2022年10月16日发布 专题视点 3只产业园REITs新上市表现如何？本周3只产业园REITs新上市，分别为临港、东久、华夏合肥高新REIT。产业园区REITs扩容至7只，位居REITs数量首位。资本市场充分认可产业园区REITs的投资价值：1）中签率创新低，网下投资者中签率分别位于第一、第二和第七低的位置，而公众投资者中签率位于前三低的位置；2）上市首日涨跌幅处于领先位置，华夏合肥高新REIT、临港REIT均为一字涨停，东久REIT触及涨停，收盘涨跌幅达到27.15%。 REITs市场表现 本周REITs指数环比上周末下跌1.22%。本周产权型、特许经营权型REITs指数环比上周末下跌1.91%、下跌0.40%。产权型中，产业园区型、仓储物流型REITs指数环比上周末下跌0.97%、下跌2.53%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs指数环比上周末下跌0.39%、下跌0.42%、下跌0.75%。近一个月，REITs指数跑赢沪深300指数3.79pcts。本周领涨的公募REITs为国金中国铁建REIT，涨跌幅为0.30%。 REITs成交额 本周REITs成交额为12.63亿元，环比-24.66%。其中，产权型成交额环比-25.82%；特许经营权型成交额环比-23.39%。产权型REITs中，产业园区型、仓储物流型成交额环比-22.53%、-35.60%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs成交额环比-24.93%、-37.38%、5.31%。 REITs换手率 本周REITs换手率为0.80%。其中，产权型、特许经营权型换手率为0.74%、0.95%。产权型中，产业园区型、仓储物流型、保租房型换手率为0.91%、0.47%、1.11%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs换手率为0.86%、1.01%、1.40%。 投资建议 积极参与投资，重点关注保租房、产业园区REITs。积极拥抱REITs带来的机遇，我国保租房、产业园区REITs底层资产基本位于核心一线、二线城市，具备安全性和一定成长性，随着产业升级进行，租金有望合理增长，建议积极参与投资保租房和产业园区REITs。 风险提示 公募REITs审批进度、疫情对底层资产现金流影响存在不确定性。

2022年10月16日发布 锂盐价格继续上涨，盐湖停产期将要来临。SMM数据本周国内电池级碳酸锂价格为52.6万元/吨，较上周上涨1.64%；电池级氢氧化锂价格为51.75万元/吨，较上周上涨1.97%。9月碳酸锂产量为3.28万吨，环比增长10%，氢氧化锂产量为2.39万吨，环比增长39%；预计10月碳酸锂产量为3.40万吨，环比增长4%，氢氧化锂产量为2.49万吨，环比增长4%。随着冬季来临，青海、西藏开工率开始下降，预计锂盐仍旧紧缺。 摩根斯坦利发布看空报告，海外锂企业大跌。周四SQM、雅宝和Livent暴跌，主要原因是当天摩根士丹利发布了篇报告指出SQM9月锂出口数量环比下降10%，出口均价环比下跌11%，其中出口中国的锂均价由8月的7万美元/吨暴跌至5.5万美元/吨，导致均价下跌的部分原因是出口产品组合中高纯度碳酸锂出口量环比减少12%。摩根士丹利将SQM评级为减持，理由是当2023年锂价格开始下跌时，其股价会跑输大盘。 上下游扩产周期出现错配，产业核心矛盾难解决。无独有偶在今年6月份海外也有报告唱衰锂价，认为锂市场从今年开始转向长期过剩阶段。但经过了4个多月的检验，锂价并未下降，反而继续上涨。我们认为产业链上下游扩产周期错配的核心矛盾还没有解决，上游产能瓶颈严重制约着下游扩产，造成供需错配。 锂企业业绩大增，电池产业链利润分配呈“微笑曲线”。本周国内Q3业绩预告纷纷出炉，天齐、赣锋、永兴、藏格、中矿、融捷等业绩继续高增长，下游新能源汽车对锂盐保持强劲需求，推动锂盐价格持续上涨。当前电池产业链利润分配呈现“微笑曲线”，上下游挤压中游正极材料等企业的利润。 重点推荐 我们建议关注：中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。 风险提示 宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。

