2022年09月26日发布 投资要点 重点推荐： 高能环境，天壕环境，九丰能源，仕净科技，三联虹普，伟明环保，瀚蓝环境，绿色动力，洪城环境，天奇股份，路德环境，光大环境，英科再生，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。 建议关注： 旺能环境，三峰环境，海螺创业。 电池回收周报： 碳酸锂上行，钴镍回升，折扣系数上行，新能源汽车电池迎“退役潮”。 四部门开展《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录》推荐工作。《通知》拟遴选发布一批资源综合利用领域先进适用工艺技术设备目录。并公布推荐要求及推荐程序。拟推荐的工艺技术设备主要面向工业固废减量化、工业固废综合利用、再生资源回收利用和再制造等四个领域。其中，再生资源回收利用领域主要是指废钢铁、废有色金属、废塑料、废旧轮胎、废纸、废弃电器电子产品、 新能源汽车废旧动力电池、废玻璃、废旧光伏组件、废旧风电叶片等再生资源回收利用工艺技术设备。 《北京市全面打赢城乡水环境治理攻坚战三年行动方案（ 2022 年 7 月－ 2025 年 12 月）（征求意见稿）》 发布。《方案》提出，到 2025 年， 城乡污水收集处理设施实现全覆盖，全市污水处理率达 98%以上，中心城合流制溢流污染控制实现场次降雨 33 毫米内污水不入河；农村生活污水得到全面有效治理，劣 V 类水体全面消除；园林绿地再生水利用量增加 30%。首都水环境治理效能显著增强、治理体系健全完善，水环境质量全面改善并得到长效巩固，全民共享良好水环境。 碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行 CCER 短期看涨。 1）前端能源替代： 能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。 2）中端节能减排： 推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。 3）后端循环利用： 推动垃圾分类、危废等再生资源回用。 4）碳交易： 鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等 CCER项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行， CCER 需求释放审批有望重启，我们预期近期CCER 稀缺价格向上。 稳增长&REITs 支撑行业三底，关注受益稳增长/减碳新赛道标的。 减碳新赛道关注再生资源&清洁能源： 1）再生资源： 再生塑料【三联虹普】【英科再生】；酒糟资源化【路德环境】实控人定增 1.1 亿；推荐危废资源化【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】。 2）清洁能源： 稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开，推荐【天壕环境】；推荐上游制氢【九丰能源】。 第二成长曲线关注新能源板块： 推荐【伟明环保】固废主业成长动能充足，布局锂电新材料打造第二成长曲线。 传统环境资产关注水务&固废稳增长板块： 1）水务：推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺2022-2023年现金分红比例≥ 50%，股息率6.76%（ 2022/9/23），有安全边际;【中国水务】。 2）垃圾焚烧：垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，依据现金流改善估值提振的受益程度，推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归， 当前股息率 10.69%， PB（ MRQ） 0.39， PE（ TTM） 3.41 倍（ 2022/9/23）；【瀚蓝环境】【绿色动力】。 最新研究： 1） 天壕环境： 与河北华电签订天然气供应战略合作协议，验证需求空间&稀缺资产优势； 2） 2022 年环保行业中报总结： 中期业绩承压，关注再生资源优质成长性赛道。 风险提示： 政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期

2022年09月26日发布 光伏需求持续超预期，制造业价格与盈利预期中枢上移，建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的主辅材料环节以及格局较好的紧缺环节，新技术方面建议优先布局 HJT 电池设备、TOPCon 电池以及在对新技术宽口径储备的龙头企业。风电整体需求景气持续验证，大宗原材料价格松动有望释放产业链盈利，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的轴承、铸件、海缆等环节的龙头企业以及整机环节有望取得格局突破的企业。新能源汽车全球景气度持续向上，短期情绪有望逐步触底，看好需求持续较快增长，电芯等环节竞争格局较优，新技术推动产业链升级。储能有望随新能源发电上量而迎来快速发展，海外以户用为代表的用户侧储能已开始绘制陡峭成长曲线，在电池与电力电子技术、系统集成、终端渠道等方面有优势的企业将充分受益。维持行业强于大市评级。 本周板块行情：本周电力设备和新能源板块上涨 0.8%，其中新能源汽车指数上涨 1.06%，光伏板块上涨 0.75%，锂电池指数上涨 0.31%，发电设备上涨 0.11%，工控自动化下跌 0.33%，风电板块下跌 1.34%，核电板块下跌 2.27%。 本周行业重点信息：新能源汽车： Pilbara 第九次锂精矿拍卖以 6,988 美元/吨（FOB）成交，较上次拍卖价格上涨 638 美元/吨。宁德时代将在三年时间内为 FlexGen 供应 10GWh 储能产品。中创新航将在香港主板上市，预计发行 2.66 亿股， 募集资金 80%用于成都、武汉、合肥等地共计 95GWh动力及储能系统建设。储能：南方电网公司海南海口电网侧独立储能项目近期开工，规模 5MW/10MWh，预计今年年底并网。光伏风电：德国在其 2022 年年度税收法案中提出对满足条件的小型屋顶光伏免征所得税、增值税，该法案预计将于 2023 年 1 月 1 日起生效。