2022年07月18日发布 科技观点每周荟（通信） 电力行业是我国最早落地物联网的领域，或是当前5G最大的应用场景。电力通信业务的发展历史可以大致为三个阶段：1）以光纤通信为基础的电力通信专网。我国电力系统最早采用以光纤通信为基础的电力通信专网，但由于光纤覆盖难度大、成本高（10-15万/km），电力通信专网也仅覆盖了所有主网厂站和极少数配网站，没有覆盖到输电线路，可实现的电力通信业务单一。2）需求驱动电力行业应用4G。由于原有的电力通信专网不能解决所有电力通信业务问题，电网公司起初考虑自建蜂窝无线通信专网，由于230M频段覆盖面积大但是带宽和接入数量等其他性能差；1.8G频段实现技术性能过关但会面临极大的政策风险、投入产出比极低，最终转向租赁公网4G，解决了包括远程抄表、配网二遥等问题。3）试水5G，有效解决安全和时延痛点。由于无法规避网络安全和提供足够短的延时，4G在电力行业的应用范围受到限制，而5G拥有类物理隔离特性，同时显著缩短了通信时延，将打开蜂窝无线通信在配电网控制保护等一系列重要业务的应用空间。 应用场景横向纵向拓展，蜂窝无线通信在电力行业前景广阔。电力系统从场景来看，可以分为“发电-输电-变电-配电-用电”五个环节，蜂窝无线通信的应用大致对应各个环节中的指挥调度、在线监测、移动作业、视频监控、配电自动化以及智能抄表。落到具体的设备和终端，分为为发电侧的远程RTU，输电侧的巡检无人机、高清摄像头，变电侧的巡检机器人、AR/MR眼镜、边缘物联代理装置，配电侧的新台区智能终端、配电自动化FTU，用电侧的集中器、充电桩以及电网人员配备的智能安全帽、手持终端等。横向来看，由于新型电力系统的建设需要，蜂窝无线通信应用的终端从传统集中器、DTU/RTU/FTU/TTU拓展到分布式光伏逆变器、储能电站、机器人等新型终端设备；纵向来看，由于5G大带宽、高可靠、低延时、大连接的能力延展，蜂窝无线通信可触达的业务深入到差动保护、精准负荷控制等调控业务，前景十分广阔。 蜂窝无线通信核心在于芯片和模组，电力行业通信模组百亿级市场空间。蜂窝基带芯片属于标准产品，将芯片能力与业务需求结合、实现垂直行业应用的关键是通信模组，尤其电力行业对安全性、可靠性和保密性要求高，国网南网有专属的AT命令集和网管协议，需要模组厂商长期的产品技术沉淀和工程经验积累。当前阶段，国内电力行业以LTECat.4模组为主，配网侧试点5G模组，海外电力行业以LTECat.1模组为主。乐观预测下，到2025年我国电力行业通信模组5G渗透率20%左右，通信模组市场规模约16亿美金，折合人民币约105亿元；悲观预测下，到2025年我国电力行业通信模组5G渗透率10%左右，通信模组市场规模约8.1亿美金，折合人民币约53亿元。 投资建议 通信模组在电力行业应用前景广泛，在新型电力系统建设和5G应用逐步落地背景下，应用场景横向由传统集中器向分布式光伏逆变器、储能设施等新型终端设备拓展，纵向由传统数据采集业务向差动保护、精准负荷控制等调控业务延伸。推荐物联网模组龙头移远通信、广和通，建议重点关注电力行业模组先驱有方科技，同时，建议关注智能线路状态监测系统供应商映翰通以及布局PLC电力载波模块和智能变配等终端的威胜信息。 截至上周，大部分规则性中报业绩预告披露完毕，通信行业中报业绩预告归母增速中位数40%，较一季报提升5.5%，行业延续一季报向好态势，大多数公司预喜或扭亏。当前时点我们建议关注中报超预期板块（根据季度规律下半年通信行业往往业绩占比更大），如云计算基础设施、物联网以及下半年有望反转个股的左侧布局机会。 1）北美云计算市场高景气，台积电22Q2财报HPC收入占比43%，替代手机成为最大来源，信骅6月份营收继续环比提升7%，数据中心市场全年有望维持高景气度。中际旭创半年报业绩预告归母同比增长32-55%；新易盛半年报业绩预告归母同比增长8%-21%；澜起科技内存配套芯片需求旺盛，并预计DDR5时代内存接口子代迭代速度更快。国内方面，我们认为东数西算将在十四五维度上给数据中心基础设施带来不低于20的CAGR，并给光纤光缆和通服代维行业带来增量。紫光股份集团层面债务重组计划执行完毕，后续战略经营将更具定力；星网锐捷一季度继续实现数据中心交换机份额的大幅突破，WLAN、云桌面产品多行业需求饱满；润建股份发布中报预告显示归母净利预计同比增长35%-45%。数据中心基础设施和东数西算主线确定性高，我们建议持续关注上述公司。 2）智能网联汽车板块关注度高，建议持续关注通信技术“从0到1”的环节，如智能模组在车身舒适域用于车载娱乐、多屏异显、360环视，渗透率持续提升；电子电气架构向多域控节点转变，车载以太网PHY/Swtich/Controller市场增量明显，国产替代空间巨大；激光雷达逐渐成为L2+中高端智能车型标配，行业CAGR有望保持高双位数，带动发射模组/光学元件等上游上量。建议关注移远通信、广和通、美格智能、炬光科技、腾景科技、天孚通信、裕太微（科创板申报）等。 风险提示 5G模组在电力行业应用不及预期

2022年07月18日发布 板块持续震荡，国产替代仍是主旋律 本周（2022/07/11-2022/07/15）市场整体下跌，沪深300指数下降4.1%，上证综指下降6.4%，深证成指下降3.5%，创业板指数下降2.0%，中信电子下降4.9%，半导体指数下降4.0%。其中：1）半导体设计跌8.7%（其中仅次新股赛微微上涨4%、纳芯微上涨2%、复旦微上涨2%，跌幅超过15%的包括富满微、卓胜微），2）半导体制造跌5.9%，3）半导体封测跌5.3%，4）半导体材料跌5.6%%（仅江丰电子上涨12%，其他跌幅在3%~10%），5）半导体设备跌7.0%（拓筋科技上涨14%、精测电子上涨1%、其他公司跌幅在1%~9%），6）功率半导体跌3.9%（宏微科技+6%、其他公司跌幅在2%~7%之间。） 市场担忧行业景气度，受此影响近期板块持续震荡，仅少数标的上涨（主要是次新股+景气赛道）。我们认为，龙头公司在去年借助窗口期切入供应链后，今年仍将持续提升份额，国产替代仍是主旋律。 行业新闻 台积电Q2利润优于预期，看好半导体中长期需求。 台积电7月14日公布22Q2业绩，公司净利润为2370亿元台币（合79亿美元），同比增长76%，此前预估为2198.1亿元台币。第二季度毛利率为59.1％，前一季度为55.6％，预估为56.8％。第二季度营业利润为2621.2亿元台币，同比增长80%。