2022年07月18日发布 有色金属行业2022年中报业绩增长预计仍将维持在较高水平，但业绩增速持续下行，且Q2单季度整体业绩环比大概率下行。根据国家统计局数据，有色金属行业上游的有色金属矿采选业2022年1-5月主营收入累计同比增长22.60%，利润总额累计同比增长54.20%；行业中下游的有色金属冶炼及压延加工业2021年1-5月主营收入累计同比增长19.50%，利润总额累计同比增长26.60%。但从单月的数据看，国内有色金属矿采选业+有色金属冶炼及压延加工业的利润总额在4、5月份有明显的环比下行趋势，且国内5月的有色金属行业利润总额同比下降7%。考虑到6月因美联储持续多次大幅的加息使全球经济衰退预期提升，引发了大宗商品包括有色金属价格的崩塌式下跌，预计6月有色金属行业业绩仍很难改变下滑的趋势。因此，有色金属行业2022年半年报整体业绩增速下行，且Q2业绩大概率环比下降，行业整体业绩拐点显现。 由金属价格推测，能源金属行业业绩弹性或将更为突出。虽然二季度国内的疫情扰动了新能源汽车产业链，但在上海全面复工复产后，新能源汽车产销量快速复苏，上游能源金属需求回暖，金属价格展开反弹。锂仍是能源金属中最为景气品种。2022Q2锂价上涨幅度最大，Q2电池级碳酸锂均价同比+442.80%/环比+13.93%、工业级碳酸锂均价同比+454.62%/环比+14.56%、电池级氢氧化锂均价同比+468.02%/环比+33.84%。此外，SHFE镍Q2均价同比+63.52%/环比+11.52%，国内硫酸镍Q2均价同比+39.09%/环比+10%。而二季度国内钴价表现相对较差，2022Q2电解钴均价同比+42.12%/环比-6.42%、四氧化三钴均价同比+33.30%/环比-10.61%、硫酸钴均价同比+36.99%/环比-11.82%。 从已经发布的有色金属行业上市公司2022年中报业绩预告来看，新能源汽车产业链上游新能源金属与新材料板块Q2业绩普遍高增长。截止到目前，SW有色金属行业总计134只个股中共有60只个股发布了2022年半季报业绩预告，其中47只个股是业绩预增公告，占总行业比例的近35%。从已经发布盈利预测的47只个股来看，绝大多数的有色金属企业在2022年中报仍维持极高的盈利增速，其中业绩预告2022Q2单季度业绩同比增速下限在50%以上的个股总共有36家，占已发布盈利预告比例的近77%。分板块来看，锂（融捷股份、天齐锂业、西藏矿业、盛新锂能、永兴材料、中矿资源、江特电机、赣锋锂业）、稀土（盛和资源、广晟有色、五矿稀土）、磁材（中科三环、金力永磁、中钢天源）、锂电铝箔（万顺新材、鼎胜新材、华锋铝业）等新能源汽车产业链上游原材料板块中的多数公司在2022Q2业绩预告出现了迅猛增长。 投资建议：有色金属行业2022年半年报业绩仍将维持较高增长，但环比下行趋势明显，行业内不同板块业绩分化较大。从已发布的有色金属行业上市公司中报报业绩预告与2022Q2有色金属价格走势来看，锂、镍、钼、锂电铝箔、稀土永磁板块等新能源汽车产业链上游材料上市公司中报业绩大概率将比较靓丽。三季度在终端新能源汽车景气拉动下，锂电产业链电池厂商与正极材料厂商排产持续提升，拉动上游锂需求恢复，锂价企稳反弹，而锂电产业链整体对锂盐的补库行为或将带动Q3锂盐价格继续上涨或将创出新高，锂矿企业Q3业绩有望延续高增长，建议关注赣锋锂业（002460）天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、盛新锂能（002240）、永兴材料（002756）、西藏矿业（000762）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。下半年磁材下游传统汽车、新能源汽车、风电、工业电机需求或将全面旺盛，磁材企业订单景气，Q3磁材企业业绩有望强劲增长，建议关注金力永磁（300748）、中科三环（000970）、宁波韵升（600366）、大地熊（688077）、正海磁材（300224）。此外，新能源汽车与储能锂电池拉动需求，但供应端短期还无法释放，动力锂电池铝箔加工费下半年仍有上调可能，且行业集中度进一步提升利好龙头Q3业绩进一步释放，建议关注鼎胜新材（603876）、万顺新材（300057）。

2022年07月18日发布 板块表现 本周社服行业涨跌幅为-2.42% ， 在所有 31 个行业中周涨跌幅排名第 11 位。 其中， 各细分板块涨跌幅分别为： 专业服务-3.19%， 教育-4.92%， 酒店餐饮+0.56%， 旅游及景区-0.83%。 重点公告&事件 （1） 首个国产新冠口服药阿兹夫定片已正式提交上市申请； （2） 6月社零增速转正； （3） 酒店、 景区等多家上市公司披露半年报， 预亏普遍。 投资建议 免税： 7 月第二周海口、 三亚机场客流表现分化， 其中海口受社会面疫情影响， 机场客流环比 7 月第一周有明显下滑； 三亚机场业务量未受明显扰动， 航班、 客流量同比 21 年基本持平。 我们建议继续重视免税板块的估值修复行情， 各地政府对疫情已开始采取更加精准的防控政策， 居民整体出行限制边际改善。 考虑行业去年 Q3-Q4 为低基数， 叠加下半年疫情、 出行管控政策均有望边际改善， 我们认为下半年离岛免税市场销售有望持续保持复苏。 标的建议关注龙头中国中免、 海汽集团（海旅免税）、 海南发展（海发控）。 餐饮： 餐饮消费以本地需求为主， 受跨省流动限制影响小， 受益于防疫管控政策趋向精准化， 6 月餐饮消费增速出现大幅回升， 单月增速从-21.1%回升至-4.0%， 但受部分地区线下堂食仍受限制， 行业目前尚未完全恢复。 