隆基绿能在掺镓 p 型全尺寸(M6， 274.3cm)单晶硅片上将硅异质结电池转换效率推高至 26.12%。 本周公司重点信息：欣旺达：拟 213 亿元投建动力电池及储能电池总产能约 50GWh 生产基地，一/二期分别计划投入约 128/85 亿元建设 30/20GWh电芯、模组、PACK 和电池系统生产线。亿纬锂能：子公司将与大运汽车就电池及新能源商用车等领域全面开展合作。大金重工：与伊吾县政府签订投资框架协议，将投资 5 亿元建设新能源塔筒生产基地。 金博股份：与中科星城在推动碳基复合材料在锂电池负极材料领域的产品开发和市场应用方面达成深度战略合作关系。天宜上佳：与京西重工(上海)签订战略合作协议， 共同合作设计开发高性能汽车碳陶制动盘等。 格林美：子公司青美邦 QMB 与 Hengjaya 公司签署《红土镍矿资源与选矿厂建设战略合作协议书》。 亿晶光电： 拟在滁州市新建光伏产业基地，一期 10GW高效 N 型 TOPCon 光伏电池项目预计投资总额约 50 亿元，计划于 2022 年10 月份动工。贝特瑞：公司拟持股 60%与黑龙江省交通投资集团有限公司共建年产 40 万吨鳞片石墨及 20 万吨天然负极一体化项目。 通威股份：拟在盐城经济技术开发区投资建设年产 25GW 高效光伏组件制造基地项目，预计固定资产投资约 40 亿元。石大胜华：①拟持股 34%与中氟泰华合作六氟磷酸锂项目； ②拟持股 51%与榆高化工共建 60 万吨/年锂电池电解液装置项目； ③拟与榆林化学共建 50 万吨/年碳酸二甲酯（DMC）项目。国电南自： 拟公开发行公司债券不超过 4 亿元。 新宙邦： 与 UltiumCells,LLC交易额从约 3.67 亿美元变更为约 9.24 亿美元。 风险提示：原材料价格波动；价格竞争超预期；投资增速下滑；政策不达预期；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。

2022年09月26日发布 工业金属： 海外持续加息，国内消费预期增强，工业金属或震荡运行。 8 月末， 国内企业贷款平均利率 4.05%，为有统计以来最低值，宽松的货币政策有利于刺激消费，短期来看利好工业金属。 国际方面，美联储公布 9 月利率决议，如期加息 75 个基点，至 3.00-3.25%，此外，美联储预计，今年至少还会加息 75 个基点，美元持续走强，美元指数周五收盘价 113.03，创近 20 年来新高，同时英国央行宣布加息 50 个基点至 2.25%，为今年以来第七次加息，海外加息不断，工业金属整体承压。 不过随着国内宽松货币政策对下游消费的刺激作用工业金属价格或将震荡运行。 建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜： 宏观利空铜价下跌，需求预期增强铜价或维系震荡 本周 LME 铜收报 7445 美元/吨，周内下跌 4.67%；沪铜收报 62180元/吨，周内上涨 0.37%。 供给端据 SMM，智利 Escondida 铜矿面临罢工威胁，秘鲁 7 月铜产量同比下滑 6.6%至 19.52 万吨，供给承压。需求端据 SMM，节前备货陆续开启，线缆订单环比向好，主要精铜杆企业周度开工率较上周回升 3.35 个百分点，另外基建投资高增长叠加“金九银十”消费旺季以及终端电力汽车等板块近期表现较好，未来需求或更为乐观。 库存端，截至本周五， SMM 全国主流地区铜库存较上周五减少 1.02 万吨。 总的来说，虽然海外加息不断，宏观压力仍存，但供应偏紧加上需求表现乐观以及持续去库， 预计后期铜价或维系震荡。 铝： 宏观情绪压制铝价，基本面良好铝价后期偏强震荡 本周 LME 铝收报 2167 美元/吨，周内下跌 5.08%；沪铝收报 18630元/吨，周内下跌 0.56%。基本面方面， 供给端据 SMM， 云南地区电解铝企业减产扩大，虽然四川地区前期减产企业已在逐步复产，但产能释放较为缓慢，短期供给承压。需求端， 国内下游开工有所好转，下游消费有所回暖，且临近十一小长假，部分下游企业适量备货加之新疆地区发货有所受阻，铝库存维持去库状态。总体上，宏观情绪较弱导致铝价承压， 但云南减产叠加下游需求有所好转，库存持续性的去库，基本面支撑良好，预计铝价或将偏强震荡运行。 锡： 供需整体仍然偏弱，后期锡价或偏弱振荡运行 本周 LME 锡价 20240 美元/吨，周内下跌 4.21%，沪锡 183100 元/吨，周内上涨 3.89%。 供给端据 SMM， 云南江西两省主流冶炼厂生产受影响较小，炼厂加工费持稳运行。进口盈利预期维持平稳，进口产品报价升水较国内价差扩大， 国内锡冶炼厂复产后产能开始逐步投放市场，供给稳中有增但整体依然偏弱。需求端， 下游电子和光伏订单略有增长，其他板块表现依旧疲软，需求有所回暖但整体维持弱势运行， 同时库存方面持续性去库利多锡价。综上所述， 供需双弱下，预计锡价或偏弱振荡运行。 锌： 基本面未有明显变化，短期锌价受宏观影响或将偏弱运行 本周 LME 锌价 3018 美元/吨，周内下跌 4.34%， 沪锌 24760 元/吨，周内下跌 1.68%。 供应端，国内限电结束后，冶炼厂产量有所恢复，同时锌精矿进口窗口维持开启状态，原料不断补充，供应端压力减轻。 消费端， 压铸锌和氧化锌开工水平较低，而镀锌板块在基建带动下开工率呈小幅上升趋势，整体消费环比有所好转。 综上所述， 锌供应压力有所缓解，下游消费有所回暖，但整体依旧疲软， 基本面矛盾尚不突出， 预计短期内锌受宏观情绪影响较大， 预计锌价或将偏弱运行。 能源金属： 新能源汽车产业持续高质量发展，锂价维系高度景气。 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂： Pilbara 拍出 6988 美元/吨高价，锂价看涨情绪浓厚 本周电池级碳酸锂价格为 50.45 万元/吨，较上周上涨 1.6%；电池级氢氧化锂价格 49.45 万元/吨，较上周上涨 1.9%。锂辉石价格为 5200 美元/吨，较上周上涨 1.2%。当前现货流通紧张的现状依旧存在，碳酸锂现货流通仍受到青海等地疫情影响，加之 Pilbara 新一轮锂辉石精矿拍卖价再创新高的推动，本周碳酸锂报价一路上行。随着需求端逐渐进入旺季，下游正极材料厂排产需求不减，而年内锂盐供给增量有限，锂价预计将维持高位。 