2022年10月16日发布 核心观点 物流：快递行业将呈现量价齐升、旺季更旺的特征。近期圆通、顺丰等快递公司三季报纷纷预喜，圆通前三季度实现营业收入388.25亿元，同比增长27.12%，归属于上市公司股东的净利润为27.71亿元，同比增长190.47%。顺丰2022前三季度预计扣非归母净利润为38.00亿元至39.50亿元,同比增长1041%至1086%。随着行业价格战趋缓，各家快递公司经营情况均出现明显改善，整个行业在疫情之下亦呈现出较强的增长韧性。此外，随着双十一网购大促的临近，快递行业的旺季即将来临，我们认为快递行业将呈现量价齐升、旺季更旺的特征。据国家邮政局最新发布的信息显示，9月份快递行业呈现发展持续向好且增长日趋平稳的特征。全国快递业务量同比增速预计约为2.6%，业务收入同比增速预计在1%左右。前三季度，快递业务量和业务收入预计同比增速分别约为4.2%和3.5%，业务收入超2019年全年水平。公司方面，圆通前三季度实现营业收入388.25亿元，同比增长27.12%，归属于上市公司股东的净利润为27.71亿元，同比增长190.47%。在前三季度新冠疫情及油价上涨等外部不利因素的冲击下，公司快递业务经营收入稳步增长，四季度行业旺季到来，公司业绩有望持续释放；顺丰2022前三季度预计归母净利润为44.20亿元至45.70亿元，同比增长146%至154%；预计扣非归母净利润为38.00亿元至39.50亿元,同比增长1041%至1086%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。 航运港口：油运板块方面，本周成品油BCTI指数小幅上升，周环比上升4.97%。OPEC+宣布自2022年11月起，将石油总产量日均下调200万桶。此外由于十一长假及美国飓风季等因素，需求受到短期影响，VLCC-TCE有所回落。我们认为运价短期波动不会改变油运行业景气向好的趋势，美国拟将从今年12月5日起禁止进口海上运输的俄罗斯石油，从2023年2月5日起禁止进口海运石油产品。在能源供应偏紧，各国纷纷提早储备能源的背景下，油运旺季有望提前到来。需求端方面：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比分别-9.74%/-4.18%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。 航空机场：航空公司国际航线加速恢复的趋势愈发明显。近期航空公司国际线业务明显回暖，据各家航司公布的9月份经营数据显示，9月东航国际航线客运运力投入同比上升13.07%，国际航线旅客周转量同比上升25.06%，国际航线客座率上升6.28个百分点；南航国际航线客运运力投入同比上升17.01%，国际航线旅客周转量同比上升33.77%，国际航线客座率上升8.38个百分点；吉祥航空国际航线客运运力投入同比上升69.94%，国际航线旅客周转量同比上升87.65%，国际航线客座率上升7.08个百分点。同时各大航空公司自10月起陆续恢复多条国际航线。此外，据澳门特区政府消息，10月15日起取消入境4天自我健康监测，但仍需进行7天集中隔离医学观察和3天自我健康管理。香港特区政府亦于9月26日调整入境检疫隔离政策，由“3＋4”变为“0＋3”。我们认为随着国际航班熔断政策的调整以及疫情防控政策的持续优化，航空公司国际航线加速恢复的趋势愈发明显。国内方面，据航班管家测算，今年国庆假期民航旅客运输量为近四年最低水平。国庆期间民航运输旅客495万人次，同比2021年下降46.8%，较2020年（8天）下降62.7%，较2019年下降61.4%。民航执行客运航班量超4.7万架次，同比2021年下降41.5%，较2019年下降54.2%。日均客运航班量6749架次，较2020年下降50.0%，但较今年中秋假期提升43.7%。平均客座率为66.5%，较2021年下降7.5百分点。国庆民航出行数据同比大幅下降或因近期国内个别地区疫情影响而导致的长途/跨省出行受阻所致。我们认为行业持续恢复的趋势并未改变。虽然8月以来全国多地疫情呈发散状态，对短期客流产生了一定影响，但行业中期复苏的趋势仍将持续。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。 铁路公路：据交通运输部数据显示，国庆假期期间全国公路预计发送旅客19824万人次，日均2832万人次，比2021年同期日均下降34.5%，比2020年同期日均下降40.2%。我们认为高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，仍有进一步走高趋势。 本周板块表现 本周情况：本周（2022.10.10-2022.10.14），上证综指、沪深300周涨幅分别为1.57%、0.98%，交通运输指数为：1.26%；交通运输各个子板块来看，港口0.49%、公交-1.84%、航空运输-2.56%、机场-2.09%、高速公路1.33%、航运2.63%、铁路运输-0.34%、物流4.54%。本周交通运输上涨的子板块较多，其中物流和航运上涨幅度最大，铁路运输、公交、机场和航空运输四个子板块出现下跌。 个股涨跌幅 本周交运个股涨幅前五：嘉友国际(603871.SH)16.6%、德新交运(603032.SH)16.34%、炬申股份(001202.SZ)12.82%、华贸物流(603128.SH)12.51%、厦门象屿(600057.SH)11.75%。 风险提示 疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。

