2022年06月13日发布 5 月锂电池板块指数显著强于沪深 300 指数。2022 年 5 月，锂电池指数上涨 12.88%，新能源汽车指数上涨 14.84%，而同期沪深300 指数上涨 2.03%，锂电池指数显著强于沪深 300 指数。 5 月我国新能源汽车销售同比倍增且环比恢复增长。2022 年 5 月，我国新能源汽车销售 44.7 万辆，同比增长 105.99%，环比 4 月增长 24.01%， 5 月月度销量占比 24.01%，销量占比持续创同期新高，增长主要与各地政府稳增长政策出台、消费者认同度显著提升等有关，环比恢复增长主要系复工复产总体有序。2022 年 4 月，我国动力电池装机 13.27GWh，同比增长 58.07%，其中三元材料占比32.88%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格涨跌互现。截止 2022 年 6 月 10 日，电池级碳酸锂价格为 47.50 万元/吨，较 5 月初上涨 1.16%，短期预计维持高位震荡;氢氧化锂价格为 49.09 万元/吨，较 5 月初价格持平，短期预计维持高位震荡。电解钴价格 43.5 万元/吨，较 5 月初回落 20.91%，短期总体高位震荡；钴酸锂价格 50.5 万元/吨，较 5 月初回落11.25%；三元 523 正极材料价格 33.8 万元/吨，较 5 月初回落6.11%；磷酸铁锂价格 15.6 万元/吨，较 5 月初回落 4.29%，短期预计高位震荡且承压。六氟磷酸锂价格为 25.5 万元/吨，较 5 月初下降 32.0%，短期预计高位震荡且承压；电解液为 7.40 万元/吨，较 5 月初下降 12.43%，预计高位震荡且承压。 维持行业“强于大市”投资评级。截止 2022 年 6 月 10 日：锂电池和创业板估值分别为 44.06 倍和 38.64 倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。5 月锂电池板块总体显著强于主要指数表现，主要系板块前期回调充分，且板块中部分优质标的估值偏低，同时近期行业政策密接出台，汽车产业成为提升经济的重要抓手。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气总体持续向上。结合前期行业超跌情况、目前行业估值水平和板块个股业绩增长预期，短期建议持续关注板块投资机会，但仍需密切关注主要指数走势。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。

2022年06月13日发布 行业核心观点： 上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为-0.74%，跑输沪深300指数4.39个百分点。从子行业来看，二级子行业中其他电子Ⅱ涨幅最大，涨幅为6.44%。三级行业中涨幅最大的是其他电子Ⅲ，涨幅为6.44%。上周的行业动态中，消费电子方面，苹果WWDC大会发布CarPlay、M2芯片等新产品，预计将在22年下半年带动苹果产品出货量增加，产业链相关企业或将受益。半导体材料方面，日本半导体硅片大厂SUMCO计划将长约价格提高30%，主要由于需求旺盛和供应紧张，国内企业或将跟进。建议投资者关注电子行业重要景气赛道，推荐新兴消费电子、汽车电子、半导体设备/材料等景气度细分领域。 苹果WWDC大会宣布升级CarPlay系统，并发布M2芯片，有望在22年下半年带动相关产品销量：6月7日凌晨，苹果召开了WWDC大会。本次大会上，苹果的ios16系统对CarPlay功能进行了升级，新版Carplay将可以向车辆内的多块屏幕发送内容，并可以获取车辆的行驶速度、燃油余量等信息，手机与汽车的交互能力得到增强。同时，苹果的M2芯片集成了200亿只晶体管，相比M1增加了25%，采用台积电5nm工艺制造，在视频编辑、功耗等方面提升明显。本次新品推出，预计将在22年下半年的苹果新品中得以应用，有望提升苹果产品销量，苹果产业链相关企业或将受益。 日本半导体硅片大厂SUMCO宣布长约价格提高30%，或将再次带高晶圆价格：6月8日，据《日经亚洲》报道，日本半导体硅片大厂胜高(SUMCO)计划在2022年至2024年间将晶圆制造商的长约价格提高约30%，并计划投资26亿美元在日本和台湾地区建设新工厂，以提高产能。自2020年H2以来，半导体晶圆供应已经持续紧张。主要是由于需求侧受新能源汽车等产品带动而快速增长，供给侧则由于疫情等原因产能扩张受限。供需错配下，半导体材料行业处于景气周期。自22年初以来，环球晶圆等厂商已经相继提高晶圆价格，本次SUMCO调涨价格，或将带动晶圆价格再次上涨。 行业估值水位逐渐进入较低区间：SW电子板块PE(TTM)为24.02倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。 上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业379只个股中，上涨107只，下跌270只，持平2只，上涨比例为28.23%。 风险因素：贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。

