2022年10月10日发布 行情回顾 本期（9 月 26 日-9 月 30 日），沪深 300 下跌 0.8%，机械板块下跌4.0%，在 28 个申万一级行业中排名 24。细分行业看，半导体设备跌幅最小、 下跌 2.2%； 油气装备跌幅最大、下跌 7.1%。 本周观点 特斯拉人形机器人原型机发布，相关产业链远期成长空间可期近期，特斯拉在其 AI DAY 发布了人形机器人“擎天柱”原型机， 并通过视频播放方式展示了其提水壶浇花、工厂内搬运物料等动作。从公布的数据来看，擎天柱重量 73kg，全身拥有 50 个自由度（较原概念图多 10 个）；动力系统方面，依托特斯拉自研的电池技术，擎天柱配有一个 2.3kwh 集成电池组，可满足一整天的功耗；执行系统方面，擎天柱全身共有 28 个执行器，关节采用仿生学原理，其中手部关节有 6 个执行器，可提起 20 磅重的物体。 短期内技术、成本端仍待突破，远期成长空间可期。 特斯拉进入人形机器人行业时间较短，虽已取得较大成就，但仍有较多技术问题未解决，同时当前解决方案在成本端仍然较高。远期来看，据马斯克预测，预估最终单台售价在 2 万美元以内， 3-5 年内可量产上市。 关注减速器、伺服电机相关国产厂商。 预计人形机器人关节采用减速器、电机、控制器、传感器件的组合。当前国产厂商在精密减速器份额持续提升，尤其在谐波减速器领域，根据 GGII、华经产业研究院统计，市场份额前五的有绿的谐波、来福谐波、同川精密 3 家国产厂商，合计占比超 38%，同时在伺服电机领域涌现出汇川技术、埃斯顿等一批国内领先厂商。我们认为凭借在技术上突破、性价比等优势，国产减速器、电机等厂商未来有望享人形机器人市场发展红利。 投资建议： 人形机器人商业化加速，建议关注绿的谐波、中大力德、双环传动、汇川技术、埃斯顿等！ 风险提示 宏观经济波动，外部需求波动。

2022年10月10日发布 平安观点： 行业观点：脊柱类耗材集采和缓，关注国产替代的投资机会。9月27日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果公示》，骨科脊柱类耗材拟中标结果出炉。此次集采的脊柱类耗材产品共分为5中耗材，14个产品系统，29个竞价单元，涉及产品数量约120万套，首年意向采购量月109万套。根据此次公布的结果，入围企业共152家，相较于171家参选企业，中选率达89%。 此次集采的采购周期为3年，拟中标价格相对于最高有效的申报价，平均降幅超过60%，最大降幅在93.08%。此次集采分为A、B、C三个竞价类别，A类为主要部件齐全且能供应全国所有地区的企业；B类为主要部件齐全且能供应全国所有地区但未进入A竞价单元的企业，或主要部件齐全但不能满足供应全国各地区的企业；C类为缺少“产品系统类别”中规定的其他任意主要部件的企业。A类和B类的中标价格相对于最高有效的申报价平均降幅在60%左右。 此次中标的企业中，中标最多的有威高骨科（11个）、大博医疗（11个）、三友医疗（11个）、美敦力（10个）、强生（10个）和北京富乐（10个），中标产品基本都在A类。我国脊柱类骨科植入耗材市场，2021年进口占比约为55%。此次集采国产企业的进口替代步伐将加速，且由于价格降幅温和，企业的利润空间得到保障。 投资策略：主线一：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌OTC中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线二：创新产业链，CXO维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于CDMO和大分子CXO赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线三：在上述两条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。 行业要闻荟萃：1）诺和诺德超长效胰岛素达到临床3期主要终点；2）Immutep公司的LAG-3疗法获FDA快速通道资格，用于治疗非小细胞肺癌；3）Clovis Oncology公司的PARP抑制剂达到3期临床主要终点，用于治疗前列腺癌；4）日本大鹏药品的Lytgobi获美国FDA的加速批准，用于治疗内胆管癌症患者。 行情回顾：国庆前一周A股医药板块上涨4.48%，同期沪深300指数下跌1.33%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第26位。国庆前一周H股医药板块上涨0.87%，同期恒生综指下跌4.27%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第11位。 风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。