台积电表示，23H1会经历芯片客户消化库存的时期，但整体调整幅度好于2008年，且公司自身仍预计2023年仍能保持良好的产能利用率。 重要公告 1）兆易创新： 22H1:预计归母净利润15.2亿元，同比+93%；预计扣非14.61亿元，同比+97%。22Q2：预计归母净利润8.34亿元，同比+72%，环比+22%；预计扣非8.06亿元，同比+74%，环比+23%。产品&客户结构持续优化，工业、汽车占比持续提升，多元化供应链布局克服疫情对供应链的影响，实现收入和净利润快速增长。 2）江丰电子： 22H1：预计营收10.86亿元，同比增长50%；归母净利润1.49~1.67亿元，同比增长145%~175%，归母净利率13.68%~15.35%，同比增长5-7pct；扣非1.06~1.25亿元，同比增长165%~210%，扣非净利率9.80%~11.47%，同比增加4~6pct。预计非经常性损益约4217万，主要是转让参股公司宁波创润部分股权的投资收益、政府补助和间接持有中芯国际公允价值变动以及公益性捐赠等的综合影响。 22Q2：预计营收5.96亿元，同比+47%，环比+22%；归母净利润1.16~1.34亿元，同比增长169~211%，环比增长250%~305%；归母净利率19.39%~22.44%，同比增长9~12ppct，环比增长13~16pct；扣非0.64~0.83亿元，同比增长258%~359%，环比增长53%~97%；扣非净利率10.80%~13.85%，同比增加6~9pct，环比增加2~5pct。面临外围波动与疫情挑战，得益于靶材市场份额提升、零部件加速放量，公司营收、利润均实现高增。 3）北方华创： 公司发布22H1业绩预告，预计营收为50.52-57.73亿元，同比增40%-60%；实现归母净利7.14-8.07亿元，同比增130%-160%；扣非归母净利5.96-6.86亿元，同比增165%-205%。经测算，公司Q2营收预计在29.16-36.38亿元，同比增33%-66%；Q2归母净利预计在5.07-6.00亿元，同比增114%-153%，扣非归母净利预计在4.41-5.31亿元，同比增129%-175%。公司表示，2022年上半年受下游市场需求拉动，公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好，销售收入及归属于上市公司股东的净利润均实现同比增长。 4）斯达半导： 公司发布22H1业绩预告，预计H1实现归母净利3.4-3.5亿元，YoY+120.8%-127.3%，扣非归母净利3.25-3.35亿元，YoY+129.5%-136.6%。经测算，22Q2公司预计实现归母净利1.89-1.99亿元，YoY+139%-+152%，QoQ+25%-+32%，扣非归母净利1.8-1.9亿元，YoY+134%-+147%，QoQ+24%-+31%。公司表示，业务高增主要系产品在新能源领域持续快速放量——新能源行业收入占比从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%——以及公司车规级SiC模块在新能源车行业开始大批量装车。 投资建议：持续推荐半导体行业具有大空间/高景气度板块领先企业。 1）功率：下游新能源拉动的需求高景气仍将持续，建议关注扬杰科技、时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能、宏微科技等； 2）模拟：龙头厂商料号稳步拓展、持续受益于国产化，建议关注圣邦股份、思瑞浦、希荻微等； 3）MCU：看好龙头通过产品结构调整+国产化持续实现业绩高增长，建议关注兆易创新、中颖电子等； 4）材料：下游需求火热，国产厂商在下游客户验证周期加快，建议关注立昂微、江丰电子、沪硅产业、兴森科技、安集科技等； 5）设备：晶圆厂进入开支高峰期，拉动上游设备需求，建议关注北方华创、芯源微、华峰测控、中微公司、拓荆科技等。 风险提示：需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时。

2022年07月18日发布 上周行情回顾： 上周（07.11-07.15）社会服务板块（申万）下跌2.42%，上证综指下跌3.81%，深证成指下跌3.47%，沪深300下跌4.07%，社会服务板块上周跑赢上证综指1.40个百分点，在申万34个一级子行业周涨跌幅中排名第11位。 核心观点： 暑期旅游持续升温，多家公司下半年前景可期。国内旅游市场持续复苏，跨省游暑期集中爆发，亲子游、避暑游贡献新增。7月13日，携程发布《2022年暑期旅游市场趋势报告》，截至7月12日，近半个月通过携程预订暑期旅游产品的订单总量环比上涨超过九倍，增势迅猛；机票暑运搜索指数已追平2019年；酒旅市场回暖至去年七成，暑期跨省游酒店占比有望过半；亲子游进入暑期预订高峰期，亲子酒店预订较疫前增长20%。酒店数据持续向好，据智通财经消息，7月以来，首旅如家酒店单日入住率超90%的门店达1576家，满房酒店近千家。多家公司发布上半年业绩预告，社服板块上半年整体承压。由于疫情反复，上半年旅游行业受影响严重，若疫情管控放松态势延续，预计下半年行业可有序复苏。锦江酒店预计亏损1.1亿至1.5亿，首旅酒店预计亏损3.6亿至4.2亿，中青旅预计亏损2.04亿，华天酒店、九华旅游、黄山旅游、天目山等均出现亏损。 公司公告及行业信息： 锦江酒店预计2022年半年度净亏损1.1亿元到1.5亿元:锦江酒店预计2022年半年度归属于上市公司股东的净亏损为1.1亿元到1.5亿元，同比由盈转亏。首旅酒店预计2022年半年度净亏损3.6亿元至4.2亿元:首旅酒店预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净亏损为3.6亿元到4.2亿元，与上年同期相比，将出现亏损。携程旅游报告显示机票暑运搜索指数已追平2019年：7月13日，携程发布《2022年暑期旅游市场趋势报告》，报告显示：机票暑运搜索指数已追平2019年；酒旅市场回暖至去年七成，暑期跨省游酒店占比有望过半；亲子游进入暑期预订高峰期，亲子酒店预订较疫前增长20%。截至7月12日，近半个月通过携程预订暑期旅游产品的订单总量，环比上涨超过九倍，增势迅猛。今年上半年国内旅游总人次14.55亿：7月15日，文化和旅游部发布了2022年上半年国内旅游数据情况。