2022年10月10日发布 投资要点： 行业观点：金九银十回归，迎接智能化拐点时刻。智能驾驶板块投资情绪遇冷，跌幅超于大市。9月国证电动智能汽车下跌9.75%，沪深300指数下跌5.91%，国证电动智能汽车指数整体跑输大市；纽交所全球自动驾驶和电动车指数下跌11.63%，也超过标普500指数的跌幅9.61%。美股造车新势力特斯拉微跌1.3%，蔚小理分别下挫16.7%/29%/15.9%。国内Tier1厂商中科创达、德赛西威、经纬恒润表现相对坚挺，跌幅在4.8%、5.6%、9.4%。激光雷达产业链公司永新光学、长光华芯、炬光科技跌幅居中，分别为7.1%、7.6%、12.8%。车载摄像头厂商跌幅第一，港股舜宇光学单月下跌26.7%，A股联创电子下跌15.2%。 “金九”销量亮眼，国内品牌扶摇直上。9月比亚迪新能源车销量20.1万辆，同比增长183.1%，环比增长15.1%。广汽埃安销量创新高，9月销量首次超过3万辆，也继续蝉联造车新势力月度第一。哪吒汽车在9月份再创历史新高，共交付18,005辆，实现连续27个月同比增长。随着ET7/ES7/ET5三款车陆续交付，蔚来汽车9月销量达10,878台，同比环比正增长。 板块跟踪：AI芯片混战、激光雷达上车、特斯拉坚守纯视觉。 1）AI芯片：汽车芯片新混战，超大算力角逐。9月英伟达高通先后发布算力最高达2000TOPS芯片，均支持驾舱融合，为多个系统提供算力。特斯拉发布Dojo超算，自研的针对视觉信号专用的AI芯片对算法模型匹配优化，充分发挥特斯拉视觉方案的优势，有助于特斯拉加快智驾方案的迭代升级。 2）激光雷达：进入集中交付期，国产供应链初长成。根据潮电智库数据，2022Q2全球车载激光雷达出货量约11.7万颗，其中3.3万颗已搭载上车。速腾聚创、大疆、华为、禾赛科技等厂商出货量全球占比约44%，相比Q1提升12%。 3）摄像头：特斯拉坚守纯视觉方案，移除12颗超声波雷达。特斯拉宣布10月起生产的Model3与ModelY不再配备超声波雷达，这也意味着后续安全和驾驶辅助功能将采用仅依靠摄像头的纯视觉方案来完成。 4）连接器：国际大厂车载连接器价格上涨，国内厂商募投扩产进行时：汽车连接器巨头泰科十月起涨价14.6%，安波福收购意大利汽车高压连接器公司，瑞可达、徕木股份、鼎通科技等多家国内连接器厂家募投汽车高压高速连接器项目。 5）车载显示：华为首款AR-HUD上车，MiniLED技术加速应用。据群智咨询，2022H1单车屏幕数量同比+18%，多屏化趋势明确。车载显示新技术和差异化方案不断亮相，华为AR-HUD首次量产上车。 6）声学：新势力声学系统配置升级，声学公司产线扩充升级。新势力车型座舱声学系统配置向多音响+大功率+多声道方向快速迭代，单车价值超千元，上声电子海内外产线积极扩充升级迎接行业机遇 投资建议：建议关注AI芯片（寒武纪）、激光雷达（长光华芯、炬光科技、永新光学）、车载摄像头（韦尔股份、思特威、舜宇光学、联创电子）；连接器（瑞可达、电连技术）；车载显示（京东方精电、华安鑫创、长信科技、隆利科技）；声学（上声电子、共达电声）。 风险提示：汽车智能化进程不及预期、电动化渗透率不及预期、市场竞争风险、技术路线变化风险

2022年10月10日发布 周度观点：国庆前夕中央出台政策组合拳，包括阶段性放宽部分城市首套房贷款利率下限、下调首套个人住房公积金贷款利率、换购住房个人所得税退税，同时沈阳、杭州、金华等城市政策持续放松，政策端正有望迎来新一轮宽松期。从国庆成交（10.1-10.7）看，24城新房日均成交套数较2021年、2020年同期分别下滑39%、47%，销售仍未见明显复苏。但贝壳统计的50城二手房国庆日均成交套数同比增长约54%，较2020年同期增长约3%，政策春风下二手房市场已率先回温，随着政策效应逐步累积，预计四季度新房市场有望逐步修复，但考虑民企信用修复需要时间，预计房企间销售仍将延续分化。投资建议方面，强信用的央国企及优质民企将更加受益政策的宽松，销售端有望率先修复，持续看好销售、投资占优的强信用企业如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、越秀地产、绿城中国、天健集团等。物管板块建议优选关联房企风险可控、综合实力突出的央国企及优质民企，如招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、星盛商业等。同时建议关注产业链机会，如伟星新材、东方雨虹、科顺股份、海螺水泥。 政策环境监测：1）中央政策密集调整，百强降幅持续收窄；2）上海第三批供地收官，土拍冷热分化。 市场运行监测：1）24城国庆网签数据同比下滑。国庆假期24城新房日均成交1039套，较2021年、2020年同期分别下滑39%、47%。考虑网签备案滞后，重点关注未来两周成交数据变化。2）改善型需求占比环比上升。