2022年07月18日发布 本周行情回顾： 中信煤炭指数3219.48点，下降3.26%，跑赢沪深300指数0.81pct，位列中信板块涨跌幅榜第15位。 重点领域分析： 动力煤：日耗快速攀升，采购需求释放，煤价再度走强。本周煤价先抑后扬，截至本周五，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1265元/吨，周环比下降5元/吨。产地方面，主产地除少数煤矿换工作面或者检修停产外，大部分煤矿生产正常，整体供应有所增加；近期雨水偏多，基建项目开工受限，水泥需求弱，叠加市场户观望情绪增大，部分贸易商和站台户放缓采购，坑口市场延续弱势，但考虑到更多的煤矿保供长协，中小企业采购依旧困难，叠加用煤旺季预期，预计短期跌幅有限。港口方面，各地陆续开展的针对电煤履约的拉网式核查，叠加降雨影响的消除，促使电煤供应和发运均较前期有所恢复；迎峰度夏叠加复产复工，煤炭市场进入旺季，调出量有小幅回升。整体来看，调出不及调入，北港持续累库。下游方面，本周正式入伏，全国大范围高温天气袭来，多地出现极端高温，叠加经济复苏的支撑，用电负荷屡创新高，迎峰度夏迎来关键期，共同推动电厂日耗继续攀升。电厂日耗同比已基本持平，去库速度加快，采购需求有望得到释放。整体而言，需求是当前煤价的核心矛盾，迎峰度夏关键期已至，民用负荷快速提升，日耗仍会持续攀升，叠加产地市场煤供应&运力日趋紧张，支撑煤价偏强运行。但当前全社会总体煤炭库存偏高，疫情不断反复，外加水电出力较好，或对煤价上涨高度造成一定压制，后期重点关注下游需求及政策情况。 焦煤：弱势运行，关注地产链条传导。随着焦炭第三轮提降落地，下游焦企普遍亏损，对原料煤消极采购，产地煤矿新签订单不佳，线上竞拍流拍情况增多，影响部分煤种价格继续呈现弱势运行。截至本周五，京唐港山西主焦报收2900元/吨，周环比下降150元/。产地方面，本周，因井下问题&库存累积，产地部分煤矿小幅减产，影响整体煤矿开工小幅下滑。进口蒙煤方面，蒙古口岸通关量高位震荡，据sxcoal数据，本周（7.11-7.14）甘其毛都口岸通关4天，日均通关548车，周环比日均增加73车，蒙5原煤主流报价降至1800元/吨左右；另外，策克口岸通关车数较为稳定，汾渭统计本周（7.11-7.14）策克口岸通关4天，日均通关132车，较上周同期日均增加1车。需求端，钢材市场悲观情绪蔓延，且钢厂利润承压下行，减产检修意愿较强，对原料煤采购积极性降低；焦炭第三轮提降落地，部分亏损的焦化企业有不同程度限产，对原料煤采购积极性减弱。后市来看，因钢材成交较差，短期双焦需求承压，价格或有继续下行风险。钢厂多以陷入亏损状态，预计后期钢厂减产现象逐步增加，铁水产量将持续回落，焦煤现实需求呈逐步转弱态势，供需矛盾趋于缓和。焦煤核心矛盾在于“钢材需求&钢厂利润”，未来重点关注能否出现以下传到路径：地产销售回暖带动拿地、新开工→钢材需求明显改善→钢价上涨→钢厂利润扩张→主动补库带动焦煤价格上涨。 焦炭：第三轮提降落地，焦企亏损加剧，焦钢博弈白热化。本周，焦炭第三轮提降落地执行，降幅200元/吨，本轮累计降幅700元/吨。供应端，焦企持续亏损，多数焦企维持前期限产幅度，部分限产幅度有增加，产地焦炭供应继续收紧；部分焦企出货承压，焦企小幅累库。需求端，因成材需求端未见起色，钢材价格进一步下跌，钢厂利润倒挂严重，钢厂检修高炉继续增加，铁水产量持续下降，对焦炭采购以按需为主。综合来看，本周焦炭落实第三轮降价后焦企亏损程度进一步加剧，原料煤价格下调幅度有限，焦企进一步限产预期较强，短期内焦炭产量或进一步缩减，而下游钢厂则是受到终端需求市场进一步走弱影响，同样利润倒挂严重，检修限产钢厂增多，日耗下降，对焦炭仍刚需采购为主，整体来看当前焦炭市场缺乏主逻辑，后期焦价走势多取决于下游钢厂利润变化以及上游原料煤价格变化，后续若原料煤继续让利，负反馈传导成功，焦价或有进一步下行的可能，否则短期博弈继续，后期重点关注钢材终端需求及钢厂焦炭库存。当前终端需求未见好转的背景下，短期焦炭价格或继续承压。 投资策略。需求是当前煤价的核心矛盾，入伏已至，民用负荷快速提升，叠加产地市场煤供应&运力日趋紧张，支撑煤价偏强运行。煤价高位下，煤炭板块业绩确定性较强，而估值处于历史底部，考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份。煤价上行周期中，看好高弹性品种，推荐：晋控煤业、兰花科创，兖矿能源。焦煤首推山西焦煤、平煤股份。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。

2022年07月18日发布 主要观点： 上半年国内新能源车销量和装机增长强劲，储能市场迎来爆发 上半年国内新能源车产销分别为 266.1 万辆和 260 万辆，同比增长均为 1.2 倍，渗透率达到 21.6%。上半年国内动力电池累计装车 110.1GWh，同比增长 109.8%，宁德时代、比亚迪地位稳固，二线电池企业快速崛起，外资电池企业份额下降。储能赛道高速增长，上半年全球能源转型叠加俄乌战争持续催化，海外储能井喷式增长，下半年国内风电、光伏进入装机旺季，储能需求持续坚挺，看好储能电芯、系统集成、及储能逆变器企业。 镍价继续大跌三元性价比提升盈利能力提升，一体化压铸发展空间巨大 镍价继续大跌，伦镍、沪镍 6 月下跌 32%、30%，三元性价比回升，预计下半年三元装机占比趋势往上，看好三元正极和前驱体板块，尤其是往上游镍资源环节延伸的前驱体企业，一体化增厚盈利能力的逻辑会逐步兑现。一体化压铸降本逻辑强，对传统冲压、焊装、涂装、总装制造工艺流程进行变革，车身从 370 个零件变革为3 个大型压铸件，行业发展处于初期，目前仅有特斯拉、蔚来、小鹏、大众、沃尔沃等车企开发及应用，渗透率趋升，模具、压铸件、压铸机、材料将迎来高速增长。 