2022年10月10日发布 每周一谈：首批量产线落地钠离子电池将快速成长 事件背景：9月30日，华阳集团与中科海钠联合打造全球首条量产1GWh钠离子电芯生产线投运仪式在山西阳泉市举行。以此为标志，钠离子电池实现了从中试到量产的关键转换，具有里程碑的意义。 钠离子电池的构成与工作原理和锂离子电池相似：钠离子电池是依靠钠离子在正极和负极之间移动来工作的可充放电电池。其构成主要包括正极、负极、隔膜、电解液和集流体（正负极集流体均为铝）。相似的构成使得钠离子电池可以借助锂离子电池的设备和产能快速发展。 钠离子电池的突出优势：成本、低温性能以及倍率性能。 成本：由于钠储量丰富，来源广泛，所以其成本比较低。振华新材公司公告称，其钠离子电池正极材料（层状氧化物体系）的价格约为7万元/吨，同期，磷酸铁锂正极材料价格为15.55-16.28万元/吨,中镍5系三元材料价格为34.30-37.80万元/吨。中科海纳评估称，钠离子电池材料成本比磷酸铁锂体系电池低30~40%。 低温性能：钠离子电池，在-20℃低温环境中，拥有90%以上的放电容量保持率，远高于GB/T31486中规定的70%。此外，钠离子电池-40℃低温下可以放出70%以上容量。 倍率性能：钠离子的溶剂化能比锂离子更低，即具有更好的界面离子扩散能力；同时，钠离子的斯托克斯直径比锂离子的小，相同浓度的电解液具有比锂盐电解液更高的离子电导率；所以其倍率性能更好，功率输出和接受能力更强，钠离子电池可以做到5C容量≥1C容量的90%的水平，在启动电源以及储能等需要快速充放电的领域，优势十分突出 钠离子电池的不足：能量密度和循环寿命较低。目前，钠离子电池的能量密度在140Wh/kg左右，循环寿命在2000次左右。 钠离子电池的适宜应用场景：结合钠离子电池的优势与不足，我们认为其适用于储能电池、动力电池（轻型电动车、小型乘用车等）、备用电池（数据中心、通信电源等）和启动电源（汽车启动等）等场景，未来市场前景广阔。 投资策略： 建议关注技术实力和量产节奏领先的钠离子电池制造商，比如华阳股份（600348.SH）。 市场回顾： 电力设备行业本周涨跌幅为-3.86%，在申万31个一级行业中，排在第20位。 电力设备行业本周跑赢大盘，重点指数均下跌。本周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-1.33%，-2.07%，-2.07%和-0.65%。 在细分版块中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为-6.6%，-4.19%，-2.51%，-2.3%、-5.22%和-3.34%。 行业热点： 国轩高科子公司将在美国建电池材料工厂。中创新航于香港挂牌上市。 风险提示： 新能源车销量不及预期，风光装机量不及预期。

2022年10月10日发布 9月新势力销量分化，行业洗牌趋势来袭。9月造车新势力销量呈现两极分化趋势，埃安以3万+销量领跑。9月新势力部分汽车销量在“金九效应”加持下呈现大幅增长，但也存在部分车企面临市场格局变动冲击出现销量下调的情况。本月销量前三的新势力厂商分别为埃安（30016辆），哪吒（18005）辆，理想（11531）辆；涨幅前三的新势力厂商分别为零跑（200%），岚图（177%），哪吒（134%）。乘联会数据显示，9月新能源车零售销量预计为58.0万辆，同比增长73.9%，环比增长9.5%，渗透率为29.7%。目前，新能源车市场需求强劲，国家补贴、地方牌照政策临近到期，促进新能源车提前购买，头部厂商产能提升，预计10月新势力竞争格局将进一步分化。 光伏电池片环节价格有所上涨，产业链价格整体稳定。据PVInfoLink消息，硅料环节新产能在即将到来的四季度继续提升，而且季度环比提升幅度继续扩大，硅料价格继续上涨的动力下降，而且买方心态处于持续调整变化的阶段，对于10月硅料有效供应量的增幅信心充足的预期下，抢购或囤货现象陆续消退。硅片环节虽然遭受地震和限电的诸多不利因素影响，但是9月硅片整体产量环比仍有提升，供应增量逐步在下旬加速体现。210mm规格产品的短期供应仍然趋紧，主流大厂的价格居于高位，182mm尺寸供应量增幅逐步加大。电池片环节缺货持续严峻，各尺寸间价格走势也呈现分化，M6尺寸因为供需皆萎缩，价格幅度呈现扩大;M10主流尺寸随着组件厂商对于电池需求有增无减，呈现有价无量之势，将堆高电池片成交价格;而G12部分也因为专业电池厂家自用率提升，价格相应抬升。组件环节受到电池片涨价影响，先前辅材料价格下滑所带来的利润空间已所剩无几，部分组件厂家也在酝酿涨价，当前低价区段价格小幅上扬。 风电上游零部件厂商有望进一步扩大产能并推进国产化替代。风力发电机组轴承龙头厂商新强联近日宣布与明阳智能达成包括主轴承在内的不低于13.2亿元采购合同。大连重工拟投资近26亿元，建大型高端风电核心零部件智能制造项目。 工控及电力设备：国家电投与国家电网在京签署战略合作协议，双方将在打造新型电力系统示范区、提高电力灵活调节能力、构建绿色生态能源体系等领域深化合作。国内首座35kV碳化硅柔性变电站在河北保定投运。山西省电力市场化改革取得显著成效。 新能源汽车投资建议：9月我国新能源乘用车市场呈现高度景气，三季度下半段新车型推出密集，相关新品能否得到市场买单，其放量持续性有待后续验证。建议放眼新能源汽车产业链，关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 新能源发电投资建议：光伏建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，供应紧俏的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：中环股份、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光能源、德业股份。风电板块：1）国产化替代建议关注：新强联、恒润股份等；2）上游零部件交付瓶颈建议关注：大连重工、广大特材等。 工控及电力设备投资建议：建议重点关注电力储能环节，关注新风光、金盘科技、四方股份、国电南瑞等。 风险提示：原材料价格波动风险、疫情影响超预期风险、行业竞争加剧风险

