理工酷

2022年06月13日发布

观点综述：

疫情好转情况下，5月份大部分消费品环比4月份有所改善，6月份有望延续恢复态势。5月疫情管控有所放松，消费品销售环比已有所改善。5月末以来内地疫情稳定向好，上海逐渐解封，北京也总体进入扫尾阶段。中央和地方近期密集出台了一系列促消费措施，从发放消费券、购车补贴到家电以旧换新，伴随稳经济一揽子措施的加速落地及疫情限制措施的缓解，再加上电商平台年中大促影响，6月份消费复苏的速度预计会明显提升，看好疫情修复主线的投资机会。分行业看：户外用品及户外服装在5/6月份表现较佳，化妆品里中高端的国货品牌在618预售中交出亮眼答卷，仍为目前重点推荐赛道。

户外用品及服装家纺：户外热情高，运动服饰5月份恢复情况较好。户外用品方面，行业及重点公司的数据表明，露营野炊等户外活动的热情维持在高位。主要是节假日效应叠加长途旅行还未恢复正常，且上海、北京疫情管控放松，短途的户外活动热情高所致。其他服装家纺，5月份看线上：运动品牌在高基数之下大部分恢复状况良好，女装、男装、家纺品类呈现分化。淘系平台361度增速16%，李宁下滑幅度收窄至5%，特步持平，安踏下滑16%。回看2020年，服装家纺行业呈现出逐季度下滑幅度收窄的情况，其中运动品牌的恢复情况最好，其次高端定位的品牌力有部分增速较好。对照来看，今年运动、高定品牌也有望实现较快恢复。

化妆品：国货美妆龙头品牌交出满意答卷，竞争力持续得到市场验证。618大促为短期促进消费力释放的最主要场景，拉动美妆消费回补反弹。618预售期间珀莱雅、薇诺娜与夸迪成功入围天猫美妆TOP20榜单，分别排名第5、10、14位，其中珀莱雅与夸迪均为新上榜品牌，薇诺娜同比上升3位。薇诺娜天猫预售同比+49%。珀莱雅天猫预售同比+182%、彩棠预售同比+632%。整体来看，国货美妆龙头品牌在本次618预售阶段表现最为亮眼，均获得高速增长。展望未来，国货美妆品牌分化将持续，具有技术研发优势、经典产品开发能力以及能够塑造较强品牌形象的美妆品牌将会更具竞争优势。

家居：6月家具需求有望环比改善，持续推荐家具龙头企业。6月开始疫情管控逐步放开，叠加618购物节的到来，家具需求有望回补，推动销售数据环比改善。家具头部公司凭借品类与渠道的拓展市占率持续提升，业绩确定性较高，需求回暖下将有业绩弹性。从重点家居公司接单数据看，欧派、金牌等企业的5月份接单数据均环比略有改善，看好家具龙头的业绩确定性。

造纸板块：浆价在高位，纸价有望随消费需求修复得到上行支撑。纸浆方面，本周浆价延续高位震荡运行。纸浆供需双弱情况下5月进口量为241.60万吨，同比下降9.51%；环比4月来看略降1.39%，未出现进一步收缩的趋势。结合供需状况，短期浆价进一步上涨可能性有限；下半年随着供给扰动减弱，新增产能落地，浆价有回落的可能。纸价方面，疫情防控较前期有所宽松，生产消费与物流运输得到改善，有利于需求的边际修复。下半年，需求韧性相对较强的生活用纸和部分特种纸有望率先受益消费修复，有利于纸企提价修复盈利。

市场回顾

本周纺织服装行业下跌0.15%，轻工制造下跌1.00%，美容护理上涨1.14%，在申万31个一级行业中分别排第25、31、18名。指数方面，上证指数上涨2.80%，深证成指上涨3.50%。

重点推荐：

【重点推荐】浙江自然、华生科技、台华新材、李宁、安踏体育、华利集团、贝泰妮、珀莱雅、欧派家居、顾家家居、索菲亚、金牌厨柜、太阳纸业

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险