2022年09月30日发布 WellsennXR公布AR出货量数据，二季度同比增长28% 根据WellsennXR的最新数据，二季度全球AR销量为8.6万台，同比增长了28%，2季度增长的主要贡献来自于国内投屏显示类的消费级AR眼镜，例如RokidAir、NrealAir、雷鸟Air以及影目Air等产品均取得了一定的市场销量。预计2022年全球AR出货量为36万台，同比增长28%，AR市场整体仍以B端为主，其中Hololens2达成10万台销量，Realwear实现5万台、爱普生实现3万台，Rokid实现3万台，Nreal实现2万台的销量，四季度上市的Magicleap2预计有望实现超1万台的销量。 多家厂商推出C端产品，消费级AR起步 2022年AR行业最大的变化是企业从B端走向C端。随着2000-3000元之间的多款以Birdbath、阵列光波导光学为主的产品发布上市，以大屏观影、信息提示为主要场景的面向消费端的产品撬开了消费市场的切口。近一年来，雷鸟创新、OPPO、Rokid、亮亮视野、影目等厂商均首次发布C端AR产品。国产厂商Rokid、FFALCON、OPPO等均在上半年发力于2000-3000元人民币价格段的消费级AR眼镜市场，Nreal在8月发布的新品标志其产品正式进入国内，单日销量即达到数千台。目前，Nreal在全球消费级AR市场一家独大，根据StrategyAnalytics的数据，2021年，Nreal在消费级AR市场的销量份额达到75%，到2022年上半年，其市场份额更是上升到81%。Nreal的成功之处主要在于定价、产品定义和体验，但是当前产品对手机的适配度不足，产品仍有较大提升空间。 国内厂商积极布局供应链，产业成熟度需关注大厂终端开发进度 苹果公司多次表达了对于AR技术的看好：AR对于苹果的未来极其重要，苹果在AR领域进行了大量的投资。自2010年以来，苹果已经收购十余家AR领域公司，包括AR内容生态、软件平台和AR镜片等领域，同时，苹果已经申请了大量的AR专利。据Digitimes的报道，有苹果供应链人士透露，客户首款头戴设备于6月底已经完成Pre-EVT(工程验证前置)，新品最快可能会在2023年第一季度亮相。在消费级AR的起步期，苹果AR产品的开发进展成为行业的风向标。我国企业在AR供应链上已经积极布局，在整机代工、声学、连接器、结构件、功能件、摄像头、电池等环节具有国际竞争力，有望受益于终端大厂消费级AR产品的量产。 投资建议 建议关注AR供应链相关标的，给予消费电子行业“增持”评级。 风险提示 大厂AR开发进度不及预期的风险；产品销量不及预期的风险。

2022年09月30日发布 9月22日及27日，Pico先后举办Pico4海外及中国发布会。价格方面，Pico4128GB/256GB版本海外对应发行价为429欧元（约人民币2971元）/499欧元（约人民币3456元），国内发行价格分别为2499/2799元，与Pico3国内价格相对持平，更为高端的Pico4Pro版本定价为3799元。Pico4使用Pancake光学方案主机重量减少100g至295g，厚度最薄处仅35.8mm，分辨率达到超4K效果。同时配备1600万像素的RBG摄像头，用户不需要脱下头显即可切实感觉到周围环境且为彩色。Pico4采用HyperSense振感手柄，搭载50至500Hz的宽频线性马达可以让使用者体验到宽范围的强度反馈，并且手柄震动与屏幕声音同步增强VR沉浸式体验。此外，国内发布会披露Pico4与依视路联合打造专属防蓝光近视镜片可定制近视及散光度，售价349元，可采用磁吸方式放于镜头前端，极大改善用户使用体验。 Pico大力推进内容生态，于游戏、社交、健身、视频等多方面齐发力。健身方面，Pico将推出3DoF体感追踪器改善健身体验，能追踪身体动作并通过基于AI的算法预测全身姿势，配合PicoFitness追踪有效能量消耗，用户只需填写身体数据就可根据运动、游戏的时间以及强度实时计算出卡路里消耗量，并推出排行版和成就徽章激励用户多使用VR锻炼，同时PicoFitness支持与AppleHealth数据兼容。