2022年10月25日发布 投资要点： 行情回顾：本周环保公用板块跌幅较大，其中公用事业行业指数下降1.92%，环保行业指数下降0.76%，上证综指下跌1.08%。环保板块中检测服务涨幅较大，上涨4.22%，公用事业中新能源发电涨幅较大，上涨0.67%。 行业动态： 环保： （1）党的二十大报告提出推进美丽中国建设，加强污染治理、生态保护、应对气候变化。二十大报告提到，要推进美丽中国建设，坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，统筹产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展。建议关注：环境治理综合服务商【清新环境】；致力于恢复河湖生态环境的【中建环能】；水务固废协同发展的【首创环保】。 （2）各地陆续出台生态环境保护、无废城市“十四五”规划，生态保护修复力度持续加大。10月17日，兰州发布《兰州市“十四五”时期“无废城市”建设实施方案》。方案旨在全面提升城市发展与固体废物统筹发展水平，实现减污降碳协同增效，推动无废城市建设。10月18日，黄冈市生态环境局发布黄冈市生态环境保护“十四五”规划。其中提到，积极推进重点行业环保设施升级改造，新建燃煤发电机组及现役燃煤发电机组环保设施升级改造，全市范围内退出煤炭生产。全面覆盖排污许可证制度管理，推进园区循环化改造，积极推广集中供热，热电联产，落实清洁生产及能源的循环利用。推进煤炭消费总量、强度双控。财政部发布关于下达2022年污染治理和节能减碳专项（节能减碳方向）第三批中央基建投资预算的通知，总计24020万元。各地持续加码环保政策，加快无废城市建设。建议关注：再生塑料回收龙头【英科再生】；垃圾焚烧发电龙头【旺能环境】；危废资源化龙头【高能环境】。 公用： （1）可再生能源政策支持加大，新能源、储能发展再提速。山西省发改委、山西省能源局联合印发《山西省可再生能源发展”十四五“规划》，计划到2025年，山西省可再生能源发电装机达到8300万千瓦以上。其中，风电3000万千瓦左右、光伏5000万千瓦左右、水电（含抽蓄）224万千瓦以上、生物质发电100万千瓦以上，新型储能装机将达到600万千瓦左右，实现新能源和清洁能源装机容量占比达到50%的目标。到2030年，全省新能源和清洁能源装机容量占比达到60%以上。储能方面，要加快飞轮、液流、氢能、压缩空气等新型储能技术研发应用，延伸新型储能产业链，大力推动电网侧储能合理化布局，在关键节点布局电网侧储能，提升系统灵活调节能力和安全稳定水平。10月17日，河南省周口市召开政府党组（扩大）会议，明确加快推动新能源储能等优势产业发展。建议关注：光伏及储能项目增量可期的【林洋能源】；背靠南网的储能EPC龙头【南网科技】。 （2）海风规划超预期，新能源再迎发展机遇。10月20日，广州潮州市人民政府发布《潮州市能源发展“十四五”规划》，在潮州难免领海线外专属经济区海域拟规划2个海风场址，初步规划43.3GW。其中粤东厂址六离岸距离72-160km，水深15-50m，初步规划容量10.8GW；粤东厂址七离岸距离75-185km，水深11-50m，初步规划32.5GW，潮州市规划目标已超广东“十四五”规划（17GW）。预计未来12海里以外的区域将会逐步纳入规划，将大幅提升海风理论容量上限。重点推荐：积极发展陆风、光伏并大力拓展海风的【三峡能源】；风电运营龙头企业【龙源电力】。 本周专题：双碳战略背景下，以风光为代表的新能源发电占比快速提升，新能源大规模并网带来消纳难题，储能行业将在电网稳定中逐步发挥重要作用。在储能体系中，压缩空气储能与抽水蓄能一起被认定是适用于大容量和长时间电能存储的储能系统，且压缩空气储能的场地限制相对较少。从政策端来看，2022年8月，《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》提出“大幅提升电化学储能装备的可靠性，加快压缩空气储能、飞轮储能装备的研制”。从产业链来看，压缩空气储能上游包括空气压缩机、透平膨胀机、换热器以及储气盐穴资源等，在下游市场，压缩空气储能电站接入电网系统，服务于工商业用电、居民用电等部门，起到调峰、填谷等作用。从市场空间来看，据观研天下预测，中性条件下，2025年压缩空气储能累计装机容量为6.76GW，较2021年实现数十倍增长。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：冰轮环境、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技（机械覆盖）、中国天楹、汉威科技。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、新奥股份、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。

2022年10月25日发布 数字经济建设提速，网络安全作为发展基础应给予更多关注。 2021年10月15日起，人民日报连续四周推出“加快数字化发展建设数字中国”系列观察专版，全面展望了数字中国美好愿景。今年上半年国家陆续出台相关政策规划与行动方案，加快部署数字化转型发展。在数字政府建设方面，国务院印发《关于加强数字政府建设的指导意见》，加快数字政府建设，创新政府治理理念和方式，形成数字治理新格局，推进国家治理体系和治理能力现代化。在数字农村建设方面，中央一号文件《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》、《乡村建设行动实施方案》等相继出台，数字乡村建设速度加快。在数字金融建设方面，中国人民银行在《金融科技发展规划（2022-2025年）》中明确指出“将数字元素注入金融服务全流程，加快金融机构数字化转型，力争到2025年实现整体水平与核心竞争力跨越式提升”。自十八大以来，党中央就高度重视发展数字经济，并将其上升为国家战略。党的二十大报告更是明确提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”。《数字中国发展报告（2021年）》显示，2017-2021年，我国数字经济规模从27.2万亿元增至45.5万亿元，总量稳居世界第二，年均复合增长率达13.6%，占国内生产总值比重从32.9%提升至39.8%；我国数据产量从2.3ZB增长至6.6ZB，全球占比9.9%，位居世界第二；大数据产业规模4700亿元增长至1.3万亿元，实现快速增长。