精矿拍卖价格支撑锂价高位，产业链利润上移业绩兑现 7 月 13 日澳锂矿商 Pilbara 锂精矿拍卖成交价为 6188 美元/吨，较 5 月 24 日拍卖5955 美元涨 4%，但较 6 月 23 日定点客户成交价 6350 美元跌 2.6%，此次拍卖5000 吨预计 8 月下旬发货，折合 6%品位精矿价格为 6751 美元，推算碳酸锂成本约 43 万元/吨以上，有力支撑锂盐价格持续高位。精矿拍卖价格高位波动显示出供需紧张以及上下游博弈心态。下半年随新能源车旺季到来及锂电各环节排产逐级提升，锂盐价格或将进一步上行，同时现货价格持续上涨致产业链利润不断上移，拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业绩大幅增长且兑现且超预期。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、璞泰来、长远锂科、厦钨新能、当升科技、容百科技、中伟股份、德方纳米等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。

2022年07月18日发布 本周（2022.7.8-2022.7.15）建筑材料板块（SW）下跌4.79%，上证综指下跌3.81%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.72%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-39.37亿元。其中水泥（SW）下跌3.32%，玻璃制造（SW）下跌4.74%，玻纤制造（SW）下跌3.47%，装修建材（SW）下跌6.41%。 【周数据总结和观点】 目前建材板块扰动因素较多，预计再次磨底。1）7月30大中城市地产销售数据环比6月回落，6月统计局地产数据显示行业处于弱复苏状态；2）本周部分建材公司披露半年度业绩预告，上半年利润亏损超出市场预期；3）停贷事件影响购房者信心、中小地产销售、银行按揭贷款等各方面。上述因素扰动下建材行业情绪再次降至冰点，预计市场短期继续磨底。但下半年不悲观，预计磨底后再出发。1）地产情绪虽差，但基本面确已筑底，下滑幅度连续两个月收窄，环比正增长；2）疫情虽有扰动，但封控逐步减少，叠加高考结束，被抑制的装修需求开始释放，零售端发货和门店销量环比回暖；3）乳液、铝合金、PVC等价格环比持续回落，沥青、天然气价格也开始拐头向下，成本端压力逐步减轻。由于地产复苏的不确定性，推荐思路始终以低估值、业绩修复确已发生和独景气赛道为主，建议重点关注蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材和震安科技。周期品方面，6、7月份全国高温、雨水较多，水泥、玻璃需求淡季价格持续走低，短期基本面颓势难改，预计短期价格仍将磨底，静待销售回暖后的传导作用。普通玻纤供需矛盾逐步体现，库存持续走高，价格进入趋势下行期，电子砂价格触底。 1、水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格回落地区主要是江西、广东、广西和山东等局部区域，幅度10-30元/吨；价格上涨地区为湖南，上涨20元/吨。7月中旬，受持续高温天气影响，国内水泥市场需求表现疲软，企业出货率环比略有下滑。预计高温天气结束后，随着下游市场需求环比改善，各地水泥价格将会陆续开启小幅恢复性上调。 2、玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1748.54元/吨，较上周均价（1763.36元/吨）下降14.82元/吨，降幅0.84%。全国13省样本企业原片库存为7305万重箱，周环比+102万重箱，同比+5420万重箱。目前供需矛盾严峻，仍需关注地产销售数据、下游加工厂订单变化和后续冷修动态。 3、玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价5600-6000元/吨，均价5734.3元/吨，环比下跌1.12%，同比降幅2.81%，近期普通砂市场供应压力仍较大，周内厂家主流产品及合股纱价格有所下调。电子纱市场价格涨后趋稳，当前供应端略显紧俏，但前期个别产线投产后，多数厂价格调整趋谨慎，环比基本持平。 4、消费建材近期市场变动：消费建材上游原材料中，本周PVC、铝合金、乳液价格环比继续回落，已经低于2021年同期价格，管材企业、志特新材、坚朗五金、三棵树等成本端持续受益；沥青价格现货见顶回落，防水成本压力见顶，开始改善；管道气价格基本持平，LNG价格回落，瓷砖成本压力见顶回落。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。

