2021年12月17日发布 事件 根据中国信通院数据，11月份国内手机出货量为3530万部，同比增长19.2%，其中5G手机2896.7万部，同比增长43.9%，占同期手机出货量的82.2%。1-11月，国内市场手机总体出货量累计3.17亿部，同比增长12.8%，其中5G手机出货量2.39亿部，同比增长65.3%。 投资要点 手机产业链迎来弱复苏，iPhone手机2022H1出货量提升对行业景气度提供强支撑。国内手机出货量下滑一方面源于创新不足下的手机换机周期拉升，另一方面也与国内疫情反复、产业链缺芯、消费不足有关。在历经8月和9月连续两个月手机出货量同比连续下滑后，国内手机出货量自10月份开始企稳反弹，11月确认行业回暖趋势，伴随产业链缺芯逐渐缓解，且年前是消费电子旺季，预计行业景气度将继续抬升。此外，根据韩国零组件业界消息，苹果将明年上半年iPhone出货目标定为1.7亿部，比今年的1.3亿部高出30%，并已向各大零部件厂商通报了供需计划，对手机产业链明年上半年的景气度将有一定支撑。 元宇宙是产业长期趋势，VR/AR硬件作为元宇宙流量入口仍处相对低位，Oculus出货量已达千万量级，行业或迎爆发奇点。海内外各巨头纷纷入场下，元宇宙板块市场关注度居高不下，行业长期趋势性较强，VR/AR硬件作为元宇宙流量入口，占据数据收集关键位置，目前尚处价值洼地。根据产业链信息，目前OculusQuest2销量已经达到1000万台，成为全球第一款销量过千万量级的现象级VR硬件产品，超出市场预期。此外，苹果明年大概率将推出消费级头显设备，且目前已开始规划第二代AR/MR头显设备，出货时间可能在2024年下半年，预计2023年苹果AR/MR头显设备出货量将在250-350万台，2024年将达800-1000万台，苹果第二代AR/MR头显设备出货量将实现大幅增长，有望带动行业全面爆发。 投资建议：国内企业凭借在手机产业链中积累的优势，已相继切入VR/AR供应链，尤其在整机代工和零部件领域具有比较优势，建议关注：1）国内具有垄断性的代工领域，建议关注绑定国际大客户的厂商歌尔股份、立讯精密；2）国内企业具有比较优势的零部件领域。VR一体机成本占比中，屏幕、处理器和存储成本占比近80%，在整机中价值占比较高，国内企业凭借在手机产业链中积累的经验，拥有较强比较优势，建议关注京东方、TCL、水晶光电、联创电子等。 风险因素：iPhone手机销量不及预期；VR/AR技术迭代不及预期；市场需求下滑，VR/AR出货量不及预期；行业巨头涌入，市场竞争加剧。

2021年12月16日发布 行业概述 WiFi6设备逐步更新WiFi4、WiFi5设备，市场占有率高，企业WiFi升级速度快。 WiFi设备行业未来向智能家居、智慧城市等物联网方面的应用渗透。 WiFi设备市场处于寡头竞争，华为在中国市场占比较高，有自身核心芯片。 互联网流量快速增长。 WiFi的定义以及分类 WiFi是一种无线网络通讯技术，自1999年问世以来，随着技术进步，已发展出6代技术，目前被广泛使用的WiFi产品通常采用第4、5、代技术，WiFi设备的升级通常围绕在传输速度、可连接设备数量上限和传输效率、降低终端功耗展开。 WiFi6采取双频段传输技术，在160MHz的频宽下，5Ghz传输频段能达到866Mbps的传输速度，2.4Ghz最高速率为300Mbps，但5Ghz由于频率高波长短，穿透障碍物能力较2.4Ghz弱，覆盖范围相对较小。WiFi6在传输频段方面，能随着应用场景的变化增加传输的效率。 WiFi设备的定义以及分类 WiFi设备主要包括交换机和WLAN设备。其中，WLAN设备按规模大小可以分为家用级WLAN设备和企业级WLAN设备。 家用级WLAN设备主要由普通路由器和随身WiFi设备构成。WiFi路由器可以把有限网络信号和移动网络信号转化为无线信号，供支持WiFi技术的电子终端所接收。普通路由器使用对象小于10人，所需覆盖范围一般为100平米左右。 企业级WLAN设备主要由商业级路由器和大型WLAN设备组成。商业级路由器较普通路由器使用对象更多，一般为企业员工，商场面对的客户等。商业级路由器所需覆盖范围较普通路由器更大，需要覆盖企业或者商城。大型WLAN设备主要为AP、AC等应用在大型应用场景的设备，多应用在机场、智慧市场的建设等。 技术发展是WiFi设备行业发展的核心驱动因素 WiFi设备行业的市场步入协同发展。2000-2002年，WiFi设备行业市场处于萌芽阶段，市场参与主体主要以独立运营商模式为主。2003-2007年，大型运营商参与WiFi市场，发展社群建设模式以减少成本、双模语音业务减少蜂窝数据网的运营成本。2008年至今，大型运营商通过与蜂窝数据流量协同发展，解决网络容量紧张的问题。WiFi设备行业的发展核心驱动因素为技术。1999年，IEEE推出两个协议，开启WiFi技术的发展。2003年-2019年，以传输速度、覆盖率、传输效率为导向，WiFi技术持续发展。标志性的技术节点为802.11g的推出以及WiFi4、WiFi5、WiFi6的推出。