2022年上半年，国内旅游总人次14.55亿，比上年下降22.2％。其中，城镇居民国内旅游人次10.91亿，下降16.6％；农村居民国内旅游人次3.64亿，下降35.4％。海底捞海外业务拟独立赴港上市：7月11日，海底捞发布公告称，正考虑将SuperHiInternationalHoldingLtd.(以下简称“SuperHi”)的股份以实物分派方式分拆，并以介绍上市方式于港交所主板单独上市，SuperHi及其附属公司主要负责海底捞的海外业务。麦当劳中国首次对外发行10万份数字藏品：北京商报消息，7月13日，麦当劳中国推出新品麦麦咔滋脆鸡腿堡，同时该产品与“元宇宙”相结合推出数字藏品。消费者通过麦当劳APP、微信小程序、支付宝小程序，使用“到店取餐”功能购买麦麦咔滋脆鸡腿堡，便有机会领取一份“咔滋脆鸡腿堡诞生纪念数字藏品”，藏品总计发行10万份。 投资建议： 建议关注在疫情转好，客流恢复下受益确定性较强的免税龙头中国中免。在商旅及休闲旅游修复的趋势下，具备规模及管理优势的相关标的有：锦江酒店、首旅酒店、华住集团、君亭酒店。餐饮与旅游业可关注拓店节奏良好，同店收入具备边际恢复的头部餐饮企业，相关标的有：海底捞、呷哺呷哺等。 风险提示： 疫情恢复缓慢影响海南客流量；海南免税运营商竞争加剧；酒店加盟低于预期；宏观经济波动；政策监管风险。

2022年07月18日发布 本周核心观点：本周新房成交面积环比回落，二手房成交面积环比热度保持，库存环比仍保持下降趋势，受到部分城市销售边际回暖，去化周期继续下降。土地市场方面，本周成都、南京、长沙完成第二批集中供地，较2022年首轮成交宗数、面积和金额均有提升，溢价率和流拍率也有所改善。房企信用方面，融创中国被境外评级机构下调主体评级，三盛控股和首创置业撤销评级，颐和地产一笔境内债未按时兑付，冠城大通一笔境内债展期。 重点政策解读：国家发改委印发“十四五”新型城镇化实施方案：到2025年全国常住人口城镇化率稳步提高，户籍人口城镇化率明显提高，农业转移人口市民化质量显著提升，城镇基本公共服务覆盖全部未落户常住人口，同时提出放开放宽除个别超大城市外的落户限制。目前中国的城镇化率为64.72%，处于 30%-70%的城镇化快速发展区间，城镇化率仍有上升空间，并且中国户籍人口城镇化率仅为45%，仍有较大的提升空间。考虑到户籍所导致的金融服务、购房资格和公共服务带来的购房意愿不同，中国64%以上的城镇化率所形成的真实购房需求可能被高估，新型城镇化有望增加对农村转移人口的吸引力、提升新增城镇人口的收入水平和购买力，释放购房需求。 一周行情回顾：本周（2022/7/11-2022/7/17）申万房地产指数下跌6.07%，跑输上证综指2.25pct，在各类板块中位列第31/32，恒生地产建筑业指数下跌8.23%，跑输输恒生综指1.72pct。本周涨幅前3的地产公司分别为：顺发恒业（37.64%）、ST海投（8.76%）、万通发展（8.12%）。本周跌幅前3的地产公司分别为：合景泰富集团（-30.97%）、融信中国（-29.11%）、旭辉控股集团（-27.86%）。本周恒生物业服务及管理板块下跌16.07%，跑输恒生综指9.56pct，跑输恒生中国企业指数8.21pct，在各类板块中位列第30/30。涨幅前3名公司分别为：弘阳服务（2.27%）、国锐地产（-1.77%）、佳兆业美好（-4.60%） ；跌幅前3名公司分别为：碧桂园服务（-30.17%）、旭辉永升服务（-26.06%）、合景悠活（-24.44%） 。 地产市场监测：本周（2022/7/9-2022/7/15）30个大中城市新房成交面积225.92万平方米，环比下降6.0%，同比下降49.6%。 15城二手房成交面积173.14万平，同比下降0.9%，环比上升7.4%。 17个重点城市库存面积19677.14万平，环比上升1.0%，去化周期94.72周，较上周缩短1.40周。上周（2022/7/4-2022/7/10100大中城市土地供应建面1503.11万平，同比下降57.6%，环比下降74.40%，土地成交建面1679.26万平，同比下降35.7%，环比下降63.20%，供需比下降至0.90。 房企融资情况：本周（2022/7/11-2022/7/17）房企境内新发债总额为172.00亿元，同比上升34%，环比上升32%；债务总偿还量为143.8亿元，同比上升16%，环比下降30%，净融资额28.2亿元。本周没有海外地产债发行。上周（2022/7/4-2022/7/10）共有21个房地产信托发行，发行总额41.84亿元，平均期限1.66年，平均年收益率7.52%，发行规模较一周明显上升，发行期限缩短，收益率微升。 风险因素：政策风险：政策放松进度不及预期。市场风险：地产行业市场恢复不及预期。

2022年07月18日发布 1.【本周关键词】：6月国内新能源汽车销量持续向好；Pilbara第七次拍卖价格首次下跌2.55%； 2.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求复苏预期不断增强，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至46.0万元/吨和47.6万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格稳定至47.4万元/吨。2）稀土：价格高位震荡，本周国内氧化镨钕报价下降7.2%至84.0万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降2.9%至235.5万元/吨，氧化铽报价稳定至1365万元/吨。3）钴，本周MB钴（标准级）报价下跌6.5%至28.9美元/磅，MB钴（合金级）报价下跌7.3%至28.9美元/磅；国内硫酸钴、金属钴、四氧化三钴下降5.5%、1.4%、5.6%。4）镍：宏观海外经济衰退预期增强，本周LME镍价收于19010美元/吨，下降11.17%；SHFE镍价收于150360元/吨，下降9.02%。5）铜箔：本周，8微米锂电铜箔加工费稳至3.15万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至4.3万元/吨。6）股票行情：申万有色指数下跌5.91%，跑输沪深300指数1.84%，具体细分板块来看：黄金板块下跌3.07%，工业金属板块下跌4.17%，锂板块下跌8.93%，稀土永磁板块下跌4.48% 3.