2022年10月16日发布 稀土价格稳中有升 本周氧化镨钕的平均交易价格为68.75万元/吨，较上周末上涨1.5%，价格稳中有升。 稀土价格走势偏强，下游需求形成有力支撑 本周氧化镨钕库存量为3241吨，环比下降0.15%，同比上涨27.3%。利润方面，本周氧化镨钕利润在1.24万元/吨，利润环比下降18.7%。 北方稀土公布10月挂牌价，较9月份挂牌价环比持平，加之节前下游磁材企业补货重组，使得磁材厂商观望为主，进而导致市场交易活跃度减弱。但北方地区因疫情影响，供应受阻，近期镨钕价格有支撑。特别是铽产品，市场现货有限，出货较少，使得供应紧张，对其价格有支撑。预计近期稀土市场整体稳中偏强调整。 长期看，下游需求依然维持高增长，对稀土价格形成有力支撑，稀土价格有望继续上涨。 五矿稀土正式更名为中国稀土，拉动板块热度 根据稀土战略性重组方案，涉及五矿稀土无偿划转的股份已办理完成过户手续，公司实际控制人于2022年9月由中国五矿集团有限公司正式变更为中国稀土集团。 目前，中国稀土集团与上市公司正持续梳理与研究内外部稀土相关资产与产业布局等情况，对于与上市公司存在同业竞争关系的企业，中国稀土集团将严格按照同业竞争承诺履行相关职责。 金力永磁公布2022年前三季度业绩预告 10月13日，金力永磁公布2022年前三季度业绩预告。营业收入较上年同期预计增长70%～90%，达到49.61亿元～55.44亿元；期内归属于上市公司股东的净利润6.68亿元～7.03亿元，同比增90%～100%。 公司业绩增长主要原因是2022年前三季度，在新能源汽车及汽车零部件领域，营业收入较去年同期增长近190%；在机器人及工业节能电机领域，营业收入较去年同期增长逾120%。此外，在3C、节能变频空调等领域的营业收入也有较高的增长。 横店东磁公布2022年前三季度业绩预告 10月10日，横店东磁发布业绩预报称，前三季度预计净利润约11.87亿元～12.37亿元，同比增长34.09%～39.73%。 实现较好增长的主要原因： 1）光伏产业通过持续优化产品结构；在深耕优势市场的同时，加大了其他市场的拓展力度；持续推动技术创新，不断提升电池转换效率；先进产能释放叠加制造成本持续优化，实现了盈利倍增。 2）锂电产业持续聚焦小动力市场，在电动二轮车和便携式储能等领域的出货实现了快速增长。 3）磁性材料和器件产业在家电、消费电子和传统汽车等领域景气度较弱的情况下，公司不断拓展新能源汽车、光伏、充电桩等应用领域，保持了稳健经营的态势。 重点推荐 我们建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材等，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。 风险提示 稀土产品价格波动超预期；受疫情影响复工复产；下游需求不及预期。

2022年10月16日发布 每周观察：政策、业绩、估值三因素共振，翻多光伏行业 基于政策、业绩、估值三因素共振，我们翻多光伏行业。政策：本周五美国政策的边际放松与确定，为中国光伏企业在美国的出口落地的边际障碍逐步清除，欧洲对于能源独立的需求确定性也进一步增强，本月国内重要会议与相关政策的落地值得期待，综合各方面来看，全球政策为光伏行业提供向上促进因素； 业绩：通威、中环、隆基、天合等光伏企业发布了三季度业绩预告，超市场预期，为光伏行业三季度业绩奠定了坚实的基调，展望四季度及明年，硅料价格下行，将为光伏行业需求带来确定性增长的加持，光伏行业公司明年业绩值得期待； 估值：市场目前的估值处于近几年的底部，特别是光伏行业很多龙头公司明年预期PE都是十几二十倍，处于非常便宜的位置，在这个位置向下的空间非常有限，而市场情绪和基本面已经到了反转时刻，估值修复甚至向上的概率很大。 因此，综合政策、业绩、估值三因素共振，我们翻多光伏行业，推荐三条主线： 第一、硅片和电池环节，将直接受益于硅料价格下行； 第二、一体化组件环节，量利齐升可期； 第三、辅材环节，包括胶膜、光伏玻璃、焊带等，首推宇邦新材。 行业观点：锂电处于周期底部、全面翻多光伏，建议配置新能源汽车：周期底部，看好电池和强势材料。新能源汽车板块是长周期优质超级赛道，目前已进入低波动高增速成长阶段，到2025年预计复合增速在40%左右。我们预计2022年全球新能源汽车销量1,027万辆，同比+53%，渗透率13%。