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2022年07月18日发布

观点综述：

家居零售降幅继续收窄，地产需求回暖持续得到验证。 6 月家具零售额同比-6.60%，前值-12.20%， 家具内需降幅收窄，受益于疫情影响减弱，我们预计需求回补仍将持续。 6 月商品房住宅销售面积同比-21.84%，前值-36.64%，降幅显著收窄，地产销售回暖得到全国数据验证，地产市场底有望形成。新开工面积、竣工面积同比尚未转好，我们看好销售带动开工及竣工数据回暖。原材料及海运费继续保持下行趋势。我们继续推荐业绩确定性高的家具龙头企业欧派家居、顾家家居，以及经营质量高，有望复刻龙头发展路径的二线定制公司志邦家居、金牌厨柜。

可选消费品中报预计承压，关注具备业绩韧性的龙头公司。

化妆品方面， 上半年业绩集中披露期即将来临，受疫情反复影响行业整体业绩表现或较弱，但部分国货美妆龙头线上销售数据表现亮眼，有望交出满意答卷。受疫情反复影响， Q2 淘系+抖音护肤销售额仅同比+4.3%，彩妆销售额同比-14%，美妆行业线上渠道整体表现较弱，同时考虑到疫情影响下部分线下门店无法开放，美妆行业 Q2 业绩承压，上半年整个行业的业绩表现或较弱。但国货美妆品牌的分化仍在持续，部分国货美妆龙头的线上销售数据持续亮眼。

纺织服装方面， 疫情影响下服装公司中报业绩预告不甚乐观，纺织制造景气度良好。已发布的服装公司中报业绩看，服装上半年销售压力较大，库存减值压力下，业绩压力更甚于收入端压力。典型公司方面，休闲装及童装空头森马服饰预计上半年利润下滑 80%-86%，高端女装龙头歌力思业绩下滑 75%。 1-6 月服装限额以上零售额下滑 6.5%，表明上半年服装销售受到疫情影响明显。同时，疫情影响了短期收入及期末库存，大部分公司期末存货减值同比增加明显，直营占比较高的公司受到门店租金刚性的影响业绩压力更大。展望下半年，服装家纺疫情后的销售恢复可期，关注运营良好业绩具备韧性及恢复能力较好的龙头公司。

市场回顾

本周纺织服装行业下跌 4.88%，轻工制造下跌 4.60%，美容护理下跌 1.35%，

在申万 31 个一级行业中分别排第 25、21、6 名。指数方面，上证指数下跌 3.81%，深证成指下跌 3.47%。

重点推荐：

浙江自然、华生科技、台华新材、贝泰妮、珀莱雅、索菲亚、金牌厨柜、太阳纸业

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险