2022年10月10日发布 行业观点： 9 月上险量同比持续向上， 新能源车保持高增长， 看好下半年量利双增。 供给层面， 6 月起行业进入主动加库存阶段， 各主机厂持续加快排产， 行业 4-5 月产业链生产端抑制情况得到明显回补， 9 月起理想 L9/L8/L7、长安深蓝 SL03、 蔚来 ET5 等新车陆续上市交付， 叠加金九银十促销政策， 有望带来 10 月购车小高潮。 需求层面， 燃油车购置税阶段性减征催化， 叠加各地补贴刺激政策， 下半年的汽车销量有望大幅改善。 原材料价格上涨趋势得到遏制， 汽车量利双增， 叠加 10 月三季报密集发布（ 预计汽车板块多数公司业绩同环比两位数增长） ， 或成为下半年核心强势板块。 长期看好具有强产品周期+高产品性价比的自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。 主线 1： 自主品牌从组织架构、 供应链完善程度、 商业模式等方面超越合资， 长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。 主线 2： 汽车电动化的核心是能源流的应用。 技术趋势往磷酸铁锂、 4680 圆柱、 多合一电驱动系统、 整车平台高压化等多维升级。 主线 3： 汽车智能化的核心是数据流的应用， 增量零部件包含： 获取端-激光雷达、 毫米波雷达、 摄像头等传感器，输送端-高速连接器， 计算端-域控制器， 应用端-空气悬架、 线控制动和转向， 交互端-HUD、 交互车灯、 中控仪表、 天幕玻璃、 车载声学等。 9 月汽车板块弱于大盘： 9 月 CS 汽车板块下跌 9.94%， 跑输沪深 300 指数3.23pct， 跑输上证综指 4.39pct； CS 乘用车下跌 12.34%， CS 商用车下跌8.95%， CS 汽车零部件下跌 8.31%， CS 汽车销售与服务下跌 10.06%， CS 摩托车及其它下跌 7.25%， 同期沪深 300 指数下跌 6.72%， 上证综指下跌 5.55%。 数据跟踪： 据中汽协推算， 2022 年 9 月汽车销量预估 251.9 万辆， 环比+5.7%， 同比+21.3%。 9 月 5 日至 9 月 25 日乘用车上险量 120.2 万辆， 同比+3%， 新能源乘用车上险量 35.6 万辆， 同比+53%， 新能源车渗透率 30%。 9月埃安/哪吒/零跑/蔚来/问界/小鹏/极氪/理想车企的交付量分别为30,016/18,005/11,039/10,878/10,142/8,468/8,276/11,531 辆， 同比分 别 +121%/+134%/+200%/+2%/-/-19%/-/+63% ， 环 比 分 别+11%/+12%/-12%/+2%/+1%/-12%/+15%/152%。 风险提示： 海外疫情带来供应链风险、 需求恢复低于预期风险。 投资建议： 重点推荐自主新品周期强势的整车企业： 比亚迪、 广汽集团、 长安汽车、 吉利汽车、 长城汽车； 核心增量/成长零部件： 星宇股份、 福耀玻璃、 德赛西威、 拓普集团、 华阳集团、 伯特利、 上声电子、 科博达、 玲珑轮胎及渗透率快速提升的一体化压铸、 空气悬架等赛道。

2022年10月10日发布 1.煤炭板块下跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌1.72%，沪深300指数下跌1.33%，跑输沪深300指数0.39个百分点。全板块整周6只股价上涨，28只下跌，1只持平。淮北矿业涨幅最高，整周涨幅为8.5%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，9月23-9月29日，重点监测企业煤炭日均销量为791万吨，比上周日均销量增加10万吨，增长1.3%，比上月同期增加82万吨，增长11.5%。其中，动力煤日均销量较上周增长2.8%，炼焦煤销量较上周下降1.7%，无烟煤销量较上周下降6.7%。截至9月29日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）1894万吨，较上周增加22万吨，增加1.2%，比上月同期增加21万吨，增加1.1%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数735元/吨，周环比持平，中国沿海电煤采购价格指数1485元/吨，周环比上涨3.13%。从港口看，港口价格周环比上涨；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨26.23%，榆林环比上涨21.24%，鄂尔多斯环比上涨32.23%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.92%；动力煤期货结算价格901元/吨，周环比下跌13.68%。