毫米波雷达可以实现自动驾驶多种功能，ADAS 采用的传感器主要有摄像头、毫米波雷达、激光、超声波、红外等。毫米波雷达传输距离远，在传输窗口内大气衰减和损耗低，穿透性强，可以满足车辆对全天气候的适应性的要求，并且毫米波本身的特性，决定了毫米波雷达传感器器件尺寸小、重量轻等特性。很好的弥补了摄像头、激光、超声波、红外等其他传感器，在车载应用中所不具备的使用场景。把毫米波雷达安装在汽车上，可以测量从雷达到被测物体之间的距离、角度和相对速度等。利用毫米波雷达可以实现自适应巡航控制（ACC）、前向防撞报警（FCW）、盲点检测（BSD）、辅助停车、辅助变道等高级驾驶辅助系统（ADAS）功能。比较常见的汽车毫米波雷达工作频率在 77GHz 附近。 毫米波雷达市场空间广阔，由于各国汽车安全标准的不断提高，导致主动安全技术高级驾驶辅助系统（ADAS）近年来呈快速发展趋势。汽车毫米波雷达因为能够全天候工作，已成为汽车电子厂商公认的主流选择，拥有巨大的市场需求。2014 年全球汽车毫米波雷达市场出货量在 1900 万个，据市场研究机构预测，预计到 2020 年全球汽车毫米波雷达将近 7000 万个，2015-2020 年的年均复合增速约为 24%。 发布单位：Tektronix

2021年12月13日发布

2021年12月13日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2021年12月10日，申万电子行业本周上涨0.84%，在申万28个行业中排名第15名；申万电子板块12月上涨1.90%，跑输沪深300指数2.72个百分点，申万电子板块本年上涨16.91%，跑赢沪深300指数19.90个百分点；各二级子板块涨跌幅：截至2021年12月10日，申万电子板块的5个二级子板块本周涨跌互现，各二级子板块涨幅从高到低依次为：SW电子制造（5.39%）、SW光学光电子（3.53%）、SW元件（-0.24%）、SW其他电子（-2.89%）和SW半导体（-3.56%）。 板块估值情况：截至2021年12月10日，电子行业PE（TTM）为33.37倍，低于近一年均值（近一年均值为38.11倍）；SW半导体、SW其他电子、SW元件、SW光学光电子和SW电子制造估值分别为68.11倍、43.98倍、33.62倍、18.11倍和30.32倍，各二级子行业近一年PE（TTM）均值为82.88倍、49.28倍、35.50倍、34.44倍和30.20倍。 电子行业周观点：全球电子行业仍处于较高景气时期，一方面把握半导体设备/材料、功率半导体、IC载板等领域的国产替代进程，另一方面关注AR/VR、汽车电子和MiniLED等下游创新对供应链企业的业绩拉动作用。建议关注歌尔股份（002241）、联创电子（002036）、长信科技（300088）、电连技术（300679）、北方华创（002371）、鼎龙股份（300054）、士兰微（600460）、斯达半导（603290）、鹏鼎控股（002938）、东山精密（002384）、兴森科技（002436）、胜宏科技（300476）、三安光电（600703）、国星光电（002449）、利亚德（300296）等相关受益企业。 风险提示：下游需求不如预期，国产替代不及预期、行业创新力度放缓等。