镍： 硫酸镍供应偏紧，镍价或有支撑 本周 SMM 电解镍价格为 19.59 万元/吨，较上周上涨 2.7%。原生镍供需虽仍处于整体过剩局面，但过剩幅度主要集中在 NPI 上，硫酸镍年内由于自身产能错配问题造成原料转化不及预期，供应持续收紧。而纯镍进口预期下滑，供应也呈现相对偏紧状态。需求端来看，目前合金终端企业仍对高镍价存有畏高情绪，镍豆自溶硫酸镍大部分时间处于亏损状态，仍难吸引贸易商大量进口。总体上，镍价近期下跌空间较小，静观后续需求支撑情况。 钴： 需求未改善，电解钴继续持稳 本周 SMM 电解钴报 34.75 万元/吨，较上周持平，四氧化钴价格为24.25 万元/吨,较上周上涨 0.6%。近期电解钴价格趋于稳定的原因是，随着海外夏休陆续结束，海外钴价持续上行，叠加头部大厂出厂价维持高位，盘面价格波动较小，贸易商库存偏低，出货压力小，挺价意愿强，共同作用下电钴价格维稳。钴盐方面，由于数码市场恢复不及预期，需求并未有持续增量，四氧化三钴价格上行受限。电子烟市场受季节性因素影响，近期表现较好，对四氧化三钴需求有所恢复。电解钴盘面价格波动较小，或继续保持稳定。 稀土： 金九银十演绎中，稀土需求或存在提升预期 本周氧化镨钕价格 63.25 万元/吨，较上周价格上涨 5.86%；金属镨钕价格 76.5 万元/吨，较上周价格上涨 5.52%；氧化镝价格 221 万元/吨，较上周价格上涨 1.61%。周初市场询单热度较高，贸易商积极参与，金属厂刚需采购，市场价格有所上行。需求端，受国内疫情影响，家电、消费电子方面需求减少；新能源汽车产销量有增加，相应磁材需求持续提升。整体来看需求端仍偏弱，进入金九银十，下游订单存在增长预期。 建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。 贵金属： 美联储加息 75BP，贵金属价格承压 本周 COMEX 黄金周五收盘价 1684.47 美元/盎司，较上周下降0.002%； COMEX 银周五收盘价 19.90 美元 /盎司，较上周上涨1.46%。美元指数本周五收盘价 112.18，较上周五收盘价 109.66 增长2.30%，美元指数的走强表现使贵金属价格承压。美国劳工部公布的数据显示，截至 9 月 17 日当周，美国初请失业金人数为 21.3 万人，预期为 21.8 万人，前值经修正为 20.8 万。初请失业金人数从近四个月的低点小幅上升，表明尽管经济前景越来越不确定，但对劳动力的需求尚可。周三美联储连续第三次加息 75 个基点，以遏制仍处于 40 年来高位的通胀，美联储将联邦基金利率目标区间上调到 3.00%至3.25%之间。美联储点阵图显示年内仍将加息 100-125 基点， 2023 年利率或将达到 4.6%。加息预期提振美元汇率，贵金属价格预期承压，不过当前美国经济存在衰退风险，以及地缘政治风险仍在，未来贵金属价格或有支撑。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期

2022年09月26日发布 本周板块表现: 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3088.37，本周下跌1.22%，深证成指本周下跌2.27%，创业板指下跌2.68%，化工板块下跌0.93%。本周细分化工板块中有机硅、化肥农药、盐湖提锂板块跌幅较为明显，板块指数分别下跌了1.97%、1.42%、1.31%。而化学原料和磷化工板块则略有回暖，板块指数分别上涨了0.92%和1.02%。 本周化工个股表现： 本周涨幅居前的个股有北化股份、七彩化学、丽臣实业、振华新材、宝丰能源、卫星化学、丰山集团、凯龙股份、新宙邦、宏和科技。本周北化股份大涨20.84%，领涨化工板块，公司为国企改革概念，是国内最大的硝化棉制造企业。本周七彩化学大涨20.67%，公司公告携手美联新材布局钠离子电池业务。本周宝丰能源内蒙绿氢与煤化工耦合项目进入生态环境部审批前公示，项目推进获实质性进展，公司股价随之大幅上涨。 本周重点化工品价格： 原油：本周布伦特原油期货下跌6.0%，至86.15美元/桶。 本周我们监测的化工品涨幅居前的为双酚A(+15.8%)、对硝基氯化苯(+8.2%)、BDO(+7.5%)、32%离子膜(+7.1%)、二氯甲烷(+5.3%)。华东地区某企业12万吨/年双酚A装置8月20日起停车检修并持续至今，导致现货市场持续紧张，而下游产品环氧树脂及PC企业节前积极备货，致使本周双酚A价格宽幅上行；本周安徽地区部分对硝基氯化苯降幅生产，市场供应下跌，对硝基氯化苯价格上行；本周多家BDO工厂装置检修换剂开工低位，叠加新疆地区运输受限，市场供应量紧张，而下游PBAT、PTMEG开工有所提高，推动BDO价格稳步提升。 投资建议： 随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、新开源、中曼石油、山高环能；关注怡达股份、永东股份、黑猫股份。 风险提示：通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险。

2022年09月26日发布 英伟达、高通官宣下一代车载计算芯片，汽车智能化迎来新进展 本周，英伟达和高通先后发布了各自的新一代车载计算芯片。 9 月 20 日，英伟达在 GTC2022 上发布 Thor 芯片，其拥有 2000TOPS 大算力，可将智舱和智驾散落的算力进行整合，预计于 2025 年由吉利极氪首发。 9 月 22 日，高通在其首届汽车投资者大会上宣布，即将推出集成式超级计算级别的汽车 SoC ， Snapdragon Ride Flex SoC，配合 AI 加速芯片，最高可实现 2000TOPS 算力。 算力水平几何级提升，进入 2000TOPS，支撑高级别应用落地 无论是英伟达的 Thor，还是高通的 Flex，两者均不约而同地将芯片算力提升至2000TOPS。英伟达的 Thor 为单颗 SOC 架构，拥有 770 亿颗晶体管，在一个芯片中集成了 CPU、GPU 和处理 Transformer 模型的引擎，并通过升级上述三者的性能，来实现算力的翻倍。高通的 Snapdragon Ride Flex 则是一个 SoC 产品家族，包括了 Mid、High、Premium 三个级别，分别对应不同级别的智能驾驶需求，其中最高级的 Ride Flex Premium SoC 在加上外挂的 AI 加速器后，可实现 2000TOPS的综合算力。