2022年06月13日发布 川财周观点 国内疫情稳中向好，稳增长政策逐步显效，我国经济企稳复苏。5月金融数据出炉，5月新增社会融资规模2.79万亿元，同比增长10.5%，较上月回升0.3个百分点，新增社融重回上升通道；5月新增企业贷款15300亿元，同比多增7243亿元，企业复工复产有序推进。CPI上涨2.1%，涨幅与上月相同，PPI上涨6.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点;从环比看，CPI由上月上涨0.4%转为下降0.2%，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.5个百分点。金融数据表明经济大盘整体向好，经济底已过，三季度有望加速复苏。 国务院要求6月底专项债全部发行完毕，截至6月7日，年内已累计发行新增专项债20435亿元，意味着6月底之前还有14065亿元专项债待发行，我们认为数字基建和新能源基建有望成为剩余专项债发行使用的重点方向。数字基建领域，东数西算工程未来对其将产生积极的带动作用，预计“十四五”期间，大数据中心投资将以每年超过20%的速度增长，总投资将超过3万亿元，可带动数据中心、光通信、数据安全等板块高速发展。新能源基建领域近期密集出台了《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》、《“十四五”可再生能源发展规划》等顶层设计文件，同时财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》表示，将可再生能源作为财政支持的重点方向和领域并给出具体支持举措，在多方合力作用下，新能源发展有望再上新台阶，风电、光伏、智能电网、储能等板块都将受益。 市场一周表现 2022年6月10日周五，截止收盘，本周上证指数上涨2.80%，收3284.83点，深证成指上涨3.50%，创业板指上涨4.00%。板块方面，上涨前三为煤炭、有色金属、石油石化，分别上涨10.35%、7.92%、1.87%；下跌前三为轻工制造、电子、家用电器，分别下跌1.00%、0.74%、0.67%。 基建相关板块中光伏设备、计算机设备、软件开发涨幅靠前，分别上涨7.40%、2.95%、2.57%，跌幅榜前三为风电设备、轨交设备、工程咨询服务，分别下跌1.49%、1.28%、1.24%。 行业动态 黔南、黔东南水泥协会分会日前发布《关于延长6月份行业错峰生产时间的通知》显示，近期受连续降雨影响，整体市场需求不足，各厂家出货量不到正常情况下的30%，库位均保持在80%以上，产销极不平衡。为合理缩短水泥熟料设备运转时间，有效压减过剩熟料产能，《通知》要求，4-5月份未完成二季度错峰45天的生产线，需在6月份完成错峰停窑时间20+天；4-5月份已停满45天的生产线，需在6月份完成错峰停窑15+天。(iFinD) 全国建筑钢材社会库存本周由降转升，周末达到1431万吨，比去年同期高176万吨，为历史同期最高水平。(iFinD) 工信部将加快基础设施建设，今年计划新增5G基站60万个，还将实施5G行业应用“十百千”工程，选择10个垂直行业，每个行业形成100个标杆示范，新建1000个5G行业虚拟专网，打造“5G+工业互联网”升级版。（人民日报） 国家能源局日前召开的推进抽水蓄能项目开发建设视频会议提到，在大力发展大型抽水蓄能项目的同时，因地制宜积极推进发展中小型抽水蓄能，抓紧启动示范应用。做好新项目纳入抽水蓄能中长期规划重点实施项目和规划修订调整工作。（中国证券网） 近日出台的《水利部关于推进水利基础设施政府和社会资本合作（PPP）模式发展的指导意见》明确提出，各级水行政主管部门要积极商发展改革、财政部门，充分发挥政府投资的引导和带动作用，采取直接投资、投资补助、资本金注入、财政贴息、以奖代补、先建后补等多种方式，支持社会资本参与水利基础设施建设运营。（水利部网站） 近日，广西壮族自治区重大电源项目送出工程、南方电网重点工程500千伏神华国华广投北海电厂送出工程正在有序开展验收工作。该工程由南方电网广西电网建设分公司承建，是广西首个跨海电网建设工程。（北极星电力网） 公司动态 北新路桥（002307）：新疆北新路桥集团股份有限公司近日收到沈丘国有投资集团有限公司发来的《中标通知书》。根据《中标通知书》，公司与下属子公司重庆北新融建建设工程有限公司被确定为沈丘县医药杜仲产业园厂区道路及基础设备建设施工项目中标人。中标金额为拾亿零肆仟柒佰玖拾万元整（￥10,47,900,000.00）（iFinD） 中国铁建（601186）:关于基础设施公募REITs申报及审批进展的公告。