2022年07月24日发布 价格：本周钢材价格上涨。本周20mmHRB400材质螺纹价格为3870元/吨，较上周环比+2.4%，热轧3.0mm价格为3870元/吨，较上周环比+5.4%。本周原材料价格下跌，本周港口铁矿石价格与上周相比下跌；焦炭价格与上周相比下跌；废钢价格与上周相比持平。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+88元/吨，+136元/吨和+51元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量883万吨，周环比降23.31万吨，其中建筑钢材产量周环比减17.95万吨，板材产量周环比降5.36万吨，螺纹钢本周减产15.32万吨至230.29万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降52.8万吨至1377.34万吨，钢厂总库存568.48万吨，周环比降41.8万吨，其中，螺纹钢社库降44.49万吨，厂库降29.91万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量304.69万吨，周环比升6.54万吨，本周建筑钢材成交日均值17.02万吨，周环比增长29.87%。 投资建议：前期美联储加息等因素导致的悲观情绪缓和，钢材市场信心有所修复，钢价上涨。基本面上，钢厂亏损减产力度加大，五大钢材产量周环比降23.31万吨。需求方面，钢材消费边际好转，但恢复力度有限，测算螺纹钢表观消费量周环比升6.54万吨。整体看，钢材市场悲观情绪缓和，但高温天气下，钢材消费淡季特征明显，叠加钢厂持续减产，供需双弱格局下，钢价大概率震荡。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、金洲管道、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

2022年07月24日发布 核心逻辑 化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 行业信息更新 半导体相关： 7月22日，全球半导体观察：最高补助1000万元，厦门“芯政”推进集成电路产业发展。厦门市政府发布《关于印发进一步加快推进集成电路产业发展若干措施的通知》（以下简称“通知”》。从人才引进、研发创新、提质增效和生态建设四个方面，推出了13条“含金量”十足的补助举措，推动集成电路产业发展。例如，人才引进方面，在现有人才政策优惠措施基础上，对符合评定标准，经市IC办审核确认的A类、B类、C类集成电路高端人才，分别给予100万、50万、30万元补助，分3年按40%、30%、30%发放。同时对符合要求的全日制本科以上学历的毕业生给予资金发放补助。研发创新方面，《通知》针对企业流片，IP购买、以及EDA工具购买提出了补助措施，每个单位年度补助总额最高不超过500万元。对企业、高校或科研院所研发多项目晶圆的，分别按直接流片费用的60%、70%给予补助；对首次完成全掩膜工程产品流片（含Foundry IP授权、掩膜版制作、晶圆片等，晶圆片数量超过12片的，按12片核算）的，按流片费用的30%给予补助，其中利用符合条件集成电路生产线进行流片的按40%给予补助。对企业购买IP用于集成电路线宽小于0.25微米（含）等高端芯片研发且向市集成电路办报备的，按照IP购买直接费用的30%给予补助。对集成电路设计企业购买EDA设计工具软件的，按照实际发生费用的20%给予补助，其中购买国产EDA设计工具软件的，按照实际发生费用的30%给予补助。同时，《通知》对于设备购买、设备融资租赁、电力稳压系统、洁净室装修、芯片采购、封装测试等符合条件的企业，给予每个单位年度总额最高不超过1000万元的补助。 显示材料相关： 7月22日，LED在线：消费电子需求放缓，LED元件厂鼎元保守看待Q3营运。感测元件/LED元件大厂鼎元今年第二季因中国大陆封控、消费电子产品需求放缓及供应链问题，营收表现平平，整体上半年营收较去年同期减少约15%，本业虽还赚钱，但税后损益受到业外投资认列影响。展望第三季，鼎元表示，消费市场疲弱，客户下单态度谨慎，因此公司目前对于下半年看法较为保守。原本预期下半年在旺季效应支撑下仍有机会与上半年持平，但现在预估下半年最好情况也许就是持平。不过，今年营收动能较平缓，部分原因是去年因为客户抢料造成业绩基期大幅垫高。随着供应链长短料库存持续去化（初估可能需要1、2季时间)，也许情况会逐渐好转。 新能源材料相关： 7月19日，中国证券报：国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。截至6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长25.8%。多家光伏、风电企业半年报业绩预喜则从侧面印证了新能源行业持续快速发展。风电行业高景气度持续，大连重工预计今年上半年实现净利润1.5亿元至1.9亿元，同比大幅增长，主要系风电零部件产品和物料搬运设备产品营业收入同比增长明显。国家能源局统计数据显示，1-6月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2158亿元，同比增长14%。其中，太阳能发电631亿元，同比增长283.6%。电网工程完成投资1905亿元，同比增长9.9%。 重点企业信息更新： 德方纳米：7月21日，公司发布关于发起设立产业投资基金暨关联交易的公告：为充分整合利用各方优势资源，进一步加强对主营业务相关产业链的战略布局，公司全资子公司德方私募、全资子公司德方矿产、万磊创投以及孔令涌（公司董事长）、董艳丽共同出资设立产业投资基金，对应出资比例分别为0.01%、40%、30%、20%和9.99%，主要投资方向为新能源领域，出资规模合计为6亿元。 重点关注公司： 重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