国内6月新能源汽车产销同比增长均为1.3倍。1）电动车销量：6月国内产销分别完成59/59.6万辆，环比增长26.6%和33.4%，同比增长均为1.3倍，市场占有率达到23.8%。其中纯电动汽车产销分别完成46.6/47.6万辆，同比均增长1.2倍；插电式混合动力汽车产销分别完成12.3/12万辆，同比分别增长1.8倍和1.7倍。2）动力电池情况：6月我国动力电池产量41.3GWh，同比增长171.7%，环比增长16.1%；装车量共计27.0GWh，同比上升143.3%，环比增长45.5%；产装比回落至1.53。 4.锂：Pilbara拍卖价格下跌不改供应紧张格局。Pilbara第七次拍卖最终以6188美元/吨成交，较6月23日成交价下跌2.55%，较5月24日拍卖价涨3.91%，本次拍卖锂精矿5000干吨，5.5%品位基准，计划今年8月25日至9月25日发货。锂精矿价格变化通常滞后于锂盐价格，当前拍卖价格折算碳酸锂生产成本达到44万元/吨，锂盐厂几无利润，进一步抬涨锂精矿价格动力不足。锂精矿拍卖价格微幅回落不改变当前供应紧张格局，随着Q4产业链抢装备货需求到来，锂价上行方向没有发生改变。 5.稀土永磁：行业格局重塑，维持价格高位判断。1）供给端，轻稀土矿供应维持稳定，缅甸矿进口数量亦不多，国内整体离子型矿紧张；废料成本居高，部分工厂难以维持生产，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量稳定至1320吨；2）需求端，疫情影响初步恢复，6月烧结钕铁硼毛坯产量为18305吨，同比较少14.08%，环比增加1.27%。3）库存端，氧化镨钕库存由3406→3450吨，环比增加1.29%。 6.正负极集流体材料：本周加工费维持稳定。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周8微米锂电铜箔加工费稳至3.15万元/吨，6微米锂电铜箔加工费稳至4.3万元/吨，宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12u电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 7.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 8.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

2022年07月18日发布 投资要点 投资策略：本周终端需求仍未见明显起色，叠加“房贷断供”事件以及国际政治经济形势不稳定因素增多，市场情绪偏空，期现共振下黑色商品价格持续探底，钢企利润倒挂加剧。受累于钢价的显著下行，本周焦炭完成第三轮提降，下游钢厂在亏损下采取低库存策略，意在将需求负反馈传导至炼焦煤端。本周铁矿石价格创年内新低，铁矿石港口库存累库幅度扩大，未来铁矿石价格将延续弱势。从生产情况来看，本周亏损加剧下高炉钢厂再次扩大检修范围，但得益于废钢价格明显下跌，部分电炉钢厂在扭亏为盈下开始复产，但大部分仍处于停产状态，整体钢材产量继续下行。 一周市场回顾：本周上证综合指数下降3.81%，沪深300指数下降4.07%，申万钢铁板块上涨4.78%。本周螺纹钢主力合约以4354元/吨收盘，比上周降165元/吨，幅度3.79%，热轧卷板主力合约以4453元/吨收盘，比上周降202元/吨，幅度4.54%；铁矿石主力合约以796.5元/吨收盘，较上周降77.5元/吨。 建筑钢材成交量下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为13.61万吨，较上周降1.87万吨。五大品种社会库存1430.1万吨，环比降34.8万吨。本周建筑钢材成交量相较上周有小幅下降，短期内面临着雨季、终端复工强度不及预期的利空因素。本周库存去化速度有所减缓，板材库存经历持续下降后有所反弹。 开工率、产能利用率震荡下跌：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为76.98%和53.17%，环比上周-1.55PCT和-1.59PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为84.01%和71.54%，环比上周-1.70PCT和-0.05PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为42.56%和31.89%，环比上周0.21PCT和0.22PCT。本周高炉开工率、产能利用率环比小幅下降，但电炉企业开工率、产能利用率在经过多周下跌后小幅回升。 钢铁价格大跌：Myspic综合钢价指数环比上周下降9.12%，其中长材降7.36%，板材降11.30%。上海螺纹钢3780元/吨，周环比降470元，幅度11.06%。上海热轧卷板3600元/吨，周环比降630元，幅度14.89%。本周钢材价格大幅下跌，除高温影响外，本周原材料价格支撑松动，在弱需求背景下对成材价格冲击较大。 原材料价格大幅下跌：本周Platts62%100.25美元/吨，周环比降13.8美元/吨。本周澳洲巴西发货量2146.8万吨，环比降252.4万吨，到港量1448.6万吨，环比升318万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天，较上次不变。天津准一冶金焦3010元/吨，较上周不变。废钢2320元/吨，较上周降520元/吨。铁矿石价格受美联储加息预期增强大幅走弱，焦炭开始第三轮提降200元/轮，本周原材料价格大幅下跌，钢厂主动检修、减产力度扩大，短期原材料供需基本面快速弱化。 吨钢盈利大幅下降：原材料和成材价格双双下降，盈利端持续受压本周热轧卷板（3mm）毛利降198元/吨，毛利率降至-5.10%；冷轧板(1.0mm)毛利降104元/吨，毛利率降至-10.00%；螺纹钢(20mm)毛利降89元/吨，毛利率降至2.32%；中厚板(20mm)毛利降81元/吨，毛利率降至0.13%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。