2022年10月10日发布 行业动态： 石英坩埚第一股欧晶科技登陆A股。继隆基绿能“朋友圈”中的美畅股份、连城数控实现上市后，另一来自光伏硅片巨头TCL中环的亲密伙伴欧晶科技也登陆了A股资本市场。过去十余年，得益于TCL中环转型布局光伏和产能扩张，增加了硅片生产所需的石英坩埚需求，欧晶科技作为TCL中环的配套企业随之异军突起，并被誉为“石英坩埚第一股”。周五N欧晶（001269）收盘价为22.54元，涨幅达44.03%。 全球单体最大、产能最高的光伏电池生产基地正式投产。本次投产的高效单晶电池项目是泾河新城隆基绿能光伏产业园3大组成项目之一，占地872亩。产品应用了隆基最新技术，明年年中全部达产后可年产15GW，全年产值可达300亿，解决就业8000人，对打造新能源产业聚集地具有重要意义。 三部委发文，推广“光伏+”模式。近日，国家发改委、住房城乡建设部、生态环境部联合印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》的通知，通知要求，推广污水源热泵技术、污泥沼气热电联产技术，实现厂区或周边区域供热供冷。推广“光伏+”模式，在厂区屋顶布置太阳能发电设施。积极推广建设能源资源高效循环利用的污水处理绿色低碳标杆厂，实现减污降碳协同增效。探索建立行业采信机制，畅通污泥资源化产品市场出路。 三部门联合印发《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》。10月9日，工信部官网披露，工信部、市场监管总局、能源局联合印发《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求。一是要着眼大局和长远利益，坚持上下游合作共赢，促进光伏产业高质量发展；二是要切实加强企业自律，深入开展自查自纠，自觉规范销售行为，不搞囤积居奇、借机炒作等哄抬价格行为；三是要统筹推进光伏存量项目建设，合理释放已建产能，适度加快在建合规项目建设步伐，同时对后续新建产能大规模投产要提前研判、防范风险。下一步，有关部门将进一步加强工作协同、强化监督管理，针对行业出现的哄抬价格、垄断制售假冒伪劣产品等违法行为加强查处、严厉打击。 价格追踪： 多晶硅价格：根据PV-InfoLink数据。9月硅料整体供应量环比提升，有效增量主要集中在下旬，随着中国国庆长假来临，本周上游主要大厂之间已经陆续开启新订单的洽谈和签订，确保生产环节得以连续和稳定运行。价格方面，国庆节前单晶致密块料主要价格维持在30.3-30.6万元/吨范围，散单价格仍有较高位置成交，但是主流价格区间已经逐渐平稳，硅料价格继续上涨的动力下降。买方心态处于持续调整变化的阶段，对于10月硅料有效供应量的增幅信心充足的预期下，抢购或囤货现象陆续消退。 硅片价格：根据PV-InfoLink数据，虽然遭受地震和限电的诸多不利因素影响，但9月硅片整体产量环比仍有提升，供应增量逐步在下旬加速体现。从区分具体规格尺寸供应量的角度观察，210mm规格产品的短期供应仍然趋紧，主流大厂的价格居于高位，但是其他厂家的价格暂时仍处于谨慎观望阶段。182mm尺寸供应量增幅逐步加大，导致当下两个主流尺寸的供需之间暂处于相反境遇。现货交易环节，非正品等级的182mm尺寸硅片价格处于下降趋势，贸易渠道的非正品等级产品下降速度尤其迅速，预计价格分化趋势可能在10月加剧。 电池片价格：根据PV-InfoLink数据，电池片外卖量体有限，国庆节前电池厂更新报价，全尺寸价格呈现跳水般的涨势，M6、M10、G12尺寸报价上抬到每瓦1.31-1.32元人民币、每瓦1.33-1.34元人民币、以及每瓦1.33-1.34元人民币的价格水位。由于组件厂家前期订单仍在发酵，多数新签订单签订时间将落在下月初，当前电池片成交价格并未如同报价般激进，M6、M10和G12国庆节前成交价格分别落在每瓦1.31元人民币、每瓦1.31-1.32元人民币、每瓦1.3元人民币的价格水位。电池片厂家惜售心理已导致当前价格出货不顺情形发生，电池片缺货持续严峻，组件厂家各为其由抢货积极，预期国庆期间发货价格将上行来到报价水平。