游戏内容方面，Pico42023年将独家发售育碧音游《舞力全开VR版》（JustDanceVR），同时会上线射击游戏《行尸走肉：圣徒与罪人第二章：惩罚》、黑帮游戏《浴血黑帮：国王的赎金》、角色扮演游戏《废墟法师》等大作扩充内容库。社交交互方面，Pico4将引入超7500万人注册的RECROOM，并将打造独家高层次虚拟社交应用ProjectPicoWorlds。视频内容方面，PicoVideo将与VR娱乐公司Wave合作提供顶尖艺人VR演唱会，并和纪录片公司Discovery合作推出VR版荒野求生。 Pico4Pro公布部分配置。Pico4Pro为高级用户和开发人员设计，设备内安装三个红外摄像头实现高精度的眼球追踪和面部追踪。通过高精度眼球追踪，Pico4Pro支持精确测量和无级自动调整设备的瞳孔间距离，用户戴上后将自动调整到其测量值。该设备VR镜片间距根据使用者瞳孔测量进行微调。通过红外跟踪摄像头，Pico4Pro能捕捉到面部肌肉细微变化，识别52个维度表情，可重构为各种面部虚拟表情以提高虚拟世界中非语言交流能力。 VR技术演进突破清晰度与佩戴舒适度等难点，VR有望向C端快速渗透。据IDC数据，消费级AR/VR占比增长迅速度，中国消费级AR/VR占比已从21年Q2的35.9%增长至22年Q2的74.8%成为主流。根据NationalResearchGroup统计，消费者购买VR时最优先考虑的两项因素为图像分辨率以及舒适程度。通过Pancake光学方案，Pico4做到更轻薄，外壳厚度最薄处仅35.8mm主机重量仅295g，相比PicoNeo3主机重量395g有了较大幅度减轻。相比PicoNeo3773PPI（像素密集单位），Pico4为1200PPI提高超50%。相比PicoNeo3单眼分辨率18321832，Pico4单眼21602160分辨率能提供超4K的显示效果。随着VR新机进入PANCAKE时代以及采用OLED/MiniLed等显示，消费者最为优先考虑的舒适度和分辨率将得到快速改善，推动VR向C端快速渗透。 投资建议：VR行业拥有广阔市场空间，设备出货量快速提升；而Pancake折叠光路系统相较菲涅尔透镜等光学方案有着突出的优势，各大厂商已在积极布局。建议关注： （1）歌尔股份：全球VR/AR组装代工龙头； （2）立讯精密：全球MR/AR领域深度布局； （3）创维数字：领先行业头部厂商发布消费级6DoF折叠光路VR一体机； （4）三利谱：国内偏振片龙头切入Pancake光学膜业务； （5）智立方：专注于工业自动化设备，顺势进入VR/AR测试设备领域； （6）华兴源创：VR/AR带动MicroLED等显示技术渗透率提升，检测设备厂商持续受益； （7）杰普特：VR/AR眼镜模组测试机打开新的成长空间； （8）韦尔股份：VR龙头CIS供应商； （9）长信科技：VR龙头核心供应商； （10）其它产业链相关公司：东山精密、水晶光电、鹏鼎控股、晶晨股份（VRSoC）、全志科技（VRSoC）、利亚德等。 风险提示：VR设备出货量不及预期、Pancake光学方案产品开发不及预期。

2022年09月30日发布 板块市场表现 板块涨跌幅：有色金属板块报收4744.83，涨幅为-6.35%，跑输上证综指4.82pct，位居跌幅榜首位。 子板块表现：工业金属普遍下跌，能源金属保持平稳。其中，子板块市场表现前三名：稀土（0%）、钨（0%）、锂板块（0%）；子板块市场表现后三位：铝（-6.07%）、铜（-8.67%）、铅锌（-11.14%）。金属价格表现 基本金属：LME铜报收7479美元/吨，周内上涨18.75%；上期所阴极铜（活跃合约）报收60870元/吨，周内小幅下跌-2.50%。