2022年07月18日发布 贵金属：通胀或逐步见顶，金价后续关注海外衰退&联储政策转向。黄金：①名义利率：周三美国6月CPI同比9.1%（预期8.8%，前值8.6%），再创近40年新高，7月加息100bp情绪升温，金价跳水，周四美鹰派官员表示暂不考虑加息100BP，金价小幅反弹，CME“美联储观察”数据显示7月份加息75个基点概率为57.2%，加息100个基点概率为42.8%；②通胀预期：当前经济衰退对原油需求减少或将扭转原油短缺局面，6月原油期货回落，通胀或逐步见顶。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。 工业金属：稳增长政策渐向执行端传导，支撑铜铝价格韧性。（1）铜：强美元&衰退悲观情绪仍强，工业品需求承压。①宏观方面，通胀持续超预期下，美元指数上行仍对铜价形成压制，另衰退担忧加剧下需求预期仍弱；②供给方面，6月铜矿进口铜矿砂及其精矿进口206万吨，同比增长23.3%，国内铜精矿港口库存维持高位，国内矿端供应仍趋宽松；③需求&库存方面，上半年工业品对应固投同比6.1%，基本符合市场预期，其中地产投资逆势回落（-9.4%），制造业投资韧性（+10.4%），基建增速小幅回升（9.3%），受下游基建投资加速影响，当前线缆市场需求较为旺盛；另6月汽车消费显著修复，整体看国内下半年需求改善仍然值得期待，但海外衰退担忧仍将持续压制工业品需求预期，铜价维持震荡偏弱看待。（2）铝：铝厂大范围亏损引减产预期，支撑铝价企稳。①成本方面：周内预焙阳极单吨净利下降47至997元/吨；因周内铝价继续下行，单吨电解铝（自备电厂）盈利水平周内下降816元/吨至-774元/吨，本周国内房地产停贷影响范围逐渐扩大，商品宏观悲观情绪继续蔓延，目前铝价已经接近电解铝五十分位成本线，近一半的铝厂处于亏损生产。预备阳极价格稳定，盈利能力仍处高位；②供给方面：尽管铝价已突破成本线，本周电解铝供应端开工产能继续上行。目前开工产能4113万吨，周环比增加7万吨，开工率88.55%，供应承压。预计减产仍需传导期，海外尤其欧洲高成本电解铝产能或将率先减产，有望对铝价形成向上拉动。③需求&库存方面：目前消费淡季影响，叠加高温天气，下游加工行业有减产现象，需求减弱，地产板块仍旧低迷。现货市场，铝价连续下跌下游谨慎观望，现货升贴水继续下行，全球铝库存下行减缓。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：政策刺激下需求持续好转，能源金属需求右侧拐点确立。（1）锂：疫情扰动不改绿色能源&电动智能化大势，高成本支撑锂价高位韧性。本周电碳价格周内微涨至48.31万元/吨，电氢（微粉）维稳于49.48万元/吨。①成本方面：7月13日PLS锂精矿拍卖折算6%品位价6841美元/吨（CIF），电碳成本支撑价维持在44万元/吨（含税）。本周锂辉石价格保持6400美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间6万元/吨。②供给方面：本周碳酸锂产量7713吨，环比+1.5%，开工率75%，，某大厂例行停产检修，暂未复工。目前长协订单高达95%以上，供应紧张局面仍存在。本周氢氧化锂开工率60%，低开工率水平延续，主因原料供应偏紧依旧难以缓解。③需求&库存方面：据中汽协统计，6月全国新能源车销量59.6万辆，同比增长133%，渗透率27.4%。下半年在宏观经济回暖、汽车优惠政策等多重利好拉动下，预计车市将持续好转。正极材料厂家询货意向积极，多为刚需拿货，磷酸铁锂需求明显回暖。本周碳酸锂和氢氧化锂库存微涨，但仍处于历史同期较低水平。（2）镍：本周硫酸镍价格维稳于3.7万元/吨，镍铁与硫酸镍价差降至3.5万元/吨，6月硫酸镍产量保持涨势，镍中间品使用比例大幅上行，随着印尼镍中间品持续放量，原料或将进一步面临过剩状态，MHP镍系数报价下跌至62-70折。目前电池级硫酸镍供给仍表现紧张，随着下游需求好转，价格或有支撑。（3）钴：截至周五，电解钴周降1.39%至35.5万元/吨，硫酸钴周内下跌5.48%至6.9万元/吨，剔除钴原料后硫酸钴加工利润空间周内下降0.03万元/吨至1.61万元/吨。本周下游整体需求好转有限，现货成交。尽管冶炼厂整体开工率不高，但市场供应仍旧充裕，且库存消耗缓慢，加剧市场疲态，冶炼厂小幅下调报盘，实单交投依旧乏力。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。

2022年07月18日发布 投资：上半年投资累计同比降至-5.4%，6月单月投资环比+24.7%。1-6月份，全国房地产开发投资额为68314亿元，同比减少5.4%，较前值降低1.3pct；6月单月投资额为16180亿元，环比增长24.7%，同比减少9.4%。上半年销售萎靡、房企流动性持续承压、土地购置低迷、停工项目增多等拖累整体投资的诸多基本面因素仍将继续存在，我们预计下半年投资形势依然严峻，同比跌幅有较大概率进一步扩大。 拿地：上半年土地购置面积累计同比-48.3%，在近期供给增加、销售回暖下，6月单月环比高增。1-6月累计土地购置面积为3628万方，同比减少48.3%，较前值降低2.7pct；6月当月值为1239万方，环比增长98.9%，同比减少52.8%，较前值降低9.7pct。6月单月拿地规模环比扩大涨幅，主要由部分尚未完成第一轮集中供地的城市推动。但从累计同比看，今年上半年土地市场成交冷淡，土地供应减少、房企拿地意愿不高的“供需双弱”特征突出。从22城第一轮集中供地成交情况看，目前国央企依旧是拿地主力；多数房企在销售萎靡、融资受限的环境下拿地积极性不足，拿地信心的修复的过程可能较为漫长。 新开工：上半年累计新开工面积同比-34.4%，6月单月环比小幅改善。1-6月份，全国累计新开工面积为66423万方，同比减少34.4%，较前值降低3.9pct；6月单月新开工面积为14795万方，环比增长24.4%，同比减少45.1%，较前值降低3.2pct。新开工单月环比连续两月正增长，因房企临近半年节点加大了推盘力度，销售的小幅回暖推动环比增长。但新开工累计同比持续下滑，一方面是由于市场下行，房企销售面临较大压力；另一方面是近期各地传出房企施工停摆、业主集体停贷的负面消息，或将推动银行信贷收缩、预售资金监管收紧，从而进一步加大房企流动性压力，影响新开工意愿。