各尺寸间价格走势也呈现分化，M6尺寸因为供需皆萎缩，价格幅度呈现扩大；M10主流尺寸随着组件厂商对于电池需求有增无减，呈现有价无量之势，将堆高电池片成交价格;而G12部分也因为专业电池厂家自用率提升，价格相应抬升。 组件价格：根据PV-InfoLink数据，国庆节前500w+双玻组件执行价格约每瓦1.98-2.01元人民币。目前价格受到电池片涨价影响，先前辅材料价格下滑所带来的利润空间已所剩无几，部分组件厂家也在酝酿涨价，当前低价区段价格小幅上扬。 投资建议 重点推荐：爱旭股份、大全能源、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能，积极关注：美畅股份、石英股份、东方日升、通威股份、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份、锦浪科技。 风险提示： 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险。

2022年10月10日发布 受国内疫情散发的影响，国庆出游数据承压。经文化和旅游部数据中心测算，2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。 民众出行半径缩短，更趋向于周边游。根据旅游研究院数据，国庆节假期的游客平均出游半径118.7公里，同比下降16.0%；游客在目的地的平均游憩半径9.6公里，同比下降26.5%。国庆节假日期间选择跨省游和省内跨市游的游客比例分别下降了14.4和9.5个百分点。前往城郊公园、城市周边乡村、城市公园的游客占比居于前三位，分别达23.8%、22.6%和16.8%。 传统旅游目的地旺季不旺，传统客源地受本地游、周边游支撑表现更好。受疫情散发和谨慎心理影响，新疆、青海、宁夏、四川、陕西、贵州、安徽、广西、湖南等中远程旅游目的地游客接待量同比降幅明显。相对而言，广东、江苏、山东、河南、四川、湖南、湖北、河北、浙江、安徽等传统客源地和人口大省，有本地游客和内生消费的支撑，游客接待量居前。受疫情防控影响，一些近期不受疫情影响的三四线城市在国庆期间意外走红，成为目的地中的黑马，如泉州、莆田、南平、漳州、汕头、龙岩、柳州、景德镇、丽水、绍兴等。 离岛免税仍处于恢复期。海南仍在从8月疫情中逐步恢复，客流量较9月有明显提升，但较疫情前仍有较大差距，国庆期间夹杂零星疫情，对旅游恢复信心造成一定影响。10月1日至7日海南离岛免税购物日均销售额超1.5亿元。假期前6天海南10家离岛免税店进店人数26.95万人次。中免国庆黄金周期间海南营收超10亿元。9月30日-10月8日，GDF（海控）免税城销售额累计突破1.3亿元，同比增长123% 餐饮消费小幅增长。假期由于人员流动性降低，对本地消费形成一定拉动，各地表现普遍出现同比和环比增长。 风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。

2022年10月08日发布 2022年8月智能电动汽车需求跟踪：1）新能源渗透率为30.1%，环比+3.7pct，渗透率环比微增。造车新势力销量占电动车比例为18.8%，环比+5.2pct。8月疫情得到有效控制，乘用车销量维持稳态，特斯拉和自主新势力蔚来销量环比提升，理想、小鹏销量环比下滑。其中，特斯拉销售76965辆，环比+172.8%；蔚来汽车销售10677辆，环比+6.2%；小鹏汽车销售9578辆，环比-16.9%；理想汽车销售4571辆，环比-56.1%。2）智能化功能渗透率跟踪：HUD渗透率传统车企高于新势力，激光雷达加速突破，传统车企线控制动具备提升空间。 智能电动汽车产业新闻跟踪：智能电动政策跟踪：工信部发布了《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2022年版）》，提出到2025年，系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。河南省印发《河南省加快推进公路沿线充电基础设施建设行动实施方案》。广东省发布《广东省汽车零部件产业“强链工程”实施方案（公开版）》。产业信息跟踪：1）自主品牌海外布局加速，实现批量交付。长城汽车巴基斯坦工厂正式投产，深耕哈萨克斯坦市场；比亚迪与约旦经销商达成战略合作，面向欧洲市场推出三款车型；蔚来在匈牙利和德国的换电站加速落地。2）英伟达/高通发布新一代计算芯片，支持中央计算平台架构。英伟达发布新一代芯片DRIVEThor；高通推出“业内首个集成式汽车超算SOC”SnapdragonRideFlex。