库存方面，秦皇岛煤炭库存490万吨，周环比减少5万吨；CCTD主流港口库存合计5527.9万吨，周环比增加203.8万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2630元/吨，周环比上涨2.33%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲景峰焦煤价格周环比上涨3.21%；焦煤期货结算价格2106元/吨，周环比上涨2.37%；主要港口一级冶金焦价格2770元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2635元/吨，周环比持平；螺纹价格4040元/吨，周环比上涨1.51%。库存方面，京唐港炼焦煤库存100.1万吨，周环比减少23.7万吨（19.14%）；独立焦化厂总库存957.3万吨，周环比增加27.5万吨（2.96%）；可用天数12.5天，周环比增加0.6天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1950元/吨，周环比上涨50元/吨；华东地区甲醇市场价3290元/吨，周环比上涨430元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2480元/吨，周环比下跌20.16元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2750元/吨，周环比上涨11元/吨；华东地区电石到货价4300元/吨，周环比上涨50元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6475元/吨，上涨215元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4429元/吨，周环比上涨229元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价10000元/吨，周环比上涨100元/吨。 6.投资建议：周度供给数据继续改善，煤企库存周环比上升，煤电日耗下降、化工需求上升、焦煤需求平稳，煤价继续反弹。十一假期期间，国际原油价格受OPEC会议减产支撑大幅上涨，国内化工产品价格和钢价上涨。动力煤方面，港口、产地煤价以涨为主；炼焦煤港口产地煤价上涨或平稳，焦价持平、钢价上涨；煤化工用煤价格上涨，产品价格以涨为主。预计短期电厂终端需求继续回落，可用天数增加，化工价格受原油支撑，市场煤需求平稳。在全球能源供需紧张格局未改的情况下，维持行业“超配”评级。考虑估值、动力煤价格高位以及对焦煤的价格支撑，建议关注陕西煤业、山西焦煤、发展煤制乙醇的淮北矿业以及转型新能源的盘江股份、华阳股份、美锦能源，同时建议关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；海外能源危机缓解。

2022年10月10日发布 【核心组合】杭氧股份、凯美特气、上机数控、先导智能、迈为股份、晶盛机电、斯莱克、海目星、中兵红箭、三一重工、新强联、金辰股份、罗博特科、华测检测、宏华数科、四方达、乐惠国际 【最新关注】海目星、瀚川智能、凯美特气 【重点股池】瀚川智能、奥特维、华特气体、英杰电气、运达股份、双环传动、春风动力、青鸟消防、恒立液压、利元亨、亚玛顿、先惠技术、天宜上佳、日月股份、杭可科技、中际联合、捷佳伟创、巨星科技、中国电研、北方华创、中微公司、浙江鼎力、中联重科、建设机械、国茂股份、华铁应急、聚光科技、杭叉集团、杰克股份、铖昌科技、和而泰 【上周报告】 【先导智能】Topcon量产线效率突破25%，公司光伏设备快速发展 【迈为股份】获金刚玻璃4.8GW异质结产线大单，HJT设备订单加速落地 【迈为股份】与宝馨签HJT设备合作；HJT设备龙头订单加速 【凯美特气】股权激励授予完成，电子特气有望高增长 【凯美特气】实控人增持计划完成，彰显未来发展信心 【斯莱克】电池壳业务加速落地，各型号电池壳进展取得关键突破 【罗博特科】获通威集团约1.1亿合同，光伏自动化设备盈利能力有望提升 【海目星】拟定增20亿提升激光智能装备产能，强化西南华南区域布局 【海目星】首批MicroLED巨量转移设备交付客户，加快进军新型显示市场 【新强联】获明阳智能约13亿合同，国内海风主轴轴承批量供货“零”突破 【百利科技】重大里程碑，收购烧结设备厂商，锂电材料设备自供率提至80% 【核心观点】 【光伏设备】1-8月光伏新增装机44.47GW，同比增长101.6%。