下游来看，9月中国销量70.8万辆，同比+98%，环比+6%，9月美国销量8.0万辆，同比+43%，环比+7%，8月欧洲9国销量16.0万辆，同比+10%，环比+1%；中游来看，8月全球装机45.7GWh，同比+90%，9月国内装机31.6GWh，同比+101%；上游来看，电池级碳酸锂最新价格为53.8万元/吨。建议积极布局新能源汽车板块，重点关注比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通等。 光伏：全面翻多，看好主材和辅材，首推宇邦新材。光伏板块是中国制造业具备全球竞争力的优秀代表，随着平价时代到来，以及全球碳中和浪潮的推进，光伏行业正处于周期性到成长性的转变，预计到2025年均复合增速在30%左右。我们预计2022年全球光伏装机量255GW，同比+47%；其中中国预计装机95GW，同比+79%，海外预计装机160GW，同比+33%。基于政策、业绩、估值三因素共振，我们翻多光伏行业，重点关注宇邦新材、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、通威股份、福斯特、海优新材等。 储能：户储需求高歌，大储值得期待，重点关注电池和逆变器。储能板块是全球能源革命的重要枢纽，长期空间大，在发电侧、输配电侧、用电侧都有重要应用。目前正处于导入期向成长期切换，随着政策支持以及技术进步带来的成本下降，储能装机量未来将得到快速提升，预计未来几年复合增速在80%以上。我们预计2022年全球新增储能装机量124GWh，同比+127%，今年欧洲出于能源安全考虑快速拉动了全球储能需求，目前储能景气度较高。建议积极关注储能板块，重点关注派能科技、阳关电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。 市场动态：本周行业强于大盘，估值处于历史底部 市场表现：申万电新指数（801730）涨幅7.3%，上证综指涨幅1.6%，深证成指涨幅3.2%，沪深300涨幅1.0%，创业板涨幅6.3%，中小板涨幅2.1%，中证500涨幅4.5%。 市场估值：本周末电新指数PE估值为42倍，2020年以来行业PE平均值为47倍，最高值为79倍，最低值为29倍。本周末电新指数PB估值为5.1倍，2020年以来行业PB平均值为4.6倍，最高值为7.7倍，最低值为2.3倍。 标的涨跌：本周电新行业个股涨幅前3位为威腾电气、通灵股份、石英股份；涨幅末3位为容百科技、昱能科技、天奈科技。 建议关注标的 新能源汽车：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通；光伏：宇邦新材、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、福斯特、海优新材；储能：派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。 风险提示 公共卫生事件风险，俄乌冲突风险，需求不及预期风险，供给释放过快风险，政策扰动风险。

2022年10月16日发布 投资要点 GSMA预计2030年全球eSIM手机连接数将达到67亿，中国渗透率将超过90%。GSMA发布了关于全球eSIM市场的最新预测，预计2025年eSIM手机连接数将至少达到8.5亿台，在2030年升至67亿台，占全球智能手机连接数的76%，并预测中国将在2027年成为sSIM智能手机连接数最多的国家，2030年90%的智能手机将支持eSIM服务，市场前景广阔。此外，苹果公司今年9月发布的iPhone14美版机型取消实体SIM卡而全部使用eSIM服务，我们认为此举有望带动其他手机厂商跟进，加速eSIM卡应用普及。建议关注国内SIM卡芯片市场份额领先，子公司多次中标运营商eSIM晶圆采购订单的紫光国微（未覆盖），以及布局并出货了物联网eSIM及提供eSIM智能连接服务的天喻信息（未覆盖）。 谷歌明年将推出5-Gig和8-Gig宽带服务，网络连接的普及和升级正在加速。GoogleFiber本周表示计划在2023年推出5-Gig和8-Gig的宽带服务，价格分别为125和150美元/月，主要针对在云端工作或处理大量数据的人士，以及具有大量共享互联网需求的家庭等重度的数据流量用户，填补了市场空缺。我们认为GoogleFiber对宽带服务升级的行动反映出海外用户在宽带服务方面需求旺盛，并且由于云化和数字化程度的加深，大众对带宽的要求将是不断提升的，尤其是疫情带来的线上化加速进一步推动了全球范围内网络连接的普及和升级。近年来，海外多个国家和地区的政府、运营商对光纤网络建设推出支持政策和加大投资力度，国内也不断推进千兆光纤升级，光纤光缆行业有望直接受益，迎来景气周期。建议关注已实现从光棒到光缆全产业链布局的国内光纤光缆龙头长飞光纤（未覆盖）、亨通光电（未覆盖）。 进入三季报业绩披露期，建议关注三条主线。