3）特斯拉AI日，发布机器人和新一代FSD算法架构。推出TeslaBot人形机器人“Optimus”原型机；FSD的价格提高到了1.5万美元，功能优化。 智能电动汽车跟踪标的：2022-09-1至2022-10-1,智能电动汽车跟踪标的中，境内上市公司市值加权涨幅为-11.30%，涨幅前三的整车企业为上汽集团/比亚迪/广汽集团，涨幅分别为-6.54%/-12.10%/-12.47%；零部件中涨幅前三的公司为中国汽研/星宇股份/伯特利，涨幅分别为+18.56%/+7.47%/-1.87%。境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE值为103.74/36.61/21.87倍，市值加权平均PS值为3.66/2.32/1.73倍。2022-09-1至2022-10-1,境外上市公司市值加权涨幅为-8.6%，造车新势力中特斯拉/蔚来汽车/理想汽车/小鹏汽车涨幅分别为-4.30%/-16.07%/-17.53%/-31.04%。境外上市核心标的2021-2023年市值加权平均PE为110.26/44.55/32.54倍，加权平均PS值为15.44/9.77/7.91倍。 投资建议：不惧短期干扰因素带来的波动，看好汽车中长期四大逻辑依然成立（总量有底线+新能源高增长+自主份额提升+出口高增长）。继续坚定全面看多汽车板块。基于覆盖个股中排序前三标的：【拓普集团（全面受益新能源车企）+文灿股份（受益蔚来/理想等）+德赛西威（受益理想/小鹏等）】。展望未来6个月的配置策略：零部件优于整车。主线一：龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛西威】。主线二：优选三大零部件赛道：1）智能化核心部件【华阳集团+经纬恒润+伯特利+炬光科技】；2）一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文灿股份】；3）舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。主线三：布局整车向上突围品种：【理想汽车+吉利汽车+长安汽车+华为（江淮汽车）+长城汽车】。附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团+上汽集团】，零部件【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】等。 风险提示：智能驾驶行业发展不及预期，法律法规限制智能驾驶发展，中美贸易摩擦加剧的风险

2022年10月08日发布 投资要点 国庆整体表现平稳，本地周边游主导，出游形式多元。经文化和旅游部数据中心测算2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次（yoy-18.2%），按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元（yoy-26.2%），恢复至2019年同期的44.2%，人均消费681元（yoy-10%），出游人次复苏优于文旅收入。10月1日至7日全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11万人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期（国庆7天假期，下同）日均下降36.4%。国庆节前多地出现疫情反复，卫健委倡导群众“就地过节”，减少跨地市出行，居民外出旅游意愿下降，本地消费或有良好表现。 航空表现平淡，2小时高铁出行圈火热，本地/周边游持续主导文旅市场。据去哪儿数据显示，今年国庆机票价格创近五年同期最低，黄金周机票平均支付价格约650元，较2021年同期-12%，较2019年同期-20%。携程平台公布国庆假期旅客高铁游单程平均时长为2小时16分钟；平均出行半径约300公里。国庆2小时高铁圈的乘车人次占高铁乘车总人次接近60%，1小时高铁圈的乘车人次占比超30%。杭州、广州、重庆成为国庆1小时高铁圈Top3抵达热门城市。据携程数据显示国庆7天本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近30%。国庆期间露营旅游订单量同比增长超10倍，其中本地订单占比接近80%，人均露营花费为650元左右，相较中秋露营人均花费提升30%左右。 区域视角：疫情影响下各地表现分化。