2022年07月24日发布 报告摘要: 国家统计局公布数据显示， 2022 年 1-6 月， 商品房销售面积68923 万平方米，同比-22.2%， 商品房销售额 66072 亿元，同比-28.9%。 全国房地产开发投资完成额 68314 亿元，同比-5.4%。 政策效果显现，销售有所回暖 2022 年 1-6 月销售面积同比-22.2%， 6 月单月销售面积同比-18.3%（ 5 月为-31.8%）， 单月增速较上月上升 13.5pct；销售金额同比-28.9%， 6 月单月销售金额同比-20.8%（ 5 月-37.7%），单月增速较上月上升 16.9pct， 单月环比均有所回暖，且同比降幅均有收窄。 6 月销售数据企稳主要得益于： 1）各地密集出台宽松政策，政策效果逐渐显现； 2） 年中节点房企加速推盘； 3） 各地疫情逐步得到控制，需求端复苏。我们认为销售数据虽然有所改善，但绝对值仍差，未来政策仍有释放空间。展望 7 月， 政策效果有望继续显现， 叠加去年基数的下滑，我们预计未来销售数据大概率将维持回暖的态势。 投资仍弱， 新开工下滑， 竣工回落， 土地成交遇冷 2022 年 1-6 月房地产投资同比-5.4%，较 2022 年 1-5 月下降1.4pct，单月增速较上月下降 1.6pct， 受新开工及竣工拖累，投资表现仍弱。 2022 年 1-6 月新开工增速同比下降 34.4%，较2022 年 1-5 月下降 3.8pct， 6 月单月新开工面积同比-45.1%（ 5 月-41.8%）， 进一步下滑。 我们认为，新开工表现较弱主要系前期土拍市场遇冷开工量较少以及疫情影响所致。 2022 年1-6 月竣工面积同比-21.5%，较 2022 年 1-5 月下降 5.7pct，进一步下滑； 2022 年土地购置面积 3628 万平米，同比减少48.3%，较 2022 年 1-5 月下降 1.6pct； 土地成交价款 2043 亿元，同比下降 46.3%，增速较 2022 年 1-5 月下降 18.2pct，主要系 6 月集中供地城市较少所致。我们预计未来随着销售的持续转暖，投资增速亦将跟随复苏，但节奏上略慢。 资金来源增速小幅回暖， 销售回款至关重要 2022 年 1-6 月，房地产开发企业到位资金同比下降 25.8%，增速较 2022 年 1-5 月上升 0.5pct。分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-27.2%、 -9.7%、 -37.9%及-25.7%，各项回款数据均持续回落。 我们认为， 销售回款仍然是主要拖累项， 预计未来随着销售持续回暖，资金来源也将逐渐好转。 本月观点 6 月地产数据整体呈现一定复苏迹象，显示前期一系列宽松政策效果初显，需要仍需时间起效，基本面有望复苏；另一方面，各项数据虽然底部企稳，但绝对增速仍然较差，未来政策进一步放松的空间仍然较大，地产板块估值仍有空间。我们重点推荐龙头房企万科 A、保利发展、招商蛇口、滨江集团、华侨城 A 等；相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、华润置地、绿城中国、中国海外发展等。 风险提示 销售不及预期， 房地产调控政策收紧。

2022年07月25日发布 周观点 市场回顾：上周（7.18-7.22）上证综指上涨1.30%，创业板指下跌0.84%，沪深300指数下跌0.24%。计算机（申万）板块上涨4.88%，跑赢上证综指3.58pct，跑赢创业板指5.72pct，跑赢沪深300指数5.12pct。 鸿蒙全面进化，3.0即将发布：根据华为终端官微消息，HarmonyOS3.0正式版将于7月27日发布，HarmonyOS3.0在底层开发结构上完全剔除了安卓开源代码，完成与安卓系统切割。HarmonyOS2.0正式发布于2021年6月2日，首次在手机端升级，搭载HarmonyOS的智能手机正式面向市场。HarmonyOS是华为于2019年8月9日推出的面向万物互联的全场景分布式操作系统；而OpenHarmony是鸿蒙的开源版本，由华为把HarmonyOS的基础能力全部捐献给开放原子开源基金会，主要用于物联网。 鸿蒙3.0剔除2.0臃肿部分，带来全面提升：HarmonyOS3.0剔除了2.0臃肿部分，在交互设计、多设备互联互通、性能表现、用户关怀等方面带来全面提升。交互设计方面：系统更加流畅；升级了桌面小程序；新增超级桌面，打破了跨终端应用的隔阂，包括服务卡片堆叠、大文件夹伸缩和万物互联操作系统特性等。隐私安全方面：增加了隐私安全新特性、剪切板隐私保护、模糊定位、全新设计的App权限访问记录页面，同时系统内置反欺诈功能，极大提高了隐私保护。性能表现方面：完善ArkUI能力，提升HarmonyOS应用界面开发效率30%；增强JS/eTS语言应用开发能力，使能JS/eTS语言支持复杂界面绘制，且JS应用启动速度提升50%。多设备互联互通方面：未来将搭载智能穿戴、智慧屏等产品，手机、平板及汽车座舱等品类，例如Mate50、问界M7。 鸿蒙万物互联生态不断扩大：HarmonyOS旨在推进万物互联，实现全场景智慧生态。截至2022年4月28日，鸿蒙装机量已经超过了3.9亿台，其中搭载HarmonyOS的华为设备数超过2.4亿台，其他厂商的鸿蒙生态设备数量超过1.5亿台。我们认为，HarmonyOS3.0的发布有望进一步鸿蒙生态的发展，利好鸿蒙生态产业链核心公司。关注华为鸿蒙产业链的投资机会：C端产业链聚焦智能家居、移动终端、智能汽车等，相关标的有中科创达、四维图新、德赛西威、初灵信息等；B端生态聚焦行业和深入场景，赋能千行百业数字化转型，相关标的有中软国际、润和软件、诚迈科技、软通动力、拓维信息、梅安森、工大高科、龙软科技、常山北明等。 投资建议 （1）智能网联汽车：相关标的有四维图新、中科创达、德赛西威、经纬恒润、东软集团、虹软科技、千方科技等。 （2）行业信创：相关标的有中科曙光、太极股份、东方通、中国软件、神州数码等。 （3）工业软件：相关标的有中控技术、宝信软件、中望软件、赛意信息、鼎捷软件等。 （4）金融IT：相关标的有恒生电子、顶点软件、宇信科技、长亮科技、神州信息、东方国信等。 （5）能源IT：相关标的有远光软件、朗新科技、恒华科技、国网信通、云涌科技等。 （6）网络安全：相关标的有启明星辰、卫士通、深信服、奇安信、绿盟科技、天融信等。 （7）云计算：广联达、用友网络、金蝶国际、金山办公、石基信息、浪潮信息、紫光股份等。 风险提示 下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。