2021年12月13日发布 行业核心观点： 2021 年电子行业整体在波动中实现了稳定增长， 半导体板块突出表现贯穿全年。 消费电子板块在 2021 经历了大半年的周期性调整后有望在苹果产业链及元宇宙 VR/AR 的带动下实现估值业绩的合理修复。“碳中和”国家发展战略和现代化水平升级需求为新能源相关产业和智能化升级产业的快速发展提供了坚定支撑。 2022 年，我们相对看好新能源、消费电子及智能社会三大投资主赛道， 其中光伏发电、新能源汽车、苹果产业链、元宇宙VR/AR、智能家居/城市以及智能汽车等板块上行趋势较为明显。 投资要点： 2021 电子行业复盘： ①从行情走势和基金重仓来看， 重点产业的周期性发展预期驱动板块季度表现各异。 Q1 美国对华消费电子产业压制不断且海外疫情扩大等致使板块预期相对下行； Q2 面板涨价加速、新能源车趋势增强、半导体国产替代及海外疫苗接种扩大等带动预期呈起底回升之状； Q3 行业预期阶段性达峰后随面板价跌、产业预期疑虑等干扰进行了修正横盘； Q4 以来随着光伏发电、新能源车对电子出货的强劲带动和消费电子恢复预期的增强，板块呈现显著上行趋势。 ②从业绩发展来看， 半导体相关板块表现仍较突出于电子细分众板块。 电子行业以 2.09 万亿的营收规模位列全行业第八， 其中半导体材料、分立器件、被动元件板块营收增速分别高达 64.60%、 61.25%和 60.34%，旺盛的下游多方产业需求为该类景气板块高速发展奠定了重要基础。 新能源方向前景明确： 光伏发电的迅猛增长势头尤为明显， 与其安全性、易得性、成本可控性、易于规模化等因素紧密相关。我国光伏发电新增装机容量 Q3 同比增长 59.85%， 为电子行业相关产品如薄膜电容器、升压并网变压器和导电银浆等业绩增长带来充足动能。在新能源车方面，销售市场井喷、单车用量大涨、供给局面改善共同带动功率器件市场快速增长。 消费电子景气回升： 近期果链公司估值业绩上行、元宇宙 VR/AR 概念兴起、海内外明年疫情消退总体预期增强等因素皆助推消费电子产业回暖。 科技巨头引领 VR/AR 出货高速增长，内容应用与硬件科技相辅相成共振上行。 我国电子精密制造体系较为完备，在 VR/AR 设备爆发式增长中看好相关电子设备及元器件公司的业务增长潜力。 社会运行智慧化升级趋势明确： 智能家居、智慧城市、智能汽车等领域近年均呈高速增长态势， 我国疫情总体平息后，居民享受智能、 便捷、时尚、 科技化的生活工作体验的需求愈发强烈，为相关板块进一步发展提供了重要基础。 风险因素： 市场竞争加剧、疫情再度扩大、地缘军事预期上升以及美国科技打压的风险。

2021年12月13日发布 受益新能源薄膜电容需求高速增长 薄膜电容具有寿命长、耐压高、频率响应广、温度特性好等特点，能承受反压、无酸污染并且可长时间存贮。主要用于整流器、逆变器、变频器等变流电路领域，在新能源领域广泛应用，包括新能源车、太阳能、风电、充电桩等新型电力设备领域， 目前国内薄膜电容市场规模为100亿元，随着新能源需求的持续扩大， 预计未来几年我国薄膜电容市场再次进入高速增长期， 未来三年有望产生200亿元以上的增量市场规模，市场总体规模大幅增长。 薄膜电容核心材料将出现较大供需缺口 薄膜电容核心材料是电工聚丙烯膜（电工pp膜） ， 新能源车、光伏及风电等用电工丙膜主要集中在 2至4微米之间，相对于普通家电等用6至8微米产品来说同一时间段产能缩减一半以上，总产量下降明显，市场供求关系发生逆转。自2019年新能源行业快速发展，特别是新能源车的高速发展，对薄膜电容器需求大幅度增加。 2020年底实现产品供需平衡。 2021年世界需求量约为12万吨（ 7微米当量21万吨） ，产能缺口约为23%。 由于电工丙膜在2022年全球范围内几乎无增量供给，可预计明年电工丙膜的供需缺口将持续扩大。 产能提升缓慢， 电工聚丙烯膜价格将持续上行 电工聚丙烯膜未来几年产能供给提升有限。 目前全球电工丙膜主要设备均产自德国、日本等国，新产能建设周期均在24至40个月。此外，新能源车用薄膜的性能要求较高，只有少数企业可以稳定量产新能源用电工丙膜，从全球来看， 2022年几乎无新增产能。 2023年底全球有5条已知新增产线。2024年底有1条已知新增产能。 按照2023年新能源车全球产量达到1600万辆计算，再需新增产线9条线。 未来三年电工丙膜或将持续供不应求，迎来大级别的高景气周期， 今年电工丙膜价格上涨50%，预计明年价格仍将处于上行通道。 行业评级及投资策略 随着行业需求快速增长以及行业供给增量有限，薄膜电容核心材料电工聚丙烯膜有望迎来高景气周期，产品价格持续看涨， 给予薄膜电容行业增持评级， 建议关注以下公司。 1、 铜峰电子。 公司是国内产线最多的电工丙膜企业，目前有6条产线。 多年来，公司一直立足于电容器薄膜及薄膜电容器市场不断耕耘，行业地位突出，综合实力较强，具有一体化产业链、品牌、规模等优势。公司在新大股东铜陵国资委入驻后，决定投资新建多个与主业相关的项目， 包括扩建100万个新能源车用薄膜电容生产线，引入2条新电容用聚丙烯膜生产线等。 以上项目预计在未来一到两年内陆续建成达产。 2、 东材科技。 公司主要从事化工新材料的研发、制造和销售，以新型绝缘材料为基础，重点发展光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，广泛应用于发电设备、特高压输变电、智能电网、新能源、轨道交通、消费电子、平板显示、电工电器、 5G 通信、军工等领域。目前公司有3条电工聚丙烯膜生产线。 3、 大东南。公司主要从事各类塑料薄膜及新材料的研发、生产和销售。公司传统产品为BOPET膜、 CPP膜。 公司自2011年起转型升级，提升产业结构，向新材料高科技领域迈进，并研发生产差异化特种膜产品。目前公司产品覆盖传统包装薄膜、耐高温超薄电容膜、光学级薄膜。目前公司有4条电工聚丙烯膜生产线。 风险提示 经济景气度下行、 新能源发展低于预期、原材料价格大幅波动的风险等。

