2022年07月19日发布 核心观点 航空机场公司披露中报预告，业绩大幅亏损符合预期。各航空、机场公司集中披露2022年中报预告。二季度民航客流量仅为4182万人次，同比降70.8%，相比疫情前同期降74.0%。除需求显著承压外，国际油价持续破百，航油价格保持高位，叠加汇率贬值带来汇兑损失，需求、油价、汇率三杀，民航业录得全面亏损，上半年民航业亏损1089亿元，超过20、21年全年。机场板块表现稍好，由于国际旅客量持续低迷，国际客对应的航空及非航收入已经超过两年维持低位，且国内线旅客对机场的业绩贡献相对较小，因此尽管国内线客流断崖式下滑，但各机场业绩亏损边际变化并不十分显著。整体来看，各公司亏损幅度基本符合预期。 静待柳暗花明，看好长期投资机会。伴随着经济增长和飞机引进的持续降速，我国民航业的理论供需缺口已经出现。目前美国民航业显著恢复，或许可以作为我国民航业未来复苏趋势的参考。我国民航已经进入暑运运营，航班量整体仍在恢复中，期待疫情对我国民航业的影响逐步消退，并最终迎来全面的景气周期。枢纽机场的业绩回归仍需等待国际线的全面解禁，未来我们终将迎来国门的全面开放。目前枢纽机场的航站楼资源产能瓶颈已经突破，且前期白云机场坚持高扣点或说明机场免税议价权并未有本质上变化，预计疫情消退后机场业务量及收入业绩规模有望迅速回归乃至超越疫情前水平。 投资建议： 航空板块：疫情的影响终将过去，未来我们终将见到民航业再度绽放。当前民航的核心痛点在于需求被疫情持续压制，我们无法判断防疫政策何时会发生变动，但如有朝一日选择放开，民航需求有望迅猛恢复。连续的运力低增长为供需反转创造先决条件，且当前票价改革持续推进，核心公商务干线经济舱全价票天花板被不断推高，同样为未来供需反转后的运价积攒弹性。我们认为如有朝一日需求恢复，民航运价向上弹性大，业绩有望创历史新高。继续推荐板块性的行业投资机会，推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。 机场板块：当前枢纽机场因国际客减量业绩承压，而一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。机场的估值体系已经逐步过渡至消费股，在免税消费的驱动逻辑下很难再回到2017年以前的公用事业股估值体系，继续看好枢纽机场长期投资价值，推荐上海机场、白云机场。 风险提示：宏观经济下滑，油价汇率波动，疫情持续超预期，安全事故

2022年07月19日发布 1.中国空间站的光学舱！巡天空间望远镜预计2024年投入科学运行 根据央视新闻7月18日报道，据悉，目前巡天光学设施初样研制取得新进展，在中国空间站建成后预计望远镜发射升空。巡天空间望远镜作为中国空间站的光学舱，将配备一套口径2米的光学系统及一系列前沿探测器。望远镜的大小与大客车相近，立起来近10米高，重达十几吨。巡天空间望远镜主要分成巡天光学设施和巡天平台两部分。巡天空间望远镜研究设施将与空间站共轨飞行，开展广域巡天观测，并在宇宙结构、暗物质和暗能量、系外行星与太阳系天体等方面展开研究。根据中国载人航天工程计划，2024年前后巡天空间望远镜将投入科学运行，已规划的任务寿命是10年，但可通过维修不断延长寿命。 2.中兴通讯联合河南信阳移动推动基于NGI平台HDOA可视化功能应用 根据C114通信网7月18日报道，近日，中兴通讯与河南信阳移动携手，根据HDOA值的大小评估天线覆盖的合理性，基于NGI平台输出HDOA偏差值指导现场天馈优化调整。HDOA（Horizontaldirection-of-arrival）水平波束到达方向，即依据MIMO多天线同时收发特性，运用空时处理技术测量每个终端用户相对天线的角度，通过海量数据聚合判断终端用户群的主要聚集方向。在本次NGI平台HDOA可视化功能应用中，选取了固始县城主城区小区作为试点，进行部分HDOA偏差大Top小区调整。调整后试点区域5G业务分流比得到5.28pp的提升，SA时长驻留比提高4.19pp，CQI优良率增加了2.48pp。 3.