2022年8月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比升1.6pct至78.9%。3）库存环比略降，短期维持稳定。16城商品住宅取证库存10249万平，环比降1.7%。以销定产情形下绝对库存或维持稳定。4）土地成交、溢价率回落，二线占比提高。本周（9.26-10.2，下同）百城土地供应建面7374.8万平、成交建面4036.8万平，环比升29.3%、降2.6%；成交溢价率1.5%，环比降1.8pct。其中一、二、三线成交建面分别占比12%、36.1%、51.9%，环比分别降2.3pct、升13.4pct、降11pct。 资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行82亿元，环比减少47亿元；海外债发行8.7亿美元，环比增加6.6亿美元；发债利率2.75%-7.875%，可比利率较前次有升有降。2）地产股：本周房地产板块跌2.50%，跑输沪深300（-1.33%）；当前地产板块PE（TTM）11.2倍，估值处于近五年75.04%分位。本周上市房企50强涨跌幅排名前三为金地集团、大唐集团控股、招商蛇口。本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为新城控股、我爱我家、天健集团；南向资金净流入前三房企为中海发展、碧桂园、华润置地。 风险提示：1）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；2）长假网签数据滞后，存在统计数据可能失真的风险。

2022年10月10日发布 海上风电“十四五”期间高景气，海缆环节抗通缩。海上风电2021年“抢装潮”后景气依旧，2022年H1国内平价海风项目已启动16.1GW，预计年内实现装机6-8GW，十四五期间维持复合增速17.84%。受益于海风深远海化持续推进，海缆环节需求进一步增加，主要体现在电压等级&技术提升带来价值量显著增长，预计“十四五”期间海缆市场规模可达1282亿元，年化复合增速23%。 高壁垒铸就高盈利，海缆环节强β属性凸显。风电产业链中，海缆是盈利能力最强的环节之一，毛利可达40%-50%。高壁垒：1）码头：资源稀缺审批难；2）立塔：审批难、设备依赖进口；3）技术：高电压等级海缆技术难突破；4）施工资质&安装船：资质与认证壁垒较高，海上风电安装船船源稀缺；5）过往业绩：至少近2-3年的供货业绩；6）产能区位布局：扩产周期较长、区位优势明显，一般电缆企业切入成本较高。 海缆行业集中度高，看好头部海缆厂商。行业集中度高于海上风电其余各环节，CR3市占率高达87%。头部三家企业中天科技、东方电缆、亨通光电六大壁垒高企，先发优势明显，在330&500kV高电压等级海缆领域地位稳固；220kV及以下电压等级领域竞争较为激烈，第二梯队厂商如宝胜股份业绩弹性较大，有望超预期；海缆新进者受限于产能&技术壁垒，中短期内难以对行业格局形成冲击。 建议关注：东方电缆（603606.SH）：海洋业务占比过半，六大壁垒高企，市占率33%，行业龙头；中天科技（600522.SH）：设备施工双擎驱动，持续拓展国内外产能，壁垒深厚，市占率37%，行业龙头；亨通光电（600487.SH）：产品&工程齐头并进，打造全产业链服务，壁垒深厚，市占率17%，第一梯队厂商；宝胜股份（600973.SH）：弹性较大，结合央企背景快速追赶，坐拥国内单体最大海缆码头、最高交联立塔，市占率5%。 风险提示：上游原材料价格波动；海缆招标价格超预期下行风险；海上风电装机量低于预期风险；海缆市场竞争格局恶化。

2022年10月10日发布 9月建筑业PMI环比提升，基建维持高景气。9月建筑业PMI为60.2%，环比8月上涨3.7pct；其中，新订单、业务活动预期、投入品价格指数分别为51.8%、62.7%、52.4%，环比变动-1.6pct、-0.2pct、-1.0pct，表明伴随着近期出台的盘活专项债、政策性金融工具等措施落地，基础设施建设项目执行加快，考虑到9月之后天气转凉适合施工，叠加钢铁、水泥等原材料资料价格相比上年同期有所回落，4季度实物工作量的增加值得期待。在本轮基建稳增长周期中，呈现出重大项目为主要发力点、新基建增量明显的特征，而头部国央企凭借健全的技术资质、多元的融资渠道以及遍布全国的销售渠道，市场占有率进一步提升，有力保障营收和利润规模的稳健增长。 地产刺激政策持续出台，助力销售和竣工加快改善。作为房地产传统旺季，今年9月60城新房成交面积同降16.8%，较8月同降26.3%有所收窄，销售情况环比虽有改善但依然不容乐观。9月底，为进一步激活居民住房需求，政策组合拳再度出台：1）央行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。