近期多家光伏企业电池片和组件扩产加速：通威股份拟在盐城经开区投建“年产25GW高效光伏组件制造基地项目”，预计固定资产投资约40亿元；东方日升50亿定增推进，投建5GWHJT电池片和10GW组件；天合光能拟投资60亿投建15GW电池片和15GW组件。推荐上机数控、金辰股份、迈为股份、晶盛机电、罗博特科、奥特维、英杰电气、捷佳伟创、亚玛顿等。 【锂电设备】新能源车产销延续高增长，8月我国新能源车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比增长1.2倍和1倍。先导智能与土耳其SIRO公司签订新能源车动力电池模组pack业务合作协议；宁德考虑在欧洲建设第三家工厂；蜂巢能源正式进入电池回收领域。推荐锂电设备龙头先导智能、斯莱克、海目星、利元亨、杭可科技、联赢激光、先惠技术、威唐工业、百利科技；最新关注：瀚川智能。 【风电设备】国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据，截止8月底全国发电装机容量约24.7亿千瓦，同比增长8%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长16.6%。推荐新强联、运达股份、日月股份、中际联合、亚星锚链，看好东方电缆、海力风电、明阳智能等。 【半导体设备】工信部：2021年中国集成电路全行业销售额首破万亿，2018年-2021年复合增长率为17%，是同期全球增速的3倍多。印度政府加大对半导体、面板行业激励计划，预计至少250亿美元。台积电28nm新工厂开工；时代电气斥资111亿元扩产功率半导体。推荐晶盛机电、北方华创、拓荆科技、罗博特科、奥特维、英杰电气；看好中微公司、精测电子、长川科技、至纯科技、华峰测控等。 【工业气体】预计国内工业气体市场空间近2000亿元，海外可比公司6000-10000亿市值；看好电子特气国产替代。凯美特气9月16日发布公告，控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司签订日常经营销售合同，销售激光气及高纯稀有气体产品，总金额1.43亿元。青岛杭氧电子气纯氮设备顺利出氮，目前设备运行负荷40%，操作负荷范围为38%-105%。推荐杭氧股份、凯美特气、华特气体，看好陕鼓动力、金宏气体。 【培育钻石】将复制新能源车成长路径。1-8月印度培育钻石毛坯累计进口额同比增长63%,行业景气度持续。2022年8月，印度培育钻石毛坯进口额1.13亿美元，同比增长53%，进口额渗透率7.4%；2022年1-8月印度培育钻石毛坯累计进口额11.2亿美元，同比增长63%；2021年印度培育钻石毛坯全年进口额为11.3亿美元，同比增长133%。2022年8月印度培育钻石裸钻出口额1.44亿美元，同比增长15%，出口额渗透率7.1%；2022年1-8月印度培育钻石裸钻出口额累计11.5亿美元，同比增长62%。2021年全年印度培育钻石裸钻总出口额11.4亿美元，同比增长116%。推荐中兵红箭、四方达、力量钻石、国机精工，看好沃尔德、黄河旋风。 【工程机械】CME预估2022年9月挖掘机（含出口）销量18250台左右，同比下降9%左右。分市场来看：国内市场预估销量9250台，增速-33%左右，降幅环比上月小幅扩大，国内市场仍处于下行周期；出口市场预估销量9000台，增速46%左右，增幅环比上月收窄，这也是基于出口市场的高基数现象逐步体现。续聚焦市占率不断提升的龙头三一重工（中长期）、徐工机械（中短期）；持续推荐恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、建设机械、安徽合力、华铁应急等。 【油气装备】我国深水油气开发关键技术装备研制取得重大突破。位于海南莺歌海的东方1-1气田东南区乐东块开发项目正式投产，该项目应用了我国自主研发的首套深水水下生产系统。推荐中密控股，看好中海油服等。 【检验检测】市场监管总局发布《2022年度实施企业标准“领跑者”重点领域》。其中，专业技术服务产品类别中涵盖了检测服务、环境保护监测服务等领域。推荐华测检测；持续看好广电计量、安车检测、国检集团、苏试试验。 【消费升级/海外出口】美国8月CPI环比增长0.1%，同比上涨8.3%，仍处于近40年高位，主要系食品价格、居住成本、医疗保健服务价格居高不下；汇率方面，在过去的一个月里，人民币兑美元的汇率已下跌逾3%，今年的跌幅已超过了8%。重点推荐乐惠国际、春风动力、浙江鼎力、巨星科技、永创智能。 【消防电子】国务院印发《“十四五”国家应急体系规划》通知，强调十四五消防安全生产治本攻坚重点包括电动汽车、电动自行车、电化学储能设施等新兴业态，并督促餐饮等行业力争安装燃气泄漏报警装置。重点推荐青鸟消防；看好国安达。 风险提示：1）基建及地产投资低于预期风险；2）原材料价格大幅波动风险；3）中美贸易摩擦加剧风险；4）新冠疫情扩散超预期影响制造业资本开支复苏的风险。