餐饮行业投资我们建议把握两个逻辑： （1） 品牌势能向上→翻台&开店向好的餐饮品牌， 建议关注九毛九、 海伦司、奈雪的茶； （2） 中式快餐依托高频、 刚需、 标准化程度高等特征，属于行业内易于进行连锁扩张的赛道， 目前行业头部公司多数处于IPO 阶段， 建议关注乡村基、 老乡鸡、 老娘舅、 杨国福等。 酒店： 酒店行业疫后供需、 格局清晰， 头部酒店集团同时受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级， 仍将是疫后行业复苏最大受益者，建议关注锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S。 景区： 长短两个维度均具备较好配置价值。 短期配置意义： 历史上景区板块暑期（7-8 月）相对沪深 300 具备超额收益， 原因在于暑期为旅游旺季， 尤其是当前行业处于困境反转阶段， β是获取超额收益的来源。 中长期维度， 部分景区公司仍有延展空间， 建议关注天目湖、 宋城演艺、 峨眉山 A。 风险提示： 疫情、 自然灾害突发性因素； 宏观经济下行风险； 行业竞争格局恶化风险。

2022年07月18日发布 本周（7月11日-7月15日）行情回顾 新材料指数下跌2.29%，表现弱于创业板指。OLED材料跌4.39%，半导体材料跌4.14%，膜材料涨2.52%，添加剂跌6.15%，碳纤维涨4.96%，尾气治理跌3.21%。涨幅前五为双星新材、杭氧股份、光威复材、海优新材、江丰电子；跌幅前五为博迁新材、诚志股份、苏博特、江化微、沃特股份。 新材料周观察：LiFSI市场空间广阔，氯化亚砜需求放量 锂电池电解液一般由溶质、高纯度有机溶剂、添加剂等材料配制而成，而溶质锂盐决定了电解液的基本理化性能，是电解液成分中对电池特性影响最重要的成分之一。双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）具有高导电率、高化学稳定性、高热稳定性，以LiFSI为锂盐的电解液将更能满足未来电池性高能量密度以及宽工作温度的发展需求，被认为是LiPF6的良好替代品。由于生产工艺复杂、成本高，LiFSI尚未直接用作溶质锂盐，而是作为溶质添加剂与LiPF6混用，用于三元动力电池电解液之中以改善性能；中长期看，随着规模化生产及大幅降本的实现，LiFSI有望逐步替代LiPF6。根据GGII预测，将LiFSI作为通用锂盐添加剂，2025年需求量预计达到13万吨，市场规模约105亿；将LiFSI作为溶质来替代现有的锂盐，2025年需求量预计达到21万吨，市场规模高达170亿元。氯化亚砜是生产LiFSI的重要原材料之一，据凯盛新材公告，每吨LiFSI消耗2.5吨氯化亚砜，我们测算到2025年，LiFSI有望带动氯化亚砜需求85万吨。凯盛新材是全球氯化亚砜行业龙头，建立了以氯、硫原料为起点，逐步延伸至精细化工中间体氯化亚砜、进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品的立体产业链结构。截至2021年报，公司拥有15万吨/年氯化亚砜产能，公司利用氯化亚砜生产技术优势，积极布局锂电池等新能源行业。受益标的：凯盛新材。 重要公司公告及行业资讯 【利安隆】公司2022年上半年预计实现归母净利润2.60-2.75亿元，同比增长39.54%-47.59%。 【黑猫股份】公司2022年上半年预计实现归母净利润6000–7500万元，同比下降86.96%-83.70%。 【新和成】公司2022年上半年预计实现归母净利润21.84-24.27亿元，同比下降10%-0%。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

2022年07月18日发布 核心观点：统计局销售数据边际回暖，行业基本面恢复进程缓慢 国家统计局发布1-6月商品房投资和销售数据，6月销售数据略有回暖，但投资端数据依然承压。7月作为传统销售淡季，新房和二手房成交量环比均有所下滑，居民停贷事件的蔓延或将使购房群体意愿受到进一步压制，房地产行业基本面恢复进程缓慢。伴随下半年房企债偿高峰到来，行业流动性风险犹存，我们认为短期内行业投资能力较难恢复，行业拿地面积、新开工面积或将持续承压。我们预计后续将有新的政策组合出台支持楼市恢复，行业增速三季度有望触底回升，板块仍具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。 政策端：统计局商品房数据发布，发改委发文放宽落户限制 中央层面：国家统计局发布2022年1-6月商品房投资和销售数据，2022年1-6月，全国商品房销售面积同比下降22.2%，全国房屋新开工面积同比下降34.4%，房地产开发投资额同比下降5.4%。发改委印发“十四五”新型城镇化实施方案，深化户籍制度改革，放开放宽除个别超大城市外的落户限制。 地方层面：上海明确五个新城政策原则上适用于宝山、金山南北转型地区。北京颁布新版物业合同前期物业服务期限最长不超过两年。多地优化公积金贷款政策，长春公积金提额至最高90万。荆州职工夫妻双方均正常缴存公积金的家庭最高公积金贷款调至70万元。徐州、南宁、福州等地颁布购房补贴计划。 市场端：单周新房成交量同比下滑，三城完成二批次土拍 销售端：2022年第28周，全国64城商品住宅成交面积379万平米，同比下降38%，环比下降5%；从累计数值看，年初至今64城成交面积达11474万平米，累计同比下降38%，一二线城市成交走势明显好于三四线城市。全国23城二手房成交面积为160万平米，同比增速4%，前值-4%；年初至今累计成交面积3394万平米，同比增速-31%，前值-32%。 土地端：2022年第28周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积1503万平方米，成交土地规划建筑面积1679万平方米，同比下降36%，成交溢价率为2.2%。