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2021年12月13日发布

行业核心观点：

2021 年电子行业整体在波动中实现了稳定增长， 半导体板块突出表现贯穿全年。 消费电子板块在 2021 经历了大半年的周期性调整后有望在苹果产业链及元宇宙 VR/AR 的带动下实现估值业绩的合理修复。“碳中和”国家发展战略和现代化水平升级需求为新能源相关产业和智能化升级产业的快速发展提供了坚定支撑。 2022 年，我们相对看好新能源、消费电子及智能社会三大投资主赛道， 其中光伏发电、新能源汽车、苹果产业链、元宇宙VR/AR、智能家居/城市以及智能汽车等板块上行趋势较为明显。

投资要点：

1. 2021 电子行业复盘： ①从行情走势和基金重仓来看， 重点产业的周期性发展预期驱动板块季度表现各异。 Q1 美国对华消费电子产业压制不断且海外疫情扩大等致使板块预期相对下行； Q2 面板涨价加速、新能源车趋势增强、半导体国产替代及海外疫苗接种扩大等带动预期呈起底回升之状； Q3 行业预期阶段性达峰后随面板价跌、产业预期疑虑等干扰进行了修正横盘； Q4 以来随着光伏发电、新能源车对电子出货的强劲带动和消费电子恢复预期的增强，板块呈现显著上行趋势。 ②从业绩发展来看， 半导体相关板块表现仍较突出于电子细分众板块。 电子行业以 2.09 万亿的营收规模位列全行业第八， 其中半导体材料、分立器件、被动元件板块营收增速分别高达 64.60%、 61.25%和 60.34%，旺盛的下游多方产业需求为该类景气板块高速发展奠定了重要基础。

2. 新能源方向前景明确： 光伏发电的迅猛增长势头尤为明显， 与其安全性、易得性、成本可控性、易于规模化等因素紧密相关。我国光伏发电新增装机容量 Q3 同比增长 59.85%， 为电子行业相关产品如薄膜电容器、升压并网变压器和导电银浆等业绩增长带来充足动能。在新能源车方面，销售市场井喷、单车用量大涨、供给局面改善共同带动功率器件市场快速增长。

3. 消费电子景气回升： 近期果链公司估值业绩上行、元宇宙 VR/AR 概念兴起、海内外明年疫情消退总体预期增强等因素皆助推消费电子产业回暖。 科技巨头引领 VR/AR 出货高速增长，内容应用与硬件科技相辅相成共振上行。 我国电子精密制造体系较为完备，在 VR/AR 设备爆发式增长中看好相关电子设备及元器件公司的业务增长潜力。

4. 社会运行智慧化升级趋势明确： 智能家居、智慧城市、智能汽车等领域近年均呈高速增长态势， 我国疫情总体平息后，居民享受智能、 便捷、时尚、 科技化的生活工作体验的需求愈发强烈，为相关板块进一步发展提供了重要基础。

5. 风险因素： 市场竞争加剧、疫情再度扩大、地缘军事预期上升以及美国科技打压的风险。