我们认为，数字中国建设主要包括三个重要环节，其中，发展基础是网络安全，核心要素是软件构建能力，物理保障是云计算、物联网设施。在新时代的背景下，我国网络面临着安全基础不牢、底数不清、威胁不知、能力不足的风险，网络安全行业作为数字中国建设的发展基础，当前应该给予更多关注。 国家拟修改网络安全法将大幅提高经营性机构违法成本，或刺激相关网络安全产品及服务的潜在市场需求。 今年9月，国家网信办发布了《关于修改〈中华人民共和国网络安全法〉的决定（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。本次修订目的是做好网络安全法与相关法律的衔接协调，完善法律责任制度，保护个人、组织在网络空间的合法权益，维护国家安全和公共利益。与去年9月正式施行的《关键信息基础设施安全保护条例》相比，相关法律法规进一步强化关键信息基础设施安全保护责任，完善关键信息基础设施运营者有关违法行为行政处罚规定。 本次拟修改的主要内容之一是对违反相关规定、义务的行政处罚幅度进行调整和加入了从业禁止措施，增添了“处一百万元以上五千万元以下或者上一年度营业额百分之五以下罚款”，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员“可以决定禁止其在一定期限内担任相关企业的董事、监事、高级管理人员或者从事网络安全管理和网络运营关键岗位的工作”等规定，显著加大了对经营性企业的监管、处罚力度。我们认为，网络安全产业的市场需求和法律赋予信息所有者的责任成正相关关系。本次修订将大幅提高经营性机构的违法成本，尤其是提升互联网企业及医疗、金融等重要数据运营商对网络安全的重视程度，或刺激相关网络安全产品及服务的潜在市场需求。 自主可控背景下网络安全重要性凸显，行业有望长期保持稳增长快增长态势。 IDC发布的2021年勒索软件研究报告显示，全球大约37%的企业均遭受过某种形式的勒索软件攻击。Sophos发布的调查数据显示，2021年全球企业从勒索软件攻击中恢复的平均成本达185万美元，同比增长超过一倍。各类网络攻击事件在全球范围内愈演愈烈，潜在威胁驱动对网络安全防护的真实市场需求增加。在中共二十大报告中，“国家安全”被提升至事关“民族复兴的根基”这一高度予以阐述，作为“推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和社会稳定”章节独立撰写。报告强调，加快实施创新驱动发展战略；加快实现高水平科技自立自强；以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。随着信息化转型的加速和深入，美国对中国科技战的不断升级，尤其是俄乌战争中西方对俄罗斯信息技术制裁后引发的信息技术链断供，将为信创带来新的发展机遇。围绕整个信创来构建新的国产化的边界安全、终端安全、移动安全，还包括浏览器、国产化的SOC系统的网络安全重构将为网安行业带来新的发展动力。我们认为，网络空间是国家安全和经济社会发展的关键领域，没有网络安全就没有国家安全。业务驱动的实战性需求促使政府和企业为避免安全事件频发而主动进行网络安全建设。根据中国网络安全产业联盟，2018-2021年我国网络安全行业CAGR为16.04%，预计未来三年我国网络安全市场将保持15%以上的增速，到2023年市场规模将超过800亿元。在自主可控的大背景下，网络安全作为保障社会安全的基石重要性凸显，涉及国家安全、关基等重点行业的头部客户在网络安全上的投资有可能不减反增。行业有望长期保持稳增长快增长态势。 投资建议 2018-2021年我国网络安全行业CAGR为16.04%，预计未来三年我国网络安全市场将保持15%以上的增速，到2023年市场规模将超过800亿元。网络安全行业作为数字中国建设的发展基础以及保障社会安全的基石，或长期保持稳增长、快增长态势。建议关注：1）传统综合性领导厂商：奇安信、天融信、启明星辰；2）在细分领域具有相对竞争优势的安恒信息、深信服、美亚柏科。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

2022年10月23日发布 专题视点 近年来杭州楼市扩容明显，市场规模位居全国第二，今年处于量缩价稳状态。近年来杭州房地产市场规模持续扩大，增速超过全国市场水平。2021年杭州商品房销售规模达到6589亿元，相当于5年以前的1.80倍（全国1.55倍），相当于十年前的6.70倍（全国3.11倍）。从城市市场规模排名来看，2021年杭州市商品住宅销售额位居全国第二名，与上海成为全国唯二能够突破6000亿市场的城市。今年杭州楼市处于量缩价稳状态，1-8月销售面积同比下降45.2%，1-9月杭州新建住宅价格累计上涨1.00%。投资建议：当前时点是优质地产股的布局良机，重点关注两条思路：1）行业见底复苏带来的β行情，利好招商蛇口、保利发展等；2）格局优化带来的拿地提升，滨江集团、华发股份有望逆势发展。 资本市场 本周地产：A股与港股跑赢/跑赢大盘，信用债发行和净融资额环比下降/下降，信用利差收窄。本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-1.86%和-1.91%，分别跑赢大盘0.73pcts/跑赢大盘0.36pcts。本周地产信用债发行47.93亿元，净融资额-140.42亿元。截至2022年10月21日，地产信用债累计发行4453.74亿元，同比下降20.74%，净融资额-267.26亿元，去年同期为-1170.32亿元。本周地产债信用利差环比收窄2.98BP。 楼市动态 本周新房和二手房成交面积环比26.1%/19.2%，库存环比-0.6%，去化同比21.2%。新房端，本周43城住宅成交面积环比26.1%，累计同比-34.8%。二手房端，13城成交面积环比19.2%，同比55.0%，累计同比-16.8%。库存端，16城库存环比-0.6%，同比5.3%。去化端，16城去化54.7周，同比21.2%。成交均价端，一线1城环比4.1%，同比24.6%，三四线9城环比6.9%，同比-1.0%。 土地市场 本周百城土地供应建面环比上升，成交建面环比上升，溢价率环比下降。本周百城供应和成交建面环比10.81%/13.16%，溢价率3.01%，一线供应和成交建面环比-64.66%/342.34%，溢价率0.00%，二线供应和成交建面环比-0.69%/-7.07%，溢价率0.25%,三四线供应和成交建面环比29.98%/11.98%，溢价率4.19%。 风险提示 政策施行效果不及预期、疫情恶化。

