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9月国内新能车销量持续走高,欧洲市场有所回升

2022年10月09日发布 本周观点:9月国内新能车销量持续走高,欧洲市场有所回升 国内:新能源车销量维持高位,传统车企成绩亮眼。“金九”趋势之下,国内新能车市场热度不减,9月整体销量持续上升。主流造车新势力中,小鹏/理想/蔚来/零跑/哪吒/问界9月销量分别为8468/11531/10878/11039/18005/10142辆,同比分别-19%/+63%/+2%/与+168%/+134%/无同比,环比分别-12%/+152%/+2%/-12%/+12%/+1%。传统车企成绩亮眼,比亚迪/广汽Aion/极氪9月实现交付200973/30016/8276辆,同比+187%/+121%/无同比,环比+16%/+11%/与+15%。比亚迪新能源乘用车继月销量连续六个月突破10万辆后,首次达到20万辆的新高。 国外:欧洲新能源车市场有所回升,整体环比高增。9月欧洲六国新能车注册量合计126699辆,同比增加1%,环比增加103%。法国/西班牙/瑞典/英国/挪威/意大利销量分别为34101/7461/12147/50397/13053/9540辆,同比分别+18%/+9%/+0%/+8%/-21%/-32%,环比分别+77%/+79%/+28%/+263%/+23%/+90%。2022年9月,欧洲六国新能车渗透率达21.7%,环比上升2个百分点,法国/西班牙/瑞典/英国/挪威/意大利新能车渗透率分别为24.2%/11.1%/55.1%/22.4%/89.1%/8.5%,环比较上月均有所提升。其中,挪威新能源汽车2022年累计渗透率最高,达到87.8%,基本实现电动化目标;瑞典累计渗透率达51.5%,在欧洲六国中位列第二;英国、法国22年累计渗透率均超过20%,分别为20.6%/20.7%。 本周行情回顾:2022年第38周电力设备板块表现不佳 本周电力设备板块下跌3.9%,跑输沪深300指数2.6%,其中风电设备板块表现相对较好(-2.3%),电池(-5.2%)、电机(-6.6%)板块表现相对较差。 产业链跟踪:上周碳酸锂、铁锂正极、电解液价格上行,电池片价格小幅上涨 锂电:上周磷酸铁锂正极材料价格上涨1.9%,三元圆柱2.6Ah电解液/磷酸铁锂电解液价格分别上涨1.2%/1.4%。三元正极材料、负极材料、湿法隔膜价格则趋于稳定。上游金属方面,上周碳酸锂价格上涨4.1%,电解钴、电解镍价格分别下降0.3/2.4%。 光伏:上周除单晶PERC-166mm/PERC-182mm电池片价格分别上涨1.6%/0.8%以外,其他环节价格均趋于稳定。海外需求持续向好,国内政策发力推动大型项目建设提速,待后续硅料产能逐步投放后装机有望加速增长。 风险提示:新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。

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政策拉动效果持续,9月前三周乘用车批发同比增长超30%

2022年10月09日发布 上周汽车板块 大幅回调。 上周( 9.26-9.30)汽车板块-5.19%,居中信一级行业第 25,跑输沪深 300(-1.33%)指数 3.86pct,跑输上证指数( -2.07%)指数 3.12pct。 汽车板块普跌,乘用车板块跌幅居前。 上周汽车零部件板块-4.60%,商用车板块-5.51%,摩托车及其他板块-4.18%,汽车销售及服务板块-4.41%,乘用车板块-5.97%。 个股方面,乘用车板块长城汽车-2.42%,跌幅较少;商用车板块 ST 曙光+13.79%,涨幅靠前;零部件板块共 3 只个股周涨幅超 10%,其中登云股份上涨 21.88%。 政策拉动效果持续, 9 月前三周乘用车市场批发同比增长超 30%。 9月 19-25 日,乘用车市场零售 46.5 万辆,同比增长 25%,环比上周增长 26%,较上月同期增长 7%;乘用车批发 53.2 万辆,同比增长 41%,环比上周增长 24%,较上月同期增长 18%。 9 月 1-25 日,乘用车市场零售 125.9 万辆,同比去年增长 15%,较上月同期下降 2%。全国乘用车厂商批发 144.3 万辆,同比去年增长 33%,较上月同期增长 12%。 8月 31 日国常会再提“ 促进汽车等大宗消费” 之后,各省纷纷延续补贴,对车市有持续托举作用;成都车展虽然展期时间短,但发布的新车仍将拉动新一轮消费,带来一定增量;“金九银十”已经到来,传统消费旺季,地方政策配合旺季密集出台,生效数量远强于过去两年同期。 新能源汽车销量继续向好, 9 月比亚迪、零跑汽车、哪吒汽车销量同比增长超 100%。 比亚迪: 9 月销售汽车 20.1 万辆,同比+187%; 零跑汽车: 9 月销量 11039 辆,同比增长超 200%; 小鹏汽车: 9 月销量8468 辆,同比-19%; 理想汽车 9 月销量 11531 辆,同比+62.5%; 蔚来汽车: 9 月销量 10878 辆,同比+2.4%; 哪吒汽车: 9 月销量 18005辆,同比+134%; AITO:9 月问界系列销量 10142 辆,连续两个月破万。 上周上游原材料价格涨跌不一。 铜均价周环比-0.65%,铝均价周环比-2.79%,天然橡胶均价周环比-0.50%,冷轧板均价周环比+0.67%,碳酸锂价格环比-0.93%,聚丙烯均价周环比+1.69%。 投资建议: 在复工复产+政策周期刺激下,汽车行业需求有望于疫情后回补,行业拐点向上时刻或已经来临, 6 月起已逐步迈入供需两旺阶段,下半年汽车产销增速有望持续上行,叠加原材料价格或逐步企稳回落,汽车板块利润率、 ROE 有望反转向上。 建议关注两大主线: 1、β复苏:受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头,整车—【 长安汽车、 长城汽车、 广汽集团、上汽集团】 等;零部件—【 福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】 等。 2、α成长:在智能化电动化领域布局较多,有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头,如: (1) 整车:处于强产品周期,在手订单充沛,产能有望爬坡的【 比亚迪】。 ( 2) 零部件:优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道: ①智能座舱【 德赛西威、均胜电子、 常熟汽饰、华阳集团】 ②线控底盘【 伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】; ③一体化压铸【 广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】;④热管理【 银轮股份】 ⑤电机电控【 欣锐科技、英博尔】等。 风险因素: 汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