南京二批次42宗地块最终成交42幅，11幅地块溢价成交，5幅地块触及最高限价进入摇号，成交金额超过700亿元，其中民企参拍积极性显著提高，国资平台拿地不足1/4，释放了相对积极的市场信号。成都二次土拍55宗土地成交53宗，其中11宗地达到最高限价，35宗底价成交，拿地主力军依然是国企及地方平台，合计拍得41宗地。长沙第二批集中供应17宗涉宅用地最终12宗底价成交，2宗终止，1宗流拍，2宗溢价，拿地仍以央企、国企或国资背景的房企居多。 融资端：国内信用债环比增加，海外债无新增发行2022年第28周，信用债发行174.9亿元，同比减少17%，环比增加69%，平均加权利率3.27%，环比减少58BPs；海外债持续无新增发行状态。 风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。

2022年07月18日发布 家居： 困境反转带动基本面改善， 家居龙头有望加速复苏。 地产来看， 政策支持力度持续增强，带动地产市场恢复， 6 月商品房销售面积及销售额分别环比增长 65.76%、 68.15%，较去年同期降幅分别环比改善 13.49、 16.87 pct，家居板块估值有望提升。 疫情来看， 全国疫情形势处于可控状态，北京疫情仅有零星发生，上海在政策引导下有序恢复， 未来家居需求回补将带动行业基本面改善。 需求来看， 618 家居需求明显复苏，电商平台家居订单火爆，头部品牌战绩优异。同时，今年以来家装行业维持高景气， 家居全年订单有保障，整装渠道有望延续高增。 供给来看， 头部企业持续推进品类融合，强化流量竞争力，成长性显著。 7 月 15 日， 欧派发布整家定制 2.0， 提出系统化整家定制体系，并推出 3 大核心套餐， 分别针对毛坯房、精装房及高品质客户需求， 持续引领行业整家战略前行。 建议关注：家居行业龙头【欧派家居】、【顾家家居】、【志邦家居】、【金牌厨柜】 及【索菲亚】。 包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。 纸包装： 纸包装受益于环保趋势持续扩张，但市场集中度处于较低水平；龙头企业从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。 塑料包装： 政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但行业竞争激烈， 集中度较低；奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。 金属包装： 饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，持续贡献增量需求；原材料价格有所下行，叠加供需格局改善，行业盈利能力有望增强。 建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。 轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容。 电子烟： 监管政策稳步推进，相关牌照陆续发放， 至 7 月 17 日已有 101 家企业获得生产许可证。国内拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率低，叠加国际需求稳步扩容， 未来行业发展空间广阔。 文具： C 端文具产品高端化发展，人均消费对标美日具备较大提升空间， 未来市场规模将稳健成长，集中度有望提升；数字化采购快速发展，市场空间达万亿级，办公直销业务成长性显著。 建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】 ，露营经济受益者【浙江自然】 。 造纸： 行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期。 废纸系： 7 月 15 日，废黄纸板价格为 2,300 元/吨，较上周下跌2.13%；瓦楞、箱板纸价格分别为 3,553、4,797 元/吨，较上周下跌 0.79%、0.37%。 浆纸系： 7 月 15 日，阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为 6,632、7,156、 5,433 元/吨，较上周变动 0%、 -0.07%、 0%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,275、 5,530、 6,120 元/吨，较上周变动 0.6%、 0%、-0.65%。 特种纸： 短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料， 浆价高企支撑特种纸提价 1,500 元/吨，未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆， 未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】， 特种纸龙头【仙鹤股份】。 风险提示： 经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险