2021年12月13日发布 最新动态摘要1.SEMI：未来三年全球半导体硅晶圆出货量将逐年创下历史新高。预计明年半导体硅片出货量将可望再较今年增长6.4%，2023年将达155.87亿平方英寸，2024年更将达160亿平方英寸，未来三年的出货量将逐年创下历史新高。我们认为，受益于5G终端及智能电动汽车的快速发展，全球半导体行业仍将保持快速增长。硅片作为最关键的半导体材料，未来需求将持续旺盛。全球晶圆厂大幅扩产也将直接带动对硅片的需求，据SEMI统计，全球半导体制造商将在今年年底前开始建造19座新的高产能晶圆厂，并在2022年再开工建设10座，以200mm尺寸晶圆等效计算，这29家晶圆厂每月硅片需求约260万片。根据晶圆厂扩产计划，大量新增产能将在2022年下半年到2023年释放，届时全球大尺寸半导体硅片或将面临短缺。2.看好半导体硅片国产替代机会。全球半导体硅片市场主要被海外厂商垄断，全球前五大半导体硅片厂商分别为日本的信越化学、SUMCO、中国台湾的环球晶圆、德国SiltronicAG以及韩国的SKSiltron，前五大厂商占据全球半导体硅片市场超过85%的份额。我国目前只有极少企业拥有12英寸的半导体硅片制造技术，国产化率不足1%，8英寸硅片国产化率仅达10%，国内晶圆厂的硅片国产替代需求十分旺盛。随着国内厂商技术的不断突破和产能的扩张，看好未来硅片国产替代机会。建议关注立昂微（605358.SH）、沪硅产业（688126.SH）和中环股份（002129.SZ）。 行业配置观点5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，2021年电子行业盈利端将加速增长，维持“推荐”评级。半导体国产替代方面，建议关注晶圆代工领域中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）等；设计领域具备核心竞争力的卓胜微（300782.SZ）、闻泰科技（600745.SH）、澜起科技（688008.SH）等；设备方面建议关注北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）等。汽车电子方面，建议关注智能座舱公司华阳集团（002906.SZ）、摄像头企业舜宇光学科技（2382.HK）、联创电子（002036.SZ）、欧菲光（002456.SZ）以及车规级CIS供应商韦尔股份（603501.SH）等。消费电子方面，建议关注VR龙头制造商歌尔股份（002241.SZ）以及iPhone产业链核心标的立讯精密（002475.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）等。LED方面建议关注下游显示龙头利亚德（300296.SZ）、LED芯片龙头三安光电（600703.SH）以及国内LED固晶机龙头新益昌（688383.SH）等。 风险提示：半导体景气度走弱，国产替代不及预期的风险。