2022年07月18日发布 核心观点 板块周表现：本周（2022/7/11-2022/7/15）机械板块下跌 1.9%，涨幅排名前五的板块为电气设备/通信/采掘/公用事业/汽车，分别上涨：1.2%/0.0%/0.0%/-0.5%/-0.9%； 板块估值水平：机械板块 PETTM 中位数达 35x，其中估值最高的是船舶制造（104.5x），最低的是工程机械（16x）。从 10 年内的历史数据看，机械板块市盈率处于 38.50%分位； 个股周度跟踪：本周涨幅最高的 5 只个股为宝馨科技、世嘉科技、祥鑫科技、腾亚精工、江苏北人； 行业要闻：（1）工业经济稳步恢复；（2）发改委、交通运输部印发《国家公路网规划》。 投资建议与投资标的 根据已发布业绩预告测算，板块 Q2 归母净利润中枢下降 45%：近期国家统计局公布 Q2 经济数据，上半年 GDP 同比增长 2.5%，其中二季度 GDP 同比增长 0.4%，尽管受到疫情冲击，但国家经济依然实现增长。从工业角度看，Q2 规模以上工业增加值同比增长 0.7%，4-6 月单月分别同比-2.9%、0.7%、3.9%，逐月转好。近期部分上市公司披露上半年业绩预告，我们对截止 15 日晚披露业绩预告的机械板块公司进行梳理（共 1 19 家） ，H1 加权归母净利润同比下降 39-53%，Q2 加权归母净利润同比下降 31-59%，中枢水平下降 45%。从工业增加值增速看，虽然 4-5 月疫情影响较大，但 6月已经逐渐回暖，因此我们认为机械板块收入的降幅有限，而 Q2 盈利的额外下降主要是受规模效应、原材料价格传导滞后的影响，部分公司也会受益于终端产品价格上涨与原材料价格下降的剪刀差。我们对细分领域的 Q2 表现情况进行分析（采用申万机械板块分类，增速采用预告中枢水平计算）：（1）工程机械的 11 家公司全部下降，其中 55%公司降幅超过 50%，从挖掘机销量来看，Q2行业协会挖掘机销量同比下降 32%，且考虑到疫情对基建施工的影响，我们认为相关上市公司业绩出现下降符合行业预期；（2）轨交设备的 6 家公司中 5 家均出现同比下滑； （3）自动化设备 10 家公司中 60%的公司降幅超过 50%；（4）通用设备比较均衡，53 家公司中的 34%公司增幅在 50%以上，23%的公司降幅在 50%以上。其中制冷空调设备/磨具磨料板块普遍实现较大增幅，机床工具盈利增长的公司数量占比超过 60%，仪器仪表盈利增长的公司数量占比约 50%，金属制品盈利增长的公司数量占比约 32%。从工业品销量看，Q2 金属切削机床产量同比下降 16%，降幅相对有限，而企业盈利端较好，我们认为或与工业品价格上涨有关。金属制品的盈利状况相对较差，我们认为主要是受原材料涨价影响。（5）专用设备表现比较均衡，39 家公司中 31%的公司盈利增长超过50%，23%的公司盈利降幅超过 50%。其中能源及重型装备细分板块有 60%的公司实现盈利好转，我们认为能源板块受益于油煤价格上升、锂电光伏景气度向好，盈利状况好于一般专机设备。 建议关注： （1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级) 、建设机械(600984 ，未评级) 、艾迪精密(603638 ，未评级) ；（2 ）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，未评级) 、埃斯顿(002747 ，未评级) 、拓斯达(300607 ，未评级) ；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450 ，未评级) 、捷佳伟创(300724 ，未评级) 、杰瑞股份(002353 ，买入) 、迪威尔(688377，未评级)、郑煤机(601717，未评级)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、华铁股份(000976，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，买入)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，未评级)。 风险提示 疫情发展不及预期，宏观经济不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，全球贸易冲突加剧。

2022年07月18日发布 本周国内锂盐价格持稳，预计后市锂盐价格有望进一步上调 根据SMM数据，截至周五（7月15日），电池级碳酸锂报价46.90万元/吨，环比不变；工业级碳酸锂报价45.10万元/吨，环比不变；电池级氢氧化锂报价46.75万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价45.25万元/吨，环比不变。本周碳酸锂价格持稳，主要系供给端因部分碳酸锂头部厂家开始检修导致供应端略偏紧，需求端仍在消耗前期库存，因此短期需求并无大幅增加，锂盐价格保持稳定，我们预计在新能源车持续高景气下，锂盐价格在前期库存消化完毕后有望进一步上调。本周氢氧化锂价格依然保持不变，主要系头部厂家交替进入检修期，供应量有所减少，但下游由于高镍需求恢复不如预期，成交量较少。 新能源汽车景气度提高刺激锂盐需求，锂资源公司预告业绩大涨。本周国内各锂资源公司发布业绩预告，上半年随着新能源行业的快速发展，以及疫情之后复工复产加速，市场对锂盐产品的需求持续增长，锂盐产品的价格维持在较高水平，各公司主要锂产品的销量和销售均价较上年同期均明显增长。 本周国内锂精矿报价维稳，预计后市锂盐价格将带动锂精矿报价上行 7月15日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6000美元/吨（FOB，澳大利亚），环比下降450美元/吨；7月15日，SMM锂精矿现货价维持在5000美元/吨。本周PLS公司完成二季度第四次拍卖，成交价达6841美元/吨（中国到岸价），锂精矿成交价相比上次略有下降，折澳元报价基本持平。我们认为随着全球新能源汽车景气度提升，下半年下游赶工对锂盐需求旺盛，后续锂盐价格大概率会呈上涨趋势，从而带动后市锂精矿拍卖价格上行。 锂价二季度整体继续上行，多数企业预告业绩表现亮眼 在2022Q2疫情影响的背景下，锂盐价格仍继续上行，多数锂资源企业业绩表现亮眼。