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2022年07月12日发布

核心观点

消费建材估值修复暂缓，关注细分景气板块。本周二建材板块龙头东方雨虹出现较大幅度回调。我们认为回调的主要原因有2点：1.沥青价格持续上涨的环境下，市场对公司中报业绩的担忧。2.21Q4-22Q1大量建材板块公司计提减值，4月份市场普遍悲观的环境下这个可以成为东方雨虹抗跌的原因，但在其他公司出清风险估值修复的过程中就成为制约雨虹估值修复乃至诱导其回调的因素。伴随着东方雨虹的回调，三棵树和蒙娜丽莎等消费建材板块龙头本周估值修复也告一段落并开始出现回调。我们认为当前消费建材基本面尚未出现实质性修复：5月份地产竣工数据仍创新低，原油价格最近一周才开始出现高位回落。市场此前更多是在地产纾困政策持续出台的背景下博弈估值修复行情。到上周为止，不少消费建材龙头估值水平已经超过历史中位数，低估值优势逐步消失。在雨虹回调影响下，其他消费建材估值修复暂时告一段落。站在当前中报季前夕，我们认为市场关注点会更多落在上市公司二季度业绩预期兑现情况，当下行业景气度将成为未来一至两个月影响市场的重要因素。传统建材包括水泥、玻璃、消费建材在外部需求疲软上游成本高企影响下，中报难有超预期表现。相应地，我们认为药用玻璃，高纯石英砂分别受益于中硼硅玻璃渗透率快速提升以及高纯石英砂供需结构性错配，保持高度景气业绩有望续创新高，与传统建材形成鲜明对比，在中报行情驱动下有望迎来更好的超额收益。

本周市场回顾：本周（2022/07/04-2022/07/08）建材板块（中信）指数跌幅4.6%，相对沪深300超额收益为-3.7%。年初至今，建材板块收益率为-9.6%，相较沪深300超额收益率为0.7%。上周优选组合收益率为-4.9%，相较建材指数超额收益率为-0.1%，累计收益率/超额收益率-0.3%/1.8%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价88.9元/重量箱，环/同比变化-0.7%/-38.5%；库存7203万重量箱，环比上涨1%，同比上涨260.9%。本周全国主流缠绕直接纱均价5925元/吨，环比持平；电子纱均价9500元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为426元/吨，环比上涨0.4%。本周水泥出货率63.1%，环比上涨0.4%；库容比71.8%，环比上涨0.3pct。本周消费建材原材料中，沥青均价为5939元/吨，环比价格上涨1%;PVC均价为6961元/吨，环比下降5.9%。

投资建议与投资标的

看好光伏/新材料板块，推荐石英股份(603688，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)和中国联塑(02128，买入)，长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和UTG板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)以及产品结构优化中硼硅药玻快速增长的力诺特玻(301188，买入)下周优选组合：石英股份、苏博特、中国联塑、东方雨虹、凯盛科技、力诺特玻

风险提示

基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动