本周已有多家通信行业公司公布三季度业绩预告，到月底之前所有公司将完成三季报业绩披露，我们建议关注三条主线：1）国内海外需求旺盛，行业景气度回升，进入量价齐升周期的光纤光缆龙头公司长飞光纤（未覆盖）、亨通光电（未覆盖）；2）海外收入占比较高，受益于美元持续升值的中际旭创、移为通信、亿联网络（未覆盖）；3）下游分散，受宏观经济环境影响较小，国产替代空间广阔的测量仪器板块公司优利德、普源精电（未覆盖）、鼎阳科技（未覆盖）。 本周行情回顾 本周市场整体行情先抑后扬，通信行业公司表现活跃，通信（申万）指数本周上涨5.03%，跑输创业板指，跑赢其他主要指数，在申万31个一级行业中排名第7位。本周通信行业中涨幅较大的为涉及数字经济、信创等概念的公司，表现较强的板块为测量仪器仪表、智能卡等。 风险提示： eSIM应用推广进程不及预期；全球宽带接入投资不及预期；疫情反复。

2022年10月16日发布 专题视点 西安房地产市场情况如何？总体来看，政策宽松周期短、幅度小、整体较为严格，市场端主城区较为坚挺，成交缩量主要受远郊拖累。政策端：1）实质性宽松始于今年5月28日，目前不足半年；2）限购区域未调整，限购对象调整未涉及外地户籍；3）首付比例不低，首/二套房首付比例分别维持30%、40%-70%。市场端，成交缩量主要受远郊拖累，高新区、港务区等主城各区表现坚挺：1）高新区成交面积近累计同比仅下降4.7%，成交均价同比上涨11.4%；2）港务区、曲江新区成交面积和均价均实现累计同比上涨。投资建议：当前时点是优质地产股的布局良机，重点关注两条思路：1）行业见底复苏带来的β行情，利好招商蛇口、保利发展等；2）格局优化带来的拿地提升，滨江集团、华发股份、天地源有望逆势发展。 资本市场 本周地产：A股与港股跑输/跑赢大盘，信用债发行和净融资额环比上升/下降，信用利差走阔。本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-1.60%和-5.10%，分别跑输大盘2.59pcts/跑赢大盘1.40pcts。本周地产信用债发行128.70亿元，净融资额97.24亿元。截至2022年10月14日，地产信用债累计发行4405.81亿元，同比下降21.09%，净融资额-126.84亿元，去年同期为-1110.18亿元。本周地产债信用利差环比走阔3.78BP。 楼市动态 本周新房和二手房成交面积环比-8.5%/97.8%，库存环比1.7%，去化同比17.9%。新房端，本周43城住宅成交面积环比-8.5%，累计同比-34.2%。二手房端，13城成交面积环比97.8%，同比50.6%，累计同比-17.9%。库存端，16城库存环比1.7%，同比18.1%。去化端，16城去化54.7周，同比17.9%。成交均价端，一线1城环比10.7%，同比24.3%，三四线9城环比-3.0%，同比-1.2%。 土地市场 本周百城土地供应建面环比下降，成交建面环比微升，溢价率环比上升。本周百城供应和成交建面环比-4.39%/0.40%，溢价率6.83%，一线供应和成交建面环比-55.57%/199.18%，溢价率0.00%，二线供应和成交建面环比-15.29%/-1.32%，溢价率0.04%,三四线供应和成交建面环比10.46%/-7.60%，溢价率8.96%。 风险提示 政策施行效果不及预期、疫情恶化。

2022年10月16日发布 本周核心观点 政策面：本周中央强调加强“三公”经费管控，各地需求政策持续推进。中央：财政部发布关于加强“三公”经费管理严控一般性支出通知，其中提及严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入。各地：贷款调整：安徽安庆、河南郑州上调公积金贷款额度、降低首付比例、调整首套房利率；购房补贴：浙江丽水、福建泉州、山东济宁等7地推出购房补贴政策，按照契税比例或直接按照购房总额发放购房补贴；江西九江、贵州铜仁、江西宜春、湖南益阳四县市发布政策组合，包括提供购房补贴、降低个人购房贷款首付比例、提高住房公积金贷款额度、提高住房公积金贷款比例。 基本面：本周新房及二手房市场数据受到上周国庆期间（2022.9.30-10.6）低基数的影响，环比均由负转正，成交数据处于假期后反弹阶段：本周全国30城新房成交面积247万平，环比+63.9%，环比较上周上升132pct；同比-33.3%，同比较上周下降68pct。若剔除常州、泉州、厦门等无成交数据的城市后，成交面积同比-33%。新房市场分线城市来看，本周各线城市环比均由负转正，一线城市同比跌幅收窄，二线、三城市同环比由正转负。本周18城二手房成交面积143万平，环比+413.5%，环比增速较上周上升494.8pct，同比+41.4%，同比较上周下降693.4pct。