2022Q1锂盐价格较2021Q4几乎实现翻倍，进入2022年4月份，受疫情封锁影响，锂价回调近1个月，进入5月份后，随着疫情缓和、需求逐步恢复后，锂价整体呈现缓慢回升的态势，总体来看，2022Q2电池级碳酸锂平均报价（SMM）达47.12万元/吨，季度环比增长11.64%，电池级氢氧化锂平均报价（SMM）达47.63万元/吨，季度环比增长25.44%。根据目前锂资源企业2022H1业绩预告统计得出，2022Q2归母净利润季度环比增速（取中值）最高的公司为西藏矿业，达152.14%，最低为中矿资源，达-25.8%，中位数数据为57.05%和38.54%，对应公司分别为盛新锂能和科达制造，大部分公司2022Q2归母净利润环比增速（取中值）均高于锂盐价格环比增速，由此可见大部分公司充分受益锂盐价格上行带来的红利，业绩得到充分释放。少部分2022Q2业绩预告增速不及锂盐价格增速的，我们判断主要系公司锂盐产销并未实现环比改善或2022Q1业绩部分是由库存锂盐的销售收入贡献，而本季度没有库存贡献收入导致业绩环比出现下滑。我们预计伴随着锂盐价格高企，下半年锂盐产量能实现环比增加的公司业绩仍有上行空间。 锂精矿出价已是极致，预计后市锂盐价格将带动拍卖价格向上 锂精矿出价已是极致，预计后市锂盐价格将带动拍卖价格向上。二季度至今，PLS共完成了4批现货交易，4月、5月的两次拍卖价格分别是6250美元/吨和6586美元/吨（CIF中国），6月拍卖前成交的价格为7017美元/吨，此次拍卖价格为6841美元/吨。但在此期间，3月、4月、5月、6月的锂盐均价分别为49.91万元/吨、48.48万元/吨、46.17万元/吨、46.74万元/吨，锂盐价格相较于3月，并没有大幅上涨，反而呈现小幅下滑的波动。此次精矿拍卖价格6841美元/吨已经较4-5月的公开竞价拍卖顺利的实现了稳步上涨，而6月底的7017美元/吨属于拍卖前某企业高溢价获得独家购买权，PLS愿意为此放弃公开竞价，此企业必须要出价足够高才行，7月13日的平台竞价其实已是当下锂盐售价下的极致。截至7月13日，电池级碳酸锂报价为48.31万元/吨，按照今天拍卖的锂精矿价格计算，锂盐厂扣除所得税及其余费用后的单吨加工净利润已不足3万元/吨，这较2022Q1外购锂精矿加工锂盐的单吨16万元的净利润而言，利润空间已经大幅压缩。如果锂精矿拍卖价再高，那就意味着按照当下锂盐价格算，锂盐厂单吨加工利润变成不赚钱或者亏损，这肯定是不可能发生的事情，锂盐厂竞拍时候，一定是比照当下锂盐价格，给自己留点可接受的利润，以此倒算能接受的锂精矿拍卖价格。如果市场希望看到更高的锂精矿拍卖价格，在当下那一定是锂盐现货价格先涨，锂盐加工厂才愿意出更高的原材料成本。我们判断在2022Q3-2023Q1，下游需求旺盛，叠加备货热情高涨，锂盐价格较大概率重新开启上涨趋势，而锂精矿价格也将维持上涨势头。 下游需求恢复仍然不及预期，本周镍价依旧下跌 本周LME现货结算价周度均价为20817美元/吨，环比下降10.73%，沪镍周度均价为162598元/吨，环比下降1.92%；LME总库存周度平均水平为63690吨，环比下降3.55%，沪镍周度库存为1826吨，环比下降3.64%。 本周镍铁（10%）周度均价为1298元/镍点，环比下降1.96%。电池级硫酸镍周度均价为42480元/吨，环比下降0.84%，本周硫酸镍价格延续下跌趋势，主要系下游前驱体恢复不及预期导致需求依旧疲软，而供给端无明显变动，导致本周镍价小幅下跌。 需求持续疲软，本周钴价持续下行 本周金属钴周度均价为36.25万元/吨，环比下降1.02%，本周金属钴价格依旧小幅下行，主要系供给端产量依旧过剩，需求端较为疲软。本周四氧化三钴周度均价为25.25万元/吨，环比下降1.37%，主要系四钴企业库存积压较多，而钴酸锂需求恢复态势不足。本周硫酸钴周度均价为6.76万元/吨，环比下降10.01%，本周硫酸钴下行幅度较大，主要系上游库存依旧保持高位而下游采购需求弱，叠加海外钴盐价格持续下行，情绪面引起国内钴盐价格下跌。 部分需求端景气度较低，稀土价格继续下探 本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变；氧化铈周度均价8490元/吨，环比下降2.97%；氧化镨周度均价91.85万元/吨，环比下降5.79%；氧化钕周度均价92.24万元/吨，环比下降4.87%；氧化镨钕周度均价86.08万元/吨，环比下降7.68%；氧化镝周度均价2378元/公斤，环比下降4.54%；氧化铽周度均价1.362万元/公斤，环比下降3.47%。 本周国内稀土价格整体价格下移，稀土主流产品价格跌幅扩大。7月11日，北方稀土公布挂牌价格，氧化镨钕81.26万元/吨，较6月下调1300元/吨，镨钕金属99.05万元/吨，较6月下调1500元/吨，情绪面上导致稀土价格下行。从需求面上来看，稀土下游应用主要有新能源车、风电、绿色家电及消费电子等，受疫情及经济形势影响，绿色家电及消费电子行业景气度偏低，导致需求端上涨动力不足。 投资建议 PLS二季度至今完成的4次现货交易价格分别为6250美元/吨、6586美元/吨、7017美元/吨、6841美元/吨（CIF中国），远高于2022Q2的澳洲锂精矿长协价5000-5500美元/吨，这也进一步证实了2022Q3锂精矿长协价格继续上涨的信心。我国锂盐产量中超六成原材料来自于澳洲进口的锂精矿，随着锂精矿价格持续上涨，锂盐加工成本陡增，锂盐价格有望在下半年下游赶工需求下再次回升到前期高位甚至进一步突破。产业链利润已大幅向上游锂矿资源端转移，锂盐加工厂和一体化企业利润分化会愈加明显，在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；近期首吨粗制磷酸锂顺利出产的【金圆股份】；甘孜州134号脉在采的【融捷股份】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。