2022年10月23日发布 阿迪达斯公布Q3业绩预告。Q3单季收入同增11%至64.08亿欧元，剔除汇率变动影响同增4%，大中华区收入承压，海外市场增长稳健，归母净利润同降62.63%至1.79亿欧元。我们认为短期海外龙头有去库存压力，国产体育品牌仍有相对优势，市场份额有望再提升。 海外市场较好驱动阿迪Q3收入稳健增长，盈利承压，公司下调全年财务数据预期。从收入情况看，7-9月海外市场收入维持良好增长态势，驱动总收入稳健增长。利润情况看，库存压力提升整体折扣水平，以及供应链波动使得毛利率同降1.0pct至49.1%，归母净利润同降62.63%至1.79亿欧元。库存方面，扣除汇率影响，三季度末库存水平同增63%，主要系中国区疫情反复以及9月开始后海外市场需求减弱。公司规划2022全年收入增速预期从原来中到高单位数增长下调为中单位数增长，Q4收入预计有双位数增长，毛利率预期从原来49%下调至47.5%。净利润预期从原来13亿欧元下调为5亿欧元。 海外需求稳健，大中华区承压。分地区看，Q3大中华区收入承压，同比有双位数下降，收入有所承压，7-9月我国疫情影响边际减弱，但尚未恢复正常状态，到店客流下降且有大量库存回收，加上9月份开始多地疫情反复，Q4大中华区仍有一定不确定性。海外地区收入保持稳健增长，除大中华区外收入同比有双位数增长。 推出业务改善计划，预计将减轻成本压力。面对当前复杂的市场环境，阿迪达斯推出业务改善计划以减轻通胀以及汇率变动带来的成本压力。预计Q4将产生5000万欧元的一次性成本，预计为公司明年贡献2亿欧元的利润。整体来看目前公司面临中华区疫情以及海外需求减弱等困局，库存水平有压力。 投资建议：7-9月北美需求保持稳定，但供应链扰动致库存积压，短期内海外龙头有去库存压力，并且海外加息对消费需求有所抑制，短期海外龙头公司销售可能面临零售放缓和折扣增加的压力。而阿迪达斯在7-9月份大中华区的整体表现弱于国产体育服饰品牌，显示出国产体育服饰品牌当前仍处于上升期。我们认为国产品牌虽然也面临终端动销放缓和折扣压力，但相对海外品牌，国产体育龙头经营依旧优于海外大牌，增长保持稳健，有望持续扩大份额，看好我国体育龙头后市表现，推荐安踏体育、李宁、特步国际。 风险因素：疫后消费复苏不及预期、市场竞争加剧、新零售发展不及预期。

2022年10月23日发布 华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2022/10/17-2022/10/21）华安合成生物学指数上涨2.44个百分点至963.06点。上证综指下跌1.08%，创业板指下跌1.60%，华安合成生物学指数跑赢上证综指3.52个百分点，跑赢创业板指4.04个百分点。 香港交易所刊发有关特专科技公司新上市规则的咨询文件，提及五大特专科技领域涉及合成生物学 10月19日，香港交易所刊发有关特专科技公司新上市规则的咨询文件，计划修改上市规则，重振GEM（创业板）市场，为尚未达到利润和交易要求的先进科技企业融资提供便利，允许特专科技公司到港上市，提及五大特专科技领域涉及合成生物学。 Ginkgo合作Bolt开发菌丝皮革替代品；完成Zymergen收购 近日，GinkgoBioworks宣布了两个消息，其一：完成对Zymergen的收购，此举有望显著增强Ginkgo的合成生物学平台。其二：10月20日，Ginkgo与BoltThreads达成合作，将帮助优化Bolt的Mylo™材料。Ginkgo与BoltThreads合作的目标是提高Bolt菌丝体的生长速度，以降低Mylo的整体生产成本。这次合作也标志着两家公司合作的扩大，因为此前他们已经在共同努力优化Bolt的b-silk™蛋白*制造工艺的可持续性、效率和成本效益。 金禾实业99亿合成生物学项目落地，建设一体化的循环经济产业基地 2022年10月11日，金禾实业公告，拟与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，在定远盐化工业园由全资子公司安徽金轩科技有限公司负责实施“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约2000亩，总投资约99亿元。基于合成生物学技术和绿色化学合成技术，满足美好生活和先进制造需求，面向食品饮料、日化香料以及高端制造等下游领域的，集科研、生产和资源综合利用于一体化的循环经济产业基地。 微构工场与中国纺织科学院合作，共同开发PHA纤维纺织制品 2022年10月18日，合成生物学公司微构工场宣布与中国纺织科学研究院正式签署合作协议，双方将整合优势研发资源，打造PHA（聚羟基脂肪酸酯）纺织纤维制品技术研发平台，共同优化PHA纺织纤维制品工艺，并联合将产品推向市场。双方计划先进行PHA与PLA以及其他生物降解材料的共混纤维及纺织制品开发，然后着手纯PHA纺丝纺布材料的科技攻关，最终实现纯PHA纤维及无纺布的制备。 风险提示 政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

2022年10月23日发布 ASML22Q3营收高于指引，新增订单创历史新高：10月19日，ASML发布第三季度财报，Q3单季度营收57.78亿欧元（YoY+10.25%，QoQ+6.40%），高于预期指引，主要是由于设备安装工作提前完成，导致了较早的收入确认；实现毛利率51.80%，受益于选择权递延收入及额外升级业务收入拉动；实现净利润17.01亿欧元（YoY-2.22%，QoQ+20.60%）；Q3订单净额89亿欧元，创历史新高，需求持续强劲。随着公司供应链的逐步稳定与供货周期的缩短，预计Q4业绩持续走高，对应销售额61-66亿欧元，全年销售额211亿欧元。据公司测算，美国此次出口管制对公司2023年整体出货计划的直接影响有限，预计间接影响5%左右的积压产品。同时公司可以继续将所有非紫外光光刻系统从荷兰运往中国，可以将大部分美国原产备件运送给中国的大多数客户，但不能向先进工厂发货。 23Q2半导体下行周期有望触底，中国大陆8寸晶圆产能占比预计持续提升：Omdia预计当前半导体行业下行周期将在23Q2触底，并可能在下半年开始全面复苏；预计2022年全球半导体市场规模达到6260亿美元（YoY+5.8%），2023年达到6250亿美元（YoY-0.2%）。