竣工：上半年累计竣工面积同比-21.5%，降幅较前值扩大6.2pct。1-6月份，全国累计竣工面积为28636万方，同比减少21.5%，较前值降低6.2pct；6月单月新开工面积为5274万方，环比增长58.3%，同比减少40.7%，较前值降低9.5pct。本月竣工累计同比跌幅进一步扩大，主要受制于房企资金压力，预计短期房企竣工将持续承压。 销售：上半年商品房销售同比降幅较大，近期环比改善，总量依然偏弱。1-6月份，全国商品房销售金额为66072亿元，同比减少28.9%，较前值提高2.6pct；6月单月商品房销售金额为17735亿元，环比增长68.2%，同比减少20.8%。6月销售数据出现一定复苏，主要有三点原因：（1）“四限”政策持续放松；（2）5-6月疫情影响逐渐减轻；（3）传统季节因素，6月房企为冲销量，普遍加大了推盘力度。但整体上半年销售依然较为萎靡，叠加近期业主集体停贷等影响，一系列负反馈将影响购房者的信心。我们认为在近期地方政策放松频次不断提高的背景下，一二线城市“四限”依然有放松空间，特别是核心城市的商贷首付比例及二套房认定标准。 资金：上半年房企到位资金疲弱，累计同比-25.3%，降幅较前置小幅缩窄。单月环比涨幅扩大。1-6月份，房企到位资金累计值为76847亿元，同比减少25.3%，较前值提高0.5pct；6月单月到位资金为16443亿元，环比增长38.4%，同比减少23.6%，较前值提高9.8pct。土地投资和拿地开工同比下降情况仍然严峻，国内贷款上涨动力不足；销售恢复较为缓慢，定金及预收款和个人按揭贷款保持下滑。尚存民企的融资环境亟需改善。 投资建议：维持地产开发板块“增持”评级。我们认为本轮地产股主要逻辑包含政策放松以及竞争格局改善。信用资质良好、流动性充裕、销售强于大市、土储量足质优且恢复大规模拿地的房企是主要选择方向。建议关注：A股滨江集团、万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团、华发股份、华侨城A；H股绿城中国、华润置地、中国海外发展、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。物管：华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、碧桂园服务、永升生活服务、招商积余。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。

2022年07月18日发布 6 月进口煤大幅下滑煤炭进口承压，供给形势依旧严峻 2022 年 7 月 13 日，统计局发布 2022 年 6 月份煤炭进口数据，6 月份煤及褐煤进口 1898.2 万吨， 当月同比为-33.14%， 环比为-7.63%， 1-6 月累计同比为-17.5%，煤炭进口数量呈现较大的下滑趋势。 自 2022 年一季度以来，受到俄乌战争影响，欧洲能源供应紧张，国际煤炭需求激增，从而导致国际煤价持续高位，海外煤价与国内煤炭价格出现一定倒挂， 造成国内进口煤炭意愿不足；同时欧洲重启煤电厂、 叠加韩国、 印度以及日本等国抢购煤炭，造成全球煤炭市场供给的结构性短缺——优质煤炭价格高企，而低卡的印尼煤炭有时不能满足国内电厂的用煤需求。二者共同导致 6 月煤炭进口数据承压。 欧洲各国计划重启煤电厂，海外煤炭需求持续提升 2022 年 7 月 11 日，俄罗斯向德国输送天然气的最大单一管道——“北溪 1 号”开始了年度维护工作，因此预计将暂停长达 10 天（7 月 11 日—7 月 21 日）的天然气输送。 与此同时，欧洲各国计划重启煤电厂： 德国政府要求民众和企业节约天然气，褐煤发电厂将在可预见的时间内再次启动发电； 法国和奥地利纷纷计划重启曾经废弃的燃煤电厂； 荷兰也解除了对燃煤发电的限制，各国燃煤电厂都在满负荷运行以满足其电力需求。 随着欧洲能源结构的逐步改变，海外煤炭需求预计持续提升。 国际煤价仍在高位，对国内市场形成支撑 受到国际能源供应紧张的影响，海外煤价持续提升。截至 2022 年 7 月，纽卡斯尔 6000Q 价格为 404.56 美元/吨，纽卡斯尔 5500Q 价格为 187.80 美元/吨，印尼煤炭价格指数（HBA，约为 6200Q）为 319 美元/吨，折算到中国约为（假设运费 15 美金，汇率 6.7，增值税率 13%）3176 元/吨、1535 元/吨以及 2528 元/吨，广州港印尼煤 5500Q 库提价为 1346 元/吨，而广州港库提价山西优混 5500Q 价格为 1350 元/吨。海外煤价高企会在一定程度上压制国内进口意愿，对国内沿海用煤构成一定影响， 电厂用煤预计转向国内产煤来进行替代， 从而对国内煤炭价格形成较强的支撑。 能源供应紧张，把握结构性行情 非电用煤及海外弹性受益标的： 兖矿能源、 兰花科创； 年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源；Q2 业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业、昊华能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、 靖远煤电； 其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的： 山西焦煤、平煤股份。 风险提示： 经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险

