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2021年12月17日发布

事件

根据中国信通院数据，11月份国内手机出货量为3530万部，同比增长19.2%，其中5G手机2896.7万部，同比增长43.9%，占同期手机出货量的82.2%。1-11月，国内市场手机总体出货量累计3.17亿部，同比增长12.8%，其中5G手机出货量2.39亿部，同比增长65.3%。

投资要点

手机产业链迎来弱复苏，iPhone手机2022H1出货量提升对行业景气度提供强支撑。国内手机出货量下滑一方面源于创新不足下的手机换机周期拉升，另一方面也与国内疫情反复、产业链缺芯、消费不足有关。在历经8月和9月连续两个月手机出货量同比连续下滑后，国内手机出货量自10月份开始企稳反弹，11月确认行业回暖趋势，伴随产业链缺芯逐渐缓解，且年前是消费电子旺季，预计行业景气度将继续抬升。此外，根据韩国零组件业界消息，苹果将明年上半年iPhone出货目标定为1.7亿部，比今年的1.3亿部高出30%，并已向各大零部件厂商通报了供需计划，对手机产业链明年上半年的景气度将有一定支撑。

元宇宙是产业长期趋势，VR/AR硬件作为元宇宙流量入口仍处相对低位，Oculus出货量已达千万量级，行业或迎爆发奇点。海内外各巨头纷纷入场下，元宇宙板块市场关注度居高不下，行业长期趋势性较强，VR/AR硬件作为元宇宙流量入口，占据数据收集关键位置，目前尚处价值洼地。根据产业链信息，目前OculusQuest2销量已经达到1000万台，成为全球第一款销量过千万量级的现象级VR硬件产品，超出市场预期。此外，苹果明年大概率将推出消费级头显设备，且目前已开始规划第二代AR/MR头显设备，出货时间可能在2024年下半年，预计2023年苹果AR/MR头显设备出货量将在250-350万台，2024年将达800-1000万台，苹果第二代AR/MR头显设备出货量将实现大幅增长，有望带动行业全面爆发。

投资建议：国内企业凭借在手机产业链中积累的优势，已相继切入VR/AR供应链，尤其在整机代工和零部件领域具有比较优势，建议关注：1）国内具有垄断性的代工领域，建议关注绑定国际大客户的厂商歌尔股份、立讯精密；2）国内企业具有比较优势的零部件领域。VR一体机成本占比中，屏幕、处理器和存储成本占比近80%，在整机中价值占比较高，国内企业凭借在手机产业链中积累的经验，拥有较强比较优势，建议关注京东方、TCL、水晶光电、联创电子等。

风险因素：iPhone手机销量不及预期；VR/AR技术迭代不及预期；市场需求下滑，VR/AR出货量不及预期；行业巨头涌入，市场竞争加剧。