据SEMI预测，2021-2025年全球8寸晶圆产能有望增加20%，上海先进、比亚迪、华润微、富士电子、英飞凌科技、安世半导体和意法半导体等芯片大厂均已宣布8寸晶圆厂新建计划，以满足不断增长的市场需求。2021-2025年，汽车和功率半导体晶圆厂产能预计以58%增速居首；按区域来看，中国大陆地区的8寸晶圆产能将以66%增速领先全球；总产能方面，中国大陆地区持续握有全球最高产能且产能占比持续增加，约占全球8寸晶圆总产能21%。 电子本周涨幅1.85%（8/31），10年PE百分位为7.73%：（1）本周（2022.10.17-2022.10.21）上证综指上涨-1.08%，深证成指上涨-1.82%，沪深300指数上涨-2.59%，申万电子板块上涨1.85%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为8/31。2022年，电子板块累计上涨-35.26%。（2）本周半导体板块在电子行业子板块中涨幅最高，为3.87%，消费电子板块涨幅最低，为-0.84%。（3）本周电子板块涨幅前三公司分别为实益达（+33.35%）、华塑控股（+25.88%）、永新光学（+25.84%），跌幅前三公司分别为美格智能（-13.36%）、唯特偶（-8.99%）、信濠光电（-7.31%）。（4）PE：截至2022.10.21，沪深300指数PE为10.26倍，10年PE百分位为19.50%；SW电子指数PE为27.20倍，10年PE百分位为7.73%，处于历史低估区间。 投资建议：半导体设备零部件推荐至纯科技、新莱应材、芯源微、长川科技、万业企业、北方华创、中微公司，建议关注江丰电子；半导体材料推荐路维光电、清溢光电、天岳先进、和林微纳等；特种电路推荐紫光国微、复旦微电、安路科技等；汽车电子推荐奥海科技、国芯科技、菱电电控、四方光电、汉威科技等；电池管理芯片推荐中颖电子、赛微微电，建议关注必易微等。 风险提示：下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风险。

2022年10月23日发布 本周（2022.10.15–2022.10.21，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅+0.79%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.59%、-1.00%，超额收益分别为+3.38%、+1.79%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：证监会允许满足特定条件涉房地产企业在A股市场融资：中国交建、中国中冶、中国铁建、中国能建、上海建工、隧道股份、浦东建设等央国企符合此轮放松的条件，尽管除了中国能建外其他企业PB估值有待修复至1倍以上，但长期来看融资条件的放松有利于降低负债率，优化资本结构，利好中长期扩张。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

2022年10月24日发布 1.新能源汽车 特斯拉公布2022年第三季度业绩 我们认为： 1）特斯拉披露2022年第三季度业绩，电动车产量及交付量均处于30万辆以上的高水平，在销量增长以及提价等因素的带动下，营业收入以及净利润实现环比增长。GAAP毛利率及汽车业务毛利率环比分别提升0.1个百分点、维持不变至25.1%、27.9%，保持高盈利能力。 2）短期看，特斯拉表示自三季度起，将向“以周为单位的针对不同区域市场更加均衡的批量生产”过渡，使得季度末仍处在运输过程中的汽车数量增加，叠加旺季来临，预计四季度交付量有望在原有基础上继续提升。中长期看，全球电动化趋势明确叠加自身产能不断上升，产销量有望持续增长。 3）随着特斯拉4680电池应用规模的扩大，预计将带动产业链的技术持续升级，高镍正极材料、硅基负极、新型锂盐以及导电剂等环节将迎来机遇。 核心观点： 新能源汽车短期高景气度恢复趋势逐步确立，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好： 1）国内新能源汽车恢复高景气度态势，电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复； 2）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河； 3）快充性能需求提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升； 4）钠离子电池技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场； 5）供需偏紧+钠离子电池产业化有望加速需求扩大的铝箔环节； 6）终端需求迎来反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等； 7）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业； 8）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链； 9）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇； 10）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势； 11）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的； 12）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业； 13）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的； 14）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节； 15）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。 受益标的：天奈科技、宁德时代、鼎胜新材、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、璞泰来、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。 2.