2022年09月08日发布 投资要点： 2022年8月份中信基础化工行业指数下跌4.74%，在30个中信一级行业中排名第24位。子行业中，聚氨酯、农药、合成树脂行业表现居前。主要产品中，8月份化工品延续回落态势，涨跌情况强于上期。上涨品种中，氩气、乙腈、脂肪醇、硫磺和工业萘涨幅居前。9月份建议关注聚氨酯、维生素、化肥、改性塑料和涤纶长丝行业。 市场回顾：2022年8月份中信基础化工行业指数下跌4.74%，跑输上证综指3.17个百分点，跑输沪深300指数2.55个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第24位。最近一年来，中信基础化工指数下跌16.58%，跑输上证综指6.93个百分点，跑输沪深300指数1.46个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第23位。 子行业及个股行情回顾:2022年8月，33个中信三级子行业中，9个上涨，24个下跌，其中聚氨酯、农药、合成树脂板块表现居前，分别上涨5.76%、3.91%和2.96%，碳纤维、无机盐和钛白粉板块表现居后，分别下跌17.37%、17.24%和15.16%。个股方面，基础化工板块428只个股中，134支股票上涨，298支下跌。其中明冠新材、金三江、保利联合、润丰股份、呈和科技位居涨幅榜前五位，涨幅分别为57.03%、46.66%、36.24%、35.10%和32.61%；远翔新材、恒大高新、双星新材、湘潭电化、泛亚微透跌幅居前，分别下跌35.67%、33.64%、30.48%、28.46%和26.61%。 产品价格跟踪:2022年8月，国际油价继续呈下跌态势，其中WTI原油下跌9.20%，报收于89.55美元/桶，布伦特原油下跌12.29%，报收于96.49美元/桶。在卓创资讯跟踪的329个产品中，120个品种上涨，上涨品种较上月有所提升，涨幅居前的分别为氩气、乙腈、脂肪醇、硫磺和工业萘，涨幅分别为107.73%、55.58%、27.52%、26.45%和22.22%。173个品种下跌，下跌品种比例有所下降。跌幅居前的分别是硫酸、PTMEG、溴素、硝酸和涤纶工业丝，分别下跌了49.12%、37.07%、32.76%、25.71%和23.89%。 行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2022年9月份的投资策略上，建议围绕三条主线布局，重点关注聚氨酯、维生素、化肥行业以及改性塑料、涤纶长丝行业。 风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑

2022年09月08日发布 事件：据英国金融时报报道，欧盟在一份草案中建议各国政府在市场电价超过200欧元/MWh时对那些并非天然气发电厂收入征税，所获得的收入将用于再分配帮助公司和家庭。目前，德国的电力现货价格已经超过了450欧元/MWh。点评： 欧洲电价可能出现下行：政府对非天然气的低成本、高售价发电商进行限制，引导非天然气发电商合理定价，推动电价下行。根据欧亚集团能源和气候部门负责人HenningGloystein估计，200欧元/MWh的价格线也为可再生能源发电厂商提供足够利润再投资。我们认为引导可再生能源发电厂商再投资可以促进长期电力结构变化，减少天然气依赖。 短期内天然气-电价差可能进一步扩大：尽管欧洲期望从需求角度市场调控+行政干预削减天然气用量，间接推动气价下行。但天然气价格同时也受供给影响，短期供需缺口依然巨大。最终气价即便下行，我们预计在幅度上将小于电价，在时间上也滞后于短平快的电价干预，导致气电价差进一步扩大。 热泵经济性反而进一步提升：热泵在欧洲主要与天然气设备竞争，因此经济性看的是天然气/电价差，差价如果扩大，高效率用电设备的经济性和需求将进一步提升。 投资建议：我们看好双碳政策引导下欧洲乃至全球热泵长期的需求增长，短期能源危机进一步凸显热泵产品的经济性，推动欧洲热泵需求爆发。我国作为暖通产品的重要制造国，具有明确的研发、制造、生产优势，有望受益于热泵行业的需求增长。 建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的万和电气、日出东方、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 风险因素：欧洲天然气价格波动、欧洲电价调控手段效果不及预期、原材料成本波动、海运价格波动、国内热泵产品出口认证不及预期、热泵产品渠道拓展不及预期等。