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电子板块继续回调,设备零部件景气度高

2022年10月09日发布 电子板块继续回调,设备材料景气依旧 9月26-30日,上证指数、深圳成指均下跌2.07%,创业板指下跌0.65%;电子板块指数下跌4.24%,相比创业板降幅下降较大,在31个申万一级行业中涨幅位居第25位。在电子行业细分板块中,上涨板块仅有3个,其余板块继续回调,其中半导体设备、半导体材料、品牌消费电子分别上涨2.23%、0.63%、0.36%,与行业下跌情况不同的主要原因是设备、材料行业的业绩高增长及未来持续高景气,下跌较多的板块的主要是面板、集成电路封测和消费电子零部件及组装,分别下跌4.43%、3.90%、3.16%。年初至今,电子行业各板块仍然跌幅较大,回调较深。 设备零部件发展空间大,受益国产替代快速发展 零部件是半导体设备的基石,同样也是目前“卡脖子”严重的领域。从市场规模来看,零部件成本约占半导体设备市场规模的50%以上,2021年全球零部件市场规模超过500亿美元。设备零部件行业具有技术难度高、认证周期长等壁垒,市场主要由国外公司垄断,国产化率极低。国内半导体设备行业在政策、资本、产业等大力支持下,行业处于快速发展阶段,零部件行业也有望迎来快速发展,建议关注国内半导体设备零部件领先企业新莱应材/富创精密/江丰电子/正帆科技/华亚智能/英杰电气。 投资建议:持续看好国产替代以及景气分化标的 国内半导体设备材料企业半年报业绩维持高增长验证行业持续高景气,国内晶圆厂持续增加资本开支的趋势不变,因此我们长期看好半导体设备及材料,重点标的盛美上海/和林微纳/拓荆科技/华海清科/鼎龙股份/神工股份。此外,电子行业下游需求景气度分化,新能源汽车/双碳/AIOT/ARVR等行业景气度持续,我们认为相关公司业绩有望持续增长,重点标的国芯科技/新洁能/闻泰科技/华润微。 风险提示 新冠疫情反复的风险;新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期的风险;晶圆厂扩产不及预期的风险。

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国庆旅游市场回暖,海南离岛免税人气旺

2022年10月09日发布 上周行情:社会服务(申万)板块指数周涨跌幅为-0.40%,在申万一级行业涨跌幅中排名5/31。各基准指数周涨跌幅情况为:各基准指数周涨跌幅情况为:社会服务(-0.40%)、创业板指(-0.65%)、沪深300(-1.33%)、深证成指(-2.07%)和上证指数(-2.07%)。 子行业涨跌幅排名:体育(+0.98%)、酒店餐饮(-3.19%)、专业服务(-3.69%)、教育(-6.09%)、旅游及景区(-7.48%)。 社会服务行业涨幅前五:ST三盛(+21.56%)、力盛体育(+14.45%)、众信旅游(+7.92%)、*ST易尚(+6.86%)、天目湖(+5.69%); 社会服务行业跌幅前五:ST开元(-17.53%)、西域旅游(-12.84%)、建科股份(-12.57%)、*ST文化(-10.71%)、金陵饭店(-10.60%)。 核心观点: 国庆旅游市场回暖,旅游产品供给日益丰富。经文化和旅游部数据中心测算,2022年国庆节假期7天,全国国内旅游出游4.22亿人次,同比减少18.2%,按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元,同比减少26.2%,恢复至2019年同期的44.2%。今年国庆假期,多地倡导居民“就地过节”,多家旅游平台数据显示,本地游、周边游、短途游主导国庆假期旅游市场,根据携程数据,该平台上,国庆期间本地、周边旅游订单占比达65%,本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近30%。疫情一定程度上限制住了人们出行的半径,但是短途高铁游、郊野露营、到地参团、当地一日游、轻户外等新玩法层出不穷,不同维度满足群众的出行需求。 投资建议:当前,短途游、本地游、周边游依然是主流形式,本地景区、主题玩法、乡村民宿、露营、夜游等创新型休闲旅游形式受热捧,细分行业龙头公司直接享受行业复苏带来的业绩提振。 风险提示: 全球疫情的控制;国家政策的调控;行业监管风险;经济下行压力加大。