LME铝报收2103美元/吨，周内下跌-2.11%；上期所铝（活跃合约）报收17990元/吨，周内下跌-3.72%。 贵金属：COMEX黄金报收1621.80美元/盎司，周内下跌-3.30%，周内价格持续下降；国内黄金期货价格（活跃合约）报收389.66元/克，周内小幅上涨0.94%。COMEX白银报收18.74美元/盎司，周内下跌-4.34%；国内白银期货价格（活跃合约）报收4385.00元/千克，周内小幅下跌-1.99%。 能源金属：氢氧化锂价格49.85万元/吨，创历史新高，周上涨1.22%；工业级碳酸锂价格49.15万元/吨，周上涨1.97%；电池级碳酸锂价格51.00万元/吨，周上涨3.03%。钴酸锂价格42.75万元/吨，周内持平；电解钴价格34.75万元/吨，周内持平；硫酸钴价格62元/千克，周内上涨0.81%；四氧化三钴价格242.5元/千克，周内持平。LME镍收盘价22135美元/吨，周内下跌-11.46%；SHFE镍收盘价18.3万元/吨，周内下跌-7.03%；电池级硫酸镍价格3.93万元/吨，周内上涨0.64%。 小金属：镁锭价格2.57万元/吨，周内小幅上涨0.78%；钯价格562元/克，周内上涨1.44%；钛铁价格3.67万元/吨，周内小幅下跌-0.27%；金属硅价格2.63万元/吨，周内上涨1.94%；镨钕氧化物价格67万元/吨，周内上涨3.88%。 投资建议 海外加息与欧美衰退叠加疫情下供应链的修复和产能释放，工业金属价格上行承压，同时，中美周期不同步、库存低位也为价格托底，建议关注受能源短缺扰动带来阶段性供给收缩的电解铝板块；广义的能源金属及材料受益于下游新能源汽车等需求高景气和成本回落的双重影响，市场或利润空间有望走阔，建议关注博威合金、博迁新材、金立永磁、正海磁材、铂科新材、云路股份。 风险提示 美联储加息影响持续，国内疫情反复，经济下行风险；下游需求增速不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。

2022年09月30日发布 推动企业数字化转型是如今国内的大风向之一，而财税数字化与每个企业都息息相关。所谓财税数字化是指运用数字化技术、思维与认知撬动并赋能相关的生产与管理，进而实现“以数治税”、“以票管税”等目标。 企业财税数字化的研究范畴涵盖两大类，第一类是企业内部管理的升级，如财务管理、资金管理、费控报销，目的在于驱动企业效率的提升和降低相关成本，第二类是企业与政府共同参与的数字化建设，如推动全面电票的发票查验、电子税务局建设后的报税合规性管理等。 在云技术的推广下，传统财税系统及软件纷纷走上云化道路，将各种财税能力及服务抽象化为云端模块，同时寻求新的细分市场需求，借助数字经济发展动力，帮助企业数字化转型。同时，财务数字化快速渗透入中小微企业，中小微企业是目前行业发展的主要动力之一。 自2018年起，中国财税数字化市场规模逐年增长。虽受疫情影响，2020年市场增速经历了短暂回落，但2021年市场规模冲高到372.6亿元，增长率为10.8%。随着疫情日趋稳定及市场活力的逐步恢复，财务市场规模预计将保持较高增长率，预计2025年总规模达到702亿元，增长率为16.2%。 未来财税市场的发展共有三个方向，第一是强化RPA在财务管理中的纽带作用，提高企业处理结构化数据的效率，简化流程性工作；第二是建设数据中台，推动数据资产化和业务赋能价值；第三是构建财务共享中心，使得财务数字化建设趋于统一化和标准化。