2022年07月18日发布 中报竞相预喜&日耗大增，关注煤炭股结构性机会 本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1248元/吨，环比微涨。供给端：国内供应并不宽松，6月份全国原煤产量3.79亿吨，环比增长3.12%，但仍低于3月份的3.96亿吨，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，受海外市场抢煤及价格倒挂影响，2022年1-6月全国进口煤炭1.15亿吨，同比下降17.5%，6月单月进口1898万吨，同比下滑33.14%。需求端：随着复工及全国气温高升，6月全国火电发电量4553亿千瓦时，环比上涨12.6%，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗222.6万吨，周环比上涨13%，已达到2021年火电大年的水平；此外电厂库存快速下降，当前沿海八省电厂库存可用天数12.8天，环比上周下降2.1天。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，叠加海内外煤价倒挂，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动耗煤量提升。炼焦煤方面，供给端：本周煤矿开工率略有下滑，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：本周钢厂焦化厂开工率下滑。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着一揽子稳增长政策措施落地见效，基建及房地产投资会带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月8日发改委强力推进年度长协100%全覆盖合同的补签，预计年度长协比例会有进一步提升，煤企确实会一定程度上做出让利，但当前价格使煤炭企业盈利水平仍处在历史最好阶段且有望持续；我们认为年度长协比例提升是老政策，从2022年3月份即开始推出，年度长协比例也在一直提升，煤炭股价对改政策早有预期，5月1日以来，煤炭行情与年度长协比例同比上涨。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，但也不能完全证实，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期，可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源；Q2业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价微涨，沿海八省日耗持续攀升 本周（2022年7月11日-7月15日）秦港（Q5500）平仓价报价1248元/吨，环比微涨。供给端：国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，欧洲多国重启煤电项目，导致进口市场进一步紧缺；需求端：随着复工及全国气温高升，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗222.6万吨，周环比上涨13%，电厂库存快速下降。 煤焦钢产业链：本周焦煤弱焦炭稳，疫情影响蒙煤进口 焦炭方面：本周焦价环比持平。供给方面，大中型焦企开工率小跌；需求方面，当前全国钢厂开工率小跌。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大跌。供给端：国内炼焦煤产能利用率下滑，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：后期随着一揽子稳增长政策措施落地，焦钢企业开工率有望大幅提升。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险

2022年07月18日发布 继续重点关注新能源金属新材料企业。美国6月CPI环比上涨1.3%，同比上涨9.1%，高于市场预期的8.8%，再次强化全球多个国家继续加息以及全球经济陷入衰退的预期，但随之而来的大宗商品价格下跌会进一步缓解通胀压力。在全球经济增长和通胀水平寻求平衡的过程中，锂电和风光储等新能源始终是各国经济政策重点支持的领域，新能源产业链的需求将继续维持超预期增长势头，上游相关金属新材料企业将持续受益。 铜铝价格继续受流动性收紧预期影响，加工企业盈利空间有望走阔。SHFE铝价跌3.9%至17700元/吨。据wind数据，铝锭库存下降2.9万吨至65.7万吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别上升0.05、0.01个pct至46.09%、36.02%。当前电解铝已复产产能为262.7万吨/年，新增复产产能7万吨/年。流动性收紧预期仍为当前铝价大幅波动主导因素，但成本端原材料及电价并未伴随铝价下跌，导致行业当前有近20%产能存在理论亏损。从供需基本面来看，当前国内电解铝复产及新投产能投产进程稳步推进，据SMM数据，海外北美新增30.4万吨/年减产产能，考虑当前库存仍处低位且持续去库，需求侧汽车消费仍有动力，我们预计铝价仍有支撑且波动逐步趋缓，在此背景下建议关注受益原材料价格下降，新能源及基建需求驱动的铝加工企业。SHFE铜价跌6.9%至55150元/吨。LME+SHFE库存上升0.45吨至22.3万吨。美国CPI大超预期加深流动性紧缩预期导致铜价大幅波动，在此建议关注受益原料价格下降，新能源相关高端铜加工企业。 年内锂价有望维持现价以上水平。本周无锡盘碳酸锂价格下跌1.05%至47.20万元/吨，锂辉石价格维持6400美元/吨，百川电碳上涨0.05%至48.31万元/吨，工碳和氢氧化锂分别维持46、49.09万元/吨。本周碳酸锂开工率环比上升1.49pct至75.12%，产量增长1.49%至7600吨；氢氧化锂开工率提升1.19pct至57.78%，产量增长1.19%至5014吨。进入三季度，锂产业链开始备库以迎旺季，产业链库存大多增长。