2022年07月18日发布 事件：7月13日，工信部发布关于《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第359批）拟发布内容的公示。 点评 车型方面： 1）广汽埃安公告了AIONYPlus，车辆的长宽高分别为4535/1870/1650mm，轴距2750mm，相较AIONY有所提升。新车搭载了最大功率150kW的电动机，相比现款车型135kW有一定提升，采用磷酸铁锂电池组。 2）上汽集团智己汽车公告了智己LS7，预计2022年第四季度上市，新车起步价预计在40万元左右。定位为中型SUV，分别推出两驱和四驱两种车型，其中两驱版车型搭载了250KW的单电机，车辆的最大功率160KW；四驱版车型则分别搭载了前后双电机，其中前电机最大功率175KW、后电机最大功率250KW。 3）比亚迪公告了腾势D9,新车将于8月开启交付，此前公布的预售价为33.5-44.5万元。该车定位为中大型MPV，采用2+2+3的7座座椅布局。DM-i车型搭载骁云-插混专用1.5T涡轮增压发动机，两驱车型纯电续航190km，NEDC工况续航1040km，亏电油耗6.2L/100km；四驱车型纯电续航180km，NEDC工况续航970km，亏电油耗6.7L/100km。 4）吉利汽车公告了领克01、领克05、领克09，预计新款领克01EM-P会在2022年11月上市，售价在19-23万元之间，动力系统由1.5T的3缸发动机+电机组成，其中发动机的最大功率110KW。领克05预计在2022年年底正式上市，售价在22-25万元之间，2023款领克05EM-P搭载了LynkE-Motive智能电混技术，车内分别配备1.5T发动机+电机，其中发动机拥有110KW的最大功率。领克09预计在2022年第四季度正式上市，售价将在31-38万元之间，新车将会分别搭载2.0T发动机+电机，其中发动机拥有187千瓦的最大功率。 5）合众汽车公告了哪吒S三个版本，分别为长续航版、激光雷达长续航版、双电机耀世版。基于全新架构打造，提供增程/纯电两种类型，对应续航里程1100/710公里。搭载无锡中车浩夫尔动力总成有限公司所生产的TZ210XS001驱动电机，搭配亿纬锂能三元锂电池。哪吒S单电机版最大功率为170kW，双电机版最大功率为前170kW/后170kW。 6）长安汽车公告了深蓝SL03，将于7月上市，8月开启交付，预售价格区间17.98万元-23.18万元。拥有纯电、增程、氢电等动力模式，纯电长续航版本CLTC工况续航为700km以上，性能版最高功率190千瓦以上；提供58度与78度两种电池版本可选，续航分别为515公里与712公里。 7）此外，C11，G9，Smart精灵#1，几何E，极氪001等车型也公告了新的配置版本。 零部件方面： 1）电池类型：在本批次公告的52款车型中，搭载三元锂电池的车型有28款，搭载磷酸铁锂电池的车型有23款。 2）电池供应商：在本批次公告车型中，宁德时代（含四川时代、江苏时代、上汽时代、时代广汽、时代吉利）配套车型达18款，主要车型包括EV30、HiPhiZ、YPlus、阿维塔11、风景G7EV、极氪001、几何E、领克09、智己LS7等；合肥国轩高科动力能源有限公司配套车型6款，包括EV80、雷丁芒果、小虎、新海狮EV等；威睿电动汽车技术（宁波）有限公司配套4款车型，主要包括迈腾Smart精灵#1、领克01、领克05等；西安众迪锂电池有限公司配套2款车型，为腾势D9等；湖北亿纬动力有限公司共配套2款车型，为哪吒S等。 3）电机供应商：联合汽车电子有限公司配套5款，为HiPhiZ、智己LS7、Q5等；威睿电动汽车技术（宁波）有限公司配套5款，为新海狮EV、Smart精灵#1、极氪001等；珠海英搏尔电气股份有限公司配套4款，为EV80、雷丁芒果等；比亚迪汽车工业有限公司配套3款，为腾势D9等；极光湾科技有限公司配套3款，为领克01、领克05、领克09；日本电产汽车马达(浙江)有限公司配套3款，为极氪001等。 投资建议：建议关注持续推出新车型、优化车型配置，有望迎来业绩增长的【比亚迪、广汽集团、长安汽车、上汽集团】；建议关注电池、电机等核心部件领域供应商龙头【宁德时代（电新组覆盖）、英搏尔】。 风险提示：供应链不稳定、新车型推广和销售不及预期、新能源发展不及预期、疫情反复带来的不确定性。

2022年07月18日发布 2022 年 6 月三大航国内航线需求环比回升。 2022 年 6 月，国航、东航、南航ASK 较上年同期分别降低 40.5%、 52.5%、 16.8%，环比上月分别上涨 53.2%、91.1%、 55.5%，较 2019 年同期分别下跌 66.9%、 68.1%、 47.1%；客运量分别同比下降 49.7%、 60.6%、 29.9%，环比上月分别上涨 74.7%、 109.0%、 74.2%，较 2019 年同期分别下跌 65.6%、 70.5%、 50.9%；客座率分别为 63.1%、 64.8%、67.0%，同比分别减少 8.5、 8.9、 8.4pct，环比上月分别增加 7.3、 4.0、 6.2pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比有所恢复， 2022 年 6 月国内航线客运量环比上月分别上涨 75.5%、 109.8%、 75.3%；以 2019 年同期为基数，2022 年 6 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌 57.3%、 64.7%、 42.7%。 