2022年10月10日发布 投资要点 市场行情回顾：本周机械设备指数下跌4.1%，沪深300指数下跌1.33%，创业板指下跌0.65%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第24位。本周机械行业细分板块，涨幅前三分别是其他自动化设备、半导体设备、风电零部件；年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏加工设备、农用机械、油田服务。 国家发改委：我国新能源产业全球领先，为全球市场提供超过70%的光伏组件。2021年，高技术制造业占规模以上工业增加值比重达到15.1%，比2012年增加5.7个百分点；“三新”产业增加值相当于GDP的比重达到17.25%；能源绿色低碳转型成效显著。2021年，我国清洁能源消费占比达到25.5%，比2012年提升了11个百分点；煤炭消费占比下降至56%，比2012年下降了12.5个百分点；风光发电装机规模比2012年增长了12倍左右，新能源发电量首次超过1万亿千瓦时。目前，我国可再生能源装机规模已突破11亿千瓦，水电、风电、太阳能发电、生物质发电装机均居世界第一。 全球首艘新一代2000吨级海上风电安装平台交付投运。9月28日，我国海上风电产业发展再添利器，全球首艘新一代2000吨级海上风电安装平台——“白鹤滩”号在广州南沙正式交付投运，对加快我国海上风电向深远海迈进，推动海上风电平价上网具有重要意义。“白鹤滩”号是目前全球范围内起吊能力最强（2000吨）、作业水深最深（70米）、可变载荷最大（6500吨）、甲板面积最大（4200平方米）的自升自航式一体化风电安装平台，升降系统、起重系统等核心作业装备均实现全国产化。该船长126米，宽50米，型深10米，集运输、自升、自航、起重、安装、动力定位等多功能于一体，具备10兆瓦以上海上风电机组安装能力，能够满足深远海一体化海上风电施工作业需求。 全球动力电池装机总量持续高增，中国企业装机增速喜人：8月份，全球电动汽车电池消耗量为45.7GWh，同比增长90.3%；1-8月，全球注册的电动汽车电池总用量为287.6GWh，同比增长78.7%。全球动力电池装机总量已连续26个月呈增长态势。8月份，全球动力电池装机量TOP10的企业分别是：宁德时代、比亚迪、LG新能源、松下、SKOn、三星SDI、中创新航、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源。6家中国企业中，同比增长幅度全部都在100%之上，而另4家日韩企业中，同比增长幅度最大的为三星SDI，处于100%之下，为95.5%。稳居榜首的宁德时代，其市场占有率从去年同期的32.7%提升至39.3%。1-8月全球动力电池装机量TOP10的企业分别是：宁德时代、LG新能源、比亚迪、松下、SKOn、三星SDI、中创新航、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源。榜首的宁德时代1-8月全球动力电池装机量已超百亿GWh，达到102.2GWh，同比增长114.7%。另五家中国企业比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源，同比增长分别为192.3%、141.2%、153.6%、587.5%、155.5%。中国正在主导电动车电池矿物，相关统计数据显示，在矿物加工和冶炼方面，中国在不同领域的市场份额达到50%至70%，韩国电动车电池制造商使用的原材料在大多数情况下都是从中国进口。 投资建议：全球锂电装机量持续高增，国内锂电下游企业扩产热情延续，锂电设备需求维持高位。建议关注利元亨。 风险提示：全球疫情反复、原材料涨价、下游扩产速度不及预期

2022年10月10日发布

2022年10月10日发布 投资要点 家居：购房刺激政策迭出，拉动刚需及改善性家居需求 本周持续出台新购房刺激政策，看好家居板块估值修复。1）信贷政策再放松，央行自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15pct，刚需购房者成本有望降低。2）本周还出台了针对改善性购房的换房退税政策。继8月底以来，各部门&地方政府持续出台地产利好政策，我们认为10月楼市销售有望回暖，催化家居板块估值修复。跟踪8-9月家居龙头订单具备韧性、表现显著优于社零数据，行业格局持续集中。持续推荐强α的欧派家居（23X）、顾家家居（16X），弹性标的首选喜临门（18X）、索菲亚（12X）、志邦家居（13X）、慕思股份（19X）。 慕思股份更新：1）引进行业优秀高管，销售活力有望激发。2）年轻品牌V6切入定制，配套家装风格主动推荐软体，提升客单值。