新能源 黑龙江省住房和城乡建设厅发布《黑龙江省城乡建设领域碳达峰实施方案》 “碳达峰”和“碳中和”目标的实现需要各行各业的努力。对于建筑领域，通过建筑光伏一体化的实施能够解决一部分建筑内能源的需求量，并提高该建筑使用的能源的清洁化，为“碳达峰”和“碳中和”目标的实现提供助力。因此，我们认为，在城乡建设领域推广建筑光伏一体化（BIPV），提升新建建筑和厂房屋顶光伏覆盖率至关重要，是实现建筑领域“碳达峰”和“碳中和”的重要措施；在各种政策措施推动下，BIPV行业有望迎来快速发展。 广东潮州规划43.4GW海上风电项目 目前广东粤东地区海上风电规划已超过100GW（汕头60GW以及此次潮州43.3GW），是目前海上风电规划容量最大的区域，我们认为，各省市海上风电规划持续加码，叠加产业链各环节成本持续下降，海上风电装机有望迎来快速增长。 亿纬锂能发布新一代大容量储能电池 我们认为，大容量、高循环的电池符合储能领域的性能需求，在电池端技术的持续突破，将推动储能领域经济性的不断提升，加速装机规模扩大。 核心观点： （1）光伏 光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限：今年全球装机量有望达到250GW，明年有望达到350-400GW，中长期看在全球能源转型背景下，具备较好经济性的光伏有望保持快速增长。 行业发展趋势上，我们认为，1）随着N型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中N型特别是TOPCon产品占比有望持续提升；2）硅料产能逐季释放有望向下游让利，下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等，谋求量利关系更优解；3）在上游紧平衡下，组件厂商景气度出现分化，凭借上游布局/渠道/成本端等优势，需求向头部供应商聚集，同时，重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强。 关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如N型硅片及多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、分布式光伏、光伏支架、石英砂等。 受益标的：通威股份、TCL中环、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、锦浪科技、德业股份、阳光电源、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、芯能科技、福斯特、海优新材、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份等。 （2）风电 短期来看，行业量增价稳：①1-9月国企累计招标达74.15GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至9月30日，9月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达6.72GW；1-9月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达74.15GW。22年招标规模同比21年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②低价竞争暂缓。根据风电头条不完全统计，2022年9月份风电中标项目累计3.74GW，其中陆上风电含塔筒最高中标单价2980元/kW，最低中标单价为1965元/kW；陆上风电不含塔筒最高中标单价为2030元/kW，最低中标单价为1850元/kW。 中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。 受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、汉缆股份、万马股份、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、长盛轴承、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 （3）储能 我们认为，全球能源转型持续深入，风电、光伏装机量规模不断扩大带来储能领域景气度攀升，欧洲市场高电价推动户用储能快速增长，储能市场空间有望超预期。我们看好： 1）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益； 2）逆变器：PCS与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益； 3）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。 4）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术有望迎来机遇。 5）海外储能：欧洲能源紧张，需求加大带来供需错配机遇，海外户用以及工商业储能环节将受益增长。 受益标的：智光电气、金盘科技、阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。 3.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。