对于2022M6-8新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限；2）央行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15pct，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%；3）财政部、税务总局发布通知，自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。叠加前期“保交楼”相关政策落地实施，我们认为，Q4房地产市场信心会有所提振，竣工端会率先迎来拐点，地产销售则有望触底企稳。 投资建议：随着基础设施新开工项目显着增加，工程企业及上游供应商新签订单和产值确认改善可期，相比较而言，基建材料供应商的利润弹性会更大。在地产刺激政策不断出台的背景下，房地产链的施工需求或将迎来拐点，自身经营管理水平居前、历史负担消化较为充分、在行业出清中存活下来的企业亦有望重装上阵。继续关注中长期赛道景气、短期间接受益稳增长的鸿路钢构（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）和华铁应急（603300.SH），以及布局新能源产业链的苏文电能（300982.SZ）、中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH），中国建筑（601668.SH）、华阳国际（002949.SZ）以及华设集团（603018.SH）、山东路桥（000498.SZ）等估值便宜、竞争力强的工程链龙头也值得重视。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险

2022年10月10日发布 本周重点新闻跟踪 中化新网讯9月26日，国家发改委召开新闻发布会，介绍重大基础设施建设情况。国家能源局规划司副司长宋雯表示，当前和今后一个时期，国内将重点从3个方面推动能源基础设施高质量发展，分别是加大新型电力基础设施建设力度、强化能源安全保供基础设施建设、推动能源基础设施数字化智能化升级。国家发改委、国家能源局正在加快“十四五”规划的重大项目建成投产，预计“十四五”期间能源重点领域投资较“十三五”增长20%以上。 本周及上周重点产品价格跟踪点评 上周（指9月24日-30日，下同）WTI油价上涨3.2%，为81.23美元/桶；本周（指10月1日-7日，下同）WTI油价上涨14%，为92.64美元/桶。 重点关注子行业：上周醋酸/烧碱/TDI/聚合MDI（市场价格）/轻质纯碱/电石法PVC/橡胶价格分别上涨8.6%/3.8%/3.4%/1.9%/0.9%/0.8%/0.4%；有机硅/乙二醇/DMF/重质纯碱/粘胶短纤/乙烯法PVC价格分别下跌2.6%/2.4%/2.2%/1.8%/1.5%/0.7%；VA/尿素/钛白粉/液体蛋氨酸/VE/粘胶长丝/固体蛋氨酸/氨纶/纯MDI价格维持不变。本周氨纶/粘胶短纤价格分别上涨6.3%/0.4%；其余产品价格维持不变。 上周涨幅前五子行业：代森锰锌（+17.4%）、聚合MDI（万华出厂价格）（+13.1%）、毒死蜱（+10.6%）、磷酸（+10%）、磷酸（+10%）。本周涨幅前五子行业：天然气（美国Texas）（+19.8%）、原油（WTI）（+14%）、原油（布伦特）（+10.7%）、国际石脑油（新加坡）（+8%）、PX（进口CFR）（+6.4%）。 代森锰锌：上周代森锰锌国内市场价格上调。综合来看，近期代森锰锌市场询单氛围回暖，叠加成本端的相对利好，代森锰锌价格震荡上行。成本面，上游主要原料乙二胺市场价格震荡上行，代森锰锌成本端存利好支撑；需求面看，上周代森锰锌市场询单气氛转好，企业积极推涨价格。 原油：本周美国原油库存下降叠加OPEC+决定大幅减产，原油价格大幅上涨。周内前期，各国央行大幅收紧货币政策加大了经济衰退的风险，对需求的担忧再起。周内后期，欧佩克及其减产同盟国决定减少日产量200万桶，同时美国原油和成品油全面下降，供应或将继续收紧，原油价格大幅上涨。 上周化工板块行情表现 基础化工板块较前一周下跌3.62%，沪深300指数较前一周下跌1.33%。基础化工板块跑输大盘2.29个百分点，涨幅居于所有板块第19位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：日用化学产品（+3.64%），聚氨酯（+3.55%）。 重点关注子行业观点 （1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份（与电子组联合覆盖）。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