2022年10月10日发布 每周一谈： 事件： 发改委等三部门印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》 9 月 27 日，国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》，《方案》要求到 2025 年，污泥无害化处置设施新增 2 万吨/日， 城市污泥无害化处置率达到 90%以上，地级及以上城市达到 95%以上，同时提出控制京津冀、长江经济带、东部地区城市和县城，黄河干流沿线城市污泥填埋比例。 《方案》着眼优化污泥处理结构，提出应规范污泥处理方式，积极推广土地利用，合理压减填埋规模，有序推进焚烧处理，推广能量物质回收利用。 鼓励将城镇生活污水处理厂产生的污泥经厌氧消化或好氧发酵处理后，作为肥料或土壤改良剂，用于国土绿化、园林建设、废弃矿场以及非农用的盐碱地和沙化地。 东部地区城市、中西部地区大中型城市以及其他地区有条件的城市，逐步限制污泥填埋处理，积极采用资源化利用等替代处理方案。 污泥产生量大、土地资源紧缺、人口聚集程度高、经济条件好的城市，鼓励建设污泥集中焚烧设施。含重金属和难以生化降解的有毒有害有机物的污泥，应优先采用集中或协同焚烧方式处理。污泥单独焚烧时，鼓励采用干化和焚烧联用。有效利用本地垃圾焚烧厂、火力发电厂、水泥窑等窑炉处理能力，协同焚烧处置污泥。 设施效能提升、集中处理、共建共享、鼓励设施入园。《方案》提出应提升现有设施效能， 及时开展升级改造， 污水处理设施改扩建时，如厂区空间允许，应同步建设污泥减量化、稳定化处理设施；同时， 鼓励大中型城市适度超前建设规模化污泥集中处理设施，统筹布局建设县城与建制镇污泥处理设施，鼓励处理设施共建共享； 统筹城市有机废弃物的综合协同处理，鼓励将污泥处理设施纳入静脉产业园区。 投资策略：《方案》的提出明确了污泥焚烧的发展目标，形成了土地利用与焚烧协同并举的路线，同时控制填埋处置量；城镇联动共建共享有望打开乡镇设施建设空间；鼓励污泥处理设施入园则凸显协同处置的开发路径。推荐关注推进业务间协同、深耕城镇的首创环保，建议关注基于垃圾焚烧开展业务协同的瀚蓝环境等。 风险提示： 政策推进不及预期，等。 锂电回收数据跟踪： 回收热仍在挤压利润空间本周三元、铁锂各类电池及废料折扣系数仍在历史高位持续上涨，碳酸锂价格创 51.3 万元/吨历史新高，高企的锂价持续推高电池回收热度，折扣系数的超额上涨不断压低三元及铁锂电池废料回收潜在利润空间。 行情回顾： 上周申万环保板块涨跌幅-2.90%，在申万一级行业中排名 17/31。 子版块方面，环保设备、固废治理、大气治理、水务及水治理、综合环境治理五个申万 III 级板块涨跌幅为 0.53%， -3.45%， -3.72%， -3.76%， -5.84%。 具体个股方面，聚光科技（ 17.10%）、皖仪科技（ 12.83%）、德创环保（ 10.27%）涨幅靠前；新动力（ -12.93%）、海天股份（ -14.95%）、力源科技（ -17.34%）跌幅较大。

2022年10月10日发布 核心观点 出行：全国日均旅客发送量较 19 年下降 58.1%， C919 取得型号合格证。 1）国庆假期出行数据： 10 月 1-7 日全国发送旅客总量 2.56 亿人次，日均 3650.6 万人次，同比 21 年下降 36.4%，较 20 年下降 41.4%，较 19 年下降 58.1%。 民航方面日均客运航班量 6749 架次，同比 2021 年下降 41.5%，较 20 年下降 50.0%，较 19 年下降 54.2%。旅客量来看， 预计运输旅客 495 万人次，同比 21 年下降 46.8%，同比20 年（ 8 天）下降 62.7%，同比 19 年下降 61.4%。今年国庆假期民航旅客运输量为近四年最低水平。 2） C919 于 9 月 29 日取得型号合格证，后续尚难言放量。 9 月29 日民航局正式向 C919 颁发型号合格证，预计 2022 年底向东航交付首架飞机。参考 ARJ21 交付节奏，预计 C919 较难在短期内形成放量交付。此外不得不考虑商飞当前以及未来一段时期面临的出口管制等供应链困难，尚难言放量。 快递：十一期间快递揽收包裹同比增长 7.23%， 9 月快递业务量同比增长约 2.6%。 1）假期快递件量： 10 月 1-7 日， 全国共揽收包裹 21.35 亿件，同比增长 7.23%；投递包裹 19.67 亿件，同比增长 2.61%。高频数据显示， 9 月 25 日后快递揽派量总体先抑后扬，揽件量由 9 月 26 日 3.52 亿件，降至 10 月 1 日最低 2.59 亿件，此后逐日提升，最新 10 月 8 日增长至 3.58 亿件； 2） 9 月中国快递发展指数为 353.1，环比提升 13.5%。快递发展规模指数为 385.5，环比提高 6.3%。其中快递业务量同比增速预计约为 2.6%，业务收入同比增速预计在 1%左右。 前三季度，预计快递业务量和业务收入同比增速分别约为 4.2%和 3.5%，业务收入超 2019 年全年水平。 行业跟踪： 1）公路货运： 10月整车货运指数同比下降 20.4%； 2）铁路货运： 10 月货运量同比去年日均增长 7.3%； 3）航空货运：假期期间航班量低位运行，货运价格持续回落； 4）航运： SCFI 周下跌 7.2%，今年以来均值上涨 16.1%；原油运输指数 BDTI 周环比-1.1%，今年以来同比增长 101.2%，成品油运输指数 BCTI 周环比-1.0%，今年以来同比增长 127.3%。 行情回顾： 节前最后一周（ 2022/9/26-2022/10/2）沪深 300 下跌 1.33%，交通运输板块下跌 2.40%，在申万 31 个一级行业中排名第 12。三级子行业中，仅航空运输板块上涨，涨幅 3.6%，跌幅前三分别为公路货运（ -9.3%）、航运（ -6.8%）和中间产品及消费品供应链服务（ -6.6%） 投资建议与投资标的 1）航空：长期坚定看好航空大周期弹性，市场或低估航空供给侧威力。 