微软收购动视暴雪案即将敲定最快8月通过FTC审批 根据thegamer7月17日报道，微软表示，下个月美国联邦贸易委员会(FederalTradeCommission)可能会批准微软收购动视暴雪(ActivisionBlizzard)。若FTC不再要求微软提供进一步的信息，微软和动视暴雪之间的交易协议最早可能在8月份自动实现，包括《使命召唤》《魔兽世界》《暗黑破坏神》《守望先锋》等众多IP都将归于微软Xbox旗下。收购完成后，微软将超越任天堂，仅次于腾讯和索尼，成为全球收入第三大游戏公司。若收购无法获得审批，微软可能面临巨额赔偿（不超过30亿美元）。

2022年07月19日发布 核心观点 市场回顾： 本周沪深 300 指数下跌 4.07%， 公用事业指数下跌 0.48%， 环保指数下跌 0.39%， 周相对收益率分别为 3.59%和 3.68%。 申万 31 个一级行业分类板块中， 公用事业及环保涨幅处于第 4 和第 3 名。 分板块看， 环保板块下跌 0.39%； 电力板块子板块中， 火电下跌 3.09%； 水电上涨 0.04%， 新能源发电上涨 6.30%； 水务板块上涨 0.58%； 燃气板块下跌 1.49%； 检测服务板块下跌 3.12%。 重要事件： 2022H1 全国规模以上电厂发电量同比增长 0.7%。 ， 全社会用电量同比增长 2.9%。 2022 年上半年， 全国规模以上电厂发电 3.96 万亿千瓦时，同比增长 0.7%。 全社会用电量累计 40977 亿千瓦时， 同比增长 2.9%。 分产业看， 第一产业用电量512 亿千瓦时， 同比增长10.3%； 第二产业用电量27415亿千瓦时， 同比增长 1.3%； 第三产业用电量 6938 亿千瓦时， 同比增长 3.1%；城乡居民生活用电量 6112 亿千瓦时， 同比增长 9.6%。 专题研究： 电力、 环保、 水务、 燃气板块各公司发布上半年业绩预告。 本周电力、 环保、 水务、 燃气板块发布上半年业绩预告的公司共 59 个， 其中上半年盈利的有 32 个， 亏损的有 27 个。 分板块看， 电力板块盈利企业共 20个， 亏损企业共 15 个； 环保板块盈利企业共 8 个， 亏损企业共 6 个； 水务板块亏损企业 1 个； 燃气板块盈利企业共 4 个， 亏损企业共 6 个。 投资策略： 公用事业： 1、 新型电力系统中， 必将大力推进电力现货市场交易， 促进辅助服务发展， “新能源+辅助服务” 将成为其中重要交易模式，推动储能， 特别是抽水蓄能发展； 2、 政策推动煤炭和新能源优化组合， 煤价限制政策有望落地， 火电盈利拐点出现。 3、 今年来水偏丰， 把握水电机会。 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划， 估值处于底部的湖北能源； 有抽水蓄能、 化学储能资产注入预期， 未来辅助服务龙头文山电力； 推荐现金流良好， “核电与新能源” 双轮驱动中国核电； 推荐积极转型新能源， 现金流充沛火电龙头华能国际、 中国电力等； 有资金成本、 资源优势的新能源运营龙头三峡能源； 电能综合服务苏文电能。 风险提示： 环保政策不及预期； 用电量增速下滑； 电价下调； 天然气终端售价下调。

2022年07月19日发布 2022年7月15日国家文旅部发布2022年上半年国内旅游数据情况。22H1全国旅游人次与旅游收入较去年下降幅度均超20%。分阶段来看，春节假期国内旅游情况较为平稳，2月中旬至5月底，各节假日旅游人次同比下降30%左右，5月31日文旅部放宽跨省游熔断机制叠加暑期需求逐步释放后，国内旅游情况得到明显恢复。受疫情影响，国内旅游业态分布演变为以短时间、近距离、高频次的本地游、周边游为主导。消费者需求转移和消费习惯的转变，拉动“露营”经济及其周边产业高速发展，有望成为疫情常态化趋势下驱动旅游业发展的新动能。疫情防控政策逐步放宽，建议积极配置文旅龙头企业，关注新经济模式，维持行业强于大市评级。 国内旅游受疫情影响波动较大，随防疫政策放宽有望逐渐复苏。