2022年07月18日发布 本周汽车板块涨幅居前。 本周（ 7.11-7.17）汽车板块下跌 0.74%，居中信一级行业第二，跑赢沪深 300（ -4.07%）指数 3.33pct，跑赢上证指数（ -3.81%）指数 3.07pct。 中汽协： 2022 上半年汽车销量 1205.7 万辆，新能源车占有率达21.6%。 7 月 11 日，中汽协发布的最新一期产销数据显示， 2022 年6 月，我国汽车产销分别完成 249.9 万辆和 250.2 万辆，环比分别增长 29.7%和 34.4%，同比分别增长 28.2%和 23.8%； 1-6 月，汽车产销分别完成 1211.7 万辆和 1205.7 万辆，同比分别下降 3.7%和6.6%，降幅比 1-5 月收窄 5.9 个百分点和 5.6 个百分点。综合来看，乘用车上半年产销结束下降，总体恢复到正常水平；商用车表现依旧低迷；新能源汽车上半年产销尽管受疫情影响，但各企业高度重视新能源汽车产品，供应链资源优先向新能源汽车集中，从目前发展态势来看，整体产销完成情况超出预期，上半年新能源车占有 率达21.6%。 重点公司陆续发布上半年业绩预告， 比亚迪、长安汽车业绩表现亮眼。 比亚迪预计上半年归属于上市公司股东的净利润 28.0 亿元–36.0亿元，同比增长 138.59%-206.76%；扣除非经常性损益后的净利润25.0 亿元–33.0 亿元，同比增长 578.11%-795.11%； 长安汽车预计上半年归属于上市公司股东的净利润 50.0 亿元–62.0 亿元，同比增长189.14%–258.54%；扣除非经常性损益后的净利润 25.0 亿元–35.0亿元，同比增长 237.95%–373.13%； 长城汽车预计上半年归属于上市公司股东的净利润为 53.0 亿元到 59.0 亿元，同比增长 50.20%到67.20%；扣除非经常性损益的净利润为 18.0 亿元到 23.0 亿元，同比降低 19.07%到 36.66%。 7 月初销量相对 6 月表现平淡， 下半年政策拉动有望推动销量持续增长。 7 月 1-10 日，乘用车日均零售 4.0 万辆，同比增长 16%，环比下降 6%；乘用车日均批发 4.1 万辆，同比增长 16%，环比下降1%。 6 月是上半年的节点，各经销商努力实现较强业绩，加之地方政府部分支持政策 6 月底截至，因此 7 月初市场表现较为平淡。 7 月是汽车销售的传统淡季，但是由于购置税减半的政策拉动，疫情高点已过+各车厂前期疫情期间休假充分使得汽车生产能力得到充分释放，我们认为 7 月汽车批发市场仍有望实现淡季不淡的局面。 本周上游原材料价格继续大幅回落。 铜均价周环比-7.6%，铝均价周环 比 -5.8% ， 天 然 橡 胶 均 价 周 环 比 -6.3% ， 冷 轧 板 均 价 周 环 比 -11.2%，聚丙烯均价周环比-6.1%，碳酸锂均价持平。 投资建议： 在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临， 6 月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、 ROE 有望反转向上。 建议关注两大主线： 1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车—【 长安汽车、 长城汽车、 广汽集团、上汽集团】 等；零部件—【 福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】 等。 2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头，如：（ 1） 整车：处于强产品周期，在手订单充沛，产能有望爬坡的【 比亚迪】。（ 2） 零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道： ①智能座舱【 德赛西威、均胜电子、 常熟汽饰、华阳集团】 ②线控底盘【 伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】； ③一体化压铸【 广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】；④热管理【 银轮股份】 ⑤电机电控【 欣锐科技、英博尔】等。 风险因素： 汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

2022年07月18日发布 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1811.54点，下跌4.18%，跑输沪深300指数0.11pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第19位。 重点领域分析： 钢材产量回落，周表观消费持续走弱。本周全国高炉产能利用率与五大品种钢材产量环比回落，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为84.0%，环比-1.7pct，同比-4.5pct；71家电弧炉产能利用率为47.0%，环比+0.1pct，同比-15.0pct；国内五大品种钢材周产量为906.5万吨，环比-1.7%，同比-15.1%；本周钢厂在利润下行背景下检修及减产力度增强，民营占比较高的建材产量降幅明显，同时电炉开工率止跌企稳，钢材供给仍处于逐步减量状态；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1432.7万吨，环比-2.4%，同比-6.0%，周钢厂库存为610.3万吨，环比-2.1%，同比-3.4%，本周总库存连续第三周下降，环比回落2.3%，当前钢厂与社会库存均同比转负，钢厂库存下降主因为产量下滑，而社库中仍延续建材去库、板材累库特征；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费本周为954.4万吨，环比-2.8%，同比-11.4%，在高温多雨天气影响下，钢材需求持续走弱，其中螺纹钢表观消费周环比-2.2%，同比降至-16.8%，当前淡季时段内需求持续转弱打压市场交易情绪，周内产业链负反馈再现，钢铁上下游产品价格快速下跌，继续关注后续地产施工回升预期、基建投资高增、制造业相关需求回升预期的兑现程度；本周建材日均成交量降至13.1万吨，环比-15.4%，现货交易情绪指标与需求同步回落；本周钢材铁矿及双焦期现货价格大幅下跌，主流钢材长流程即期毛利及原料滞后三周毛利显著回落，电炉利润略有回升； 月度数据供需双弱，钢企上半年盈利普遍下行。