1）四川：截至10月6日下午3点，全省纳入统计的632家A级旅游景区6天累计接待游客910.27万人次（yoy-60.41%），实现门票收入7717.55万元（yoy-74.26%）。2）三亚：由于暑期及国庆节中疫情反复，文旅表现平淡。三亚凤凰机场数据显示，2022年国庆假期(10月1日—10月7日)机场预计旅客吞吐量13万人次（去年同期约为35万人次），恢复航线约30条。3）澳门：受益于良好的疫情管控政策，截至国庆节前6日，总访澳旅客人次达到16.5万人次（yoy+1838.5%，恢复至2019年同期的18.4%）。10月1日至3日，澳门酒店平均入住率80.6%、平均房价958澳门元，较2021年国庆“黄金周”前3日分别上升32.5pct、23.9%。 特色度假酒店受追捧，本地餐饮预定情况良好。1）酒店：据携程数据显示，一二线城市近郊的度假型酒店、高品质乡村民宿及主题乐园周边酒店节前预定火爆。国庆假期本地周边酒店订单占比超60%，本地周边的酒店订单平均花费同增约10%。2）餐饮：美团数据显示2022年国庆期间餐饮线上预订单数量同比2021年增长87.6%。2022年人们的餐饮消费目的地中，订单增幅城市排行为郑州、广州、长沙、西安、苏州。2022年国庆消费者以三口之家、四口之家为主的小家庭成为过节主体，就餐人数以2-3人和4-6人的中型桌餐为主，占比整体近60%，本地餐饮消费表现良好。 投资建议：疫情可控下服务消费产业链稳定性增强，看好疫情趋稳后业绩弹性恢复。对于餐饮/旅游/酒店等重资产或较大经营杠杆企业而言，消费预期收入的边际改善、纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。我们看好中期复苏带来边际改善和业绩具有较大向上弹性的优质服务消费。长期来看，顺周期服务消费掘金潜力较大，疫情冲击下凸显龙头核心价值，建议坚守优质赛道龙头个股。餐饮板块重点推荐海伦司、九毛九，推荐海底捞、奈雪的茶，建议关注百胜中国-S、呷哺呷哺。酒店板块推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注君亭酒店、华住集团-S；文旅板块推荐天目湖、宋城演艺、中青旅，建议关注复星旅游文化。 风险提示：疫情持续蔓延、宏观经济波动、政策变化、行业竞争加剧等风险。业务转型、市场开拓、产能提升等方面进度低于市场预期风险。

2022年10月08日发布 9月轻工制造整体跑输沪深300，细分板块造纸跌幅较大 9月轻工制造整体收益率-8.05%跑输沪深300，细分板块包装造纸/家居/文娱用品/造纸收益率为-7.43%/-7.81%/-7.91%/-9.27%，造纸板块跌幅较大。受板块较为稳健的需求支撑，目前文娱板块市盈率58X，近10年估值分位数为65，处于中高位水平。本月受品牌经销商负面新闻影响，家居板块回调幅度加大，目前板块市盈率为29X，近10年估值分位数为25，处于较低水平。 家居：内需延续承压，外需增速转负 作为地产后周期消费品，家居内需受地产拖累延续承压，M8家具社零同比-8.5%，为各消费品中跌幅最大品类。家居外需年初至今由旺转弱，二季度以来外需低迷，M8出口累计增速-1.2%转为负数。TDI、MDI、进口皮革等软体家居原材料价格本月有所上升，板材价格有所回落。展望四季度，家居消费进入黄金周以及双十一大促旺季，我们认为内需将较前三季度有较明显修复，将部分抵消上游行业景气度下行影响。 造纸：浆价延续高位，纸企提价意愿明显 9月能源价格维持高位，海内外木片价格上涨，叠加人民币汇率贬值，木浆进口成本进一步走高，木浆价格持续高位。成本高企下各纸厂提价意愿坚决，浆系成品纸价格有小幅上涨预期。M8造纸行业收入累计+1.8%，利润累计-43.3%，行业收入端稳定，利润挤压明显。展望四季度，纸品进入消费旺季，我们认为主要纸品价格或实现小幅上涨，浆价或保持高位震荡，纸企收入利润端压力有望缓解。 文具：行业无惧周期波动，收入利润稳健增长 文具收入弹性较小相对刚需，对经济周期敏感度较低。截至2022年8月，文化办公类社零累计同比+6.2%，文教、工美、体育娱乐用品制造业收入累计同比+3.6%，利润累计同比+8.3%，行业收入利润实现稳健增长。展望四季度，我们认为文教娱乐用品需求稳定，行业或延续稳健增长态势。 投资建议：看好龙头竞争优势和需求回升带动利润表趋势性扩张家居方面，推荐品类多元布局、内外销双轮驱动的软体家居龙头顾家家居；推荐自主品牌势能持续向上，带动收入盈利改善的床垫龙头喜临门；推荐整装大家居顺利推进的定制家居龙头欧派家居。造纸方面，推荐林浆纸一体化优势突出，带动产品和盈利高质量发展的太阳纸业。文具方面，推荐BC两端空间广阔，兼具确定性和成长性的晨光股份。 风险提示：渠道开拓不及预期、投产不及预期、原料成本上行的风险等。