2022年10月10日发布 酒旅餐饮 9月26日-10月7日酒店餐饮及休闲（ 长江） /消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅+3.85%/+9.90%。 涨跌幅较大个股分别为：海底捞（ +12.18%） 、 同程旅行（ +11.35%） 、 携程集团-S（ +11.03%） 、 华住集团-S（ +8.67%） 、 海伦司（ +8.14%） 、 金陵饭店（ -10.60%） 、九华旅游（ -10.48%） 、 桂林旅游（ -9.81%） 、 长白山（ -9.44%） 、 三特索道（ -8.19%） 。 观点： 1） 国庆假期本土多地新增确诊， 防疫政策依然严格下旅客跨区流动受限， 酒旅市场“ 小长假” 表现相对乏力， 出游人次仅恢复至2019年同期6成， 本地周边游仍为支撑市场复苏主题； 2） 本地餐饮表现回暖， 节假日拉动效应相对明显。 美容护理 9月26日-9月30日美容护理（ 申万） 指数累计涨跌幅+3.51%， 涨幅较大个股为：丸美股份（ +18.82%） 、 稳健医疗（ +8.79%） 、 爱美客（ +7.52%） ；跌幅较大个股为：青岛金王（ -16.87%） 、 百业股份（ -9.46%） 、 力合科创（ -6.35%） 。 观点： 1） 线上格局持续分散化， 重视抖音、 直播电商等渠道红利。 2） 双十一旺季临近， 叠加淘宝超头主播复播， 有望拉动行业及相关品牌表现。 3） 化妆品品牌表现分化， 头部品牌在疫情冲击、 政策趋严以及流量格局重构下展现较强的抗风险能力和发展韧性， 建议积极关注。 同时积极关注部分品牌升级、 渠道转型机会 教育人服 9月26日-10月7日中国教育指数累计涨跌幅+7.08%。 涨跌幅较大个股分别为：天立国际控股（ +39.53%） 、 新东方在线（ +31.46%） 、 新东方-S（ +20.64%） 、 中教控股（ +12.69%） 、 中国东方教育（ +9.52%） 、 行动教育（ -9.60%） 、 国脉科技（ -8.90%） 、 陕西金叶（ -5.73%） 、 国新文化（ -5.62%） 、 拓维信息（ -5.16%） 观点： 1） 教育政策已日趋见底， K12教培公司股价对政策影响反映已较为充分， 目前龙头教培公司已确立战略发展方向， 转型逐渐进入正轨， 建议积极关注教育龙头公司转型机会； 2） 人服方面， 8月份全国城镇调查失业率为5.3%， 比上月下降0.1个百分点。 失业率仍处于较高水平， 就业形势仍存在较大不确定性。

2022年10月10日发布 1、金融信创引领，计算机需求端Q3加速恢复 信创&金融信创开始成为应对外部环境变化及加速经济的重要抓手，为计算机行业需求修复形成重要牵引。外部环境压力有所加大，信创需求凸显，国家及地方层面相继出台政策，在顶层设计及预算层面对信创给予诸多支持，未来预算落地或有望加速，节奏上，金融信创进入招标旺季，自6月起招标数量及金额同比增速显著扩大。高景气度赛道如智能汽车：三季度在需求端维持疫后恢复的季度高增，以深圳为代表汽车智能化推动力进一步提升；反转赛道如医疗IT、教育IT，疫情后期受到中央财政贴息贷款支持，需求端有望出现反转。 2、从费用端到需求端，行业收入利润剪刀差逐步放大 2022上半年，行业收入端较Q1略有受损的情况下，利润端已开始出现季度修复。从费用端看，2022Q2行业费用普遍增速收窄；从人员端看，可更直观预见下半年将进一步推动费用增速收窄。我们预计，在需求端受政策及预算拉动，计算机行业公司在收入端较上半年或有明显修复，叠加前期在费用和人员端的整体控制，计算机行业公司收入利润剪刀差或进一步放大。 3、投资建议：信创&金融信创开始成为应对外部环境变化及加速经济的重要抓手，为计算机行业需求修复形成重要牵引。从费用端拉动到需求端拉动，计算机行业收入利润剪刀差有望进一步放大。 4、风险提示：政府信息化预算投入不及预期；行业内公司新产品拓展不及预期；行业内公司费用控制不及预期；宏观环境下行影响。

2022年10月10日发布 稀土价格有所回暖 本周氧化镨钕的平均交易价格为67.75万元/吨，较上周末上涨6.3%，价格回暖。 稀土价格回暖，十一节前补货需求明显 本周氧化镨钕库存量为3246吨，环比下降0.76%，同比上涨13.7%。利润方面，本周氧化镨钕利润在2.24万元/吨，利润环比下降5.2%。 主要系国庆节前磁材企业开始补库，成交回暖；节后刚复工多数企业处于观望阶段，市场企稳。具体来看，进入10月份将会迎来稀土下游行业的消费旺季，部分商家开启备货，需求提升；另外由于部分地区疫情的原因，氧化镨钕等稀土产品的生产受到影响，供应偏紧。总体来看，下游需求面有所改善，补库增加，贸易商报盘活跃，国内轻稀土市场行情上涨。 