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2022年07月18日发布

6 月进口煤大幅下滑煤炭进口承压，供给形势依旧严峻

2022 年 7 月 13 日，统计局发布 2022 年 6 月份煤炭进口数据，6 月份煤及褐煤进口 1898.2 万吨， 当月同比为-33.14%， 环比为-7.63%， 1-6 月累计同比为-17.5%，煤炭进口数量呈现较大的下滑趋势。 自 2022 年一季度以来，受到俄乌战争影响，欧洲能源供应紧张，国际煤炭需求激增，从而导致国际煤价持续高位，海外煤价与国内煤炭价格出现一定倒挂， 造成国内进口煤炭意愿不足；同时欧洲重启煤电厂、 叠加韩国、 印度以及日本等国抢购煤炭，造成全球煤炭市场供给的结构性短缺——优质煤炭价格高企，而低卡的印尼煤炭有时不能满足国内电厂的用煤需求。二者共同导致 6 月煤炭进口数据承压。

欧洲各国计划重启煤电厂，海外煤炭需求持续提升

2022 年 7 月 11 日，俄罗斯向德国输送天然气的最大单一管道——“北溪 1 号”开始了年度维护工作，因此预计将暂停长达 10 天（7 月 11 日—7 月 21 日）的天然气输送。 与此同时，欧洲各国计划重启煤电厂： 德国政府要求民众和企业节约天然气，褐煤发电厂将在可预见的时间内再次启动发电； 法国和奥地利纷纷计划重启曾经废弃的燃煤电厂； 荷兰也解除了对燃煤发电的限制，各国燃煤电厂都在满负荷运行以满足其电力需求。 随着欧洲能源结构的逐步改变，海外煤炭需求预计持续提升。

国际煤价仍在高位，对国内市场形成支撑

受到国际能源供应紧张的影响，海外煤价持续提升。截至 2022 年 7 月，纽卡斯尔 6000Q 价格为 404.56 美元/吨，纽卡斯尔 5500Q 价格为 187.80 美元/吨，印尼煤炭价格指数（HBA，约为 6200Q）为 319 美元/吨，折算到中国约为（假设运费 15 美金，汇率 6.7，增值税率 13%）3176 元/吨、1535 元/吨以及 2528 元/吨，广州港印尼煤 5500Q 库提价为 1346 元/吨，而广州港库提价山西优混 5500Q 价格为 1350 元/吨。海外煤价高企会在一定程度上压制国内进口意愿，对国内沿海用煤构成一定影响， 电厂用煤预计转向国内产煤来进行替代， 从而对国内煤炭价格形成较强的支撑。

能源供应紧张，把握结构性行情

非电用煤及海外弹性受益标的： 兖矿能源、 兰花科创； 年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源；Q2 业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业、昊华能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、 靖远煤电； 其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的： 山西焦煤、平煤股份。

风险提示： 经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险