吉祥航空 6 月国内航线客运量环比回升。 吉祥航空 22 年 6 月 ASK 同比下降56.3%，其中国内航线 ASK 同比下降 56.4%，环比上月上涨 171.9%；客运量同比下降 61.4%，其中国内航线客运量同比下降 61.2%，环比上月上涨 194%。以19 年同期为基数，吉祥航空 22 年 6 月 ASK 下降 59.3%，其中国内航线 ASK 下降 52.6%； 22 年 6 月客运量下降 65.3%，其中国内航线客运量下降 60.6%。 春秋航空 6 月国内航线客运量环比回升。 春秋航空 22 年 6 月 ASK 同比下降34.3%，其中国内航线 ASK 同比下降 33.7%，环比上月上涨 61.3%；客运量同比下降 44.9%，其中国内航线客运量同比下降 44.6%， 环比上月上涨 84.5%。以 19 年同期为基数， 春秋航空 22 年 6 月 ASK 下降 32.5%，其中国内航线 ASK上涨 2.7%； 22 年 6 月客运量下降 40.6%，其中国内航线客运量下降 19.2% 一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。 2022 年 6 月，首都机场、 浦东机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 93%、 98%、 58%、 48%，其中国内航线旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 90%、 97%、 44%、 42%，环比上月分别变化+146.9%、 +607.9%、 +245.5%、 +15.6%。 国内疫情逐步缓解， 暑运有望加速恢复。 国家卫健委统计：截至 7 月 16 日 24时， 国内现有确诊病例 1229 例（其中重症病例 3 例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者 3673 例（境外输入 400 例），尚在医学观察的密切接触者 122049 人。 民航总局统计： 2022 年 6 月，全行业共完成运输总周转量环比增长 37.1%，恢复到 2019 年同期的 50.6%；旅客运输量环比增长 82.2%，恢复到 2019 年同期的 46.2%；完成货邮运输量 55.1 万吨，环比增长 12.1%，同比下降 14.2%，恢复到 2019 年同期的 89.7%。 投资建议： 随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势；民航局协调有关部门出台助企纾困政策，将继续帮助航空机场公司降负减亏。 我们维持行业“ 增持” 评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 风险分析： 新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。

2022年07月18日发布 22年6月社零数据：22年6月社会消费品零售总额同比增长3.10%、高于Wind市场一致预期、较5月转为正增长，1~6月累计同比下滑0.70%。其中，服装零售额6月同比增长1.20%、较5月转为正增长，1~6月累计同比下滑6.50%；化妆品零售额6月同比增长8.10%、较5月转为正增长，1~6月累计同比下滑2.50%。 22年6月纺织服装出口数据：据海关总署统计，22年6月我国纺织品出口额为135.05亿美元，6月单月同比增7.90%、环比5月同比增速放缓7.81PCT，1~6月累计同比增11.30%；服装出口额为180.42亿美元，6月单月同比增长19.10%、环比5月同比增速放缓5.51PCT，1~6月累计同比增12.00%。总体来看，6月我国纺织品、服装出口同比表现好于预期，但国内企业订单留存能力以及外需潜在压力仍需关注。 USDA22年7月棉花产销存月报：根据USDA7月月报预测，相比于22年6月全球棉花2022/23年度产量预测下调26.2万吨、消费量下调35.1万吨、进口量下调24.3万吨、出口量下调24.0万吨、期末库存上调32.4万吨。对中国2022/23年棉花产量预测维持不变，消费量、进口量均下调10.9万吨，期末库存上调15.3万吨。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年07月11日~07月15日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-3.81%、-3.47%、-4.07%，纺织服装板块下跌4.88%，位列31个申万一级行业的第25位；其中纺织制造板块下跌5.73%、服装家纺板块下跌4.93%。过去一个月（2022年06月15日~07月15日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.85%、+3.22%、+0.62%，纺织服装板块下跌2.94%，位列31个申万一级行业的第22位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨2.95%，跑赢沪深300指数7.02PCT。过去一个月化妆品板块上涨3.59%，跑赢沪深300指数2.97PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第9位。 