2022年07月25日发布 配置比例：Q2持仓占比继续下降，总体维持低位 截至目前，公募基金22Q季报基本披露完毕。我们选取Wind基金分类中的开放式和封闭式股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的前十大重仓进行统计分析。从绝对配置比例来看，22Q2主动管理型公募基金对计算机行业的持仓比例为3.28%（剔除东方财富为2.22%），环比22Q1下降0.07pct，同比21Q2下降0.38pct。超配比例来看，22Q2计算机行业市值占A股总市值的3.28%，行业由Q1的低配调整为均配。回顾自2010年以来计算机板块的配置情况，经历了2013-2015年以及2018-2020年两轮高峰期，我们认为当前处于下一轮配置比例提升周期的前夕，计算机公司整体面临向云化架构、标准化产品和可持续商业模式转型的过程中，伴随未来产品迭代成熟和费用率的下降，计算机板块有望迎来新一轮的行情启动，当前持仓比例处于历史低位，值得积极关注。 重仓持股：Top20变化不大，关注汽车智能化和工业软件 持股集中度来看，22Q2的Top10计算机个股持仓市值占比75.85%，环比22Q1提升3.49pct，集中度在连续多个季度下降后有所回升。我们认为主要是计算机板块当前主线行情不突出，机构投资人更倾向于对大市值的龙头企业做配置型投资，因此行业龙头的配置集中度有所提升。 Top20重仓股来看，持仓市值前20的个股集中在汽车智能化（中科创达、德赛西威、四维图新）、工业软件（国联股份、广联达、宝信软件、用友网络、柏楚电子）、金融IT（东方财富、恒生电子、同花顺）、人工智能（海康威视、科大讯飞）、网络安全（深信服、安恒信息）、医疗IT（创业惠康）、空天信息化（航天宏图）、IT基础设施（金山办公、浪潮信息）。 新进Top20个股来看，持有基金数量前20的新进个股包括指南针和同花顺；基金持仓市值前20的新进个股包括航天宏图和用友网络；基金持仓占比前20的新进个股包括致远互联、卫士通、博思软件、龙软科技和绿盟科技。 增减持情况：基础工具链板块增持较多 在增持前20的个股中，包括基础工具链的霍莱沃、普源精电、坤恒顺维，这意味着这些上市不久的公司已经进入部分基金的前十大重仓股。我们认为基础工具链有望成为国产化3.0阶段的重要方向，成长空间广阔，值得长期配置。此外增持较多的还包括：致远互联（+5.97%）、国联股份（+5.65%）、深信服（+3.89%）、安恒信息（+3.17%）、容知日新（+2.42%）、卫士通（+2.25%）。 建议关注 基础工具：普源精电-U、鼎阳科技、坤恒顺维、霍莱沃、概伦电子、优利德。 智能汽车：德赛西威、中科创达、四维图新、道通科技、虹软科技、万集科技。 工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、赛意信息、能科科技、鼎捷软件。 智慧能源：朗新科技、国能日新、南网科技、龙软科技、国网信通、远光软件。 人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、寒武纪。 网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、奇安信-U、信安世纪。 风险提示： 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年07月25日发布 工业金属： 美国方面，本周在美国相对强劲的经济数据搭配美联储较为温和的发言下，市场情绪回暖，金属触底反弹进入震荡。原油价格的持续高位以及目前美国继续创纪录的 CPI 数据，都将推动美联储继续缩减市场流动性， 75 个基点的加息以及可预见的鹰派发言预计将对资产价格形成冲击。欧洲方面，由于对通胀失控的担忧压倒了对增长的担忧，欧洲央行周四超预期加息，将指标存款利率提高了 50 个基点至 0%，这是欧洲央行 11 年来首次加息。欧洲多国公布 7 月 PMI 数据，其中法国 7 月制造业 PMI 初值录得 49.6，创 2020 年11 月以来新低，德国7 月制造业 PMI 初值 49.2，预期 50.6，前值 52，创 25 个月以来的新低。海外经济衰退预期走强，包括工业金属在内的大宗商品短期宏观压力仍在。 建议关注：神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜： 稳增长政策逐步落地，国内铜价预期好于高外 LME 铜收报 7390 美元/吨，周内涨幅 3.00%；沪铜收报 56930 元/吨，周内涨幅 6.45%。供应端，铜矿 TC 指数维持平稳运行，冶炼厂生产总体维持正常， 此外由于国内进口比价关闭，铜整体进口量有限，国内铜库存持续去库，升水持续抬升。需求端，本周电线电缆订单表现稳定，尤其是大型线缆企业在铜价回落后排产充足，当下线缆行业虽仍未回至往年同期水平，但整体呈现回温态势。总体上，国内疫情管控取得重大成果，国内宏观经济数据明显好转，稳增长政策正在稳步落地，国内铜需求和铜价预期好于国外。 铝： 成本支撑逻辑仍在，铝价或将震荡企稳 本周伦铝止跌企稳， LME 铝收报 2459 美元/吨，周内涨幅约 5.09%；沪铝收报 17995 元/吨，周内涨幅约 4.90%。近期四川等地错峰用电，博眉启明星等铝厂压减部分槽子，总体影响不大。 