2022年10月24日发布 投资要点： 10月21日国海化工景气指数为133，环比10月14日下降2.12。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 投资建议：关注一体化和下游企业 展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，欧洲受高价能源影响比较严重的主要是天然气化工和能源消耗比较重的化工品，例如聚氨酯、氯碱、合成氨及下游、甲醇及下游、己二酸及下游等，和国内的煤化工（包括聚氨酯）重合度较高，近期随着产能的逐渐关停，TDI价格已经出现了大幅上涨。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 根据短期业绩情况重点推荐：1）万华化学（MDI和TDI价格持续回升，尼龙12试产成功，2023年是投产大年）；2）轮胎行业（东南亚至美国海运费下降接近底部，我们预计后续东南亚至美国的发货量有望回升，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、阳谷华泰、双箭股份）；3）中国化学（打造平台型创新企业，在建项目大幅增长，2023年业绩增长确定性强，短期己二腈突破）；4）合盛硅业（下游持续扩张，工业硅有望趋紧）；5）瑞华泰（国产替代，PI膜项目投产在即）；6）长青股份（景气底部持续扩张）；7）中化国际（风电上游环氧树脂龙头，对位芳纶取得突破）。8）蓝晓科技（盐湖提锂技术产业化不断推进）。9）黑猫股份（锂电级导电炭黑国产替代空间广阔）。 长期推荐：我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头：1）民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、东华能源等）；2）煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等）；3）磷化工产业链企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺、中毅达、粤桂股份等）；4）新材料（国瓷材料、万润股份、利安隆、凯赛生物、信德新材、道恩股份、雅克科技、江化微、金发科技、巨化股份、盐湖股份、泰和新材等）；5）纯碱行业（远兴能源、三友化工、山东海化等）；6）农药（扬农化工、利尔化学、国光股份）；7）食品添加剂（新和成、金禾实业）；8）钛白粉龙头龙佰集团；9）氨纶和己二酸龙头华峰化学；10）油脂化工龙头赞宇科技。 行业价格走势 据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于92.73和85.71美元/桶，周环比+1.9%和+0.19%。 重点涨价产品分析：本周对硝基氯化苯市场偏强运行，价格上调至10300元/吨，环比上周+5.10%；从成本看，对硝基氯化苯原料氯化苯稳中偏强运行，硝酸价格零星上涨，对对硝基氯化苯成本端有利好支撑；从供应看，场内工厂开工正常，市场供应良好；从需求看，下游市场整体需求偏强运行，货源偏紧，需求端支撑强劲。本周国内丙烯腈市场价格持续推涨，本周价格为10900元/吨，环比上周+3.81%。周内，丙烯及液氨价格走弱，成本面支撑有所减弱；原定新产能投产计划推迟，且主力大厂仍维持限产状态，行业库存偏低，厂家报价持续推涨；同时下游腈纶负荷明显提升，整体需求表现良好，供需面向好，进一步推动丙烯腈市场价格上涨。本周丁烷CFR价格上涨至610美元/吨，环比+3.39%，2022年1-8月，丁烷进口总量同比增长33.16%，国内需求量较大，利好丁烷CFR价格。 重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯，10月21日纯MDI价格21750元/吨，环比10月14日上升750元/吨；10月21日聚合MDI价格16500元/吨，环比10月14日下降750元/吨。10月20日，据万华化学微信公众号消息，万华化学聚酰胺12（尼龙12）产业链装置成功产出优质产品，这标志着万华化学成为拥有尼龙12全产业链制造核心技术和规模化生产制造能力的企业，进一步丰富了香料和工程塑料系列产品体系，为多元行业提供更多高质量、稳定的产品和解决方案。10月17日，据万华化学微信公众号消息，经欧盟EcoVadis审核认证，万华化学在其全球性企业社会责任（ESG）评估中首次突破70分，再次荣获金牌认证勋章，该得分在EcoVadis评估的全球75000多家参评企业中位列前5%。 【玲珑轮胎】据玲珑轮胎微信公众号消息，近日，玲珑轮胎与中交一公局集团有限公司签订合作协议，中交一公局将主导承建玲珑国际（欧洲）有限公司塞尔维亚项目的建设。玲珑轮胎董事长、总裁王锋与中交一公局集团副总经理、党委常委刘东元携相关人员共同参与了此次合作会议，双方结合以往良好的合作基础，以及中交一公局在国际项目建设中的丰富经验，对玲珑塞尔维亚项目的稳定推进进行了良好的沟通和规划。10月21日，玲珑轮胎发布公告以集中竞价交易方式回购股份，用公司自有资金，以不超过30元/股（含）的价格回购股票用于实施股权激励计划，回购的资金总额不超过人民币3亿元（含），不低于人民币1.6亿元（含）。本周中国到美西港口的FBX指数为2719.8美元/FEU，环比+11.72%；中国到美东港口为6019.5美元/FEU，环比-4.29%；中国到欧洲为5484.5美元/FEU，环比-13.78%。本周泰国到美西港口的FBX指数为2000美元/FEU，环比上周降低34.43%，泰国到美东港口为5900美元/FEU，环比上周降低16.90%，泰国到欧洲为4250美元/FEU，环比上周降低22.73%。 【赛轮轮胎】10月17日，赛轮轮胎进入《2021年度中国制造业上市公司价值500强榜单》，位列109名，是青岛地区唯一入榜轮胎企业。10月20日，赛轮集团公司为赛轮销售提供不超过5.7亿元连带责任担保，截至本公告披露日，公司实际为赛轮销售提供不超过20.65亿元连带责任担保（包含本次担保）。 【森麒麟】10月21日，森麒麟关于麒麟转债预计触发转股价格向下修正条件发布提示性公告，公司发行的麒麟转债转股价格为人民币34.68元/股。截至2022年10月20日，公司股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计可能触发转股价格向下修正条件。若未来触发可转换公司债券转股价格的向下修正条件，公司将按照募集说明书的约定及时履行后续审议程序和信息披露义务。 【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝10月20日库存34.3天，环比上升0.3天；PTA10月21日库存185.6万吨，环比上升2.9万吨。10月21日涤纶长丝FDY价格8350元/吨，环比10月14日下降125元/吨；10月21日PTA价格6055元/吨，环比10月14日持平。10月21日，恒力石化发布关于实际控制人、控股股东及其一致行动人增持股份计划的公告，拟合计增持金额规模不低于人民币7.5亿元、不超过人民币15亿元，拟增持股份的价格不高于25元/股，实施期限2022年10月20日起12个月内。 