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比亚迪9月销量破20万,禾赛科技AT128单月交付过万台,重视智能汽车发展

2022年10月09日发布 核心观点 【周投资观点】: 1、多家车企公布2022年9月新能源车销量,其中比亚迪月销量破20万辆,同比增长183%,埃安月销量破3万辆,同比增长121%,哪吒月销量1.8万辆,同比增长134%,理想重回正增长轨道,月销量1.15万辆,L9首月交付破万,零跑月销量1.1万辆,同比增长超200%,问界交付1.01万辆,再创新高,新能源&智能汽车的发展将带动激光雷达、车载导航、模组、连接器、控制器、车载镜头等细分行业成长; 2、9月29日,根据禾赛科技公众号消息,禾赛科技AT128实现单月交付量突破万台,这也是禾赛全球首次量产月交付过万台,我们认为随着自动驾驶的发展和激光雷达成本的下探,全球车载激光雷达正逐步进入大规模量产交付新阶段,给激光雷达上游光学元组件企业带来了加速成长新机遇; 3、白宫提出2035浮动海风新增15GW,我国首个漂浮式海上风电试验项目可研过审,国务院发文支持山东海风建设,截至2022年7月末,国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量接近80GW,海缆作为海风产业链的重要一环,发展确定性强、行业壁垒高、竞争格局稳定,重视龙头企业投资机会; 4、2022年Q2,以移远通信、广和通、美格智能为代表的中国模组企业,在全球物联网模组市场的占有率再次提升,分别从2022Q1的38.1%、8.6%、3.2%提升至2022Q2的38.9%、8.7%、5.6%,智能汽车、工业互联网&智能制造等新产业不断赋予物联网模组企业发展新机遇。 【产业数据更新】: 【海缆】截至2022年7月,国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量接近80GW; 【新能源汽车】2022年8月,根据中汽协数据,我国新能源汽车月产量为69.07万辆,月销量为66.62万辆,同比分别增长1.24倍、1.08倍,渗透率为27.95%;2022年9月,比亚迪月销量达20.12万辆,同比增长183%,埃安月销量破3万辆,同比增长121%,哪吒月销量1.8万辆,同比增长134%,理想重回正增长轨道,月销量1.15万辆,L9首月交付破万,零跑月销量1.1万辆,同比增长超200%,问界交付1.01万辆,再创新高; 【激光雷达】禾赛科技2022年9月宣布AT128实现单月交付量突破万台;2022Q2,Velodyne营收环比增长86%,Innoviz营收同比增长80%,Ouster营收同比增长40%,环比增长21%; 【云计算】Aspeed2022年9月营收为4.76亿新台币,环比增长18%、同比增长56%;2022Q2BAT资本开支为166.21亿元,同比下滑18%、环比下滑8%,其中阿里环比增长21%,百度环比增长26%,2022Q2海外五大云巨头资本开支为375亿美元,同比增长18%,环比增长2.2%,其中Meta同比增长65%,环比增长41%;2022Q2,Equinix机柜平均价格为1997美元/机柜/月,稳中略升,万国数据机柜价格为2265元/平米/月,维持稳定,世纪互联机柜价格为9186元/机柜/月,维持稳定; 【物联网模组】2022Q2,移远通信、广和通、美格智能全球市占率从2022Q1的38.1%、8.6%、3.2%提升至2022Q2的38.9%、8.7%、5.6%; 【5G基建】截至2022年8月,我国已开通5G基站达196.8万站,上半年新建67.7万站;截至2022年8月,三大运营商5G用户数达9.77亿户,同比增长69%;2022年7月,我国5G手机月出货量为1467.2万部,占全部手机出货量的73.7%。 【行情回顾】2022年9月26日-30日,在申万一级行业中,通信(申万)指数下跌3.38%,在TMT板块中排名第三。 【周重点公司】宝信软件、中天科技、亨通光电、长飞光纤、永新光学、瑞可达、威胜信息、广和通、炬光科技、经纬恒润、中控技术、联创电子、宇瞳光学、美格智能、移远通信、和而泰、科博达、中国移动、赛意信息、能科科技、华大九天、概伦电子、广立微等。 风险提示:5G建设不及预期、云计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延。

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TOPCon电池专题-TOPCon引领P型转N型,技术迭代初期性价比为王