据最新的海关数据，6 月份国内电解铝进出口贸易重回净进口格局， 6 月份国内原铝贸易表现为净进口 2.19 万吨， 1-6 月份国内原铝净进口 2.05 万吨左右，累计同比减少 97.2%。需求端，周内国内下游开工整体持稳为主，以铝棒等板块为消费代表的华南消费明显走弱。总体来看，供应端维持产能抬升状态，消费走弱，铝价大幅下挫后或引起部分企业检修， 铝仍或将承压震荡运行。 锡：稳定去库和炼厂复产压缩波幅预期，短期锡价或维持低位横盘 本周锡价延续区间内横盘。 LME 锡价 25000 美元/吨，周内涨幅 1.42%。SHFE 锡报价 191850 元/吨，周内涨幅 5.88%。据 SMM， 供给端，本周云南江西两省精锡综合开工率小幅回升。大部分炼厂均已开工复产，但本次检修停产较为彻底导致完全恢复至产出成品所需时间较长，成品大量入市时间或推迟至 8 月。 需求端， 受政策利好， 电动自行车及汽车蓄电池市场需求向好，市场复苏叠加高温天气也拉动蓄电池更换需求。 8-9 月，预期铅蓄电池市场也将进入传统旺季。 库存端， 下游企业对价格反弹追高采购接受度不高，逢低采购带动库存稳定去库。 从价格走势看，库存稳步去库和炼厂复产推进逐步压缩市场对锡价震荡波幅的预期，多空双方表现谨慎，资金持仓意愿不足。综合基本面供需与市场资空表现因素，短期锡价维持低位横盘概率较大。 锌： 市场情绪回暖，美联储加息落地前轮锌或继续低位震荡 本周 LME 收涨报 2992 美元/吨， 周度涨幅 1.68%。 宏观市场情绪有所回暖， 而原油价格的持续性高位以及目前美国继续创记录的 CPI 数据都将推动美联储持续缩减市场流动性， 75 个基点的加息预计将对资产价格形成冲击。 供给端， 7 月锌价大跌推动国内锌矿加工费环比大幅上调，北方地区炼厂进口锌矿近期集中到货，炼厂原料库存稳步提升。进口矿方面，近期港口部分锌矿陆续到货，以广西防城港到货量为多。需求端， 本周钢材价格止跌企稳，终端补库增加后带动北方镀锌管厂开工提升，本周镀锌开工率环比提升至 68.22%。 库存端， 在前期企业成本库存较高下，利润仍然倒挂，企业以消化成品库存为主，镀锌开工景气度依然很低。 整体上，美联储加息落地之前，预计伦锌将于低位震荡运行。 能源金属： 本周能源金属板块价格涨跌互现，锂需求转好价格小幅上涨，镍钴整体市场低迷，价格仍在下行通道。工信部在 2022 年上半年工业和信息化发展情况发布会上表明，相关部门正在加紧研究新能源汽车免征购置税延期问题，新能源汽车免征购置税延期，能进一步助力新能源渗透率的提高，拉动新能源汽车市场发展。此外，终端电池车厂积极扩产并发布新品，终端需求景气有望维持。鹏辉能源（300438） 7 月 20 日发布公告，公司拟定增募资不超过 45 亿元，用于 10GWh 储能电池项目（一、二期）、鹏辉智慧储能及动力电池制造基地项目和补充流动资金，同时，公司计划投资 60 亿人民币，拟建设年产 20GWh 储能电池项目； 比亚迪在今年 7 月相继进入新加坡、荷兰新能源汽车市场之后， 7 月 21 日宣布正式进入日本乘用车市场，并亮相了元 PLUS、海豚和海豹三款纯电车型。 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等 锂： 碳酸锂价格小幅上行，铁锂需求复苏明显 本周电池级碳酸锂收盘价格为 470000 元/吨，较上周上涨 0.2%；电池级氢氧化锂收盘价格为 467500 元/吨，与上周持平；锂辉石收盘价格为5000 元/吨，与上周持平。本周碳酸锂成交量较上周有所增加，大多为铁锂需求恢复刚需补库，叠加海外锂精矿拍卖价格对上游锂盐价格的支撑，锂盐价格仍处于高位。从供应端来看，锂盐大厂均有不同程度的检修，整体供需偏紧。碳酸锂需求端回暖迹象明显，新能源汽车市场前景向好，上半年新能源汽车产销量环比增加，终端需求的逐渐恢复将带动铁锂去库速度加快，增强厂商的采购意愿。 钴： 外盘持续下跌引发悲观情绪，钴价持续下行 本周电解钴收盘价为 340000 元/吨，较上周下降 5.6%，钴中间品收盘价为 16.55 美元/磅，较上周下跌 11.7%，跌幅有所扩大。由于暴雨中断的南非钴原料运输近期恢复供给，加上国内部分厂商复产电解钴，供给端逐渐恢复，而下游需求不佳，下游电钴采购主要是刚需备采。基本面供过于求，叠加海外市场低迷，负面情绪传导至国内，导致电解钴价格持续下行。钴盐方面，钴盐价格持续走低传导至四钴原料成本降低，成本支撑减弱，叠加下游需求表现疲软，市场面临价格持续下行时仍以观望态度为主，压价情绪明显。 镍： 低库存及宏观支撑短期反弹，长期镍价下行预期仍在 本周电解镍收盘价为 182750 元/吨，较上周上涨 10.3%，硫酸镍收盘价为 35800 元/吨，较上周下跌 0.6%。现阶段硫酸镍市场供给较少，且部分企业逐步转为加工模式，仅部分小型企业单纯生产硫酸镍，下游三元前驱体话语权较强，导致硫酸镍价格转向三元前驱体主导，后续在降本的趋势下硫酸镍价格将持续下跌。镍铁方面，多数厂商由于亏损而处于减产、停产状态，市场供应量减少，铁厂挺价意愿较强。不锈钢厂商由于疫情出现停产，复产之后处于减产去库存状态，叠加消费淡季的影响，下游需求进一步减弱，镍铁供需均弱。 贵金属： 美元指数走弱拉动金价，加息预期下贵金属承压 本周国际 COMEX 金价较上周小幅上升， COMEX 银价小幅下跌：COMEX 黄金周五收盘价 1718.7 美元/盎司，较上周上涨 0.76%；COMEX 银周五收盘价 18.50 美元/盎司，较上周下跌 0.48%。 7 月 21日 20： 15，欧洲央行宣布将三大关键利率均上调 50 个基点，高于市场预期的 25 个基点，这也是欧洲央行 11 年来的首次加息，此次加息打压了美元，使得美元指数回落，美元指数的走弱和美国国债收益率的下降促进了本轮金价的上升，结束了金价连续五周下跌的趋势，其中美元指数本周五收盘价 106.56 美元，较上周五收盘价 108 美元，下降1.33% ，美国国债收益率周五收盘价为 2.752%，较上周五收盘价2.921%，下降 5.79%。