据统计局数据，6月钢厂日均生铁、粗钢、钢材月环比变动幅度分别为-1.3%、-2.9%、-0.2%，低利润背景下钢厂被动减产力度有限，按照产量与库存数据统计的6月五大品种钢材需求环比再降4.6%；下游主要耗钢行业分化明显，其中地产新开工、施工与竣工面积数据再度恶化，商品房销售数据小幅改善，基建投资增速提升，而制造业中钢铁下游行业工业增加值环比普遍改善；根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为13.9%，亏损钢厂比例再度增加，截至7月16日共有29家上市钢企披露半年度业绩预告，其中23家上市钢企净利润预减或首亏，占比接近八成； 不锈钢加工标的估值优势突出，管材持续受益与油气景气及基建高增预期。近期不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。 投资策略。短期需求再度转弱，钢材与原料价格大幅下跌，淡季需求背景下负反馈再现，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或进一步上行，钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；受益于油气及核电景气周期的久立特材、金洲管道也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

2022年07月18日发布 投资要点： 新闻速递：苏州毫米波成为国内首家“国产 77GHz 毫米波雷达”搭载在国产整车上登陆欧洲市场的企业，雷诺江铃 GSE 汽车搭载该公司自主研发制造的车载毫米波雷达 ADAS 系统，已成功批量交付给西班牙、法国等国家的客户。国务院常务会议确定加大汽车消费支持的政策。会议指出，消费是经济的主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨的重要发力点，促消费政策能出尽出。要进一步释放汽车消费潜力：一是活跃二手车市场，促进汽车更新消费。 新车上市潮，智能驾驶板块热度大涨。 六月新车发布潮，重磅车型陆续发布，蔚来ES7、理想 L9、阿维塔 11 等新款车型强势亮相，哪吒 S 预售订单超 5 千台，理想L9 更是上市后 72 小时预订用户超 3 万。六月新车上市潮，造车新势力争相搭载激光雷达，催化智能驾驶相关板块全线上涨。众多新车下半年将逐步开启交付，我们预期下半年新能源汽车有望恢复到供需两旺，把握金九银十行情。本月（6 月 1 日—6 月 31 日）国证电动智能汽车指数累积上涨 19.08%，沪深 300 指数上涨 9.84%，涨幅大大领先大市；纽交所全球自动驾驶和电动车指数下降 11.6%，标普 500 指数下降 7.7%。 海外厂商行情不振，蔚小理逆势增长： 6 月美股造车新势力特斯拉市值缩水 8.4%，众多新车集中在 6/7 月发布，海外新势力股价持续高涨：理想、小鹏、蔚来市值逆势增长 52.4%，39.8%，24.4%。海外通胀压力持续，大盘不振，激光雷达板块Luminar 下降 38.9%，Velodyne 下降 40.6%，Innoviz 下降 14.4%。 L2+新车上市潮，智能化板块涨幅靠前。车载扬声器厂商上声电子涨幅第一高达42.5%。汽车电子激光雷达细分板块涨幅居前，相关标的炬光科技、长光华芯、永新光学均超到 20%+的涨幅，其中长光华芯涨幅更是达到 36.4%。车企比亚迪增长11.4%，国内 Tier1 厂商中科创达、德赛西威、经纬恒润等涨幅均在 10%以上，其中经纬恒润大涨 38.1%。国内汽车连接器厂商电连技术、瑞可达涨幅在 13.4%和18.6%。车载摄像头厂商联创电子、韦尔股份、舜宇光学均有所上涨。其他零部件如车载 PCB 厂商世运电路、车载显示模组厂商长信科技涨幅均在 5%以上。 6 月销售再创新高， 比亚迪持续领跑。 随着国内疫情形势缓解与各地促消费政策的出台，6 月国内智能电动汽车厂商数据亮眼。比亚迪以 134036 辆的月销量再次卫冕月销冠军，小鹏、哪吒、理想、蔚来和零跑的销量均超过了 1 万辆，传统车企孵化的多个电动品牌也正在成为国内新能源销量新的增长极，其中广汽埃安订单量创新高，6 月销量 24109 辆，同比增长 182%。零跑站稳新势力销量前列，6 月实现十万台量产下线，交付量创历史新高；极氪 22 年以来成绩突出，6 月销量达 4302台，年内伴随新车型的推出销量有望进一步增加。 投资建议：建议关注车载光学（韦尔股份、舜宇光学、联创电子）；激光雷达（永新光学、炬光科技、长光华芯、蓝特光学）；连接器（瑞可达、电连技术）；车载 PCB（世运电路、胜宏科技、景旺电子）；被动元件（法拉电子、江海股份）；车载显示（长信科技、隆利科技） 风险提示： 汽车智能化进程不及预期、电动化渗透率不及预期、市场竞争风险、技术路线变化风险。