行业新闻：2022财年二季度Levi’s销售额同比增长20%；2022财年一季度Burberry中国大陆销售额同比下滑35%；GAP宣布公司首席执行官SoniaSyngal离任；DHC因销售不符合化妆品安全技术规范的化妆品再遭处罚；福建省药品监督管理局对149家化妆品企业的898个产品取消备案；韩国科玛宣布收购韩国化妆品包材龙头企业衍宇55%股份。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，预计消费复苏仍在零星疫情反复的波动环境中进行，行业二季度业绩预计筑底，关注后续疫情防控进展和终端零售表现。我们继续建议关注估值回调到位、度过二季度高基数、细分品类景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时也建议关注高端运动时尚代表比音勒芬、龙头格局长期稳定且自身增长稳健的罗莱生活等。上游纺织制造方面，6月出口表现仍较为平稳，但海外需求目前压力初现，同时中美贸易形势仍待明朗、需关注美方具体关税新措施落地，我们认为更加看好全球化布局的纺织制造细分行业龙头的抗风险能力和业绩的稳健性，长期继续推荐品牌客户合作深入、海外产能布局、龙头份额持续提升中的华利集团、申洲国际。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：“618”大促落幕后短期数据端暂缺乏催化，6月社零数据显示作为可选品类代表，化妆品正在稳步修复、且复苏速度居前。进入三季度，一方面继续关注疫情对线下客流恢复和线上物流履约及消费信心的影响，另一方面关注非大促季日常消费中的单品表现。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，另外建议关注老牌国货上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。

2022年07月18日发布 投资要点 年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-3.81%，创业板指数跌幅为-2.03%，沪深300指数下跌-4.07%，上证综指上涨下跌-3.81%，化工（申万）板块领先大盘0.006个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-9.64%，创业板指数下跌幅度为-16.92%，沪深300指数下跌幅度为-14.00%，上证综指下跌幅度为-11.31%，化工（申万）板块领先大盘1.67个百分点。 事件：7月13日，美国总统抵达以色列，开始其就任总统以来对中东地区的首次访问。据WIND，截至7月15日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于101.13美元/桶和97.57美元/桶，分别较上周下跌5.6%和6.9%。 点评： 预期变化扰动国际油价，供需格局提供有力支撑。截至7月15日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于101.13美元/桶和97.57美元/桶，分别较上周下跌5.6%和6.9%。需求端：国际上，近期多位美联储官员都先后发表观点支持美联储在7月份继续加息75个基点以遏制美国高企的通胀。加息预期增强导致美元指数继续维持高位，市场对美国乃至全球经济衰退的担忧加剧，从而减少对原油等能源类大宗商品的需求。中国方面，疫情褪去拉动出行复苏或将一定程度上抵消全球原油需求衰退。供给端：俄罗斯方面，据IEA统计，6月俄罗斯原油产量9.74百万桶/天，相较5月增长0.48百万桶/天，但其6月份石油出口量下降25万桶/天至740万桶/天，成为2021年8月以来的最低水平。随着欧盟对俄原油的制裁加剧，未来俄原油供给扔存在巨大不确定性。美国方面，本周活跃钻井数小幅增加2座至599座，但在长期“碳中和”背景下，页岩油企业资本开支难以大幅增加，据EIA统计，美国DUC数量在6月已降至4249口，自高点下降近50%，预计难以在9-12月内形成有效新增产能。OPEC方面，6月份OPEC原油产量28.72百万桶/天，环比5月增加0.24百万桶/天；根据IEA数据，在不考虑利比亚入市情况下，6月份OPEC成员国中仅沙特、阿联酋、伊拉克和尼日利亚有一定规模的剩余产能，分别为1.6/1/0.4/0.4百万桶/天，OPEC剩余产能集中已导致OPEC+增产计划“有心无力”。拜登此次访问沙特，美国沙特两国签署了18项协议和谅解备忘录，内容涉及能源、投资、通信、太空和卫生等领域。但在美国政府寻求的石油增产方面，目前沙特并没有给出明确的表态，考虑到美沙两国关系，美总统此行或将“空手而归”。库存端：3月底，美国宣布将在6个月内释放战略石油储备，若按计划释放，美国SPR将逼近IEA所规定的最小SPR储备量。7月8日美国SRP仅4.85亿桶，位于1987以来最低位置。原油库存对油价波动的缓冲效果减弱。短期波动不影响油价长期走势，国际油价有望持续在100-120美元/桶区间宽幅震荡。 产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：美国HenryHub期货(31.76%)、碳酸二甲酯(6.06%)、环氧氯丙烷(4.64%)、液化气(FOB东南亚)(3.44%)、新戊二醇(2.86%)；产品价格跌幅居前品种：PTA(华东)(-15.85%)、苯酚(-13.54%)、PX(CFR中国)(-10.50%)、丙烯酸(-10.31%)、丁二醇(BDO)(-10.29%)。 风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