2022H1全国国内旅游出游14.55亿人次，yoy-22.2%；实现国内旅游收入1.17万亿元，yoy-28.2%，主要系部分地区疫情反复，国内跨省游“熔断”政策叠加核酸检测、短期隔离等防控措施增加出游成本，打乱了旅游市场的复苏节奏。分阶段看，春节假期国内旅游情况平稳，旅游人次按可比口径恢复至2019年春节假日同期的73.9%；清明/五一期间国内多地集中爆发疫情，旅游人次按可比口径恢复至2019年同期的67.0%/82.1%；自5月31日文旅部将跨省游熔断机制的范围由省市缩小为区县后，行业复苏趋势明显，未来国内旅游情况有望进一步回暖。 “轻旅游”、微度假趋势明显，“露营”及其周边产业贡献新增长动能。由于疫情带来的不确定性叠加远途旅游的隐性成本增加，以短时间、近距离、高频次为特点的“轻旅游”、“微度假”（即本地游、周边游）受到游客青睐，据飞猪统计数据，五一期间本地游订单量超80%。在近程旅游之中，露营”旅游持续火热，主要系消费者的需求转移和消费习惯的转变，叠加创业者青睐与多方媒体大力推广。据去哪儿大数据显示，五一期间露营相关产品预定量为去年3倍，可露营的公园门票销量同比+40%。艾媒咨询预计2022年露营核心市场规模可达1135亿元，并带动其周边经济发展，贡献新增长动能。 投资建议： 2022年上半年国内旅游情况受疫情扰动明显，防疫政策逐步放宽叠加暑期出行需求释放有望拉动行业回暖。旅游消费仍以本地游、周边游为主导，“露营”有望贡献旅游新动能，同时带动周边运动休闲、营地设备收入。严格的防控政策无形中为出游增加成本，系2022年上半年旅游大幅下降的主要原因，随国内防疫防控措施愈发得力，叠加暑期和十一黄金周的提振，文旅行业恢复逻辑不受短期疫情散发因素扰动，下半年中远程旅游也有望继续回暖。维持强于大市评级。推荐处于文旅恢复中的酒店、景区、旅游服务、旅游零售等标的；并建议关注旅游新模式的发展以及受暑期旅游旺季需求释放利好的企业。 评级主要面临的风险提示： 新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

2022年07月19日发布 电动车：本周电动车板块我们统计了6月国内电动车销量和动力电池装机情况，其中国内电动车销量同比翻倍以上增长，环比增速超30%；动力电池装机同比翻倍以上增长，环比增速接近50%。此外，本周部分锂电材料公司发布了22H1的业绩预告，大多数企业的归母净利润实现同比翻倍以上增长，出货量均有小幅提升，盈利能力方面三元正极企业Q2环比有较大提升。本周，南网科技发布了年内最大规模的LFP储能电池招标，辽宁、广西等省份也发布了利好储能中长期发展的政策。随着光伏市场的火热，对于储能的需求也持续增长，甚至已经出现供不应求的局面。储能经济性和盈利能力逐渐提升，看好产业链相关公司业绩增长。我们认为短期结合2季度业绩考虑，电池优于材料，电池推荐【宁德时代】、【亿纬锂能】、【派能科技】，建议关注【国轩高科】；材料会有分化，推荐【德方纳米】、【容百科技】，建议关注【恩捷股份】、【星源材质】、【中科电气】、【璞泰来】。 光伏：产业链价格在供需双重作用下涨至高位，国内及海外分布式市场对价格接受度较强，推动行业景气度持续旺盛；光伏项目具备较强的价格需求弹性，后续随着Q4多晶硅产出放量，短期看产业链成本下行有望推高行业装机预期，中长期持续看好全球减碳趋势下光伏行业景气度，可重点关注3条主线：1、光储蓬勃发展的高景气赛道：派能科技、昱能科技、禾迈股份、阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技；2、盈利窗口期延长及竞争壁垒加强的上游环节：大全能源、通威股份、协鑫科技、上机数控，TCL中环；3、一体化企业及电池技术推进环节：隆基绿能、天合光能、晶科能源、迈为股份、爱旭股份，钧达股份等。 风电：之前受疫情影响装机节奏放缓，预计下半年风电场施工进度加快，旺季如期来临，上游零部件企业业绩持续改善。风电装机持续增长，开发热情依旧不减。政策加持下中长期看新增装机量将保持快速增长，短期看成本预期下降，叠加疫情影响逐渐减弱，预计上游零部件企业出货有望在下半年快速释放，业绩环比改善。建议重点关注【东方电缆】【新强联】【大金重工】【天顺风能】【恒润股份】【明阳智能】【金风科技】等。 风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。

