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2022年10月10日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数下跌1.33%，创业板指数下跌0.65%，纺织服装行业指数下跌1.6%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.27%，品牌服饰板块下跌1.88%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、罗莱生活和太平鸟等取得了正收益。

海外要闻：（1）Boohoo下调全年业绩展望。（2）H&M三季度利润狂泻近九成。

行业与公司重要信息：（1）牧高笛：宁波大牧投资有限公司于2022年9月8日至2022年9月26日间合计减持80.3万股，占公司目前总股本的1.2%。（2）水羊股份：公司发布了在化妆品原料研发领域的新成果：独占11项专利技术的全球最小分子透明质酸。（3）丸美股份：公司控股股东、实际控制人、董事长兼首席执行官孙怀庆先生和实际控制人王晓蒲女士拟以集中竞价及大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过24,086,686股，不超过公司总股本的6%。（4）报喜鸟：公司于2022年9月28日收到公司控股股东、实际控制人吴志泽先生及其一致行动人吴婷婷女士部分股票解除质押通知，本次解除质押数量共计41,500,000股，占其所持股份比例共计7.5%，共占公司总股本比例2.8%

本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和波司登。上周组合表现：伟星股份-1%、李宁-4%、珀莱雅4%、浙江自然-4%和报喜鸟-2%。

投资建议与投资标的

节前一周市场延续了较为低迷的表现，纺织服装板块整体也继续向下调整。国庆长假期间国内旅游等消费数据表现平淡，港股受益于海外市场的阶段性反弹，运动服饰和其他可选消费龙头也有明显的上；另一方面，随着全国范围寒潮的推进，冬装销售开始逐渐进入旺季，由于去年同期销售基数不高，即使考虑各地散发的疫情影响，行业从四季度开始经营质量与盈利能力的逐步改善我们认为依然值得期待。自上而下来看，现阶段可选消费呈现出明显的结构性分化，我们继续看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头等子行业的中长期景气度以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注冷冬预期受益明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。

风险提示

国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。