2022年07月18日发布 行情回顾 过去五个交易日（0711-0715）沪深300下跌4.07%，建材（中信）下跌4.34%，除与地产链关联较小的其他专用材料外，其余子板块均跌幅较大，我们判断地产风险与部分公司业绩预告同比降幅较大，对市场情绪有所冲击。个股中，海螺新材、雅博股份、濮耐股份、亚玛顿、万里石涨幅居前。 地产链品种二次探底，基建/地产类建材H2有望困境重生 建材板块共44家公告了22H1业绩预告，其中预盈公司26家，预亏公司18家。在26家盈利的公司中，上半年预计实现正增长的公司有14家，而在Q2预计实现正增长的有11家。上半年及Q2盈利有所改善的公司主要集中于玻纤，耐材、光伏玻璃等与地产链条相关度较低的板块，而与地产相关度较高的玻璃，消费建材H1经营压力仍然较大。已公布业绩预告的消费建材品种中，除友邦吊顶22H1及Q2业绩明显改善外，其他公司业绩压力均较大，但我们预计Q2消费建材公司的实际经营端压力环比已经有所缓解，针对地产业务应收款的减值对整体部分公司上半年的业绩有一定影响，如蒙娜丽莎和帝欧家居明确提到上半年针对地产端业务做了进一步减值。 尽管6月份后半段30大中城市商品房销售取得了较好的回暖，但进入7月后，销售端呈现一定反复，7月前8天（0701-0708）30大中城市商品房销售面积同比下降43.5%，而近7天（0709-0715）则同比下降44.4%。在销售未能连续回暖的情况下，我们认为市场对地产施工实物量数据（新开工和竣工面积）回暖力度仍然担心较大。而从上周统计局公布的数据来看，6月单月地产新开工和竣工同比下行45.1%和40.7%，土地购置面积单月同比下行52.8%，仍然处于较低景气水平。与地产景气相对较低形成对比，基建投资当前处于较高景气，1-6月广义基建投资同比增长9.25%，6月单月同比增速达到12%，而制造业投资增速也稳定于较高水平。 继续看好稳增长和成长相关品种，推荐消费建材/新材料等1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。2）玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期。3）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似。4）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化。5）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖。6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，电子下游需求恢复有望带动电子纱景气向上。 本周重点推荐组合 中材科技、蒙娜丽莎、三棵树、东方雨虹、苏博特 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。

2022年07月18日发布 本周专题：1）2022年6月，我国社零总额为38742亿元，同比+3.1%（5月份增速为-6.7%），6月社零增速企稳回正。2）受益于促销费政策加码、产业链供应链及物流恢复，6月家用电器和音响器材零售额同比+3.2%，环比5月提升13.8pct，家电消费逐步复苏。3）前期因疫情积压的线下消费需求集中释放，带动6月线下消费增速回暖，但家电线上市场仍然承压。线下市场中，彩电、洗衣机、空调、油烟机、洗碗机、小家电等品类线下增速降幅环比5月均有明显收窄。 2022年中期投资策略：盈利企稳初已现，疫后复苏显实力。我们坚定看好原材料、出口、地产边际缓和背景下，细分龙头加速突围。（1）白电：重点推荐卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的美的集团；（2）厨电：重点推荐传统业务稳健发展，新兴业务快速发力的老板电器，积极关注受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）电工照明：重点推荐渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快发展的欧普照明；（4）小家电：重点推荐受益人民币贬值、业绩弹性强的新宝股份，积极关注苏泊尔、九阳股份等；清洁电器建议关注莱克电气、科沃斯、石头科技等；（5）黑电：重点推荐智能投影细分龙头极米科技；（6）零部件：建议关注产品格局稳定、梯队良好、汽零业务快速发展的三花智控。 本周行情：本周上证综指下跌3.81%，家电行业下跌2.35%，小幅跑赢大盘。