美国就业数据依然不容乐观，据美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至 7 月 16 日当周初请失业金人数经季节性调整后增加至 25.1 万人，较前一周的 24.4 万人增加了 7000 人，申请失业金人数逐步上升，续请失业金人数增加 5.1 万，约翰霍普金斯大学的应用经济学教授 Steve Hanke 表示，美国 6 月 CPI 同比上涨 9.1%，这可能是它达到的最高水平，目前可能已经见顶，另外根据亚特兰大联邦储备银行数据追踪机构的数据显示，第一季度美国 GDP 下降 1.6%，如果第二季度再次下降，加上美联储抑制一直以来的高通胀采取的不断加息的举措，市场对美国经济的担忧进一步加剧。 稀土： 需求持续疲软，企业观望情绪仍存 本周氧化镨钕本周均价 82.15 万元/吨，较上周下跌 4.7%。氧化铽本周均价为 1358 万元/吨，与上周持平，氧化镝本周均价为 234.5 万元/吨，与上周相比下降幅度为 1.22%。镨钕金属本周均价为 998 万元/吨，较上周同期价格下跌 5.31%。受国内外疫情、市场环境等影响，稀土下游需求持续低迷，周初低价刺激下市场少量成交，临近周末采购活跃镨钕金属止跌起稳，但磁材企业仍有观望情绪，下游接盘情绪有待提升。建议关注：北方稀土、金力永磁等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期

2022年07月23日发布 煤企中报业绩竞相预喜， 供紧需增关注结构性机会 煤炭企业 2022 年中报业绩大多都超出预期。近期煤炭基本面仍表现为供紧需增，产量释放缓慢且进口煤同比大幅下滑，电厂日耗已达到 2021 年火电大年的水平，煤炭价格维持在高水平位。 当前进入动力煤传统旺季且复工稳增长，同时考虑到年度长协补签政策及中报业绩大超预期，可关注板块的结构性行情。 非电用煤及海外弹性受益标的： 兖矿能源、兰花科创； 年度长协比例提升不受政策影响的受益标的： 中国神华、中煤能源、电投能源； Q2 业绩环比大增的受益标的： 陕西煤业、晋控煤业； 能源转型受益标的： 华阳股份、美锦能源、靖远煤电； 其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的： 山西焦煤、平煤股份； 债务重组受益标的：永泰能源。 煤炭价格：供紧需增，煤价仍有向上动能 动力煤方面： H1 价格持续高位。 市场煤方面， H1 秦港 Q5500 动力煤平仓均价1188 元/吨，同比+57%，其中 Q2 均价 1202 元/吨， 环比+2%。 长协方面， H1 长协均价 721 元/吨，同比+22%； Q2 下水煤开始执行长协价 719 元/吨，环比仅-0.55%。 炼焦煤方面： H1 炼焦煤价格同比大涨，其中 Q2 价格环比 Q1 继续上涨。2022 年 H1 京唐港/吕梁主焦煤均价 3076/2690 元/吨，同比+71%/89%；其中 Q2京唐港/吕梁主焦煤均价 3216/2952 元/吨，环比+10%/22%。上半年炼焦煤行情火热，各炼焦煤企业市场价/长协价均维持高位。 煤炭供给：增量缓慢&进口大跌，供给依旧偏紧 产量释放推进较慢： 2022 年 H1 全国原煤产量 21.9 亿吨，同比+11%。其中， Q2全国原煤产量 11.1 亿吨，环比+2%；晋陕蒙 442 家煤矿产量 3.6 亿吨，环比-1%。政策推动的 3 亿吨产能释放仍相对较慢。 进口煤量下滑： 受海外市场抢煤及价格倒挂影响， H1 全国进口煤炭 1.15 亿吨，同比-17.5%， 6 月同比下跌 33%，跌幅扩大。 后期来看， 党的二十大进一步带来环保、安监压力，煤炭生产或将受到一定制约。 煤炭需求：高温&复工&稳增长，需求依旧看好 迎峰度夏&复工稳增长， 电厂日耗大幅增长，已超过 2021 年火电大年的水平，电厂库存可用天数快速下降， 也接近 2021 年历史低水平，预计动力煤价格仍有较强向上动能；炼焦煤方面，下半年预期地产基建仍将发力， 随着一揽子稳增长政策措施落地见效， 以及高温雨水的传统淡季过后， 炼焦煤价格或将企稳反弹。 风险提示： 经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险

2022年07月23日发布 本周观点： 风电装机触底回升，光伏、储能建设持续提速 风电：二季度装机进度整体偏慢，下半年有望步入旺季。 今年 1-6 月国内累计新增风电装机 12.94GW，同比增长 19.4%，其中二季度新增风电装机5.04GW，同比/环比分别下降 9.7%/36.2%，装机节奏整体偏慢。 在风电成本快速下降的刺激下， 上半年国内风机总招标量接近 50GW，下半年装机有较强支撑。 随着近期各地疫情好转及原材料价格回落， 国内风电项目的建设节奏已明显加快， 行业开工情况较上半年大幅好转。 光伏：国内装机速度持续提升，海外组件及逆变器需求旺盛。 今年 1-6 月国内累计新增太阳能发电装机规模为 30.88GW，同比增长 137.4%，其中二季度新增装机约 17.67GW，同比/环比分别增长 130.1%/33.8%，装机规模逐月提升。 与此同时， 海外分布式市场景气延续， 二季度我国光伏组件/逆变器出口额分别达到 742.03/119.75 亿元，同比增长 76.4%/61.7%。 储能： 二季度招标大规模启动，下半年国内储能项目加速落地。 2022 年以来国内储能项目招标快速启动，上半年招标总量超 8GW/17GWh， 其中二季度合计招标量超 6.8GW/13.6GWh，招标规模较一季度明显提升。上半年受疫情、电芯涨价等因素的影响，国内储能项目整体的建设进度较慢，但随着年底并网时点的临近，我们预计下半年装机需求将大规模启动，行业有望进入生产交付旺季。 本周行情回顾： 2022 年第 28 周电力设备板块调整幅度较大 本周电力设备板块下跌 1.6%，跑输沪深 300 指数 1.3%，其中其他电源设备板块表现最好（+4.2%），电池（-2.3%）、 风电设备（-3.9%）板块表现相对较差。 产业链跟踪： 本周锂电产业链价格稳中有降，硅料、 电池及组件价格上行锂电： 本周三元正极材料价格有不同程度下行，磷酸铁锂正极材料、负极材料、电解液与湿法隔膜价格保持稳定。光伏： 本周硅料价格上涨约 1.0%，电池片及组件价格稳中由升，硅片价格企稳。 海外需求持续向好，国内政策发力推动大型项目建设提速，产业链价格有较强支撑，待三季度硅料产能逐步投放后装机有望加速增长。 风险提示： 新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等