3）渠道管理体系成熟，未来2-3年保持较快拓店速度。4）生产端自动化水平高，检测中心实验室配置完善。 造纸：包装纸集中发布涨价函，期待停机及旺季维稳价格 包装纸集中发布涨价函，文化纸、特种纸提涨陆续落地。具体来看：1）纸浆系：龙头提价执行情况良好，看好10月第二轮涨价落地。2）废纸系：继浆纸系文化纸企陆续提价后，包装纸企涨价函频发，考虑龙头企业停机延续（玖龙12台纸机自9月26日起轮停4-16天，预计减产约17万吨）叠加进入旺季，期待供需格局改善。3）特种纸：涨价函陆续发布，缓解纸企成本压力。持续推荐优质龙头太阳纸业的长期价值，并关注纸浆价格走势及成本压力高位的特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技等。 必选消费：电子烟10.1国标正式生效，细分龙头Q3环比修复 必选消费：需求具备韧性，关注细分赛道冠军和疫情修复的边际弹性。（1）晨光推出体育用品，产品矩阵再拓宽。2）8月社零数据来看必选消费需求边际修复明显。3）高频跟踪必选下游需求情况来看，线下客流陆续修复，建议密切关注疫情变化带来的客流弹性。持续推荐核心资产晨光股份，关注公牛集团与景气赛道龙头明月镜片。 电子烟：国标正式生效、水果味全面禁售。1）生产端：截止9月底，业内已有近400家企业通过《烟草专卖生产企业许可证》的申请，包括悦刻等40家电子烟品牌。2）零售端：全国确定发放54706张第一批电子烟零售许可证，第二批电子烟零售许可证申请正式开始，明确电子烟与卷烟二选一。3）国标新品：国标产品的复购率远低于水果味产品，短期销售承压；随着后续各品牌将推出符合国标、且电子烟民能接受的口味，销售有望迎来拐点。4）JUUL：与34个州达成和解协议，但预计经营压力仍然较大。展望后市，国内监管落地优化格局、口味向新国标产品转化，美国JUUL经营压力加大、Vuse份额有望持续提升，关注制造龙头思摩尔国际。 出口：必选赛道三季度持续兑现，宠物食品业绩高增 汇兑&原材料Q3预期贡献可观业绩增量，重点推荐宠物食品赛道优质个股。汇率：若仅考虑汇率因素，以21年年报数据测算，人民币每贬值1%，主要出口企业净利率普遍提升0.5pct以上、净利润提升5%以上。原材料：随着美联储持续加息，以及战争影响逐步减弱，大宗商品Q2末至Q3进入下行通道。综合汇率&原材料表现，预期Q3-Q4出口链企业盈利弹性将有所释放，需求是否具备韧性是分化核心关注点。其中宠物食品8月海关数据维持高增（8月出口金额同比+28.4%），且后续预期持续性较强，重点关注优质个股中宠股份、佩蒂股份。 中宠股份：产能落地保障干粮战略实施，疫后线下优势凸显国内增长提速。22H1疫情影响国内业务，增速21%，随着疫情好转，Q3开始增长提速，预计全年自主品牌有望实现40%以上增长。当前订单需求仍然较好，Q3有望贡献增量。源飞宠物：研发构筑壁垒，深度绑定PetSmart等优质客户。公司将狗绳定位为宠物时尚单品，由此带来重复购买以及更新需求。公司核心壁垒主要为研发壁垒，狗带产品SKU约2万，每年更新7-8千款，新品自主定价，保证强盈利能力，客户上目前前五大都是行业头部客户，疫后会加强海外市场拓展。 包装：盈利拐点逻辑兑现，需求持续向好 金属包装：盈利改善趋势确认，关注龙头业绩改善。上游原材料铝材价格自3月高点回落21.24%，马口铁回落18.13%。22年内二片罐二次提价落地（年初、二季度各提3-4分；7月部分客户下调1-2分），三片罐亦有向上调价。伴随原材料价格回落，格局优化的二片罐行业的盈利改善尤其值得期待，推荐关注宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金。 纸包装：进入22Q3白卡等原材料继续走低，均价环比22Q2下滑幅度8-17%，同比下滑3-11%，成本端压力持续下降、利好盈利释放。裕同科技下游需求仍然较好叠加汇兑&纸价成本带来盈利弹性，预计Q3收入+15-20%、利润增速更好于收入表现。中荣股份耕耘纸制包装三十年，是国内优秀的纸制印刷包装解决方案服务商，为下游日化、食品与保健品、消费电子等领域消费品提供纸制印刷包装。2018-2021年收入CAGR为10.48%，2021年前五大客户为宝洁/好丽友/高露洁/玛氏/亿滋，均为国际知名企业，且多数与公司合作超过15年。此外公司已开拓功能性护肤领域龙头华熙生物、电子烟领域龙头英美烟草、潮流玩具领域的泡泡玛特，并布局绿色包装纸浆模塑业务等，上述赛道的快速成长有望为公司带来新的业绩增长点 风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期。