2022年6月6日，基础设施公募REITs的基金管理人国金基金管理有限公司收到上交所出具的《关于对国金铁建重庆渝遂高速公路封闭式基础设施证券投资基金上市及国金证券-渝遂高速资产支持专项计划资产支持证券挂牌转让无异议的函》（上证REITs（审）〔2022〕2号），上交所对国金铁建重庆渝遂高速公路封闭式基础设施证券投资基金上市及国金证券-渝遂高速资产支持专项计划资产支持证券挂牌转让无异议。（iFinD） 明阳智能（300274）:2022年6月6日，明阳智慧能源集团股份公司股东减持股份结果公告。减持计划的实施结果情况：截至本公告披露日，靖安洪大通过集中竞价及大宗交易方式减持股份99,313,230股，占公司当前总股本（即2,103,783,206股）的4.72%。靖安洪大减持计划已实施完毕。（iFinD） 风险提示：项目落地不及预期；原材料价格上涨超预期；疫情大范围反复等。

2022年06月13日发布 川财周观点 日前，国务院印发给各省、自治区、直辖市人民政府《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》。能源方面提出，抓紧推动实施一批能源项目，推动能源领域基本具备条件今年可开工的重大项目尽快实施。随后，各地陆续出台了相关实施方案。广东省将推动支撑性煤电、气电、抽水蓄能电站共888万千瓦骨干电源项目和26项电网工程年内建成投产，今年新增电源装机1300万千瓦。河北省加快新能源重点项目建设，进一步规范风电光伏发电项目管理,2022年新增新能源并网装机800万千瓦以上。在各地实施方案逐步落实后，今年能源基础设施建设有望加速展开，光伏风电等新能源装机将保持高速增长，建议关注电力设备板块相关投资机会。 国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》。通知提出，加快推动独立储能参与电力市场配合电网调峰。加快推动独立储能参与中长期市场和现货市场。鼓励独立储能签订顶峰时段和低谷时段市场合约，发挥移峰填谷和顶峰发电作用。独立储能电站向电网送电的，其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加。推动储能参与电力市场有助于为新能源大规模发展提供保障。此次通知，要求优化储能调度的运行机制、建立储能价格机制。在政策逐渐完善下，储能盈利有望打开上升空间，建议关注优质储能运营企业。 市场一周表现 本周电力行业指数上涨2.34%，上证指数上涨2.80%，沪深300指数上涨3.65%。各子板块中，火力发电指数上涨2.64%，水力发电指数上涨1.99%，光伏发电指数上涨2.56%，风力发电指数上涨1.13%。 行业动态 《湖南省电力支撑能力提升行动方案（2022—2025年）》指出，“十四五”重点实施的攸县广寒坪、炎陵罗萍江、桃源木旺溪等12个抽水蓄能电站前期工作，力争2022年内全部核准启动建设，到2030年全省抽水蓄能装机达到2000万千瓦。（北极星电力网） 公司公告 华银电力(600744)：公司拟投资建设大唐华银冷水江市锡矿山重金属污染区光伏发电项目。该项目拟建设为装机容量200MW的光伏电站，预计总投资为人民币108,297万元。 风险提示：疫情超预期波动、政策推动不及预期、原材料价格大幅上涨。

2022年06月13日发布 投资要点： 本周板块行情： 本周，上证综合指数上涨 2.8%，创业板指数上涨 4%，沪深 300 上涨 3.65%，中信基础化工指数上涨 5.42%，申万化工指数上涨 6.03%。 化工各子行业板块涨跌幅： 本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(12.94%)、复合肥(10.42%)、粘胶(9.57%)、有机硅(9.38%)、纯碱(9.21%) ；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为轮胎(-4.35%)、印染化学品(-0.05%)、其他塑料制品(0.35%)、涂料油墨颜料(0.82%)、橡胶助剂(0.85%)。 本周行业主要动态： 海内外政策加持，三氯氢硅需求长期向好： 三氯氢硅又称硅氯仿，主要用于制造多晶硅及硅烷偶联剂。多晶硅是光伏组件的重要组成部分，2022 年国内多晶硅产能增长迅猛，根据百川盈孚，2022 年 5 月，国内多晶硅产能为 74.55 万吨，较去年年末增长 33.96%，随着多晶硅新建产能的逐步释放，三氯氢硅需求大幅增加，价格也持续上行，2022 年 5 月 31 日国内三氯氢硅价格为 21000 元/吨，较年初上涨75.00%。长期来看，海内外多项光伏促进政策出台， 全球光伏行业有望持续增长。