2021年12月13日发布 核心观点：半导体国产替代进程深化，汽车电子引领需求增长 1、全球半导体市场：需求增长叠加产能逐渐释放，预计2022年半导体行业景气度维持高位。市场规模方面，根据WSTS数据，预计2022年，全球半导体产业销售额将继续增长10.1%，达到6065亿美元，增速回落15pcts，但仍是历史高位。细分行业方面，预计2022年增长较快的是存储器（18.4%）、逻辑电路（8.7%）、模拟电路（6.8%）。 2、下游市场需求：预计2022年半导体下游新兴领域表现持续走强。据EvTank数据，2022年全球新能源汽车销量或将突破1000万辆，同比增长35%。据TrendForce数据，2022年全球AR/VR装置出货量将达1202万台，同比增长26.4%。传统消费电子市场方面，智能手机市场2022年将受益于周期性的换机需求以及新兴国家的新增需求带动，据TrendForce数据，预计全年产量达13.86亿支，同比增长3.8%。我们认为，2022年，在智能电动汽车、元宇宙等新兴领域需求增长的同时，智能手机市场有望回暖，而新产能预计明年下半年开始才释放，行业供需紧张的关系至少要到明年三季度才能够缓解。 3、中国半导体产业：多领域实现突破，国产替代进程深化。2021年上半年中国半导体产业销售额为4102.9亿元，同比增长15.9%，其中，制造业增速最快达21.3%，设计业和封测业分别为18.5%和7.6%。据中国半导体行业协会测算，预计2022年产业规模将增至11839亿元，同比增长15.9%，增速高于2021年的15.4%。国产替代层面，根据ICInsights数据，中国集成电路产业自给率将由2020年的15.9%升至2025年的19.4%。 4.上市公司表现：业绩支撑叠加估值回调，半导体行业具备投资价值。业绩层面，2021年前三季度申万半导体行业所有公司归母净利润达到383.25亿元同比增长174%。分季度来看，2021Q3申万半导体行业所有公司归母净利润达到169.46亿元，同比增长110%。估值层面，截止2021年11月底，A股半导体板块滚动市盈率为72.85x，低于十年估值平均水平74.08x，处于53.48%的历史分位点。2021年下半年，市场对于半导体的关注度有所下降，估值逐步回调至相对较低的水平。随着三季报的披露，半导体板块企业业绩表现出色，估值也已回归至较为合理的水平，半导体板块具备投资价值。 5.投资机会方面：在半导体后景气周期中，我们看好国产替代进程进一步深化的半导体细分领域，包括功率半导体（闻泰科技、新洁能、华润微、士兰微）、模拟芯片（圣邦股份）和AIoT芯片（全志科技）。 风险提示： （1）新冠疫情反复造成产能受阻（2）下游需求不及预期（3）晶圆制造厂产能落地时间不及预期

中国电子制造业转型步伐加快，产业链位置升级 中国电子信息制造业开始进入高质量发展的关键期，发展主要推动力逐步从规模红利转向产业创新和数字化转型增值，产业发展进入“通过重研发，从低价值环节向高价值环节实质突破”的新阶段。产业转型升级指标值上升7.05个分值，对中国电子制造业发展总指数分值上升贡献率达到43%。电子信息制造业数字化转型步伐正不断加快。 企业向C2B模式的柔性制造转变 数字化转型不单专注技术和运营战略，更是专注于客户价值主张，用户数据逐渐被当成数字资产重视；未来电子制造业的商业模式将是C2B模式，即用户能够在全业务链进行数字化联系和定制，并直接参与互动和决策。 发布单位：头豹研究院

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《中国工程科学》杂志社是中国工程院、中国工程院战略咨询中心和高等教育出版社联合指导创办的出版企业，为中国工程院的咨询研究项目提供专业化的数字出版服务和知识服务。 《中国工程科学》杂志社成立至今，承担了《Engineering》《中国工程科学》《全球工程前沿》《中国工程院院士系列画册》《院士通讯》《国际工程科技发展战略高端论坛》及《中国工程科技论坛》系列报告丛书的编辑及出版工作，并在此过程中积累了丰富的人力资源和编辑出版经验。

经过深入研究和分析，本报告对 5G 商业模式发展形成如下观 点：第一，当前 5G 商业模式发展仍处于初级阶段，绝大多数业务 仍沿用原有商业模式，但也出现了一些商业模式新探索。各类企业 基于自身优势和战略选择积极探索自己在生态系统中的定位和角 色，同一企业可能扮演不同的角色，整个商业生态系统在持续演 化。第二，只有大胆打破思维定式，采取与 2G/3G/4G 均不同的商 业模式，才能充分释放 5G 的发展潜能。第三，5G 商业模式创新需 要解决的核心问题是新型协作关系的构建以及高成本的分摊。第 四，5G 网络的商业模式创新是构建新型 5G 商业生态、繁荣 5G 应 用的基础和关键，必须加大力气推进 5G 网络原子能力的建设和开放。 发布单位：IMT-2030（6G） 推进组和 5G 应用产业推进方阵