2022年07月18日发布 1、上游零部件占比较高，国产替代是大势所趋：工业机器人生产成本结构中，上游核心零部件占比较高，减速器，伺服，控制系统等核心零部件材料费用占据了70%的比例，是产业链中绝对价值获取者，相比本体制造，核心零部件技术壁垒更高，因此生产成本占比高，其中减速器行业壁垒最高，是中国工业机器人领域发展最薄弱的环节，因此成本相对较高。目前核心领域主要是ABB、库卡、发那科、安川等国际厂商掌握，国产化比例较低，国产替代空间巨大。相关上市公司包括来福，绿的谐波，汇川技术，禾川科技、双环传动等。其中，汇川、禾川等在国产伺服系统领域增速领衔；工业控制器领域包括汇川、埃斯顿、新时达、固高科技、新松、华中数控等企业。 中游巡检机器人厂商最优商业模式为：本体+集成一体，为场景方提供整体解决方案。产品种类多样化与功能提升是中游厂商的重点发展方向，电力等不同行业Knowhow以及平台化建设是核心壁垒，相关上市公司标的包括国网智能，亿嘉和，申昊科技，七腾科技等。 2、产业驱动：技术成熟度不断提高，机器换人已至成本拐点；智能巡检作为特定行业特种需求，政策扶持力度大，以电网巡检为例，智慧电网程度不断提升，智能巡检机器人是电网智能化的重要实现手段，政策推动力足。 3、产业发展趋势：平台化，多模块融合、人工智能： 1)平台化：软硬件标准统一，下游多元化扩张。一方面便于客户使用及规范化操作，另一方面，也可以促使产业链不断发展。2）多模块融合：不同形态，状态数据采集、判断、决策，强调多系统，多模块融合，协同完成特定任务等功能。 3、通信板块本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等；6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等 4、风险提示 巨头公司具备非常深厚的市场和技术积累，国内客户争夺较为激烈，毛利下滑风险。

2022年07月18日发布 建筑板块本周跑赢大盘。本周建材指数下跌4.2%，建筑指数下跌1.5%，其中建材指数略微跑输沪深300指数0.1个百分点，建筑指数跑赢沪深300指数2.6个百分点。我们判断建材板块下跌的主要因素是：1）前期反弹幅度较大，2）近期停贷事件影响板块情绪，同时部分建材公司中报预告业绩降幅较大，引发市场对于基本面的担忧。我们判断建筑板块跑赢大盘的主要原因是：1）市场整体风险偏好有所下降，2）由于地产基本面仍然压力较大，市场对于基建稳增长的预期有所上升。 基建投资再提速，房地产继续惯性下滑。1-6月全国固定资产投资同比+6.1%，增速较1-5月小幅下降0.1个百分点。从结构上来看，基建投资继续提速，1-6月基建投资（不含电力）增速7.1%，较1-5月继续上升0.4个百分点；细分下游来看，水利、环境及公共设施投资同比+10.7%，是基建中投资增速最快的板块，体现水利、环保行业景气度较高。2022年专项债发行明显前置，资金情况有所改善，支撑投资增速上行。地产端总体延续此前惯性下滑趋势。1-6月，地产销售面积同比下降22.2%，降幅较1-5月缩窄1.4个百分点，6月单月下滑18.3%，体现6月地产销售环比出现一定改善，与克而瑞公布的百强地产销售数据总体呼应，判断主要因为部分重点城市疫情管控放松，前期被积压的需求逐渐释放，但其余地产数据1-6月降幅总体累计扩大。1-6月地产开发投资同比降幅5.4%，环比1-5月降幅扩大1.4个百分点，新开工/竣工面积累计下降34.4%/21.5%，环比1-5月降幅扩大3.8/6.2个百分点，体现地产资金链总体仍然较为紧张，企业土地购置意愿较低。 继续重点推荐3条主线：消费建材、建筑+、稳增长。 1）消费建材。我们认为消费建材板块进入配置区域，各细分领域领先企业估值已经充分调整，C端和小B端接力大B端发力，接下来催化剂是需求启动和上游价格拐头，重点推荐三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、志特新材等，消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块； 2)“建筑+”板块：a东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道；b推荐金诚信，矿服主业海外扩张加速，自有矿山逐渐投产，2023-2024年铜矿和磷矿产量将迅速提升，目前市值下具备高估值性价比的资源期权。c具备延伸进入BIPV业务的钢结构公司产业受益； 3）稳增长。首推苏博特，建筑业施工需求恢复后公司出货水平预计迅速恢复，同时叠加华南基地投产，公司成本及运输费用有望进一步下降。此外公司新材料业务占比逐年提升，进一步打开长期成长空间和估值空间。其次推荐山东路桥，全国多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对十四五公路铁路等基建规划的强度位居全国前列。此外，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。 风险提示 需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

2022年07月18日发布 本周行情概览：本周半导体行情跑输主要指数。本周申万半导体行业指数下跌6.25%，同期创业板指数下跌2.03%，上证综指下跌3.81%，深证综指下跌3.47%，中小板指下跌4.27%，万得全A下跌3%。半导体行业指数跑输主要指数。 半导体各细分板块多有下跌。半导体细分板块中，封测板块本周下跌0.4%，其他板块本周下跌1.4%，半导体材料板块本周下跌1.5%，分立器件板块本周下跌1.5%，半导体设备板块本周下跌2.8%，半导体制造板块本周下跌3%，IC设计板块本周下跌5.1%。 我们坚定看好半导体全年的结构性行情，看好H2材料板块的显性机会。存储原厂积极扩产以期以进一步缩小与三星、美光等先进企业的产能差距，占领国内市场份额，近期长存、长鑫积极推进扩产，产能扩张+工艺改进对于前驱体、靶材等的需求将同步成倍增长，为国产各类材料厂商提供强劲成长机遇。 我们复盘了4-5月我国半导体进出口情况及6月芯片景气度+国产半导体设备招中标情况，看好国产替代大趋势下，A股半导体设备材料的高成长潜力。 1）6月全球芯片平均交货周期达27.1周（约6.3个月），与5月持平且保持高位，但芯片供需格局局部有所“松动”。供需变化尚未传导至上游设备、材料及代工环节，调整或将于下半年到来。台积电Q2实现营收181.6亿美元，同比+36.6%，环比+3.4%，再创新高。车载+HPC强劲需求拉动下产能保持满载。台积电三季度营收指引中点突破200亿美元，其预计自身供不应求情况或仍将持续。