短期政策向好，板块催化显著。建议关注龙头中国国航，民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空，中国东航。 2）快递：把握行业转型升级发展机遇期。 建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递。行业旺季将至，关注价格走势。关注韵达股份、圆通速递、申通快递，此外关注顺丰控股成本优化和各业务条线改善机遇。 3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。 建议关注： a）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。煤炭运输供应链：广汇物流、嘉友国际、大秦铁路；原油成品油运输：中远海能、招商轮船、招商南油；化工品供应链：密尔克卫、永泰运、兴通股份、盛航股份、宏川智慧；大宗物流供应链：厦门象屿、中谷物流； b）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。制造业供应链：福然德；跨境物流：中远海特、华贸物流、东航物流； c）最终产品物流供应链：快递转型升级发展机遇期（同上快递观点）。 风险提示 宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险

2022年10月10日发布 每周一谈：造车新势力前路漫漫 造车新势力已经陆续公布了九月销量，“蔚小理”有两家跌出销量前三，哪吒、零跑依靠“低价走量”突围。前三季度哪吒汽车销量处于领先，成为首家销量破十万辆的车企。小鹏、零跑、理想和蔚来紧随其后，各家竞争非常激烈。上述六家车企受制于产品矩阵偏小和持续的激烈竞争，今年前8月市场份额有所下滑，近期在资本市场的表现不尽如人意。 新能源汽车市场已经从政策驱动向市场驱动转变，行业格局瞬息万变。往后看，小米、百度汽车还未量产，华为还没亲自下场造车，留给后来者的机会将变得越来越小。造车新势力领先一步，以更迅速的响应，从消费者需求出发，引领新能源汽车爆发。经历了早期的摸索阶段，传统车企相继做出反应来应对新能源汽车的竞争，岚图、极氪、埃安、智己等新品牌逐渐成立，依靠完善的产业链优势逐渐发力。 在比亚迪全面崛起和特斯拉降价预期的大背景下，造车新势力应该从完善产品矩阵、加速产品迭代、全面布局供应链等方面着手，围绕三电技术、自动驾驶技术、智能座舱开发、服务运营模式、保障生产供应等全面提升核心竞争力，逐步提高市场占有率，提升盈利能力。 市场回顾： 截至9月30日收盘，汽车板块-5.3%，沪深300指数-1.3%，汽车板块跌幅高于沪深300指数4个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第27位，表现不佳。年初至今汽车板块-19.8%，在申万31个板块中位列第17位。 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，其他运输设备（3%）为唯一上涨板块，商用载货车（-9%）、其他汽车零部件（-7%）和摩托车（-7%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，其他运输设备（6.8%）为唯一上涨板块，轮胎轮毂（-27%）、商用载货车（-26.5%）和汽车电子电气系统（-24.4%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：登云股份、中路股份、曙光股份、越博动力、德宏股份。 涨跌幅后五名：雪龙集团、襄阳轴承、西仪股份、安凯客车、南方轴承。 本周投资策略及重点推荐： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周推荐组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20%和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。

2022年10月10日发布 事件：国产大数据基础软件开发商星环科技9月30日在科创板开启申购。星环科技的核心产品是大数据平台和分布式数据库。星环科技的上市，为信创风口下的数据库厂商注入了新的活力。 数据库软件系统：大数据时代中各行各业不可或缺的重要基础软件。当前关系型数据库仍是市场主流，而数据库上云则是数据库在部署端的趋势 根据IDC的统计数据，全球市场范围内，关系数据库占据80%以上的数据库市场份额。而根据艾瑞咨询的统计，在中国这一比例达到约90%。因此，在可预见的数据库软件市场中，关系型数据库仍然将占据主导的地位。 伴随云计算技术的进步及需求的增加，通过云服务形式提供数据库功能的云数据库应运而生并得到飞速发展。根据IDC发布的数据，2021年中国关系型数据库软件以公有云形式部署的市场规模占比达到55.6%。我们认为，未来公有云数据库占比有望继续提升，但本地部署的模式也将持续存在。 国内竞争格局：云服务商主导公有云关系型数据库市场本地部署模式下国外厂商仍占据近5成份额 以阿里云、腾讯云为代表的国内云服务商在公有云数据库市场展现了极强的竞争力，处于主导的地位。 而本地部署的关系型数据库市场，Oracle、微软、IBM、SAP代表的国外厂商仍占据将近一半的市场份额。但，国产传统数据库软件厂商在过去两年迎来快速的发展，比如达梦数据和人大金仓21年的营收相较19年实现了倍数级增长，正逐步侵蚀国外厂商的市场份额。 数字经济+信创国产数据库软件系统增量+存量市场双维度增长 增量市场：根据《“十四五”数字经济发展规划》，到2025年我国数字经济核心产业增加值将占GDP达10%。数据是作为数字经济的核心生产要素之一。未来2-3年各个领域的产业数字化需求的提升将为数据库软件系统带来广阔的增量市场，而其中最为集中受益的将是云原生的数据库。 存量市场：国产传统数据库软件厂商在过去两年的快速发展受益于国家层面的信创政策释放与执行。