2022年10月08日发布 促需求进入实质性阶段，百强销售同比降幅连续四月收窄 2022年1-8月，TOP10/20/50/100房企权益销售额（累计）占全国商品房销售额（累计）比重分别为15.5%、22.1%、31.5%、38.3%；同比-5.2pct、-7.5pct、-12.5pct、-14.7pct，环比1-7月+0.2pct、+0.5pct、+0.5pct、+0.6pct。 2022年9月，TOP10房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为2,687亿元、1,816亿元、1,610万平，同比-7.3%、-15.5%、-34.7%，环比+7.4%、+4.2%、+2.5%；TOP20房企的上述三项指标分别为3,805亿元、2,601亿元、2,271万平，同比-18.8%、-22.9%、-34.0%，环比+4.9%、+0.2%、-4.8%；TOP50房企的上述三项指标分别为5,159亿元、3,421亿元、3,073万平，同比-27.2%、-32.7%、-38.0%，环比+3.7%、-4.1%、-3.6%；TOP100房企上述三项指标分别为6,269亿元、4,248亿元、3,687万平，同比-26.5%、-29.6%、-35.5%，环比+3.7%、-2.0%、-0.3%。 2022年1-9月，TOP10/20/50/100房企的全口径销售金额、全口径销售面积分别为21,957亿元、31,010亿元、43,892亿元、53,088亿元；14,817万平、20,597万平、28,382万平、33,386万平；累计同比分别为-39.3%、-42.2%、-45.7%、-45.8%；-48.7%、-47.9%、-48.9%、-49.3%。 9月单月主流房企销售表现进一步分化，低能级城市布局房企去化压力仍较大2022年9月，20家主流重点房企中有7家企业销售同比为正。具体来看，表现较好的为越秀地产（全口径销售金额单月同比+175.0%，权益口径销售金额单月同比+182.2%）、华发股份（全口径销售金额单月同比+45.1%，权益口径销售金额单月同比+43.1%）、招商蛇口（全口径销售金额单月同比+46.9%，权益口径销售金额单月同比+43.2%）、中海地产（全口径销售金额单月同比+10.8%，权益口径销售金额单月同比+10.8%）。2022年1-9月，20家主流重点房企全口径销售金额同比仅越秀地产为正。具体来看，其中表现较好的为越秀地产（全口径销售金额累计同比+11.4%，权益口径销售金额累计同比+13.8%） 投资建议：1）2022开年以来，多方释放积极信号，5年期LPR连续下调，保障房贷款不纳入集中度管理，预售监管资金新办法结构性纠偏，“α风险”修复进入执行阶段。2）与此同时，金融审慎管理和“去杠杆”趋势仍在持续深化，部分前期过度激进房企“α风险”仍有暴露可能。3）2月24日住建部提出满足合理的改善型购房需求，3月5日全国两会“支持商品房市场更好满足合理住房需求”，4月29日政治局会议定调“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”，政策路径更加清晰明确；5月15日央行银保监会调整差别化住房按揭政策，省级市场自主确定按揭加点下限，独立自主性提升，“因城施策”购房促需求进入实质性执行阶段；7月28日政治局会议定调“保交楼”；8月中旬住建部、财政部、央行等联合出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目交付；9月23日银保监会相关部门负责人表示，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转。预期后续随着疫情好转，悲观情绪逐步修复，房地产行业供需回暖可期。4）近期市场对房地产板块关注度提升明显，优质龙头房企表现出色，建议关注万科A/万科企业、中国金茂、新城控股、保利发展、金地集团、招商蛇口、中国海外发展、中国海外宏洋集团、华润置地、龙湖集团、越秀地产、上海临港。 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。