2022年10月09日发布 报告摘要 1、TOPCon与Perc的兼容性带来成本优势,新结构打开增效空间 工序上,TOPCon与Perc步骤部分兼容,TOPCon路线磷扩改为硼扩,增加隧穿层及Poly层的制备,删去了激光开槽工序,新技术中,TOPCon产线建设成本较低。结构上,TOPCon是一种基于选择性载流子原理的隧穿氧化层钝化接触(Tunnel Oxide Passivated Contact)太阳能电池技术,通过背面氧化层有效降低表面复合和界面复合,较大幅度提升效率。 2、TOPCon降本增效路径较明确,有望借力TBC与钙钛矿叠层进化为未来技术 电池片降本增效可以从两个角度出发:1)降低光学损失方面,可以通过优化绒面结构、细栅线、增加增透膜、改善背面面貌等降低损耗;2)降低电学损失方面,优化硅片性能、SE激光工艺等。未来技术发展上,随着TBC技术成熟,TBC大规模产业化有望在2024年开启,最终走向钙钛矿叠层技术。 3、对比市场其他技术路线,TOPCon在当前时点性价比高 当前时间点,TOPCon与Perc单位成本差异逐步减少,单位溢价可观,TOPCon是新技术中性价比最高的。TOPCon盈利能力有望在2023年持续提升,优质企业盈利能力将凸显。 4、研发能力强、投产节奏快、团队精细化管理能力强的企业有望充分收益 晶科能源产能扩张最快,截至2022年第三季度已有16GW产能实现满产,有望充分享受窗口期溢价。中来股份研发TOPCon较早,TOPCon3.0落地后,有望跃居行业前列。钧达股份并购捷泰科技,产能落地快且产线数据优秀。 5、风险提示 技术升级不及预期,新增装机增速不及预期,行业竞争加剧。

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政策发布修复市场信心,地产改善有望实现延续

2022年10月09日发布 家居:地产、疫情有所改善,看好家居龙头业绩修复。房地产方面,保交楼政策落地下,竣工端明显改善,8月房屋竣工面积环比增长42.5%,同比下降2.49%,降幅环比改善33.53pct。9月下旬以来,地产销售逐步修复,且中央再度发布地产放松政策,预计未来地产景气度有望延续复苏。疫情方面,当前全国疫情虽有所反复,但总体可控,8月家具类零售额短暂承压,同比下降8.1%,家居需求回补&经营环境改善料将实现业绩修复,期待国庆期间家居消费表现。供给方面,行业承压持续分化,家居龙头大家居战略持续落地,全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力,上半年实现稳健发展,韧性十足,后续有望克服短期行业不利因素实现稳健成长,并在未来行业景气度好转中取得亮眼表现。建议关注:家居行业龙头【欧派家居】、【顾家家居】、【喜临门】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】。 造纸:提价落地带动盈利改善,看好Arauco投产缓解供应压力。废纸系:7月7日以来,废黄板纸价格快速下行,至9月30日累计下跌18.55%,带动成品纸盈利能力大幅反弹,9月30日,瓦楞纸毛利率达到16.15%,较7月7日提升10.71pct;9月29日,箱板纸毛利率达到27.34%,较7月7日提升10.02pct。浆纸系:龙头纸企纷纷发布涨价函,且落地效果持续显现,成品纸价格有所反弹,带动盈利能力改善,9月30日,双胶纸及双铜纸毛利率分别较8月末改善3.14pct、3.12pct。展望未来,一方面,后续纸企仍有提价空间,盈利能力有望持续改善;另一方面,Arauco预计将于10月下旬投产,有望缓解供应紧张压力。特种纸:短期来看,特种纸原材料主要为纸浆及化工原料,浆价高企支撑特种纸提价,且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力,能保持涨价势头并实现落地,未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性;中长期来看,特种纸下游需求持续扩张,竞争格局良好,头部企业持续进行产能建设,布局自给浆,未来成长性显著。建议关注:浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】,特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装:原材料价格下行,把握盈利修复机遇。纸包装方面,受益于环保趋势,纸包装行业有望实现扩张,但市场集中度较低,有待提升;龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变,业务实现纵向发展。塑料包装方面,政策支持及技术升级驱动下,市场规模稳定增长,但市场集中度较低,行业竞争激烈;奶酪行业快速成长,带动奶酪棒包装迅速发展,奶酪棒包装具备较强技术壁垒,竞争格局优良,投资价值凸显。金属包装方面,饮料酒水为金属包装主要下游应用,啤酒罐化率不断提升,持续贡献增量需求;供需格局改善强化包装龙头议价能力,盈利有望增强。包装原材料方面,废黄板纸价格下行带动包装纸价格下降,化工产品同原油价格持续下行,镀锡板卷及铝材均较高位有较大降幅,纸包装、塑料包装及金属包装原材料成本均将得到缓解,未来盈利有望逐渐修复。建议关注:包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。 轻工消费:电子烟行业成长性显著,文具行业市场持续扩容。电子烟:监管政策稳步推进,相关牌照陆续发放,头部企业来看,悦刻已获得品牌持牌许可,年生产配额为3.287亿颗烟弹、1,505万根烟杆、610万支一次性电子烟。同时,思摩尔国际主要子公司麦克韦尔、麦克兄弟科技及韦普莱思均已获得生产企业许可证;比亚迪全资子公司比亚迪精密制造也已获得许可证。国内拥有全球最大的烟民群体,电子烟渗透率低,叠加国际需求稳步扩容,未来行业发展空间广阔。文具:C端文具产品高端化发展,人均消费对标美日具备较大提升空间,未来市场规模将稳健成长,集中度有望提升;数字化采购快速发展,市场空间达万亿级,办公直销业务成长性显著。建议关注:电子烟行业龙头【思摩尔国际】,文具行业引领者【晨光股份】,露营经济受益者【浙江自然】。 风险提示:宏观经济下行;房地产复苏不及预期;原材料价格上涨。