原厂结构性短缺持续，一方面，英特尔、AMD、英伟达及三星等厂商对于需求前景给出“悲观”预期，另一方面，欧姆龙等工控厂商再掀起新一轮涨价潮。终端需求分化明显，消费类、家电类分销增速趋缓，工业类、汽车类芯片需求保持坚挺。 2）伴随晶圆厂扩产节奏，本月国产设备中标量稳步提升，设备厂商在手订单充沛中期业绩捷报频传。 2022H1北方华创可统计设备中标数量同比增长9.73%，一季度同比增幅达110%。我们统计2021年以来北方华创的历史中标数据显示，2021全年，北方华创共有包含刻蚀设备、薄膜沉积设备等在内的161台设备中标上海积塔、华虹半导等项目。2022H1北方华创已有124台设备中标，其中辅助设备、高温烧结设备和抗蚀剂加工设备年初至今的中标数目已超过2021年统计，我们预计今年国产设备中标规模同比有望再度扩大。 华润微按预期计划增产扩能，国产半导体设备厂商获得验证机会。6月可统计的国产半导体设备招标总数为769台，上海积塔、华润微分别有589台、180台设备在本月进行招标。华润微于6月公告称公司目前正按照预期计划推进重庆12寸线，并扩大对无锡和重庆8寸线的资本性支出，从而进一步满足其产能提升需求，国产设备有望从中获得更多验证机会。上海积塔本月设备招标数目同比大幅增长440.36%，冷冻机是其除尾气处理设备和真空泵外招标数最大的设备类型。 设备中标情况：6月国产设备中标类型及公司较为分散，刻蚀设备、辅助设备中标数量相对较多。除吉姆西中标华虹的82台高温加热辅助设备（为管道高温加热系统）外，北方华创（含北方华创真空）6月共有16台设备中标，仍居国产设备中标数量前列。中微7台刻蚀设备中标上海积塔，华海清科3台供液系统设备中标北京燕东，屹唐5台清洗设备中标杭州积海，上海精测、上海微电子及盛美半导体分有1台检测设备、抗蚀剂加工设备和其他设备中标不同项目。 存储原厂加速扩产，国产材料板块性机会显现。NAND厂商长江存储将于今年底投产第二座工厂，计划每月新增20万片存储器芯片生产能力，达产后其合计月产能将达30万片，长存近期产能快速扩张将带动上游原材料用量提升，不仅晶栈Xtacking工艺对硅片的需求翻倍，前驱体、靶材等材料均量价双升供不应求，国产各类材料厂商顺应高景气机遇成长动能充足。上游材料板块中，半导体硅片领军企业沪硅产业、国内靶材行业龙头有研新材、半导体材料平台型龙头雅克科技有望深度受益。 建议关注： 1）半导体材料设备：有研新材/雅克科技/沪硅产业/华峰测控/北方华创/上海新阳/中微公司/精测电子/长川科技/鼎龙股份/安集科技/拓荆科技/盛美上海/多氟多/中巨芯； 2）IDM:闻泰科技/三安光电/时代电气/士兰微/扬杰科技； 3）晶圆代工：华虹半导体/中芯国际； 4）半导体设计：纳芯微/东微半导/海光信息/圣邦股份/思瑞浦/澜起科技/声光电科/晶晨股份/瑞芯微/中颖电子/斯达半导/宏微科技/新洁能/全志科技/恒玄科技/富瀚微/兆易创新/韦尔股份/卓胜微/晶丰明源/紫光国微/复旦微电/艾为电子/龙芯中科/普冉股份； 风险提示：疫情继续恶化、产业政策变化、国际贸易争端加剧、下游行业需求不及预期

2022年07月18日发布 行业点评 本周地产物业板块回调幅度较大。本周申万A股房地产板块涨跌幅为-6.1%，在各板块中位列第27；WIND港股房地产板块涨跌幅为-8.7%，在各板块中位列第23。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-16.1%，恒生中国企业指数涨跌幅为-7.9%，沪深300指数涨跌幅为-4.1%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-8.2%和-12%。 多城集中土拍拉动成交量，但热度依然较低。全国300城宅地成交建面1595万㎡，单周环比130%，单周同比12%（成都、南京、长沙集中土拍），平均溢价率3%。2022年初至今，全国300城累计宅地成交建面24754万㎡，累计同比-51%；年初至今，华润置地、保利发展、滨江集团、中国海外发展、建发房产的权益拿地金额位居行业前五。 本周新房延续淡季走势，同环比下降。35城商品房成交合计404万方，周环比-3%，周同比-38%。其中，一线城市周环比-4%，周同比-15%；二线城市周环比-5%，周同比-44%；三四线城市周环比+8%，周同比-33%。 本周二手房相对有韧性，同环比上涨。15城二手房成交合计176万方，周环比+10%，周同比+1%。其中，一线城市周环比+14%，周同比-26%；二线城市周环比+10%，周同比+13%；三四线城市周环比-1%，周同比0%。 6月商品房销售环比改善明，投资与开工情绪延续低迷态势。销售方面，1-6月全国商品房销售金额累计同比-28.9%，6月单月环比+68.1%，同比-20.8%；1-6月商品房销售面积累计同比-22.2%，其中6月单月18185万方，环比+65.8%，同比-18.3%；6月商品房销售均价9753元/㎡，环比+1.4%，连续三月环比增长。投资方面，1-6月全国房地产开发投资金额累计同比-5.4%，6月单月环比+24.7%，同比-9.4%。开工方面，1-6月房屋新开工面积累计同比-34.4%，6月单月环比+24.4，同比-45.1%（降幅扩大）。 房地产对GDP增长贡献为负。2022年上半年行业延续低迷叠加疫情反复影响，房地产业承压下行，2022年二季度全国房地产业增加值18605亿元，同比-7%，连续四个季度同比为负。2Q22房地产对GDP累计同比贡献率为-13.56%，对GDP累计同比的拉动为-0.34pct，房地产业对中国经济的增长贡献为负。房地产业的健康稳定发展是中国经济实现5.5%增长的重要支撑，预计房地产调控宽松政策将持续出台，如本周上海发布2022年第三批次入市房源，价格普遍上涨，其中新湖青蓝国际上涨2000元/㎡，仁恒海上源上涨5000元/㎡，且其近12万元/㎡价格超过了此前11.5万元/㎡的房地联动价，限价有所突破。 投资建议 上半年房地产业增加值同比为负，宽松政策或加大力度落地。地产板块，我们认为2021年下半年以来积极拿地，且主打改善产品的房企能率先受益于行业复苏，如绿城中国、建发国际、滨江集团。物业板块，预计独立经营能力强的民营物企未来估值将有修复，推荐碧桂园服务，强房产交易平台贝壳也能享市场复苏红利。 风险提示 宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约