其中，白电板块下跌3.66%，黑电板块上涨0.75%，厨电板块下跌8.12%，小家电板块下跌2.86%，照明电工及其他板块上涨2.34%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比18.1%，较上周提高0.15pct；公牛集团沪深股通持股占比19.2%，较上周下降0.05pct；格力电器沪深股通持股占比10.12%，较上周提高0.12pct；九阳股份沪深股通持股占比8.64%，较上周提高0.03pct；老板电器沪深股通持股占比8.95%，较上周提高0.06pct；海尔智家沪深股通持股占比10.99%，较上周下降0.42pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为汉宇集团（24.33%）、朗特智能（22.24%）、极米科技（15.42%）、长虹美菱（13.57%）、哈尔斯（12.25%）；跌幅前五为振邦智能（-16.22%）、老板电器（-12.62%）、帅丰电器（-12.45%）、天际股份（-11.49%）、亿田智能（-9.98%）。 一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格5128元/吨，较上周下跌279元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格5068元/吨，较上周下跌277元/吨；铜（1#）本周价格55340元/吨，较上周下跌4570元/吨；铝（A00）本周价格17430元/吨，较上周下跌1040元/吨；中国塑料城价格指数本周价格936，较上周下跌13。 风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。

2022年07月18日发布 本期内容提要: 本周专题：铸件下游应用领域较为广泛，风电领域需求占比约5%。铸件是集材料研发、熔炼、浇注、热处理、机加工和检测为一体的高技术产品，是重工装备制造业的关键基础部件之一。铸件产业链的上游原材料主要是生铁和废钢，辅助材料为树脂、球化剂、孕育剂、固化剂等，其中生铁、废钢所占生产成本比重较大。下游端，大型重工装备铸件广泛应用于重工装备制造的各个细分行业，是电力、通用机械、能源、造船、机床、矿山、冶金、石化等下游行业的基础性行业。在下游应用领域中，汽车领域应用占比为28.9%，机床工具占比16.4%，内燃机及农机占比10.40%，工程机械应用占比9.40%，发电设备及电力需求占比4.8%（风电铸件属于发电设备及电力）。风电铸件主要包括轮毂、底座、轴及轴承座、梁、齿轮箱部件（主要包括齿轮箱箱体、扭力臂、行星架)等，约占风电整机成本的8%-10%。根据中国铸造协会对风电设备行业平均水平进行测算，每MW风电整机大约需要20-25吨铸件，其中轮毂、底座、轴及轴承座、梁等合计约需15-18吨，齿轮箱部件约需5-7吨。 我国风电铸件产业保持全球领先地位，本土企业规模优势持续扩大。风电行业产业链全球化效应显著，在国内外风电市场融合发展及风电关键装备国产化政策的指导下，我国已形成一批具备全球竞争力的风电零部件制造企业。在风电铸件方面，以往全球大型重工装备铸件生产能力集中在欧洲、日本和韩国等发达地区，主要企业有法国克鲁索、德国辛北尔康普、日本制钢所、日本铸锻钢公司、神户制钢等等，这些企业由于发展历史悠久，其技术水平和生产能力拥有较大竞争力，但发达国家受人工成本、下游产业转移等因素的影响，铸件产业面临着整体性的结构调整和战略转移，随着国内企业产品技术的不断提高，国内生产的铸件在价格性能等方面具有较高的市场竞争力。全球风电铸件80%以上产能集中在我国，其余20%产能主要位于欧洲和印度。截至2019年末，全球风电铸件市场的前5家企业行业集中率达64%， 风电铸件行业进入壁垒较高，大型化趋势下技术要求提高。因大型风力发电机地理环境、使用年限等原因，风电机组对风电铸件性能要求更为苛刻，企业以研发应用球墨铸铁厚大断面技术为战略方向。由于大型风力发电机大多是装在条件比较恶劣的峡谷、高原、海边，加上一般风力发电机组的塔架高度都在70~90m，大型风电零部件都有几十吨，甚至上百吨，吊装费用不菲，因而，风电铸件要适应温度变化大，从40℃到-20℃，甚至-40℃及以下，需承受交变和冲击载荷以及潮湿和盐雾腐蚀等，而高空和海上更换成本巨大，要求有高可靠性，必须保证陆上风电20年不更换，海上风电30年不更换。目前市场上风电公司在研发技术方面，多以厚大断面球墨铸铁技术研发作为技术发展方向，以适应风机大型化及海风装机量大幅增长的趋势。 厚大断面风电铸件与普通球墨铸铁件相比，属于高韧性球墨铸铁。球墨铸铁是通过球化和孕育处理得到的球状石墨，有效地提高了铸铁的机械性能，特别是提高了塑性和韧性，从而得到比碳钢还高的强度。而厚大断面球墨铸铁通常壁厚较大，壁厚大于100mm的球墨铸铁件为厚大断面球墨铸铁件。厚大断面球墨铸铁应用领域较广，已经广泛地应用于矿山机械、电力、机床、动力、工程机械、装备等领域。国外发达国家在厚大断面球墨铸铁件的研制方面具有较高水平。当前，我国具备生产厚大断面球墨铸铁条件的企业有多家，主要有中国一重、中国二重、江苏吉鑫、宁波日月、宁夏共享、中信重工、永冠科技等。我国厚大断面球墨铸铁铸件技术已经较强，但与发达国相比，在技术水平、人员素质、成本控制、管理实效等方面仍有一定差距，随本土企业厚大断面球铁技术的持续进步，有望在核心成长赛道如风电领域取得较快增长，同时也有望在其他大型装备领域实现工艺替代和国产替代，掌握核心技术能力的企业未来将具备较大的成长空间。 风险因素：疫情反复风险、政策变动风险等。