2022年10月10日发布 3D打印区别于传统减材制造，它通过对模型数字化立体扫描、分层处理，借助于类似打印机的数字化制造设备，利用材料不断叠加形成所需的实体模型。3D打印在特定应用领域大大节省了生产成本，提高了效率。 与2D打印的B2C相比，3D打印目前集中于B2B模式，同时也在进一步扩展B2C的定制化多样性消费市场。 3D打印金属和复合材料凭借其比传统材料更优异的机械特性（刚性、抗冲击性、轻便性等）和力学性能成为未来发展趋势。材料的制作成本和使用性能仍是目前3D打印上游的痛点。 目前中国3D打印设备主要以烧结/粘结成型（SLS、SLM）和非金属的熔融挤出成型（FDM）为主。设备使用性能和应用时效性是主要痛点。 技术和材料的创新突破以及复合型人才的培养将成为3D打印行业螺旋式上升发展的关键因素。

2022年10月10日发布 核心观点 指数情况： 10 月第一周， 恒生科技指数录得上涨， 单周涨幅为 2.60%。 10月 3 日， 据财联社报道， 中国香港特区财经事务及库务局局长许正宇出席特区立法会财经事务委员会会议， 提出有关豁免市场庄家就双币股票进行特定交易涉及的股票买卖印花税的立法建议。 此外， 10 月 4 日， 澳洲联储加息25 个基点至 2.60%， 加息幅度有所回落。 同期， 纳斯达克互联网指数录得上涨， 单周涨幅为 2.30%。 截至 2022 年 10 月 7 日， 恒生科技指数 PS-TTM 为1.72x， 处于恒生科技指数成立以来的 0.88%分位点。 个股方面， 互联网板块多数股票股价录得上涨。 港股方面， 云音乐、 快手、美团为本周表现最优的股票； 美股方面， 知乎、 SEA、 百度为本周表现最优的股票。 年初至今， 拼多多为表现最好的股票， 累计涨幅为 9.02%。 资金流向： 腾讯/阿里巴巴为南向/非南向资金净流入第一。 9 月第五周至 10月第一周， 在恒生科技指数成分股中， 南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、 理想汽车-W、 美团-W、 快手-W、 小米集团-W； 非南向资金净流入前五分别为阿里巴巴-SW、 舜宇光学科技、 中芯国际、 阅文集团、 小鹏汽车-W。互联网板块重点新闻： 行业新闻： 1)文旅部将对直播演唱会等网络演出做出新规定； 2)深交所新闻发言人就深港通下的港股通股票纳入相关安排答记者问； 3)中国香港财库局拟推双币股票市场庄家机制； 4） 上海出台稳增长 22条政策措施， 重点关注餐饮住宿、 文旅航空、 会展广告等行业。 公司动态： 1） 腾讯： 携程租车与腾讯出行达成合作； 2） 阿里巴巴： 支付宝首页新增直播入口， 蚂蚁集团回应支付宝被取消高新技术企业资格； 3） 美团打车多地接入腾讯出行； 4） 快手： 电商新增《快手小店服务考核标准及处理办法》 ； 5） 其他： 抖音电商拟修订购物红包、 小店平台优惠券等规则;爱奇艺调整分账模式， 增设会员拉新分账、 取消平台定级； 6） 电商平台发布 2022 年双十一规则： 京东商家须在 48 小时内完成发货， 抖音以抖音商城为核心中心场， 快手 116 心意购物节以 2 倍流量协助商家生意爆发。 投资建议： 建议重点关注腾讯、 美团、 拼多多。 我们判断， Q2 为互联网行业收入增速压力最大的季度， 叠加外部环境的干扰， 股价β 属性更强。 Q3 开始， 板块进入收入的低基数区间， 收入增速提升， 有望与降本增效形成共振，提振利润增速。 基本面的复苏才是股价的核心驱动力， 外部环境是股价的“放大器” 。 从业绩恢复及估值修复角度， 重点推荐腾讯、 美团； 从成长性角度，重点推荐拼多多。 风险提示： 政策风险， 疫情反复的风险， 短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险， 游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等

2022年10月10日发布 国庆期间旅游客流同比减少18%，恢复到19年同期61%： ①据文旅部，国庆期间（ 1-7日），全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%；国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。②据交通运输部，国庆期间（ 1-7日），全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11万人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期日均下降36.4%，比2020年同期日均下降41.4%，比2019年同期日均下降58.1%。其中，公路/水路较19年同期日均客流下降58.7%/65.7%。③据国铁集团，国庆期间（ 1-7日），全国铁路预计发送旅客6850万人次，日均发送旅客623万人，较2019年同期日均1380万人次下降55%。 