2022年09月30日发布 Q1：什么是“MEMS”？MEMS力学传感器的定义和工作原理分别是什么？ MEMS传感器应用最广的是MEMS力学传感器，主要应用于汽车电子、智能手环等领域 2021年，中国MEMS传感器市场规模为767亿元，其中MEMS传感器占比29.7%，成为传感器的主流。MEMS传感器中力学、磁学、声学传感器应用最为广泛，其中力学传感器占比最高，达到34%,力学传感器主要应用于汽车电子、智能手环等领域。随着5G技术的不断进步，MEMS力学传感器更多领域的渗透将被进一步扩展。 MEMS力学传感器工作原理与人识别处理信息相似 MEMS力学传感器和人类的皮肤相似，通过外部信息的刺激皮肤，敏感元件、转换元件、交换元件感知并接收信息，将测量信号转化为电信号以便MEMS力学传感器处理、控制、记录和显示所需信息，最后MEMS压力传感器再进行信息处理、预测开发、模型细化。

2022年09月30日发布 汽车新四化带来自动驾驶的飞速发展，高等级自动驾驶出现落地难的问题，仿真测试系统作为自动驾驶落地的助推剂，其发展状况与前景成为了热点问题，本篇报告主要回答仿真测试领域近期关注的问题，主要涉及： 1）仿真测试的驱动因素是什么？ 2）仿真测试的发展趋势是什么？ 3）仿真测试的所面临的困难是什么？ 仿真测试的驱动因素是什么？ 自动驾驶等级提升催动仿真测试需求。目前中国高等级自动驾驶渗透率极低，处于L2级向L3级转化的关键阶段，L3级以上的自动驾驶需要大量测试以完善自动驾驶系统，从而达到落地要求，进行低成本、高效率的仿真测试将加快落地进程 政策助力仿真测试的发展。中国政府重视汽车智能网联车与仿真测试的发展，先后出台多项政策加强基础设施建设、促进技术研发、设定智能网联车发展目标、完善相关规范等方向促进仿真测试的发展 仿真测试的发展趋势是什么？ 高等级的自动驾驶将进行海量测试，云仿真平台具有高频次测试、高算力、协同开发和易于对接的优势，能够助力自动驾驶快速迭代；云仿真平台参与者主要为自动驾驶仿真测试企业、互联网企业和自动驾驶解决方案企业三类 仿真测试的所面临的困难是什么？ 仿真测试作为自动驾驶落地的助推剂，其测试的效率和准确性是关键问题，但目前仿真测试的发展面临两大难点，仿真结果的可信度和仿真场景的覆盖性问题

2022年09月30日发布 船舶制造业具有强周期性，其本质是供需关系的变化。船舶制造业需求和供给的传导具有滞后性（新船建造期2-3年），需求弹性与供给刚性共振形成的供需错配是造成周期的直接原因。 产能出清是周期复苏先兆，新的经济增长点带动周期进入繁荣。船舶制造业大周期包括萧条、复苏、繁荣、衰退四个阶段，完成过剩产能出清是周期由萧条进入复苏的必要条件，而进入周期大繁荣则需要新的全球经济增长点带动全球贸易量进入高增长。 船舶制造周期已触底，产能出清叠加需求弱复苏，行业波动中逐步进入复苏。供给端，指标呈现周期触底特征，全球造船业已完成产能出清，为复苏创造条件：近年拆解量、撤单量处于十年来的低位水平，全球造船企业数量从2007年的678家下降至2021年274家，主要船厂排期已到2025年，中国造船产能利用率十年来首次回升至正常水平。全球产业集中度显著提升，竞争格局优化。需求端，在全球经济增长动能不足背景下，行业暂不具备全面复苏的条件，新造船需求在三方面因素支撑下持续弱复苏：1）上一轮上行期交付的船舶老化，更新需求逐渐上行；2）IMO环保新规带来减排压力，或将推动老旧船舶更新需求提前释放；3）地缘政治影响下，全球贸易路线重塑，航距拉长带来周转需求提升。 供需结构存在差异，各船型订单接力增长：1）集装箱船：2021年新船订单率先起量，在手订单运力占比偏高。随着堵港问题缓解，需求边际下降。2023年开始运力集中释放，或存在运力过剩、船东弃单的风险；2）LNG船：俄乌冲突导致天然气贸易格局重塑，运输方式转变催生LNG海运需求爆发，2022年订单暴涨，供需两旺；3）油船：运力需求上行（OECD国家补库存+全球运距拉长+船队老化），而在手订单保持低位，运力将供不应求，后续油船订单有望补增长；4）干散货船：供需保持低位弱平衡，新船订单随更新需求上升而稳步回升。 业务建议、风险提示和应对措施：（本部分有删减，招商银行各部如需报告原文，请参照文末方式联系研究院）