2022年07月18日发布 截至2022年7月15日，中信分类下石油化工和基础化工板块共有428家上市公司，已有186家化工上市公司对外披露了2022年半年度业绩预告。其中，石油化工板块已披露业绩预告的22家公司中，22年H1业绩实现正增长的公司有13家，占比59%；基础化工板块已披露业绩预告的164家公司中，22年H1业绩实现正增长的公司有111家，占比68%。 石化：油气以及海外成品油高景气，带动上游、MTBE企业业绩高增长。2022年年初以来，在供需格局偏紧叠加地缘政治因素影响下，原油和天然气价格大幅上涨。此外，受疫情影响海外炼化产能加速退出，叠加海外国家开放出行，海外成品油需求旺盛，使得海外成品油市场呈现出供不应求的状态，海外成品油景气度大幅提升。在海外成品油需求旺盛带动下，调和油组份MTBE需求高增，价格大幅增长。在油气高景气以及海外成品油市场高景气带动下，石油化工板块上游以及MTBE企业22年H1业绩实现高增长。 基化：农药、化肥、新能源材料等细分领域高景气，业绩表现亮眼。2022年以来，农药、化肥、新能源材料等细分行业供需偏紧，行业景气度持续上行，产品价格大幅增长。在产品价格上涨、新增产能投放等利好因素叠加背景下，农药、化肥、新能源材料2022年上半年业绩实现高增长。农药、化肥（氮磷钾及复合肥）、锂电化学品、电子化学品、纯碱等细分行业实现业绩正增长的公司分别有17家、15家、6家、7家、5家。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为3.81%，深证成指跌幅为3.47%，沪深300指数跌幅为4.07%，创业板指跌幅为2.03%。中信基础化工板块跌幅为3.2%，涨跌幅位居所有板块第14位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：碳纤维（+17.3%），无机盐（+3.5%），轮胎（+3.4%），膜材料（+2.5%），橡胶助剂（+0.1%）。涨跌幅后五位的子板块为：纯碱（-8.4%），钾肥（-7.9%），粘胶（-6.4%），食品及饲料添加剂（-6.1%），涤纶（-5.9%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：恒大高新（+60.82%），*ST澄星（+25.11%），延安必康（+23.25%），晨化股份（+22.76%），长鸿高科（+21.31%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

2022年07月18日发布 价格：本周钢材价格下跌。本周20mmHRB400材质螺纹价格为3780元/吨，较上周环比-11.1%，热轧3.0mm价格为3670元/吨，较上周环比-14.7%。本周原材料价格下跌，本周港口铁矿石价格与上周相比下跌；焦炭价格与上周相比持平；废钢价格与上周相比下跌。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-173元/吨，-281元/吨和-187元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周小幅回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量907万吨，周环比降15.72万吨，其中建筑钢材产量周环比减12.81万吨，板材产量周环比降2.91万吨，螺纹钢本周减产9万吨至245.61万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降34.76万吨至1430.14万吨，钢厂总库存610.28万吨，周环比降13.08万吨，其中，螺纹钢社库降42.55万吨，厂库降9.99万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量298.15万吨，周环比降6.73万吨，本周建筑钢材成交日均值13.11万吨，周环比下降15.39%。 投资建议：“地产断供”事件发酵，市场担忧钢材消费，叠加美联储加息预期加强，大宗商品悲观情绪释放，本周钢材价格大幅下跌。基本面上，钢厂亏损减产延续，五大钢材产量周环比降15.72万吨。需求方面，高温天气下，钢材消费淡季特征明显，测算螺纹钢表观消费量周环比降6.73万吨。原料端随着钢厂减产，铁矿、废钢等价格表现更弱。整体看，“地产断供”事件对钢材消费实质性影响有限，后期随着恐慌情绪冲击逐步缓和，钢价有望走稳。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、金洲管道、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

2022年07月18日发布 周投资观点： 国常会确定支持绿色智能家电消费的措施，支持家电下乡及以旧换新。7月13日，国务院常务会议确定支持绿色智能家电消费的措施：1）在全国开展家电以旧换新和家电下乡，鼓励有条件地方予以资金和政策支持；2）完善绿色智能家电标准，推进安装、维修等全链条服务标准化；3）支持发展废旧家电回收利用，全面实施千兆光纤网络工程，加快城镇老旧小区改造，巩固提升农村电网，为扩大家电消费提供支撑。我们认为，绿色家电下乡活动补贴有效降低居民购入成本，利于高能效产品在低保有率地区的推广与更新换代，利好白电、厨电板块。同时，我国家电回收顶层制度已基本搭建，具体补贴政策、执行细则不断完善，以旧换新回收环节间接推动的家电更新需求及节约电力经济价值巨大。关注家电龙头企业格力电器、海尔智家、美的集团，同时关注拥有自身以旧换新渠道的扫地机器人及智能投影龙头科沃斯、石头科技、极米科技。 家电核心原材料价格继续下滑，有望显着改善企业盈利空间。以铜、铝、冷轧板（钢材）、塑料价格为例，LME铜最新现货结算价为7000美元/吨，下降至20年11月水平，同比-25.11%，环比上月-24.38%；LME铝本周最新结算价为2320.5美元/吨，下降至21年4月水平，同比-6.99%，环比上月-10.06%。冷轧板卷、塑料价格较去年同期分别-34.32%、-10.13%。我们预计原材料价格下降将显着缓解家电产业链企业成本端压力，改善企业盈利空间。 盾安、德业等家电转型企业发布半年度业绩预增公告，工业化转型驱动业绩跃升。盾安、德业等家电零部件企业在原主业下游白电市场上半年景气度欠佳的情况下，得益于汽车零部件、储能逆变器等第二曲线发展，逆势实现业绩高速增长，完成企业制造价值重估。参考海外家电龙头发展历程，中国家电产业的工业化是必然趋势。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势不断寻求工业化发展的体现，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求跨赛道发展机遇，我们认为“部件先行、龙头徐转”、家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器、海信家电。 