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2022年03月06日发布

报告摘要：

建材指数小幅回落，但仍跑赢沪深300。本周建材板块跌幅0.9%，跑赢沪深300指数1.0个百分点，我们认为本周板块下跌的主要原因是：1）地产2月总体呈现加速下滑趋势，板块从政策底传导至基本面底仍需时间，2）国际政治形势使得石油、天然气等原材料价格进一步上涨，部分材料类公司利润进一步受到挤压。

两会稳增长表态积极，水利、燃气管网、地下管廊领域或核心受益。本周两会召开，政府工作报告出炉，稳增长方面表态积极：

1）全年GDP增速目标5.5%，体现稳增长决心较大，并且工作报告提及“适度超前开展基础设施投资”，基建稳增长总体表态较为积极；

2）资金层面，提出中央本级支出增长3.9%，地方政府专项债规模3.65万亿，财政支出比2021年扩大2万亿以上，资金层面而言对于稳增长的支持力度较大；

3）细分方向来看，在广义基建投资中，水利、燃气管网的表述顺序明显提前，同时相较于2021年工作报告新增地下管廊内容，相关基建2022年起或开始提速。材料类公司中，塑料管材企业产业受益，建筑类企业中，水利咨询企业深水规院以及测绘类企业测绘股份、正元地信等产业受益；

4）两会提出“再开工改造一批城镇老旧小区，开展老旧建筑和设施安全隐患排查整治”，全年旧改强度相较2021年（开工5.6万个小区改造）或仍有提升。涉及结构体改造的建筑材料如防水、管材、玻璃等受益；

成本驱动下光伏玻璃涨价，全年仍需关注成本优势。根据卓创资讯，本周由于纯碱、天然气等成本上涨，玻璃厂家利润空间压缩，部分中小企业已经开始推涨价格0.5-1.5元/平米不等。但由于前期部分生产线点火，供应有所增加，加之下游组件厂家成本压力向下传导不畅，因此新价执行仍未敲定。我们认为全年光伏玻璃需求确定性仍然较强，但头部企业扩张规划较为强劲，其中信义光能在2月28日业绩公告提出全年预计新增8条1000吨日熔量生产线，福莱特3月3日公告投资建设6条1200吨日熔量产线，因此全年而言价格仍有一定压力，但随着头部企业产线平均规模扩大，其成本优势或进一步巩固，且量增逻辑清晰。因而有成本优势的头部光伏玻璃企业成长性预计依旧良好。推荐有纯碱、天然气及人工成本优势的金晶科技；信义光能、福莱特、旗滨集团、南玻A、洛阳玻璃等产业受益。

风险提示

需求不及预期，成本高于预期，系统性风险