需求端，中国新能源汽车6月产销量分别为59.0和59.6万辆，分别同比增长137.78%、133.04%；环比增长26.58%和33.28%，市占率达到23.8%。1-6月中国新能源汽车产销分别完成266.1和260万辆，同比均增长1.2倍，市占率达到21.6%，新能源汽车全年销量或将超预期。成本端，Pilbara本周锂精矿拍卖价格为6188美元/吨（SC5.5%，FOB），折SC6.0%CIF中国（含运费）为6841美元/吨，出现拍卖以来首次价格下滑，上次拍卖价为7017美元/吨。本次拍卖规模5000吨，预计8月下旬交付，考虑运输、加工周期等因素，形成有效供应预计在11月以后，对应碳酸锂成本含税约44万元/吨。我们认为本次拍卖价下滑主要有三方面因素：（1）上次拍卖为单一企业提前预定，价格偏高，本次进行修正；（2）本次拍卖按当前碳酸锂价格计算，锂盐厂毛利率不到10%，考虑税费几乎不盈利；（3）本次拍卖精矿形成碳酸锂销售预计到年底，市场对于2023年锂行业供需格局及锂价预期存在分歧，有意控制成本。对于锂精矿和锂盐价格，我们认为2025年以前整体维持高位运行，且2022年内将维持当前价格以上水平。下半年从成本和供需格局来看，锂盐价格或继续上涨。 市场信心不足，稀土价格继续下探。氧化镨钕下跌6.15%至84万元/吨，金属镨钕下跌6.82%至102.5万元/吨。周二北方稀土官网发布2022年7月轻稀土产品挂牌价格，与6月挂牌价相比，氧化镧下降1000元/吨；氧化铈下降1000元/吨；氧化镨钕下降1300元/吨；金属镨钕下降1500元/吨。贸易商及厂商信心不足，低价出货，叠加下游市场需求延续弱势，大型磁材企业具有成本及规模优势，有一定的长协订单支撑，但中小型企业新增订单偏少，部分企业订单量减少30%-40%，需求不及预期下，市场成交氛围偏淡。 市场避险情绪逐步升温，继续支撑贵金属价格。SHFE黄金跌1%至373.06元/g，SHFE白银跌2.9%至4121元/kg。美十年期国债实际收益率下降0.15pct至0.57%，通胀预期下降0.01pct至2.36%，同比上升0.04pct。SPDR黄金持仓下降9吨至1014吨，SLV白银持仓下降200吨至1.59万吨。美国6月CPI同比增长9.1%，超预期及前值的8.8%、8.6%。CPI数据大超预期导致市场流动性收紧预期进一步加强（CME美联储加息100bp预期短辐上升至92.38%），贵金属价格波动加大。当前流动性收紧预期仍为干扰贵金属及其他大宗商品价格波动主要因素，考虑宏观数据对商品价格存在滞后性，而原油等大宗商品价格大幅波动在6月中旬开始下行，美联储前期加息政策对于通胀数据影响将于7月逐步显现，届时预计美联储将重新评估加息节奏。另一方面，美联储加息“外溢”效应逐步显现，新兴市场国家主权债逐步受到影响，斯里兰卡率先破产，债务风险正在逐步上升，预计市场避险情绪逐步升温，继续支撑贵金属价格。 投资建议：在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，将支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展，步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注铂科新材、立中集团、豪美新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金等；工业金属建议关注云铝股份、神火股份、西部矿业、紫金矿业、索通发展等。 风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌等。

2022年07月18日发布 本周数据：自主及新能源折扣边际收窄 行业折扣率小幅放开，自主及新能源仍边际收窄。截至6月下旬，行业整体折扣率为8.1%，环比+0.1pct，同比-0.5pct；其中燃油车折扣率为9.1%，环比+0.3pct，同比+0.3pct；新能源车折扣率为4.2%，环比-0.2pct，同比-3.5pct。自主折扣率为5.2%，环比-0.3pct，同比-2.0pct；合资折扣率为11.3%，环比+0.5pct，同比+0.8pct。 本周观点：中报靓丽+终端需求高景气优选整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、长安汽车、比亚迪、拓普集团、上声电子、新泉股份、文灿股份、春风动力】。 乘用车：乘用车产销超预期，中报靓丽提振行业信心。多家乘用车企发布中报业绩预增公告，业绩超预期，规模效应显现。 需求层面依然保持乐观，由于Q3为行业淡季，叠加高温天气及Q2季度末冲量影响，7月第二周上险同比+2.2%，环比-34.4%。尽管7月初终端需求呈现季节性波动，真实需求不悲观，我们预计7月乘用车批发同比增速有望达20%。下半年看好政策加持+产品力驱动加速销量增长。地方政策上，7月初多地又陆续发布新的地方补贴，政策支持力度不减。供给上，重磅新车密集推出，有望进一步撬动需求。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【长安汽车、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、小康股份】。 零部件：电动智能重塑产业秩序，基本面反转+新定点催化，坚定看多汽车零部件。短期，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链+低估值龙头，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份、爱柯迪】，受益标的【旭升股份、广东鸿图】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份】； 3、低估值龙头：优选【福耀玻璃、星宇股份】。 