我们认为，虽然在具体技术路线上仍然存在差异，但高算力已成为各家芯片厂商的共识，其本质是更复杂的智能驾驶场景需要更高的算力来支撑，同时大屏化、多屏化，以及更加逼真的图像渲染也对座舱算力提出了更高要求。 E/E 架构加速向中央计算阶段演进，2025 年成为关键时间节点 得益于超高的算力，Thor 和 Flex 两款芯片均可实现智能车的中央计算。具体来看，Thor 既可以将 2000TOPS 全部用于自动驾驶，也提供多计算域隔离功能，在一台电脑上同时运行 Linux、 QNX 和 Android，兼容泊车、主动安全、 DMS/OMS、CMS、仪表、信息娱乐系统等计算。与此同时，Snapdragon Ride Flex 作为一个超算芯片家族，最大目标也是实现车内的中央计算。当前，汽车 E/E 架构从分布式 ECU 转向域控制器的趋势已愈发明显，同时下一代中央计算平台的研发也被提上议程，我们认为 Thor 和 Flex 两款芯片的发布明确了中央计算平台的落地时间，结合目前公布的上车时间，预计 2025 年将成为下一代 E/E 架构的关键节点。 上游技术红利不断涌现，进一步推动汽车智能化浪潮 我们认为， 在上游技术红利不断涌现的背景下，智能车产业链内的相关厂商将在未来较长的一段时间内，充分受益于汽车智能化浪潮，建议关注 1）目前和头部车载芯片厂商合作紧密的相关标的，如德赛西威、中科创达、经纬恒润等；2）智能车产业链相关特色标的，如虹软科技、寒武纪、万集科技、千方科技等。 建议关注 基础工具：普源精电-U、鼎阳科技、坤恒顺维、霍莱沃、概伦电子、华大九天。智能汽车：德赛西威、中科创达、四维图新、道通科技、虹软科技、万集科技。工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、赛意信息、能科科技、鼎捷软件。数字能源：朗新科技、国能日新、南网科技、龙软科技、国网信通、远光软件。人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、寒武纪。网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、奇安信-U、信安世纪。 风险提示： 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年09月26日发布 上周核心观点 1） 中国船舶集团近三年造船完工量居世界第一，福建舰正按计划开展系泊试验。 据中国船舶集团报道，集团近三年的造船完工量超过全球市场份额的 20%，稳居世界第一。中国在 18 个细分主要船型中有 10个船型市场份额世界第一，其中 7 个船型市场份额超过 50%，中国船舶工业承接船型结构显著优化高端化趋势明显。今年上半年，我国造船三大指标国际市场份额继续稳居世界第一。从追赶到超越，量变的背后，是中国造船业品质的全面提升。另据央视报道， 9 月 25 日，我国首艘航母“辽宁舰”正式入列 10 周年，而我国第三艘航母“福建舰”当前正在开展一系列装备安装和调试工作，相关试验任务也在同步有序推进军事专家张军社表示，福建舰要进行系泊试验和航行试验，看航母能否达到设计要求，出现问题也能及时改进。等这些试验完成，福建舰就准备正式移交海军入列服役了。过去十年我国航母实现了从无到有、从改装到国产、从滑跃到弹射的升级跨越，创造了令人瞩目的“中国速度”，新时代的人民海军已正式迈入“三航母时代”。 近年我国军民造船业发展迅猛，新一代大型水面舰艇陆续服役并开展训练工作，预计船舶及其配套产业链将在此高景气环节下核心受益。 2）东部战区回应美加军舰过航台湾海峡， 我国外交部长会见美国务卿。据国防部报道，东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示， 9 月 20 日，美国“希金斯”号驱逐舰、加拿大“温哥华”号护卫舰过航台湾海峡并公开炒作。中国人民解放军东部战区组织海空兵力全程跟监警戒。 战区部队时刻保持高度戒备，坚决反制一切威胁挑衅，坚决捍卫国家主权和领土完整。另据央视报道，当地时间 9 月 23 日，国务委员兼外长王毅在中国常驻联合国代表团驻地会见美国国务卿布林肯。王毅重点针对近期美方在台湾问题上的错误行径全面阐述了中方的严正立场。强调台湾问题是中国核心利益中的核心，在中国人心中的分量重如泰山。王毅强调，台湾问题是中国内政，以什么方式解决美方无权干预。布林肯表示，美中关系当前处于困难时期，推动双边关系重回稳定轨道符合双方利益。两国以往曾成功管控分歧，美方愿同中方坦诚沟通对话，避免误解误判，找到前行道路。布林肯重申美方不寻求打“新冷战”，一个中国政策没有改变，不支持“台独”。双方还就乌克兰局势等交换了意见。 十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备： 无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹武器装备方面， 导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【广东宏大】。 卫星互联网方面， 北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在 2021年同比增速开始增长，预计 2022、 2023 年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为 6G 移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。 3）信息化板块： 因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自 2018 年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计 2022 年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】。 4）新材料板块： 建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【光威复材】、【中兵红箭】。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。