2022年07月18日发布 Pilbara锂精矿拍卖价格首次下滑，锂盐冶炼端成本压力抑制拍卖价涨势，矿端价格高位维持预期不变。澳大利亚锂矿商Pilbara于7月13日举行第七次5000吨5.5%锂精矿拍卖，本次拍卖价格为6188美元/吨，较上次拍卖降低2.55%，锂盐冶炼端利润空间压缩叠加P矿产能提升导致成交价的首次下滑，对应碳酸锂成本为439318元/吨；供给端产能增长受限的同时需求端市场高景气支撑全年锂价继续维持高位，锂矿厂商以及拥有资源供应保障和一体化优势布局的锂盐厂商有望持续收益。 产业链复苏叠加促消费政策刺激，新能源车6月销量创历史新高。6月我国新能源乘用车批发销量57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%。由于疫情缓解及保供复产，6月的新能源车与传统燃油车环比走势均受政策带动上行，油价上浮预期拉动新能源车需求增长渗透率企稳。从市场看传统车企在新能源板块渐入佳境，比亚迪6月销量超13万辆维持领先同比高增超200%，造车新势力产销环比表现总体较强。 动力电池产销继续提升产量创历史新高，车市景气排产提振推动产业链盈利增长。6月我国动力电池装车量27.0GWh，同比增长143.3%，环比增长45.5%，产量创新高；宁德时代市场份额继续回升，LG新能源份额跃居第三位，二线厂商通过加速布局产业链一体化以及提升产品工艺竞争向上空间，在产品工艺和产业链布局方面具备优势的二线厂商有望实现突围。 投资建议：我们预计锂资源市场行情持续走强，本轮供给需求的错配周期将超出预期，我们认为拥有资源禀赋优势（1、资源的自主可控；2、产业链一体化锁定原料供应缓解原材料供应紧缺压力）的企业将会在锂资源高景气行情下维持高盈利能力。此外需求高增长预期不变态势下关注盈利能力反转和竞争格局优化的细分产业链机会，关注竞争格局优化且供给增量有限（负极石墨化短期依旧紧缺，隔膜扩张受设备供应有限）的负极和隔膜领域中成本和规模经济优势明显并上下游一体化布局的龙头厂商；此外关注碳酸锂逐步形成自供以及盈利能力进一步回升并且能形成产业链一体化布局的优质动力电池厂商。4680和麒麟电池加速推进下看好续航焦虑下快充和高镍的结构性机会，我们建议关注具备硅基负极量产能力的负极龙头厂商，看好高镍布局+成本控制明显的龙头正极厂商盈利有望逐步触底回升，此外看好电池新工艺下带来的零部件边际机会，看好热管理、碳纳米管等厂商有望在新技术电池加速投产下的订单增量。 风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，新能源发电行业复苏不及预期，产业链原料价格大幅波动，新能源行业政策不及预期。

2022年07月18日发布 年内新增专项债已发行93%，继续挖掘高景气细分方向。1-6月全国累计发行新增专项债3.41万亿元，发行规模与进度明显领先历史同期，已完成全年规划额度的93%。考虑到今年专项债发行总额已接近去年全年水平，分析当前专项债投向对挖掘高景气细分方向有较强指导意义。基于我们上月外发的专题报告《提升专项债统计颗粒度，挖掘细分景气行业》中所搭建的全新投向统计分析框架，我们对2021-2022年2532个新增专项债合计60250个具体项目进行高颗粒度更新统计，继续挖掘高景气细分方向。 产业园/城市更新发行量明显增长，新疆/广东等省增势突出。大类投向看，2022年1-6月产业园/城市更新领域新增专项债发行量分别较去年全年增长26%/23%，其中产业园领域发行规模大、增速快，投资整体呈现出较强景气度。其余发行规模较去年全年实现正增长的领域包括城乡建设/水利工程/社会事业/市政基建，分别较去年全年增长9%/5%/4%/2%。分区域看，新疆、辽宁、广东、湖南、浙江、河南6省2022年专项债发行量分别较去年全年增长30%/11%/10%/8%/5%/5%，增势突出，为相关省市投资保持强度提供重要资金支持。其中广东省今年新增专项债发行量4025亿元，发行量稳居第一，同时增速较快。 细分来看，城市管网、产业园、保障房与城市更新景气度较高。1）市政基建方面，1-6月城市管网领域发行超2000亿，较去年全年大幅增长43%，呈现明显高景气，其中供热领域发行280亿元，较去年全年大幅增长107%，表现突出。2）产业园区方面，获专项债支持力度较大，较多细分投资领域呈现高景气，其中1-6月低碳环保180亿，较较去年1亿快速放量；新能源365亿，较去年全年大幅增长184%；数字化401亿元，较去年全年大幅增长78%；新材料235亿，较去年全年增长43%；物流仓储868亿，较去年全年增长35%。3）住房保障方面，1-6月棚改/老旧小区改造/保障租赁房分别发行3623/771/308亿元，较去年全年变化-14%/+16%/+117%，在政策推动下旧改、保障租赁房有望接棒棚改迎快速发展期。4）城市更新方面，1-6月城市改造升级/片区改造类项目分别发行641/94亿元，分别较去年全年增长115%/74%，呈现出较高景气度。 投资建议：1）基建央国企：今年专项债发行明显前置为基建稳增长提供重要支撑，重点推荐低估值基建央企国企龙头中国交建、中国中铁、山东路桥、四川路桥。2）地下管网：专项债发行额明显增多，政策倾斜促行业进入加速成长期，重点推荐供热节能改造龙头瑞纳智能。3）产业园区：重点推荐受益园区建设需求提升（工业厂房多用钢结构方式进行建造）及园区内分布式新能源发展的钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构，以及企业微电网龙头安科瑞、民营配网EPCO龙头苏文电能，关注受益粮食与冷链物流仓储需求提速的粮油冷链工程龙头中粮工科。4）保障住房与城市更新：重点推荐保障房设计龙头华阳国际、建设龙头中国建筑。 风险提示：基建稳增长政策不达预期，统计结果偏差，资产减值风险等。