摩托车：据中汽协数据，6月国内中大排量摩托车销售5.6万辆，同比+57.0%，环比+17.3%。2022年上半年累计销售22.2万辆，同比+46.6%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体强于市场其他交运设备板块领涨 本周A股汽车板块下跌0.1%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第4位，表现强于沪深300（下跌3.3%）。细分板块中，其他交运设备、汽车零部件、客车分别上涨3.8%、3.2%、2.7%，乘用车、汽车服务、货车分别下跌3.1%、4.5%、10.3%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。

2022年07月18日发布 核心推荐 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气下跌，煤价持平；氨基酸部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI-5.4%；核心原料价格布油-5.3%，进口LPG-2.3%，国产LNG气-1.7%，烟煤持平。 原料端，C1、C3、C4、芳烃部分产品价格下跌；制品端，氨基酸部分产品价格上涨，化纤、氯碱、化肥、磷化工、聚氨酯、橡胶、塑料、维生素部分产品价格下跌。 本周油价下跌，OPEC增产乏力，需求端信心缺失。 本周布油结算价从104.7跌至99.1美元/桶（跌幅5.3%）、美油结算价从102.7跌至95.8美元/桶（跌幅6.8%）；美国商业原油库存4.27亿桶（周环比+0.8%），美国原油钻井数599口（周环比+0.3%）。 供应端，根据隆众资讯，OPEC产量数据显示其增产依然乏力，且俄乌冲突仍无缓和迹象，同时拜登访问中东虽令市场对沙特提产意愿产生猜测但无实质性结果，供应趋紧预期延续。需求端，根据隆众资讯，近期全球多项经济数据表现欠佳，且美股近来弱势表现主导，经济衰退忧虑有增无减，市场信心缺失，虽然美国夏季出行高峰仍在，但近期库存出现上涨。政策面来看，根据隆众资讯，美联储7月中下旬会议大概率继续加息，且考虑到6月美国CPI再创新高，加息75个基点的可能性很高，美元高位依旧，对油价形成抑制。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势、西方对俄新制裁计划以及伊朗核问题协议进展缓慢，没有新的变化出现。 天然气价跟踪： 价格跟踪：本周欧美天然气涨跌不一。NBP环比-2.40%，TTF环比+3.48%，HH环比+21.42%，AECO环比+7.62%。现货方面，HH现货环比+18.50%；加拿大AECO现货环比-5.54%，欧洲TTF现货环比+4.56%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为12047元/吨，环比+0.33%，接收站销售均价为6352元/吨，环比-71元/吨（-1.11%）。 库存跟踪：根据EIA数据显示，截至7月8日，美国天然气库存量为23960亿立方英尺，环比+580亿立方英尺（环比+2.51%，同比-11.90%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至7月8日，欧洲天然气库存量为23189亿立方英尺，环比+997亿立方英尺（环比+4.49%，同比+22.15%）。 国内价格：本周国内LNG产地价格略有下调。截至7月14日，LNG主产地报价为5828元/吨，较上周-1.47%；消费地价格小幅上扬，截至7月14日，LNG主要消费地均价为6372元/吨左右，较上周+0.57%。LNG接收站报价6691元/吨，环比-0.09%。 重点化工品观点更新： 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为异丁醛+18%、环氧氯丙烷+8%、丁二烯+3%、二甲基环硅氧烷(DMC)+2%、碳酸二甲酯DMC+2%、烯草酮+2%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为PTA-15%、氯乙酸-14%、苯酚-14%、PBT-13%、丙二醇-12%、三聚氰胺-12%、乙腈-10%等。 新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品：工业硅+2%、三氯氢硅-4%、纯碱（轻质-3%、重质-2%）、醋酸乙烯-4%、EVA（光伏级）持平等。 锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸-4%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂持平等。 企业出货下降，下游需求一般，异丁醛价格上涨。 本周异丁醛(华鲁)涨17.6%至8700元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前下游需求一般；供给端，根据百川盈孚，随着价格持续走低，企业出货下降，市国内异丁醛出货有所受阻，装置方面当前异丁醛供给短期缺口有所填补，4月份山东3.5万吨/年异丁醛装置停产，时间大约10个月左右，天碱装置转产，产能从2万吨提升至5万吨。 下游需求好转，部分装置停车，环氧氯丙烷价格上涨。 本周环氧氯丙烷(华东)涨7.7%至12600元/吨。