淄博最大稀土项目即将投产产量将达到全球第一 10月4日，位于临淄区金山镇的淄博包钢灵芝稀土转型升级项目现场，目前在安装调试，一期年产2.5万吨稀土分离系列产品生产线将迎来全面投产。 淄博包钢灵芝稀土转型升级项目总投资10.8亿元，年度计划投资3亿元，主要建设氯化稀土冶炼分离、稀土应用新材料生产线，是2021年省新旧动能转换优选项目、2022年市重大项目，投产后，稀土抛光粉产量将达到全球第一。 特斯拉、比亚迪等头部新能源车企9月交付量再创新高 近日，特斯拉等新能源车企陆续公布9月份的产销快报。其中，特斯拉9月在中国交付量超过8.3万辆，再创月度交付量新纪录；比亚迪9月新能源汽车销量达20.1万辆，2022年1-9月，公司共销售新能源汽车118.0万辆，累计同比增长达249.56%。 特斯拉发布人形机器人正式发布，有望带来新增量 北京时间10月1日，特斯拉举办2022AIDay活动，带来了TeslaBot人形机器人“Optimus”擎天柱原型机全球首秀。马斯克透露，该机器人产量应该可以达到数百万台，预估最终价格将在2万美元以下，3至5年间即可量产上市。一旦实现量产，将促进稀土永磁材料的需求，带来新的增量。 重点推荐 我们建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材等，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。 风险提示 稀土产品价格波动超预期；受疫情影响复工复产；下游需求不及预期。

2022年10月10日发布 正文 锂盐价格继续突飞猛进，成本依旧高位。SMM数据本周国内电池级碳酸锂价格为51.3万元/吨，较上周上涨1.68%；电池级氢氧化锂价格为50.25万元/吨，较上周上涨1.62%。国内锂精矿散单价格在6500-6600美元/吨，锂云母价格突破14000元/吨，辅料纯碱、药剂等价格也在上涨，成本支撑锂盐价格高位运行。 青海运输仍不畅，下游惜售明显。供应：百川数据本周国内碳酸锂产量为8603吨，环比增加24吨，青海地区疫情反复，生产虽未受影响，运输受阻显著，市场货源紧缺。需求：下游正极材料扩产项目逐步投产，锂盐需求较为旺盛，下游询价积极。 Core首批原矿出售价格951美元/吨。周内Core公司第一批1.5万干吨、1.4%品味的锂辉石成功以951美元/吨（CIF）卖出，预计2022Q4在达尔文港发货。按照80%的回收率，5.64吨1.4%品味的锂辉石折合约1吨6%的锂精矿，对应锂精矿的价格约为5363美元/吨，对应锂盐的生产成本约为40万元/吨。CoreCEO表示此次销售表明锂的需求依旧强劲，此次销售可以让Core公司在2023H1正式出产锂辉石之前，调试所有的物流流程。 国内锂资源开发有望加速，持续看好国内锂企业的成长。近期工信部再次开会提出生产企业不得严重背离成本定价，应为稳定价格和预期、保障产业链供应链发挥积极作用。但改变预期和供需结构唯一切实可行方法就是推进政策和资金等方面支持，加快国内资源的开发，让国内锂企业担当定海神针的作用，因此我们持续看好国内锂盐湖、锂云母、四川锂矿等企业，看好未来的成长。 重点推荐 我们建议关注：中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。 风险提示 宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。

2022年10月10日发布 核心观点 【市场表现】 节前一周沪深 300 指数收于 3804.9 点， 一周跌幅 1.3%； 上证综指收于 3024.4 点， 一周跌幅 2.1%。 在中信一级行业中， 机械行业周跌幅 4.4%， 排名第 21。 年初至今， 机械行业跌幅 21.4%， 排名第 19。 节前一周机械行业中表现较好的前五分别为检测设备（-0.7%） 、 半导体设备（-1.9%） 、 其他设备（-2.3%） 、 激光加工设备（-2.7%） 和电力设备（-2.8%） ， 跌幅最大的为发动机设备（-9.6%） 。 【重点资讯】 1） 近日， 柳工机械与宁德时代签署十年战略合作框架协议，柳工成为工程机械行业首家与宁德时代签署十年战略合作协议的合作伙伴（中国工程机械工业协会） 。 2） SEMI 在其最新的季度《世界晶圆厂预测报告》 中预测， 2022 年全球晶圆厂设备支出将同比增长约 9%至 990亿美元。 分地区来看， 台湾地区同比增长 47%至 300 亿美元； 韩国同比下降 5.5%至 222 亿美元； 中国同比下降 11.7%至 220 亿美元； 欧洲/中东地区同比增长 141%至 66 亿美元（SEMI） 。 3） 隆基绿能年产 15GW 高效单晶电池项目正式投产， 预计 2023 年产能满产后可达 1000 万片/天，年产值约 300 亿元（新华社） 。 