2022年09月30日发布 短期政策重心在“保交楼”，地方因城施策在预期范围内持续演绎，房企融资收缩短期难以改变。中央在7月“断供”事件发生后，为“托底”房地产市场，保交楼成为政策重心，并在8、9月份稳步推进。销售端，新增居民中长期贷款持续偏弱，而9月按揭贷款利率随5年期LPR下调，再次接近政策利率下限。地方因城施策持续放松，在预期范围内继续演绎。房企端，房企融资政策环境宽松，但我们认为短期内行业融资收缩现象难以改变。房企发行信用债增信支持政策的信号意义更强，对行业发债整体拉动作用有限。 成交市场景气度依旧偏低，房价跌幅进一步下探。虽然8月单月销售面积同比跌幅收窄，但行业仍处于磨低阶段，市场回暖动力不足。从区域上看，东部地区销售修复较为显著，其他区域相对较差。展望上，我们维持今年商品房销售面积增速为-13.5%的预期。节奏上，今年或难以看到市场显著回暖，将延续低位波动趋势。主要原因是并未观测到扭转市场信心或经济信心的因素出现，居民购房情绪一时难以扭转。房价方面，8月房价整体持续走弱，新房和二手房的同比、环比增速均延续下滑态势。 受集中供地节奏影响，8月全国土地成交建面同比跌幅收窄而出让金同比下滑，整体复苏情况不容乐观。8月全国商住用地成交面积单月同比增速为-1.3%，跌幅较7月收窄22个百分点，今年以来同比跌幅首次降至个位数。土地出让金单月同比增速为-4.8%，跌幅较7月扩大26个百分点，未能延续7月的边际好转态势。总体看土地市场景气程度依然较低。从土地成交累计数据来看跌幅仍然较大，1-8月土地成交建面与出让金累计同比增速分别为-38.0%、-42.0%。此外溢价率仍处于去年下半年以来的较低区间、流拍率在高位，显示土地市场行情仍然冷淡。 新开工、投资降幅进一步下探，房企投资意愿不高。8月新开工单月降幅持续扩大，1-8月新开工面积同比增速为-37.2%，较1-7月跌幅扩大1.1个百分点，当前新开工表现为2009年以来最差。8月竣工有所修复，单月竣工面积同比为-2.5%，跌幅较7月大幅收窄33.5个百分点。房地产开发投资额8月单月跌幅扩大1.5个百分点，同比增速为-13.8%，1-8月累计同比增速下滑至-7.4%。展望来看，我们维持今年房地产开发投资的预期增速为-4.5%不变。房企投资意愿持续不足，年内难以观测到趋势性扭转。不过，考虑到去年第4季度低基数效应，单月同比增速或将在4季度有所收敛。

2022年09月30日发布 投资要点： 截止9月28日万得氢能指数1325.53点，相比8月末下跌8.6%。五大示范城市群，北京高纯氢价格小幅上涨0.01元/NM3，其他城市高纯氢价格持平。 9月氢能政策跟踪：9月，上海、广西、河南、重庆、浙江嘉兴、山东青岛等地发布了与氢能相关的产业政策。从具体内容看，主要涉及省级“十四五”期间的能源发展规划，氢能技术推广，以及下游应用层面燃料电池车和加氢站的投放和推广规划。 在9月26日发改委关于我国基础设施建设相关情况的发布会提到，在促进绿色转型的能源基础设施加快建设方面，我国累计建成加氢站超过270座，约占全球总数的40%，位居世界第一。目前，各地氢能规划持续加码加氢站建设布局，综合能源服务站受到青睐。未来我国氢能发展将持续从能源基础设施高质量化中受益。 公司及行业新闻：9月重点行业新闻涉及上游制氢、中游储运、加氢站等产业链环节，主要涉及东华能源、中核集团、中国石化等涉氢公司。其中，东华能源与中核集团签署《战略合作协议》，双方就绿色制氢以及储运领域达成战略合作；中国氢价指数体系发布，长三角氢价格33.69元/公斤，长三角清洁氢价格34.17元/公斤；中国石化首座批零兼营“五位一体”综合能源服务站正式投运。 投资建议：建议从氢能产业链重点环节进行投资布局：在产业链上游，可再生能源制氢、尤其是PEM制氢空间大，也是各地规划和企业发展的重点发展内容；在中游储运环节关注储氢瓶、长管运输环节；在下游应用层面关注具备核心技术能力的燃料电池电堆以及零部件、关键材料环节。 风险提示：相关政策推进不及预期，受疫情和内循环发展限制氢能应用场景不及预期，市场需求不及预期。