而随着国产数据库逐步从边缘系统实现核心系统国产化，性能和稳定性进一步增强，未来将逐步由党政向金融、能源等市场化领域进行渗透。 根据IDC的跟踪预测，至2026年中国关系型数据库的总市场规模有望达到95.5亿美元，年复合增速28.1%。我们以此为参考，预计以支持本地部署为主的传统国产数据库软件厂商的预期规模年复合增速亦将达到24.8%。 投资策略： 我们建议重点关注国内数据库领域的领先企业达梦数据库（拟IPO）。 市场回顾： 节前一周申万计算机指数下跌2.97%，延续之前的弱势行情，在申万一级行业中排名18/31。 申万计算机行业指数前十大权重股，海康威视、恒生电子本周涨幅靠前，而下跌幅度较大的是四维图新及大华股份。 本周计算机板块涨幅前十大个股：竞业达、南天信息、天阳科技、卫宁健康、*ST深南、左江科技、中科江南、声迅股份、京北方、博思软件。 申万计算机行业指数当前滚动市盈率为39.87，近五年分位值5.44%，仍处于历史估值的相对底部。 风险提示：市场情绪风险、政策落地不及预期风险、疫情反复风险、技术落地不及预期、下游需求风险等。

2022年10月10日发布 光伏需求持续超预期，制造业价格与盈利预期中枢上移，建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的主辅材料环节以及格局较好的紧缺环节，新技术方面建议优先布局HJT电池设备、TOPCon电池以及在对新技术宽口径储备的龙头企业。风电整体需求景气持续验证，大宗原材料价格松动有望释放产业链盈利，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的轴承、铸件、海缆等环节的龙头企业以及整机环节有望取得格局突破的企业。新能源汽车全球景气度持续向上，短期情绪有望逐步触底，看好需求持续较快增长，电芯等环节竞争格局较优，新技术推动产业链升级。储能有望随新能源发电上量而迎来快速发展，海外以户用为代表的用户侧储能已开始绘制陡峭成长曲线，在电池与电力电子技术、系统集成、终端渠道等方面有优势的企业将充分受益。维持行业强于大市评级。 本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌3.86%，其中光伏板块下跌2.13%，工控自动化下跌2.17%，风电板块下跌3.53%，发电设备下跌3.59%，新能源汽车指数下跌5.09%，核电板块下跌5.9%，锂电池指数下跌6.28%。 本周行业重点信息：新能源汽车：SNEResearch：8月全球电动汽车电池消耗量为45.7GWh，同比增长90.3%；1-8月，全球注册的电动汽车电池总用量为287.6GWh，同比增长78.7%。华阳股份1GWh钠离子电芯生产线在山西阳泉正式投产运营。比亚迪9月销售新车20.13万辆，同比增长151.2%，其中乘用车销售20.10万辆，同比增长154.3%。9月广汽埃安交付3.00万辆，同比增长121%；哪吒汽车交付1.80万辆，同比增长134%；理想汽车交付1.15万辆，同比增长62.5%。光伏风电：欧盟将制定“能源系统数字化”计划，提出2027年前在所有商业和公共建筑屋顶上安装太阳能；2029年前在所有新住宅上安装光伏系统；2030年底前让3,000万辆零排放汽车上路。通威电池片价格再度上涨2-3分/W。汕头谋划推动60GW海风开发。海南省集中签订海风投资协议，意向投资额超450亿元。储能：国家能源局：新型储能规模已超过4GW。北极星储能网：8月储能开标规模超11.61GWh。 本周公司重点信息：TCL中环：公司披露前三季度业绩预告，归母净利润49.30-50.70亿元，同比增长78.53%-83.60%；扣非净利润49.12-50.52亿元，同比增长96.98%-102.59%。新强联：与明阳智能签署2023年框架采购合同，明阳智能拟向公司采购1,900套主轴轴承，3,000套偏航变桨轴承，合同金额不低于13.2亿元。迈为股份：金刚羿德拟向公司采购双面微晶高效异质结电池生产线8条，产能为600MW/条，共4.8GW，其采购总额超过公司2021年度经审计营业收入的50%。星源材质：对全资子公司欧洲星源追加投资不超过1.00亿美元，用于欧洲星源二期项目扩产2条湿法生产线、2条涂覆生产线及配套设备。亿纬锂能：与沈阳市政府、沈阳经开区管委会签订《亿纬锂能储能与动力电池项目投资协议》，预计总投资100亿元，项目规划产能40GWh，分两期建设。宁德时代：投资建设洛阳新能源电池生产基地项目，项目投资总额不超过140亿元。天奈科技：拟与镇江经济技术开发区管理委员会签订投资协议，投资2亿元用于年产2万吨单壁纳米导电浆料及500吨单壁纳米功能性材料项目。中科电气：拟在四川甘眉工业园区投资建设“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”，一期和二期产能规模各为5万吨/年，项目固定资产投资约25亿元，建设周期36个月。德业股份：拟与浙江省海盐经济开发区管理委员会签署《项目投资协议》并设立全资子公司海盐德业，在海盐经济开发区投资建设组串式、储能式逆变器生产项目。 风险提示：原材料价格波动；价格竞争超预期；投资增速下滑；政策不达预期；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。