2022年09月09日发布 CXO板块板块回调显著，估值处低位 2021年6月30日至今，CXO板块下跌41.4%，回调显著，板块估值已下调至45.4倍，21年平均估值为93倍，最高达131倍，投资价值凸显； 2022H1公募基金重仓的前十大医药股中，CXO公司共有4家，其中药明康德2022Q2重仓持仓市值达554亿； 2022H1业绩靓丽，行业高增长趋势不减，景气度依旧 A股CXO公司2021年实现总营收666.5亿，同比增长38.4%，实现归母净利润146.4亿，同比增长57.9%；2022H1实现营收484.6亿元，同比增长63.4%，实现归母净利润123.6亿元，同比增长75.4%，业绩表现靓丽； 经营效率提升显著，板块整体归母净利率上升2.7pct，销售/管理/财务费用率分别下降0.7pct/1pct/2.2pct，行业规模效益渐显； 投融资数据仍处高位，CXO行业需求旺盛 2021年生物医药领域投融资总额近568.2亿美元，同比增长31.7%，投融资事件数达1273起，同比增长34%，整体水平仍然处在高位； 全球及国内新药研发投入持续走高，预计2022年全球新药研发投入规模将突破2000亿美元；新药临床项目数屡创新高，国内IND数量近3年CAGR达47%； 投资建议 建议关注：1）地位稳固的龙头企业：药明康德、药明生物等； 2）业绩确定性强，短期不受行业情绪扰动的仿制药CXO：阳光诺和、百诚医药等； 3）超前布局GCT板块CXO企业：药明康德、博腾股份、和元生物等； 风险提示 医药研发服务行业竞争加剧的风险，行业监管政策变化的风险，核心技术人员流失的风险，医药研发服务市场需求下降的风险。

2022年09月09日发布 事件 根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年8月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售挖掘机18076台。其中国内销量9096台，出口8980台。 投资要点 2022年8月挖机销量与去年同期持平；其中国内下降26%，出口增长57% 2022年8月挖掘机销量18076台，与去年同期持平，较7月下降3.4pct。其中国内销售9096台，同比下降26%，降幅较7月扩大1.4pct；出口8980台，同比增长57%，增幅较7月下降16pct。 2022年1-8月挖掘机销量179109台，同比下降31%，其中国内市场销售109470台，同比下降50%；出口销量69639台，同比增长70%。 预计2022年挖机销量29万台，同比下降15%。其中国内销售18.7万台，同比下降31%，出口销售10.3万台，同比增长50%。 2022年8月小挖销量占比上升10pct，小挖恢复较好，大挖次之，中挖恢复较慢 2022年8月国内市场小挖销量为5873台，同比下降13%，销量占比65%，同比上升10pct；中挖销量为1915台，同比下滑48%，销量占比21%，同比下降9pct；大挖销量1308台，同比下滑33%，销量占比14%，同比下降1pct。 2022年1-8月国内小挖市场复苏相对较好，与基建、房地产和采矿业相关中大挖市场复苏相对缓慢。小挖销量为72011台，同比下降44%，销量占比66%，同比上升6.9pct；中挖销量为24570台，同比下滑62%，销量占比22%，同比下降6.9pct；大挖销量12889台，同比下滑50%，销量占比12%，同比持平。 