2022年07月19日发布 油价与美元指数出现少见的正相关 历史上油价和美元指数长期以负相关为主。 从 2021 年开始，油价和美元指数呈现同向增长，油价上涨 46%，美元指数上涨 13%，同时俄乌冲突的升级使得 Brent 油价和美元指数的正相关系数达到 89%。 消费国压力双重增加 2022 年初以来， Brent 油价（美元计价）累计涨幅 24%。但是考虑到一些国家或地区的汇率贬值，以欧元计价、人民币计价、印度卢比计价、日元计价的原油价格上涨幅度分别为 37%、 31%、 32%和 47%。更为极端的，斯里兰卡卢比计价的油价上涨了 120%。其中以欧元计价的原油价格创历史新高。 如果考虑到俄乌战争之后，创了历史新高的成品油裂解价差，那么以各国本币计价的成品油价格涨幅更大。 我们对油价的观点 2022 年以来原油市场以及国际成品油市场为供给端主导。对下半年油价，延续中期策略观点： 我们预测下半年油价在 100-120 美金/桶区间运行。 风险提示： OPEC 和沙特超额增产的风险；经济进入衰退风险； ESG 放松导致上游资本开支大幅增加的风险

2022年07月19日发布 国内疫情：全国新增确诊环比上升，广东及甘肃占比较高 7月11日至7月17日，全国新增新冠肺炎确诊病例889例，环比上周上升13.8%；新增新冠肺炎无症状感染者2,341例，环比上周上升18.8%。分省看，7月11日至7月17日广东和甘肃分别新增确诊217、187例，占比分别为24.4%和21.0%，为疫情较严重省份。 全球疫情：北美BA.5占比过半，东亚占比快速提升 7月11日至7月17日，全球（不含中国）新增新冠肺炎确诊病例678.9万例，截至7月17日累计确诊5.55亿人。毒株占比来看，6月27至7月11日欧洲英国、德国和法国BA.5测序占比已分别达到72%、81%和83%，BA.5已成为欧洲主流毒株；同期北美的美国和加拿大BA.5测序占比已分别升至56%和53%，实现占比过半；东亚的日本同期BA.5测序占比为39%，与韩国同样呈现出快速上升趋势。 美国新冠处方药发放：药物发放格局基本稳定 从美国的新冠治疗药物分发量来看，2022以来美国共分发1,443.8万疗程，其中辉瑞的Paxlovid分发736.5万疗程，占比51.0%；默沙东的Molnupiravir分发373.3万疗程，占比25.9%。7月11日至7月17日，美国新冠处方药整体发放74.1万疗程，环比上周+2.89%；其中Paxlovid分发59.7万疗程，占当周总发放药物的80.6%，环比上周+3.7%；Molnupiravir分发11.4万疗程，占当周的15.4%，环比上周-0.4%，整体上看格局已经基本稳定。 投资建议：BA.5接棒BA.2，看好综合防范体系搭建机会 我们认为全球性新冠疫情或将难以在短期内平息，国内在“动态清零”的总方针下，搭建“检测-预防-治疗”综合防范体系势必加速。我们建议从检测、预防、治疗、供应链等多个角度看待国内外复杂防疫情况下的投资机会： 检测：核酸检测试剂推荐圣湘生物，关注明德生物、达安基因、之江生物、硕世生物等。抗原检测试剂出口存在一定周期性，建议关注海外疫情进展及海关出口数据边际变化。 预防：看好纳入WHOEUL清单的新冠疫苗出海拓展潜力和国际化推广能力积累，如康希诺等公司。 治疗：建议关注RdRp抑制剂领域的君实生物、歌礼制药等，3CL抑制剂领域的前沿生物、众生药业、广生堂、云顶新耀、先声药业和歌礼制药等，中药领域的以岭药业、红日药业、康缘药业等。 供应链：看好创新药生产供应链（凯莱英、博腾股份、和全药业等）、MPP供应链（复星医药、九洲药业、普洛药业、华海药业等）等公司潜力。 风险提示 行业政策变动；疫情形势变动；市场竞争加剧等。

