理工酷

2022年10月16日发布

锂盐价格继续上涨，盐湖停产期将要来临。SMM数据本周国内电池级碳酸锂价格为52.6万元/吨，较上周上涨1.64%；电池级氢氧化锂价格为51.75万元/吨，较上周上涨1.97%。9月碳酸锂产量为3.28万吨，环比增长10%，氢氧化锂产量为2.39万吨，环比增长39%；预计10月碳酸锂产量为3.40万吨，环比增长4%，氢氧化锂产量为2.49万吨，环比增长4%。随着冬季来临，青海、西藏开工率开始下降，预计锂盐仍旧紧缺。

摩根斯坦利发布看空报告，海外锂企业大跌。周四SQM、雅宝和Livent暴跌，主要原因是当天摩根士丹利发布了篇报告指出SQM9月锂出口数量环比下降10%，出口均价环比下跌11%，其中出口中国的锂均价由8月的7万美元/吨暴跌至5.5万美元/吨，导致均价下跌的部分原因是出口产品组合中高纯度碳酸锂出口量环比减少12%。摩根士丹利将SQM评级为减持，理由是当2023年锂价格开始下跌时，其股价会跑输大盘。

上下游扩产周期出现错配，产业核心矛盾难解决。无独有偶在今年6月份海外也有报告唱衰锂价，认为锂市场从今年开始转向长期过剩阶段。但经过了4个多月的检验，锂价并未下降，反而继续上涨。我们认为产业链上下游扩产周期错配的核心矛盾还没有解决，上游产能瓶颈严重制约着下游扩产，造成供需错配。

锂企业业绩大增，电池产业链利润分配呈“微笑曲线”。本周国内Q3业绩预告纷纷出炉，天齐、赣锋、永兴、藏格、中矿、融捷等业绩继续高增长，下游新能源汽车对锂盐保持强劲需求，推动锂盐价格持续上涨。当前电池产业链利润分配呈现“微笑曲线”，上下游挤压中游正极材料等企业的利润。

重点推荐

我们建议关注：中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。

风险提示

宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。