2022年07月18日发布 【周投资观点】： （1）近日，速腾聚创产品战略规划总监谢星在接受央视记者采访时透露，到今年年底，速腾年产能规模将达100万台左右，在2022年上半年，速腾订单量相较于去年同期增长超过10倍；同时深圳出台国内首个详细划分L3及以上自动驾驶权责、定义等重要问题的相关文件。自动驾驶和激光雷达产业提速将带动上游光学元件进入高速发展期； （2）6月新能源汽车产销创历史新高，根据中汽协数据，我国6月份新能源汽车产销分别完成59.0万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍，市场渗透率为23.8%；1—6月，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260.0万辆，同比均增长1.2倍，市场渗透率为21.6%，同时，我国新能源车自主品牌厂商表现亮眼，比亚迪上半年销量已反超特斯拉。新能源车的加速发展，将带动车载镜头、激光雷达、控制器、连接器、模组等子行业加速发展； （3）江苏发文再推海风建设，提出到2025年，全省海上风电装机达到15GW以上，“十四五”海风发展空间广阔，海缆作为海风产业链的重要一环，发展确定性强、行业壁垒高、竞争格局稳定，重视龙头企业投资机会； （4）江苏用电负荷连续24天“过亿”，浙江用电负荷创历史新高，用电量持续增加，将加速新型电力系统构建，配电网智能化是其重要环节，发展空间较大，重视电力物联网投资机会。 【产业动态&投资观点】： 【新能源汽车】激光雷达加速放量，国内自动驾驶政策环境的持续优化。2022年上半年，速腾聚创订单量相较于去年同期增长超过10倍，随着自动驾驶迎来爆发式增长，激光雷达作为自动驾驶的重要传感器，在今年有望迎来进一步大规模扩产；2022年7月5日，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》正式出台，是国内首个详细划分L3及以上自动驾驶权责、定义等重要问题的相关文件，有望进一步促进自动驾驶的发展，智能网联车渗透率实现加速提升，并充分带动产业链上下游市场发展。重点推荐：【永新光学】（激光雷达光学镜片供应商）、【炬光科技】（激光雷达发射端供应商）、【水晶光电】（激光雷达光学元件供应商）等；建议关注：【舜宇光学】、【福晶科技】、【蓝特光学】、【光库科技】、【腾景科技】、【天孚通信】等。 【海缆】江苏发文再推海风建设，重视海风产业链投资机会。近期，江苏省发展改革委印发《江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划》，提出优化风电发展结构，重点发展海上风电，加快完成灌云、滨海、射阳、大丰、如东、启东等地存量海上风电项目建设，形成近海千万千瓦级海上风电基地；到2025年，全省风电装机达到2800万千瓦以上，其中海上风电装机达到1500万千瓦以上。“十四五”期间，全国海上风电规划总装机量近140GW，海缆作为海风产业链的重要一环，发展确定性强、行业壁垒高、竞争格局稳定，重视龙头企业投资机会。重点推荐：【中天科技】；重点关注：【亨通光电】、【东方电缆】等。 【新能源汽车】6月新能源汽车产销创历史新高，重视行业投资机会。根据中汽协数据，我国6月份汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%；新能源汽车产销分别完成59.0万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍，市场渗透率为23.8%；1—6月，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260.0万辆，同比均增长1.2倍，市场渗透率为21.6%。6月新能源汽车市场高速增长，产销创历史新高，同时我国新能源车自主品牌厂商表现亮眼，比亚迪上半年销量已反超特斯拉，新能源车的加速发展，将带动车载镜头、激光雷达、控制器、连接器、模组等子行业加速发展。重点推荐：激光雷达【永新光学】、【炬光科技】、【水晶光电】等；模组【广和通】、【美格智能】、【移远通信】等；车载镜头【宇瞳光学】、【联创电子】等；汽车控制器【科博达】等。重点关注：汽车控制器【和而泰】、【经纬恒润】、【均胜电子】；汽车连接器【电连技术】、【瑞可达】、【意华股份】、【永贵电器】、【得润电子】、【胜蓝股份】、【鼎通科技】、【合兴股份】、【徕木股份】等。 【物联网】江苏用电负荷连续24天“过亿”，浙江用电负荷创历史新高，用电量持续增加，将加速新型电力系统构建，配网智能化未来发展空间广阔。根据中国能源新闻网来源，今夏江苏电网调度最高用电负荷于6月17日首次突破1亿千瓦，是江苏电网历史上迎峰度夏阶段电网最早进入负荷破亿状态。根据浙江日报来源，浙江7月11日社会最高用电负荷达10190万千瓦，创历史新高。用电需求的不断上涨，电网高负荷运行成为常态，加速推动国家新型电力系统的构建和发展。构建新型电力系统重在实现电力系统的智能化，包括发电、变电、输电、配电、用电5个环节的智能化，其中配电网智能化是重要环节。经过我们测算，预计未来五年内配网智能化投资总额有望达到2964亿元，市场容量较大。重点推荐：【映翰通】（IWOS+电网检测设备）；重点关注：【威胜信息】（智能模组+智能网关+电网检测设备+应用等全产业链布局）、【力合微】（电网芯片+智能模组）等。 【工业互联网】广东发布全国首个数字经济发展指引性文件，绘制工业互联网发展蓝图。7月8日，在2022中国数字经济创新发展大会上，《广东省数字经济发展指引1.0》正式发布，积极引导社会各界共同参与数字经济建设。在智能制造的大趋势下，数字化手段成为了解决传统制造业问题的有效手段，我国当前的智能制造水平位居世界前列，数字化工具与解决方案为下游客户赋能的效果日益明显，未来伴随着制造业客户需求的进一步释放，工业互联网有望迎来发展的黄金时期。重点推荐：【宝信软件】、【中控技术】、【金山办公】、【能科科技】、【赛意信息】、【紫光股份】、【中兴通讯】等。 【板块走势】：在申万一级行业中，通信（申万）指数上涨0.02%，在TMT板块中排名第一，动态市盈率为30.25，在TMT板块中市盈率排名第二。