2022年10月10日发布 国庆期间新房成交降幅仍然较大，二手房市场出现回暖。我们认为当前销售处于筑底回升阶段。预计短期内，中央及地方需求端政策将带动刚性和改善性需求的释放，在政策不断发力、逐步落地的背景下，房地产市场也将逐步回稳。 核心观点 国庆成交表现：新房成交降幅仍然较大，二手房市场出现回暖。“国庆黄金周期间”（10.1-10.7）35大中城市新房成交面积86万平，环比-86.6%，同比-42.0%，同比增速较节前一周（9.24-9.30）下降了63.2pct。一、二、三线城市同比增速分别为-60.8%、-24.4%、-37.2%，同比增速较节前一周分别下降78.4、43.4、62.9pct。一线城市整体表现欠佳与中低端楼盘销售欠佳、网签备案数据延迟等因素有关；二线城市南京、成都等表现相对较好，带动二线城市同比降幅相对最小；三线城市同比降幅也相对较小，主要与国庆期间开发商及当地政府发布优惠促销活动有关。“国庆期间”8大中城市二手房成交面积4.1万平，环比-95.5%，同比+42.3%，同比增速较节前一周上升了35.2pct。一、二、三线城市同比增速分别为62.1%、620.4%、26.7%，同比增速较节前一周分别上升54.2、582.0、38.4pct。 第39-40周新房、二手房成交同环比均呈现正增长态势，其中二线城市改善显著。第39-40周43城新房成交面积784.6万平，环比上升9.3%，同比上升8.1%；一、二、三线城市环比增速分别为-17.2%、21.2%、-9.8%，同比增速分别为-6.1%、18.8%、-13.8%。15城二手房成交面积156.3万平，环比下降33.8%，同比上升31.7%；一、二、三线城市环比增速分别为-28.2%、-32.5%、-43.0%，同比增速分别为16.2%、73.6%、29.2%。 新房库存面积与去化周期环比下降。第39-40周14城新房库存面积为1.0亿平，环比下降1.0%，同比上升4.0%，去化周期为13.4个月，环比下降0.7月，同比上升1.7个月。一、二、三线城市库存面积环比增速分别为2.1%、-2.6%、-8.6%；去化周期分别为10.5、12.9、13.4个月，环比变动0.2、-1.0、-3.1个月。 土地市场同环比量价齐升，溢价率同环比下降。第38-39周百城土地成交建面8181万平，环比+55.9%，同比+57.5%；成交土地总价2779亿元，环比+161.9%，同比+24.8%；楼面均价3398元/平，环比+67.9%，同比+7.2%；溢价率2.34%，环比-47.7%，同比-76.6%。 第39周房企国内债券发行规模环比虽下降，同比显著上升。第39周房地产行业国内债券总发行量为111.5亿元，同比+378.6%，环比-33.6%；净融资额为-39.4亿元。其中央国企国内债券总发行量为111.5亿元，同比+563.8%，环比-18.0%；净融资额为4.3亿元。民企国内未发行债券；净融资额为-43.7亿元。 第39周板块收益较上周有所下降。第39周房地产行业绝对收益为-2.5%，较上周下降0.1个百分点；相对沪深300收益为1.2%，较上周下降0.7个百分点。房地产板块PE为12.43X，较上周下降0.34X。 第39周北上资金对对食品饮料、医药生物和国防军工加仓金额较大，分别为61.02、38.58和10.86亿元。对房地产的持股占比下降0.02%（上周上升0.05%），净买入-7.83亿元（上周净买入6.48亿元）。 投资建议 我们认为当前销售处于筑底回升阶段，9月百强房企权益销售金额同比仍有30.3%的下降，降幅小幅收窄2.6个百分点，“金九”呈现弱复苏。当前市场预期的修复需要多重有利因素叠加带动，在此背景下，“930中央楼市新政”密集出台，释放信贷与交易税的重磅利好。地方层面，已有多个城市落实跟进相关政策，已有杭州、无锡、郑州、南宁、石家庄、天水、吉林、泸州、襄阳、宜昌等多个城市公告下调公积金贷款利率；济宁首套房贷利率下限已降至3.95%。预计短期内，中央及地方需求端政策将带动刚性和改善性需求的释放，在政策不断发力、逐步落地的背景下，房地产市场也将逐步回稳。建议关注销售基本面兑现后的地产板块机会。 我们建议关注：1）稳健的龙头和区域性央国企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、越秀地产、建发国际集团；2）现金流和财报质量较好的区域性民企龙头：滨江集团、美的置业；3）有预期差的房企：金地集团。 风险提示 房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。

2022年10月10日发布 9月整体新房成交环比增速转正，同比降幅呈收窄趋势，一线城市率先企稳复苏。二手房成交同比仍保持双位数正增长，但环比持续下降。我们认为当前销售处于筑底回升阶段。预计短期内，中央及地方需求端政策将带动刚性和改善性需求的释放，房地产市场也将逐步回稳。 核心观点 新房：整体新房成交小幅回暖，一线城市同比增速率先转正。9月38个城市成交面积1756.7万平，环比+15.5%，同比-13.4%，较8月同比降幅缩小12.5pct，前九月累计同比下降33.4%。一、二、三线城市新房成交面积环比增速分别为+17.3%、+1.7%和+21.2%，同比增速分别为+13.2%、-27.7%和-12.8%。具体而言，一线城市成交量环比均上涨，二三线城市中：1）前期高热城市增长动能转弱，如南京、武汉、成都、厦门、无锡等，同环比均出现不同程度回落，其中成都主要受到疫情影响；2）密集出台了宽松政策的城市成交底部回升，如青岛、南宁、苏州。我们认为10月市场有望进一步修复，月末中央在信贷与税收方面持续释放利好，预计各地将“因地制宜”持续落实宽松政策，购房者信心或将逐步重塑，观望情绪或有所下降。 二手房：9月二手房成交环比持续下降，但同比仍能保持两位数增长，九成城市同比出现不同幅度的增长。9月14个重点城市二手房成交量为530.7万平，环比下降15.9%，同比上升21.3%，同比增速较8月小幅下降1.9pct。一、二、三线城市环比增速分别为+0.1%、-28.1%和+4.9%。九成的城市均出现不同程度的同比上升，除南京同比下跌外，其余城市均同比上升。但仍有七成城市环比下跌。 库存与去化：整体库存保持平稳，去化周期环比减少。截止到9月末，14个城市新房库存面积1.04亿平，环比+0.8%，同比+5.3%；去化周期为13.7个月，环比-6.2%，同比+44.5%。一、二、三线城市库存面积环比+4.8%、-1.4%和-2.8%，同比+14.6%、+0.4%和-11.6%；去化周期分别为12.1、11.6和12.7个月，环比-4.0%、-5.4%和-8.2%，同比+44.2%、+49.4%和+12.0%。上海、杭州、苏州、宁波去化周期在12个月以内。 开盘去化率：31个重点城市平均开盘去化率由8月的40%微幅下降至9月的39%。