2022年07月19日发布 摘要 全行业来看，中大排量二轮摩托车销量持续上扬： 1-6月，150＜排量≤250cc累计销售64.8万辆，yoy+0%；排量＞250cc累计销售21.8万辆，yoy+53%。 6月单月，150＜排量≤250cc销售12.2万辆，yoy+10%；排量＞250cc销售5.6万辆，yoy+61%。 【春风动力】 1-6月，公司110cc+两轮车累计销售5.8万辆，yoy+9%，其中150＜排量≤250cc销售2.4万辆，yoy-25%；排量＞250cc销售2.3万辆，yoy+98%。 6月单月，公司110cc+两轮车销售1.1万辆，yoy-3%，其中150＜排量≤250cc销售6044辆，yoy-14%；排量＞250cc销售3356辆，yoy+45%。 公司四轮车销量持续高增长：1-6月，公司累计销售7.77万辆，yoy+9%；6月单月销售四轮车1.74万辆，yoy+18%。 【钱江摩托】 1-6月，公司110cc+两轮车累计销售16.8万辆，yoy+12%；其中150＜排量≤250cc销售2.4万辆，yoy-13%；排量＞250cc销售6.9万辆，yoy+76%。 6月单月，公司110cc+两轮车销售3.3万辆，yoy+11%；其中150＜排量≤250cc销售1862辆，yoy-21%；排量＞250cc销售2.1万辆，yoy+116%。 风险提示：中大排量摩托车增速不及预期；禁限摩政策影响等

2022年07月19日发布 投资要点 制造业PMI重回景气区间，供应链修复下通用制造显著回暖 6月PMI指数收于50.2%,较上月升0.6pct，重回景气区间。其中生产指数为52.8%，较上月升3.1pct，新订单指数为50.4%，较上月升2.2pct，供需两端均有明显提升，主要系：1）供应链得到改善，6月供应商配送指数较前月回升7.2个百分点至51.3%；2）上海逐步实现复工复产，汽车和半导体等产业呈现复苏态势；3）港口秩序恢复后带来的出口反弹，6月新出口订单较前月回升3.3个百分点至49.5%，反弹幅高于新订单指数的1.1个百分点。6月工业增加值同比+3.9%，较上月回升3.2pct。其中制造业增加值同比+3.4%、较上月回升3.3pct；供应链稳步修复下，前期受疫情影响较大的汽车制造、通用设备、铁路船舶等显著回升。从主要工业产品数据来看，汽车的反弹最为明显，6月汽车产量同比+26.8%，显著高于5月的-4.8%和4月的-43.5%。1-6月制造业固定资产投资同比+10.4%，单月增速从+7.1%提升至+9.9%，保持较强韧性。单月环比数据来看，6月汽车和3C投资分别环比+27.5%和+33%，均有明显修复。1-6月高技术制造业投资增速依旧领跑制造业，同比+23.8%。随着6月疫情蔓延基本得到控制，供给修复+需求回补双重驱动下，制造业景气度明显回暖。我们认为疫情后修复仍未结束，随着各地在疫情防控上更趋灵活，工业生产的反弹会加快，板块景气度有望进一步回升。 工业机器人：Q2旺季后置，锂电池等新能源行业需求旺盛 1-6月工业机器人产量20.2万台，同比-11.2%；其中6月单月产量4.6万台，同比+2.5%，环比+26.0%，6月单月产量同比数据已转正，环比数据也有明显改善。从头部企业订单数据来看，以ABB、KUKA和雅马哈为例，6月订单分别同比+30%/+39%/+8%；分别环比+2%/+48%/-19%。从产品结构来看，协作、SCARA和大六轴机器人增速较快，主要系在锂电新能源领域应用增多，小六轴机器人略有增长，而Delta机器人多用于消费领域，同比略有下滑。从下游领域来看，锂电、新能源车、光伏、半导体等新兴行业仍保持较快增长，而3C、一般工业等受消费萎靡、大宗商品涨价影响，需求较为疲软。从竞争格局来看，疫情影响下国内品牌在交货期方面相比外资有很大优势，目前外资交货期8-10个月，国内厂家常规交货期是1个月，重负载机型2个月，这为国产替代带来机遇。短期内疫情对Q2工业机器人的产销均有影响，而往年Q2通常为销售旺季，我们认为在下游刚需的驱动下，2022年工业机器人行业的旺季有望后置至Q3，看好下半年超季节性增长。 