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2022年06月05日发布

本期内容提要:

周观点：1）家居：目前随着疫情地区陆续复工复产，家居板块基本面改善节奏基本符合我们前期预期，5 月企业订单环比整体略有改善，订单底有望率先见到。我们认为， Q2 业绩担忧经过前期板块估值回调已有所消化，存在一定估值修复空间。其次，三季度如果地产销售数据改善逻辑验证、上市公司三季报预期回升，板块估值有望进一步上行。建议重点关注低估值标的志邦家居、金牌厨柜、索菲亚、喜临门、敏华控股，持续推荐优质龙头欧派家居、顾家家居。2）造纸：整体市场需求持续偏弱，成本端纸浆价格仍维持高位。智利 MAPA156 万吨阔叶浆项目原计划于 2022 年 6 月中旬投产，又将延期投产至第三季度。成本高企影响行业整体盈利，头部纸企具备原料布局优势预计盈利优于行业，持续推荐太阳纸业。3）包装印刷&新型烟草：包装板块建议关注纸包装龙头裕同科技。6 月 2 日，国家烟草专卖局发布《电子烟行政许可和产品技术审评有关问题的解答》 ， 正式明确：固态电子烟属于加热卷烟，生产许可证将发放，全国统一电子烟交易管理平台将于 6 月 15 日正式运行。4）文娱用品：随着上海逐步复工复产，建议关注晨光文具环比改善，公司上海总部、电商总仓有望逐步恢复正常运营，同时疫后新业务盈利能力预期修复。5）轻工出口：人民币汇率贬值利好出口企业，轻工细分领域出口公司通过份额提升、内部优化仍有较大提升空间，建议关注浙江自然、家联科技、浙江永强。

轻工制造板块上周（2022.5.30-6.3）表现跑赢市场。轻工制造板块上周（2022.5.30-6.3）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数上涨 2.7%，沪深 300 指数上涨 2.2%，整体表现跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数+1.6%，文娱用品行业指数+0.7%，家居用品行业指数+4.7%，造纸行业指数+1.8%。

家居：上周 TDI、MDI 价格回落，聚醚上涨，铜价上涨。截至 2022年 6 月 3 日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比上周分别-0.2%、 -2.7%、 +0.5%。五金原料方面，铜价环比上周+0.3%。

造纸：上周各种纸种价格稳定，箱板瓦楞纸价格小幅下跌。据海关总署最新公布的数据显示，4 月白纸板/铜版纸出口量同增 114%/88%，1-4 月白纸板/铜版纸累计出口同比+92%/+58%。截至 2022 年 6 月 3日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业 6800 元/吨(不变)，太阳纸业 6700元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业 6710 元/吨(不变)，博汇纸业 6820元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业 6100 元/吨(不变)，太阳纸业 6000元/吨(不变)。东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸 4290 元/吨(下降 50 元/吨)，牛卡箱板纸 4680 元/吨（下降 50/吨)。成本方面，截至 2022 年 6 月 4日，天津玖龙废黄板纸收购价格为 2180 元/吨（不变），巴西金鱼阔叶浆价格为 810 美元/吨(不变)，智利银星针叶浆价格为 1010 美元/吨(不变)，截止 6 月 2 日，纸浆期货价格为 7144 元/吨（上涨 104 元/吨） 。包装：马口铁价格不变，铝价小幅上涨。截至 2022 年 6 月 4 日，上周马口铁天津富仁 SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 8250 元/吨(不变)，A00 铝价格 20555 元/吨（下降 97 元/吨） 。

风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险