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2022年07月18日发布

板块表现

本周社服行业涨跌幅为-2.42% ， 在所有 31 个行业中周涨跌幅排名第 11 位。 其中， 各细分板块涨跌幅分别为： 专业服务-3.19%， 教育-4.92%， 酒店餐饮+0.56%， 旅游及景区-0.83%。

重点公告&事件

（1） 首个国产新冠口服药阿兹夫定片已正式提交上市申请； （2） 6月社零增速转正； （3） 酒店、 景区等多家上市公司披露半年报， 预亏普遍。

投资建议

免税： 7 月第二周海口、 三亚机场客流表现分化， 其中海口受社会面疫情影响， 机场客流环比 7 月第一周有明显下滑； 三亚机场业务量未受明显扰动， 航班、 客流量同比 21 年基本持平。 我们建议继续重视免税板块的估值修复行情， 各地政府对疫情已开始采取更加精准的防控政策， 居民整体出行限制边际改善。 考虑行业去年 Q3-Q4 为低基数， 叠加下半年疫情、 出行管控政策均有望边际改善， 我们认为下半年离岛免税市场销售有望持续保持复苏。 标的建议关注龙头中国中免、 海汽集团（海旅免税）、 海南发展（海发控）。

餐饮： 餐饮消费以本地需求为主， 受跨省流动限制影响小， 受益于防疫管控政策趋向精准化， 6 月餐饮消费增速出现大幅回升， 单月增速从-21.1%回升至-4.0%， 但受部分地区线下堂食仍受限制， 行业目前尚未完全恢复。 餐饮行业投资我们建议把握两个逻辑： （1） 品牌势能向上→翻台&开店向好的餐饮品牌， 建议关注九毛九、 海伦司、奈雪的茶； （2） 中式快餐依托高频、 刚需、 标准化程度高等特征，属于行业内易于进行连锁扩张的赛道， 目前行业头部公司多数处于IPO 阶段， 建议关注乡村基、 老乡鸡、 老娘舅、 杨国福等。

酒店： 酒店行业疫后供需、 格局清晰， 头部酒店集团同时受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级， 仍将是疫后行业复苏最大受益者，建议关注锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S。

景区： 长短两个维度均具备较好配置价值。 短期配置意义： 历史上景区板块暑期（7-8 月）相对沪深 300 具备超额收益， 原因在于暑期为旅游旺季， 尤其是当前行业处于困境反转阶段， β是获取超额收益的来源。 中长期维度， 部分景区公司仍有延展空间， 建议关注天目湖、 宋城演艺、 峨眉山 A。

风险提示：

疫情、 自然灾害突发性因素； 宏观经济下行风险； 行业竞争格局恶化风险。