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2022年07月18日发布

建筑板块本周跑赢大盘。本周建材指数下跌4.2%，建筑指数下跌1.5%，其中建材指数略微跑输沪深300指数0.1个百分点，建筑指数跑赢沪深300指数2.6个百分点。我们判断建材板块下跌的主要因素是：1）前期反弹幅度较大，2）近期停贷事件影响板块情绪，同时部分建材公司中报预告业绩降幅较大，引发市场对于基本面的担忧。我们判断建筑板块跑赢大盘的主要原因是：1）市场整体风险偏好有所下降，2）由于地产基本面仍然压力较大，市场对于基建稳增长的预期有所上升。

基建投资再提速，房地产继续惯性下滑。1-6月全国固定资产投资同比+6.1%，增速较1-5月小幅下降0.1个百分点。从结构上来看，基建投资继续提速，1-6月基建投资（不含电力）增速7.1%，较1-5月继续上升0.4个百分点；细分下游来看，水利、环境及公共设施投资同比+10.7%，是基建中投资增速最快的板块，体现水利、环保行业景气度较高。2022年专项债发行明显前置，资金情况有所改善，支撑投资增速上行。地产端总体延续此前惯性下滑趋势。1-6月，地产销售面积同比下降22.2%，降幅较1-5月缩窄1.4个百分点，6月单月下滑18.3%，体现6月地产销售环比出现一定改善，与克而瑞公布的百强地产销售数据总体呼应，判断主要因为部分重点城市疫情管控放松，前期被积压的需求逐渐释放，但其余地产数据1-6月降幅总体累计扩大。1-6月地产开发投资同比降幅5.4%，环比1-5月降幅扩大1.4个百分点，新开工/竣工面积累计下降34.4%/21.5%，环比1-5月降幅扩大3.8/6.2个百分点，体现地产资金链总体仍然较为紧张，企业土地购置意愿较低。

继续重点推荐3条主线：消费建材、建筑+、稳增长。

1）消费建材。我们认为消费建材板块进入配置区域，各细分领域领先企业估值已经充分调整，C端和小B端接力大B端发力，接下来催化剂是需求启动和上游价格拐头，重点推荐三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、志特新材等，消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块；

2)“建筑+”板块：a东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道；b推荐金诚信，矿服主业海外扩张加速，自有矿山逐渐投产，2023-2024年铜矿和磷矿产量将迅速提升，目前市值下具备高估值性价比的资源期权。c具备延伸进入BIPV业务的钢结构公司产业受益；

3）稳增长。首推苏博特，建筑业施工需求恢复后公司出货水平预计迅速恢复，同时叠加华南基地投产，公司成本及运输费用有望进一步下降。此外公司新材料业务占比逐年提升，进一步打开长期成长空间和估值空间。其次推荐山东路桥，全国多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对十四五公路铁路等基建规划的强度位居全国前列。此外，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。

风险提示

需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。