我国国家发改委、国家能源局等九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，提出到 2025 年，风电和太阳能发电量实现翻倍；美国对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予 24 个月的进口关税豁免，并授权使用《国防生产法》(DPA)加速太阳能组件的国内制造，意欲在 2024 年之前将国内太阳能发电能力提高两倍；欧盟委员会规划到 2025 年将光伏装机容量翻倍。随着各国家及地区政策的落地，多晶硅、三氯氢硅等光伏上游原材料需求有望扩大。 投资建议： 磷肥供需偏紧，成本支撑价格上行，海内外磷肥持续高价差，国内景气度有望保持上行，重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。苏博特持续推进产能扩张，大英基地率先投产，江门基地建设启动，全国战略布局逐步完善，公司持续推进新产品功能性材料，打造第二增长曲线，持续巩固行业龙头地位，重点关注：苏博特。稳增长背景下，国内纯碱需求旺盛，下游玻璃厂纯碱库存低位，光伏玻璃增长强劲，国内天然碱法龙头远兴能源，拟控股银根矿业，产能长期增长有保障，有望重塑供需格局， 重点关注：远兴能源。 山东赫达子公司赫尔希持续释放植物胶囊产能，规模优势不断强化，有望问鼎亚洲第一品牌，同时凭借米特加的技术优势，加速食品级纤维素醚在人造肉领域的商业化落地，有望成为公司第二增长点， 重点关注：山东赫达。 国内化工各细分领域龙头历经多年的竞争与扩张，成本优势打造盈利护城河，全球市占率不断提高，目前估值扔处于低位，重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。百年轮胎，万亿市场，新冠疫情加速行业格局洗牌，国内轮胎龙头多方位持续开拓市场，市占率持续提升，有望保持高速增长， 重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟。在“双碳”背景下，国内持续完善全国煤炭交易市场，成本端推动新型煤化工发展，国内煤制烯烃领先企业宝丰能源，凭借成本优势保障盈利能力，重点关注：宝丰能源。草铵膦需求恢复，上游磷化工景气度高企，成本支撑草铵膦价格重回上行通道，利尔化学为国内龙头，成本及规模全球领先，业绩有望持续增长，重点关注：利尔化学。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

2022年06月13日发布 行业核心观点： 在“稳增长”的宏观背景下，当前房地产行业基本面持续驻底，边际改善政策持续，预计后续仍有较多利好政策值得期待，继续看好房地产板块的市场表现。建议关注（1）基本面表现较好的物业管理公司；（2）具有央企/国企背景的财务稳健型优质房企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。 上周行情回顾：上周申万一级行业房地产指数上涨0.17%，沪深300指数上涨3.65%，房地产板块表现弱于大盘。2022年以来房地产行业下跌8.24%，沪深300指数下跌14.20%，相对收益收窄。 重点政策要闻：（1）国务院发布关于“十四五”新型城镇化实施方案的批复,完善以城市群为主体形态、大中小城市和小城镇协调发展的城镇化格局，推动城市健康宜居安全发展，推进城市治理体系和治理能力现代化，促进城乡融合发展；（2）珠海等地放松限购；（3）贵州、北京、云南、杭州、商丘、南充、泰安、成都、安庆、义乌、陕西、新疆等地调整部分公积金贷款政策，其中部分城市下调首付比例等；（4）沈阳等地给予购房补贴；（5）广州等地调整入户政策。 行业基本面情况：销售表现仍然较弱，周度土地供应与成交环比有所改善。5月30日-6月5日，30大中城市商品房销售四周滚动同比下滑49.25%，其中一线下跌52.58%，二线下滑47.59%，三线下滑50.28%；百城住宅类土地供应建面四周滚动同比下降41.3%，年初至今累计同比下降52.74%；百城住宅类土地成交建面四周滚动同比下滑75.6%，年初至今累计同比下降61.99%；百城住宅类土地溢价率为3.2%。上周上海完成今年第一批地块出让活动，无土地流拍，拿地企业以央国企背景房企为主。 重点公司动态：融资方面境内债发行主体中央国企表现良好，招商蛇口、金融街已成功发行公司债，首开股份拟发行公司债。 风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续快速下行、信用风险超预期等。