2022年下半年稳增长预期增强，基建拉动效应有望释放，Q4需求边际有望改善 2022M7我国房屋新开工面积累计同比下滑36.1%，目前部分地方政府购房约束条件放宽，采取多种措施稳定楼市发展，地产行业有望得到改善；基建发力明显，2022M7全国基础设施建设投资累计同比增长9.6%，基建拉动效应Q4有望逐渐释放，形成一定支撑，Q4需求边际有望改善，随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械四季度下滑幅度将会明显收窄。若9月挖掘机销量为2.1万台水平，则同比增长约5%左右。 挖掘机8月出口持续高增长，若今年出口增长50%，可对冲国内销量31%下滑 1-8月出口69639台，同比增长70%。挖掘机出口销量过去5年CAGR达到56%，2021年全年出口实现6.8万台，同比增长97%，呈现加速趋势。如果对2022年挖掘机销量增速采取相对中性假设（-15%），若挖掘机出口能维持50%的增长，则可对冲国内挖掘机销量31%的下滑。 三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头 工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。 投资建议 持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械；持续看好华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业。 风险提示 基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。

2022年09月09日发布 1.宁波移动携手华为打造全场景全连接的工业互联网样板 根据C114通信网9月6日报道，宁波移动在2022年“5G+工业互联网”会上展示了中国移动全国首发的5G MES终端，与中国移动联合华为建立的“5G+智慧工厂试点示范基地”爱柯迪等企业进行远程连线，爱柯迪等企业远程连线，同时与北仑电厂、野马电池等龙头企业现场签约5G全连接工厂项目，展示出了宁波移动在打造工业互联网样板方面取得了显著效果。据了解，该5G园区中共有1000多台5G终端。 2.华为Mate 50/Pro系列支持北斗卫星消息 根据IT之家9月6日报道，华为Mate50系列及全场景新品秋季发布会成功召开。华为表示，华为Mate50系列具有北斗卫星消息硬件功能，是全球第一款支持北斗卫星消息的大众智能手机，大众卫星通信时代正式开启。即便用户在荒漠无人区、出海遇险、地震救援等地面网络信号无法覆盖的情况下，也能利用畅连App把文字和位置信息传出从而实现与外界联系，同时能够生成多条位置轨迹地图。 3.iQOO Z6 Lite将于9月14日在印度发布，或搭载新款骁龙4系列芯片 根据TECHGOING 9月5日报道，其计划在9月14日在印度推出iQOO Z6 Lite这款新机。iQOO表示，该机将选取水滴屏设计，机身是直角边框，音量键和电源键在机身右侧，后置矩形影像模组，拥有两个独立摄像头，并支持5G网络。据了解，iQOO Z6 Lite将装载新款高通骁龙4系列芯片，这将是第一款搭载新款骁龙4系列芯片的机型，同时配备120Hz高刷新率屏幕。

2022年09月09日发布 核心观点 二线新势力销量同比高增长 据各公司官网，部分新能源车企公告了其8月份的销量数据，总结来看，主要结论如下：1）二线新能源车企销量维持了同比高增长的态势；2）造车新势力龙头表现分化，新车型开启交付或驱动销量环比回升；3）以性价比为主要特征的新能源A级车型销量占比有望逐渐提升。 蔚来：8月交付量同比+82% 据公司官网，8月蔚来交付新车达10677台，同比+82%，环比+6%，其中高端智能电动SUV达7551辆，高端智能电动轿车达3126辆。1-8月累计交付量7.16万辆，同比+28.3%。8月销量同环比改善，中大型SUVES7陆续开启交付。ET5将于9月9日开启锁单，首批车辆将在9月30日交付。 理想：8月交付量同比-52% 据公司官网，8月理想汽车交付4571辆理想ONE，同比-52%，环比-56%。