4） GGII 预测， 在电芯段， 预计 2025 年我国锂电设备市场规模将增至 1200 亿元； 在模组及 PACK 段， 预计 2025年有望达到 200 亿元（GGII） 。 【重点公告】 1） 亿纬锂能： 公司拟在沈阳建设储能与动力电池项目， 项目规划产能 40GWh， 预计总投资 100 亿元。 其中， 一期项目投资 50 亿元， 建设 20GWh 储能与动力电池智能制造工厂及配套设施。 2） 宁德时代： 公司拟在河南投资建设洛阳新能源电池生产基地项目， 项目总投资不超过 140 亿元， 项目建设内容为新能源动力电池系统及储能系统生产线。 3） 迈为股份： 公司与金刚玻璃控股子公司金刚羿德签署了两份《设备买卖合同》 ， 合同标的涉及 8 条双面微晶高效异质结电池生产线， 产能为 600MW/条， 共 4.8GW。 【本周观点】 先导智能 TOPCon 量产线效率突破 25%， 迈为股份获金刚玻璃 HJT 新订单 4.8GW。 先导智能首条 GW 级 TOPCon 量产线光电转换效率突破25%， 日产能达 30 万片， 良片和碎片率业内领先， 整线运营成本创 TOPCon产线行业最低。 凭借在高效生产、 光伏电池转换效率迭代提升、 智能无人化生产等方面屡获突破， 先导智能极大推动了行业在新型 N 型电池领域的量产化进程。 9 月 29 日迈为股份获金刚玻璃子公司金刚羿德 4.8GWHJT 电池生产线订单， 订单采购总额超过公司 2021 年度收入的 50%。 随着光伏电池片新技术不断规模化应用， TOPCon、 HJT、 IBC 等技术的电池产线扩产、 投产速度加快， 技术迭代创造设备更新换代需求， 公司有望充分受益。 宁德时代拟投资建设洛阳新能源电池生产基地项目， 亿纬锂能加速产业化布局。 为满足市场需求、 完善产能布局， 宁德时代拟投资不超过 140亿元在河南建设洛阳新能源电池生产基地项目， 此投资事项符合公司战略发展规划， 对公司业务发展具有重要意义。 亿纬锂能拟与沈阳市人民政府等签订《亿纬锂能储能与动力电池项目投资协议》 ， 项目规划产能40GWh， 预计总投资 100 亿。 此次合作有利于公司抓住市场机遇， 扩大产能规模， 提升公司在新能源行业的影响力和综合竞争力。 同时公司通过收购瑞福锂业 20%股权、 向贝瑞特（四川） 增资 8.8 亿元获其 40%股权等方式持续完善上游电池原材料产业链布局， 提升供应链稳定性， 持续增强公司抗风险能力和盈利能力。 SEMI 预测 2022 年全球晶圆厂设备支出将达到近 1000 亿美元。晶圆厂设备支出方面， SEMI 在其最新的季度《世界晶圆厂预测报告》 中预测 2022年全球晶圆厂设备支出预计将同比增长 9%至 990 亿美元。 产能方面，SEMI 预测 2021 年增长 7.4%后， 2022 年全球产能将增长 7.7%， 2023 年将继续增长 5.3%。 整体上在 2022 年达到创纪录水平后， 预计在新的晶圆厂建设和升级的推动下， 全球晶圆厂设备市场 2023 年将继续保持健康发展。 晶圆厂资本支出维持高位以提高产能， 叠加晶圆厂对国产设备供应链的支持和培育加深带来的国产化进程提速， 本土设备厂商将面临更多发展机会， 并且有望持续受益。 柳工与宁德时代签署十年战略合作协议。 9 月 26 日， 柳工与宁德时代签署十年战略合作框架协议， 成为工程机械行业首家与宁德时代签署十年战略合作协议的合作伙伴。 柳工与宁德时代此次携手有利于联合推动制定工程机械电池技术标准， 持续引领工程机械电动化发展； 同时， 双方通过共同聚焦海外产品标准制定与市场推广等， 促进并引领行业高质量发展。 此次签约标志着宁德时代和柳工正式启动全面战略合作， 未来双方或将充分发挥各自优势， 进一步深化战略合作范围和方向。 投资建议 光伏设备相关标的包括捷佳伟创、 迈为股份、 海目星、 帝尔激光、 奥特维等； 锂电设备相关标的包括先导智能、 赢合科技、 杭可科技、 星云股份、 利元亨等； 半导体设备相关标的包括北方华创、 盛美上海、 中微公司、 拓荆科技、 华海清科、 芯源微、 万业企业、 华大九天、 概伦电子等；工程机械相关标的包括三一重工、 徐工机械、 恒立液压等。 风险提示 国内疫情反复； 基建及地产投资低于预期； 半导体行业短期景气度下行；光伏项目落地不及预期等。

