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2021年07月19日发布

核心观点

最新动态摘要 1. 2021 年 6 月国内手机出货量 2566 万部，同比下降10.4%。从 2021 年上半年的数据来看，国内手机市场保持快速增长，5G 渗透率进一步提高，但二季度国内手机市场有所下滑，6 月份的数据虽然环比有所改善，但仍然延续了 4 月、 5 月国内手机出货量同比下滑的趋势。我们认为国内手机市场的下滑主要是受到需求提前释放、芯片短缺、华为缺位等因素影响。展望下半年，随着消费电子传统旺季到来以及苹果等头部厂商新机型的推出，预计下半年国内手机市场增长将有所回升。受益于华为高端手机的供应短缺，iPhone 产业链增长确定性较强。2. 后摩尔时代，看好第三代半导体战略发展机遇。第第三代半导体材料以碳化硅、氮化镓为代表，其禁带宽度明显高于前两代，被广泛应用于高温、高功率、高压、高频等大功率领域。2020年，全球 SiC 和 GaN 功率半导体的销售收入预计 8.54 亿美元， 到 2029年将超过 50 亿美元。全球氮化镓市场被国外企业垄断，日本住友、美国的 Cree 及 Qorvo 市占率分别达到为 40% 、24% 和 20% 。在碳化硅方面，衬底是技术壁垒最高的环节，衬底和外延目前在碳化硅中价值量占比约 60% 。2020 年上半年美国 Cree 公司碳化硅衬底市占率达到45%，国内龙头山东天岳、天科合达合计市场份额不到 10% 。第三代半导体目前处于发展初期，国内企业和国际巨头差距相对较小，且不受摩尔定律先进制程的制约，看好国内企业的发展机遇。

行业配置观点 5G 终端及汽车电动化需求旺盛的推动下， 2021 年电子行业盈利端将加速增长，维持“ 推荐” 评级。第三代半导体方面，建议关注化合物半导体龙头三安光电（600703.SH），国内 SiC 晶片供应商山东天岳、天科合达，砷化镓、氮化镓制造企业海威华芯，以及积极布局第三代半导体的功率半导体企业华润微（688396.SH）、斯达半导（603290.SH）、比亚迪半导体、闻泰科技（600745.SH）、士兰微等（600460.SH）。半导体国产替代方面，建议关注晶圆代工领域中芯国际（ 688981.SH）等；设计领域具备核心竞争力的韦尔股份（603501.SH） 、澜起科技（688008.SH）等；设备方面建议关注北方华创（002371.SZ ）、中微公司（688012.SH）等。消费电子方面，建议关注 VR 龙头制造商歌尔股份（ 002241.SZ ）以及 iPhone 产业链核心标的立讯精密（002475.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）等。汽车电子方面，建议关注智能座舱公司华阳集团（002906.SZ）、摄像头企业舜宇光学科技（2382.HK）、联创电子（002036.SZ）等。

风险提示：半导体需求不及预期，技术突破不及预期的风险。