2022年07月18日发布 事件：特斯拉或将于9月30日推出人形机器人，TeslaBot身高5英尺8英寸，重量57kg，负载20kg(手臂附加5kg)，行动速度最高可达8公里/小时。其表面由“轻质材料”制成。市场关注机器人对永磁需求拉动和相关受益标的。 机器人电机应用场景要求稀土永磁材料更高的磁性能和稳定性。工业机器人中驱动电机是核心部件，永磁同步伺服电机是主流，伺服电机、减速机、控制器和传感器是机器人的控制系统和自动化产品的核心部件。机器人的关节活动是靠驱动电机来实现，要求有最大功率质量比和扭矩惯量比、高起动转矩、低惯量和较宽广且平滑的调速范围，尤其机器人末端执行器对于精准度和快速响应的要求。稀土永磁电机满足体积小型化，较高功率、较高的可靠性和稳定性、较高的负载变化范围下能实现较高效率等。 到2025年机器人对应钕铁硼需求增量可能超过2万吨。目前工业机器人（重量在150kg以上）平均单个钕铁硼用量约在15-20kg，考虑人形机器人重量和关节活动更高精准度要求，我们假设单个钕铁硼用量约在2-4kg，如果人形机器人超过500万台情况下可能带来超过2万吨钕铁硼需求增量，对应2021年钕铁硼消费拉动超过6%。据美国波士顿咨询公司的一份研究报告显示，全球机器人市场规模在2030年将达到1600亿至2600亿美元。2020年全球机器人市场规模为250亿美元。目前中国机器人细分领域主要为工业机器人，2021年，中国工业机器人产量达到36.60万台，同比增长54.40%。工信部《“十四五”机器人产业发展规划》，以高端化智能化发展为导向，着力突破核心技术，着力夯实产业基础，着力增强有效供给，着力拓展市场应用，提升产业链供应链稳定性和竞争力，持续完善产业发展生态，推动机器人产业高质量发展，核心技术和高端产品、整机综合指标、关键零部件性能和可靠性考虑人工成本上升，智能制造产业升级的背景下、工业机器人核心技术、高端产品规模效应带来应用领域和性价比提升，以及国产替代需求等，预计中国工业机器人（收入）有望保持20%以上增速。 盈利能力高位持续，永磁成长性愈见清晰 永磁电机在中高端需求（节能家电、智能机器人、风电、新能源、工业电机等）和传统需求渗透率有望不断提升。2021年、2022年以来35-50牌号分别累计实现80-100%的涨幅，来自原材料价格高位震荡叠加定价周期传导，因此单位盈利有望持续攀升，非标产品差异化竞争带来龙头溢价。tsl人形机器人带来新兴市场增量预期，现有tsl新能源汽车驱动电机供应商中科三环和金力永磁有望实现供应链先发优势。伴随中国工业机器人持续放量，高性能钕铁硼龙头有望充分受益，关注正海磁材、宁波韵升、大地熊、安泰科技、中钢天源等。 风险提示：机器人对钕铁硼需求为主观假设，机器人驱动电机替代，磁材供给大幅超过预期

2022年07月18日发布 【锂电、光伏：多家企业半年报预告业绩高增】新宙邦：归母净利润9.8-10.3亿元，同比+125%-135%；容百科技：归母净利润7.1-7.6亿元，同比+121%-137%；天赐材料：归母净利润28-30亿元，同比+258%-283%；恩捷股份：归母净利润20.0-20.8亿元，同比+90%-98%；璞泰来：归母净利润13.7-14.2亿元，同比+77%-83%；杉杉股份：归母净利润16-17亿元，同比+111%-124%；天奈科技：归母净利润1.9-2.1亿元，同比+58%-74%。晶盛机电：归母净利润10.8-12.5亿元，同比+80%-108%；锦浪科技：归母净利润3.9-4.1亿元，同比+64%-72%；TCL中环：归母净利润28.5-30.5亿元，同比+93%-106%；晶澳科技：归母净利润16-18亿元，同比+124%-152%。 【锂电：钴盐、镍盐价格下跌，电解液企稳】据鑫椤锂电，本周碳酸锂均价较上周持平。碳酸锂市场，本周Pilbara第七次拍卖收官，较上次拍卖价格稍有下滑（折合成碳酸锂单吨成本约45万元/吨），显示锂盐厂继续拍卖高价的意愿不强。本周硫酸钴价格下跌，尽管数码消费端起色未显，但当前价格附近成本支撑作用明显，后续钴价或震荡企稳。本周电池级硫酸镍价格下跌。镍原料方面，印尼项目的释放带动硫酸镍的原料供给压力不断减轻。本周三元材料受前驱体价格下降联动影响，价格也随之下调。本周磷酸铁锂价格持稳。原料方面，磷酸铁和碳酸锂价格高位运行。供需方面，磷酸铁锂市场供应充足，下游电芯厂需求旺盛。隔膜和负极价格依旧持平。电解液方面，本周动力电解液价格较上周持平。本周电解液市场需求持续向好，价格基本稳定，各电解液厂家扩建计划稳步推进，随着下游需求好转，本周电解液出货量均有所增加。重点推荐：宁德时代、恩捷股份、华友钴业，建议积极关注：凯盛新材、壹石通、珠海冠宇、华阳股份、天奈科技、德方纳米。 【光伏产业链：高昂组件价格，国内项目延期】PVInfoLink数据，7月13日，【硅料】多晶硅致密料主流报价28.9万元/吨，均价较上周上涨1.4%。硅料实际产量有限，新产能缓慢爬坡过程中，叠加意外事故导致有效产量的直接损失，各大硅料企业手中可用于长单之外的现货散单销售量实则非常有限。拉晶环节对于调涨后的硅料价格暂时接受度正常。【硅片】单晶硅片182mm主流报价7.280元/pc，均价较上周持平。单晶硅片210mm主流报价9.570元/pc，均价较上周持平。单晶硅片环节产能规模持续增长，却依旧面临稼动低迷的现实困难，单晶硅片的有效供应量因受制于原料端供应制约，预计7月产量规模仍然维持在26GW左右、环比提升规模仍然非常有限，当前市场供应环境单晶硅片仍不富裕，预计短期上游环节的价格趋势，包括硅料和硅片价格仍难以出现下跌走势。【电池片】182mm的单晶PERC电池片主流报价为1.250元/W，均价较上周持平。210mm的单晶PERC电池片主流报价为1.230元/W，均价较上周持平。部分电池厂家因为高温警示影响，发出停电警报，尽管限电确实影响当月产量，但预期短期供需维持现状、主流电池片供应紧张。展望未来，预期主流尺寸M10价格仍有明显涨幅空间，有机会在下周继续上行走势。【组件】365-375/440-450W单晶单玻PERC组件主流报价1.930元/W，均价较上周持平。182mm单晶单玻PERC组件主流报价1.950元/W，均价较上周持平。目前因为高昂的组件价格，原订7月需要交付的大型项目已暂缓拉货，且租赁式户用也有部分受到影响。重点推荐：福斯特、爱旭股份、金博股份、晶盛机电、隆基股份、通威股份、大全能源，建议积极关注：海优新材、东方日升、硅宝科技、美畅股份、联泓新科。 风险提示：光伏新增装机不及预期，新能源车产销量不及预期，原材料价格大幅波动影响行业需求，其他突发爆炸等事件的风险。