2022年10月08日发布 市场回顾 上周（9.26-9.30），沪深 300 指数下跌 1.32%，中小板指数下跌 2.50%，创业板指数下跌 0.64%，计算机（中信）板块下跌 3.67%。板块个股涨幅前五名分别为：南天信息、卫宁健康、左江科技、京北方、方正科技；跌幅前五名分别为：传艺科技、当虹科技、天泽信息、东方通、润和软件。 行业要闻 央行发布《中国人民银行发布中国普惠金融指标分析报告（2021 年） 》 ：我国数字支付规模持续扩大 商务部：支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场 公司动态 朗科科技：9 月 25 日消息，公司拟以人民币 3,000 万元在韶关乳源投资设立全资子公司，该全资子公司名称拟定为韶关乳源朗坤科技有限公司 中望软件: 9 月 26 日消息，公司 IPO 限售股将于 10 月 11 日上市，本次流通限售股数量为 4,561,001 股，占总股本 5.262% 中科创达: 9 月 26 日消息，公司拟向特定对象发行股份数量不超过30,176,190 股，拟募集资金总额为不超过人民币 310,000 万元 本周观点 国企改革的三年行动已进入收官阶段，政策催化频出，并且更加强调了对于资本市场、专业化整合的高度重视。与此同时，在建立关键核心技术攻关新型举国体制的大趋势下，通过优化资源配置、高效配置科技力量和创新资源来实现高水平科技自立自强已经是大势所趋。计算机行业“以人为本”与相对轻资产的特点决定了在国企改革红利中将享有较高的向上弹性。中国电科与中国电子的历史背景和战略定位决定了其计算机行业“国家队”的重大使命，在专业化整合等政策驱动下有望迎来深化改革的重要红利，建议重点关注两大集团旗下中国软件、卫士通、电科数字、太极股份、中国长城、海康威视、华大九天、奇安信、天融信、达梦数据（拟 IPO）等上市公司。 风险提示： 政策落地不及预期；疫情影响需求；关键技术攻关进度不及预期

2022年10月08日发布 新能源汽车和锂电板块核心观点：中、欧“金九”启动，比亚迪进军欧洲放量可期。1）国内9大核心车企“金九”启动：9月国内新能源车9大核心车企合计交付30.96万辆，环比提升13.6%。2）法挪典西“金九”启动，比亚迪进攻欧洲市场：欧洲市场上“金九”仍展现强劲动力，渗透率相对较低的法国、西班牙同比增速均达到两位数。3）10月排产环比提升，锂电产业链维持高景气度：主要企业10月三元电池排产计划约13.9GWh，环+2%。 光伏板块核心观点：10月是价格博弈的关键时期，四季度硅料产量大幅增加、价格有望见顶回落，带动下游需求持续释放，供需两旺的时期即将来临。1）硅料：Q4硅料价格有望见顶回落，目前正处于价格博弈的关键期；2）硅片：上游硅料供给增加，硅片环节开工率逐步提升，且下游需求转好，硅片盈利能力维持稳定；3）电池片：看好电池片环节盈利修复、新技术量产提速；4）组件：四季度国内地面电站项目启动增多，后续随着硅料新增产能陆续投放、价格下降，组件排产有望大幅上升，供需两旺的时期即将来临。 储能板块核心观点：地缘政治加剧欧洲能源危机，Q2美国户储需求大幅提升。欧洲能源安全形势持续恶化，解决对俄能源依赖问题核心仍为新能源配储。1）北溪1、2号天然气管道周边封锁，爆炸已进入刑事调查阶段；2）IEA发布天然气市场季度报告，欧洲今冬将面临史无前例天然气短缺：受俄罗斯直供天然气的欧洲OECD地区，天然气消费在今年1-8月期间同比下降了近10%；3）ECMWF预测欧洲今年或迎更冷寒冬，电力供需缺口恐进一步拉大；4）Wood Mackenzie发布美国Q2储能装机统计，户储同比增长大幅提速兑现需求持续好转预期（EIA公布的月度电费环比持续上涨）：Q2美国储能装机规模1.35GW，同+291%，环+41%，装机容量3.04GWh，环+6%。 电力设备及工控板块核心观点：广州能源规划重点着墨智能电网，继续关注配网智能化环节投资机会。1）广州市印发“十四五”能源发展规划，重点着墨智能电网、储能行业。2）9月制造业PMI升至扩张区，生产指数、新订单指数环比提升。 风险提示：1）光伏行业装机不及预期，行业政策变化，国际贸易风险加剧；2）新能源车销量不达预期，上游锂、钴、镍价格大幅上涨；3）上游资源供需波动，海外工厂落地不确定性等；4）电网投资进度不及预期；政策落地不及预期。