2022年09月30日发布 光伏板块冲高回落，大部分个股继续呈现调整态势。9月光伏行业下跌5.42%，略跑赢沪深300指数，光伏板块月度成交额环比明显缩量。子行业大部分下跌，光伏逆变器表现略强，个股普遍调整。 8月国内光伏装机需求旺盛，太阳能电池、逆变器出口增速环比下滑。8月国内新增光伏装机容量6.74GW，同比增长64%；1-8月累计新增光伏装机容量44.47GW，同比增长102%。8月我国太阳能电池出口金额290.53亿元，同比增长54.6%，环比下降7.98%。8月我国逆变器出口金额9.63亿美金，同比增长96.05%，环比下滑21.93%。 硅料价格拐点临近，电池片供需偏紧。根据PVInfolink的统计，9月硅料整体供应量环比提升，有效增量主要集中在下旬。在10月硅料有效供应量显著提升预期下，抢购或囤货现象陆续消退，硅料价格下行拐点有望出现。受组件厂家排产增加、龙头电池厂家扩展组件业务，电池片供应紧缺。 投资建议：受美联储加息以及外围国际政治、经济形势等因素影响，光伏板块跟随市场展开调整。截至2022年9月29日，光伏产业指数PE(TTM)31.52倍，PB(LF)4.69倍。光伏发电市场渗透率较低，行业发展远未到天花板。目前板块PE估值处于历史25.49%分位，进入合理乃至偏低水平。节后行业将面临三季报发布，预计光伏板块仍有望实现较高的业绩增速。我们维持行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）将受益于硅料产能释放、下游需求增长、估值合理的一体化组件厂；2）受益于光伏制造产能大幅增长的光伏设备厂。 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。

2022年09月30日发布 核心观点 上半年汽车板块业绩整体承压，营收利润同比双下降。整体来看，上半年汽车板块业绩有所承压，上半年板块营收1.40万亿元，同比下降9.67%，营收增速在申万一级行业中排名第26名；净利润491.69亿元，同比下降20.25%，净利润增速在申万一级行业中排名第18名。 分板块来看，乘用车稳健增长，商用车经营压力凸显，摩托车及其他景气度最高。乘用车板块方面，上半年实现营业收入6511.71亿元，同比增长4.85%；毛利率为13.36%，同比下降0.06pct；归母净利润237.07亿元，同比增长9.23%。商用车板块方面，上半年实现营业收入1370.14亿元，同比下降44.07%；毛利率为9.84%，同比增长0.04pct；归母净利润为-6.69亿元，同比下降110.77%。汽车零部件板块方面，上半年实现营业收入为4903.48亿元，同比下降7.38%；毛利率为16.25%，同比下降2.21pct；归母净利润为794.94亿元，同比下降7.38%。摩托车及其他板块方面，上半年实现营业收入389.37亿元，同比增长16.18%；毛利率为18.19%，同比增长1.06pct；归母净利润为26.09亿元，同比增长34.06%。汽车服务板块方面，上半年实现营业收入1284.27亿元，同比下降19.41%；毛利率为9.81%，同比增长0.76pct；归母净利润18.93亿元，同比下降40.69%。 基金在二季度显著加仓汽车行业，但目前仍处于低配状态。二季度汽车行业在基金持仓行业中排名第8，较一季度上升4名。汽车行业持股总市值为1326.14亿元，持仓比例由一季度的2.51%上升至3.76%，环比增长1.25pct，持仓显著上升。二季度汽车行业的标准配置比例为4.08%，目前汽车板块仍处于低配状态。当前随着汽车消费鼓励政策的不断出台，行业景气度仍不断上升，未来持仓仍有上升空间。从细分板块来看，二季度乘用车、汽车零部件、摩托车及其他、汽车服务、商用车的基金持股总市值分别为782.47亿元、441.01亿元、46.46亿元、19.50亿元、8.97亿元。