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2022年06月19日发布

本周建材、建筑指数跑输沪深300。本周建材、建筑指数涨幅分别为0.8%/-1.0%，跑输沪深300指数0.9/2.7个百分点。我们认为板块未能获得超额收益的主要原因是：1）市场整体情绪好转，风险偏好有所上升，2）地产基本面仍然较为疲软，且部分原材料价格仍然处于高位，使得市场对于板块利润有一定担忧。

基建投资增速回升，地产降幅仍有所扩大。统计局公布5月主要经济数据。2022年1-5月，全国固定资产投资同比增长6.2%，其中基建投资受益于专项债发力，资金情况好转，增速较4月回升，1-5月累计投资增速6.7%，增幅较1-4月提升0.2个百分点，估算5月单月基建投资增速7.2%左右。其中，水利、环境、公共设施固定资产投资1-5月累计同比增长7.9%，是增长最好的细分下游，根据水利部数据，1-5月，水利基础设施完成投资3108亿元，同比+54%，需求较为强劲，落实投资6061亿元，同比+34.5%，体现整体项目储备仍然较为充足。在传统基建中，道路投资是表现较好的细分领域，受疫情管控影响，1-5月投资额同比下滑0.3%，与央企订单情况相印证。此外，铁路投资累计增速环比提升4个百分点至-3.0%，考虑到5月底国家一揽子措施中提及发行债券加速铁路投资，我们认为2022H2铁路投资增速仍有上行空间。

地产需求5月仍然呈现惯性下滑趋势，累计降幅较1-4月有所扩大。2022年1-5月，地产开发投资同比下滑4.0%，降幅较1-4月扩大1.3个百分点，对应5月单月下滑7.8%，开工/竣工/销售面积累计下滑30.6/15.3/23.6%，较1-4月扩大4.3/3.4/2.7个百分点，与克而瑞百强地产销售数据相印证，基本面仍处于探底阶段，复苏仍需时日。

继续重点3条主线：消费建材、建筑+、稳增长。

1）消费建材。我们认为消费建材板块进入配置区域，各细分领域领先企业估值已经充分调整，C端和小B端接力大B端发力，接下来催化剂是需求启动和上游价格拐头，重点推荐三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、志特新材等，消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块；

2)“建筑+”板块：a东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道；b推荐金诚信，矿服主业海外扩张加速，自有矿山逐渐投产，2023-2024年铜矿和磷矿产量将迅速提升，目前市值下具备高估值性价比的资源期权。c具备延伸进入BIPV业务的钢结构公司产业受益；

3）稳增长。首推苏博特，建筑业施工需求恢复后公司出货水平预计迅速恢复，同时叠加华南基地投产，公司成本及运输费用有望进一步下降。此外公司新材料业务占比逐年提升，进一步打开长期成长空间和估值空间。其次推荐山东路桥，全国多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对十四五公路铁路等基建规划的强度位居全国前列。此外，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。

风险提示

需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。