2022年10月10日发布 报告摘要: 《“十四五”河北省城市基础设施建设实施方案》印发，加快推进双碳目标任务 根据北极星网，河北省住房和城乡建设厅、河北省发展和改革委员会发布《“十四五”河北省城市基础设施建设实施方案》，方案提出到2025年，全省排水管网雨污分流改造实现应改尽改，污水集中收集、污泥处置和垃圾焚烧处理设施实现全覆盖。方案提出一要推进城市污水处理提质增效。城市污水处理厂进水生化需氧量（BOD）浓度低于100mg/L的市县，要制定城市污水收集管网整治方案，提升污水收集设施效能。针对长期超负荷运行的污水处理厂，制定降负荷方案，结合实际情况谋划、启动新扩建项目，确保污水处理设施安全平稳运行。老旧城区、城中村和城乡结合部加快建设生活污水收集管网，新建城区同步规划、建设污水收集处理设施。“十四五”末，实现城市污水收集全覆盖；二要推动城市生活污水资源化利用。新建污水处理厂全部配套建设再生水利用设施，现有污水处理厂逐步完善再生水利用配套设施。“十四五”末，全省市县平均再生水利用率达到60%以上。污水资源化处置作为节能减排的重要途径之一是推进碳达峰碳中和的重要动力，在国家目前全面推进双碳任务的大背景下，污水资源化行业有望快速发展。 德国拟发放2000亿欧元，应对能源价格高企。 根据欧盟官网消息，天然气和电力价格在2022年达到创纪录水平，并在俄乌战争后创下历史新高。且由于一系列天然气供应中断后市场的不确定性，能源价格预计将保持在高位。为了应对即将到来的冬季危机，欧盟此前已出台相关干预措施的提案。由于近日“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道位于麦博恩霍尔姆岛东北部附近发现3处泄漏点，并在同一水域探测到2次强烈的水下爆炸，欧洲能源供应严峻形势进一步加剧。根据经济日报报道，近段时间，为了加快能源进口多元化，尽快摆脱对俄罗斯能源的依赖，德国政府采取了一系列新举措。德国总理朔尔茨为寻求能源供应合作访问沙特、阿联酋、卡塔尔海湾三国的实际效果不尽如人意，德国能源保供难言乐观。根据新华网消息，德国政府9月29日宣布，将投入2000亿欧元应对不断上涨的能源价格。根据德国政府的计划，德国将引入天然气价格“刹车”机制，具体内容将于10月公布。同时，德国政府将取消原定于10月开始征收的天然气附加税。国内新能源快速发展的背景下，也应该关注化石能源的协调发展，重视化石能源在能源供应中的基石作用，确保国内能源供应安全、稳定。目前考虑到风、光为代表的新能源存在不稳定性，在快速发展新能源发电规模的同时，要注重加大输配电、储能、终端用电等设施的建设，以匹配新能源的快速发展，推动我国能源结构安全稳定地向绿色低碳转型。 浙江省发布光伏产业高质量发展行动方案征求稿，推动光伏产业快速发展 据北极星太阳能光伏网，9月29日，浙江省经济和信息化厅发布“关于公开征求《浙江省光伏产业高质量发展行动方案（征求意见稿）》意见的公告”。方案提到一要通过推动关键核心技术迭代升级、促进产业链高效协同创新、打造高能级光伏创新平台和完善光伏产业标准体系等方式加快技术创新突破。二要通过打造国家级光伏产业基地、培育世界一流光伏企业以及坚定不移推进全球化布局提升光伏产业能级。规划提出力争到2025年，日益巩固提升浙江光伏产业强省、分布式光伏发电大省地位，形成以电池片、组件制造为龙头，集光伏应用产品开发、发电系统集成以及专用辅料、设备制造等于一体的产业链体系，光伏产业产值突破2500亿元，光伏电池、组件产能分别突破90GW和110GW；产业技术水平和创新能力迈上新台阶，形成光伏制造规范公告企业30家以上、年营收超百亿元企业6~8家；实施“风光倍增”工程，全省光伏发电装机容量达到2750万千瓦左右，分布式光伏装机比重超过50%。在我国加速绿色低碳转型的背景下，全面推进以光伏发电为代表的新能源发电产业的发展是未来趋势，绿电运营商有望受益于投资扩大，规模增长，从而增厚自身业绩。 本周国内动力煤市场先涨后稳，需求以刚需为主难以支撑价格上行 据卓创资讯数据，本周（9月26日-9月30日）国内动力煤市场先涨后稳。产地方面，主流煤矿多积极保供长协，落实中长期合同合理价格。市场煤来看，近期国内主产区煤矿多保安全生产意识较强，组织生产偏谨慎，市场煤资源增量空间受限，煤矿多出货顺畅，坑口无库存压力；需求端，中小型民营电厂及企业自备电厂刚需继续释放，化工、钢铁等非电力行业开工率整体保持在相对高位水平，需求韧性较强，且本周初下游用户节前备货热情高涨，此后市场观望情绪有所增加，拉运节奏放缓，价格趋稳。港口方面，本周北方港口动力煤市场整体先涨后稳。近期国内铁路计划多优先向长协资源倾斜，市场煤请车难度较大，集港仍有困难，港口可售资源增量受限，优质资源短缺问题依然存在，本周前半段贸易商报价仍有上行；后半段，随国庆假期即将到来，部分贸易商止盈出货、规避风险意向增强，多加速出货，报价趋稳。需求端，周初下游非电用户询盘需求有所释放，但后半段观望情绪升温，实际采购多按需进行。 国内LNG价格短期内或有下跌空间，预计美国天然气期货价格将呈下降趋势 据卓创资讯消息，本周（9月26日-9月30日）国内LNG均价继续上涨，一方面，受国内相关进口管道检修影响，管道气供应趋紧，LNG接收站气化反输量较大，相应的LNG槽批出货量表现偏紧，整体LNG市场供应量不太宽松；另一方面，管道气趋紧后，LNG的调峰用气需求增加，城燃或储气设施加大补库量，另外节前备货使得下游用户采购积极性也有回升，需求的支撑使得上游挺价心态较强，带动了价格的上涨。