从周度变化呈现出“先降后升”的走势，8月末9月初去化率稳中有降，一度跌至36%，而随着杭州、成都等热点城市在9月中下旬迎来了集中供应期，结构性拉升了市场热度，至第39周（9.19-9.25）去化稳步回升至59%。各城市分化格局延续：上海、合肥、杭州短期市场热度依旧较高，去化率均在7成以上；合肥、深圳核心区域优质项目入市，结构性拉动9月去化率稳步提升了10个百分点以上。但仍有约半数城市去化率尚在30%以下。 土地市场：9月重点城市第三批次集中土拍密集开拍，再加上进行第二轮土拍的郑州、沈阳及长春，9月合计有13个城市进行集中土拍。本月百城住宅用地成交建面环比+14%，同比-32%；楼面均价4594元/平，同比+7%，环比+36%，主要是因为：1）重点城市集中土拍，一二线城市土拍增多；2）为了提振土地市场热度，包括北京、上海在内的不少城市第三轮集中供地大幅提升了优质用地的占比，供地主力明显更加偏向置业热度较高的中心城区。不过，土拍热度并未一同走高，因城市冷热分化趋势凸显，溢价率环比微降0.8个百分点至3.2%。 房企：1）百强房企9月单月权益口径销售额同比-30.3%（前值-32.9%）；累计权益销售额同比-46.3%（前值：-47.9%），同比降幅仍维持在较高水平。CR5、CR10、CR20、CR50单月权益口径增速-10.3%、-11.1%、-20.0%、-24.9%，降幅较上月收窄了22.6、13.3、8.4、9.2pct。TOP20房企中四成房企单月销售额增速为正，除越秀地产（+11.4%）外，其余房企累计销售额同比均下滑。2）百强房企9月拿地金额同比-34.4%（前值-81.5%），与整体供地节奏有关，9月集中土拍集中进行；累计拿地金额同比-58.5%（前值：-61.6%）。9月百强房企拿地强度从8月的12%提升至29%，但与去年9月相比仍下降了3pct；1-9月累计拿地强度为25%。9月CR5、CR10、CR20拿地强度分别为46%、46%、45%，明显高于排名20名以后的房企。其中CR5拿地金额同比降幅相对较大，其中中海与中国铁建拿地金额同比分别下降了58%和78%，主要是因为上半年热点城市频繁拿地，出于稳健经营的考量阶段性放缓拿地节奏。拿地较多的为龙头央企和区域性深耕房企：9月拿地排名靠前的是中海、保利、建发、华润、绿城、滨江，均超过100亿元。 投资建议 我们认为当前销售处于筑底回升阶段，当前市场预期的修复需要多重有利因素叠加带动，而9月末中央接连两日释放信贷与交易税的重磅利好。预计短期内，中央及地方需求端政策将带动刚性和改善性需求的释放，房地产市场也将逐步回稳，特别是针对核心二线城市，适度允许基本面较好的城市市场热度回升，以带动整体市场预期恢复。建议关注销售基本面兑现后的地产板块机会。我们建议关注：1）稳健的龙头和区域性央国企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、越秀地产、建发国际集团；2）现金流和财报质量较好的区域性民企龙头：滨江集团、美的置业；3）有预期差的房企：金地集团。 风险提示：房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。

2022年10月10日发布 行业整体策略： 重视结构性机会 新能源已从整体性行情进入结构性行情，需要预期低的时候布局后面的重点板块：储能（重视钠电池的突破）、新技术（重视光伏电池新技术）、 海上风电等。 光伏产业链重核心观点： 1） 供需紧张+新技术突破，光伏电池环节优势企业的盈利有望持续超预期。 2） 短期光伏电池 TOPCon 仍是重点，10 月加大重视 BC 系列。 3） 后周期方向： EVA 树脂供应偏紧、 POE树脂供应或将进入短缺期，看好供应链管理能力强的企业。 风电产业链重核心观点： 调整中加大海风的布局： 1） 汕头谋划推动60GW 海上风电开发，打造新能源全产业链集群，市场空间进一步打开。2） 天津首个“双十”海风项目获得核准，深远海风电开发进程正在加速。 电动车与储能产业链核心观点： 1） 全球电动车 9 月数据转好， 核心成长逐步到了布局时间点：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来等。 2） 碳酸锂价格高点滞后硅料半年左右，还有一波上升趋势。 3） 长期布局中国优势领先技术：钠电池（从 0 到 1 的产能释放有望持续落地）、 46 体系等。 周观点： （一）新能源汽车： 向上势能延续，头部企业带动下产销高景气确定性强 国内市场持续向上，头部企业表现亮眼。 9 月国内新能源汽车市场持续向上，已有 10 家车企公布 9 月新能源车销量，合计达到 31.2 万辆，同比+155%，环比+14%。其中头部企业表现亮眼，比亚迪实现销量 20.10万辆，同比+151%，环比+16%，高于预期；广汽 Aion 实现销量 3.00 万辆，同比+121%，环比+11%；理想实现销量 1.15 万辆，同比+63%，环比+152%，好转明显，应主要源于 L9 交付放量；蔚来实现销量 1.09 万辆，同比+2%，环比+2%，问界实现销量 1.01 万辆，环比+1%。此外哪吒、零跑销量同样实现万辆以上， 7-8 月淡季不淡后在市场内生动力与政策支持下，销售旺季已然开启。 海外市场边际好转，后续需求释放空间充分。 欧洲主要市场国陆续公布9 月新能源汽车销售情况，传统淡季过后，需求内生驱动下销售好转明显，法国、挪威、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙六国合计销量实现 7.6 万辆，同比+5%，环比+50%，对应渗透率实现 27.2%，环比+4.0pct。其中法国实现销量 3.4 万辆，同比+19%，环比+77%；挪威/瑞典实现销量1.3/1.2 万辆，环比+23%/29%，回升显著。季节性规律叠加缺芯瓶颈好转下预计 2022 年欧洲市场有望持续回暖，中长期地缘政治风险充分缓释+能源成本得到控制背景下，欧洲市场潜力有望加速兑现，而美国市场处于渗透率从 5%向 20%快速提升的阶段，在 IRA 政策支持+车型矩阵扩容力度提高+产业链配套水平提高下有望迎来加速放量，后续海外市场需求释放空间充分。 