行业重点动态追踪： 家电品类上半年零售情况一览。根据奥维云网汇总，空调、冰箱、洗碗机、厨房小家电、个护小家电2022年上半年零售额分别同比-15.3%、-3.4%、+11.4%、-4.9%、-11.5%。 极米2022亚马逊PrimeDay销售同比大增。2022年亚马逊PrimeDay落下帷幕，极米科技海外GMV同比增长155.37%，其中美国地区增长196.93%，日本地区增长147.35%，欧洲地区增长128.12%。我们认为，目前海外市场对智能投影的认知还处于启蒙阶段，未来增长空间巨大。极米海外线上渠道建设初显成效，市场认可度持续提升。 卡萨帝上半年零售规模增18%。7月12日，在2022中国家电创新零售峰会上，海尔智家中国区零售总经理徐志博表示，上半年卡萨帝实现18%的增长。2022年全年，卡萨帝单一品牌在中国市场有信心突破300亿元的零售规模。2022年以来，中高端家电需求在国内持续释放，苏宁易购数据显示，今年618期间，万元以上高端家电产品销售同比增长37%。海尔率先把握高端化、场景化、成套化消费趋势，提前布局赛道，卡萨帝高端市场地位进一步巩固。 本周重点公告：盾安环境、新宝股份、海信视像、德业股份等多家公司发布2022年半年度业绩预告。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、海内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。

2022年07月18日发布 投资要点： 六月中信消费者服务行业上涨11.63%，强于沪深300指数，涨幅位于中信一级行业第7位。2022年6月沪深300指数上涨9.60%，行业跑赢市场2.03个百分点。其中，旅游景区上涨24.43%，旅游综合上涨13.97%，酒店上涨17.49%，餐饮上涨15.07%。截止2022年6月底，餐饮旅游行业市盈率（TTM）为53.47倍，较五月末上涨24% 疫情形势向好发展。截至6月30日，全国大陆地区累积确诊病例225675例，六月新增1541例，现存确诊人数426例，累积治愈220023例。虽然三月和四月部分地区出现疫情，但是五月起新增病例总体呈下降趋势。目前大陆地区共有一个高风险地区，位于在北京；3个中风险地区，分布在上海和江苏。 旅游行业受挫，旅游数据弱于同期。一季度的旅游经济运行综合指数（ＣＴＡ—ＴＥＰ）为95.60，同比和环比分别下降了9.7和3.3，处于景气荣枯线以下并呈持续下降趋势。2022年端午节假期，全国国内旅游出游7961万人次，同比下降10.7%，按可比口径已恢复至2019年同期的86.8%，实现国内旅游收入258.2亿元，同比下降12.2%，恢复至2019年同期的65.6%。 海南游客人数减少，旅游收入不及同期。根据最新数据显示，海南1至5月接待游客总数为2978.82万人次，总增长率为﹣20.1%，数据全面呈现负增长，旅游总收入558.30亿元，增长率为﹣21.9%。自2020年7月1日海南离岛免税新政实施以来，截至22年6月底，海口海关共监管离岛免税商品销售金额906亿元，销售件数1.25亿件，购物旅客1228万人次。日均购物金额1.24亿元，较新政实施前增长257%。 一季度酒店行业数据均有所下降。首旅酒店集团2022年第一季度实现营业收入121221.51万元，较上年同期下降5897.80万元，下降4.64%。华住集团2022第一季度实现营业收入27亿元，同比增长15.20%，环比下降19.90%。锦江集团于2022年1至3月，中国大陆境内实现营业收入169143万元，比上年同期下降8.23%。 投资建议：随着疫情的逐渐稳定和夏季暑期的来临，当下行业的传统旺季即将到来。鉴于当下疫情的反复性和大众就地、就近出游的出游喜好改变，短期可以关注同城游、就近游以及露营相关公司。长期角度来看：1）海南出台政策刺激离岛消费，继续推荐免税龙头中国中免；2）OTA各种旅游项目订单火热且多样化，复工复产后文旅复苏，推荐锦江酒店、天目湖、宋城演艺等文旅恢复期企业。 风险提示：宏观经济增速缓慢，疫情反复。

2022年07月18日发布 需求改善提速，板块有望延续高景气。据煤炭资源网数据，截至7月15日，山西大同地区Q5500报收于910元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于912元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于787元/吨，周环比均持平。国内方面，6月火力发电4453亿千瓦时，同比下降6.0%，月降速放缓；从电厂日耗来看，二十五省日耗同比降幅为2.83%，日降幅收窄，其中，沿海八省电厂日耗快速回升，截至7月14日为222.6万吨/天，同比仅下滑0.27%，且沿海八省存煤可用天数已跌破13天，低于去年11月以来的低点，用煤旺季特征显现。国际方面，6月煤炭进口量1898万吨，同比下滑33.15%、环比下降7.63%，且6月中下旬开始海外动力煤价格反弹，进口煤成本上行，补充作用将进一步弱化。随着高温天气来临叠加工业用电恢复，高日耗将带动库存消耗进程继续加快，板块高景气度有望延续。 下游情绪偏弱，焦煤价格仍存下行风险。据煤炭资源网数据，截至7月15日京唐港主焦煤价格为2900元/吨，周环比下降150元/吨；产地方面，山西低硫、山西高硫、柳林低硫、灵石肥煤、长治喷吹煤周环比分别下降37、277、150、100、80元/吨。钢厂三轮提降，双焦市场悲观情绪蔓延，焦炭企业因普遍亏损原料采购消极，需求疲软。据煤炭资源网，受疫情影响，甘其毛都口岸蒙煤外运仍停滞，但通关正常导致口岸库存增加至近两年高位水平。库存累计叠加需求疲软，焦煤价格仍存在下行风险。 市场三轮提降，焦炭刚需承压。据Wind数据，截至7月15日临汾二级冶金焦市场价报收于2680元/吨，周环比持平；港口方面，天津港一级冶金焦价格为3110元/吨，周环比持平。受钢材价格再次回落的影响，钢厂检修限产现象增加，铁水产量下滑，焦炭需求再度放缓。由于目前山东等主流钢厂开始三轮提降，焦炭价格累计回落700元/吨，焦企整体亏损严重。由于钢企市场情绪低迷，预计焦炭短期价格承压。 投资建议：业绩预告陆续披露，多家煤炭上市公司业绩增长超100%，板块盈利性较高，随着高温气候的来临和工业用电的恢复，预计板块高景气度持续。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、兖矿能源。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。