2022年07月23日发布 6月PMI重回扩张区间，制造业复苏有望带动自动化景气度回升。 6月官方制造业PMI为50.2%，较上月提升0.6 pcts，与二月数据持平，重回扩张区间。随着疫情逐渐好转，全国范围内复工复产快速推进，企业经营状况较5月改善明显。6月PMI生产指数为50.4%，较上月提升2.2pcts，新订单指数52.8%，较上月提升3.1pcts，均实现了今年3月以来首次回到荣枯线之上。根据国家统计局，上半年制造业固定资产投资完成额累计同比+10.40%，环比前5月-0.20pcts，保持稳健增长。从工业机器人主要应用领域来看，汽车行业固定投资自2019年3月进入下行趋势，今年重回正增长，6月汽车固定资产投资完成额同比+8.90%；3C行业固定资产投资完成额同比+19.90%，保持快速增长。我们认为，制造业自动化转型是推动工业机器人行业发展的最大动力，随着疫情影响逐渐趋弱，下游制造业整体复苏有望带动通用自动化板块景气度的提升。 6月份工业机器人产量重回正增长，看好国产品牌的成长性。 据国家统计局数据，6月工业机器人单月产量4.61万台，同比+2.5%，在4、5月录得负增长后再次重回正增长，恢复明显。2022H1国内工业机器人产量为20.24万台，同比下降11.20%；一季度国内工业机器人产量为10.25万台，同比+10.20%。根据行业相关上市公司披露的信息，受疫情带来的长时间封控、物流不畅以及上下游企业停限产等因素影响，2022H1哈工智能亏损2.30-2.90亿元，同比-311.58%至-418.95%；新时达亏损0.18亿元至0.35亿元，同比-120.32%至-139.52%。受益于新能源汽车行业的需求快速提升，哈工智能截至6月30日未确认收入的在手订单（不含税）约为27.36亿元（为去年营收的1.58倍），覆盖蔚来、理想汽车等新势力车企。据高工机器人，自7月1日起埃夫特、配天机器人、埃斯顿、安川部分或全部产品价格上调3-10%不等。今年上半年部分市场份额占比及客户接受度较高的外资品牌的机器人产品已宣布涨价，此次国产品牌在上游原材料承压、需求旺盛的情况下宣布涨价，一定程度上反应出国产品牌工业机器人已具备一定竞争力，走出了同质化、低价竞争的泥沼。我们认为，工业机器人整体需求旺盛，上半年行业增速下滑明显主要系4、5月份疫情影响生产和交付，随着疫情得到控制，机器代人大背景下制造业对自动化的需求仍在提升，我国国产工业机器人部分核心零部件已具备国产替代能力，涨价潮下更具性价比，看好国产品牌的成长性。 2021年工业机器人国产品牌取得较大进步，国产替代进程加速。 2021年国产工业机器人品牌国内出货量市占率达32.8%，同比增长4.2%。外资企业在生产、交货、售后服务等多方面均受到疫情影响，综合竞争力降低，面对疫情带来的机遇，国产机器人厂商凭借强大的技术与服务能力，迅速抢占外资原有市场，国产化进程得到进一步加速。2021年国产品牌取得较大进展：埃斯顿2021年机器人销量首次突破万台，2021年度中国工业机器人市场排名中位列机器人品牌第7位，其中六关节机器人出货量仅次于国际四大机器人厂商，排名第5位；2021 年汇川技术通用伺服系统在中国市场份额达到16.3%，首次超越外资品牌，获得市场份额第一；2021年绿的谐波的谐波减速器销量25.66万台，同比+131.47%。过去汽车和3C是工业机器人的传统应用领域，外资品牌份额较高；当前国产品牌在新兴产业如锂电、光伏、新能源汽车等需求旺盛，新兴产业的应用或打开国产工业机器人的增量空间。 投资建议工业机器人整体需求旺盛，国产品牌取得较大进步，建议关注1）在上游核心零部件领域取得技术突破、实现国产替代的厂商：绿的谐波、双环传动、汇川技术、中大力德。2）中、下游，“核心零部件生产+本体生产+系统集成”的全产业链模式的厂商将会获得优势竞争地位，建议关注：埃斯顿。3）为工业设备装上“眼睛”的专注视觉核心技术的奥普特、天准科技。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

2022年07月21日发布 核心观点 一、144年风雨成就国际检测巨头 SGS成立于1878年，历经144年的发展，已成为全球领先的检验检测机构，目前在全球140多个国家和地区，开设有2600多个分支机构和实验室，拥有9.6万名员工。公司共拥有五大业务线：连通性与产品、健康与营养、自然资源、工业与环境、咨询&辅导；涵盖11个行业：农业、能源、矿产、化工、制造业、消费品、生命科学、建筑、石油天然气、交通及公共部门等。公司各大业务线总体收入较为均衡，2020年前四大业务占比超60%；石油，天然气及化学品检测，农品、食品及生命科学检测占比最高。公司在2002年后加快收购步伐，2010-2013年为并购最高峰；2003-2008年为上市以来营收增长最快的阶段，CAGR达114%。1998、2008、2020年，公司三次受到外部环境影响，业绩下滑，但均快速走出危机，抗风险能力强。 二、业务结构持续调整，顺应TIC趋势划分五大板块 公司多次调整业务板块布局，2021年公司重新调整业务线，划分五大板块：连通性与产品、健康与营养、自然资源、工业与环境、咨询&辅导。 