二手房市场分线城市来看，本周各线城市环比均上升；一、二线城市同比增速放缓，三线城市同比涨幅扩大。 板块行情：SW房地产下跌1.70%，房地产跑输大盘2.69pct，表现弱于大市。恒生地产建筑业下跌5.10%，跑赢大盘1.40pct，恒生地产建筑业本周收益率排名5。物业板块方面，恒生物业服务及管理下跌8.42%，恒生物业服务及管理跑输大盘4.73pct，表现弱大于市。本周A、H股地产重点跟踪股标的上涨个数均少于下跌个数，AH物管板块重点跟踪股标的上涨个数少于下跌个数。 本周观点：新房和二手房市场因国庆期间认购和网签数据错配，导致国庆期间网签数据偏低，节后本周数据补录则导致数据出现显著反弹，我们认为该现象符合预期。本周各地积极跟进贷款利率下调和提供购房补贴等相关政策。10月14日财政部发布关于加强“三公”经费管理严控一般性支出通知，其中提及严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入。我们认为该通知后续进入实施阶段可能导致地方土地市场成交总量进一步下探，Q4及2023年土拍市场可能持续冷淡；中期可能促使两集中土地政策逐步退出历史舞台；长期可能导致核心城市新房供应减少二现房库存消化提升，核心城市供过于求的现象可能再现，利好聚焦核心城市的开发商资产价值提升。我们认为10月行业政策相对真空，Q4房企风险未完全出尽且基本面未出现有利修复前可能导致10月之后政策再次推进。本轮周期需求修复弱于以往周期，此情形下我们认为穿越周期的房企变动不大且受益于行业供给侧优化确定性强，继续看好两头开发企业。1）综合能力最优的优质龙头，短期销售具备弹性+土储优质，重点推荐：A-保利发展；2）深耕优质区域的公司，重点推荐：A-华发股份、滨江集团、天健集团；H-越秀地产；3）市场修复利好二手房中介机构交易活跃度提升，重点推荐：贝壳。 风险提示：政策放松力度和速度弱于预期；局部城市疫情反复影响房地产销售。

2022年10月16日发布 投资要点： 煤炭市场总体平稳，动力煤价格将呈现回落态势。国庆节后，北方区域集中供暖开始，冬储煤采购正在进行；大秦线检修正酣，以及安监因素影响，进口煤补缺力度受限，国内市场煤紧缺局面短期难缓（1）供给端：近期内蒙古地区疫情形势严峻，“静默管理”状态下，煤炭生产和外运均将阶段性受限，晋、陕地区部分区域也同样受到疫情管控的影响，预计短期内，供应端难有明显改善。（2）需求端：主力电厂积极落实冬储、确保电厂存煤可用天数达到20天的要求，部分电厂仍有补库需求，尤其长协占比少或兑现率低的中小电厂仍将维持一定数量的市场煤采购，支撑节后市场需求坚挺。（3）库存及价格：大秦线秋检启动后，每日运量保持在100万吨，造成环渤海港口集港及垒库能力阶段性下滑。国庆过后，重要会议召开之前，市场煤供需紧平衡延续。重要会议和大秦线检修结束后，随着先进产能的加快释放，大秦线运量的恢复，环渤海港口库存不断垒库，预计煤价将呈现回落态势。煤炭市场总体平稳，行业有望维持高景气，维持行业“推荐”评级。 动力煤板块。截至2022年10月12日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价735元/吨，同比下降13.53%。截至2022年10月14日，CCTD综合交易价786元/吨，同比下降1%；截至2022年9月30日，黄陵坑口价1000元/吨，同比上升22%，大同坑口价1165元/吨，同比下降22%；截至2022年10月7日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价399.4美元/吨，同比上升128%，欧洲ARA港动力煤现货价325美元/吨，同比上升114%，理查德RB动力煤现货价286.5美元/吨，同比上升109%。 焦煤板块。受下游钢铁行业拖累，焦煤价格仍处下降通道。截至2022年10月14日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2630元/吨，同比下降36%，主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比下降41%；澳大利亚峰景矿焦煤价格304美元/吨，同比下降29%。截至2022年10月14日，炼焦煤库存三港口合计151.70万吨，同比下降58%；六港口合计156.70万吨，同比下降61%；247家炼焦煤样本企业库存826.89吨，同比上涨19%。 重点关注个股：重点关注具备资源优势的陕西煤业、山西焦煤，坐拥海外煤矿资源的兖矿能源，关注绿电转型、成长性煤化工的中国神华。 风险提示：重点关注公司业绩不及预期；疫情反复影响经济；全球油气价格超预期下跌；钢铁、水泥行业需求恢复不及预期；煤价持续下跌。