2022年09月26日发布 本周核心观点： 本周新房、 二手房成交面积环比均有改善， 16城库存面积环比基本持平， 去化周期延长。 土地市场方面， 郑州和北京两城分别完成二三轮土拍。 郑州第二批次供地于9月21日结束， 土地交易市场仍然低迷。 地方国资仍是主力， 民企参与热情不高。 北京第三轮土拍于9月23日结束， 共挂出18宗地块， 全部成交。 收金规模与第二批次接近，溢价率上行， 市场热度略有提升。 从成交结果看， 中海收获3宗地块， 建发竞得2宗， 首开、 海开、 金茂均有斩获。 房企信用方面， 1家企业出现债券未按时兑付本息， 3家出现境内债展期。 重点政策解读： 郑州地产政策密集出台， 稳定住房市场需求。 郑州8月商品住宅销售面积71.6万平米， 同比增速-2.74%， 跌幅明显收窄。 不过新建和二手商品住宅环比分别负增0.4%和0.8%， 房价下跌压力仍然较大。 郑州受停贷风波影响较大， 从保交楼政策看， 本月初郑州召开“确保全面复工” 的保交楼动员会， 本周加快推进交房即交证工作， 优化交楼交证流程。 另外， 户籍制度和首付政策继续调整， 郑州市公安局本月发布进一步深化户籍制度改革的征求意见稿，拟完全放开落户要求的社保和居住年限限制。 同时， 本周将限购区内二套房首付比例降至40%， 加大需求端刺激力度。 一周行情回顾： 本周（ 2022/09/19-2022/09/25)申万房地产指数下跌2.45%， 跑输上证综指1.23pct,在各类板块中位列第20/32， 恒生地产建筑业指数下跌5.86%， 跑输恒生综指0.97pct。 本周涨幅前3的地产公司分别为：我爱我家（ 20.00%）、 新华联（ 19.39%） 、 天房发展（ 9.95%） ；本周跌幅前3的地产公司分别为：旭辉控股集团（ -29.51%） 、 雅居乐集团（ -20.00%） 、 德信中国（ -20.00%） 。 恒生物业服务及管理板块下跌11.10%， 跑输恒生综指6.21pct， 在各类板块中位列第13/13。 本周涨幅前3的物业公司分别为：金科服务（ 0.00%） 、 绿城管理控股（ -1.87%） 、 建发物业（ -2.07%） ；本周跌幅前3的地产公司分别为：旭辉永升服务（ -19.69%） 、 融创服务（ -16.60%） 、 雅生活服务（ -16.04%） 。 地产市场监测： 本周（ 2022/09/17-2022/09/23） 30个大中城新房成交面积346.66万平方米， 同比下降9.30%， 环比上升79.48%。 15城二手房成交面积185.43万平方米， 同比上升60.94%， 环比上升83.99%。 监测16个重点城市库存面积19296.49万平方米， 环比上升0.07%， 去化周期88.96周， 较上周延长5.15周。 100大中城市土地供应建面2547.22万平方米， 同比下降56.10%， 环比下降52.59%；土地成交建面2253.60万平方米， 同比下降38.34%， 环比下降11.78%；供需比下降为1.13， 溢价率为2.04%。 房企融资情况： 本周（ 2022/09/17-2022/09/23)房企境内新发债总额为155.00亿元， 同比上升82.78%， 环比上升86.99%；债务总偿还量为89.02亿元， 同比下降68.92%， 环比下降4.08%；净融资额65.98亿元。 风险因素： 政策风险：政策放松进度不及预期。 市场风险：地产行业市场恢复不及预期。

2022年09月26日发布 6大炼化公司涨跌幅：截止2022年9月23日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（+1.93%）、新凤鸣（-3.06%）、桐昆股份（-3.21%）、恒逸石化（-5.28%）、恒力石化（-6.17%）、荣盛石化（-6.88%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（-5.31%）、荣盛石化（-8.46%）、恒力石化（-8.56%）、恒逸石化（-8.73%）、桐昆股份（-8.99%）、东方盛虹（-12.73%）。 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2761.43元/吨，环比增加55.81元/吨（+2.06%）；国外重点大炼化项目本周价差为1184.84元/吨，环比增加-221.59元/吨（-15.76%），本周布伦特原油周均价为90.44美元/桶，环比增长-2.82%。 【炼油板块】本周原油供应稍有收窄，但美元汇率走强和美联储在本周大幅加息导致油价承压，国际油价震荡下行。成品油方面，国内市场中，柴油在需求支撑下价格小涨，汽油需求不及预期，价格有所下跌，航煤价格整体企稳。海外市场中，东南亚地区成品油价格价差全面下滑；美国市场中，除汽油价格价差有所扩大外，柴油和航煤价格价差下滑；欧洲市场中，成品油价格全面下挫，价差方面，汽油价差小幅扩大，柴油和航煤价差缩窄。其中，东南亚柴油、汽油、航煤周均价分别为6216.57（-433.10）、4601.05（-355.42）、5819.89（-389.56）元/吨，折合122.42（-9.55）、90.61（-7.36）、114.61（-8.63）美元/桶，与原油价差分别为1624.62（-335.15）、9.09（-237.47）、1227.94（-291.62）元/吨，折合31.98（-6.92）、0.17（-4.73）、24.17（-6.00）美元/桶。 【化工板块】本周化工品价格走势分化，受原油价格下跌，成本端弱化影响，叠加下游需求不振，本周PX、MEG、聚乙烯市场价格重心下滑。部分化工品由于短期供需格局发生变化，叠加临近国庆假期，下游厂商补货需求抬升，拉动产品价格上涨，本周纯苯、苯乙烯、PC、MMA价格上行。本周EVA发泡料和光伏料价格无明显变化，聚丙烯、丙烯腈价格维稳运行。 【聚酯板块】本周原油价格震荡下滑，聚酯成本端支撑走弱，叠加台风天气过去，部分上游PTA工厂开始提负，行业累库较上周明显增加，市场供给抬升带来PTA价格显著回落。本周涤纶长丝开工率有所下滑，供给端对价格有所支撑，但下游旺季需求增长不及预期，整体长丝价格维稳运行。本周织机开工无明显变化，坯布库存小幅去化。本周涤纶短纤和瓶片下游需求仍表现欠佳，叠加成本端支撑弱化，产品价格皆有下滑。 相关上市公司：荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、桐昆股份（601233.SH）和新凤鸣（603225.SH）等。 风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