需求端，根据百川盈孚，下游环氧树脂市场走势上行，企业生产积极性提升，对上游环氧氯丙烷的需求有好转；供给端，根据百川盈孚，山东、江苏等地部分甘油法企业因成本压力大，生产装置停车，市场货源供应有减量表现，整体市场供应温和。 下游新产能投放预期提振，部分装置停车检修，推高丁二烯价格。 本周丁二烯(华东)涨3.4%至10600元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前北方下游顺丁橡胶行业需求尚可，同时山东地区存在下游新产能投放预期，提振市场气氛；供给端，根据百川盈孚，周内北方及华东部分丁二烯装置停车检修，市场现货供应减量，华东商家受持仓成本高位影响，商家暂无意低出，装置方面，宝来利安德巴赛尔石化有限公司12万吨/年丁二烯装置7月11日停车检修,预计21日左右重启，斯尔邦石化年产能10万吨/年的氧化脱氢装置于7月11日起停车，暂无重启计划。 成本有所支撑，平均开工不高，有机硅DMC价格上涨。 本周二甲基环硅氧烷(DMC)涨2.4%至21000元/吨。成本端，本周金属硅(421,云南)涨1.9%至18600元/吨，形成成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，当前需求淡季，下游企业备货积极性不高；供给端，根据百川盈孚，受装置降负及停车影响，行业平均开工水平不高，目前单体厂新单排至下旬左右，部分地区由于疫情反复，交货或有延迟。 下游需求跟进，货源延续紧张状态，推高碳酸二甲酯DMC价格。 本周碳酸二甲酯DMC(华东)涨2.2%至6850元/吨。需求端，根据百川盈孚，电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯新单价格向好，整体需求向好，装置开工恢复，对碳酸二甲酯需求增加，非光气法聚碳酸酯方面，盛通聚源、利华益、中蓝国塑、中沙天津、海南华盛装置运行，本周入市采购原料，需求较好，涂料及胶黏剂以华东、华南地区为主，在碳酸二甲酯价格低点下入市采购，叠加相关替代品价格高位，对碳酸二甲酯需求支撑尚可；供给端，根据百川盈孚，本周碳酸二甲酯开工率下滑，装置方面，重庆东能、湖北三宁、海科新源、中科惠安、中盐红四方装置延续停车，浙铁大风装置重启，维尔斯装置降负荷运行，其余装置运行稳定，货源供应延续紧张状态。 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

2022年07月18日发布 一周通信板块指数上涨，光纤光缆、5G应用等相关子板块表现相对较好。 一周上证指数跌幅为3.81%；深证成指跌幅为3.47%；创业板指数跌幅为2.03%；一级行业指数中，通信板块涨幅为0.02%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为21.97%、2.27%和75.76%。其中，个股涨幅方面，科信技术（+28.02%）、意华股份（+17.85%）、移远通信（+12.76%）涨幅分列前三。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，一周光纤光缆、物联网及5G应用相关标的表现较好，板块涨幅分别为0.87%、0.82%。 双碳背景下，通信+能源融合发展，行业共振迎来广阔天地，产业不断拓展前沿应用助力能源业务高速发展，维持对通信行业的“推荐”评级。 中报业绩增长集中度有所提升，基本面边际改善是未来投资关注重点。 近日，发改委印发“十四五”新型城镇化实施方案，加速5G网络规模化部署、扩大千兆光网覆盖范围，推进城镇智慧化改造。中国电信引入多家央企战略投资者打造国家云，开展科技创新、设施建设和安全防护体系部署，加快构建推动云原创技术生态。中国联通与中国远洋海运集团战略合作，在基础通信服务、5G智慧航运、5G智慧港口、智能制造等领域探索创新，共同为航运事业高质量发展贡献力量。主设备商方面，联通携手华为完成MetaAAU部署，落地千兆绿色农村战略，中兴通讯完成业界首个单AAU通感算控一体化技术验证。截止目前，通信行业相关45家公司公布2022年中报业绩预告，其中非ST公司有36个。业绩大幅增长集中在终端设备及应用子板块的恒宝股份、移远通信、亿联网络、美格智能等；通信传输设备子版块的特发信息、盛路通信、意华股份、太辰光、中际旭创等；通信+能源子板块的中天科技，润建股份等；随着下半年预期的不断修复，关注基本面改善将是投资重点方向。 投资建议：集中度提升，优选子行业景气度边际改善的优质标的。 通信的子行业景气度边际改善有利于估值的企稳回升，中长期来看业绩高增的确定性更强。 建议关注标的：交换机相关标的星网锐捷（002396），光纤光缆标的长飞光纤（601869）。应用板块的视频会议标的亿联网络（300628），卫星导航应用标的华测导航（300627），通信模组标的移远通信（603236），广和通（300638）。通信+新业务拓展突破的中天科技（600522），亨通光电（600487），润建股份（002929）。 风险提示：原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G商用推进不及预期。