2022年07月18日发布 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（7.11-7.15）上证综指下跌3.81%，沪深300指数下跌4.07%，SW有色指数下跌6.88%，贵金属方面COMEX黄金下跌1.98%，白银下跌2.99%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.24%、-7.71%、-4.68%、0.73%、-8.97%、-1.87%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.08%、-1.95%、-6.06%、-0.32%、-3.59%、-1.25%。 工业金属：通胀高企，美联储或深化“前置加息”，工业金属价格承压。核心观点：全球通胀压力巨大，美联储加息100BP预期升温，工业金属价格整体承压，弱势运行。铜方面，6月美国通胀增速高于预期，美联储或深化“前置加息”，强势美元打压铜价。供应端产能逐步恢复，物流顺畅，需求端进入传统淡季，下游需求走弱，后续库存或延续累库，铜价偏弱运行。铝方面，海外能源短缺蔓延，除欧洲地区外，北美电解铝厂也开始减产；国内电解铝亏损产能面积增大，成本支撑较强，且海内外库存继续下降，未来随着国内需求向好，铝价或将有所反弹。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。 能源金属：新能源车市场向好，锂价延续强势；钴需求清淡拖累价格；供给结构失衡支撑镍价。核心观点：新能源车产销继续向好，正极材料厂商大规模扩产，需求拉动下，能源金属或将表现较强。锂方面，盐湖端厂家已步入满产期，后续短期增量有限，新能源车排产和储能需求超预期，锂价后市看涨。钴方面，本周国内硫酸钴、四氧化三钴产量小幅下调，开工率同步下滑，但3C终端需求恢复较弱，钴盐厂商库存累积，钴价弱稳运行。镍方面，受美国通胀超预期影响，镍价承压，但电池级硫酸镍供应仍然紧张，高镍三元需求继续回暖，下游外采硫酸镍需求增加，硫酸镍库存降低，镍价支撑较强。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。 贵金属：高通胀下，强势美元令金价承压，经济滞涨仍期待金价长期表现。核心观点：美国6月CPI同比上涨9.1%，美联储7月加息100BP预期增强，强势美元令金价承压。美国6月CPI同比上涨9.1%，创近41年峰值，超出市场预期，市场对美联储7月加息100BP的预期增强，美元指数走强，同时全球央行的激进加息预期也令金价承压。但是地缘局势发展以及经济形势不容乐观，我们长期看好作为避险资产的黄金的长期表现。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、政策不确定性，海外地缘政治风险等。

2022年07月18日发布 基建投资进一步加快，重大/重点项目进一步扩大，基建持续复苏。国家统计局公布2022年上半年经济数据，上半年，基础设施（不含电力）累计投资同比增长7.1%，速度有所加快，较1-5月份加快0.4个百分点，其中6月单月同比增长8.15%，有明显提升。全口径基建投资同比提升9.25%，较1-5月提高1.09个百分点。从先行指标看，上半年新开工项目计划总投资同比增长22.9%，保持较快增长。从投资来看，稳投资力度持续加大，专项债发行和使用较往年显著加快，重大项目明确加快推进，基础设施投资提速，在稳增长中有望形成更加关键的作用。6月1日国常会提及政策性金融支持，提出“对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制”，6月29日国常会决定“运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥”，四批重大/重点项目目前已明确当年投资11万亿，同比增速约8.5%，项目储备加速落地。随着北京、上海等地疫情逐步缓解，加之资金端持续发力，预计未来复工复产情况将进一步好转，尽管近期高温多雨对施工进度造成一定影响，但后续随着淡季结束，下半年赶工预期增加。 上半年地产投资仍弱，房地产开发投资单月环比有所提升，地产销售数据继续边际改善。2022年上半年房地产开发投资同比下滑5.4%，较1-5月增速下降1.4个百分点，但单月环比有所提高，6月单月环比提升24.66%；上半年房屋新开工面积同比下滑34.40%，较1-5月增速下降3.8个百分点；上半年房屋竣工面积同比下滑21.50%，较1-5月增速下降6.2个百分点。地产新房销售面积和销售额累计分别同比下降22.2%和28.9%，累计降幅均出现今年以来首次收窄。6月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有31个和21个，比上月均增加6个。上半年宽松政策效应逐步显现，随着后续疫情好转，“稳增长”背景下，需求逐步有望呈现回暖，近两月地产销售数据与商品住宅销售价格均有边际改善，后续复苏预期有望加强。 水利管理业与公共设施管理业投资进一步提升，与政策强化方向相一致，印证我国基建补短板的明确方向。细分项目来看，2022年上半年水利管理业与公共设施管理业投资同比提高12.7%和10.9%，较上月分别提升0.9和3.0个百分点。去年郑州“720”特大暴雨灾害事件之后，地方不断提高意识，全面部署开展隐患排查整治、排水管渠的疏通、设备的维护、应急演练等备汛工作。根据7月8日国务院政策例行吹风会上住建部城市建设司司长王志宏介绍，“到7月7日，全国有52个城市因强降雨出现不同程度的积水内涝达73次，数量与去年同期持平，没有因城市内涝造成人员死亡，城市供水供气等生命线工程基本正常”。今年我国印发了《“十四五”城市排水防涝体系建设行动计划》，提出“加快构建城市防洪和排涝统筹体系、着力完善城市内涝应急处置体系”，防洪除涝设施与相关市政配套设施较大的建设力度将会继续保持。 信贷数据有所好转，企业与居民中长期贷款环比大幅改善，透露出融资的积极信号。