地区数据。 ①据北京日报，国庆期间（ 1-7日），北京接待旅游总人数689.3万人次，旅游总收入65.4亿元。②据上海旅游大数据， 2022上海旅游姐期间，上海市宾馆酒店客房Occ达到54%，环比+7pp，恢复到19年同期水平。③据四川新闻网数据，国庆期间（ 1-7日），四川累计接待游客4326万人次，实现旅游收入146亿元，分别恢复到2020年同期的82%和60%， 2021年同期的64%和53%。 平台数据。 ①据携程，国庆本地、周边游订单占比达65%，露营旅游订单同比增长超10倍，人均花费650元。②据飞猪，国庆高星酒店订单较春节翻倍增长，恢复到21年国庆的9成以上，乡村民宿是春节的三倍。③据去哪儿，“冷门”旅游城市酒店预订间夜量同比21年同期增长超三成。 免税。 据海南商务厅， 9月30日-10月2日海南10家离岛免税店三天销售额超6.3亿元，进店人数近15万人次，日均销售额2.1亿元，日均进店人数约5万人次； 2021年10月1-6日海南9家离岛免税店总销售额达到16.35亿元，日均销售额约为2.725亿元。 投资建议： 线下流量复苏曲折，但周边游与小众景区逆势增长也侧面反映旅游消费的内在复苏韧性，短期交易行业复苏优选业绩底盘稳固且具备高质量扩张的标的，中期关注行业格局优化且自身生态位提升的个股。①酒店：关注锦江酒店，君亭酒店，金陵饭店， 华住集团，首旅酒店。②旅游：关注丽江股份，桂林旅游，关注中青旅， 天目湖，长白山，岭南控股。③免税：关注中国中免，王府井。④餐饮：关注百胜中国和待上市标的蜜雪冰城，老乡鸡。 风险提示：疫情发展超预期出行持续受阻，人力成本超预期上涨

2022年10月10日发布 行业要闻及简评：1）四部门联合发布《关于开展2022年度智能制造试点示范行动的通知》。9月27日，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、市场监督管理总局联合发布《关于开展2022年度智能制造试点示范行动的通知》。我们认为，试点示范行动以智能制造优秀场景和智能制造示范工厂为抓手，以典型场景为基本要素，通过揭榜挂帅等方式推动示范工厂建设，将有利于探索智能制造最佳实践的标准化、模块化、精准化的推广路径，加快我国智能制造的发展，为我国数字经济的持续蓬勃发展提供有力支撑。2）我国软件业收入持续稳步增长。从工信部公布的我国软件业务收入增速数据看，虽然增速较1-7月有小幅下降，但我国软件业2022年1-8月的收入仍保持稳步增长，体现了我国软件业发展韧性强。 重点公司公告：1）广联达发布关于参建国家数字建造技术创新中心暨对外捐赠的公告。2）启明星辰公告2022年度非公开发行A股股票预案(修订稿)。3）中望软件发布首次公开发行部分限售股上市流通公告。4）中科创达发布2022年向特定对象发行股票并在创业板上市之上市公告书。 一周行情回顾：上上周，计算机行业指数下跌2.97%，沪深300指数下跌1.33%，前者跑输后者1.64pct。截至上上周最后一个交易日，计算机行业市盈率为32.1倍。计算机行业317只A股成分股中，29只股价上涨，288只下跌。 投资建议：上上周，计算机行业指数持续下跌。9月27日，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、市场监督管理总局联合发布《关于开展2022年度智能制造试点示范行动的通知》。我们认为，试点示范行动将有利于探索智能制造最佳实践的标准化、模块化、精准化的推广路径，加快我国智能制造的发展，为我国数字经济的持续蓬勃发展提供有力支撑。我们持续看好数字经济主赛道。建议重点关注智能汽车、数字地球、云计算、信创、工业软件/工业互联网、能源信息化等主题。另外，随着10月份行业上市公司三季报业绩的陆续披露，三季报业绩符合预期甚至超预期的优质个股将迎来更好的投资机会。强烈推荐广联达、中科创达，推荐中科曙光、金山办公、德赛西威、经纬恒润、中望软件，建议关注中控技术、华阳集团、航天宏图、中科星图。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。