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新势力9月销量出炉,新能源市场需求依然向好

2022年10月09日发布 本周(9.26-10.2)关注:新能源市场需求强劲,新势力9月交付量环比提升 据乘联会预计,9月新能源零售销量预计58.0万辆,同/环比分别增长73.9%/9.5%,渗透率为29.7%,环比+1.4pcts,新能源市场需求依然强劲。从新势力销量上看,10月1日各家新势力品牌披露其9月交付量和前三季度累计交付量,多个品牌交付量单月销量破万,交付量环比提升明显。其中,哪吒9月交付18,005辆,同/环比分别为+133.9%/+12.4%,连续4个月为新势力销量冠军;蔚来9月交付10,878辆,同/环比分别为+2.4%/+1.9%;理想9月交付11,531辆,同/环比分别为+62.5%/+152.3%,其中理想L9在首个完整月交付10,123辆,带动理想实现销量环比提升;零跑、问界、小鹏等也都取得亮眼成绩。 行情回顾:汽车行业周跌幅5.19%,居A股行业第24位 (1)本周(9.26-10.02)沪深300指数跌幅1.33%,其中汽车板块跌幅5.19%,跑输大盘3.86个百分点,位居A股行业第24位。 (2)整车厂方面,本周(9.26-10.02)江淮汽车周跌幅超过15%。零部件方面,广东鸿图、中鼎股份、欣锐科技等周跌幅超5%。 行业重要新闻:比亚迪发布9月产销快报,月销破20万辆 (1)10月3日,比亚迪官微发布9月产销快报,9月公司新能源车销售20.1万辆,同比+151.2%,环比+14.8%。2022年9月比亚迪海外销售新能源乘用车0.8万辆,环比+51.9%。2022年1-9月累计销售新能源汽车118.0万辆,同比+249.6%。 (2)10月1日,广汽埃安官微发布9月销量数据,9月广汽埃安交付量为30,016辆,同比+121%,环比+11%;2022年前九个月累计交付量为182321辆,同比+132%。 (3)9月28日,宁德时代发布公告称,公司拟在河南省洛阳市伊滨区投资建设洛阳新能源电池生产基地项目,项目总投资不超过人民币140亿元。 本周观点(9.26-10.02) 比亚迪、埃安、哪吒等月度销量持续创新高,消费者对产品力较强的新能源汽车需求依然强劲。整车厂方面,受益标的包括比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团以及新势力蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。零部件方面,受益标的包括拓普集团、伯特利、亚太股份、继峰股份、天成自控、上海沿浦、福耀玻璃、保隆科技、中鼎股份、星宇股份、科博达、三花智控、盾安环境、银轮股份、文灿股份、广东鸿图、旭升股份、英搏尔、欣锐科技、新泉股份、常熟汽饰、阿尔特、骆驼股份、隆盛科技、华阳集团、华安鑫创、上声电子、玲珑轮胎、森麒麟等。 风险提示 宏观经济恢复不及预期、乘用车销量不及预期、疫情反复等。

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国庆假期,海南离岛免税店日均销售额超1.5亿元,中免海南区域营收超10亿元