机床行业迎修复期，国产刀具进口替代进行时 1-6月金属切削机床产量29万台，同比-7.3%，其中6月单月产量5万台，同比-12%，降幅略有收窄。1-5月金属成形机床产量13.4万台，同比+36.7%，其中5月单月产量4.2万台，同比+110.0%。5月以来机床行业迎修复期，6月情况进一步好转，以北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机为例的头部企业销量数据为例，6月销量分别环比+12%/+18%/+22%。 刀具作为机床核心零部件和耗材，充分受益于进口替代。根据机床工具协会统计，2021年国内刀具行业市场规模达477亿元，同比+13%；其中进口刀具份额为29%，同比下滑2个百分点，进口替代持续加速。短期来看虽然刀具行业逐步进入淡季，但欧科亿、华锐精密等主要国产品牌订单仍较为饱满，排产周期在1-1.5个月左右（刀具为易耗品，正常排产周期为1个月），且主要原材料碳化钨和钴粉的价格较年初也有较大幅度回落，于刀具企业盈利能力向好。长期来看，数控化升级&进口替代加速将推动国产刀具市场持续快速增长。 投资建议：工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。 风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期波动；疫情影响持续。

2022年07月19日发布 氢能产业及碳市场动态 【政策】 《山东省氢能产业发展工程行动方案》 发布。 到 2025 年， 氢能产业规模超过 1000 亿元， 累计推广燃料电池汽车 10000 辆， 累计建成加氢站 100 座。到 2030 年， 氢能产业规模达到 5000 亿元。 组织实施“氢进万家” 科技示范工程， 统筹推进济南、 青岛、 淄博、 潍坊 4 市组织实施“氢进万家” 科技示范工程， 打造全国首个万台套氢能综合供能应用示范基地， 攻关突破并验证一批关键技术与核心装备， 建成一条氢能高速、 二个氢能港口、 三个科普基地、 四个氢能园区、 五个氢能社区， 为氢能进家入户提供山东示范样本。 【技术】 沃尔沃宣布推出世界首辆零排放氢燃料电池铰接式运输车原型。 7 月 15 日，世界首辆零排放氢燃料电池铰接式运输车原型， 沃尔沃 HX04 在同一工厂问世。 沃尔沃表示， HX04 所搭载的燃料电池通过将氢气与氧气结合来产生化学反应并产生电力， 从而为卡车提供动力。 在卡车行驶过程中， 水蒸气是唯一的排放产物。目前沃尔沃HX04 车型可以在大约 7.5 分钟内充满12 公斤氢气，能够持续运行大约四个小时。 【市场】 中国石化和 8 家企业签订氢能战略协议。 中国石化所属相关企业分别与 8 家单位签署氢能产业链建设合作协议。 分别为： 河南机场集团就机场绿色能源项目开展合作； 与宝武清洁能源公司围绕氢能开发与利用； 与一汽解放公司和上海重塑依托各自在氢能供应、 基础设施、 整车开发； 与中国氢能联盟在电解水制氢技术、 氢能技术经济研究和大数据信息平台开发、 氢气品质检测和标准研究、 氢能生命周期碳足迹评价等方面开展合作； 与中国船级社就航运绿色低碳发展路径， 氢气、 绿色甲醇、 绿色氨气以及氢燃料电池等氢能相关领域研究课题开展合作； 与上海交通大学共建氢电储能联合实验室， 在制氢储氢运氢用氢领域开展机理研究及技术开发合作； 与国电投武汉绿动氢能公司就氢能关键装备研发制造、 多场景氢能应用推广等方面开展合作。 【碳市场】 全国碳市场启动一周年， 成绩如何。 2021 年 7 月 16 日-2022 年 7 月 15 日，全国碳市场共运行 52 周、 242 个交易日， 累计参与交易的企业数量超过重点排放单位总数的一半以上。 碳排放配额（CEA） 累计成交量 1.94 亿吨， 累计成交金额84.92亿元。其中， 挂牌协议交易成交量3259.28万吨， 成交额15.56亿元； 大宗协议交易成交量 1.61 亿吨， 成交额 69.36 亿元。 