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2022年07月10日发布

本周行情回顾：

中信钢铁指数报收 1890.57 点，上涨 1.00%，跑赢沪深 300 指数 1.85pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 7 位。

重点领域分析：

钢材产量回落， 周表观消费转弱。 本周全国高炉产能利用率与五大品种钢材产量环比回落， 国内 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率为 85.7%，环比-1.9pct，同比-0.3pct； 71 家电弧炉产能利用率为 46.9%，环比-1.7pct，同比-16.2pct； 国内五大品种钢材周产量为 922.3万吨，环比-2.8%，同比-12.1%； 本周钢厂被动减产检修继续增多， 在前期螺纹钢产量连降三周后，本周热卷进入减产行列， 同时电炉开工率再度下降， 钢厂生产积极性受挫； 库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1467.5 万吨，环比-2.7%，同比-2.7%， 周钢厂库存为 623.4 万吨，环比-3.0%，同比-5.0%， 本周总库存连续第二周下降， 环比回落 2.8%， 当前钢厂与社会库存均同比转负，钢厂库存下降主因为产量下滑，而社库中建材去库明显， 板材则整体回升； 由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费本周为 981.9 万吨，环比-3.7%，同比-5.3%， 在高温多雨天气影响下， 钢材需求本周再度回落， 其中螺纹钢表观消费周环比降 5.8%，同比降至-8.5%，当前淡季时段内需求阶段性偏弱为正常现象，关键在于其波动中枢能否逐步上移，关注水泥等相关品种需求回升的持续性；本周建材日均成交量降至 15.5 万吨，环比-7.2%， 现货交易情绪指标与需求同步回落； 本周钢材铁矿及双焦期现货价格继续走弱， 主流钢材长流程即期毛利小幅回升，原料滞后三周毛利回落， 电炉利润维持低位；

钢厂亏损比例维持高位， 粗钢压减必要性增强。 根据 Wind 数据， 本周 247 家钢厂盈利率为16.9%， 亏损钢厂占比仍超八成； 据中钢协官网， 本周执行会长何文波在二季度部分钢铁企业经济运行座谈视频会议表示： 目前市场的主要问题出在钢铁需求侧，但现实解决方案在钢铁供给侧，号召钢企将行业自律付诸行动，并继续加快推进行业兼并重组； 在当前低利润、 高供给及弱需求背景下， 粗钢产量压减的必要性增强， 预计在粗钢产量年度压减政策的推进下， 供给高增趋势难持续， 同时钢材需求在稳经济政策导向下逐步回暖， 行业供需改善拐点或已出现，可继续加大左侧布局力度；

不锈钢加工标的估值优势突出，管材持续受益与油气景气及基建高增预期。 近期不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。

投资策略。 短期需求再度转弱，淡季效应再现， 中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台， 供需形势逐步改善， 随着铁矿等原料供给逐步宽松， 钢厂盈利有望进一步上行，处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出， 建议关注低估值、 具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；受益于油气及核电景气周期的久立特材、 金洲管道也值得长期关注。

风险提示： 国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、 原料价格超预期上涨。