1-8月累计交付量达7.54万辆，同比+56.5%。据汽车之家，理想L9目前已经开始交付，11月理想L8车型也将发布并在当月开始交付，该车型是理想One的换代车型，后续销售会以理想L8为主，理想One会逐步退出生产线。 小鹏：8月交付量同比+33% 据公司官网，8月小鹏汽车交付量达9578台，同比+33%，环比-17%。其中，小鹏P7交付5745台，小鹏P5交付2678台，小鹏G3系列交付1155台。2022年1-8月累计交付量达9.0万辆，同比+96%。8月份公司新车型G9开启预定，24小时内订单达22,819台，超过公司其他车型同期订单水平。 其他品牌：二线品牌销量同比高增长 据各公司官网，吉利极氪0018月交付量达7166辆，环比+43%，1-8月累计交付量达3.7万辆，8月001大定量继续破万；埃安8月销量达2.7万辆，同比+133%，1-8月累计销量达15.2万辆，同比+134%。二线新势力方面，零跑汽车8月交付量达1.2万辆，同比+180%，1-8月累计交付7.6万辆，同比+150%。哪吒汽车8月交付量达1.6万辆，同比+142%，2022年1-8月累计交付量达9.3万辆，同比+176%。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

2022年09月09日发布 投资要点： 碳纤维复合材料是轻量化的关键材料之一，设计和制造降本空间大。 碳纤维复合材料是由碳纤维作为增强材料的一种高性能复合材料，在基体材料选择上，以树脂基、碳基使用最多，在成型工艺上多需要用到预浸料作为中间材料。据赛奥碳纤维统计，2021 年全球碳纤维复合材料中，树脂基+碳基市场份额超过80%。据江苏恒神股份有限公司公开转让说明书，“通过对碳纤维复合材料的成本结果分析，最大的成本空间是在复合材料结构件的设计和制造工艺上”。复合材料制造工艺的低成本化，应用技术的低成本化，是碳纤维复合材料扩大应用不可或缺的重大环节。 全球碳纤维复材行业规模 200 亿美金，下游较为分散。碳纤维及中间制品：2021 年，全球市场规模约 34 亿美元，下游航空航天、风电叶片、碳碳复材、体育休闲市场规模分别为 11.9、5.5、1.8、5.1 亿美金，占比合计约 72%。我国市场规模约 14.7 亿美元，以上四个行业市场规模分别为 1.4、 3.8、1.5、4.8亿美金，占比合计约 78%。碳纤维复合材料：2021 年，全球碳纤维复材市场规模约 200 亿美元，以上四个行业市场规模分别为 91、1 1、28、39 亿美金，占比合计约 85%。我国市场规模约 108 亿美元，以上四个行业市场规模分别为 33、9、1 1、40 亿美元，占比合计约 87%。下游市场较为分散。 碳纤维复材进入应用快速放量期。民航：波音公司预计未来 20 年中国航空公司将购买 6450 架单通道飞机和 1590 架宽体机，我们假设了两类机型中碳纤维复材的用量和单价，预计平均每年我国市场规模约为 130 亿元。风电： “双碳”背景下，风能发展迅速叠加风机叶片大型化、轻量化趋势，预计到 2025 年全球风电行业碳纤维复材市场空间约 140 亿元。 轨交： 碳纤维复材在轨交领域处于试点萌芽期，拓展可达空间广阔。随着渗透率的不断提升，预计 2025 年仅国内轨交碳纤维市场将超 37 亿元，碳纤维复材进入应用快速放量期。 风险提示： 碳纤维复材工艺优化及降本进度不及预期；国产碳纤维复材导入航空航天等高端产业进度不及预期；轨交等行业对碳纤维复材应用的导入不及预期。