国内碳市场行情： 7 月 11 日-7 月 15 日期间， 全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量 30,024 吨， 较上周下降 78.54%。 总成交额 1,721,661.46 元， 较上周下降 78.59%。 挂牌协议交易周成交量 30,024 吨， 周成交额 1,721,661.46元， 最高成交价60.00元/吨， 最低成交价57.00元/吨， 本周五收盘价为58.24元/吨， 较上周五下跌 2.14%。 本周成交均价 57.34 元， 较上周下降 1.7%。本周无大宗协议交易。 风险提示 碳中和政策低于市场预期；关键低碳核心技术进展缓慢； 配套低碳产业支持政策落地低于预期； 绿色消费需求低于市场预期； 政策的顶层设计出台低于预期。

2022年07月19日发布 行业核心观点： 上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为-4.81，跑输沪深300指数0.74个百分点。从子行业来看，二级子行业中元件跌幅最小，跌幅为-2.19%。三级子行业中涨幅最小的为品牌消费电子， 跌幅为-2.04%。上周的行业动态中，在半导体制造板块，全球晶圆代工龙头台积电发布22年Q2业绩报告， HPC、 IOT、汽车等景气度细分行业贡献突出。 在汽车电子板块，中汽协上半年数据显示，新能源汽车渗透率继续快速提升， 目前已经明显高于21年全年水平，结合当前产业政策和市场情况分析，预计22年下半年销量有望持续增长，相关汽车电子企业处于量价齐升的景气状态。 建议投资者关注电子行业重要景气赛道，推荐车载芯片、半导体材料和设备等景气度细分领域。 投资要点： 晶圆代工龙头台积电2022年Q2业绩发布，景气度细分行业贡献突出：集邦咨询数据显示，台积电22年Q1按营收市占率超过50%， 达到53.6%，对行业走向的指引作用突出。结合台积电业绩交流会和相关行业信息，我们做出以下判断： 首先是半导体设备、材料等受疫情影响，供应仍然紧张。台积电方面，目前成熟/先进节点都面临上游设备等交期增长的情况，部分固定资产投资已经因此递延至23年，目前仍在为设备如期交付努力。 然后是现阶段行业整体增长动能出现切换， HPC、汽车、IOT等贡献在提升；智能手机等贡献在下降。例如从台积电22年Q2的数据来看，HPC、IOT、汽车业务的环比增速均在13%以上，高于整体营收增速8.8%； 但是智能手机环比增速仅为3%， 虽然高于手机行业平均增速，但仍显著低于公司整体水平。目前国内部分企业在HPC、 IOT、汽车等产业链上技术不断取得突破，并且产能扩张亦在持续，结合行业整体需求旺盛的状况，投资价值突出。 22年H1新能源汽车产销状况良好，带动相关汽车电子企业量价齐升：7月13日，根据中汽协数据，22年6月份新能源汽车销量为59.6万辆，同比增长130%，单月渗透率达到23.82%。同时， 22年上半年新能源汽车销量为260万辆，同比增长120%，上半年渗透率达到21.56%，高于21年新能源汽车全年渗透率13.40%。自5月底疫情稳定以来，中央、地方均出台了新能源汽车补贴、税收优惠等政策，从需求侧刺激了新能源汽车销量的增长；同时， 22年新能源汽车购置补贴政策预计将在22年内终止，在23年政策尚不明确的当下，避险情绪也推升了对新能源汽车的需求。并且， 供给侧也受双积分等政策影响， 新能源汽车生产企业占比快速上升， 综合因素使得新能源汽车目前处于供需两旺的景气周期。同时，根据Strategy Analytics数据，新能源汽车相比传统燃油车半导体价值量提升2.08倍，功率半导体价值量则提升5.45倍，相关汽车电子企业处于量价齐升的景气状态。 行业估值水位逐渐进入较低区间： SW电子板块PE(TTM)为24.26倍， 显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。 上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业382只个股中，上涨72只，下跌305只，持平5只，上涨比例为18.85%。 风险因素：疫情散发风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。