2022年09月26日发布 投资要点 电气设备 10116 上涨 0.8%，表现强于大盘。本周（9 月 19 日-9 月 23 日，下同），新能源汽车涨1.06%，光伏涨 0.75%，锂电池涨 0.31%，发电设备涨 0.11%，工控自动化涨 0%，发电及电网跌 0.58%，风电跌 1.34%，核电跌 2.27%。涨幅前五为亿晶光电、科士达、川仪股份、科华恒盛、易世达；跌幅前五为江苏神通、光一科技、兆新股份、安凯客车、东尼电子。 行业层面：电动车：欧盟拟推出 5650 亿欧元能源计划，大力发展光伏和新能源汽车；发改委：我国新能源车保有量达 1099 万辆；皮尔巴拉年内第六次锂辉石精矿拍卖成交价为离岸价 6988 美元/吨，对应碳酸锂含税成本约 51 万元/吨；特斯拉上海超级工厂产线优化项目竣工；特斯拉计划今年将德国市场电动汽车销量翻一番；宁德时代与 FlexGen 达成 10GWh 电池储能系统供应协议；宁德时代考虑在欧洲建设第三家工厂； LG 新能源与三家加拿大矿商签订锂和钴供应协议； 中创新航 IPO 引入 15名基石投资者，包括天齐锂业、大族激光、小鹏等；比亚迪或年底进军英国，正与当地经销商洽谈合作；比亚迪首次发布全新刀片电池大巴底盘技术平台；保时捷拟于 9 月 29 日上市，估值 750 亿欧元；30.99 万元起，小鹏 G9 正式上市；金属钴报价 35.1 万元/吨，本周环比持平；国轩高科拟密歇根州投建电池组件工厂； 镍报价 19.58 万元/吨，本周+2.6%；锰报价 1.66 万元/吨，本周环比持平；锂报价 295 万元/吨，本周环比持平；碳酸锂报价 51 万元/吨，本周+2.0%；氢氧化锂报价 49.45 万元/吨，本周+1.9%；六氟磷酸锂报价 27.1 万元/吨，本周+1.7%；四氧化三钴前驱体报价 24.25 万元/吨，本周+0.7%；氧化钴前驱体报价 23.95 万元/吨，本周+0.6%；锰酸锂正极材料报价 13.7 万元/吨，本周+1.5%；三元 111 型正极材料报价 34.85 万元/吨，本周+1.3%；三元 523 型正极材料报价34.95 万元/吨，本周+1.3%；三元 622 型正极材料报价 37.5 万元/吨，本周+0.8%；三元 811 型正极材料报价 38.55 万元/吨，本周+0.8%；石油焦负极报价 0.47 万元/吨，本周-0.1%；湿法隔膜报价1.35 元/平，本周环比持平；干法隔膜报价 0.95 元/平，本周环比持平。新能源：国家能源局：1-8月光伏新增装机 44.47GW，同比增长 101.6%；国务院：光伏项目可网上备案，选址意见、土地预审、环评不再是前置条件；免所得税、免增值税，德国屋顶光伏迎来重磅利好；法国喊出口号：2050 年前太阳能将增加十倍；硅业分会：三季度硅片产能达到 482GW，环比增长 8%；工信部:1-8 月全国光伏压延玻璃新增在产产能同比增长 55.1%； 18 个月高价后“狂泻” ， 海运费开启"自由落体"； 26.12%！隆基 p 型异质结晶硅电池再创世界纪录；WoodMac：美国 Q2 开发 2.6GWh 电网储能，创记录；本周单晶硅料 307 元/kg，环比持平；单晶硅片 166/182/210mm 报价 6.29/7.53/10.01 元/片，环比持平；单晶 PERC166 电池报价 1.29 元/W，环比持平；单晶 PERC 组件报价 1.99 元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm 报价 26.5/20 元/平，环比持平。国家能源集团、国电投签约建设山东半岛北海上风电项目，装机容量约 2GW。哈电风能试制的国内首台最大单机容量陆上风力发电机组一次并网成功。本周招标 3.1GW，均为陆上。本周开/中标 2.1GW,陆上 0.6GW，海上 1.5GW。 公司层面：亿纬锂能：子公司与大运汽车签订框架协议，供应大圆柱电池。中伟股份：与中创新航签署协议，就电池材料、新材料、锂等领域开展合作。通威股份：拟于盐城市投资 25GW 高效光伏组件项目。锦浪科技：员工股权激励持股平台聚才财聚完成减持 127 万股，减持比例 0.34%，同时一致行动人承诺未来一年不减持。天齐锂业：拟使用自有资金不超过 1 亿美元参与认购中创新航在联交所的首次公开发行股份。天合光能：披露向不特定对象发行可转换公司债券并在科创板上市发行保荐书。爱旭股份：2019 年重大资产重组发行限售部分股份 1.69 万股，现上市流通。天顺风能：1） 筹划境外发行 GDR 并在瑞士证券交易所上市。2）为苏州天顺申请授信 2 亿元提供担保。 欣旺达：子公司与义乌政府签订 50gwh 动力电池及储能电池项目投资协议：总投资 213 亿元。蔚蓝锂芯：拟在马来西亚总投资 2.8 亿美元，新建 10GWh 圆柱锂电池制造项目。大金重工：伊吾县投资建设新能源塔筒生产基地，投资额约 5 亿元。金博股份：与中科星城签订战略合作协议。禾迈股份：拟使用超募资金不超过 3.84 亿元自建厂房。禾望电气：拟收购星晨发展持有星晨实业 100%股权，交易对价为 2.14 亿元。华宝新能：1）9 月 16 日，在创业板上市，发行价 237.5 元。2）孙公司 Lidl 拟向杰克瑞大量采购“Jackery”品牌便携储能产品，在欧洲销售。 投资策略:电动车回调已深至 5 月初位置，当前锂电材料 23 年仅 15-20 倍 PE，电池 20-25 倍 PE，而 9-10 月份将迎来电动车销售旺季， 同时各家车企新车型密集推出，且新车型定价策略更积极，预计 Q4 新增订单恢复，23 年销量计划明确。同时海外政策悲观预期已充分反映，欧洲将进一步加大电动车产业支持，预计 23 年销量恢复。目前锂电将逐步酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。