理工酷

2022年09月09日发布

投资要点：

碳纤维复合材料是轻量化的关键材料之一，设计和制造降本空间大。 碳纤维复合材料是由碳纤维作为增强材料的一种高性能复合材料，在基体材料选择上，以树脂基、碳基使用最多，在成型工艺上多需要用到预浸料作为中间材料。据赛奥碳纤维统计，2021 年全球碳纤维复合材料中，树脂基+碳基市场份额超过80%。据江苏恒神股份有限公司公开转让说明书，“通过对碳纤维复合材料的成本结果分析，最大的成本空间是在复合材料结构件的设计和制造工艺上”。复合材料制造工艺的低成本化，应用技术的低成本化，是碳纤维复合材料扩大应用不可或缺的重大环节。

全球碳纤维复材行业规模 200 亿美金，下游较为分散。碳纤维及中间制品：2021 年，全球市场规模约 34 亿美元，下游航空航天、风电叶片、碳碳复材、体育休闲市场规模分别为 11.9、5.5、1.8、5.1 亿美金，占比合计约 72%。我国市场规模约 14.7 亿美元，以上四个行业市场规模分别为 1.4、 3.8、1.5、4.8亿美金，占比合计约 78%。碳纤维复合材料：2021 年，全球碳纤维复材市场规模约 200 亿美元，以上四个行业市场规模分别为 91、1 1、28、39 亿美金，占比合计约 85%。我国市场规模约 108 亿美元，以上四个行业市场规模分别为 33、9、1 1、40 亿美元，占比合计约 87%。下游市场较为分散。

碳纤维复材进入应用快速放量期。民航：波音公司预计未来 20 年中国航空公司将购买 6450 架单通道飞机和 1590 架宽体机，我们假设了两类机型中碳纤维复材的用量和单价，预计平均每年我国市场规模约为 130 亿元。风电： “双碳”背景下，风能发展迅速叠加风机叶片大型化、轻量化趋势，预计到 2025 年全球风电行业碳纤维复材市场空间约 140 亿元。 轨交： 碳纤维复材在轨交领域处于试点萌芽期，拓展可达空间广阔。随着渗透率的不断提升，预计 2025 年仅国内轨交碳纤维市场将超 37 亿元，碳纤维复材进入应用快速放量期。

风险提示： 碳纤维复材工艺优化及降本进度不及预期；国产碳纤维复材导入航空航天等高端产业进度不及预期；轨交等行业对碳纤维复材应用的导入不及预期。