2022年09月09日发布 乘联会8月零售环比小幅微增。产量：8月国内狭义乘用车产量同比+41.9%/环比-1.9%至211.6万辆（1-8月累计同比+15.4%至1,450.3万辆）；零售：8月零售销量同比+28.9%/环比+2.9%至187.1万辆（1-8月累计同比+0.1%至1,295.0万辆）；批发：8月批发销量同比+38.3%/环比-1.7%至209.7万辆（1-8月累计同比+11.9%至1,440.3万辆）。本月产销同比增速前高后低特征显著，月末销量低于预期或受川渝疫情扩散+前期高温限电短期影响到店客流。 新能源乘用车：8月零售渗透率环比+1.6pcts至28.3%，批发渗透率环比+3.7pcts至30.1%。产量：8月新能源乘用车产量同比+113.4%/环比+12.2%至85.0万辆；批发销量：8月同比+103.9%/环比+12.0%至63.2万辆（渗透率同比+10.0pcts/环比+3.7pcts至30.1%）；零售销量：8月同比+111.2%/环比+8.8%至52.9万辆（渗透率同比+11.2pcts/环比+1.6pcts至28.3%）。1）8月自主品牌批发渗透率环比+3.9pcts至49.8%、零售渗透率环比+1.1pcts至52.8%。2）8月特斯拉零售3.5万辆，环比增长2.6万辆。3）我们认为，受益于特斯拉与比亚迪龙头新能源主机厂产能加速爬坡+留存订单转换（特斯拉+比亚迪占新能源批发量40%）8月新能源批发渗透率超预期。随主机厂规模效应提升且交付节奏改善，我们坚定看好4Q22新能源汽车渗透率抬升趋势。 政策扶植下新能源汽车渗透率超预期，看好2H22插混周期。8/19国务院常务会议明确新能源汽车购置税免征至2023年年底并鼓励建设充电桩解决里程焦虑痛点。我们判断，1）增换购为主体的新能源车拉动消费增量市场结构明确（8月燃油车零售同比+11.6%/环比+0.8%vs.新能源车同比+111.2%/环比+8.8%）。2）自主品牌针对首购与增换购用户加速插混与纯电协同发展，8月插混占新能源乘用车渗透率稳步提升至25%，主力车型护卫舰07、帝豪LPHEV版、哈弗H6柠檬DHT都将于2H22上市。我们持续看好具有较强新能源车型周期+供应链稳健+产能快速释放的相关整车标的销量前景。 投资建议：我们判断，1）汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段，个股表现依据兑现情况分化，板块将呈现震荡上行格局。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长，国内新能源乘用车销量550-600万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。 风险分析：芯片短缺缓解不及预期；补库不及预期；原材料价格上涨；新车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期，盈利回落，疫情反复，市场风险。

2022年09月09日发布 核心观点 搜索指数：特步和比音勒芬加码营销，热度大幅提升，其余品牌总体稳定。从运动品牌看，8 月特步举办“疯狂在启”林书豪城市行，掀起了一场从北到南的篮球竞技热潮，百度指数环比增长71%至1922，安踏和FILA恢复正增长至2507/3778，其余品牌表现稳定。从休闲品牌看，8 月比音勒芬携手非遗苏绣传承人张雪， 在苏州签下十二年战略合作之约， 开展高端国潮营销，百度指数一度达到17000，8 月平均值环比增长145%至2137，全棉时代在较高基数下下滑37%至6067，但仍大幅高于此前1000-3000的水平，反映亮相消博会对品牌的曝光度，巴拉巴拉继续增长17%至831，其余品牌表现稳定。内容营销：安踏、FILA、特步、波司登、太平鸟加码社媒营销。1）微博方面，特步推送TF 家族夏日运动会相关内容，微博转赞评有较好增长，太平鸟微博围绕王一博开展一系列营销，转赞评环比增长 1 倍以上，其他品牌持平或小幅上升。2）8 月大部分品牌小红书笔记数下降，反映营销力度小幅减弱，而从新增互动数看，Fila、安踏、全棉时代在小红书分别新增34/28/15 万个，安踏新增较多可能与要疯6.0总决赛热度相关。 运动社区：李宁讨论热度领先，本土品牌识货销售增速明显好于国际品牌。1）从虎扑看，李宁8 月讨论帖数持续稳居第一且大幅领先，各品牌top2帖子主要讨论产品和比赛，8 月阅读量总体有所下滑。2）从识货看，top3 产品合计销量，安踏、361度翻倍增长，李宁特步增长70%以上，耐克和阿迪增速在20%内。