储能方面，欧洲户储火爆，今年预计 2-3 倍增长，8 月以来欧洲淡季结束后订单进一步超预期， 虽欧盟酝酿限非气发电电价，但欧洲户储仍具备超强经济性不改旺盛需求，而国内储能翻倍增长，招标已超 20Gwh，预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望持续 80%以上增长，是最佳黄金赛道，继续强烈看好储能逆变器和储能电池高增长；光伏来看，硅料价格突破 30 万/吨后高位震荡， 9 月硅料供应量超 8 万吨总体依然偏紧预计 10 月后略为松动， 硅片电池和组件调涨， topcon 新技术扩产提速，需求端，欧洲能源控价后光伏依然平价需求依然旺盛，国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长 ITC10 年加速光伏发展，预计 2022 年全球光伏装机 250GW，同增 50%，国内 90GW+，23 年 350GW+，40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件环节。工控景气度低位，进口替代加速，6/7 月增长相对平淡，8 月开始略有恢复，国产品牌有 Alpha，看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风 22 年需求旺盛，海风 22 年招标放量， 23 年恢复增长，原材料价格进入下行区间，零部件盈利后续改善， 重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健，但下半年投资节奏快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、 派能科技（户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、隆基绿能 （单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022 年利润弹性可期） 、比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 技术领先）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、汇川技术（通用自动化 Alpha 明显、动力总成全面突破）、通威股份（硅料和 PERC 电池龙头盈利超预期、大局布局组件）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产带来弹性）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、华友钴业 （镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、振华新材（单晶正极领先、纳电极进度超预期）、当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021 年超市场预期）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、福斯特（EVA 和 POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹） 、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大） 、金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能源、TCL 中环、上机数控、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能、中天科技等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

2022年09月26日发布 投资要点 每周复盘：因9月第二周行情上险数据表现略低于预期，本周汽车行情下跌。SW汽车下降1.3%，跑输大盘0.1pct。子板块均下跌。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第14名，排名居中。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史92%/82%分位，分位数环比上周+0pct/-1pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史90%/41%分位，分位数环比上周-2pct/-2pct。 基本面跟踪：1）周度销量：9月13-18日批发日均销量64147辆，同比+46%，环比+21%。根据交强险数据，9月第一周乘用车上牌量38.1万辆，环比+11%，同比-1%。狭义乘用车8月产量211.6万辆，同比+41.9%，环比-1.9%；8月批发销量209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%。库存：8月乘用车行业整体企业库存+1.9万辆，8月乘用车行业渠道库存+2.9万辆。2）重点新车上市：小鹏G9发布，定位科技豪华旗舰车，定价为30.99-46.99万元，将于2022年10月底开始正式交付。理想L8发布会将于2022年9月30日15:00正式开始，价格公布后即开启大定。3）上游成本：原材料价格小幅下降。本周（09.19-09.24）环比上周（09.12-09.17）乘用车总体原材料价格指数-0.76%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-0.21%/+0.32%/+0.30%/+2.65%/-1.12%。 核心关注个股本周更新：1）整车板块：赛力斯新增2700亩土地用于整车扩产；小鹏G9/理想L8等重磅新车未来陆续开启交付。2）零部件板块：文灿股份新增投产轻量化零部件项目；旭升/保隆获得新增定点。 投资建议：不惧短期干扰因素带来的波动，看好汽车中长期四大逻辑依然成立（总量有底线+新能源高增长+自主份额提升+出口高增长）。继续坚定全面看多汽车板块。展望本周的配置策略：预计汽车板块有望企稳，优选【三季报业绩预期靓丽+估值相对合理+配套Q4加速上量新能源车型】。基于覆盖个股中排序前三标的：【拓普集团（全面受益新能源车企）+文灿股份（受益蔚来/理想等）+德赛西威（受益理想/小鹏等）】。