从持仓占比来看，基金普遍重仓持有乘用车及汽车零部件，两板块持仓占比之和达94.23%。 投资建议 上半年受疫情、供应链等多方因素影响，板块整体有所承压。随着疫情的好转以及汽车消费鼓励政策的不断出台，行业相关公司业绩或将明显改善，建议关注细分赛道相关标的：建议关注细分赛道相关标的：（1）整车相关标的：江淮汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车；（2）智能化相关标的：华阳集团、华工科技、炬光科技；（3）一体化压铸相关标的：拓普集团、爱柯迪、文灿股份；（4）线控底盘相关标的：中鼎股份、伯特利、保隆科技；（5）其他汽车相关标的：万丰奥威、冠盛股份、科威尔、福耀玻璃、长鹰信质、阿尔特、光洋股份、银轮股份等。 风险提示 政策落地不及预期；供应链芯片短缺；上游原材料大幅涨价；物流受阻；汽车产销不及预期。

2022年09月30日发布 事件：根据外媒报道，丹麦海事管理局9月26日在波罗的海丹麦博恩霍尔姆岛东南部观察到天然气泄漏，并在北溪2天然气管道发现一个泄露点，之后北溪1号管道又发现两个泄漏点，分别位于丹麦和瑞典附近水域。 北溪天然气管道泄露预计将对欧洲天然气远期供应产生较大冲击。 9月2日起俄罗斯以设备故障为由，停止了北溪1号天然气管道的输送，北溪2号则在竣工后未投入运行，因此北溪管道自9月初以来实际已停止运行。此次北溪管道泄露对欧洲的天然气供应短期内并不产生直接影响。但从过往来看，欧洲天然气供应高度依赖俄罗斯。根据BP数据，2021年欧洲进口天然气3410亿立方米，消费量5710亿立方米，进口依赖度59.72%。其进口天然气中，管道气2328亿立方米，其中俄罗斯管道气进口量1670亿立方米，占天然气总进口量的49%。因此欧洲对俄罗斯天然气的依赖度较大。此次泄露的北溪1号为欧洲最大的天然气输送管道，年输送量为550亿立方米，占欧洲天然气总进口量的16%。若北溪1号未能即时得以修复，将对欧洲天然气的远期供应带来较大冲击。 欧洲能源结构中天然气占比较大，天然气短缺将削弱欧洲化工业竞争力。 欧洲天然气主要用于工业、居民、商业和发电。从发电结构上来看，天然气在发电领域占比约为20%，是占比最高的化石能源。此外，工业、居民用户是天然气需求的主要来源。对工业企业而言，天然气是工业企业主要的能耗来源。根据IEA统计数据，欧洲化工业40%以上的原料来自天然气，生产流程中所用能源的三分之一也依赖天然气。受天然气供应短缺的影响，欧洲化工行业的竞争力将受到削弱。 欧洲化工产业供应收缩将对全球化工产业带来较大冲击。 欧洲是全球重要的化工生产基地，拥有巴斯夫、法国液化空气、拜耳、赢创、科思创、朗盛等多家化工巨头企业。根据欧洲化学工业理事会（CEFIC）的数据，2020年欧洲地区化工品销售额达6280亿欧元，占全球的18%，仅次于中国位居全球第二。欧洲化工产业在多个化工品种上占据重要地位，包括MDI、TDI、PC、维生素、丙烯酸、己二酸、蛋氨酸等。未来欧洲化工企业的能源成本预计将高位运行，加上天然气供需的紧张对原材料供应带来的压力，欧洲化工企业的生产将受到较大影响，进而对部分化工品种的全球供需产生较大冲击。 我国化工企业有望受益。 我国化工产业门类齐全，全产业链配套齐全，基础设施完善，成本优势较为显著。我国以煤炭为基础的能源结构，叠加丰富的水电资源和领先的可再生能源产业，为我国化工企业带来能源上的成本优势。在欧洲化工产业能源成本抬升与原材料供应收紧的大背景下，我国化工企业有望凭借能源成本上的优势，实现竞争力的提升和市场份额的扩大。 投资建议：随着欧洲地区供给的收缩，部分欧洲地区产能占比较高的化工品种供需将受到冲击，推动产品价格的上涨。此外，从长期来看，我国化工企业有望凭借成本优势扩大市场份额，提升增值空间。从具体品种看，建议关注MDI、TDI、维生素和蛋氨酸领域。 风险提示：全球经济下行拖累需求、原材料价格大幅上涨、