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2022年07月10日发布

重点推荐： 双良节能、高测股份、宇晶股份、 绿的谐波、三一重工

核心个股组合： 协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、三一重工、绿的谐波、埃斯顿

本周专题研究： 2022年6月挖机行业销量为20761台， 同比-10.10%（ 较5月缩窄14.10pcts） ， 好于此前CME预估值同比下降22%。 6月份国内销量11027台， 同比-35.00%；出口销量9734 台， 同比+58.40%， 占总销量的比例为46.89%， 保持强劲增长。 大挖和中挖均较上月同期收窄幅度明显， 6月中大挖销量占比较上月提升3.62pcts， 说明以基建与房地产为主的应用领域复苏较为明显。 我国工程机械行业自2016年开始复苏， 在该轮行业复苏背景下， 国产品牌强势崛起， 成为行业主流参与者。 但国产品牌海外业务占比与卡特与小松相比仍有较大提升空间， 其中三一重工21年海外业务占比为23.41%。 卡特的海外营收早已超过50%， 小松的海外营收超80%。 电动化大趋势为行业带来弯道超车的机会， 随着国产品牌的海外认可度提升， 海外业务增量有望弱化行业周期影响。 下半年工程机械同期高基数的影响将减弱， 稳增长政策的导向下更多实施细则或在路上，相关项目有望下半年集中开工实施， Q3挖机行业增速有望转正， 关注稳增长背景下工程机械的边际改善机会。

重点跟踪行业：

锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；

光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本， HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；

换电， 2025 年换电站运营空间有望达到1357.55 亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；

储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；

半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；

自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；

氢能源， 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；

工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。

6月挖机需求下滑幅度进一步收窄， 好于CME此前预期， Q3行业增速有望转正： wind数据统计显示， 2022年6月挖机行业销量为20761台， 同比-10.10%（ 较5月缩窄14.10pcts） ， 好于此前CME预估值同比下降22%。 6月份国内销量11027台， 同比-35.00%；出口销量9734 台， 同比+58.40%， 占总销量的比例为46.89%（ 较上月+5.94pcts） ， 保持强劲增长。 2022年1-6月挖机累计销量为143094 台， 同比减少36.10%。 国内市场销量91124台， 同比下滑 52.90%；出口销量51970台， 同比上升72.20%， 占总销量的比例为36.32%（ 较上月+1.79pcts） 。 挖掘机本轮周期高点在2021年4月， 目前已经历了14个月的调整， 下半年同期高基数的影响将减弱。 此前披露的6月官方PMI指数已重回扩张区间， 预期经济将重回正常运行轨道。 随着下半年稳增长政策持续发力， Q3行业增速有望转正。

6月中大挖降幅收窄明显， 占比较5月提高： 从国内市场挖掘机吨位细分数据来看， 6月小挖销量6794台， 同比下降28.96%（ 较上月收窄6.41pcts） ； 中挖销量2535台， 同比下降48.35%（ 较上月收窄13.60pcts） ； 大挖销量1698台， 同比下降31.89%（ 较上月收窄11.97pcts） 。大挖和中挖均较上月同期收窄幅度明显， 6月中大挖销量占比为38.39%（ 较上月提升3.62pcts） ， 说明以基建与房地产为主的应用领域复苏较为明显。

专项债将进一步发挥带动扩大有效投资的重要作用， 关注稳增长背景下工程机械的边际改善机会： 根据华尔街见闻， 据不完全统计， 截至6月末，新增地方专项债发行规模逾3.4万亿元， 占全年新增专项额度的99%（ 剔除中小银行专项债） 。 其中， 6月新增专项债发行约1.37万亿元， 创近年单月新高。 上半年稳增长政策的陆续出台后实际落地举措不足， 造成市场对于下半年基建投资持续性的担忧。 财政部此前表态今年7月份将实现对专项债项目的穿透式监测， 此举主要是通过信息化手段穿透了解项目单位建设运营情况， 目的在于推动专项债尽快形成实物工作量。 下半年稳增长的紧迫性仍在进一步提升， 政策持续性可期， 更多实施细则或在路上， 相关项目有望下半年集中开工实施， 建议关注工程机械的边际改善机会。