在7 月折扣相比6 月改善后，8 月大多数品牌top3产品合计平均折扣持平或加深5 个点以内，而阿迪有较好的改善（阿迪/三叶草分别从29%/44%提升至35%/48%）。 风险提示：1、疫情反复；2、竞争恶化；3、品牌形象受损；4、系统性风险。 投资建议：优质品牌营销成效较好，看好高基数压力过后的恢复。8 月部分运动品牌把握开学旺季积极营销和推出新品，提升影响力，百度指数、社交媒体、运动社区均反映其较好成效。此外，休闲品牌如比音勒芬、全棉时代、巴拉巴拉积极营销，收获较好的关注度。中长期看，新疆棉影响逐渐消减， 但本土运动品牌把握契机品牌升级， 品牌力站上新台阶。从大环境看，随着 8 月开始的基数压力减轻，我们看好品牌消费基本面和估值的恢复。运动服饰板块推荐李宁、安踏体育、特步国际、滔搏，休闲服饰板块推荐稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、波司登、森马服饰。

2022年09月09日发布 投资要点 国内：整体来看，本周（8月29日-9月4日）全国整体碳配额交易市场活跃度继续下降，主要原因是深圳、上海等碳试点交易量下降较多；碳价小幅回落。本周碳配额二级市场成交量共计89.82万吨，其中全国碳市场交易量13.15万吨，同比上涨904.49%，碳试点交易量76.68万吨，同比下降36.34%。本周碳配额二级市场成交额共计4669万元，其中全国碳市场交易额769万元，同比上涨899.88%，碳试点交易额3900万元，同比下降38.73%。从价格（仅比较线上或挂牌交易）上看，全国碳市场均价58.23元/吨，同比下降0.92%，碳试点平均碳价50.87元/吨，同比下降3.74%，主要原因是交易量占比最高的深圳试点碳价下跌10.46%（本周二履约期结束）。本周（8月29日-9月4日）全国整体碳信用（CCER）二级交易市场陷入低迷。从交易量上看，本周CCER交易量下降68.19%，根据可跟踪到的碳试点CCER挂牌交易价格，CCER挂牌价格有所回落，相比上一笔CCER挂牌交易，本周北京CCER成交价下降5.44%。 国际：本周（8月29日-9月4日）国外碳配额二级市场价格涨跌不一。欧盟本周一级市场拍卖量814.85万吨，同比上升84.29%，拍卖周均价80.60欧元/吨，相比上周下浮12.69%，根据EEX官网拍卖日历，由于2022年9月单次拍卖量将回归正常，相比8月单次拍卖量有所回升，故碳价下跌。欧盟二级市场EUA总成交量大幅上涨46.49%，本周平均碳价大幅回调，本周跌至80欧元/吨附近波动，主要受一级市场配额拍卖数量增加的影响。本周英国二级市场本周UKA期现货成交量大幅下跌，分别下降58.47%、84.92%，但期现货成交均价分别小幅上涨1.22%、2.17%。韩国市场本周KAU22现货成交量大幅下降，合计成交量15.46万吨，同比下降35.72%，平均碳价略有上升，涨幅为0.40%。 相关新闻：1）8月29日，工信部等五部门印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》；2）8月30日，国家能源局等三部门发布《关于进一步提升煤电能效和灵活性标准的通知》。 投资建议：碳交易市场将逐步从区域试点阶段过渡到全国交易阶段。碳交易市场体系的建立一方面有利于高排放企业通过节能减排技术降低碳排放，排放配额的市场化交易手段为其提供安排动力及经济性支撑，另一方面可再生能源企业也将受益于自愿核证机制的推广，通过CCER交易实现企业价值重估，同时全国碳交易市场建设初期对于相关系统建设需求较大。重点关注可再生能源、高排放龙头及第三方服务等领域的相关投资机遇。 风险提示：碳中和政策推进力度不及预期，碳交易市场建设进度不及预期，碳交易市场活跃度不及预期。