2022年10月09日发布 投资要点 A股行情回顾(9.26-9.30) 上周沪深300指数-1.33%,上证指数-2.07%,旅游及休闲指数周涨幅4.75%,排名2/109。 免税运营商相关个股周涨幅:中国中免-1.64%,海汽集团+1.00%,王府井-6.72%,海南发展-1.33%。 免税物业方相关个股周涨幅:上海机场-2.81%,白云机场+3.48%,ST基础+3.22%。 H股行情回顾(9.26-10.7) 9月26日至30日:恒生指数涨幅-3.96%,中国中免H涨幅9.61%,美兰空港H涨幅4.65%。 国庆假期期间(10.3-10.7):恒生指数涨幅3.00%,中国中免H涨幅0.86%,美兰空港H涨幅-4.44%。 国庆假期免税重要资讯回顾 1)国庆假期海南离岛免税销售情况: 9月30日至10月2日,海南省商务厅数据显示,海南10家离岛免税店三天销售额超6.3亿元,进店人数近15万人次。 10月1日至7日,海南省商务厅数据显示,海南离岛免税购物日均销售额超1.5亿元,2021年国庆假期前6天日均销售额约2.725亿元,以此数据算得今年销售额同比下降约45%。国庆假期海南多地出现散发疫情,免税店客流呈现前高后低态势。据海南省商务厅统计,假期前6天海南10家离岛免税店进店人数26.95万人次。 10月1日至7日,中免集团海南区域各门店推出多倍积分、满减满赠等活动,7天销售额超过10亿元。 国庆假期海控全球精品免税城销售额累计突破1.3亿元,同比增长123%;其中,前央视主持人王小骞专场带货销售额突破3200万元。假期客流已经恢复到上轮疫情前的七成左右。 受疫情影响,10月6日,海口3家离岛免税店(海控GDF免税城、深免观澜湖免税店、cdf日月广场店)临时闭店一天。 2)世界最大单体免税店中免海口国际免税城将于10月28日开业。 3)中免旗下DutyZerobycdf位于香港中环、铜锣湾的两家酒水概念店开业。 海南离岛免税跟踪: 国庆假期海南出行政策情况:1)三亚:自10月3日14时起,在海棠区部分区域实施临时性管控措施(东风分场片区、藤海社区、蜈支洲岛景区),并于10月6日13:00解除。2)海口:10月6日7时到22时,全市实行临时性全域静态管理。 国庆假期海南旅游情况:10.1-10.7,海南全省共接待游客132.69万人次,同比下降64%,实现旅游总收入15.94亿元。其中,海口共接待游客37.69万人次,同比下降47%,旅游收入5.39亿元。 三亚凤凰机场:1)上周(9.24-9.30):根据航班管家,上周日均航班执行量89班次,环比上周+48%,同比21年-70%。2)国庆假期(10.1-10.7):根据航班管家,本周日均航班执行量119班次,环比上周+34%,同比21年-64%。根据三亚日报9月30日报道,今年国庆黄金周期间预计执行航班1101架次、旅客吞吐量13万人次(同比下降约60%),恢复航线约30条。 海口美兰机场:1)上周(9.24-9.30):根据航班管家,上周日均航班执行量284班次,环比上周+33%,同比21年-22%。2)国庆假期(10.1-10.7):根据航班管家,本周日均航班执行量242班次,环比上周-15%,同比21年-38%。美兰机场进出港旅客19.91万人次,同比下降约46%。 免税折扣跟踪:本周中免海南(约74折)折扣力度环比增强,日上直邮(约84折)、海旅(约7折)、海控(约78折)、中服(约7折)、深免(6-8折)折扣力度整体环比持平。 机场免税跟踪:国际客运航班执行量整体呈回升态势 入境、国际航班相关政策:本周暂无新变化。 国际航班量逐步回升:本周(10.1-10.7)我国国际客运航班(不含地区)执行量524班次,环比下降0.9%。 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升:8月,上海浦东机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为10.1、7.5、5.1、1.8万人次,环比分别提升26%、15%、77%、29%。 海外旅游零售跟踪 1)韩国免税店8月销售数据:销售额恢复至19年的66% 销售额:8月约11.89亿美元,环比+25%,同比21年下降9%,恢复至2019年同期的66%。①按游客分类:国内游客销售额约1.06亿美元,同比21年增加89%,恢复至2019年同期的39%;外国游客销售额约10.83亿美元,同比21年-14%,恢复至2019年同期的70%。②按业态分类:市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别为10.92、0.49、0.48亿美元,占比分别为92%、4%、4%,分别恢复至2019年同期的71%、21%、118%。 购物人次:8月约103.58万人次,环比+7%,同比21年+88%,恢复至2019年同期的25%。其中,国内游客88.99万人次,占比86%,环比+7%,同比21年+81%,恢复至2019年同期的38%;外国游客14.59万人次,占比14%,环比+9%,同比21年+155%,恢复至2019年同期的9%。 人均消费:8月为1148美元,同比21年-52%;其中,国内游客人均消费额119美元,同比21年+5%;外国游客人均消费额7425美元,同比21年-66%。 2)根据穆迪大卫报道,Dufry中标重庆国际机场有税商店的经营权。 投资建议 推荐上海机场、白云机场:一旦国际客流恢复,机场免税销售额亦有望恢复,公司有望迎来业绩&估值双重修复。 推荐中国中免:在离岛+线上+机场+市内全方位布局下,公司仍有较大成长空间,22年离岛免税店扩容有望带来新催化。 推荐美兰空港H:短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善;中长期将持续享离岛免税高速发展红利。 建议关注海汽集团。 风险提示 疫情恢复不及预期,需求不及预期,免税销售额不及预期。