【荣盛石化】10月15日，荣盛石化关于回购公司股份(第一期及第二期)进展的公告，截至2022年10月14日，公司第一期及第二期股份回购通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票2.43亿股，占公司总股本的2.40%，成交总金额为35.38亿元（不含交易费用）。 【东方盛虹】据百川资讯，2022年10月21日，EVA市场均价达22610元/吨，环比10月14日下降423元/吨。10月15日，东方盛虹发布关于向专业投资者公开发行绿色科技创新公司债券获得中国证监会注册批复的公告，向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元绿色科技创新公司债券的注册申请通过。 【恒逸石化】10月15日，恒逸石化发布关于不向下修正恒逸转2转股价格的公告，截至2022年10月14日，公司股票已出现在任意连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%的情形，已触发“恒逸转2”转股价格向下修正条款。公司董事会决定本次不行使“恒逸转2”的转股价格向下修正的权利，且在未来六个月内如再次触发“恒逸转2”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。 【卫星化学】卫星化学根据卫星化学资讯公众号信息，10月21日丙烯酸价格为8700元/吨，环比10月14日持平。 【桐昆股份】10月15日，据桐昆发布微信公众号消息，近日，两化融合管理体系评定管理平台发布信息，桐昆集团顺利通过国家工信部两化融合管理体系升级版贯标AAA级评定（嘉兴首家），获得“AAA级智能生产与数智运营管理能力建设”两化融合管理体系贯标认证证书。 【新凤鸣】10月17日，新凤鸣发布关于回购股份进展的公告。本次回购实施起始日至2022年10月14日止，公司已累计回购股份1686.23万股，占公司总股本的比例为1.10%，支付的金额为1.87亿元。 【新洋丰】据卓创资讯，10月21日磷酸一铵价格2910元/吨，环比不变；10月21日，复合肥价格为3800元/吨，环比持平；10月14日磷矿石价格1067.5元/吨，环比不变。2022年10月18日，2022年三季度报告：公司2022年前三季度实现营业收入122.81亿元，同比+28.75%；实现归母净利润12.01亿元，同比+14.36%；其中，2022年Q3实现营收26.64亿元，同比-6.01%，环比-47.48%；实现归母净利润2.81亿元，同比-19.98%，环比-45.36%。 【云图控股】本周暂无信息更新。 【龙佰集团】据百川资讯，2022年10月21日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比10月14日持平。10月19日，公司发布公告，为提升原材料自给率，公司下属子公司龙佰勘探拟与开源矿业的指定境外子公司在坦桑尼亚共同现金出资50万美元成立龙佰锂能坦桑尼亚，其中，龙佰勘探现金出资49.50万美元，持股99%。10月19日，公司发布公告，公司拟与甬金股份、航宇科技、焦作汇鸿共同出资设立河南中源钛业有限公司，河南中钛将投资建设年产6万吨钛合金新材料项目，其中龙佰持股20%。10月19日，公司发布公告，公司下属子公司甘肃佰利联拟投资40亿元人民币建设金昌冶炼副产硫酸资源及氯碱废电石渣综合利用生产40万吨合成金红石项目。 【中毅达】本周暂无信息更新。 【中国化学】2022年10月16日，回购股份进展公告：2022年10月1至14日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份1500万股，占公司总股本的比例为0.25%，购买的最高价为8.15元/股、最低价为7.55元/股，支付的金额为11,810.40万元（不含交易费用）。截至2022年10月14日，公司已累计回购股份3699.98股，占公司总股本的比例为0.61%，购买的最高价为9.34元/股、最低价为7.55元/股，已支付的总金额为29,714.17万元（不含交易费用）。上述公司回购进展符合有关法律法规的规定和既定的回购股份方案。 【双箭股份】本周暂无信息更新。 【阳谷华泰】10月15日，山东阳谷华泰化工股份发布2022年前三季度业绩预告，业绩预告期间为2022年1月1日至2022年9月30日。2022年1-9月预计实现归母净利润4.25-4.55亿元，同比增长72.7%-84.89%；预计实现扣非归母净利润4.24-4.54亿元，同比增长84.44%-97.48%。其中，2022年第三季度预计实现归母净利润1.35-1.65亿元，同比增长107.21%-153.25%，环比减少6.17%-23.23%；预计实现扣非归母净利润1.37-1.67亿元，同比增长123.29%-172.11%，环比减少3.25%-20.61%。10月17日，阳谷华泰关于继续为全资子公司提供担保的进展发布公告，10月14日，戴瑞克与上海浦东发展银行股份有限公司聊城分行签署了《开立银行承兑汇票业务协议书》和《保证金质押合同》，承兑金额为

2022年10月24日发布 2022.10.17至2022.10.21，沪指首日开盘持续上涨至第二日收涨，第二日高开震荡下跌至第四日收跌，第四日低开震荡至第五日略微收涨。深指同趋势变动。上证综指累计下跌1.08%，报收3,038.93。沪深300上一交易周下跌2.59%，报收3,742.89。创业板上一交易周累计下跌1.60%，报收2,395.16。上证50指数累计下跌3.77%，报收2,487.22。创业板50累计下跌2.05%，报收2,378.26。科创50上个交易周上涨1.37%，报967.98。上个交易周沪深两市成交额38,497.63亿元，周成交量30,814,930.19万股。10月17日至21日，申万（2021）31个一级行业中11个上涨，涨幅最大的五名是综合、国防军工、交通运输、机械设备、社会服务，其中社会服务板块上涨2.24%，在申万一级31个行业排名中位列第5。社会服务行业跑赢沪深300指数4.83pct。海南再设两家离岛免税店，预计十月下旬再发5300万旅游消费券；气温降低，暖经济产品关注度上升；国际航班加密，跨国游曙光初现，我们维持行业强于大市评级。 海南再设两家离岛免税店，预计十月下旬再发5300万旅游消费券。海南将新设两家离岛免税店，其中CDF海口国际免税城将于10月28日开业运营，经营面积为19.15万平方米，开业后将成为世界最大单体免税店。王府井国际免税港位于万宁市，计划于2023年1月开业。