卓创资讯预计，短期内LNG价格或有下跌空间，节后不排除市场迎来反弹行情的可能。根据芝商所消息，美国方面，美国天然气期货价格将呈下降趋势，由于欧洲地区库存逐渐补满，美国液化码头出口船期有所下降，且墨西哥湾热带风暴临近，出口船只或将推迟，变向带动美国国内供应增加。 投资建议 随着新能源产业链的不断发展，带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用得到不断拓展，包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。受国内全面推进“双碳”目标影响，新能源领域快速发展，传统工业也努力朝着绿色化、智能化、低碳排放方向发展。废钢加工、报废机动车回收拆解等再生资源利用产业获得快速发展。受益的标的有【华宏科技】。 在我国全面推动能源绿色低碳转型，促进清洁能源与节能降碳增效、绿色能源消费等高效协同的背景下。我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速发展。未来随着清洁能源消费占能源消费增量比重不断提升，清洁能源发电企业将受益于投资增加，规模不断提升。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。

2022年10月10日发布 核心观点 1、 2022 年 9 月以来聚合 MDI 价格有所上行。 截至 2022 年 9 月 30日， 我国聚合 MDI 市场均价为 16175 元/吨， 较 9 月初上涨 2200 元/吨，涨幅为 15.7%， 供给收紧与需求回暖为涨价主要原因。 供给端， 2022 年9 月我国 MDI 产量为 22.6 万吨， 同比下降 4.17%； 2022 年 1-9 月我国MDI 累计产量为 197.1 万吨， 同比下降 9.1%。 主要原因为受冬奥会、 两会以及 疫情等因素的影响， 下游企业复工不如预期， MDI 行业开工有所下滑。 需求端， 聚合 MDI 传统下游主要为白色家电、 建筑保温和汽车，2021 年消费占比分别为 47%、 24%、 7%， 首先， 白色家电旺季来临， 下游订单有所好转； 其次， 建筑领域因北方部分工程须在 11 月中旬之前完成施工， 外墙保温提供刚性需求。 以上需求端的回暖均在短期内支撑MDI 价格上行。 库存下降为需求回暖的重要佐证， 聚合 MDI 自今年 6月以来去库趋势明显， 已从今年高位下降 39.85%至 20.7 万吨， 且低于去年同期水平。 展望后期， 聚合 MDI 行业景气有望继续上行。 首先，建筑方面， 国内“稳增长” 背景下， 房地产市场有望回暖， 地产销售和施工有望改善， 拉动国内聚合 MDI 需求。 其次， 欧洲天然气价格高企下，有利于国内 MDI 出口海外。 MDI 的价格受能源成本影响， 中国以动力煤和烟煤作为 MDI 能源和原料， 欧洲以天然气作为能源和原料。 俄乌冲突以来， 欧洲天然气价格大幅上行， 国内 MDI 具有成本优势， 聚合 MDI出口有望提升。 再次， 新能源汽车产销两旺， 有望进一步打开聚合 MDI在汽车领域的长期成长空间。 综合来看， 我国聚合 MDI 供应收缩， 下游需求稳步恢复， 欧洲天然气价格高企有望拉动出口提升， 聚合 MDI 供需趋紧， 行业景气有望持续上行。 2、 截至 2022 年 09 月 29 日， 中国化工品价格指数报 5133 点， 周跌 0.6%。 化工产品涨跌不一， 其中甲醇涨 12.3%， PTA 跌 6.1%。 甲醇方面， 多套烯烃装置恢复， 叠加国庆存在备货需求， 推动甲醇价格上行。PTA 方面， 下游织造需求偏弱导致聚酯工厂存在减产预期， 致使 PTA 价格承压下行。 3、 节前一周， 焦煤价格有所上行。 截至 2022 年 09 月 29 日， 焦煤主力连续期货结算价报 2385 元/吨， 周涨 3.4%。 焦煤价格上涨的原因主要为， 节前下游钢企和焦企补库加快， 叠加安全检查趋严下原煤产出预期收紧， 焦煤供需趋紧， 推动焦煤价格上行。 4、 行情回顾。 节前一周， 中信证券基础化工行业分类中的 429 家上市公司， 共有 45 家上市公司股价上涨或持平， 占比 10.5%， 有 384 家上市公司下跌， 占比 89.5%。 周涨幅排名前 3 的依次为国立科技、 丸美股份、 恒天海龙， 周涨幅分别为 18.9%、 18.8%、 13.9%； 周跌幅排名前 3的依次为乐凯新材、 新金路、 联盛化学， 周跌幅分别为 22.1%、 19.7%、19.5%。 投资建议 建筑业逐渐复苏， 海外出口有望提升， 新能源汽车打开长期增长空间， 聚合 MDI 供需有望趋紧， 相关生产企业或将受益， 如万华化学、 氯碱化工等。 风险提示 限电限产影响下游开工情况、 国际贸易摩擦、 国内疫情反复等。