2022年06月13日发布 投资建议： 1）厨电： 近期政府救市政策频出，预计下半年地产市场出现转机，随地产回暖和疫情修复，厨电板块估值也有望修复，建议关注传统业务稳健发展，逐渐发力新兴厨电品类业务的老板电器，以及受益集成灶行业高景气度且渠道加速拓张的火星人和亿田智能。 2）厨小电： 借鉴 2020 年疫情拉动厨小电板块业绩的经验，厨小电的“易运输+品类丰富+单价低”特性令其在疫情下成为“伪刚需”，但考虑到 2020 年消费者所购买的厨小电尚未到换新周期，目前例如空气炸锅、净水器和咖啡机等个别品类需求增幅较大，受疫情拉动作用明显。建议关注注重产品创新的九阳股份和小熊电器。 3） 清洁电器： 扫地机器人和洗地机的自清洁功能瞄准消费者痛点，新品不断补足自清洁功能，在自动清洗抹布和自集尘的功能上，增加了诸如自动上下水，自动烘干抹布等功能，随技术和功能的完善，扫地机器人和洗地机的渗透率将加快，相关标的建议关注石头科技和科沃斯。 市场行情回顾： 本月（ 2022.05.10-2022.06.10，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数上涨 4.36%，在申万 31 个一级行业中位于第 28 位，相对创业板指、深证成指、上证指数、沪深 300 分别变化-12.08pct、 -10.03pct、 -6.2pct、 -5.55pct。子板块中家电零部件、黑色家电、小家电、照明设备、其他家电、厨卫家电、白色家电的涨跌幅分别为 22.4%、 17.13%、 13.01%、 3.85%、 3.65%、 0.3%、 -4.46%。 行业动态数据： 产业在线数据显示， 2022 年 4 月家用空调产量 1576.6万台，同比-1.21%，销量 1540.88 万台，同比+0.87%，库存 2137.74万台，同比+1.35%，内销 776.7 万台，同比+2.26%，外销出口 764.18万台，同比-0.51%。 洗衣机产量 491.3 万台，同比-19.81%，销量 484.37万台，同比-21.75%，内销 276.72 万台，同比-21.18%，库存 301.81 万台，同比+9.9%。冰箱产量 562.2 万台，同比-21.91%，销量 613.72 万台， 同比-15.6%，内销 268.57 万台，同比-20.8%，库存 335.37 万台，同比-24.03%。奥维云网数据显示，集成灶 4 月线下销额为 1948.28 万元，同比-15.39%，均价 9981 元，同比+7.86% ，销量 1952 台，同比-20.66%；线上销额为 4.15 亿元，同比+8.49%，均价 7755 元，同比+17.84%，销量 5.35 万台，同比-7.94%。扫地机器人线下销额为 1538.76万元，同比+5.94%，均价 4437 元，同比+83.12% ，销量 3468 台，同比-41.74%；线上销额为 5.22 亿元，同比-24.72%，均价 3271 元，同比+39.07%，销量 15.96 万台，同比-45.86%。 洗地机线上销额为 3.18亿元，同比+43.31%，均价 3137 元，同比-5.74%，销量 10.3 万台，同比+38.47%。 行业动态： 618 电商节家电消费大幅超同期，根据京东公布的家电 618预售数据显示， 5 月 23 日晚 8 点预售开启后 4 小时，京东家电预售金额达去年全天的 3 倍。截至 5 月 29 日，京东平台家用电器整体预售订单金额同比增长 200%，预售趋势上来看，提升家庭生活品质的产品例如游戏电视、洗烘套装和洗地机受到消费者青睐。 风险提示： 原材料价格大幅波动， 终端需求趋弱，汇率波动风险。

2022年06月13日发布 投资要点 1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数上升0.62%，上证综指上升2.80%，创业板指上升4.00%，沪深300指数上升3.65%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第22，周五（6月10日）涨幅最大为2.87%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为54.97倍，各子板块中航空装备为57.10倍，航天装备为55.24倍，地面兵装为52.60倍，军工电子43.28倍，航海装备155.08倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为15.23%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为17.38%、15.04%、24.85%、9.57%、77.73%。 2、机载系统吸收合并预案公布，关注军工集团内部资源整合 6月10日中航电子、中航机电联合发布《中航航空电子系统股份有限公司换股吸收合并中航工业机电系统股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案》：（1）中航电子拟发行A股换股吸收合并中航机电，换股价格按照定价基准日前120个交易日的股票交易均价经除权除息调整后确定，中航机电和中航电子的换股价格为12.59元/股、19.06元/股，换股比例为1：0.6605，合并完成后，机载公司将其持有的续存公司股份对应表决权委托中航科工，中航科工仍为续存公司控股股东；（2）中航电子拟向中航科工、航空投资、中航沈飞、航空工业成飞等不超过35名特定投资者定增募资不超过50亿元，募集资金将用于补充续存公司流动资金及偿还债务、支付本次交易有关税费及中介机构费用以及项目建设。