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2022年10月10日发布

9月建筑业PMI环比提升，基建维持高景气。9月建筑业PMI为60.2%，环比8月上涨3.7pct；其中，新订单、业务活动预期、投入品价格指数分别为51.8%、62.7%、52.4%，环比变动-1.6pct、-0.2pct、-1.0pct，表明伴随着近期出台的盘活专项债、政策性金融工具等措施落地，基础设施建设项目执行加快，考虑到9月之后天气转凉适合施工，叠加钢铁、水泥等原材料资料价格相比上年同期有所回落，4季度实物工作量的增加值得期待。在本轮基建稳增长周期中，呈现出重大项目为主要发力点、新基建增量明显的特征，而头部国央企凭借健全的技术资质、多元的融资渠道以及遍布全国的销售渠道，市场占有率进一步提升，有力保障营收和利润规模的稳健增长。

地产刺激政策持续出台，助力销售和竣工加快改善。作为房地产传统旺季，今年9月60城新房成交面积同降16.8%，较8月同降26.3%有所收窄，销售情况环比虽有改善但依然不容乐观。9月底，为进一步激活居民住房需求，政策组合拳再度出台：1）央行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。对于2022M6-8新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限；2）央行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15pct，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%；3）财政部、税务总局发布通知，自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。叠加前期“保交楼”相关政策落地实施，我们认为，Q4房地产市场信心会有所提振，竣工端会率先迎来拐点，地产销售则有望触底企稳。

投资建议：随着基础设施新开工项目显着增加，工程企业及上游供应商新签订单和产值确认改善可期，相比较而言，基建材料供应商的利润弹性会更大。在地产刺激政策不断出台的背景下，房地产链的施工需求或将迎来拐点，自身经营管理水平居前、历史负担消化较为充分、在行业出清中存活下来的企业亦有望重装上阵。继续关注中长期赛道景气、短期间接受益稳增长的鸿路钢构（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）和华铁应急（603300.SH），以及布局新能源产业链的苏文电能（300982.SZ）、中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH），中国建筑（601668.SH）、华阳国际（002949.SZ）以及华设集团（603018.SH）、山东路桥（000498.SZ）等估值便宜、竞争力强的工程链龙头也值得重视。

风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险