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2022年04月18日发布

本期内容提要：

周观点：1）家居：近期在多地地产政策持续改善的背景下，家居板块估值有所修复。目前时点，我们认为由于疫情防控形势仍严峻复杂，政策改善对行业需求的带动或将有所延迟，关注后续疫情进展以及企业订单情况。建议关注欧派家居（22 年 PE 25x） 、顾家家居（22 年PE 19x） 、索菲亚（22 年 PE 14x）、志邦家居（22 年 PE 16x）、敏华控股（22 年 PE 10x）。2）造纸：近期虽然国内疫情对行业需求有所扰动，但国际木浆受罢工、供应链错配等问题影响仍持续高位，成本端对纸价形成较强支撑，建议关注太阳纸业（22 年 PE 10x） 、山鹰纸业（22 年 PE 6x） 。3）包装印刷&新型烟草：新型烟草上周迎来电子烟国标、 过渡期延迟至 9 月 30 日、以及五大细则等多项政策密集发布，监管细化进一步提高行业门槛。 纸包装建议关注大包装布局快速推进、估值筑底的裕同科技（22 年 PE 14x） 。4）其他家用轻工：持续看好晨光文具（22 年 PE 25x） 传统核心业务渠道壁垒稳固&环比改善预期，新业务模式逐步成熟、未来盈利能力有望逐步抬升。

轻工制造板块上周 （2022.4.11-4.15）表现略逊于市场。 上周轻工制造行业指数下跌 2.6%，沪深 300 指数下跌 1.0%，整体表现逊于市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-5.1%，文娱用品行业指数-1.0%，家居用品行业指数-1.0%，造纸行业指数-3.3%。

家居：上周原材料价格回落，海运费回升。截至 2022 年 4 月 16 日过去一周，化工原料方面， TDI、 MDI、聚醚市场价格环比上周分别-4.0%、-1.0%、-3.2%。五金原料方面，铜价环比上周+0.4%。海运费高位回落，上周 CCFI:美西航线海运费环比上周+2.9%。

造纸：本周国废和纸浆期货价格小幅上涨，其余纸种价格稳定。截至2022 年 4 月 16 日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业 7000 元/吨(不变)，太阳纸业 6700 元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业 6710 元/吨(不变)，博汇纸业 6820 元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业 6800 元/吨(不变)，太阳纸业 6500 元/吨(不变)。东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸 4,440 元/吨(不变)，牛卡箱板纸 4780 元/吨(不变)。成本方面，截至 2022 年 4月 16 日， 天津玖龙废黄板纸收购价格为 2240 元/吨（上涨 50 元/吨），巴西金鱼阔叶浆价格为 780 美元/吨(不变)，智利银星针叶浆价格为 990美元/吨(不变)，纸浆期货价格为 7044 元/吨，环比上周+2.00%。

包装：马口铁价格和铝价略降。截至 2022 年 4 月 16 日，上周马口铁天津富仁 SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 8410 元/吨(下降 140 元/吨)，A00 铝价格 21262 元/吨（下降 835 元/吨），价格下跌。

风险因素：地产销售下滑风险、原材料成本大幅上涨风险。