2022年10月10日发布 投资要点 市场表现：本周SW交运指数-2.4%，跑输大盘(沪深300)1.1个百分点。其中航空+3.6%，机场+1.5%，航运-6.8%，港口-3.6%，公路-3.5%，铁路-0.7%，公交-2.7%，物流+3.5%。板块涨幅前五个股：ST海航+7.9%、春秋航空+4.5%、南方航空+3.8%、白云机场+3.5%、中国国航+2.5%；涨幅后五个股：三羊马-26%、长久物流-22.4%、广汇物流-17.6%、新宁物流-16.2%、普路通-15.9%。 行业主要指数变化：航空方面，截至10月2日，国内航线景气指数上涨，国际航线和港澳台航线景气指数下跌；运量指数上升，国内航线环比+16%，国际航线运输环比+4.5%，港澳台航线环比+9.1%；票价指数出现分化，国际航线和港澳台航线票价指数下跌，国际航线环比-7.7%，港澳台航线环比-15.2%，国内航线票价指数上升，环比+4.9%；客座率变化不大，国内航线维持在70%左右，国际线航线恢复至70%以上。航运方面，BDI运价指数报收1961点,较上周上涨201点（+11.4%）；油运指数下跌，BDTI报收1461点，较上周下跌16点(-1.1%)，BCTI报收1153点，较上周下跌9点(-0.8%)。集运市场指数有所下跌，CCFI本周报收2329点，较上周下跌5.9%；SCFI报收1923点，较上周下跌7.2%。中国公路物流运价指数报收于1043点，相比于上周上涨19点，相比于去年同期上涨54.8点，同比+5.5%。 行业动态：1）交通运输部：国庆假期全国预计发送旅客总量超2.5亿人次；2）国庆期间国内客运航班量4.59万班次，同比下降42%；3）国家邮政局：国庆假期共揽投快递包裹超41亿件；4）俄克里米亚大桥铁路桥恢复通车；5）OPEC+宣布11月起减产200万桶/日；6）中国成品油出口配额大幅增加。 重点推荐： 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，目前中东-欧洲航线运费率先走高，虹吸效应带动新加坡-澳大利亚（招商南油主力航线）运价提升，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）韵达股份：22H1市占率16.7%，22Q2业绩低点，关注后续旺季改善；新一期股权激励发布，22-24年内归母净利润不低于20.5/28/35亿元，高行权价进一步提升积极性。 3）圆通速递：得益于ASP提升及成本有效控制，2022H1快递单票毛利修复显著，疫情下韧性凸显；国际货代+航空业务协同发展，营收毛利双增，业务发展稳中向好。 风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。

2022年10月10日发布 行情回顾：上周，SW汽车板块下跌5.3%，沪深300下跌1.3%。估值上，截止9月30日收盘，汽车行业PE（TTM）为29倍，较上周下跌4.7%。 投资建议：中汽协预估9月汽车销量251.9万辆，同环比增长21.3%/5.7%。在车市高景气、产能利用率提升、主要原材料价格和海运费回落以及人民币相对美元贬值的情况下，我们预计22Q3汽车行业业绩有望明显改善。鉴于燃油车购置税减半以及电动车购置补贴政策均将于年底到期，我们认为，四季度汽车产销有望冲量。继续看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，建议关注三四季度出口占比较高的优质零部件公司的业绩表现。 乘用车：乘联会预计9月狭义乘用车销量195万辆，同比增长23.3%，环比增长4.2%，据此测算，22Q3行业狭义乘用车零售销量约564万辆，同比增长约24%，批发销量增速预计更高，行业优质标的业绩将明显改善，主要标的：广汽集团（601238）、上汽集团（600104）、爱柯迪（600933）、福耀玻璃（600660）、精锻科技（300258）、豪能股份（603809）。 新能源汽车：主要新能源品牌发布9月销量情况，同比来看，小鹏同比负增长，蔚来同比微增，其他品牌均实现同比30%以上高增长，其中比亚迪、零跑、广汽埃安、哪吒、东风岚图均实现100%以上高增长；环比来看，仅小鹏和零跑环比下滑，理想实现约150%的高环比增长，比亚迪、广汽埃安、哪吒、极氪均实现环比10%以上增长。特斯拉方面，前三季度全球交付量90.9万辆，同比增长44.8%，距年度销量目标还有较大差距，其中，9月特斯拉上海交付量超8.3万辆，创新高，产能提升叠加当前推出的7000元保险补贴活动有望助力四季度国内销量持续上行。同时，随着SEMI、Cybertruck及廉价车型陆续推出，叠加美国本土的新电动车购置补贴政策助力，未来特斯拉销量有望持续实现强势增长。建议关注国内特斯拉产业链的投资机会，主要标的：拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）。此外建议继续关注新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）。 智能汽车：在智能汽车供给持续多元、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展，其中，对应的汽车域控制器市场将快速增长。继续建议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。