海南省旅游和文化广电体育厅近日宣布，为了更好激发岛内外游客旅游消费热情，预计于10月下旬面向所有游客发放5300万元海南旅游消费券。 气温降低，暖经济产品关注度上升。“宅酒店”度假趋势持续，在缺少长假支撑下微度假本地游仍将是主要出行方式，叠加冬季即将来临，“温泉”等关键词搜索指数逐步增长，预计在需求推动下有着较好本地客源支撑的温泉酒店预定量价将有所增长。目前，携程平台上可预订的温泉民宿较去年同期增长近3成，可预订的温泉酒店数量也出现小幅增长。此外，“暖经济”带动了以火锅为代表的餐饮消费，盒马数据显示，10月10日-16日，平台上火锅餐品整体销量较上周增长3倍。 国际航班加密，跨国游曙光初现。多家航空公司宣布增加国际航班。东方航空计划于10月底恢复多条国际航线，南方航空计划10月起恢复和加密部分国际航线，海南航空计划与11月6日起加密重庆-罗马直飞航班，春秋航空自10月14日起开通多条港澳、国际航线，出入境游或将回暖。 投资建议： 天气转冷冬季即将来临，滑雪、温泉、火锅等暖经济需求值得关注，此外疫情的变化态势时刻影响着商旅出行，在出行信心未见企稳的基础上短途游仍为当前主要的旅游方式，受出行半径约束较小的本土消费恢复程度较好。我们继续推荐离岛免税业务恢复的免税龙头企业中国中免，布局重点经济区域周边游景区的中青旅、拥有温泉资源的天目湖；乡村旅游受政策支持，推荐已在民宿业态提前发力的丽江股份；冬季旅游下推荐受益于温泉和滑雪需求增长的长白山；入境政策有望继续放宽，推荐众信旅游、岭南控股等优质出境旅游服务商；推荐全国布局的首旅酒店、锦江酒店，国内高端酒店代表君亭酒店；推荐演艺行业龙头宋城演艺。疫情趋稳增加餐饮消费需求及企业灵活用工需求，推荐加快餐饮业布局的同庆楼及综合人服领军企业科锐国际；推荐综合消费产业链布局的豫园股份。建议关注出行产业上游布局机会。 风险提示： 新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

2022年10月24日发布 本周板块表现: 本周市场综合指数整体下行， 上证综指报收3038.93，本周下跌1.08%，深证成指本周下跌1.82%，创业板指下跌1.60%，化工板块下跌2.01%。 本周细分化工板块中橡胶、磷化工、化肥农药板块跌幅较为明显，板块指数分别下跌了8.31%、 4.65%、 3.83%。而氟化工板块则略有回暖，板块指数上涨了1.34%。 本周化工个股表现： 本周涨幅居前的个股有瑞丰新材、元力股份、永和股份、百合花、唯赛勃、ST澄星、普利特、金宏气体、岳阳兴长、巨化股份。本周瑞丰新材大涨26.33%，领涨化工板块，公司正加快进入全球润滑油添加剂主流市场，提高全球市场占有率。本周永和股份大涨17.96%，公司公告与雪天盐城合作扩大氯碱产能，并进行下游产业链拓展。 本周重点化工品价格： 原油：本周布伦特原油期货上涨2.0%，至93.5美元/桶。本周OPEC+成员国纷纷重申赞同OPEC减产，叠加上周美国原油及成品油库存下跌提振油价。本 周 我 们 监 测 的 化 工 品 涨 幅 居 前 的 为 对 硝 基 氯 化 苯 (+5.1%) 、 纯MDI(+3.8%)、盐酸(+3.6%)、甘氨酸(+2.2%)、苯胺(+2.1%)。本周对硝基苯需求端偏强运行，市场现货偏紧，原料端价格上行亦对对硝基氯化苯价格形成支撑；本周烟台万华110万吨/年MDI 装置检修持续影响供给市场，市场供给收缩，本周纯MDI工厂指导价再度上调。本周国内多有盐酸企业停车或降负，浙江、沈阳等多地市场货源减少，本周盐酸价格小幅上行。 投资建议： 随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、新开源、中曼石油、 宝丰能源、长阳科技；关注建龙微纳、利安隆。 风险提示： 通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险

2022年10月24日发布 本周（10.17-10.21）关注：重卡市场逐步修复，出口&新能源结构性高增 2021年下半年以来，商用车及重卡市场受到需求透支、疫情等多重因素影响，陷入阶段性低谷。伴随物流运输的逐步恢复、需求透支影响的大幅弱化、因疫情推迟的基建项目陆续开工，重卡行业呈现弱修复状态，2022年7-9月，单月销量分别为4.5/4.6/5.2万辆，我们判断Q4至2023年或将迎来修复。此外，重卡市场整体承压情况下，出口&新能源细分市场结构性高增，2022年1-8月重卡累计出口10.4万辆，同比+50%，国内重卡厂商出海加速，迎来成长新空间。 行情回顾：汽车行业周跌幅2.42%，居A股行业第21位 （1）本周（10.17-10.21）沪深300指数跌幅2.59%，其中汽车板块跌幅2.42%，跑赢大盘0.17个百分点，位居A股行业第21位。 （2）整车厂方面，本周（10.17-10.21）江淮汽车、长安汽车周跌幅超过5%。零部件方面，上声电子、英搏尔、保隆科技、菱电电控、文灿股份、旭升股份、广东鸿图、星宇股份、银轮股份等周跌幅超10%。 行业重要新闻：广汽埃安完成A轮融资，融资总额183亿元 （1）10月20日，广汽集团发布了《广州汽车集团股份有限公司关于子公司广汽埃安增资扩股的进展公告》。公告显示，广汽埃安已经完成了A轮融资引战，本次融资共引入53名战略投资者，融资总额182.94亿元，释放17.72%股份。 （2）10月17日，比亚迪发布2022年第三季度及前三季度财报公告。根据公告，比亚迪预计第三季度净利润为55.05亿-59.05亿元，同比增长333.6%-365.11%，前三季度净利润为91亿-95亿元，同比增长272.48%-288.85%。 （3）10月19日，特斯拉发布三季报，当季汽车总产量36.59万辆，总交付34.38万辆，总营收214.54亿美元（同比+56%），净利润32.92亿美元，毛利率29.1%，自由现金流32.97亿美元。 本周观点（10.17-10.21） 自2021年下半年以来，重卡板块受到需求透支、局部地区疫情、国五库存降价促销影响，业绩与估值双降，我们判断目前板块或已处于底部，未来行业有望进入修复阶段。伴随基建刺激政策持续发力以及国五升级国六需求透支的影响逐步弱化，重卡市场短期有望迎销量修复。中长期来看，国四车逐步进入淘汰周期带来换购需求，出口市场进一步打开重卡行业成长新空间，看好重卡行业底部布局机遇，受益标的包括：中国重汽、一汽解放、福田汽车、天润工业、银轮股份、骆驼股份等。 风险提示 宏观经济恢复不及预期、海内外汽车销量不及预期、局部地区疫情反复等。