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2022年07月12日发布

行业核心观点：

上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为-1.17%，跑输沪深300指数0.32个百分点。从子行业来看，二级子行业中电子化学品Ⅱ跌幅最小，跌幅为-0.30%。三级行业中涨幅最大的是品牌消费电子，涨幅为7.32%。建议关注汽车电子、半导体制造等领域，推荐功率半导体、新能源汽车MCU和半导体设备等景气赛道。

AITO问界M7发布，智能驾驶座舱功能提升：此次问界第二款车型M7较上一款M5，主要体现在尺寸的提升及智能驾驶座舱功能化的升级。M7搭载鸿蒙系统，可以实现将手机APP投屏在车机大屏上，还可调用摄像头拍摄车内视频或即时分享车外风景。我们认为智能驾驶座舱智能化、功能性的提升，将对车机大屏的尺寸及显示提出更高的要求，大屏化、多屏互动仍然会是汽车智能化的趋势之一。在雷达及摄像头方面，M7此次较M5并未有太大的提升，我们认为后续雷达及摄像头等价值量的升级主要取决于L3级别智能汽车的量产，目前L2级别的配置可提升空间有限。深圳就L3级别车辆上路的立法给予了各大车厂很好的指引，我们认为这将加速各车厂量产L3车型的进程，进一步带动汽车电子价值量的提升。此外，我们认为汽车将是未来物联网中不可缺少的一环，建议关注相关产业链的投资机会。

全球芯片平均交期缩短：海纳国际发布的数据显示22年6月全球芯片平均交期相比5月减少1天，降至27周。我们认为全球芯片的平均交期缩短，主要是因为消费电子等终端需求的疲软所致。此前618的智能手机销售情况表现一般，并未达到旺季销售的预期，因此我们认为消费电子端的去库存现象仍将持续，对上游的需求也会较为疲软，后续的库存消化情况主要将依赖于双十一等旺季的销售情况。新能源汽车等终端需求依然旺盛，因此我们认为汽车电子端的芯片需求还将维持较高的景气度，但我们认为缺芯情况将会逐渐缓解。一方面是因为此前由于缺芯情况严重，各厂商都在产能扩张上有所布局；另一方面是由于消费电子终端需求疲软，部分厂商调整了自身的投产方向，更多的布局在汽车电子领域，因此随着供给端产能爬坡，汽车电子等领域的缺芯情况将有所缓解。我们认为芯片领域依然存在结构性机会，建议关注汽车电子等高景气度产业链中护城河较深的企业。

行业估值水位逐渐进入较低区间：SW电子板块PE(TTM)为25.39倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。

上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业381只个股中，上涨121只，下跌255只，持平5只，上涨比例为31.76%。

风险因素：疫情散发风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。