陆股通净流入方面，流入前五包括宝信软件（2688万股）、中国联通（1681万股）、梦网科技（392万股）、中海达（373万股）、拓邦股份（336万股）；陆股通净流出方面，流出前五包括中天科技（-1683万股）、均胜电子（-752万股）、工业富联（-556万股）、兆驰股份（-474万股）、海格通信（-408万股）。 【本周重点】宝信软件、中天科技、亨通光电、永新光学、炬光科技、经纬恒润、中控技术、联创电子、宇瞳光学、广和通、美格智能、移远通信、和而泰、科博达、中国移动、赛意信息、能科科技、威胜信息、映翰通等。 【重点公司】工业互联网/智能制造（宝信软件、工业富联、中控技术、容知日新、怡合达、英威腾、维宏股份、赛意信息、能科股份、中兴通讯、紫光股份等）；新能源&智能网联汽车（光学镜头：舜宇光学、联创电子、宇瞳光学、永新光学、水晶光电；控制器&算法：和而泰、科博达、拓邦股份、虹软科技、华阳集团；激光雷达：炬光科技；光库科技、腾景科技、天孚通信等；车载模组/模块：广和通、移远通信、美格智能、鸿泉物联、移为通信等；连接器：电连技术、瑞可达、得润电子、胜蓝股份、意华股份、永贵电器、鼎通科技、合兴股份、徕木股份等；导航系统：华测导航等）；“新能源+”（海上风电：中天科技、亨通光电；液冷温控：英维克、申菱环境、高澜股份等；储能：科华数据等）；物联网/电力物联网（威胜信息、映翰通等）；云计算（IDC：宝信软件、光环新网、奥飞数据、秦淮数据、万国数据、科华数据、英维克等；设备商：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等；光器件：新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信等；SAAS：金山办公、哔哩哔哩、视源股份、亿联网络、声网、会畅通讯、梦网科技等）；军工通信/卫星互联网（海格通信、七一二、上海瀚讯、中国卫通等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通等）等。 风险提示：5G建设不及预期、云计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延。

2022年07月18日发布 6月，集中供地成交活跃，土地购置面积环比接近翻倍，商品房销售回暖明显，一线城市新建住宅价格指数连续6个月环比正增长，6月环比涨幅扩大 6月，土地购置面积1,239万平，单月同比-52.8%，环比+98.9%；土地成交价款654亿元，单月同比-65.1%，环比+50.9%；土地购置单价5,281元/平。 1-6月，土地购置面积3,628万平，累计同比-48.3%；土地成交价款2,043亿元，累计同比-46.3%；土地购置单价5,631元/平，累计同比+3.8%。 6月，商品房销售面积为1.82亿平方米，单月同比-18.3%，环比+65.8%；商品房销售额为1.77万亿元，单月同比-20.8%，环比+68.2%；商品房销售均价为9,753元/平方米，单月同比-3.1%，环比+1.4%。 1-6月，商品房销售面积6.89亿平，累计同比-22.2%；商品房销售额6.61万亿元，累计同比-28.9%；商品房销售均价9,586元/平，累计同比-8.6%。 6月，70大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-1.3%，其中一线、二线、三线分别为+3.3%、-0.2%、-2.8%；当月环比-0.1%，其中一线、二线、三线分别为+0.5%、+0.1%、-0.3%。6月，70大中城市二手住宅价格指数当月同比-2.7%，其中一线、二线、三线分别为+1.1%、-2.1%、-3.7%；当月环比-0.2%，其中一线、二线、三线分别为+0.1%、-0.1%、-0.3%。一线城市新建住宅价格指数连续6个月环比正增长，6月环比涨幅扩大至0.5%（5月为0.4%，4月为0.2%）。 房地产开发投资表现疲弱，同比降幅扩大；房地产开发到位资金降幅收窄 6月，房地产开发投资额为1.62万亿元，单月同比-9.4%；房屋新开工面积为1.48亿平，单月同比-45.1%；房屋施工面积1.73亿平，单月同比-48.1%；房屋竣工面积为5,274万平，单月同比-40.7%。 1-6月，房地产开发投资额为6.83万亿元，累计同比-5.4%；房屋新开工面积为6.64亿平，累计同比-34.4%；房屋施工面积为84.88亿平，累计同比-2.8%；房屋竣工面积为2.86亿平，累计同比-21.5%。 1-6月，房地产开发资金合计为7.68万亿元，累计同比-25.3%；其中国内贷款、自筹资金、定金预收、个人按揭累计同比分别-27.2%、-9.7%、-37.9%、-25.7%。 投资建议：1）2022开年以来，多方释放资金面积极信号，5年期LPR下调20bp，保障房贷款不纳入集中度管理，预售监管资金新办法结构性纠偏，各大行提供并购融资支持，“α风险”修复进入执行阶段。2）与此同时，金融审慎管理和“去杠杆”趋势仍将持续深化，部分前期过度激进房企“α风险”仍有暴露可能，但房地产市场“β系数”健康稳定的总体趋势不会改变。3）2月24日住建部提出“满足合理的改善型购房需求”，3月5日全国两会报告“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，4月29日中央政治局会议高层定调“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”，政策路径更加清晰明确；5月15日央行银保监会调整差别化住房按揭政策，省级市场自主确定按揭加点下限，独立自主性提升，购房促需求进入实质性执行阶段；后续随着疫情好转，房地产行业供需恢复可期。4）近期市场对房地产板块关注度提升明显，建议关注万科A/万科企业，中国金茂、新城控股、保利发展、金地集团、招商蛇口、中国海外发展、中国海外宏洋集团、华润置地、龙湖集团、越秀地产。 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险，房地产企业信用风险。