中长期确定性与结构性机会是关键，重视三大主要方向。 我们认为对主要市场而言，渗透率突破 30%大关后，同比增速将面临固有压力，随市场格局演绎，不同环节及各环节不同企业业绩表现和市场回报的分化或进一步加大，寻求超越行业整体表现的确定性与结构性机会是关键。电动化预计仍为近年的主线，市场对于整车及电池厂商的技术创新能力（进一步提升产品力，超越燃油车驾乘体验）、成本控制能力（补贴进一步退坡以及推动全生命周期成本平价的需求）均提出更高要求，带来相应投资机会，重视三大主要方向： （1）壁垒高、业绩确定性强的核心成长方向：电池端，关注客户优质、技术积淀深厚、产业链布局充分、已形成通用适配方案的龙头企业。宁德时代、比亚迪等受益；材料端关注壁垒高，保持较好竞争格局的龙头企业，恩捷股份、璞泰来、华友钴业等受益。 （2）受益于降本增效潜力，渗透率提升空间大，提升速度快的新技术方向：关注开发进度领先、产业化能力/决心强的企业。钠电方向，电池端关注华阳股份（已于近日实现钠离子电池投产，紧密协同中科海纳进行全产业链布局）有望率先受益；材料端关注受益于钠电产业化进程从 0-1，快速推进的鼎胜新材（竞争格局好，需求倍增的高确定性标的）、美联新材（具备稀缺牌照，有望开拓新增长曲线的高弹性标的）等公司。大圆柱方向，亿纬锂能（46 大圆柱产品已下线，完成宝马、成都大运等企业定点）有望率先受益。 （3）新能源汽车产业链产能释放下驱动力强劲的后周期方向：储能、电池回收赛道长坡厚雪，派能科技、鹏辉能源、格林美等公司受益。 （二） 光伏： 新技术叠加大小尺寸更迭，电池片环节盈利持续向上事件： 隆基绿能公布硅片最新报价， G1（160um）报价为 6.13 元/片，M6（160um）报价为 6.33 元/片， M10（155um）报价为 7.54 元/片，价格环比均持平。通威股份公布最新电池片报价， M6（160um）报价 1.31元/W、环比+1.55%， M10（155um）报价 1.33 元/W、环比+1.53%，（155um）报价 1.33 元/W、环比+2.31%。新技术更迭、大小尺寸替换下，电池片环节新产能扩张较慢。 1）大小尺寸替代进行中， Perc 产能扩张较慢。预计 Perc 总电池片产能有 500GW左右， 500GW 的 Perc 产能中大尺寸比例占比 75%左右， 2022 年底有望达到 85%+，实际产出约 350GW 左右。同时随着新型电池技术出现，Perc 产能扩张较少。 2） TOPCon 产能落地加爬坡仍需时间。近期开始建设的 TOPCon 产能实际释放在 2023Q2 及之后，乐观情况下，大部分产能稳定产出在 Q3 及之后， TOPCon 出货量有望达 100GW。同时，许多企业跨行扩产 TOPCon，若无对应技术团队以及工艺管理经验，产能实际投放值得持续跟踪。 盈利能力持续向上，新技术最佳溢价窗口期即将到来。 1）硅料放量，产业链利润向中下游转移，电池片企业盈利持续修复。 2022Q1/Q2/Q3/Q4优质企业单瓦盈利，分别在 0.01-0.03、 0.02-0.05、 0.03-0.06、 0.04-0.07元左右。 2）新技术溢价对比 Perc 均有一定幅度提升，其中 TOPCon 电池片环节盈利溢价有望达到 0.05 元，技术储备丰富、成本控制能力强的企业有望充分受益。 TOPCon 确定性强， XBC 技术值得期待。 1） NP 有望实现真正同本，优质新技术产能充分享受溢价。前沿情况， TOPCon 优质企业量产效率稳定在 25%左右，良率接近 Perc，薄片化推进到 140-130 微米，非硅成本差距不过 0.02 分钱。在溢价高达 0.05+元时，最优质产能有望充分享受溢价。 2） HPBC 产品值得期待， ABC 无银技术持续推进。隆基绿能HPBC 产品有望在 Q4 前期召开发布会，相关产品有望享受海外市场销售溢价，同时效率、良率值得期待。爱旭股份近期采购了涂布设备，是无银化中的关键性设备， ABC 的 NP 同本有望加速实现。 标的推荐： 1）核心成长：按照海内外一体化能力排序，晶科能源、隆基绿能、通威股份等。 2）新技术：按照渗透率速度排序，爱旭股份、钧达股份等。 3）后周期：按照增速弹性排序，德业股份、昱能科技、联泓新科等。 （三） 风电： 海上风电再迎多重利好，未来预期可以再乐观一点汕头谋划推动 60GW 海上风电开发，打造新能源全产业链集群根据汕头日报消息， 1）汕头正在谋划推动 60GW 海上风电资源开发； 根据此前《广东省 2017 年至 2030 年的海上风电发展规划》，汕头预计有超过 35GW 的风电规划装机。此次推动 60GW 的装机，将超此前规划的 71%。我们认为在“碳中和”背景下，沿海各地政府将大力推动海风建设，未来预计将有更多新的海风建设规划和项目推出。 2）汕头将依托广澳港打造集施工建设、运维和出口为一体的海上风电母港，建设国际风电创新港，同步推进氢能、储能、智慧电气装备等产业发展，打造 2000亿元新能源产业集群。我们认为借助海风发展打造新能源产业链集群，不仅可以带动氢能等其他能源的发展，还可以实现海风发电高效利用，从而实现双向正反馈。 天津首个“双十”海风项目获得核准，深远海风电开发进程正在加速 近日，三峡天津南港海上风电示范项目获得核准，该项目是天津首个符合“双十”政策要求（离岸超过 10 公里，水深超过 10 米）的海风项目。根据此前《天津市可再生能源“十四五”发展规划》，天津将加快推进远海 900MW 海上风电项目前期工作，推动防波堤等近海风电开发，支持海上风电与海洋牧场等融合开发，探索海上风电制氢等。我们认为该项目的核准是天津“十四五”海风发展落地的第一步，后续在相应政策推动下更多的海风项目预计将加速落地，海风增速有望进一步超预期。此外，从天津“十四五”推动远海风电前期工作和近期上海推出 4.3GW+首批深远海示范项目，可以看出深远海风电开发进程正在加速。 