2022年07月19日发布 投资要点： 本周板块行情： 本周，上证综合指数下跌3.81%，创业板指数下跌2.03%，沪深300下跌4.07%，中信基础化工指数下跌3.18%，申万化工指数下跌3.81%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎(3.38%)、膜材料(2.52%)、橡胶助剂(0.12%)、其他塑料制品(-0.02%)、橡胶制品(-0.81%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为纯碱(-8.44%)、钾肥(-7.91%)、粘胶(-6.37%)、食品及饲料添加剂(-6.15%)、涤纶(-5.94%)。 本周行业主要动态： 山西布局三大煤化工产业集群：7月14日，山西省政府办公厅发布《关于促进煤化工产业绿色低碳发展的意见》，该意见指出，到2025年，全省煤化工产业产值力争突破1500亿元，绿色低碳发展水平大幅提高，基准水平以下产能基本清零，40%的烧碱产能、30%的煤制甲醇产能、30%的煤制乙二醇产能、15%的合成氨产能达到能效标杆水平。同时，布局三大煤化工产业集群，以吕梁、太原、临汾为核心的焦化化产深加工产业集群；以长治、阳泉、朔州为核心的现代煤化工产业集群；以晋城、运城、晋中为核心的传统煤化工产业集群。此项举措有助于持续优化煤化工产业布局，提升煤化工企业核心竞争力，促进煤化工行业高质量发展。 天赐材料持续加码锂电项目：7月12日，天赐材料发布《关于投资建设年产7.5万吨锂电基础材料项目的公告》、《关于投资建设年产20万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池回收项目的公告》以及《关于拟设立全资子公司开展年产40万吨锂电池材料及10万吨锂电池回收项目前期相关工作的公告》，公司拟在安徽池州、溧阳南渡、湖北宜昌三地扩产，加码电解液、六氟磷酸锂及配套原材料等业务。项目建成后，有望持续加强公司在原料运输成本、供货周期、质量保障等方面的优势，不断提高市场竞争力。 投资建议：（1）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（2）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（3）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的我们推荐：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期，建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游OEM进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（4）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（5）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（6）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（7）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（8）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（9）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。