6月份，新增人民币贷款为28100亿元，大幅高于去年同期的21200亿元和5月的18900亿元，同比提升32.5%，增速创22年新高。从细分来看，企事业新增贷款规模为2.14万亿，其中短期贷款6906亿元，环比增加4,264亿元，新增企业中长期贷款1.45万亿元，环比增加8946亿元，环比均有大幅改善，说明企业融资意愿有所增强。居民中长期贷款新增4166.72亿元，环比增加3119.72亿元，同样环比大幅改善，说明居民的购房意愿有所提高，印证了房地产销售边际修复。 6月社融大幅提升，社融结构优化。6月新增社融5.17万亿，较去年同期提升1.47万亿，较5月环比提升2.34万亿，总量提升明显。细分项来看，6月社融中新增人民币贷款为3.05万亿，同比提升11.1%，是6月社融的主要拉动项。其次政府债券融资新增1.62万亿，同比提升19%，是增速最快的一项，反映了地方政府专项债发力助力“稳增长”。企业债券社会融资规模为2183亿元，较上月308亿元有明显好转，说明企业融资意愿提升，或对未来发展的信心得到了一定程度修复。 水泥产量降幅已有所收窄，下半年基建需求提速、地产边际改善预期下有望加速出货，玻璃利润或将在7月见底。2022年上半年全国水泥累计产量9.77亿吨，同比下降15.00%，较1-5月提高0.3个百分点，6月单月水泥产量为1.96亿吨，同比下降12.9%，较5月收窄4.10个百分点。6月钢材、玻璃产量单月环比降低，进入7月之后，建筑钢材产量环比仍下降，截至7月14日，螺纹钢与线材周度产量分别为245.61和120.76万吨，环比继续下降，建筑钢材表观消费仍在低位。玻璃仍在累库阶段，已连续四周上升，本周全国大口径玻璃库存7305万重箱，较上一周增加102万重箱。6月主材仍弱，或因地产需求依然较弱，尽管基建有所提速，但也在逐步复苏过程中。我们认为下半年稳增长的背景下基建恢复速度将持续加快，因此下半年基建赶工预期加强，对水泥需求将形成一定支撑。同时，地方地产政策密集调控，上半年全国已有100多城出台各类楼市松绑政策超300次，未来地产有望边际改善，玻璃利润或将在7月见底。 投资建议：今年“稳增长”背景下，基建产业链景气度有望持续回升，地产边际改善预期增强。第一，从基建链条来看，建筑板块建议关注头部央企如中国建筑、中国铁建、中国中铁、地铁设计等，建材板块建议关注海螺水泥、东方雨虹、科顺股份等；第二，随着地产销售边际改善，建议关注消费建材板块如三棵树、伟星新材、兔宝宝等，竣工端玻璃旗滨集团等；第三，新材料领域如风电产业链时代新材、山东玻纤、中国巨石、中材科技；BIPV相关领域江河集团、精工钢构、海达股份等；建筑安全领域减隔震震安科技。 风险提示：房地产资金紧张、基建投资下滑、疫情扰动工程进度。

2022年07月18日发布 本周国海化工景气指数为140.03，环比下降3.24。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 投资建议：关注一体化和下游企业 展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯，7月15日纯MDI价格22083.33元/吨，环比7月8日下滑166.67元/吨；7月15日聚合MDI价格16550元/吨，环比7月8日下降700元/吨。7月12日，公司发布关于子公司匈牙利宝思德化学公司装置停产检修的公告，按照年度检修计划，匈牙利宝思德化学公司MDI装置（35万吨/年）、TDI装置（25万吨/年）将于2022年7月15日开始陆续停产检修，预计检修35天左右。据黄渤海新区微信公众号消息，万华乙烯二期项目成功通过国家层面评审。据烟台国资微信公众号消息，在2022年《财富》中国500强榜单中，万华化学营收排名第95位，净利润排名38位，净资产收益率排名11位，化工行业排名第3位。 【玲珑轮胎】7月9日，“绿色节能高性能轮胎材料行业重点实验室”第五次专家委员会工作汇报会在玲珑轮胎总部举办，对由玲珑轮胎与北京化工大学张立群院士团队共同合作承担的“绿色节能高性能轮胎材料行业重点实验室”今年成果更新率达到56%、覆盖了从基础到应用的全过程、多项成果填补了国内空白等成绩做出肯定。7月14日，公司发布半年度业绩预告，预计2022年H1实现归母净利润1.10亿元，同比减少6.64亿元，同比-86%;实现扣非归母净利润0.13亿元，同比减少6.68亿元，同比-98%。本周中国到美西港口的FBX指数为7404.9美元/FEU，环比-2.16%；中国到美东港口为9881.9美元/FEU，环比-1.26%；中国到欧洲为10471.2美元/FEU，环比-1.93%。 【赛轮轮胎】本周暂无信息更新。 【森麒麟】7月12日，青岛森麒麟轮胎股份有限公司董秘金胜勇表示公司泰国工厂常年都处于满产状态以满足现有的订单，未来将全力确保泰国二厂产能爬坡，并争取早日建设西班牙基地；另一方面，公司将进一步拓展欧美市场，抓住品牌提升黄金期。7月14日，森麒麟发布《森麒麟:关于持股5%以上股东股份减持计划数量过半的进展公告》称，其股东宁波梅山保税港区森润股权投资合伙企业于2022年6月22日至2022年7月14日间合计减持208.98万股，占公司目前总股本的0.3217%，变动期间该股股价下跌3.12%，截止7月14日收盘报31.66元。 【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝7月14日库存31.4天，环比上升1.6天；PTA7月15日库存244.1万吨，环比上升1.8万吨。7月15日涤纶长丝FDY价格8275元/吨，环比7月8日下滑500元/吨；7月15日PTA价格5640元/吨，环比年7月8日下滑1030元/吨。据恒力石化微信公众号消息，恒力石化连续6年上榜《财富》中国500强排行榜，2022年位列榜单第64位，较上年度排名上升12位。在各行业子榜单中，按照营收排名，位列民营化工行业第一。 【荣盛石化】据财富FORTUNE微信公众号消息，在2022年《财富》中国500强榜单中，荣盛石化位列榜单70位。据荣盛石化微信公众号消息，近日，深圳证券交易所公布了上市公司2021年度信息披露考核结果，荣盛石化再次荣获最高A级评价。 【东方盛虹】据百川资讯，2022年7月15日，EVA市场均价达24690元/吨，环比7月8日下滑610元/吨。