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2021年03月15日发布

国内2月维持高增，全年新能车销量预计可达200万以上

2021 年 2 月国内新能源车销售 11.0 万辆，同比增长 584.7%，新能源车渗透率达到 7.6%，环比提升 0.4 个百分点，同比提升 3.4 个百分点，维持良好势头。 1）分动力类型看， 乘用车中插电混动车型销量占比从 2018 年的 26%逐步降低至 2021 年 2 月的 16%，纯电动车占比则逐步提高。 2）分级别看，纯电动车市场呈哑铃型销量结构，得益于五菱宏光Mini EV 和特斯拉的热销， A00 和 B 级车销量占比较高。 3）分车型来看， Mini EV、Model 3 和 Model Y 分列销量一至三名， 分别销售 17307、 13688 和 4630 辆。目前看下游主机厂排产较满，我们预计今年 Q1 国内新能源汽车销量有望达到 40-50 万辆； 得益于大众 MEB、 Model Y 爬坡和比亚迪 DM-i 等的供应，预计全年电动车销量 200 万辆以上。

2021 年 2 月国内动力电池装车量 5.6GWh， 同比上升 832.9%， 保持高景气态势。 1）分电池类别看，三元电池共计装车 3.3GWh，同比上升 538.6%，占比为 60%；磷酸铁锂电池共计装车 2.2GWh，同比上升 2826.0%。 2）分电池厂商看， 2 月 CR3 达 78.3%，集中度相比 1 月进一步提升。 3）从单车带电量看， 2 月平均单车带电量位 46.4kWh，环比提升 4.5 个百分点，主要受 Model Y 放量和 Mini EV 环比下降影响， 我们预计，未来 ModelY 持续爬坡，同时其他中高端纯电动车不断推出，单车带电量将进入上升通道。

欧洲 6 国同比增长 68%，新能车销量全年可达 200 万

2021 年 2 月欧洲市场主要国家英国、法国、德国、瑞典、挪威和西班牙同比均实现了正增长，六国合计销售 38537 辆 BEV、 46202 辆 PHEV，共实现新能车销量 8.5 万辆，同比增长了 68.1%，环比增长了 2.9%。 随着众多新车型上市，我们预计欧洲全年新能源车销量将达 200 万。

投资建议

春节后新能源汽车板块调整较大，目前行业龙头2021年估值大多已降至40-60倍PE，而从中长期看，行业维持高速增长，确定性强，全面看好新能车板块， 推荐：

恩捷股份：湿法隔膜龙头稳固，海外、涂覆占比提升，布局干法隔膜打开储能市场空间。

当升科技：三元正极材料龙头，海外客户加速放量。

孚能科技：软包电池龙头即将供货戴姆勒，国内外车企客户快速突破。

风险提示

全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。