2022年07月18日发布 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数下跌4.77%，创业板指数下跌2.03%，纺织服装行业指数下跌4.73%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌4.74%，品牌服饰板块下跌4.72%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅取得了正收益。 海外要闻：（1）LeviStrauss二季度收入继续双位数增长。（2）Gap盖璞集团首席执行官SoniaSyngal下台。（3）全新BURTONc/oVirgilAbloh™系列发布。 行业与公司重要信息：（1）特步国际：2022年第二季度，特步主品牌零售金额与同期相比录得中双位数的增长，零售折扣水平7-7.5折；2022年上半年，特步主品牌零售金额与同期相比录得20-25%的增长，存货周转率约4.5个月。（2）安踏体育：2022年第二季度，安踏品牌零售金额与同期相比录得中单位数的负增长，FILA品牌与同期相比录得高单位数的负增长，所有其他品牌零售金额与同期相比录得20-25%的正增长。（3）森马服饰：公司发布半年度业绩预告，预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润9,000万元-13,000万元，同比下降86.47%-80.46%；扣除非经常性损益的净利润1,000万元-5,000万元，同比下降98.37%-91.85%。 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份-2%、李宁-8%、珀莱雅3%、浙江自然-4%和报喜鸟-9%。 投资建议与投资标的 周五统计局披露上半年社零数据，6月国内社会消费品零售总额同比增长3.1%，除汽车以外的消费品零售额增长1.8%，摆脱了3-5月的负增长趋势，上半年实物商品网上零售同比增长5.6%，其中穿类商品增长2.4%。从结构来看，6月大部分品类增速转正，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝6月同比增长8.1%（5月下降15.5%），化妆品和服装鞋帽同比增长8.1%与1.2%（5月下降11%与16.2%），金银珠宝与化妆品的恢复较快，服装消费的复苏较弱。本周行业开始密集披露中报业绩预告，从披露的业绩来看，上半年特别是二季度多数品牌龙头受疫情影响收入下滑，由于成本费用等刚性支出，盈利的下降幅度较大；与内需相反的是，出口制造龙头在上半年兑现了较快增长。总体来看，二季度是品牌服饰业绩的低点，随着各地逐渐放宽人员流动限制、防疫进一步精准化科学化，下半年可选消费的改善仍然值得期待。制造板块在近期受海外需求衰退的担忧压制估值，在优中选优的思路下，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。落实到行业本周策略，建议“制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。

2022年07月18日发布 本周（2022.7.11–2022.7.15，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-4.79%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-4.07%、-3.00%，超额收益分别为-0.72%、-1.79%。 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为419元/吨，较上周-1元/吨，较2021年同期-9元/吨。价格下跌的区域：长江流域地区（-7元/吨）、泛京津冀地区（-5元/吨）、两广地区（-15元/吨）、华东地区（-3元/吨）、中南地区（-2元/吨）；无较上周价格上涨的区域。本周全国样本企业平均水泥库位为75.0%，较上周+0.1pct，较2021年同期+8.4pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为62.1%，较上周-0.6pct，较2021年同期-5.9pct。（2）玻璃：本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1749元/吨，较上周-15元/吨，较2021年同期-1178元/吨。本周卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为7305万重箱，较上周+102万重箱，较2021年同期+5420万重箱。