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2022年04月24日发布

本期内容提要:

周观点：1）家居：]3月份在国内多点散发的疫情扰动背景下，地产和家具社零数据持续偏弱，出口增速小幅回升。后续来看，我们认为随着各地地产政策陆续改善，原材料价格、海运费较高位略有回调，叠加疫情导致家具消费需求延后释放，建议关注板块估值回调后的左侧布局时点。家居公司建议关注欧派家居（22年PE23x）、顾家家居（22年PE18x）、索菲亚（22年PE12x）、志邦家居（22年PE12x）、敏华控股（22年PE9x）。2）造纸：3月造纸产量增速小幅回升，近期国内疫情对行业需求有所扰动，纸价整体稳定。国际木浆受罢工、供应链错配等问题影响持续高位，成本端对纸价形成较强支撑，建议关注太阳纸业（22年PE11x）、山鹰国际（22年PE7x）。3）包装印刷：包装板块建议关注纸包装龙头裕同科技（22年PE15x），随着公司大包装布局快速推进，预计收入规模持续稳健发展，未来原材料成本压力预期缓解叠加智能工厂效率提升，盈利能力有望修复。4）其他家用轻工：看好晨光文具（22年PE25x）传统核心业务渠道壁垒稳固，持续优化零售运营体系，通过线上业务、直供模式加快全渠道布局，提升零售服务能力。

轻工制造板块上周（2022.4.18-4.22）表现略逊于市场。上周轻工制造行业指数下跌4.4%，沪深300指数下跌4.2%，整体表现逊于市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-5.1%，文娱用品行业指数-1.1%，家居用品行业指数-4.0%，造纸行业指数-5.7%。

家居：3月家具内销偏弱出口回升，上周原材料价小幅格回落。地产方面，住宅竣工面积22年3月同比-15.3%，增速环比22年1-2月回落5.7pct。住宅销售面积方面，全国住宅销售面积增速降幅扩大，3月同比-23.2%，增速环比22年1-2月回落9.4pct。新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年3月单月同比-25.1%，增速环比22年1-2月回落10.2pct；购置土地面积3月单月同比-41.0%，增速环比22年1-2月提升1.3pct。家具行业销售增速环比放缓，22年3月限额以上企业家具类零售额同比-8.8%，较22年1-2月增速放缓2.8pct。建材家居卖场销售额22年3月单月同比+38.6%，较2月增速放缓48.0pct。工业企业家具制造业收入2月同比+9.9%，较21年12月增速放缓2.1pct。家具及其零件出口金额3月同比+7.4%，较前2个月增速止跌回升。截至2022年4月23日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比上周分别-1.0%、-0.8%、-0.9%。五金原料方面，铜价环比上周+1.0%。海运费高位回落，上周CCFI:美西航线海运费环比-0.7%。

造纸：本周针叶浆、期货浆价小幅上涨，各纸种价格稳定。截至2022年4月23日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(不变)，太阳纸业6700元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业6710元/吨(不变)，博汇纸业6820元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6800元/吨(不变)，太阳纸业6500元/吨(不变)。东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸4,440元/吨(不变)，牛卡箱板纸4780元/吨(不变)。成本方面，截至2022年4月23日，天津玖龙废黄板纸收购价格为2240元/吨（不变），巴西金鱼阔叶浆价格为780美元/吨(不变)，智利银星针叶浆价格为1010美元/吨(上涨20元/吨)，纸浆期货价格为7044元/吨，环比上周+4.00%。

包装：马口铁价格略降，铝价小幅回升。截至2022年4月23日，上周马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格8350元/吨(下降60元/吨)，A00铝价格21838元/吨（上涨576元/吨）。

风险因素：地产销售下滑风险、原材料成本大幅上涨风险。