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2022年09月26日发布

投资要点

重点推荐： 高能环境，天壕环境，九丰能源，仕净科技，三联虹普，伟明环保，瀚蓝环境，绿色动力，洪城环境，天奇股份，路德环境，光大环境，英科再生，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。

建议关注： 旺能环境，三峰环境，海螺创业。

电池回收周报： 碳酸锂上行，钴镍回升，折扣系数上行，新能源汽车电池迎“退役潮”。

四部门开展《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录》推荐工作。《通知》拟遴选发布一批资源综合利用领域先进适用工艺技术设备目录。并公布推荐要求及推荐程序。拟推荐的工艺技术设备主要面向工业固废减量化、工业固废综合利用、再生资源回收利用和再制造等四个领域。其中，再生资源回收利用领域主要是指废钢铁、废有色金属、废塑料、废旧轮胎、废纸、废弃电器电子产品、 新能源汽车废旧动力电池、废玻璃、废旧光伏组件、废旧风电叶片等再生资源回收利用工艺技术设备。

《北京市全面打赢城乡水环境治理攻坚战三年行动方案（ 2022 年 7 月－ 2025 年 12 月）（征求意见稿）》 发布。《方案》提出，到 2025 年， 城乡污水收集处理设施实现全覆盖，全市污水处理率达 98%以上，中心城合流制溢流污染控制实现场次降雨 33 毫米内污水不入河；农村生活污水得到全面有效治理，劣 V 类水体全面消除；园林绿地再生水利用量增加 30%。首都水环境治理效能显著增强、治理体系健全完善，水环境质量全面改善并得到长效巩固，全民共享良好水环境。

碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行 CCER 短期看涨。 1）前端能源替代： 能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。 2）中端节能减排： 推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。 3）后端循环利用： 推动垃圾分类、危废等再生资源回用。 4）碳交易： 鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等 CCER项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行， CCER 需求释放审批有望重启，我们预期近期CCER 稀缺价格向上。

稳增长&REITs 支撑行业三底，关注受益稳增长/减碳新赛道标的。 减碳新赛道关注再生资源&清洁能源： 1）再生资源： 再生塑料【三联虹普】【英科再生】；酒糟资源化【路德环境】实控人定增 1.1 亿；推荐危废资源化【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】。 2）清洁能源： 稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开，推荐【天壕环境】；推荐上游制氢【九丰能源】。 第二成长曲线关注新能源板块： 推荐【伟明环保】固废主业成长动能充足，布局锂电新材料打造第二成长曲线。 传统环境资产关注水务&固废稳增长板块： 1）水务：推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺2022-2023年现金分红比例≥ 50%，股息率6.76%（ 2022/9/23），有安全边际;【中国水务】。 2）垃圾焚烧：垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，依据现金流改善估值提振的受益程度，推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归， 当前股息率 10.69%， PB（ MRQ） 0.39， PE（ TTM） 3.41 倍（ 2022/9/23）；【瀚蓝环境】【绿色动力】。

最新研究： 1） 天壕环境： 与河北华电签订天然气供应战略合作协议，验证需求空间&稀缺资产优势； 2） 2022 年环保行业中报总结： 中期业绩承压，关注再生资源优质成长性赛道。

风险提示： 政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期