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充换电设施支持政策加码,22Q4硅料产能迎释放高峰

2022年10月09日发布 新能源汽车 (1)本周观点:近日,上海市和广州市均发布电动车充换电设施支持政策,内容包括给予补贴、设定建设目标等,有望加速促进充换电市场发展。我国充电设施数量保持快速增长,2022年1-8月充电桩合计数量为170万台,增量车桩比为2.3,累计车桩比为2.7,与2021年相比,均有一定程度下降,可见充电设施基本与新能源汽车同步发展,但存在利用率低、僵尸桩、运营不规范等问题。 (2)关键数据:截止9月30日,市场上电池级碳酸锂价格收于51.3万元/吨(+1.7%),氢氧化锂价格收于50.25万元/吨(+1.6%)。9月比亚迪/埃安/哪吒/理想/零跑/蔚来/小鹏/极氪的电动车交付量分别为20.1/3.0/1.8/1.2/1.1/1.1/0.8/0.8万辆,环比增长15.1%/11%/12%/152%/-12%/2%/-12%/16%。 光伏 (1)本周观点:9月硅料整体供应量环比提升,有效增量主要集中在下旬;本周上游主要大厂陆续开启新订单的洽谈和签订,预计22Q4硅料环节新产能继续提升,季度环比提升幅度扩大。在硅片环节,虽然遭受地震和限电的诸多不利因素影响,但9月整体产量环比提升,同时210mm尺寸供给紧缺。电池片环节,通威太阳能、中来股份上调报价,体现有效产能紧缺的硅片及电池环节产业链话语权较强。 (2)关键数据:9月27日,通威太阳能发布单晶电池最新价格,相比于9月6日,210尺寸电池片价格上涨3分,报价1.33元/W;182尺寸电池片价格上涨2分,报价1.33元/W,涨幅3.17%;166尺寸电池片上涨2分,报价1.31元/W。中来股份上调N型电池片价格,182、210双面电池片较8月8日价格均上调0.04元/W。 风电 (1)本周观点:受局部疫情、产业链部分环节供应紧缺等影响,22Q3风电部分环节交付相对偏低。第一批大基地约35%是风电,第二批大基地中28%-30%是风电,市场空间大,但目前存在电网规划、电网施工和建设、升压站建设等严重滞后于源端和储能建设,且接入手续有待优化,待问题解决后,风机市场有望迎来快速放量,看好22Q4和2023年市场需求。 (2)关键数据:9月陆上风机裸机平均中标单价为1994元/kw,环比+4.76%;含塔筒平均中标单价为2331元/kw,环比+4.25%。 电力设备 (1)本周观点:2022年1-8月,国家电网完成电网投资2667亿元,同比增长10.7%,其中8月投资完成额428亿元,同比增长13%,国网预计8-12月再完成近3000亿元电网投资,开工一大批重大工程,项目总投资4169亿元,其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站1173项,届时在建项目总投资有望创历史新高,达到1.3万亿元,带动上下游产业投资超过2.6万亿元。 (2)关键数据:8月份,全社会用电量8520亿千瓦时,同比增长10.7%。8月份,全国绝对发电量为8248亿千瓦时,同比增长9.9%。 行情回顾 本周申万电力设备行业下跌3.86%,涨幅位列31个申万一级行业第20位,同期沪深300、创业板指分别下跌1.33%、下跌0.65%。细分板块来看,电机、电池、其他电源设备的跌幅靠前,周涨跌幅分别为-6.60%、-5.22%、-4.19%。 风险提示 原材料波动风险;海外政策变化的风险;疫情影响产业链正常运行的风险等。

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多地加大促销力度,“国庆”销售欠成色

2022年10月09日发布 国庆成交基本面:“国庆期间”(10.01-10.07)30大中城市商品房成交面积63.7万平,同比-43.0%。分线城市之间销售出现分化,国庆期间一城市同比下降最多,二线、三线城市同比跌幅收窄。一线城市中广州表现较好,北京表现最差,去化面积同比-64%,致使一线城市整体表现欠佳,我们认为一方面是由于品质较低的项目销量欠佳,另一方面是受到网签备案数据延迟的影响。二线城市中济南、沈阳表现亮眼,带动二线城市销售数据同比降幅收窄。三线城市整体同比降幅维持稳定。国庆期间多个开发商及当地政府发布优惠活动。其中郑州市住房保障和房地产管理局牵头举办房地产促销活动,宣传及优惠力度空前;开发商优惠政策主要涉及发放购房补贴、家具赠送、物业费减免、首付分期等活动。 本周成交基本面:本周(9.30-10.06)新房、二手房累计成交面积跌幅收窄。从新房数据来看,本周30大中城市商品房累计成交面积同比-29.9%,累计同比跌幅收窄0.4pct,处于近4年同期次低位,超过2021年同期水平。从二手房数据来看,本周18城二手房累计成交面积同比-19.37%,同比跌幅较上周+0.42pct,对比历史两年数据,本周二手房成交面积强于2020年和2021年同期水平。 本周观点:二手房销售数据企稳,四季度新房市场有望企稳。国庆期间,各开发商及部分当地政府大力释放购房优惠,优惠力度空前,购房门槛及购房成本逐渐降低。但30大中城市商品房成交面积同比-43.0%,市场仍处于缓慢修复阶段。从周度成交数据来看,二手房累计成交面积同比跌幅逐渐收窄,二手房已逐渐呈现出企稳趋势,但当前购房者对新房的观望情绪依然严重,我们认为,随着政府及开发商全角度、大力度的释放优惠政策,四季度新房市场有望受到二手房市场带动而逐渐回暖。 投资建议:我们认为,本轮反弹利好聚焦强、品牌力强的房企,继续看好两头开发企业。1)综合能力最优的优质龙头,短期销售具备弹性+中长期集中度提升、盈利能力改善,重点推荐:保利发展、中国海外发展、万科A;2)深耕优质区域的公司,重点推荐:A–华发股份、滨江集团、天健集团;H–越秀地产;3)市场修复利好二手房中介机构交易活跃度提升,重点推荐:H-贝壳。 风险提示:政策放松力度和速度弱于预期;局部城市疫情反复影响房地产销售。

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国庆期间香港机场客流量环比+20%,较“0+3”前+29%

