万辆，同比+17.51%； 长安汽车销售汽车 20.7 万辆，同比+19.87%，其中新能源 1.8 万 辆，同比+33.12%； 东风汽车销售汽车 0.7 万 辆，同比-30.38%，其中新能源汽车 0.2 万辆，同比+161.99%。 刺激政策效果显现， 6 月日均销量持续上行。 6 月 27-30 日，乘用车日均零售 12.6 万辆，同比+9%，环比+98%；乘用车日均批发 15.1万辆，同比+31%，环比+61%。 6 月全月乘用车日均零售 6.4 万辆，同比+22%，环比+42%；乘用车日均批发 7.0 万辆，同比+37%，环比+33%。 6 月乘用车市场总零售达到 194.3 万辆，同比+23%，环比+44%； 厂商批发总销量 218.9 万辆，同比+42%，环比+38%， 其中新能源乘用车批发销量达到 57.1 万辆，同比+141%，环比+35%。 随着国家购置税政策的强势推出、疫情防控进一步放开，各级政府相继出台了一系列提振经济、促进消费者政策，我们认为这将继续有力推动车市复苏。 本周上游原材料价格继续回落，利好汽车板块成本端改善。 铜均价周环比-5.1%，铝均价周环比-3.0%，天然橡胶均价周环比-1.7%，冷轧板均价周环比-2.5%，聚丙烯和碳酸锂均价持平。 投资建议： 在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临， 6 月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、 ROE 有望反转向上。 建议关注两大主线： 1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车--【 长安汽车、 长城汽车、 广汽集团、上汽集团】 等；零部件—【 福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】 等。 2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头，如： （1） 整车：处于强产品周期，在手订单充沛，产能有望爬坡的【 比亚迪】。（2） 零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道： ①智能座舱【 德赛西威、均胜电子、 常熟汽饰、华阳集团】 ②线控底盘【 伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】； ③一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】；④热管理【 银轮股份】 ⑤电机电控【 欣锐科技、英博尔】等。 风险因素： 汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

2022年07月10日发布 投资摘要: 截至 7 月 8 日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨 2.65%,相对沪深 300 指数领先 3.50pct,在中信 30 个板块中位列第 3， 总体表现突出。从估值来看，电力设备及新能源行业 52.58 倍，已达到板块估值中枢。 子板块涨跌幅： 储能(+11.27%),输变电设备(+4.77%)， 锂电池(+4.17%),配电设备(+2.44%),太阳能(+1.34%),风电(-0.84%),核电(-1.87%)。 股价涨幅前五名： 金智科技、金盘科技、派能科技、万胜智能、京泉华。 股价跌幅前五名： 江苏雷利、日丰股份、好利科技、爱旭股份、汉钟精机。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车： 6 月新能源乘用车批发销量 57.1 万辆，同比增长 141.4%，环比增长 35.3%，1-6月新能源乘用车累计批发销量 246.7万辆，同比增长 122.9%。6 月新能源车厂商批发渗透率达 26.1%， 同比增加 10.8pct。在燃油车车购税减半政策下，新能源汽车环比增长仍超过预期。锂电产业链也有望充分受益于电动车渗透率的不断提升。整车环节建议关注在 PHEV 领域拥有领先自主技术 DMI 的比亚迪、拥有差异化竞争优势的造车新势力小鹏、蔚来、理想等。锂电环节建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，如电池龙头宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、鹏辉能源；供需偏紧、议价能力强的贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技。 光伏： 硅料价格环比上涨，本周达 285 元/kg（ +4.78%），中上游成本传导较为顺利，海内外需求持续旺盛。中报临近，市场对于中报业绩预增概念关注度较高。硅片环节成本传导顺利，建议关注跨越式布局、扩产顺利的双良节能。受益于 IGBT 预期产能释放和国产 IGBT 降本和持续化验证导入，同时比亚迪也于近期开始批量出货光伏 IGBT，预计下半年光伏 IGBT 供需偏紧的情况有望改善，逆变器企业有望在出口高增、盈利修复双重推动下迎来戴维斯双击，建议关注昱能科技、阳光电源、固德威、锦浪科技。 风电： 地方补贴政策持续加持，浙江成为了第三个发布海上风电地方补贴的沿海省市；根据我们测算，若考虑地补，浙江海风项目全投资 IRR 可提升0.6pct。 预计未来将有更多的沿海省市出台地方补贴政策，加快海风平价进程，进一步刺激海风需求。短期维度，原材料价格环比呈下降趋势，零部件厂商业绩有望逐季改善，建议关注叶片龙头中材科技。长期维度，看好受益于海上风电发展，“异军突起”的电缆与桩基环节，推荐关注电缆龙头中天科技、东方电缆，桩基龙头海力风电。主机厂方面，建议关注大型化技术领先的海上风机龙头明阳智能，陆上风机领先制造商三一重能。 电网:本周，国家能源局发布可再生能源开发建设形势分析视频会会议精神，指出部分项目源网同步建设需要加强、电网企业并网流程还要优化，要求各电网企业要主动、超前做好电网规划，加快输电通道、主网架和配电网建设，我们预计下半年电网投资将显著加速，追赶全年目标，建议关注变电龙头企业国电南瑞、许继电气、中国西电等，线缆龙头企业中天科技、远东股份、汉缆股份等。 储能： 7 月 6 日，国家标准《电力储能用锂离子电池》征求意见稿发布。相较于 2018 年发布的现行标准， 此次标准的修订提升了储能电池的性能要求，并增加了诸多对于储能安全保护功能的技术要求。我们认为，更加规范的安全和技术标准是储能行业持续高速发展的重要前提，将提升具备更强技术实力的头部企业的竞争优势。建议关注优质电池企业鹏辉能源、宁德时代；储能系统集成商阳光电源；受益于海外户用储能发展的固德威、派能科技。 绿电： 绿电既有电力属性又有环境属性，绿电交易各省交易细则逐步完善，对绿电交易的定义、规则、机制等进行了明确，绿证下发满足了市场主体绿色认证的需求，引导绿色消费升级，国家对工业领域提效降碳的要求为绿电打开溢价空间。 建议关注风光全国性龙头三峡能源，占据优质区位的区域性龙头江苏新能、中闽能源，光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头，公司优势拓展新能源业务高增的中国核电。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、国电南瑞、许继电气、亚玛顿、帝科股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电。 风险提示： 新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。