2022年10月16日发布 本周观点：沿海省份规划相继落地，国内海风发展持续加速 河北唐山发布海上风电规划，十四五目标新增装机3GW。10月10日河北省唐山市人民政府发布《唐山市海上风电发展规划(2022-2035年)》及《唐山市海上风电发展实施方案(2022-2025年)》，提出到2025年唐山市累计新开工建设海上风电项目2-3个，装机容量300万千瓦；到2035年，累计新开工建设海上风电项目7-9个，装机容量1300万千瓦以上。此前我国海上风电装机主要集中在江苏、广东、福建、浙江等南方省份，2021年以来山东、辽宁等北方沿海省份相继发布十四五海上风电装机规划，海风发展呈扩散之势。随着本次河北唐山海上风电规划的发布，国内所有沿海省份均设立了十四五期间的海上风电装机目标，我们统计十四五期间各省的规划新增并网装机规模合计超过55GW。 近期海南、山东、天津等地海风项目迅速推进，实际落地速度有望超预期。在中远期装机空间打开的同时，近期各地海风项目的实际推进速度亦保持较快节奏，本周大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目、申能海南CZ2海上风电示范项目顺利获得核准批复，其中大唐项目自2022年4月13日取得《海南省发展和改革委员会关于同意开展海上风电示范项目前期工作的函》以来核准流程历时仅179天。10月9日，华能山东半岛北BW场址海上风电项目开启风机（含塔筒）招标，交货期为2023年3月至2023年9月。9月底天津首个符合“双十”政策要求的海上风电项目三峡天津南港海上风电示范项目取得核准批复，项目总装机规模196MW。从目前各地项目的实际推进速度来看，我们预计十四五海上风电装机目标有望提前实现，实际建设规模或超预期。2022年下半年起行业已逐步进入生产交付旺季，产业链盈利有望迎来修复。 本周行情回顾：2022年第39周电力设备板块强势上涨 本周电力设备板块上涨7.3%，跑赢沪深300指数6.3%，其中风电设备板块表现相对较好（+12.2%），电机板块（+4.8%）表现相对较差。 产业链跟踪：本周锂电正极材料价格上行，光伏电池片价格继续调涨 锂电：本周上游金属价格较节前明显上行，碳酸锂/电解钴/电解镍价格分别上涨2.5%/3.7%/0.7%，三元5系/三元811/磷酸铁锂正极材料价格分别上涨0.9%/0.5%/0.9%，电解液价格略有上行，负极材料与隔膜价格基本稳定。光伏：本周光伏产业链价格整体维稳，组件厂商积极出货布局，电池需求向好，价格继续调涨，单晶182/210mmPERC电池片较节前分别上涨0.8%/2.3%。随着10月起硅料产出开始明显放量，后续装机有望加速增长。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。

2022年10月16日发布 核心观点 【周投资观点】： 1、近日，中汽协发布了9月新能源汽车数据，表现亮眼，同时上海、深圳再出台政策大力推动新能源&智能汽车发展，新能源&智能汽车的发展将带动激光雷达、车载导航、模组、连接器、控制器、车载镜头等细分行业成长，重视产业链投资机会： （1）2022年9月，根据中汽协数据，我国新能源汽车月产量为75.50万辆，月销量为70.80万辆，同比分别增长1.14倍、0.98倍，渗透率为27.13%；多家车企公布2022年9月新能源车销量，其中比亚迪月销量破20万辆，同比增长183%，埃安月销量破3万辆，同比增长121%； （2）根据上海证券报公众号消息，新一轮《上海市交通发展白皮书》已编制完成，提出要持续推动新能源汽车产业发展，并强化新能源汽车推广应用，到2025年，上海新能源汽车年产量预计超过120万辆，新能源汽车产值突破3500亿元，占上海全市汽车制造业产值35%以上；同时，全力推动车路协同建设，加快智能网联汽车终端发展，力争到2025年产值达到5000亿元，具有辅助自动驾驶功能（L3）汽车占新车生产比例超70%，具有高级自动驾驶技术（L4）在物流运输、环卫、客运等方面实现应用； （3）根据深圳发改委官网消息，10月11日深圳发改委发布了《深圳市关于促进智能网联汽车产业高质量发展的若干措施（征求意见稿）》，拟从四个方面十六条措施来推动智能网联汽车产业发展； 2、根据龙船风电网消息，近日，申能海南CZ2海上风电示范项目、大唐海南儋州海上风电项目接连获得核准，装机容量均为1.2GW，另外，根据唐山市人民政府官网消息，河北唐山规划2025年海风装机容量3GW，2035年超13GW。截至目前，国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量超80GW，海缆作为海风产业链的重要一环，发展确定性强、行业壁垒高、竞争格局稳定，重视龙头企业投资机会。 