2022年09月09日发布 2022年上半年受煤价高位企稳和煤炭销量增长的推动，中信煤炭板块35家上市公司合计实现营业收入8154.9亿元，同比增长26.9%；实现归母净利润1457.8亿元，同比增长96.22%。选取中国神华、兖矿能源、中煤能源、陕西煤业、潞安环能、山煤国际、晋控煤业、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤等10家公司，重点从其半年报披露看该公司上半年ESG实践，发现有以下特点： 环境方面：对能源气候、废水、生物多样性、固废处置、水资源等环境议题更加重视。相比2021年半年报，上述5个环境议题的实践活动披露均有增加。重点关注的上市公司中，中国神华、兖矿能源、中煤能源、晋控煤业、淮北矿业、山西焦煤存在争议事件风险。 社会方面：半年报披露的相关社会议题均以社区议题为主。上市公司主要在公司所属煤炭生产基地附近开展社区服务。中国神华、兖矿能源的社区服务重点已经从产业帮扶、基础设施建设转向人员培训。从双重影响性角度来看，在社区贡献方面，采取人员培训模式，公司对利益相关者的影响性作用最大。 治理方面：9家公司的出席年度股东大会的股东数占比有所提高；整体来看，出席年度股东会的股东数占比增加，反映了股东积极参加公司治理。除控股股东以外的股东出席比例最高的公司，包括中煤能源21.13%，其次是兖矿能源12.72%。从变化趋势来看，兖矿能源的出席股东会的非控股东比例同比增加最大，由2020年1.21%增加到2022年的12.72%。 2022年上半年对煤炭产业ESG实践影响的政策有17项。大部分政策主要围绕煤炭清洁高效利用、煤电装备节能改造，从政策对企业影响角度来看，煤炭上市公司的转型风险暴露度有所降低，产品和市场机遇有增加。 投资建议：2022年上半年煤炭板块上市公司盈利大幅增长。从ESG实践角度来看，重点关注环境、社会、治理三维度实践有提升的公司。 风险提示：外部环境以及突发性事件，导致公司ESG实践出现较大变化

2022年09月09日发布 事件 财联社9月7日电，据俄罗斯卫星通讯社消息，俄总统普京当地时间7日表示，俄罗斯天然气工业股份公司（俄气公司）和中国合作伙伴已决定以卢布和人民币50:50的比例支付天然气供应费用。 评论 卢布结算，助力俄罗斯摆脱西方对俄制裁。俄乌冲突发生后，美国禁止俄罗斯银行使用SWIFT结算系统，俄罗斯出口石油、煤炭、天然气等交易均不能以美元计价。4月1日起，俄罗斯以卢布结算天然气的法令开始生效。国际能源署数据显示，2021年欧盟从俄罗斯进口天然气为1550亿立方米，约占欧盟天然气总进口量的45%和总消费量的40%。在欧盟国家难以在短期内替代俄罗斯天然气的背景下，俄方以卢布结算天然气的政策使得一些欧盟国家必须对俄出口商品，形成稳定的贸易闭环，帮助俄罗斯摆脱西方桎梏。除西方国家外，今年8月，土耳其和俄罗斯已经达成原则性协议，将使用卢布支付部分俄罗斯天然气；金砖国家国际论坛主席阿南德在俄罗斯参加论坛会议时宣布印俄交易放弃美元用卢布卢比结算体制。 本币结算，降低中国结算成本、促进人民币国际化。两国本币结算方式有利于降低中国进口结算成本。2014年，中俄签署了30年天然气供应协议，中俄东线天然气管道于2019年底投产，开始对华供应天然气；2020年达到41亿立方米，2021年达104亿立方米，并最终实现达产输气量380亿立方米/年。本币结算缩减中国进口天然气使用的美元或欧元数量，在减少中间环节、提高结算效率的同时，降低中国进口结算成本。此外，本币结算亦有利扩大人民币对外贸易的影响和作用，有利促进人民币走向国际化，俄罗斯与中国贸易量的增加，有助提振市场对人民币的需求，对稳定当前人民币汇率、避免人民币汇率单边过度贬值起到间接作用。 人民币结算，推动两国加深经贸合作与经济金融融合。普京在第七届东方经济论坛上指出俄罗斯正转向其他货币结算，尤其是用人民币结算。俄罗斯对西方国家进口俄天然气采用卢布结算后，卢布汇率大幅上涨，人民币结算在一定程度上可稀释卢布过快上涨，从而起到平衡卢布汇率、稳定卢布币值的作用，助力俄罗斯稳定金融，有利于俄罗斯经济稳健发展。综上所述，卢布人民币结算方式对于俄中两国为互利共赢之举，不仅有利于推动两国加深经贸合作、扩大外贸范围和额度，也进一步推动两国经济金融往来、加深两国经济金融融合程度。 投资建议 建议关注因本币结算降低购气成本的中国石油。 风险提示 俄罗斯降低天然气对华供应，卢布上涨。