2022年10月09日发布 本周交通运输行业行情回顾 1)在31个申万一级行业中,节前(9月26日-9月30日)交通运输行业周累计涨幅为-2.40%,位列第12位;沪深300指数涨幅为-1.33%。 2)在275个申万三级行业中,节前(9月26日-9月30日),航空运输、机场、跨境物流、航运累计涨幅分别为+3.63%、+1.55%、-6.09%和-6.80%,分别位列第20、37、230、245位。 3)海外市场情况:国庆期间,香港恒生指数周涨跌幅+3.00%;道琼斯工业指数周涨跌幅+1.99%。 4)油价情况:受OPEC+减产影响,本周ICE布油四个月来首次连续五日收涨,10月3日-10月7日,ICE布油涨幅为15.05%。 国庆假期出行情况:旅游出游4.22亿人次,恢复率为60.7% 1)根据文化和旅游部数据中心测算,国庆7天假期,国内旅游出游4.22亿人次,同比-18.2%,恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元,同比-26.2%,恢复至2019年同期的44.2%。 2)国庆期间,全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量2.56亿人次,日均发送3650.6万人次,同比2021年-36.4%,同比2020年-41.4%,同比2019年-58.1%。 3)国庆期间,香港客流共计9.5万人次,环比上周+20%,较香港特区宣布入境隔离政策改为“0+3”前一周(9月17日-9月23日)+29%。 新冠疫情跟踪 新冠肺炎确诊情况:10月1日-10月7日,1)中国:我国新增报告本土确诊及无症状病例累计7468例,环比上周+44.9%;新增死亡病例0例,环比无变化。截至2022年10月8日6时,我国共有1533个中高风险地区。2)海外(不含中国):新增新冠肺炎确诊病例约282.8万例,环比+6%;新增死亡人数10256例,环比+18%。3)美国:累计新增确诊约29.0万例,环比下降18%;累计新增死亡2841例,环比下降12%。4)英国:累计新增确诊约6.3万例,环比上升22%;累计新增死亡575例,环比增加43%。5)新加坡:累计新增确诊约3.4万例,环比上升66%;累计新增死亡10例,环比上升11%。6)日本:累计新增确诊约22.4万例,环比下降26%;累计新增死亡532例,环比下降16%。7)韩国:累计新增确诊约15.7万例,环比下降22%;累计新增死亡201例,环比下降34%。8)香港:累计新增确诊约0.4万例,环比上升4%;累计新增死亡41例,环比下降34%。 航空&机场:航班量环比下降17.3% 本周重要事件:韩国宣布从10月1日0时起,入境韩国的人员无需再履行入境24小时内进行核酸检测的义务,继泰国、越南、日本后,韩国的所有入境防疫措施均被解除。 行业:本周航班执行量环比下降。根据航班管家数据,10月1日-10月7日,我国国内、国际航线客运航班日均执行量6748班次,环比上周-17.3%,同比2019年-54.3%,同比2021年-41.6%。 航司:10月1日-10月7日,国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为4190、7808、6852、2353、1713、856班次,环比上周日均值分别-16.9%、-18.6%、-27.1%、-10.3%、-1.2%、-12.2%。 机场:10月1日-10月7日,上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为733、361、325、245、805、625架次,环比上周分别-5.1%、-16.2%、-27.1%、-33.4%、-11.9%、-10.4%。 海外主要机场及香港机场:10月1日-10月7日,纽约肯尼迪机场、伦敦希思罗机场、新加坡樟宜机场、日本成田机场、韩国仁川机场、香港机场日均进出港航班量分别为1181、1082、653、480、524、391架次,环比上两周分别-2.1%、+0.5%、+1.4%、-0.8%、+1.2%、-2.3%。 航运:出口集装箱运价指数环比下降5.9%,内贸集运价格指数环比小幅提升0.13% 集运:9月24日-9月30日,中国出口集装箱运价指数CCFI为2328.81点,环比上周下降5.9%;上海出口集装箱运价指数SCFI为1922.95,环比上周下降7.2%;9月17日至9月23日,中国内贸集装箱运价指数PDCI为1570点,较上周下跌2点,环比跌幅为0.13%,同比下降120点,跌幅为7.1%。 其他:10月3日至10月7日,波罗的海干散货指数(BDI)平均为1920,环比提升7.5%:原油运输指数(BDTI)平均为1463,环比小幅下降2.1%;成品油运输指数(BCTI)平均为1149,环比下降4.4%。 投资建议 1)推荐上海机场、白云机场:国内出行需求边际向上,一旦国际客流恢复,机场免税销售额亦有望恢复,公司有望迎来业绩&估值双重修复。 2)推荐三大航:国际运力占比高,行业供给确定性降速,需求恢复后有望出现供需错配,公司有望显现较大利润弹性。 3)推荐春秋航空:低成本优势下业绩相对稳健,有望受益于休闲旅游需求率先复苏。 4)推荐吉祥航空:国内运力占比较大,业绩率先回暖,国门放开前盈利表现更为稳健,长期成长性高,洲际航线有望成为新增长点。 5)推荐中谷物流:内贸集装箱运输行业龙头,散改集&多式联运打开赛道成长空间,内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑,随着大船订单交付,公司市场份额有望提升,新船进一步提升公司成本竞争力 风险提示 疫情恢复不及预期,行业需求不及预期,油价、汇率大幅波动等。

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