农品、食品及生命科学：2004—2008年利润率快速提升；内陆服务表现佳，战略投资持续推进； 矿产服务：上游衰退导致2013年后收入下滑；地球化学实验室服务发展良好；石油、天然气及化学品：在东欧/中东不断扩张，替代燃料具有发展潜力；油价下跌业务受损，探索新的区域和服务品类； 生命科学：早期并购成长快速，产能过剩遭遇重组； 消费者和零售：业务由食品向个护、高科技扩张；东亚和中国发展良好；汽车零部件检测不断扩张，电子电气保持领先； 认证及业务提升：标准更新推动业务发展，跨国销售扩展市场； 工业检测：2008年以后利润率趋于下降；作为经营重点，业务组合不断调整扩张； 交通运输：2013年以后利润率趋于下降；由商检向监管驱动转变； 环境服务：成熟市场份额提升，新兴市场业务增长； 政府及机构：多元化布局持续推进，服务内容不断拓展。 三、战略目标多元，管理精细，全方位应对危机，抓住历史机遇 发展战略：公司战略目标多元化，在不同时期着眼于不同目标，非业绩单一指向，综合性较强；目前公司实施数字化转型，着力提升管理效率； 管理理念：SGS从供应链、人力资源、客户、实验室等多方面进行精细化管理，打造全球精细化管理的标杆； 历史事件：公司经历两次世界大战，在战火中将总部搬到瑞士并更名，利用中立国的优势抓住盟军消费品检测的需求，在战后快速恢复，又抓住马歇尔计划、非殖民化、苏联解体、新兴市场崛起等机遇，一步一步成就国际检测巨头； 杰出领袖：公司历史上有过多位杰出的领袖，Sergio Marchionne是其中最著名的CEO之一，2002年他为公司带来绩效理念，为此后多年间公司的腾飞奠定了基础。此后，公司治理日益完善，不断巩固在国际检测行业的领先地位。 应对危机：公司历史上多次遭遇战争、金融危机、经济下行、大宗商品市场动荡、诚信危机等内外部危机，公里采用多层级方案全方位应对内外危机，解决问题能力强，多次快速走出低谷。 四、SGS成功经验：前瞻战略，精细管理，布局全面，应对危机能力强 战略：前瞻性强，多次提前规划为后续发展奠定基础； 管理：精细化、高效化、着眼未来； 全面布局：业务板块众多，多元化协同作用强； 应对危机：解决危机能力强，多次快速走出低谷。 五、风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）上市公司订单增速不及预期；3）市场竞争激烈导致毛利率下滑风险；4）并购进度不及预期；5）中国与国际企业并不具有完全可比性，国外企业发展历程仅供参考；6）上市公司业绩不及预期；7）上市公司新板块拓展进度不及预期；8）应收账款减值风险。

2022年07月21日发布 上周行情 上周，沪深300下跌0.87%，申万机械设备板块上涨3.53%，跑赢大盘4.40个百分点，在申万所有一级行业中位于第6位，19个子行业中表现较好的为其他通用设备、楼宇设备、其他自动化设备。 估值方面，截至2022年7月20日，申万机械设备板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.24倍，相对沪深300的估值溢价率为142%。 个股方面，涨幅居前的为贵绳股份（53.10%）、中大力德（38.26%）、陕鼓动力（31.87%），跌幅居前的为锐科激光（-24.93%）、岱勒新材（-7.51%）、君禾股份（-6.45%）。 行业新闻 1)2022H1“5G+工业互联网”建设项目超3100个，二季度新增700个。 2)2022H1电力工业运行简况出炉，制造业用电量同比+0.8%。 3)工信部：上半年多晶硅全国产量约36.5万吨同比增长53.4%。 公司新闻 1)盛剑环境发布关于投资设立全资子公司的公告。 2)双良节能发布关于全资子公司签订重大销售合同的公告。 3)东杰智能收到中机第一设计研究院有限公司项目中标通知书。 本周行业策略与个股推荐 工程机械方面，根据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年6月挖掘机销量约为2.08万台，同比-10.1%。分市场来看，6月国内销量约为1.1万台，同比-35%，降幅持续收窄；出口9734台，同比+58.4%，保持高增速。政策面上近期国常会提出要通过政策性、开发性金融工具加大重大项目融资支持，预计下半年基建投资有望保持较高增速。与此同时，我们也应密切关注近期房地产行业出现的信用风险，倘若未来“强制停贷潮”进一步发酵，将会对房地产行业产生较大影响，从而影响对上游工程机械需求。综上我们建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、中联重科（000157），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。 光伏设备方面，两会政府工作报告对碳达峰表述由2021年“扎实做好”转变为“有序推进”，提出能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。这将有效缓解能耗双控对我国经济增长的制约，加速清洁能源代替传统能源转型，建议关注捷佳伟创（300724）、帝尔激光（300776）。 风险提示：疫情蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险。