（3）玻纤：无碱2400tex直接纱成交中位数5750元/吨，较上周-50元/吨，较2021年同期-200元/吨。 周观点：本周地产烂尾停贷新闻集中曝光，影响情绪。处置措施有待观察，但过去烂尾停贷是周期底部的现象之一。核心一二线城市依旧处于回暖中，且因城施策政策仍在持续落地，与按揭利率的下降共振。展望未来2-3月，基建投资继续加速，9-11月旺季或迎来实物需求集中兑现，地产销售也将持续回暖。建材是交易复苏的核心品种。 首选业绩兑现能力强和效率优势的龙头。（1）零售端依靠存量市场贡献增量，加之定价能力强、现金流好，是中长期的价值之选，推荐伟星新材、北新建材，建议关注三棵树。（2）工程端我们看好在下沉市场和小B渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业，推荐东方雨虹、坚朗五金、科顺股份。（3）基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，水泥中期行业景气底部已现，龙头中长期成本优势稳固，高分红和现金流价值提供充足安全边际，推荐华新水泥，建议关注海螺水泥、上峰水泥。减水剂环节推荐垒知集团，建议关注苏博特。 大宗建材方面：短期天气等季节性因素限制下游需求释放，水泥出货率环比上行受阻，但周度同比降幅已经持续小于10%，其中长三角地区表现抢眼，基建市政需求加速落地是支撑水泥需求同比降幅收窄的因素。我们认为行业最差的时候已经逐步过去，除了各地错峰停窑落地使得库存止升回落以外，更重要的是随着稳增长发力下基建项目加速落地，实物需求有望继续提升，三四季度集中释放，我们预计8月有望看到出货率进一步的提升和库存的下降，逐步开启全面涨价的进程。需求回升叠加行业协同的修复，仍看好下半年旺季的价格弹性，尤其是产能利用率比较高、行业格局良好的沿长江和珠三角市场。 水泥板块经历近期调整后，估值安全边际较强。推荐区域价格弹性大、中长期产业链延伸有亮点的华新水泥，建议关注海螺水泥和上峰水泥等，中长期推荐受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥，建议关注天山股份等。 短期疫情管控缓和后终端需求改善，库存上行显著放缓，下半年旺季的到来以及保交付政策的落地有望推动玻璃需求环比继续回升，玻璃作为后周期品种有望迎来反弹，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。 装修建材方面：基建投资逐步落地加之疫后赶工有望提振需求，7月传统淡季施工恢复节奏一般，加之局部疫情反复赶工恢复仍需时间。成本端如沥青等价格压力仍大，但近期价格已有所回落；其他原材料例如锌、铝合金、不锈钢等价格也有大幅回调，预计Q3毛利率修复确定性较强。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、凯伦股份、垒知集团，建议关注三棵树、中国联塑、公元股份等。 风险提示：2022年第二季度4~5月，建材公司普遍受疫情和地产客户资金的影响而销量下滑，受到成本挤压而毛利率下降。半年报额外计提的可能性。7月份企业可能调整全年和下半年收入目标。

2022年07月18日发布 主要观点： 性能优成本经济性凸显，湿法隔膜加速渗透，涂覆一体化大势所趋湿法隔膜性能出色，其厚度薄、成孔效果佳，有效保障电池能量密度；涂覆改善材料热稳定性和机械强度，提升电池安全性，主要用于乘用车领域。湿法与干法度电价差缩小至4.5元/KWh，成本经济性逐步显现，供需偏紧行情下电池厂成本容忍度提升，带动湿法隔膜加速渗透，2022年一季度市场占比攀升至82%。涂覆工艺定制化技术壁垒高，基膜涂覆一体化有利于隔膜厂把控产品质量、降本增效，乃大势所趋。 龙头技术优盈利强，二梯队降本增利弹性大，产品工艺客户优化追赶设备、工艺、资金、客户四个维度分析隔膜行业高壁垒及格局，优质隔膜厂得以匹配优质供应链，从而降本增效提升竞争力。成本端从材料、设备、车速幅宽、涂覆、辅材回收、产能利用率、良率等多因素量化分析降本，如高车速长幅宽最高可节省营业成本0.66元/平，满产满销节省0.67元/平，良率提升节省0.37元/平等。盈利端由涂覆一体化满足下游客户多元化需求，及扩展海外提升利润与强化竞争优势。二梯队隔膜厂降本增利弹性更大，与头部企业成本差异有望逐步缩小。 行业供需紧平衡延续，国内企业产能加速释放引领全球发展 新能源汽车高景气度驱动隔膜市场增量空间广阔，25年全球隔膜需求预计高达314亿平，5年复合增长率28%。扩产周期长叠加海外厂商扩张保守导致未来两年全球隔膜供需偏紧。国内企业抓住机遇积极抢占市场份额，2021年全球隔膜出货量108亿平，其中我国出货78亿平，占比大幅攀升至72%；恩捷、星源、中材合计出货49亿平，全球份额占比提升至45%。国内企业凭借技术、资金、客户优势加快产能扩张，全球领军地位有望得到进一步加强。 投资建议：建议关注全球湿法隔膜龙头恩捷股份，干湿法并举、盈利提升显著的星源材质，湿法积淀深厚的国有企业中材科技，主营稳固向好、加码湿法的行业新星美联新材，湿法产能加速扩张的沧州明珠。 风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；行业竞争激烈，产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期。