2022年07月18日发布 重点推荐锂电设备、半导体设备、面板设备、光伏设备、刀具等：祥鑫科技（002965）、先导智能(300450)、迈为股份(300751)、奥特维（688516）、捷佳伟创（300724）、奥普特(688686)、杭可科技(688006)、利元亨（688499）、中国电研（688128）、新益昌（688383）、百利科技（603959）、帝尔激光（300776）、联赢激光（688518）、海目星（688559）、中钨高新（000657）、欧科亿（688308）、华锐精密（688059）、新锐股份（688257）、双良节能（600481）、中国天楹（000035）等。 重点行业动态：1）光伏设备板块景气度高涨，TOPCon和HJT均有望迎来快速发展。TOPCon方面，目前已经进入大规模量产阶段，后续龙头企业如通威、天合、晶澳等预期有较大规模量产计划，带动TOPCon设备需求提升；HJT方面，随着微晶技术、银包铜、SMBB等技术导入，成本下降空间巨大，重点关注迈为股份，捷佳伟创、中钨高新等，其他受益标的有高测股份、金辰股份、京山轻机等。2）中国工程机械工业协会发布2022年6月工程机械行业主要产品销售快报。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年6月销售各类挖掘机20761台/YoY-10.1%；其中国内11027台/YoY-35%；出口9734台/YoY+58.4%。我们认为，随着疫情影响疫情减弱叠加21年低基数效应，下半年各类挖掘机销量增速下滑有望进一步缩窄甚至转正。 重点推荐：祥鑫科技-新能源赛道潜力巨大，公司有望享受高成长。公司拥有领先的模具制造技术和精密冲压技术，能够为汽车、储能、光伏、通信、办公设备等行业的客户提供一体化解决方案。1）公司客户广泛且优质。目前公司新能源客户分为三类：一是新能车客户，如广汽、比亚迪、小鹏、吉利等；二是动力电池类客户，如宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、塔菲尔等；三是储能+光伏逆变器类客户，如华为、enphase等。2）公司掌握了钢铝连接技术，包括自冲铆接、热成型等技术，能够生产不同类型或领域的结构件，产品类型广泛。3）公司盈利能力有望改善。2022年上半年，公司已获多项订单，对营业收入产生积极影响。此外，公司有望通过与主要客户建立价格联动机制等措施，可有效地减少原材料价格波动的影响，产品的毛利率预计有所回升。4）公司发力新能源赛道，我们认为有望充分享受高景气度赛道带来的发展机遇。 投资建议：1）锂电检测成为机器视觉新增长点，关注全产业布局企业奥普特。2）锂电设备下游空间大，设备公司确定性强，推荐先导智能、利元亨、杭可科技、中国电研、联赢激光、海目星。3）关注优质面板设备企业华兴源创、新益昌。4）关注光伏设备公司，推荐奥特维、迈为股份、帝尔激光。5）关注优质刀具企业中钨高新、欧科亿、华锐精密、新锐股份；6）其他关注：百利科技、华峰测控、绿的谐波、中控技术、双良节能、祥鑫科技、中国天楹等。（注：中控技术、奥特维分别为华西机械与计算机、电新团队联合覆盖）。 风险提示：经济增长波动加大；相关企业订单获取不及预期。

2022年07月18日发布 主要观点: 进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线：（1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）业绩有望保持稳健的制造标的：Q2整体制造板块在海外订单回流、欧美通胀及去库存、观望621新疆棉法案落地等影响下有所放缓，推荐业绩有望保持稳健的健盛集团、华利集团。 本周牧高笛发布中期预告：Q2内销收入环比大幅加速、线下增速高于线上、且折扣减少、内销盈利好于预期，但Q2外销收入增速环比放缓，我们分析主要由于受运费影响发货节奏、部分货品延迟到Q3发货。将归母净利从1.34/1.86/2.37亿元上调至1.88/2.45/3.08亿元。 本周兴业科技发布中期预告：我们分析净利下滑主要由于21H高基数叠加牛皮春节后降价、高价库存需要消化影响，下半年有望迎来拐点；且汽车内饰业务6月开始并表，下半年贡献加大。宏兴依托于兴业供应原皮的成本优势、在新能源车客户的先发优势及完整产业链的优势，未来仍有较大成长空间，重申推荐。 行情回顾：跑输上证综指0.92PCT 本周，上证综指下跌3.81%，创业板指下跌2.03%，SW纺织服装板块下跌4.73%，跑输上证综指0.92PCT、跑输创业板指2.70PCT，其中，SW纺织制造下跌4.20%，SW服装家纺下跌4.99%。目前，SW纺织服装行业PE为19.44。本周，高端女装表现最好，涨幅为2.13%；皮鞋表现最差，跌幅为-7.13%。 行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌6.91% 截至7月15日，中国棉花328指数为16480元/吨，本周下跌6.91%。截至7月15日，中国进口棉价格指数（1%关税）为17247元/吨，本周下跌6.95%。截至7月14日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为20938元/吨，本周下跌1.9%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周迅速缩小，目前外棉价格高于内棉价格767元。 2022年6月，服装鞋帽、针纺织品类6月零售总额1198亿元，同比增长1.2%、累计同比下降6.5%。据海关总署统计，2022年6月，服装及衣着附件出口同比增长18.7%；纺织纱线、织物及制品出口同比下降3.7%。 行业新闻：阿迪达斯失守全球第二，市值被安踏、Lululemon反超；维秘裁撤160个管理岗，花3000万美元聘高管；国家队品牌TEAMCHINA入局运动消费场；深圳玮言服饰申请上市；借势爆剧《梦华录》，十三余携手腾讯视频探索汉服与内容IP新营销；Burberry最新季报：中国大陆可比门店销售额同比下降35%，但6月以来的表现“令人鼓舞”；HugoBoss实现史上表现最强劲的第二季度，进一步提高2022年全年展望 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。