7月15日，公司发布了发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书，本次发行新增股份的发行价格为15.33元/股，本次发行新增股份上市数量为2.67亿股，上市时间为2022年7月20日。 【恒逸石化】据恒逸石化微信公众号消息，恒逸石化上榜《财富》中国500强排行榜，2022年位列榜单第106位，较上年度排名上升24位。 【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，7月15日丙烯酸价格为10500元/吨，环比7月8日下滑1500元/吨。7月15日，公司发布了2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年公司实现归母净利润27.71亿元-32.21亿元，同比增长30.37%-51.54%；其中2022年Q2预计实现归母净利润12.50-17.00亿元，同比-8.03%至+25.08%，环比-17.84%至+11.74%。据卫星化学微信公众号消息，卫星化学上榜《财富》中国500强排行榜，2022年位列榜单第417位。 【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号消息，7月8日，中国化学纤维工业协会正式发布了2021年中国化纤行业产量排名名单，本次排名依据企业填报的2021年1-12月数据，共有21个榜单。桐昆股份持续领跑榜单，获总榜单第一以及3个单项第一。据桐昆发布微信公众号消息，桐昆股份上榜《财富》中国500强排行榜，2022年位列榜单第231位，较上年度排名上升19位。 【新凤鸣】7月15日，公司发布了2022年半年度业绩预减公告，公司预计2022年上半年实现归母净利润3.90-4.30亿元，同比减少67.51%到70.54%；其中2022年Q2实现归母净利润1.05-1.45亿元，同比-87.27%至-82.43%，环比-63.06%至-49.02%。据新凤鸣控股微信公众号消息，新凤鸣上榜《财富》中国500强排行榜，2022年位列榜单第282位，较上年度排名上升7位。据新凤鸣控股微信公众号消息，近日在浙江省科技创新大会上发布了《2021年度浙江省科学技术奖获奖名单》，公司“纳米磷酸锆载银关键技术及产业化”项目荣获浙江省科学技术进步三等奖。 【新洋丰】据卓创资讯，7月15日磷酸一铵价格4291.67元/吨，环比下降61.66元/吨；7月15日，复合肥价格为4280元/吨，环比持平；7月15日磷矿石价格1040元/吨，环比持平。2022年7月9日，公司发布《新洋丰农业科技股份有限公司2022年半年度业绩预告》称，公司2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润8.72亿元-9.52亿元，比上年同期增长24.35%-35.76%。 【云图控股】2022年7月14日，云图控股发布2022年半年度业绩预告称，公司2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润9.5亿元—10亿元，比上年同期增长135.41%—147.80%。公司2022年上半年经营业绩同比大幅增长，主要原因系：1、报告期内，公司复合肥产品销量和销售价格同比增加；2、报告期内，公司联碱产品销售价格同比上涨，毛利率同比增加；3、报告期内，公司黄磷产品销售价格同比上涨，毛利率同比增加。 【龙佰集团】据百川资讯，2022年7月15日，钛白粉市场均价达18133元/吨，环比7月8日降低217元/吨。7月13日，公司发布了关于投资建设钒钛铁精矿碱性球团湿法工艺年产3万吨五氧化二钒创新示范工程的公告，项目总投资25亿元，一期年产1.5万吨98%V2O5和360万吨铁精矿碱性球团；二期年产1.5万吨V2O5和360万吨铁精矿碱性球团，建设周期31个月。 【中毅达】本周暂无信息更新。 【中国化学】根据2022年7月13日发布的中国化学工程股份有限公司关于经营情况简报的公告，2022年1-6月，公司累计实现营业收入752.53亿元，同比增长34.16%；累计新签合同额1624.50亿元，同比增长23.20%。 【双箭股份】本周暂无信息更新。 【阳谷华泰】2022年7月12日，公司发布半年度业绩预告，公司2022年H1归母净利润为2.7-3.0亿元，同比+49.22%-65.80%；扣非净利润为2.67-2.97亿元，同比+58.48%-76.27%。同日，阳谷华泰在接受机构调研时表示，目前硫辛酸已完成实验室研究，正在开中试生产线建设；目前开展了锂电池添加剂的研究工作，主要是氟代碳酸乙烯酯（FEC）和碳酸亚乙烯酯（VC）。据卓创咨询，7月15日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16750元/吨，环比7月8日持平；促进剂NS日度市场价23750元/吨，环比7月8日下降0.05万元/吨；促进剂TMTD日度市场价19000元/吨，环比7月8日下降0.05万元/吨。 【华峰化学】7月13日，华峰化学在投资者关系平台上表示，目前氨纶价格一直下行，公司根据设备运转情况每年都会进行停车检修，目前库存情况在40天左右。据wind，7月14日氨纶40D为37500元/吨，环比7月7日下降0.2万元/吨，月环比下降0.45万元/吨。 【新和成】据Wind，2022年7月15日，维生素A价格为130元/千克，环比7月8日持平；维生素E价格为82.5元/千克，环比7月8日持平。7月14日，公司发布了2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年公司实现归母净利润21.84亿元-24.27亿元，同比下降0%-10%；其中2022年Q2预计实现归母净利润9.81-12.24亿元，同比-22.87%至-3.76%，环比-18.48%至+1.72%。 【三友化工

