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2022年07月18日发布

主要观点：

上半年国内新能源车销量和装机增长强劲，储能市场迎来爆发

上半年国内新能源车产销分别为 266.1 万辆和 260 万辆，同比增长均为 1.2 倍，渗透率达到 21.6%。上半年国内动力电池累计装车 110.1GWh，同比增长 109.8%，宁德时代、比亚迪地位稳固，二线电池企业快速崛起，外资电池企业份额下降。储能赛道高速增长，上半年全球能源转型叠加俄乌战争持续催化，海外储能井喷式增长，下半年国内风电、光伏进入装机旺季，储能需求持续坚挺，看好储能电芯、系统集成、及储能逆变器企业。

镍价继续大跌三元性价比提升盈利能力提升，一体化压铸发展空间巨大

镍价继续大跌，伦镍、沪镍 6 月下跌 32%、30%，三元性价比回升，预计下半年三元装机占比趋势往上，看好三元正极和前驱体板块，尤其是往上游镍资源环节延伸的前驱体企业，一体化增厚盈利能力的逻辑会逐步兑现。一体化压铸降本逻辑强，对传统冲压、焊装、涂装、总装制造工艺流程进行变革，车身从 370 个零件变革为3 个大型压铸件，行业发展处于初期，目前仅有特斯拉、蔚来、小鹏、大众、沃尔沃等车企开发及应用，渗透率趋升，模具、压铸件、压铸机、材料将迎来高速增长。

精矿拍卖价格支撑锂价高位，产业链利润上移业绩兑现

7 月 13 日澳锂矿商 Pilbara 锂精矿拍卖成交价为 6188 美元/吨，较 5 月 24 日拍卖5955 美元涨 4%，但较 6 月 23 日定点客户成交价 6350 美元跌 2.6%，此次拍卖5000 吨预计 8 月下旬发货，折合 6%品位精矿价格为 6751 美元，推算碳酸锂成本约 43 万元/吨以上，有力支撑锂盐价格持续高位。精矿拍卖价格高位波动显示出供需紧张以及上下游博弈心态。下半年随新能源车旺季到来及锂电各环节排产逐级提升，锂盐价格或将进一步上行，同时现货价格持续上涨致产业链利润不断上移，拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业绩大幅增长且兑现且超预期。

建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、璞泰来、长远锂科、厦钨新能、当升科技、容百科技、中伟股份、德方纳米等。

风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。