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2021年07月14日发布

报告摘要：

国内：21H1新能车销量为120.6万辆，6月渗透率12.7%再创新高

中汽协口径下，2021年6月国内新能源车销售25.6万辆，同比增长139.3%，环比增长17.6%，渗透率提升至12.7%，再创历史新高；2021年上半年国内新能源车累计销售120.6万辆，同比增长201.5%，累计渗透率9.4%。1）分级别看，A级和B级车型占比提升得益于终端对燃油车的替代需求走强，6月电动车高端车型销量强势增长，A00级、A级和B级车销量占比分别为27%、23%和21%。2）分车型看，Mini EV、Model3、Model Y、秦PLUS DM-i、理想ONE分别销售29143、16515、11623、9269、7713辆，为6月国内新能车销量前五名。比亚迪秦PLUS系列持续放量，预计随着DM-i的产能爬坡，产销有望持续向上。3）新势力造车销量均创单月新高，蔚来、理想、小鹏、哪吒和零跑分别销量8083、7713、6565、5138、3941辆。4）7月8日，特斯拉上线Model Y LFP标续版，补后售价为27.6万元。我们预计，它将带来同门产品继续下探价格。与同级别车型相比，优势明显，有望持续热销。展望未来，乘联会认为全年新能车销量有望超5月预测值240万辆，渗透率有望超过10%，我们预计全年新能源车销量将达到250万辆以上，同比实现翻番以上增长。

海外：欧十国BEV渗透率持续提升，美国市场进入拐点

欧洲：2021年6月，欧洲十国（英国、法国、德国、瑞典、挪威、西班牙、意大利、瑞士、荷兰和葡萄牙）的新能源车合计销量20.81万辆，同比+156.41%，环比+35.29%，渗透率达19.93%，再次创下年内新高；我们预计，1-6月欧洲新能源车销量有望超过102万辆，全年有望超过230万辆。

美国：根据SNE Research数据，1-5月美国新能车销量达到22.4万辆，同比+107%，其中5月月度渗透率创新高，达到3.6%。2021年将成为美国市场的拐点，政策端来看，联邦政府及州政府层面不断提议或出台新能源汽车支持政策，涉及税收补助刺激、政府采购和充电桩建设等；供给端来看，各车企推出的热销新车型和皮卡增强了美国新能车市场的产品驱动力；从销售结构来看，美国销量多样性提升，特斯拉在美国新能车市场中份额由2020年64%下降至2021年5月50%。我们认为，美国新能车市场整体向好，预计2021年美国新能源汽车销量有望超60万辆。

动力电池：国内LFP产量再超三元电池，中企市场份额持续扩大

国内市场方面，6月国内动力电池产量为15.2GWh，同比+184.3%，环比+10.2%，1-6月动力电池产量累计为74.7GWh，同比+217.5%；6月动力电池装车量为11.1Wh，同比+136.2%，环比+13.7%，1-6月动力电池装车量累计为52.5GWh，同比+200.3%。1）

分电池类比来看，6月三元电池产量7.4GWh，占总产量48.4%，LFP产量7.8GWh，占总产量51.2%，LFP产量再次超过三元电池，受益于A00和部分A级需求增长。2）

市场集中度方面，6月份CR3为71.9%，二线电池企业市场份额有所上升，排名第6-10名的二线动力电池企业装车量环比5月均有较大提升，市场份额总计达8.3%。

全球市场方面，2021年1-5月累计装车量达到88.4GWh，同比增长162.7%，CR3、CR5、CR10分别为69%、81%、94%，宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科四家中企进入前十榜单，装车量增长幅度均大幅超出市场平均水平，市场份额较2020年同期增加12.1pct。我们预计，中国电池产商的全球市场份额将持续扩大，2021年全球动力电池装车量将达到245GWh以上，同比增长79%以上。

投资建议

短期看，中下游排产饱满，下半年将延续快速增长态势；今年中欧美新能车销量将超过250、230和60万辆，美国政策边际变化带来催化。中长期角度看，新能车是高确定高增长的“赛道”，当前较高估值有望被高增长消化，我们坚定看好新能源汽车板块，建议围绕三条主线布局：

1）高度确定的各行业龙头公司，推荐宁德时代、亿纬锂能、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、天赐材料、璞泰来，建议关注天奈科技、科达利、宏发股份、三花智控。

2）经营弹性较大的各细分行业优质公司，推荐中科电气、当升科技、星源材质、格林美、新宙邦。

3）业绩有望实现反转的企业，建议关注孚能科技。

风险提示

全球疫情持续时间超预期；行业竞争加剧致价格超预期下降。