展望未来6个月的配置策略：零部件优于整车。主线一：龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛西威】。主线二：优选三大零部件赛道：1）智能化核心部件【华阳集团+经纬恒润+伯特利+炬光科技】；2）一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文灿股份】；3）舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。主线三：布局整车向上突围品种：【理想汽车+吉利汽车+长安汽车+华为（江淮汽车）+长城汽车】。附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团+上汽集团】，零部件【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】等。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。

2022年09月26日发布 上周 汽车板块回调。 上周（ 9.19-9.23）汽车板块-1.12%，居中信一级行业第 14， 跑赢沪深 300（ -1.95%） 指数 0.83pct，跑赢上证（ -1.22%） 指数 0.10pct。 汽车板块普跌，乘用车板块跌幅较小。 上周乘用车板块-0.32%，汽车销售及服务板块-1.17%，汽车零部件板块-1.26%，商用车板块-2.19%，摩托车及其他板块-4.35%。个股方面，乘用车板块长安汽车+0.84%，塞力斯+0.27%；商用车板块 ST 曙光+10.03%，浩淼科技+6.72%，涨幅靠前；零部件板块共 4 只个股周涨幅 超 10% ， 为 德 宏 股 份 +14.49% 、 常 青 股 份 +13.33% 、 湖 南 天 雁+11.86%、襄阳轴承+10.28%。 9 月中期疫情减轻，政策提振信心主线未改变，金九银十已经到来。9 月 13-18 日，乘用车市场零售 33.1 万辆，同比+28%，较上月同期增长 1%；乘用车批发 38.5 万辆，同比+46%，较上月同期增长 21%。 9 月第二周总体狭义乘用车市场零售达到日均 5.5 万辆，同比 2021 年 9 月第二周增长 28%，相对今年 8 月第二周均值增长 1%。 6-8 月疫情缓解后的消费释放、政策推动和终端促销拉动车市强力向好，近期车市受疫情扰动较月初略微减轻，目前政策提振消费信心主线未改变，各省纷纷延续政策，配合销售旺季，金九银十的景气周期已经实现。 赛力斯与重庆两江新区签署战略合作协议，助力打造智能网联新能源汽车产业集群。 此次赛力斯新能源汽车升级项目是按照中国制造 2025标准，以数字化、智能化为核心驱动，结合大数据、物联网等新技术，运用数字孪生技术搭建的又一智能化生产基地；具备升级的质量控制、优化的运行方案、合理的总体布局以及高阶的数字信息化管理系统，达到国际先进、国内领先水平，致力于打造中国新能源车企智能制造新标杆。 上周铝价格下跌， 铜、天然橡胶、聚丙烯和磷酸锂价格上行。 铝均价周环比-0.74%， 铜均价周环比+0.32%，天然橡胶均价周环比+0.21%，聚丙烯均价周环比+0.95%，磷酸锂均价周环比+1.61%， 冷轧板均价周环比持平。 投资建议： 在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临， 6 月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、 ROE 有望反转向上。 建议关注两大主线： 1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车—【 长安汽车、 长城汽车、 广汽集团、上汽集团】 等；零部件—【 福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】 等。 2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头，如：（ 1） 整车：处于强产品周期，在手订单充沛，产能有望爬坡的【 比亚迪】。（ 2） 零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道： ①线束线缆【 卡倍亿】 ②智能座舱【 德赛西威、均胜电子、 常熟汽饰、华阳集团】 ③线控底盘【 伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】； ④一体化压铸【 广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】； ⑤热管理【 银轮股份】 ⑥电机电控【 欣锐科技、英博尔】等。 风险因素： 汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

2022年09月26日发布 本周（2022.9.19–2022.9.23，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.79%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.95%、-1.77%，超额收益分别为1.16%、0.98%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）李克强主持召开国务院常务会议，听取国务院第九次大督查情况汇报等：短期宏观层面继续聚焦于前期政策的落实和效能的进一步释放，提出“下一步要将问题清单转地方和部门，举一反三整改，工作组与督查整改相衔接，继续协调解决问题，重点推进财税金融支持基础设施重点项目建设”，预计有望加快专项债和政策性金融工具资金落地到项目，拉动基础建材实物需求回升。 周观点：本周国常会听取国务院第九次大督查情况汇报，要求狠抓政策落实推动经济回稳向上。此前实物需求表现受高温、疫情以及前期工作等因素影响，仍明显滞后于投资端，后续可关注实物需求的落地，以及专业分包链条的景气。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。