【产业数据更新】： 【海缆】截至目前，国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量超80GW； 【新能源汽车】2022年9月，根据中汽协数据，我国新能源汽车月产量为75.50万辆，月销量为70.80万辆，同比分别增长1.14倍、0.98倍，渗透率为27.13%；2022年9月，比亚迪月销量达20.12万辆，同比增长183%，埃安月销量破3万辆，同比增长121%，哪吒月销量1.8万辆，同比增长134%，理想重回正增长轨道，月销量1.15万辆，L9首月交付破万，零跑月销量1.1万辆，同比增长超200%，问界交付1.01万辆，再创新高； 【激光雷达】禾赛科技2022年9月宣布AT128实现单月交付量突破万台；2022Q2，Velodyne营收环比增长86%，Innoviz营收同比增长80%，Ouster营收同比增长40%，环比增长21%； 【云计算】Aspeed2022年9月营收为4.76亿新台币，环比增长18%、同比增长56%；2022Q2BAT资本开支为166.21亿元，同比下滑18%、环比下滑8%，其中阿里环比增长21%，百度环比增长26%，2022Q2海外五大云巨头资本开支为375亿美元，同比增长18%，环比增长2.2%，其中Meta同比增长65%，环比增长41%；2022Q2，Equinix机柜平均价格为1997美元/机柜/月，稳中略升，万国数据机柜价格为2265元/平米/月，维持稳定，世纪互联机柜价格为9186元/机柜/月，维持稳定； 【物联网模组】2022Q2，移远通信、广和通、美格智能全球市占率从2022Q1的38.1%、8.6%、3.2%提升至2022Q2的38.9%、8.7%、5.6%； 【5G基建】截至2022年8月，我国已开通5G基站达196.8万站，上半年新建67.7万站；截至2022年8月，三大运营商5G用户数达9.77亿户，同比增长69%；2022年7月，我国5G手机月出货量为1467.2万部，占全部手机出货量的73.7%。 【行情回顾】2022年10月10日-14日，在申万一级行业中，通信（申万）指数上涨5.03%，在TMT板块中排名第二。 【周重点公司】宝信软件、中天科技、亨通光电、长飞光纤、永新光学、瑞可达、威胜信息、广和通、炬光科技、经纬恒润、中控技术、禾川科技、科博达、联创电子、宇瞳光学、美格智能、移远通信、和而泰、科博达、中国移动、赛意信息、能科科技、华大九天、概伦电子、广立微等。 风险提示：5G建设不及预期、新能源汽车发展不及预期、海风发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延等。

2022年10月16日发布 重点推荐：金辰股份、天通股份、捷佳伟创、双良节能、高测股份、宇晶股份、天准科技、东威科技 核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿 本周专题研究：9月我国官方制造业PMI为50.1%，制造业需求和生产自低位快速修复。1-8月工业企业营收同比+8.4%，利润-2.1%。装备制造业利润同比-2.0%，降幅连续4个月收窄。在锂离子电池、光伏设备、空调制造等行业带动下，电气机械行业利润+36.7%。通用设备累计同比-1.9%，较上月收窄，以工业机器人和机床为主的下游需求仍待提升。专用设备增速保持相对强势复苏，同比+4.3%，预计全年高景气的光伏、锂电等设备将保持较高的盈利水平。9月挖掘机销量2.12万台，同比+5.49%；出口约1.07万台，同比+73.30%。去年Q2起工程机械行业进入负增长，随着去年上半年同期高基数影响减弱、稳增长政策的发力、出口高增长，四季度销量有望维持正增长。建议关注光伏设备厂商（捷佳伟创、双良节能）；锂电设备厂商（东威科技、先导智能）。中长期关注需求有望边际改善的工程机械行业及能实现国产替代的自动化领先企业 重点跟踪行业： 锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头； 光伏设备，设备选代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头； 换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业 储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司； 半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节； 自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头； 氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司； 工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。