全球航空机载产业呈现出系统化、集成化、智能化发展趋势，国际航空产业巨头多已形成专业化的机载系统研制体系，机载产业综合竞争力持续提升。近年中航电子与中航机电通过资产注入、托管等方式，陆续在各自细分领域开展专业化整合。本次整合一方面有利于机电系统与航电系统的配套研制，加速整合机载系统技术一体化，另一方面有利于提升规模经济效应，上市公司盈利能力有望进一步提升。本次整合是军工行业国企改革的实质性举措，充分体现了中航工业集团的改革决心，各大军工集团内部优质资源整合将助推军工行业快速发展。 3、国企改革三年行动收官在即，改革红利有望加速释放 6月以来中航沈飞官微多次发文，从供应链结构、科技创新、经营机制、干部管理等多维度总结经验、加快改革步伐。（1）6月1日，《升级管理创新体系，优化供应链结构》一文总结，国企改革三年行动以来，中航沈飞零部件供应链提质增效成绩显著，在零部件外包总量及占比大幅增加的基础上，单机外包成本逐年降低，产品计划交付率与交付质量稳步提升；（2）6月6日，《推动科技创新，提升企业竞争力》一文总结，中航沈飞通过成立厂所协同创新中心、与院校多维度合作、加大研发投入、优化创新机制、开展数智化能力建设、构建专业技术体系化分类目录等措施，持续推动科技创新，全面提升竞争实力；（3）6月8日，《健全市场化经营机制，牵好国企改革“牛鼻子”》一文总结，市场化经营机制改革是系统性工程，中航沈飞实现经理层成员任期制和契约化全覆盖、推进劳动用工市场化、推进全员绩效考核、推进干部能上能下，最大限度激发人才创新创造活力；（4）6月10日，《聚焦“关键少数”，激发改革活力》一文总结，中航沈飞从任期管理、目标制定、契约签订、考核兑现、退出管理等环节，逐层落实经营责任，不断增强干部队伍履职活力。我们认为，2022年是国企三年改革行动的收官之年，改革红利有望加速释放。目前国内军工行业以国有大型军工集团为主导，存在资产证券化率低和激励不完善的弊端，国有军工企业混改是国有企业改革的重要组成部分，建议重点关注军工国企股权激励和优质资产注入投资机会。 4、本周重点推荐 1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。 4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。

2022年06月13日发布 观点综述： 疫情好转情况下，5月份大部分消费品环比4月份有所改善，6月份有望延续恢复态势。5月疫情管控有所放松，消费品销售环比已有所改善。5月末以来内地疫情稳定向好，上海逐渐解封，北京也总体进入扫尾阶段。中央和地方近期密集出台了一系列促消费措施，从发放消费券、购车补贴到家电以旧换新，伴随稳经济一揽子措施的加速落地及疫情限制措施的缓解，再加上电商平台年中大促影响，6月份消费复苏的速度预计会明显提升，看好疫情修复主线的投资机会。分行业看：户外用品及户外服装在5/6月份表现较佳，化妆品里中高端的国货品牌在618预售中交出亮眼答卷，仍为目前重点推荐赛道。 户外用品及服装家纺：户外热情高，运动服饰5月份恢复情况较好。户外用品方面，行业及重点公司的数据表明，露营野炊等户外活动的热情维持在高位。主要是节假日效应叠加长途旅行还未恢复正常，且上海、北京疫情管控放松，短途的户外活动热情高所致。其他服装家纺，5月份看线上：运动品牌在高基数之下大部分恢复状况良好，女装、男装、家纺品类呈现分化。淘系平台361度增速16%，李宁下滑幅度收窄至5%，特步持平，安踏下滑16%。回看2020年，服装家纺行业呈现出逐季度下滑幅度收窄的情况，其中运动品牌的恢复情况最好，其次高端定位的品牌力有部分增速较好。对照来看，今年运动、高定品牌也有望实现较快恢复。 化妆品：国货美妆龙头品牌交出满意答卷，竞争力持续得到市场验证。618大促为短期促进消费力释放的最主要场景，拉动美妆消费回补反弹。618预售期间珀莱雅、薇诺娜与夸迪成功入围天猫美妆TOP20榜单，分别排名第5、10、14位，其中珀莱雅与夸迪均为新上榜品牌，薇诺娜同比上升3位。薇诺娜天猫预售同比+49%。珀莱雅天猫预售同比+182%、彩棠预售同比+632%。整体来看，国货美妆龙头品牌在本次618预售阶段表现最为亮眼，均获得高速增长。展望未来，国货美妆品牌分化将持续，具有技术研发优势、经典产品开发能力以及能够塑造较强品牌形象的美妆品牌将会更具竞争优势。 家居：6月家具需求有望环比改善，持续推荐家具龙头企业。6月开始疫情管控逐步放开，叠加618购物节的到来，家具需求有望回补，推动销售数据环比改善。家具头部公司凭借品类与渠道的拓展市占率持续提升，业绩确定性较高，需求回暖下将有业绩弹性。