2022年07月18日发布 1.2021年中国政府行业区块链软件市场增速达到183.5% 根据IDC咨询官方公众号7月15日报道，作为政策强驱动的发展行业，2021年中国政府行业区块链软件市场增速高达183.5%，市场规模达到1.63亿美元。IDC研究发现，典型的区块链技术综合厂商及综合互联网企业市场份额在60%以上，传统的政府行业解决方案提供商在区块链方向加速研发投入及试点，但尚未进行大规模发力，市场份额的占有率受限。其中，腾讯云区块链以33.5%的市场份额位于第一。从细分场景看，政务服务为最大的细分市场。随着2022年重大产业利好政策出台，区块链企业在全国层级项目的落地、移动端建设等有望加速。 2.比亚迪纯电动大巴首获西班牙公交运营商Arriva订单 根据IT之家7月15日报道，据比亚迪消息，该公司首次得到西班牙公交运营商Arriva客户15台纯电动大巴订单。这批车辆交付时间预计为2023年，将在马德里的阿尔科尔孔（Alcorcón）投入运营。比亚迪新订单包括两款车型，分别是12台12米低地板纯电动大巴和3台13米低入口纯电动大巴。这批车辆均采用比亚迪自主研发的全新一代磷酸铁锂电池。比亚迪指出，首次进入伊比利亚半岛的13米低入口纯电动大巴配备加固内饰，并安装智能预警系统，大幅提升车辆安全性。该车型将主要为马德里周边多条城际路线服务。 3.谷歌正式推出ChromeOSFlex系统，可在旧设备上流畅运行 根据theregister7月15日报道，谷歌于今天正式发布了ChromeOSFlex系统。对旧硬件的支持是ChromeOSFlex的最大卖点，企业无需抛弃现有硬件便可获得最新的现代操作系统。已有超过400台设备经过使用认证，使用USB驱动器即可安装。谷歌指出，该操作系统还能避免勒索软件和恶意软件的威胁，并在后台进行更新，不必使用停机时间。同时，ChromeOSFlex与ChromeOS发布周期相同，故其可以即时接收所有的更新。Chromebook向世界展示了Windows的强大替代方案，在教育领域尤为明显。

2022年07月18日发布 事件： 国家能源局及国家统计局公布2022年6月全社会用电量及能源生产数据：1-6月全社会用电量40977亿千瓦时，同比增长2.9%，其中6月用电量7451亿千瓦时，同比增长4.7%；6月发电量7090亿千瓦时，同比增长1.5%；原煤产量3.8亿吨，同比增长15.3%；天然气产量173亿立方米，同比增长0.4%。 电力：6月用电量增速达4.7%，电力生产由降转增 用电端：迎峰度夏叠加疫情防控向好、经济有所恢复，6月用电量同比增长4.7%。1-6月全社会用电量40977亿千瓦时，同比增长2.9%；其中6月为7451亿千瓦时，同比增长4.7%。6月国内疫情防控形势向好，宏观经济总体恢复有所加快，制造业PMI环比提升0.6个百分点达到50.2%，重回荣枯线以上。同时，迎峰度夏用电高峰时期逐步来临，拉动用电需求大幅增长。分产业看，2022年6月，第一、二、三产业分别同比12.4%、0.8%、10.1%，城乡居民用电同比增长17.7%，均有不同程度增长。 发电端：电力生产由降转增，保障电力供应。6月，发电7090亿千瓦时，同比增长1.5%，上月为下降3.3%，日均发电236.3亿千瓦时。分品种看，火电同比下降6.0%，降幅比上月收窄4.9个百分点，为电力保供提供支撑；受益于来水偏丰，水电增长29.0%，增速比上月加快2.3个百分点；部分核电机组开展大修以保障夏季电力供应，核电同比下降9.0%，上月为增长1.3%；风电恢复至16.7%增速水平，上月受基数较高影响，发电量同比下降0.7%；太阳能发电增长9.9%，比上月加快1.6个百分点。 煤炭：原煤生产保持较快增长，进口降幅扩大 自产端，原煤生产保持较快增长，6月产量同比增长15.3%。随着煤炭保供政策深入推进，原煤生产继续保持较快增长。2022年6月，原煤产量3.8亿吨，同比增长15.3%，较上月增长5pct。进口端，进口增速持续下降。2022年6月，我国实现进口煤炭1898万吨，同比下降33.1%，降幅比上月扩大31.0个百分点。 燃气：自产增速稳健，进口持续下降 自产端，2022年6月，天然气产量173亿立方米，同比增长0.4%，增速较上月放缓4.5pct。“增储上产”基调下自产端增速稳健。进口端，6月份，进口天然气872万吨，同比下降14.6%，降幅比上月扩大4.0个百分点，前6个月我国天然气进口均价上涨66.6%，高企的价格抑制了进口需求。 投资建议：行业方面，迎峰度夏时期来临叠加疫情防控向好、宏观经济恢复，6月全社会用电量增速大幅增长，电力供需偏紧。维持行业“推荐评级”。个股方面，推荐华能国际、三峡能源、中国核电，建议关注有望盈利改善的火电标的国电电力、华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、粤电力A、申能股份、大唐发电、中国电力；绿电优质标的龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源；水电优质标的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。 风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、电价下滑风险、政策变动风险、报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异。