海上风电继续推荐三大方向，重视粤东海风市场 1）壁垒高、能留存住利润的海缆、主轴轴承等核心环节，东方电缆、亨通光电、中天科技（在汕尾有 30 亿产值海缆制造基地）、宝胜股份、新强联、恒润股份、国机精工等公司有望受益； 2）大兆瓦塔筒、铸件、主轴、法兰、叶片模具等零部件环节，海力风电、大金重工、泰胜风能、日月股份、金雷股份、双一科技等公司有望受益； 3）价格持续承压下，成本管控能力强的平台型成长整机企业，明阳智能、运达股份、电气风电（在汕头落地风电智能制造项目）等公司有望受益。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面： 2022Q3 约 31 笔动力及储能电池项目签约/开工/投产，合计产能超 953GWh 新能源汽车公司层面： 宁德时代拟投建洛阳新能源电池项目，总投资不超 140 亿元 光伏行业层面： 一道新能 N 型电池价格上涨，隆基 15GW 电池基地投产 光伏公司层面： 通威股份拟在盐城建设 25GW 高效光伏组件风电行业层面： 汕头谋划推动 60GW 海风资源开发，明阳智能发布“OceanX”双转子漂浮式风电平台 风电公司层面： 新强联与明阳智能签订框架采购合同，天能重工定向增发修订稿发布 风险提示： 下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

2022年10月10日发布 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数下跌1.33%，创业板指数下跌0.65%，纺织服装行业指数下跌1.6%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.27%，品牌服饰板块下跌1.88%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、罗莱生活和太平鸟等取得了正收益。 海外要闻：（1）Boohoo下调全年业绩展望。（2）H&M三季度利润狂泻近九成。 行业与公司重要信息：（1）牧高笛：宁波大牧投资有限公司于2022年9月8日至2022年9月26日间合计减持80.3万股，占公司目前总股本的1.2%。（2）水羊股份：公司发布了在化妆品原料研发领域的新成果：独占11项专利技术的全球最小分子透明质酸。（3）丸美股份：公司控股股东、实际控制人、董事长兼首席执行官孙怀庆先生和实际控制人王晓蒲女士拟以集中竞价及大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过24,086,686股，不超过公司总股本的6%。（4）报喜鸟：公司于2022年9月28日收到公司控股股东、实际控制人吴志泽先生及其一致行动人吴婷婷女士部分股票解除质押通知，本次解除质押数量共计41,500,000股，占其所持股份比例共计7.5%，共占公司总股本比例2.8% 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和波司登。上周组合表现：伟星股份-1%、李宁-4%、珀莱雅4%、浙江自然-4%和报喜鸟-2%。 投资建议与投资标的 节前一周市场延续了较为低迷的表现，纺织服装板块整体也继续向下调整。国庆长假期间国内旅游等消费数据表现平淡，港股受益于海外市场的阶段性反弹，运动服饰和其他可选消费龙头也有明显的上；另一方面，随着全国范围寒潮的推进，冬装销售开始逐渐进入旺季，由于去年同期销售基数不高，即使考虑各地散发的疫情影响，行业从四季度开始经营质量与盈利能力的逐步改善我们认为依然值得期待。自上而下来看，现阶段可选消费呈现出明显的结构性分化，我们继续看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头等子行业的中长期景气度以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注冷冬预期受益明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。

2022年10月10日发布 中石油启动 2022 年压裂设备租赁招标，规模超出预期。 2022 年 9 月 30 日， 中国石油天然气股份有限公司发布压裂设备租赁招标计划，共计租赁 164 台电驱压裂设备， A 组 60 台设备租赁期限不少于 6 年， B、 C 组 104 台设备租赁期限为 2 年， 本次中石油启动电驱压裂设备租赁招标，规模超出预期； Q4 油服行业有望维持高景气。 需求端，冬季取暖油需求高峰到来， 我们预计 4 季度欧洲气转油需求增加。供给端，沙特、美国原油产量短期内较难大幅增产， OPEC+10 月初决定在 11-12 月继续减产 200 万桶/日。库存端， 美国战略原油储备对油价的抑制作用逐渐减弱，原油在 Q4 的供需格局可能呈现紧平衡态势，原油价格有望迎来上涨，油服行业有望维持高景气； 高油价推动景气向产业链中游传导。 在高油价的推动下，下游油气开发企业的利润迎来较大的修复，与此同时，油服行业的景气度也在提升，国际油服巨头斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯收入向好发展（部分受损于俄罗斯业务的暂停）。 从历史上看，油服景气度恢复一般会滞后于油价的恢复，且油服板块的表现与油服行业规模相关性较强，而随着油价景气度传导到油服， 我们看好油服行业， 建议关注油服板块。 投资建议与投资标的 展望十四五，页岩油气开发需求向好。 目前我国石油天然气对外依赖较高，《“十四五”现代能源体系规划》强调从增强能源供应链安全性和稳定性，展望“十四五”，国际形势复杂多变，能源安全倍受重视，国内石油、天然气将是保障能源安全的发力点，非常规油气开发将继续发力。本次中石油开启较大规模的设备租赁计划，我们认为将助力国内页岩油气加速开发，也将为国内市场油服行业及公司提供良好的发展机遇。 建议关注： 杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、石化机械(000852，未评级) 风险提示 宏观经济不及预期，地缘冲突加剧，疫情防控不及预期