从重点家居公司接单数据看，欧派、金牌等企业的5月份接单数据均环比略有改善，看好家具龙头的业绩确定性。 造纸板块：浆价在高位，纸价有望随消费需求修复得到上行支撑。纸浆方面，本周浆价延续高位震荡运行。纸浆供需双弱情况下5月进口量为241.60万吨，同比下降9.51%；环比4月来看略降1.39%，未出现进一步收缩的趋势。结合供需状况，短期浆价进一步上涨可能性有限；下半年随着供给扰动减弱，新增产能落地，浆价有回落的可能。纸价方面，疫情防控较前期有所宽松，生产消费与物流运输得到改善，有利于需求的边际修复。下半年，需求韧性相对较强的生活用纸和部分特种纸有望率先受益消费修复，有利于纸企提价修复盈利。 市场回顾 本周纺织服装行业下跌0.15%，轻工制造下跌1.00%，美容护理上涨1.14%，在申万31个一级行业中分别排第25、31、18名。指数方面，上证指数上涨2.80%，深证成指上涨3.50%。 重点推荐： 【重点推荐】浙江自然、华生科技、台华新材、李宁、安踏体育、华利集团、贝泰妮、珀莱雅、欧派家居、顾家家居、索菲亚、金牌厨柜、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险

2022年06月13日发布 行业核心观点： 受外部市场波动影响，通信行业上半年走势承压，下半年左侧投资机会凸显。整体来看，通信板块及A股在2022年上半年表现不佳，我们认为主要原因有三点，一是受俄乌局势影响，地缘关系紧张导致部分原材料价格上涨，中游制造业成本压力增大；二是美联储加息导致资金外流，市场流动性下降；三是上海疫情爆发拖累国内宏观经济增速，市场对个人消费和企业资本开支预期有所下滑。以目前这个时点来看，虽然俄乌战争结果还不明朗，但是随着上海的逐步解封以及复工复产，美联储加息预期的逐步落地，A股整体投资环境有所改善。 投资要点： 我们认为中长期来看通信行业整在数字经济作为科技行业主线的大前提下，整体的市场机会已经大于风险，不少优质赛道投资价值凸显。我们建议关注建设和应用两条主线。在建设端，以运营商和互联网厂商为首修建云网设施和数据中心的大背景下，作为设备提供商的ICT设备制造商、光纤光缆和光模块赛道中的优质企业值得重点关注。在应用端，随着物联网连接数的快速增长，作为连接功能实现的通信模组和位置定位功能实现的北斗赛道内的相关企业值得关注。 ICT厂商：在国内运营商加大数字经济投入以及全球资本开支上行的大环境下，通信设备商行业中的部分龙头企业具有较高的业绩确定性。在“产业数字化”和“东数西算”的背景下，运营商大力建设算力网络的意愿将为相关下游企业带来长期的确定性业绩增长。同时随着芯片国产化率的提高以及上游原材料价格的下降，企业的利润率或将也逐步上行。 光纤光缆：随着招标模式的合理化，光纤价格未来2年内有望稳中有升，同时随着相关原材料价格开始回落，企业盈利能力增强。且随着中小厂商落后产能出清淘汰之后，光纤光缆供给端还会略微收缩，整体基本面边际改善明显。同时，受益于下游流量增长、东数西算、千兆宽带、风电海缆等新需求拉动，行业基本面转好趋势有望持续。 光模块：2022Q1海外光器件光模块厂商同比增速复苏，虽受疫情影响仍存在一定的供应链问题，但北美云厂商自2021Q3以来对于云基础设施建设需求的回暖仍将拉动整个产业链在今年未来几个季度的景气度回升。目前光模块市场以200G/400G作为主力，部分头部云厂商已开始布局800G光模块。国内光模块厂商近年来已占据全球半壁江山，产品矩阵充足，目前已深度布局硅光赛道，未来或将获得弯道超车的机会。 物联网模组：中长期来看，物联网模组行业高增速的主要驱动力还是在于物联网连接数的爆发式增长，2022年中低速率相关业绩释放还将持续，5G模组所带来的新应用场景也将进一步的释放业绩。随着疫情的逐步缓解和对下游客户的价格传导，板块毛利率有望企稳回升，持续看好物联网模组企业在今年的业绩成长。 北斗：2022年北斗产业景气持续。北斗军用市场正处在从北斗二号到北斗三号的换代期，相关市场空间达百亿。民用市场方面，随着定位技术与其他技术不断融入，位置服务从数字化迈向泛在化和智能化，建议关注智慧农业、智慧水利、智能电网以及智能驾驶等赛道所带来的市场增量。 风险因素：宏观经济环境波动、贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。