2022年10月08日发布 电动智能化带动芯片用量提升，市场空间超千亿美元 汽车电动化带动功率半导体用量的大幅提升，汽车智能化带来了处理器、存储器、传感器及相关芯片需求的大幅提升。从芯片用量看，新能源汽车搭载芯片数量为燃油车的 2 倍，智能化汽车所需芯片数量预计为传统汽车的 8-10 倍，预计到 2030 年全球汽车芯片的年需求量有望超过千亿颗。伴随着新能源汽车渗透率的提升和高级别智能驾驶的落地，预计到 2027 年全球汽车半导体市场规模将接近千亿美元。 且汽车芯片工艺制程以成熟制程居多，我们认为汽车半导体需求的增长将为国内半导体企业带来新的增长机会。 缺芯潮重塑产业链格局，国内芯片厂加速布局 车规级芯片对温度、可靠性、安全性、一致性、使用寿命以及供应商等方面要求严苛，产品开发、认证和导入周期长，市场壁垒高，当前国产化率也较低。但在缺芯潮影响下，车企更加重视芯片的自主可控，加大了对于国产芯片的评估和导入。国内芯片厂商也积极布局汽车芯片产品线，从进展看，已有多家芯片厂商推出汽车芯片，产品已进入推广期或已开始批量供货，后续将逐步进入上量阶段。 投资建议 我们认为，汽车芯片的结构性短缺仍然存在并将持续，伴随着汽车智能化、电动化升级的持续深入，汽车芯片需求旺盛，叠加国产化，看好汽车半导体板块投资机会。标的上，SOC、MCU 领域建议关注：兆易创新、国芯科技、紫光国微、中颖电子、复旦微电、瑞芯微、晶晨股份；模拟 IC 领域建议关注：纳芯微、赛微微电、中颖电子；存储领域建议关注：北京君正、聚辰股份、普冉股份；传感器领域建议关注：韦尔股份、思特微；功率半导体领域建议关注：时代电气、斯达半导、新洁能、士兰微、宏微科技、东微半导、捷捷微电、三安光电、天岳先进。 （以上标的暂未覆盖） 风险提示 半导体行业景气度持续下行；汽车电动化、智能化渗透不及预期；疫情给供应链造成的不确定性。

2022年10月08日发布 月专题：供需格局持续改善，重视光纤光缆行业景气上升期投资机会。国内方面，在5G、F5G和东数西算等新基建的需求带动下，国内光纤光缆需求量提升，根据中国移动2021年普缆集采和今年9月非骨架式带状光缆产品集采的结果来看，集采规模和中标价格均呈现显著回升，行业内公司上半年业绩实现高速增长，根据CRU的预测，2022年中国市场的光纤光缆需求将达到2.61亿芯公里，同比增长6.5%，预计2021-2025年中国光缆需求量复合增长率为3.7%。海外方面，疫情带来的线上化加速推动欧美地区政府及运营商加大5G和光纤网络基础设施投入，根据CRU的统计数据显示，2021年西欧市场光缆需求同比增长11.3%，美国市场同比增长11.4%，2022年进一步提升至12.7%，并且欧洲、印度等地光纤价格已连续5个季度上涨，其中欧洲的价格从21年3月低点的3.7美元提升至当前的6.3美元。国内及海外的需求量和价格齐升，预计未来2-3年仍将能够延续强势表现，建议重视光纤光缆行业景气上升期带来的投资机会。建议关注国内已实现从光棒到光缆全产业链布局的光纤光缆行业龙头长飞光纤（未覆盖）、亨通光电（未覆盖）、中天科技（未覆盖）。 亚太区公共云服务五年复合增长率为26.4%，IaaS将占据近半市场。根据IDC最近发布的《亚太地区(不包括日本)公共云服务市场预测2022-2026》，亚太地区公共云服务市场的五年复合年增长率(CAGR)为26.4%，规模将由2021年的512亿美元增至2026年的1652亿美元。IDC预计，随着云迁移继续加速，2022年亚太地区公共云服务市场的同比增长率将从2021年的30.0%提高到31.4%。预计从2023年开始，增长速度将放缓，从2023年的28.3%降至2026年的22.4%。IDC预测，更多的组织将继续加快采用IaaS，以减少与资本支出相关的风险，从而提高运营效率和盈利能力。到2026年，基础设施即服务(IaaS)的市场价值将达到807亿美元，占亚太地区公共云服务市场的48.8%。 亚太地区人工智能支出五年复合增长率为23.7%，硬件将成为人工智能领域中领先的技术。根据IDC最新的《全球人工智能支出指南》，亚太地区在人工智能系统(包括硬件、软件和服务)上的支出将从2022年的206亿美元增加到2026年的约466亿。硬件将成为人工智能领域中领先的技术，占人工智能总支出的54.2%以上，其中最重要的投资领域将是服务器，占支出的86%以上，其余为存储。软件是第二大技术，占人工智能支出的29%，其中52%的人工智能软件开支用于人工智能应用和人工智能平台。 本月行情回顾 本月市场整体呈现较弱表现，通信行业大部分公司表现不佳，通信（申万）指数下跌8.26%，跑输沪指及沪深300指数，在申万31个一级行业中排名第18位。本月通信行业中涨幅居前的板块为军工通信、测试仪器仪表、运营商以及光纤光缆，板块内部分个股显著跑赢行业指数和市场指数。 风险提示： 全球宽带接入投资不及预期；运营商资本开支优化不及预期；国内数字化转型进程不及预期。