2022年07月18日发布 【核心组合】杭氧股份、中兵红箭、上机数控、亚玛顿、乐惠国际、罗博特科、先导智能、迈为股份、晶盛机电、三一重工、新强联、奥特维、杰瑞股份、华测检测、海目星、宏华数科、凯美特气 【最新关注】杭氧股份、乐惠国际、金辰股份、铖昌科技、和而泰 【重点股池】金辰股份、四方达、华特气体、英杰电气、运达股份、双环传动、春风动力、青鸟消防、恒立液压、先惠技术、天宜上佳、日月股份、黄河旋风、利元亨、杭可科技、中际联合、捷佳伟创、巨星科技、中国电研、北方华创、中微公司、浙江鼎力、中联重科、建设机械、捷昌驱动、国茂股份、华铁应急、聚光科技、天通股份、精功科技、锐科激光、柏楚电子、广电计量、杭叉集团、杰克股份 【上周报告】 【上机数控】Q2业绩大超预期；向上一体化不断打开增长天花板； 【亚玛顿】业绩同比增长106%-136%；超薄1.6mm光伏玻璃开始批量供应; 【晶盛机电】业绩符合预期；期待光伏&半导体设备+材料齐发力； 【捷佳伟创】首台钙钛矿量产设备出货；TOPCon设备、半导体设备多点开花； 【乐惠国际】渠道开拓再下一城：鲜啤30公里入驻西安小酒鸭； 【乐惠国际】从“1到N”大规模拓展开启：沈阳工厂投产、进驻每一天便利店； 【培育钻石】印度1-6月培育钻石毛坯进口额同比增长72%，高景气持续； 【黄河旋风】中报业绩符合预期，培育钻石龙头业绩逐季改善； 【工程机械】6月挖掘机销量边际改善；期待近期数据转正；“新徐工”有望更强。 【核心观点】1）6月PMI重回枯荣线以上，持续关注锂电、光伏、半导体设备投资机会，锂电设备看好麒麟电池、4680大圆柱锂电等技术革新带来的投资机会，推荐：龙头先导智能、先惠技术、海目星、杭可科技、利元亨、联赢激光、威唐工业；光伏设备聚焦钙钛矿、铜电镀等新技术革新，推荐：上机数控、亚玛顿、罗博特科、金辰股份、迈为股份、晶盛机电、奥特维、英杰电气、捷佳伟创等。半导体设备企业业绩进入释放期，推荐：晶盛机电、北方华创、拓荆科技、罗博特科、奥特维、英杰电气；看好中微公司、精测电子、长川科技、至纯科技、华峰测控等；2）稳投资、稳预期的基建投资支持力度持续增强，6月挖机销量降幅收窄，持续聚焦市占率不断提升的龙头三一重工（中长期）、徐工机械（中短期）。 【工业气体】俄罗斯工业和贸易部表示，俄罗斯2022年内将限制氖气等惰性气体出口，以加强其市场地位。此次事件有望激化短期稀有气体供求矛盾，推动氖气价格进一步上涨。预计国内工业气体市场空间近2000亿元，海外可比公司6000-10000亿市值；看好电子特气国产替代。推荐杭氧股份、凯美特气、华特气体，看好陕鼓动力、金宏气体。 【光伏设备】隆基、中环硅片集体涨价，再次印证硅片处产业链强势环节。叠加硅料+石英砂供给紧缺，预计未来1年硅片仍处产能过剩、产出紧缺的态势，价格战风险较低；住建部、国家发改委指出到2025年新建公共建筑、厂房屋顶光伏覆盖率力争达50%。推荐上机数控、亚玛顿、罗博特科、金辰股份、迈为股份、晶盛机电、奥特维、英杰电气、捷佳伟创等。 【锂电设备】6月新能源汽车销量达到59.6万辆，同比增长129%，环比增长33.4%，新能源车渗透率约23.8%；6月我国动力电池装车量27GWh，同比增长143%，环比增长45.5%。2022年1-6月，中国动力电池累计装车量约110GWh，累计同比增长110%。锂电新技术应用加速，看好麒麟电池、4680大圆柱锂电、叠片机、换电等新技术带来的设备机会。推荐锂电设备龙头先导智能、先惠技术、海目星、杭可科技、利元亨、联赢激光、威唐工业。【风电设备】2022年上半年风电招标量超预期，根据我们不完全统计，2022H1海陆风电招标量共计约64GW，2022年下半年风电交付吊装进入高峰。风电设备将迎来“出口需求增加+大宗商品降价”的双重利好。二季度国内风电招标进入旺季、招标价格企稳、钢铁、铜和原油等大宗商品价格持续下降，风电设备龙头盈利能力将逐季修复。推荐新强联、运达股份、日月股份、中际联合、亚星锚链，看好东方电缆、海力风电、明阳智能等。 【半导体设备】SEMI预计2022年全球半导体设备总销售额有望达到1175亿美元，创历史新高，同比增长15%，2023年有望达到1208亿美元；2022H1我国集成电路出口增长16.4%，国际市场需求保持稳定；设备类企业有望伴随半导体国产替代迎来业绩释放期，推荐：晶盛机电、北方华创、拓荆科技、罗博特科、奥特维、英杰电气；看好中微公司、精测电子、长川科技、至纯科技、华峰测控等。 【培育钻石】2022年1-6月印度培育钻石毛坯进口额同比增长72%,行业景气度持续。单6月印度培育钻石毛坯进口额1.48亿元，同比增长47%，环比5月增长35%，毛坯进口额渗透率7.7%，环比5月增长0.6pct。俄罗斯天然钻石减产，“缺口”或导致培育钻石需求进一步上涨；日本成功开发2英寸金刚石晶圆量产，工业金刚石未来应用空间大；预计2022-2025年全球培育钻石原石复合增速35%。推荐中兵红箭、四方达、黄河旋风、力量钻石、国机精工，看好沃尔德。 【工程机械】7月以来政策性银行金融债实际发行总额已超过1500亿元，环比6月增长33%，稳投资、稳预期的基建投资支持力度持续增强，中国工程机械协会统计2022年6月挖机销售共计20761台，同比下降10%，降幅较5月收窄14pct。其中国内销量11027台，同比下降35%，降幅较5月收窄10pct；出口9734台，同比增长58%，增幅较5月下降6pct。持续聚焦市占率不断提升的龙头三一重工（中长期）、徐工机械（中短期）；持续推荐恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、建设机械、安徽合力、华铁应急等。 【油气装备】近期欧委会提议年底前全面禁止进口俄石油，德国已降低对俄罗斯的能源依赖度。石油消费国宣布释放大量紧急储备原油，但供应仍然紧张，ICE布油价格维持高位，推荐杰瑞股份、中密控股，看好中海油服等。 【检验检测】市场监管总局发布《2022年度实施企业标准“领跑者”重点领域》。其中，专业技术服务产品类别中涵盖了检测服务、环境保护监测服务等领域。推荐华测检测；持续看好广电计量、安车检测、国检集团、苏试试验。 【消费升级/海外出口】美国6月CPI同比上涨9.1%创近41年峰值，食品和能源价格高企是造成6月CPI再创新高的主要原因。中美高级官员近期频繁通话，预计未来出口产业链有望会际改善。乐惠国际鲜啤30公里入驻西安小酒鸭，渠道开拓再下一城；重点推荐乐惠国际、春风动力、捷昌驱动、浙江鼎力、巨星科技、永创智能、金马游乐。 【消防电子】国务院印发《“十四五”国家应急体系规划》通知，强调十四五消防安全生产治本攻坚重点包括电动汽车、电动自行车、电化学储能设施等新兴业态，并督促餐饮等行业力争安装燃气泄漏报警装置。重点推荐青鸟消防；看好国安达。 风险提示：1）基建及地产投资低于预期；2）新冠疫情扩散超预期风险。