2022年06月13日发布 航运：本周CCFI综合指数报3229.56点，环比涨1.35%，其中美西航线报2665.78点，环比跌0.6%，欧线报5069.07点，环比涨0.9%。近期随着联盟停航控班及上海的复工复产，运价已经企稳回升，短期行业有望迎来货量潮汐催化，远期看，21年由于船东对于运力扩张较为谨慎，22-23年行业供需将延续错配状态，行业整体盈利能力仍将维持在较高水平，当前估值具备较强吸引力。 航空机场：民航至暗谷底已过，且国际线航班管控有望边际松动，未来我们终将见到民航业再度绽放。连续的运力低增长为供需反转创造先决条件，且当前票价改革持续推进，核心公商务干线经济舱全价票天花板被不断推高，同样为未来供需反转后的运价积攒弹性。我们认为如有朝一日需求恢复，民航运价向上弹性大，业绩有望创历史新高，继续推荐板块性的投资机会，推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。机场：当前枢纽机场因国际客减量业绩承压，而一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。机场的估值体系已经逐步过渡至消费股，在免税消费的驱动逻辑下很难再回到2017年以前的公用事业股估值体系，继续看好枢纽机场长期投资价值，推荐上海机场、白云机场。 快递：快递进入“618”电商促销旺季，全国快递需求增长趋势表现较好，6月3日-5日端午节放假期间全国揽收快递包裹约9.4亿件，与去年端午节同期相比增长17%。在经济承压以及疫情严控的大背景下，快递行业的经营和需求还是具有韧性的，且今年快递龙头利润大幅修复的确定性高，我们继续推荐圆通速递、韵达股份和顺丰控股。建议关注极兔和百世两网融合完成后的经营表现。 物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫。双星新材业绩连续环增，继续推荐；新增覆盖华依科技，推荐浙江自然、久祺股份、安利股份、宏华数科、华依科技，关注凯立新材、牧高笛。 投资建议：国内疫情防控持续向好，上海及江浙一带复产复工持续推进，供应链边际改善有望持续成为主导投资的主线。交运推荐二季度预期表现最好的密尔克卫以及受益于复工复产的快递板块标的-圆通、顺丰；中小盘继续看好业绩持续增长的双星新材、浙江自然以及长期受益数码印花的宏华数科。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动

2022年06月13日发布 本期行情回顾：本期（2022.5.30-2022.6.10）中泰-数字人民币模拟指数上升2.70%，涨幅略低于上证指数（+2.74%），低于创业板指数（+4.89%）。数字人民币行业平均PE为63.16。个股中国芯科技、川发龙蟒、恒生电子涨幅居前，本期分别上涨23.21%、18.84%和18.67%。 本周新闻：1）深圳市通过美团平台发放3000万元数字人民币红包；2）北京银行全面加强数字人民币服务；3）重庆首个数字人民币示范村揭牌；4）西安银行落地全市首个自来水数字人民币应用场景；5）广州首个政府部门封闭环境数字人民币应用场景落地；6）重庆落地数字人民币缴税业务；7）钱塘区农行数字人民币顺利首发；8）数字人民币应用场景再扩容，全国首单数字融资租赁业务落地青岛；9）天津经开区启动数字人民币消费场景推广季；10）全国首个“农业碳汇交易平台创新数字人民币应用场景”在厦落地；11）全国首笔数字人民币缴纳关税业务在大连落地；12）厦门发放福建首笔数字人民币小额贷款；13）1.6亿元成都数字人民币线上消费券；14）浙江首笔数字人民币惠企资金发放；15）西海岸新区首轮500万数字人民币消费券在“建行生活”APP发放开抢；16）福建工行成功落地省内首笔数字人民币个人缴税场景；17）邮储银行西安市分行携手坤翔停车共同打造数字人民币停车支付场景；18）农业银行发放数字人民币普惠贷款；19）深圳金融改革深化，形成数字人民币试点应用的“深圳方案”；20）618期间京东科技携银行发超千万元数字人民币红包。政策：1）广州6部门发文：稳妥推进数字人民币试点应用，拓宽应用场景。 招标信息：1）中国人民银行数字货币研究所2022年第三方测试服务采购项目；2）中国人民银行数字货币研究所2022年第一批服务器采购项目；3）广州地铁数字人民币乘车改造项目；4）中国邮政储蓄银行股份有限公司深圳分行2022年数字人民币个人钱包拓展活动项目；5）中国人民银行数字货币研究所2022年第一批安全设备采购项目；6）中国邮政储蓄银行股份有限公司深圳分行数字人民币对公钱包拓展服务商项目；7）中国农业银行浙江省分行数字人民币促销活动权益服务项目；8）中国邮政储蓄银行股份有限公司河北雄安分行数字人民币促消费活动采购项目。 本周观点：近期数字人民币试点应用工作稳步推进，招标项目数量和预算齐升。在全国范围内，融资租赁、农业碳汇交易、缴纳关税、普惠贷款等多个场景首次落地，多个省份和地区也在加速推进数币的场景拓延；与此同时，全国多地的数字人民币消费券也在持续发放中，继续助力拓宽数字人民币的使用群体。从招标项目看，近期公开的数币相关项目的数量明显上升，其中农业银行浙江省分行的数字人民币项目的招标预算金额更是接近两千万元，这意味着第2层和第2.5层中以银行为代表的机构正在加大数字人民币的投入，预计数币行业将会持续获得利好。 重点关注个股：神州信息，宇信科技，吉大正元 风险提示：模拟指数构建方法等局限性导致的与行业实际情况偏差风险，仅供参考；数字人民币推进不及预期；疫情反复致宏观经济不及预期。