2022年07月22日发布 【事项】 基本面分化显著，持续拥抱高景气赛道。 截至 2022 年 7 月 15 日，电子行业 2022 年半年度业绩预告发布告一段落，我们统计了各板块典型公司 Q2 归母净利润的同比增速和环比增速等数据，分析发现电子行业内部各个板块之间基本面分化显著，其中新能源电子、汽车电子等下游需求高景气赛道，业绩出现同比环比双高增； LED 等板块出现拐点迹象，开始关注其底部反转的潜在投资机会。 业绩同比环比双高的赛道包括，新能源电子、汽车电子、半导体设备和智能终端。 新能源和汽车终端市场需求旺盛，中期投资逻辑顺畅，带动相关电子行业公司股价表现突出。半导体设备虽然也属于业绩双高增赛道， 但目前股价表现较为疲软，反应了市场对于全球半导体大周期向下的担忧。智能终端板块目前市场关注度较低， 业绩出现同比环比双高增， 主要受益于海外疫情下智能交互终端需求的爆发。 业绩增速出现明显分化的赛道： 消费电子、半导体材料和数字芯片。消费电子赛道是典型的分化赛道，部分公司业绩增速同比大幅下滑，而另一部分公司业绩高增，个别公司投资机会凸显，主要差异来自于下游终端需求是否开拓了普通手机之外的高景气新产品如 AR/VR、折叠屏等。半导体材料出现明显的业绩增速分化， 需要根据公司的具体产品和客户情况判断，难以形成板块性机会。数字芯片除了明显的业绩增速分化以外，还存在存货跌价风险持续压制板块表现的现象。 具有底部反弹投资机会的赛道： LED 板块整体业绩出现了同比小幅上升、环比大幅改善的迹象，表明 Q2 已经开始出现板块景气度回升迹象，在下半年需要重点跟踪板块逐季度验证的情况，关注潜在的底部反转机会。 基于上述分析结论，我们看好汽车电子板块中的雅创电子、 消费电子板块中的福蓉科技，谨慎看好半导体设备板块中的北方华创、 智能终端板块中的宸展光电，建议关注新能源电子板块中的光华科技、 LED板块中的艾比森。 【 评论】 通过对电子行业各板块2022年半年度业绩预告中归母净利润的同比增速以及环比增速等数据的分析，我们得出电子行业半年度业绩预告揭示的如下结论以及投资机会： 基本面分化显著，建议持续拥抱高景气赛道，同时开始关注底部反转板块。不同板块的投资特征比较显著，高景气度赛道，例如新能源电子和汽车电子等，2022年Q2归母净利润的同比和环比增速持续向好，是重点投资方向；同时要对可能具有底部反转现象的板块保持关注，例如LED板块，其同比增速较低，但是环比增速已经开始出现反转，有可能触底反弹，也存在个体投资机会。 电子行业景气度主要看下游需求，探索投资机会需结合业绩增速。 在进行电子行业投资机会探索的过程中，要关注下游需求的变化情况，这很大程度上表明相关板块行业景气度的高低，行业景气度是不断变化的，要保持连续的关注。同时要按照电子行业景气度从高到低的顺序， 重点关注不同板块的相关公司业绩同比增速以及环比增速提示的投资机会。 业绩同比、环比双高增赛道：新能源电子、汽车电子、半导体设备和智能终端。 多个板块均出现了2022年半年度归母净利润同比增速和环比增速均较高的状态，但是不同板块的投资逻辑存在一定差异。新能源电子和汽车电子等赛道处于行业景气度较高的状态，且中期投资逻辑顺畅，股价表现突出，是投资的重点关注对象。 半导体设备也属于双高增赛道， 但是市场过于担心所谓的全球半导体周期下行拐点的出现，股价表现较为疲软，近期半导体设备板块出现了小幅下跌的现象。 智能终端板块是目前市场关注度较低的赛道，本次半年度业绩预告也呈现出同比环比双高增的状态，主要受益于海外疫情下智能交互终端需求的爆发。 功率半导体板块同比高增但是环比已经有放缓迹象。半导体板块依然是目前市场的重要关注点，其中的功率半导体在本次半年度业绩预告中出现2022年Q2归母净利润同比增速较高但是环比增速略有放缓的迹象，这主要是下游需求端仍然高景气的背景下而供给端扩产增能效果开始逐步显现的结果。 消费电子板块呈现出业绩增速分化的局面，需特别关注业绩高增个体。 消费电子赛道是典型的分化赛道，部分公司已经出现同比大幅下滑， 例如汇顶科技、科森科技等公司，这些主要是手机需求占比过高的公司，而上半年由于疫情的影响手机需求不及预期，因此导致此类型的公司业绩出现同比下滑的局面，但是此类公司业绩环比增速较高，可见手机需求在Q2已经得到一定程度的恢复。而另一部分公司2022年Q2业绩同比环比双高增， 例如海能实业等，这主要是因为公司已经成功开拓了普通手机市场之外的新兴消费电子终端产品市场，如ARVR、折叠屏、新能源代工等，此类新兴产品激发了公司新的增长点，拉动了公司整体业绩的增长。此前市场对消费电子赛道关注度降低， 整体低估了此板块的投资机会， 但是通过本次业绩预告的梳理，我们也应对消费电子板块综合考虑，尤其是特别重视业绩高增的公司的个体投资机会。 半导体材料赛道出现了明显的业绩增速分化，难以形成板块性的投资机会。 少数公司出现了业绩同比环比双高增的状态，例如江丰电子，也有部分公司业绩同比环比均下滑，例如中晶科技。从板块整体的业绩表现情况来看，同比增速表现要明显优于环比增速，这在一定程度上体现出Q2半导体材料需求景气度的放缓。在进行投资机会的选择时， 需要根据公司的具体产品和客户情况进行分析。但是目前半导体材料难以形成板块性的投资机会。 数字芯片根据下游需求也出现业绩增速分化局面。 板块存在2022年Q2业绩同比环比双高增的公司，例如龙芯中科等；也存在同比下滑但是环比上升的公司，例如普冉股份等；还有部分公司同比增速较高但是环比增速较低，例如中颖电子等。除了明显的业绩增速分化以外，板块还存在存货跌价风险持续压制板块表现的现象，股价对业绩增长已经钝化。 模拟芯片板块业绩增速整体下滑， 产品和存货跌价压力开始显现。 模拟芯片板块相当一部分公司已经出现2022年Q2业绩同比增速和环比增速双下滑的现象，且有部分公司下滑幅度较大，例如博通集成、富满微等，目前板块的产品和存货跌价压力已经开始出现，预计相关问题将持续压制股价表现，还需等待行业出清，才可能出现下一个投资机会。 LED赛道存在底部反转机会，需持续关注。 除个别公司因存在影响业绩的 自身问题而导致2022Q2业绩同比环比均大幅下降以外， 例如木林森，板块整体业绩出现了同比小幅上升、 环比大幅改善的迹象， 表明Q2已经开始出现板块整体景气度的回升，在下半年需要开始关注板块潜在的底部反转机会，尤其是利用上游供给端和下游需求端等因素传递的信号，开始关注个别公司的触底反弹 投资机会。 面板板块Q2业绩增速表现总体较差，等待行业景气度拐点出现。 面板赛道基本面仍然处于下行的趋势， 上半年由于俄乌战争、通胀加剧以及部分地区疫情反复等因素影响， 导致终端需求持续低迷，面板价格也全线承压， 目前尚未看到产品价格见底的迹象， 整个板块仍然处于行业景气度较低的状态， 仍需继续等待拐点。 【风险提示】 疫情继续恶化带来的行业景气度问题； 产业政策变化调整； 国际贸易争端加剧影响经济形势； 下游需求不及预期。